业绩总结 - 2025年半年度营收170,160,169.75元，净利润24,627,058.45元，扣非净利润19,124,308.83元[4] - 2025年半年度营收、净利润、毛利率同比2024年半年度大幅下降[4] - 2025年半年度设备收入86,983,491.64元，同比增21.50%，毛利率同比增17.91%[6] - 2025年半年度催化剂收入76,760,500.00元，同比增91.97%，毛利率同比增15.06%[7] 应对策略 - 跟进项目、开拓新市场、布局高附加值产品市场应对营收下降[4] 新产品和新技术研发 - 12000吨/年催化剂项目2025年6月竣工验收并进入试生产阶段[8] 未来展望 - 未来自行生产催化剂满足业主补剂和换剂需求[8]

投资评级 - 维持"增持"评级 对应2025-2027年PE分别为20/12/11倍 [2][7] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营收1.70亿元（YoY-12.4%） 归母净利润2463万元（YoY-58.9%） [7] - 25Q3设备及催化剂交付确定性高 业绩有望实现同环比大幅增长 [7] - 长期通过完善全球专利布局（新增3项俄罗斯专利和1项美国专利）及拓展多工艺路线（新增异丁烷法/异丙苯法环氧丙烷技术）提升竞争力 [7] 财务表现 - 2025H1分业务收入：设备8698万元（YoY+21.5%） 催化剂7676万元（YoY+92.0%） 工艺包547万元（YoY-93.3%） [7] - 毛利率波动：2025H1整体毛利率32.7%（同比-17.1pcts） 设备毛利率36.6%（同比+17.9pcts） 催化剂毛利率23.1%（同比+15.1pcts） [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计1.24/2.04/2.29亿元 同比增长6.7%/65.2%/12.0% [6][7] 业务进展 - 设备交付：福建万景顺酐设备已交付 海外25万吨聚苯乙烯项目首批设备于7月交付 剩余部分及浙石化POSM项目预计25Q3确认 [7] - 催化剂进展：浙石化POSM换剂交付完成 广西石化初装催化剂近期陆续交付 合同负债增加4056万元反映预收款增长 [7] - 技术布局：新增异丁烷氧化法及异丙苯法环氧丙烷专利 形成POSM/PO/MTBE/CHP多工艺路线组合 [7] 市场数据 - 当前股价31.44元 市净率2.9倍 流通市值12.37亿元 [2] - 股息率2.23% 基于最近一年分红计算 [2]

公司治理动态 - 公司于8月27日晚间发布公告宣布董事会决议事项 [2] - 第三届董事会第十九次会议审议通过《关于公司及其摘要的议案》等多项议案 [2]

公司治理动态 - 公司于8月27日晚间发布公告宣布监事会决议事项 [2] - 第三届监事会第十七次会议审议通过《关于公司及其摘要的议案》等多项议案 [2]

会议信息 - 2025年8月25日在公司办公室召开会议[4] - 会议主持人是康葵[2] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告》及其摘要议案，3票同意[3][5] - 审议通过2025年半年度募集资金专项报告议案，3票同意[5] 通知情况 - 2025年8月15日以书面和电话发监事会会议通知[4]

会议信息 - 董事会会议2025年8月25日在公司办公室召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 发出通知时间为2025年8月15日，方式为书面和电话[2] - 会议主持人是董事长徐志刚先生[2] - 召开方式为现场和通讯结合[2] 议案表决 - 《关于公司<2025年半年度报告>及其摘要的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[5] - 《关于公司2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[6] 报告编号 - 《2025年半年度报告》公告编号为2025 - 094[5] - 《2025年半年度报告摘要》公告编号为2025 - 095[5] - 《募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》公告编号为2025 - 097[6]

募集资金情况 - 公司两次发行合计募集资金3.496亿元，净额3.1156282405亿元[3] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金投入募投项目2.8373801832亿元，本年度使用8730.758849万元[5] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额195.61元，与到账金额差异3.2576436439亿元[5] - 公司使用募集资金置换发行费用1420.173595万元，与验资报告差异2383.544万元[5] - 公司原拟募集3.04亿元，超募756.282405万元用于永久补充流动资金[16] 项目资金投入 - “12000吨/年催化剂项目”计划投资3.04亿元，累计投入2.8373801832亿元，进度93.33%[10] - 截至2024年10月31日，公司以自筹资金预先投入募投项目1.542727297亿元，后用募集资金置换[13] - 截至2024年12月31日，以募集资金置换自筹资金实施完成[14] 项目变更 - 公司变更部分募集资金用途，终止“10万吨/年可降解塑料项目”，资金调至“12000吨/年催化剂项目”[6] - “12000吨/年催化剂项目”结项，节余2026.198168万元永久补充流动资金[17] 资金管理 - 2024年11月19日，公司可用不超8000万元闲置募集资金现金管理，截至2025年6月30日未使用[18] - 闲置募集资金现金管理拟投资期限最长不超12个月[27] - 报告期末使用闲置募集资金购买理财产品余额为0元[27] 市场价格 - 目前我国PBS、PBAT、PBT价格相比可研报告预算分别降低33%、56%、43%[12]

市场趋势与规模 - 小家电线上销售占比从2020年68%攀升至2024年79%[2] - 厨房小家电线下零售额2024年同比下降9.1%[2] - 全球小家电市场规模2023年达1938.3亿美元，预计2024-2032年CAGR为5.07%[13] - 中国小家电市场规模预计2027年达5392亿元[2] 政策与消费表现 - 国家"以旧换新"政策覆盖12类家电，对1级/2级能效产品分别给予20%/15%补贴[24] - 2025年前五个月家电市场销售额4022亿元同比增长12.7%[24] - 生活家电（小家电）销售额615亿元同比增长16.1%领跑品类[24] 企业动态与市场表现 - 北交所消费服务产业周度市值涨跌幅中值+4.34%，36家企业上涨（占比95%）[2] - 泛消费产业市盈率TTM中值上升10.32%至79.7X[2] - 厨房小家电市场CR3（美的/苏泊尔/九阳）集中度达58%[20] 技术创新与风险 - 72%消费者愿意为AI功能支付溢价[33] - 瑞华技术获美国发明专利证书提升技术独占性[2] - 存在宏观经济变动及市场竞争风险[64]

制度通过 - 2025年8月21日公司第三届董事会第十八次会议通过《内部审计制度》[3] 人员配置 - 内审部人员配置不少于1名专职人员，负责人专职由董事会任免[8] 会议与报告 - 董事会审计委员会至少每年开一次会审议内审部计划和报告[11] - 内审部至少每年向审计委员会报告工作及提交内控评价报告[12][19] - 内审部应在会计年度结束后四月内提交年度总结和次年计划[12] 资料保存 - 内部审计相关资料保存时间不得低于10年[15] 其他规定 - 公司至少每两年要求事务所对财务内控有效性出具审计报告[22] - 公司建立审计部门激励约束机制监督考核人员工作[24] - 违规者董事会将给予相应处分[26] - 制度未规定时适用法律和《公司章程》，抵触以《公司章程》为准[28] - 制度由董事会审议通过生效和修改，由董事会负责解释[29][30] - 制度发布日期为2025年8月22日[31]

委员会相关 - 2025年8月21日审议通过《董事会薪酬与考核委员会工作细则》[3] - 成员由三名董事组成，独立董事占多数[8] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[8] 会议规则 - 例会每年至少召开一次，提前七天通知[18] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议过半数通过[18] 薪酬相关 - 工作组提供财务指标和经营目标资料[14] - 董事、高管述职自评，董事会评价并提报酬[15][16] - 董事薪酬计划报董事会同意后股东会审议[12] - 总经理等薪酬方案董事会批准[12] 其他 - 评价董事报酬时该董事回避[19] - 细则由董事会决议通过施行，解释权归董事会[22][23]