投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][6][7] 核心观点 - 公司是深耕湿法冶金阴阳极板行业20余年的“冶金老兵”，于2008年自主研发栅栏型铝基铅合金复合材料阳极板，并将此独创技术迁移至储能领域，研发出大容量铝基铅炭电池，于2025年开启产业化，步入“电极材料+储能电池”双轮驱动新阶段 [4][18] - 公司首创的铝基铅炭电池循环寿命优于传统铅炭电池，放电时长、安全性优于锂电池，适合长时储能、调峰场景，有望与锂电池形成互补 [6][40][45] - 公司储能电池业务已进入业绩释放期，首个数据中心项目（郑州空港智算中心二期）稳定运行为其积累口碑，产品在数据中心、集中式储能、户储三大市场齐发力 [6][50] - 报告预计公司铝基铅炭电池业务将从2025年开始贡献显著收入，带动公司进入第二成长曲线，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.70亿元、1.42亿元、3.26亿元 [5][6][7] - 基于对中期（预计2028年左右）出货量的测算，报告给出中期利润空间为4.13亿元，对应目标市值82.60亿元，但考虑到短期业绩的不确定性，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 公司业务与产品 - **传统主业（电极材料）**：产品为电化学冶金用阴阳极板，主要用于锌、铜、锰等金属的电积环节。公司独创的栅栏型铝基铅合金复合材料阳极板相比传统铅合金阳极，可提升电流效率2-10%，降低槽电压0.03-0.8V，并降低采购成本4-15% [18][21][22] - **新兴业务（储能电池）**：产品为大容量铝基铅炭电池，核心是将独创的铝基铅合金复合材料板栅替代原有的铅合金板栅，解决了正极板栅腐蚀问题，提高了循环寿命。已批量生产2V-3200Ah电芯，并推出6V-420Ah、12V-210Ah等系列产品 [24][26] - **产能布局**：云南陆良4GWh产线已于2025年3月末批产，预计2025年第四季度达产达标；宁夏灵武一期5GWh产线预计2026年第一季度投产，到2026年底公司总产能预计达到9GWh [8][47][50] - **股权结构**：公司实控人郭忠诚（原昆明理工大学教授）持有31.5%股份，昆明理工大学资产经营有限公司持有5.5%股份，为典型的校企合作孵化企业 [27] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年公司营业总收入为6.18亿元，同比增长26.3%；归母净利润为-0.33亿元。2025年前三季度营业总收入为4.76亿元，同比增长12.1%；归母净利润为-0.60亿元 [5][30] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为6.29亿元、31.68亿元、47.16亿元，同比增长率分别为1.7%、403.6%、48.9% [5] - **利润预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.70亿元、1.42亿元、3.26亿元，2026年将实现扭亏为盈，2027年同比增长129.0% [5][6] - **毛利率预测**：报告预测公司2025-2027年综合毛利率分别为4.7%、16.9%、19.0%。其中，铅炭电池及储能系统业务毛利率预计分别为-9.0%、18.0%、20.0% [5][8] - **净资产收益率（ROE）预测**：报告预测公司2025-2027年摊薄ROE分别为-20.9%、29.8%、40.5% [5] 市场与行业分析 - **储能市场空间**：2024年我国储能新增装机容量为161GWh，预计到2030年将达到1163GWh，年复合增长率为39.0% [6][54] - **铝基铅炭电池市场潜力**：报告乐观估计，到2030年，我国铝基铅炭电池新增装机容量可达70GWh；中性估计为38GWh；保守估计为19GWh [6][57] - **数据中心储能驱动力**：AI发展导致数据中心耗电量激增，预计2024-2027年全球AI数据中心耗电量年复合增长率为38.4%。同时，政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例需达到80%以上，催生了配储需求 [58][64][67] - **集中式储能新阶段**：随着2025年“强制配储”政策落幕，源网侧储能进入市场驱动新阶段。电力现货市场的开启为储能通过价差套利提供了清晰的盈利模式 [6][79][84] - **传统业务下游需求**：公司阴阳极板需求与铜冶炼紧密相关。预计全球精炼铜消费量将持续增长，2025、2026年同比增速分别为3.0%、2.1%，长期供需紧平衡状态为公司传统业务带来稳定需求 [94] 项目进展与客户 - **已交付项目**：郑州空港智算中心项目二期55.62MWh电池已交付；云之端IDC大数据中心项目一期15.36MWh正在按计划推进交付 [50][53] - **集中式储能项目**：与中电合作的昆工中电灵武100MW风电项目已进入实质筹备阶段；与宁夏鑫瑞德新能源合作的白土岗乡300MW/1200MWh共享储能电站示范项目已取得备案 [50][51] - **战略合作**：与太湖能谷签署了1GWh采购项目；与浙江之江能谷、天津泰达综能等优质客户建立紧密联系；授权韩国境内独家经销商 [50][53]

证券代码：920152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-177 昆明理工恒达科技股份有限公司 2025 年第八次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 12 月 10 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：本次会议采用现场投票、网络投票相结合方式召开 4.会议召集人：董事会 5.会议主持人：董事朱承亮先生（董事长郭忠诚先生因其他工作原因不能主 持会议，由半数以上董事推举董事朱承亮先生主持） 6.召开情况合法合规的说明： 本次股东会的召集、召开、议案审议程序符合《公司法》等有关法律、法规 及《公司章程》的规定。 （二）会议出席情况 出席和授权出席本次股东会的股东共 7 人，持有表决权的股份总数 44,753,395 股，占公司有表决权股份总数的 40.1946%。参与本次股东会现场投 票表决的股东及股东代表合计 7 名，持有表决权的股份总数 44,753,395 股，占 公司有表决 ...

北京德恒（昆明）律师事务所 关于昆明理工恒达科技股份有限公司 2025 年第八次临时股东会的 法律意见 北京德恒（昆明）律师事务所 Beijing DeHeng Law Offices (KunMing) 云南省昆明市西山区西园路 126 号"融城优郡"B5 幢 3、4 层 电话（传真）：0871-63172192 邮编：650032 关于昆明理工恒达科技股份有限公司 北京德恒（昆明）律师事务所 2025 年第八次临时股东会的法律意见 北京德恒（昆明）律师事务所 关于昆明理工恒达科技股份有限公司 2025 年第八次临时股东会的 公司董事长郭忠诚先生因工作原因无法出席本次股东会，由公司半数以上董 事共同推举董事朱承亮先生主持本次股东会，符合法律、法规及公司《章程》的 规定。 二、关于出席本次股东会人员的资格 经本所律师审查，出席本次股东会的股东及股东代理人共7名，代表有表决 2 关于昆明理工恒达科技股份有限公司 北京德恒（昆明）律师事务所 2025 年第八次临时股东会的法律意见 法 律 意 见 昆明理工恒达科技股份有限公司： 北京德恒（昆明）律师事务所（下称"本所"）接受公司的委托，本次指派 杨杰群、李妍律师出 ...

证券代码：920152 证券简称：昆工科技 公告编号：2025-176 昆明理工恒达科技股份有限公司签订《战略合作框架协议》 及《铝基铅炭电池采购合同》公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 企业名称：浙江太湖能谷科技有限公司 企业类型：有限责任公司 成立日期：2016 年 4 月 11 日 一、 合同签署概况 （一） 基本情况 1、近期，昆明理工恒达科技股份有限公司与浙江太湖能谷科技有限公司签 订《战略合作框架协议》。双方基于各自行业优势、技术资源及业务基础，计划 未来三年合作共建 3GWh 储能系统项目，建立长期稳定的战略合作伙伴关系。 2、2025 年 12 月 1 日，昆明理工恒达科技股份有限公司（以下简称"公司"） 与浙江太湖能谷科技有限公司（以下简称"太湖能谷"）的全资子公司浙江智动 科技有限公司（以下简称"浙江智动"）签订《铝基铅炭电池采购合同》，在太湖 能谷与公司签订的战略合作框架下，浙江智动及太湖能谷在未来一年左右，计划 提供约 1GWh 储能应用场景项目，用于采购公司铝 ...

授信申请 - 晋宁子公司拟向民生银行昆明分行申请2000万元1年期授信[1] - 嵩明子公司拟向浦发银行昆明分行申请不超1000万元1年期授信[2] - 嵩明子公司拟向中国银行昆明西山支行申请不超1000万元3年期授信[3] 其他情况 - 上述交易构成关联交易，郭忠诚为关联方[4] - 2025年11月24日董事会通过担保议案，待股东大会审议[8] - 保荐机构认为担保合规，无异议[9]

担保申请 - 晋宁子公司拟向民生银行昆明分行申请2000万元1年期授信额度[2] - 嵩明子公司拟向浦发银行昆明分行申请不超1000万元1年期授信额度[3] - 嵩明子公司拟向中国银行昆明市西山支行申请不超1000万元3年期授信额度[4] 担保审议 - 2025年11月24日董事会通过担保议案，待股东会审议[5] - 按累计原则，担保金额超总资产30%需股东会审议[6] 子公司情况 - 晋宁子公司注册资本103476900元，实缴资本同额[7] - 嵩明子公司注册资本30000000元，实缴资本18550000元[8] 担保影响 - 公司为子公司担保风险可控，无不利影响[9][10] - 担保对子公司日常经营有积极影响，对公司无重大不利影响[11] 担保数据 - 上市公司及其控股子公司对外担保余额55896.81万元，占净资产123.11%[13] - 对合并报表外单位担保余额为0，逾期、涉诉、败诉担保金额均为0[14] 保荐意见 - 保荐机构西南证券对本次子公司担保暨关联交易无异议[12]

会议信息 - 2025年第八次临时股东会，召集人为董事会[2] - 现场会议2025年12月10日14:50召开，网络投票2025年12月9 - 10日15:00进行[6] - 会议地点在昆明市五华区昌源北路1299号公司二楼会议室[9] 股权与登记 - 股权登记日为2025年12月3日，登记在册普通股股东有权出席[8] - 登记时间为2025年12月9日9:00 - 15:00，地点同会议地点[15] 议案情况 - 审议公司及子公司向多家银行申请授信额度并由关联方提供担保的议案[10] - 特别决议议案序号为2.00、3.00、5.00，对中小投资者单独计票议案序号为1 - 5.00[11]

授信申请 - 公司拟向富滇银行昆明盘龙支行申请不超6000万元综合授信，期限不超3年[6] - 晋宁子公司拟向民生银行昆明分行申请2000万元授信额度，期限1年[6] - 嵩明子公司拟向上海浦东发展银行昆明分行申请不超1000万元授信额度，期限1年[8] - 公司拟向兴业银行昆明分行申请最高2亿元综合授信，期限1年[9] - 嵩明子公司拟向中国银行昆明市西山支行申请不超1000万元授信额度，期限3年[10] 会议安排 - 董事会会议于2025年11月24日召开，9位董事全出席[3][4] - 公司计划于2025年12月10日召开2025年第八次临时股东会[12] 其他 - 各授信议案表决均同意9票，反对0票，弃权0票[6][7][8][10][11][12] - 关联董事郭忠诚为各授信无偿担保，多数无需回避表决[6][8][9][10][11][12] - 除提议召开临时股东会议案外，其他授信议案需提交股东会审议[6][8][9][10][11][12]

市场整体表现 - 沪指今日下跌2.45% [1] - 可交易A股中股价上涨的有354只，占比6.50%，下跌的有5072只，占比93.17% [1] - 涨停个股有33只，跌停个股有107只 [1] 创新高个股概况 - 不含近一年上市的次新股，共有9只个股收盘价创历史新高 [1] - 创新高个股按板块分布为主板4只、创业板1只、科创板2只 [1] - 创新高个股按行业分布为计算机行业2只、电力设备行业2只、银行行业1只 [1] 创新高个股股价与资金 - 创新高个股今日股价平均上涨7.00% [1] - 品高股份、易点天下、洛凯股份等个股涨停 [1] - 创新高股平均股价为47.68元，其中品茗科技收盘价最高，为148.56元 [1] - 创新高股主力资金合计净流入6.58亿元，5只个股主力资金净流入 [2] - 易点天下主力资金净流入最多，为6.47亿元 [2] 创新高个股市值 - 创新高股平均A股总市值为1741.97亿元，平均流通市值为1541.06亿元 [2] - 中国银行A股总市值最高，为15007.32亿元 [2] - 昆工科技A股总市值较低，为34.72亿元 [2] 个股持续创新高表现 - 真爱美家近一个月有9次收盘创新高 [2] - 昆工科技、上海港湾、中国银行近一个月分别有6次、5次、4次创新高 [2]

股权质押 - 股东郭忠诚质押400万股，占公司总股本3.5925%[3] - 郭忠诚累计质押股数为18,533,900股，占比16.6460%[5] - 公司实际控制人累计质押18,533,900股，占总股本16.6460%[8] 股权比例 - 郭忠诚所持股份总数为35,112,300股，占比31.5356%[4] - 股权质押全部强制执行，实际控制人仍持有14.8896%股权[9] - 公司第二大股东持股比例为5.4876%[9]