投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[5] - 核心观点：2025年渠道革新带动营利双增，未来公司持续聚焦“国潮”和“品牌出海”战略，凭借有效的营销策略、丰富的产品矩阵和成熟的渠道运营，有望不断扩大市场竞争力[5] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月23日，公司收盘价为20.40元，年内最高/最低价为34.30元/18.10元[3] - 公司总市值为1,409.93百万元，流通市值为636.18百万元，总股本为69.11百万股[3] - 公司资产负债率为34.09%，每股净资产为5.35元/股[3] 2025年及2026年第一季度财务业绩 - 2025年公司实现营业收入6.00亿元，同比增长16.37%；实现归母净利润3866.08万元，同比增长37.8%[5] - 2025年公司毛利率为43.18%，净利率为6.43%[5] - 2026年第一季度公司实现营业收入1.35亿元，同比增长16.33%；实现归母净利润966.71万元，同比增长19.59%[5] - 公司发布2025年年度权益分派预案，拟每10股派发现金红利1.00元（含税），并以资本公积每10股转增2股，预计共派发现金红利691万元，转增1382万股[5] 分业务表现与产品战略 - 蚕丝被业务：2025年实现营收3.25亿元，同比增长14.73%，占总营收约54%，毛利率为38.81%，同比提升4.09个百分点[5] - 床品套件业务：2025年实现营收1.59亿元，同比增长11.78%，占总营收26%，毛利率为43.05%，同比提升1.60个百分点[5] - 丝绸饰品业务：2025年实现营收0.85亿元，同比增长28.20%，占总营收14%，毛利率为58.73%，同比微降0.25个百分点[5] - 丝绸服饰业务：2025年实现营收0.28亿元，同比增长32.28%，占总营收5%，毛利率为48.64%，同比下降1.38个百分点[5] - 公司连续7年（2019-2025年）成为蚕丝被专营品牌全国销量第一[5] - 公司构建了以专业蚕丝被为核心，跨界联名、国潮设计、母婴专线为延伸的全周期产品生态体系[5] - “国潮”战略是品牌建设的核心，相关文创类产品保持了较好的毛利率水平，体现了品牌溢价能力[5] - 2026年1月，公司启动数智未来工厂项目建设，以“智能制造+智能仓储+跨境服务”为核心，推动产业升级[5] 分渠道表现与渠道战略 - 2025年线上渠道收入3.33亿元，同比增长29.53%，占总营收56%；线下渠道收入2.64亿元，同比增长3.18%[5] - 2026年第一季度线上营收同比增长30%[5] - 货架电商（如天猫、京东）：2025年收入同比增长1.49%，巩固了在蚕丝被品类的头部地位[5] - 直播电商：2025年收入同比增长93.78%，2026年第一季度同比增长74.86%[5] - 跨境电商：2025年收入同比增长31.23%，2026年第一季度同比增长27.06%[5] - 公司已建立线上线下协同、境内外联动的销售生态[5] - 公司高度重视“品牌出海”战略，构建了以亚马逊和品牌海外官网为核心，结合TikTok、Instagram等社交媒体的双轮驱动模式[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.51亿元、0.63亿元和0.77亿元[5] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为7.00亿元、8.10亿元和9.30亿元，同比增长率分别为16.68%、15.62%和14.94%[6] - 预计公司2026-2028年归母净利润同比增长率分别为30.89%、24.22%和23.08%[6] - 以2026年4月23日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为28倍、22倍和18倍[5] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.73元、0.91元和1.12元[6] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.09%、14.89%和16.58%[6] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为44.29%、45.30%和46.09%[7]