股份数据 - 2026年2月28日已发行股份总数为4,531,476,728[3] - 2026年3月9日已发行股份总数为4,562,962,445[4] - 截至2026年3月9日库存股份为0[4] 新股发行 - 2026年3月2 - 9日多次因股份奖励等发行新股，占比0.00002% - 0.6927%不等，每股发行价6.69 - 6.784港元[3][4]

债券转换与除牌安排 - 公司所有未偿还的2027年到期8.50亿港元2.80%可换股债券，其转换通知已交付予主要代理，并将于2026年3月10日获悉数转换为新股份 [1] - 转换完成后，公司将不再有任何已发行且尚未偿还的该债券 [1] - 董事会已通知维也纳证券交易所，该债券的最后交易日为2026年3月6日，并预期将于2026年3月10日自该交易所除牌 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅作參考用途，並不構成要約出售或招攬要約購買任何證券，而本公告或其所載內容亦不構 成任何合約或承諾之基準。本公告或其任何副本不得攜入美國或於該地分發。 本公告所載資料不會於美國或其境內直接或間接分發。本公告並不構成或組成於美國購買或認購證 券之任何要約或招攬之一部分。本公告所述之新股份及債券並未亦將不會根據證券法登記，且除非 已根據證券法之登記規定登記或獲豁免登記，否則將不得於美國提呈發售或出售。新股份或債券將 不會於美國公開發售。 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：00659） 海外監管公告 悉數轉換於2027年到期的850,000,000港元 2.80%可換股債券並撤回上市 本海外監管公告乃由周大福創建有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲提述本公司日期為2025年7月10日、2025年7月21日、2025年11月24日、2025年1 ...

投资评级与目标价 - 报告维持对周大福创建的投资评级为“跑赢大市” [1] - 报告将目标价由8.8港元上调至11.5港元 上调幅度为30.7% [1] - 目标价11.5港元基于目标股息率5.2%计算得出 [1] 核心观点与重估逻辑 - 报告核心观点认为周大福创建处于有利位置 有望迎来价值重估 [1] - 重估逻辑基于两方面：一是2027财年预测股息率达6.8% 二是公司股份于3月9日获纳入港股通 [1] - 目标价上调源于目标折让收窄至10% [1] 盈利预测调整 - 报告将周大福创建的经常性盈利预测上调2%至3% [1] - 上调原因包括提高对按权益法入账的收费道路业务的盈利预测 以及提高对公司寿险业务的收入预测 [1] - 上述利好部分被下调建筑业务利润率预测及下调ATL物流中心出租率预测所抵消 [1] - 在经常性利润之上 报告计入了2026财年上半年就若干道路确认的1.05亿元减值开支 [1] - 计入减值后 导致2026财年预测名义盈利净下调3% [1] 财务与股东回报 - 周大福创建的每股股息增长继续获得其自由现金流的良好支持 [1]

上半财年财务业绩 - 上半财年股东应占溢利录得13.34亿港元，按年增长15% [1] - 总收入按年增加5.9%至128.27亿港元 [1] - 宣派中期股息每股0.28港元，按可比较基础计算按年增加约3%，中期股息总额上升约6%至12.7亿港元 [1] 各业务板块表现 - 金融服务板块成为主要增长引擎，应占经营溢利强劲同比增长19%至7.29亿港元，其年化保费总额按年大幅提升48%，新业务价值增长39% [2] - 道路业务应占经营溢利微升1%至7.71亿港元，表现平稳 [2] - 策略性投资板块溢利显著增长78%至9,940万港元 [2] - 物流及建筑板块受外部影响，溢利分别录得14%及21%的跌幅 [2] 公司战略与业务优化 - 公司继续优化业务组合，聚焦潜力板块，并将金融服务作为核心支柱，深化财富管理策略 [2] - 物流板块将透过近期收购东莞及长三角物业，扩大在中国内地的布局 [2] - 建筑板块仍专注政府及机构项目，以维持大致稳定 [2] - 集团对设施管理及道路业务的长远前景保持审慎乐观 [2] 财务状况与流动性 - 于2025年末，公司可动用流动资金总额约310亿港元，现金及银行结存达209亿港元，远超即期债务 [2] - 一年内到期的债务减少28%至68亿港元，债务净额下降6%至138亿港元 [2] - 净负债比率进一步改善至34%（对比2025年6月30日的37%） [2] - 平均借贷成本年利率回落至约4.0%（去年同期为4.2%） [2] 增长前景与市场预期 - 业绩展现了多元化业务组合的防御性及增长潜力，金融服务板块表现强劲 [3] - 预测其FY26/27/28调整后EBITDA分别约为73.9亿港元、77.5亿港元及80.2亿港元 [3] - 公司重新纳入恒生综合指数并有望短期内加入互联互通，将有助进一步提升其估值 [3] - 基于最新分布加总模型及30%流动性折让，目标价上调至10.6港元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告引用了中信里昂研究的观点，认为周大福创建集团在纳入港股通后具备估值重估潜力 [5] - 报告的核心观点是：周大福创建集团2026财年上半年业绩显示其业务模式具有韧性，自由现金流为股息增长提供坚实支撑，且纳入港股通有望吸引南向收益型投资者，带来估值追赶空间 [5] 公司业绩与业务韧性 - 2026财年上半年，公司综合企业模式展现韧性，周大福人寿业务的增长抵消了其他业务板块的疲软表现 [5] - 中期股息增幅超预期，自由现金流将继续为未来股息增长提供支撑 [5] - 公司业务主要分布于香港及中国内地 [5] 业务结构与股东信息 - 公司是新世界发展旗下基础设施及服务旗舰企业，核心资产包括中港两地收费公路、物流中心及周大福创建保险业务 [8] - 收入按产品分类：建筑业务占比65.3%，保险业务占比13.1%，公路业务占比10.6%，设施管理业务占比10.4% [9] - 收入按地区分类：100%来自亚洲地区 [9] - 主要股东为周大福(控股)有限公司，持股73.91% [12] 市场数据与估值 - 截至2026年3月3日，股价为8.8港元，市值为51.10亿美元 [12] - 12个月最高/最低价分别为9.56港元和6.109091港元 [12] - 3个月日均成交额为2.52百万美元 [12] - 市场共识目标价（路孚特）为9.37港元 [12] - 报告指出，公司股息收益率高于当前港股通内香港综合企业及地产同业的2027财年平均股息收益率，显示估值追赶空间 [5] 同业比较 - 与同业公司鹿岛建设（1812 JP）相比：鹿岛建设市值为235.7亿美元，2026财年预测市盈率为18.8倍，2026财年预测股息收益率为1.9% [14] - 与同业公司HD现代发展（294870 KS）相比：HD现代发展市值为10.4亿美元，2026财年预测市盈率为4.5倍，2026财年预测股息收益率为3.2% [14]

核心观点 - 里昂发布研究报告 基于周大福创建2026财年中期业绩 上调其经常性盈利预测和目标价 并维持跑赢大市评级 认为公司有望迎来重估 [1] 盈利预测调整 - 将公司经常性盈利预测上调2%至3% 主要原因是提高了按权益法入账的收费道路业务盈利预测以及公司寿险业务的收入预测 [1] - 上调预测的利好因素部分被建筑业务利润率预测的下调以及ATL物流中心出租率预测的下调所抵消 [1] - 在经常性利润基础上 计入了2026财年上半年就若干道路确认的1.05亿元减值开支 导致2026财年预测名义盈利净下调3% [1] 估值与评级 - 将目标价由8.8港元上调至11.5港元 上调幅度为30.7% 此次调整基于将目标折让收窄至10% [1] - 新目标价11.5港元意味着目标股息率为5.2% [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 投资亮点 - 公司每股股息增长继续获得其自由现金流的良好支持 [1] - 以6.8%的2027财年预测股息率计算 加上公司股份于3月9日获纳入港股通 公司仍处于有利位置可望迎来重估 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对周大福创建给予“买入”评级，并将目标价上调至10.60港元，较当前8.80港元的收盘价有20.5%的潜在上涨空间 [1][3][5] - 报告核心观点认为，周大福创建凭借多元化的业务组合展现了韧性，财务状况稳健支持增长，金融服务板块表现强劲，公司持续优化业务组合并致力于为股东提供持续增长的回报 [1][5] 近期财务业绩表现 (2026上半财年) - 2026上半财年总收入为128.27亿港元，按年增长5.9%，股东应占溢利为13.34亿港元，按年增长15% [5][6] - 公司宣派中期股息每股0.28港元，按可比较基础计算按年增加约3%，中期股息总额上升约6%至12.7亿港元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为35.91亿港元，按年微增1.0% [6] 各业务板块表现 - **金融服务**：成为主要增长引擎，应占经营溢利强劲同比增长19%至7.29亿港元，年化保费总额按年大幅提升48%，新业务价值增长39% [5] - **道路业务**：表现平稳，应占经营溢利微升1%至7.71亿港元 [5] - **策略性投资**：溢利显著增长78%至9940万港元 [5] - **物流及建筑板块**：受外部环境影响，应占经营溢利分别录得14%及21%的跌幅 [5] - **设施管理**：应占经营溢利大幅增长360.2%至4280万港元 [6] 财务状况与流动性 - 截至2025年末，公司可动用流动资金总额约310亿港元，现金及银行结存达209亿港元，远超即期债务 [5] - 一年内到期的债务减少28%至68亿港元，债务净额下降6%至138亿港元，净负债比率改善至34% [5] - 平均借贷成本年利率回落至约4.0% [5] - 根据预测，公司净负债权益比预计将从2025财年的36.7%持续改善至2028财年的16.8% [11] 未来发展战略 - 公司将继续优化业务组合，聚焦潜力板块，将金融服务作为核心支柱并深化财富管理策略 [5] - 物流板块将通过近期收购东莞及长三角物业，扩大在中国内地的布局 [5] - 建筑板块仍专注政府及机构项目，以维持大致稳定 [5] 财务预测与估值 - 报告预测公司FY26/27/28财年收入分别为252.80亿、265.59亿和280.18亿港元，同比增长率分别为4.1%、5.1%和5.5% [2] - 预测FY26/27/28财年核心利润分别为24.42亿、27.94亿和28.80亿港元 [2] - 预测FY26/27/28财年调整后EBITDA分别约为73.9亿、77.5亿和80.2亿港元 [5] - 公司市账率当前为0.96倍，预计未来几年将维持在0.90-0.94倍区间 [2] - 公司重新纳入恒生综合指数并有望加入互联互通，预计将有助于提升其估值 [5]

投资评级与目标价 - 报告给予周大福创建 (659 HK) **买入** 评级 [1][3] - 报告将目标价从先前水平**上调至10.60港元**，较当前8.80港元的收盘价有**+20.5%** 的潜在上涨空间 [1] - 目标价基于分布加总模型并应用了**30%的流动性折让** [5] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点：**多元业务显韧性，财务稳健助增长**，公司2026上半财年业绩符合预期，展现了业务组合的防御性和增长潜力 [1][5] - 2026上半财年，公司股东应占溢利为**13.34亿港元**，按年增长**15%**；总收入为**128.27亿港元**，按年增长**5.9%** [5] - 公司宣派中期股息每股**0.28港元**，按可比较基础计算按年增加约**3%**，中期股息总额上升约**6%**至**12.7亿港元**，体现了对渐进股息政策的承诺 [5] - 公司已重新纳入恒生综合指数，并有望短期内加入互联互通，这有助于**进一步提升其估值** [5] 分业务板块表现 - **金融服务**：成为主要增长引擎，2026上半财年应占经营溢利同比增长**19%**至**7.29亿港元**；年化保费总额按年大幅提升**48%**，新业务价值增长**39%** [5] - **道路业务**：表现平稳，2026上半财年应占经营溢利微升**1%**至**7.71亿港元** [5] - **策略性投资**：溢利显著增长**78%**至**9,940万港元** [5] - **物流板块**：受外部环境影响，2026上半财年溢利录得**14%**的跌幅；公司计划通过近期收购东莞及长三角物业来扩大在中国内地的布局 [5] - **建筑板块**：受外部环境影响，2026上半财年溢利录得**21%**的跌幅；公司仍将专注政府及机构项目以维持稳定 [5] - **设施管理**：2026上半财年应占经营溢利大幅增长**360.2%**至**4,280万港元** [6] 财务状况与预测 - **流动性充裕**：截至2025年末，公司可动用流动资金总额约**310亿港元**，现金及银行结存达**209亿港元**，远超即期债务 [5] - **负债结构优化**：一年内到期的债务减少**28%**至**68亿港元**，债务净额下降**6%**至**138亿港元**，净负债比率改善至**34%**（2025年6月30日为37%） [5] - **借贷成本下降**：平均借贷成本年利率回落至约**4.0%**（去年同期为4.2%） [5] - **财务预测**：报告预测公司FY26/27/28财年收入分别为**252.80亿**、**265.59亿**、**280.18亿港元**，同比增长**4.1%**、**5.1%**、**5.5%** [2] - **核心利润预测**：报告预测公司FY26/27/28财年核心利润分别为**24.42亿**、**27.94亿**、**28.80亿港元** [2] - **调整后EBITDA预测**：报告预测公司FY26/27/28财年调整后EBITDA约为**73.9亿**、**77.5亿**、**80.2亿港元** [5] - **股息预测**：报告预测FY26/27/28财年每股股息分别为**0.60**、**0.65**、**0.67港元**，对应股息率分别为**6.8%**、**7.4%**、**7.6%** [2][11]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为60亿港元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）45.16705585亿股，本月增加1477.1143万股，月底结存45.31476728亿股[2] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为1477.1143万股[6] - 本月内合共增加/减少库存股份总额为0股[6] 公众持股量 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不包括库存股份）的25%，公司截至本月底已符合要求[3] 购股权计划 - 上月底结存股份期权数目为2.18258557亿份，本月减少98.7519万份，月底结存2.17271038亿份，本月因行使期权发行新股72.0324万股[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为488.6678万港元[4] 可换股债券 - 根据一般授权发行于2027年到期的8.5亿港元2.80%可换股债券，上月底已发行总额3.06亿港元，本月减少9400万港元，月底已发行总额2.12亿港元，本月因换股发行新股1405.0819万股[5] - 可换股票据的认购价/转换价为6.69港元[5] 合规情况 - 公司确认本月的证券发行或库存股份出售或转让已获董事会正式授权批准，并遵照相关规定进行[8]