| 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00666 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 934,422,124 | RMB | | 1 | RMB | | 934,422,124 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 934,422,124 | RMB | | 1 | RMB | | 934,422,124 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | - | ...

公司财务表现与盈利预测 - 公司预计2025财年将实现净利润约人民币6.30亿元至约人民币7.30亿元，相较2024财年净亏损约人民币13.53亿元，实现扭亏为盈 [1][3] - 2025年上半年公司营收为94.91亿元人民币，同比增长24.9%，归母净利润亏损6532万元人民币 [1][4] - 据此推算，公司在2025年下半年实现了约人民币6.95亿元至约人民币7.95亿元的盈利 [3][5] 业务增长与市场地位 - 2025年上半年，公司动力及储能电池总出货量达32.4GWh，同比大幅增长97.6% [2][4] - 其中，动力电池装机量为13.53GWh，同比增长78.5%；储能电池出货量为18.87GWh，同比增长119.3% [2][4] - 2024年，公司储能电芯出货量排名全球第五，户储细分领域储能电池出货量全球第二，新能源重卡车型装车量全国第三，磷酸铁锂动力电芯出货量国内第六 [1][3] 收入结构与驱动因素 - 2025年上半年，储能电池业务营收达50.83亿元人民币，同比增长58.4%，营收占比提升至53.6%，成为公司第一大收入来源 [2][4] - 公司预期盈利主要受动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入增长，以及产能利用率提升与降本增效措施带动毛利显著提升的综合影响 [1][3] - 2024年全年公司实现营收177.96亿元人民币，同比增长29.44% [1][3] 公司背景 - 公司成立于2017年，专注于锂离子电池的研发、生产与销售，为新能源汽车动力及智慧储能提供解决方案 [1][3] - 公司于2023年12月18日在香港联合交易所主板正式上市 [1][3]

公司业绩与财务表现 - 公司发布盈利预喜公告，预期截至2025年12月31日年度净利润将介于约人民币6.3亿至约人民币7.3亿，相较2024年净亏损约人民币13.53亿元，实现扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要得益于动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入增长，以及产能利用率提升与降本增效措施带动毛利显著提升 [1] - 2025年上半年，公司营收达94.91亿元，同比增长24.9%，净亏损同比大幅收窄超90% [3] 战略与管理变革 - 2024年11月，冯挺担任公司总裁，在其上任后的一年内，公司推进了一系列战略调整、资源整合与内部改革 [3] - 公司战略思维发生根本性转变，研发导向从“技术探索导向”全面转向“深度客户需求导向”，以客户订单反馈和市场实际需求为依据明确产品规格设计与技术迭代路径 [8] - 公司管理层年轻化，与全球企业管理层年轻化趋势一致，年轻管理者通常对技术变革和运营效率更敏感，决策链条更短 [4][6] 核心技术突破与产品应用 - 公司核心技术平台“问顶®”实现从实验室到市场的快速应用，该技术通过内部结构设计将电芯内部空间利用率提升3%—5%，并采用无极耳下沉技术将直流电阻(DCR)下降16% [8] - 在储能领域，基于问顶®技术开发的392Ah储能电芯能量效率可达95%—96.4%，循环寿命超过1万次；588Ah超大容量电芯已实现量产，在4小时充放电场景下能量效率达96.6% [9] - 在动力领域，问顶®固液混合锰电池能量密度达290-310Wh/kg，在-40℃极寒环境下仍能保持80%容量；为飞行器(eVTOL)开发的问顶®50Ah三元锂电池能量密度高达310Wh/kg、780Wh/L [9] 市场地位与份额 - 2025年，公司全球储能电池出货量排名第五，户用储能电芯出货量位居全球第一 [9] - 2025年，公司在磷酸铁锂动力电池装车量排名第七，在新能源重卡电池市场占有率达到8.14%，装车量排名第二，成为市场份额提升最快的企业之一 [9] 全球化与出海战略 - 公司出海模式从单纯的产品出口转向“产业链出海”和深度本土化 [11] - 2025年1月，公司董事会决议在印尼投资建设电池厂，一期规划年产能8GWh，该布局旨在利用印尼丰富的镍资源及母公司青山实业的当地布局 [11] - 2025年5月，公司与印尼Bakrie & Brothers集团签订商用车电池系统战略合作备忘录，计划年内合作交付超过3000辆电动公交车和卡车的动力电池；同期与韩国晓星重工业达成2.5GWh的储能产品供应合作 [11] - 2024年，公司来自海外市场的收入达到26.63亿元，同比大幅增长153.4% [11] 业务矩阵与未来布局 - 公司系统性展示了“储能、乘用、商用”三线并举的业务矩阵，储能领域聚焦4小时以上长时储能，乘用车领域押注超充和下一代化学体系，商用车领域通过“箱体平台化+电芯场景化”提供柔性解决方案 [13] - 公司展开“陆空并进”布局，地面覆盖重卡、工程机械解决方案，空中卡位eVTOL（电动垂直起降飞行器）新赛道 [13] - 母公司青山实业提供独特战略纵深，拥有全球25%的镍储量以提供稳定资源保障，并在全球多地布局零碳产业园，构建了从上游矿产资源到绿色电力供应的完整生态 [13] 行业趋势与公司定位 - 全球企业管理层呈现年轻化趋势，2025年以来仅A股上市公司就有超过30家聘任了40岁以下的总经理或董事长，该趋势在新能源、电池储能等技术驱动、迭代迅速的行业尤为明显 [4] - 新能源、电池储能等领域的竞争已从单纯产能扩张，转变为技术路线、商业模式和全球供应链的体系化竞争 [4] - 公司的全球化叙事正从“走出去”向“走进去”和“融进去”进化，目标是以全方位的能源解决方案提供商身份，深度融入甚至主导当地绿色能源基础设施建设，在世界能源地图上留下中国创新印记 [15]

港股市场动态 - 顺丰同城发布盈喜，预计2025年度股东应占利润不低于人民币2.38亿元，同比增长不低于80%；经调整净利润不低于人民币3.76亿元，同比增长不低于158%；收入不低于人民币220亿元，同比增长不低于40% [1] - 复宏汉霖在美国举办HLX22-GC-301研究线下研究者会，该研究为在研抗HER2单抗HLX22联合疗法一线治疗HER2阳性晚期胃癌的国际多中心III期临床 [1] - 小鹏汽车1月交付新车20011辆，同比下降34.07%，环比下降46.65% [1] - 工程机械股普遍上涨，中联重科涨7.47%，中国龙工涨5.75%，三一国际涨3.57%，中国重汽涨3.25% [2] - 2025年中国工程机械进出口贸易额累计627.43亿美元，同比增长13.2%，其中出口金额同比增长13.8%，挖掘机为出口主要产品 [2] - 瑞浦兰钧发布上市后首份盈喜，预计2025年度实现净利润6.3亿元至7.3亿元，成功扭亏为盈 [2] - 小马智行与爱特博达成合作，共建全无人驾驶出行服务车队 [2] - MiniMax发布MiniMax Music 2.5音频大模型，在“段落级强控制”与“物理级高保真”两大技术难题上实现突破 [3] - 中集集团发布投资者关系活动记录，讨论内容涉及数据中心业务、海工板块接单展望、集装箱制造表现及商业航天布局 [3] - 万国黄金集团预期2025年度股东应占溢利约14亿至15亿元，同比增长约143%至161%，主要由于黄金产品销售量及价格上升 [4] - 钧达股份配售事项已于2026年2月2日完成，配售协议所有先决条件均已达成 [4] 美股市场动态 - 航空、邮轮等旅游概念股齐升，嘉年华邮轮涨8.09%，捷蓝航空涨8.21%，联合大陆航空涨4.92%，西南航空涨4.46%，皇家加勒比邮轮涨2.9% [5] - 美国众议院议长表示有信心在数日内结束大部分政府机构停摆，并将在之后两周内就移民和海关执法改革进行辩论 [5] - 美股三大指数盘初转涨，明星科技股多数上扬，美国超微公司涨4.03%，英特尔涨5.04%，亚马逊涨1.53%，谷歌A涨1.68%再创新高 [5] - 美国1月份制造业活动意外扩张，创下2022年以来最快增速 [5] - 存储板块走强，闪迪涨15.44%，希捷科技涨6.2%，西部数据涨7.99%，美光科技涨5.52% [6] - 2026年第一季AI与数据中心需求加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力增强，TrendForce集邦咨询全面上修第一季DRAM、NAND Flash各产品价格季成长幅度 [6] - Coterra Energy股价跌3.6%，戴文能源宣布将以约214亿美元全股票交易收购该公司，成为近年来规模最大的油气交易之一，Coterra Energy股东每持有1股可换取0.7股Devon股票 [6] - 迪士尼2026财年第一季度营收同比增长5%至260亿美元，超过分析师预期的257亿美元；税前利润37亿美元，高于华尔街35亿美元的预测值；调整后每股收益为1.63美元，优于分析师1.57美元的预期 [7] - 比特币日内一度下探74604美元，跌至10个月低点，现报77800美元 [7] - 稀土概念股盘前快速拉升，NioCorp Developments涨4.41%，United States Antimony涨7.23% [7] - 美国总统特朗普正准备启动一项总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划，旨在建立商业库存机制以保护美国制造商 [7] - 甲骨文计划在2026年通过债务和股权发行相结合的方式筹集450亿至500亿美元，用于扩建其云基础设施的额外产能 [8]

公司股价与业绩表现 - 公司股价盘中涨幅超过6%，截至发稿时上涨5.54%，报12.58港元，成交额达8543.53万港元 [1][5] - 公司发布上市以来首份盈喜公告，预计截至2025年12月31日止年度实现净利润6.3亿元至7.3亿元人民币，成功实现扭亏为盈 [1][5] - 盈利突破源于两大关键因素：动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入增长；产能利用率提升与降本增效措施落地推动毛利显著改善 [1][5] 行业前景与公司战略 - 受益于全球能源转型加速，2026年储能行业预计维持高景气度 [1][5] - 公司精准布局户用储能赛道，出货量位居行业前列 [1][5] - 公司产能规划清晰，2025年产能为90GWh，预计2026年扩至约120GWh，2027年进一步扩至约150GWh，规模效应有望持续释放 [1][5] 产品策略与盈利能力 - 公司产品策略升级，不再局限于单一的电芯或模组销售，而是大力推广直流侧系统集成产品 [1][5] - 产品策略的转变有望带动公司整体储能板块毛利率的结构性提升 [1][5]

公司财务表现 - 公司发布上市后首份盈喜公告 预计2025年全年实现净利润6.3亿元至7.3亿元人民币 成功实现扭亏为盈 [1] - 盈利突破源于两大关键因素协同发力 动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入稳步增长 产能利用率提升与降本增效措施落地推动毛利显著改善 [1] 公司业务与战略 - 公司精准布局户用储能赛道 出货量位居行业前列 [1] - 公司产能规划清晰 2025年产能为90GWh 预计2026年扩至约120GWh 2027年扩至约150GWh 规模效应有望持续释放 [1] - 产品方面 公司大力推广直流侧系统集成产品 不再局限于单一电芯或模组销售 此举有望带动整体储能板块毛利率的结构性提升 [1] 行业前景 - 受益于全球能源转型加速 2026年储能行业预计维持高景气度 [1]

核心观点 - 在汽车产业链中，动力电池供应商的盈利能力可能强于整车厂，多家头部电池企业实现盈利大幅增长或扭亏为盈，与整车厂利润下滑形成对比 [2][3][4] 动力电池供应商盈利表现 - **瑞浦兰钧实现扭亏为盈**：预计2025年录得净利润约6.30亿元至约7.30亿元，相较2024年净亏损13.53亿元大幅改善，主要原因是动力及储能电池产品出货量增加带动收入增长，以及产能利用率提升与降本增效措施带动毛利提升 [2] - **国轩高科净利润大幅增长**：预计2025年归母净利润为25亿至30亿元，同比增长107.16%至148.59% [3] - **宁德时代利润规模领先**：2023、2024年及2025年前三季度归母净利润分别为441.21亿元、507.45亿元、490亿元，其2025年上半年归母净利润超过300亿元，已超过15家主流上市车企归母净利润之和 [3][4] 整车厂盈利状况与行业环境 - **整车厂利润承压**：新能源汽车头部企业比亚迪2023、2024年及2025年前三季度归母净利润分别为300.41亿元、402.54亿元、233.33亿元，与宁德时代同期利润存在明显差距 [3] - **汽车行业销售利润率处于低位**：2025年1至12月汽车行业销售利润率仅为4.1%，较2024年底的4.3%进一步降低，其中2025年12月汽车销售利润率仅1.8%，创下近期低点 [4] - **利润率下滑原因**：主要由于无序价格战，2025年下半年相关部门加大“反内卷”力度，不理性价格战局势正逐渐扭转，但存储芯片、金属等原材料价格上涨给车企带来新一轮降本难题 [4]

重大事项 - 奇点国峰(01280)以零代价出售其持有的中华银瑞(香港)投资控股有限公司全部股权 [1] - 中兴通讯(00763)计划出资1.17亿元人民币认购建兴湛卢基金份额 [1] - 云工场(02512)的附属公司成功中标人工智能产业基地二期项目 [1] - 石药集团(01093)的氯维地平乳状注射液获得药品注册批件 [1] - 德林控股(01709)披露其于1月31日的比特币资产期末结余为84.555枚比特币 [1] - 百果园集团(02411)通过核心管理层出资入股新业务，将百果园商业管理股权稀释至51.02% [1] 经营业绩 - 小鹏汽车-W(09868)在2025年1月共交付新车20011辆 [1] - 瑞浦兰钧(00666)发布盈利预喜，预期2025年净利润约为6.3亿元至7.3亿元人民币，实现同比扭亏为盈 [1] - 招商局置地(00978)2025年合同销售总额约为323.08亿元人民币，同比减少23.91% [1] - 中国建材(03323)发布盈利警告，预期2025年股东应占亏损约为23亿元至40亿元人民币，同比由盈转亏 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司预期2025年度将录得净利润约人民币6.30亿至7.30亿元，这是其自2023年上市以来的首次盈利 [2] - 2024年公司净亏损为人民币13.53亿元，业绩实现由亏转盈的重大转变 [2] - 业绩改善主要得益于动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入增长，以及产能利用率提升与降本增效措施带动毛利显著提升 [2] 产品出货量与市场地位 - 2025年上半年，公司锂电池产品总出货量达32.4GWh，较2024年同期大幅增长100.2% [5] - 2025年上半年，储能电池出货量为18.87GWh，同比增长119.3% [5] - 2025年第三季度，公司单季度出货量超过23GWh，创下历史最好纪录，其中单月最高出货量突破8GWh [5] - 2024年，公司储能电芯出货量排名全球第五，户储细分领域储能电池出货量排名全球第二 [5] - 2025年上半年，公司重卡汽车电池出货量位列全国第二 [5] - 2025年前三季度，公司户储电池出货量与工商业电池储能出货量均排名全球第一 [5] 公司背景与业务布局 - 公司成立于2017年，是世界500强企业青山实业在新能源领域布局的首家企业 [5] - 公司专注于锂离子电池的研发、生产与销售，为新能源汽车动力及智慧储能提供解决方案 [5] - 公司在上海、温州、嘉兴设有研发中心，在温州、嘉兴、柳州、佛山、重庆设有生产基地 [5] - 公司在印度尼西亚布局的首个海外电池工厂正在建设中 [5] - 2024年，公司新能源重卡车型装车量排名全国第三，磷酸铁锂动力电芯出货量排名国内第六 [5] 资本市场表现 - 截至2025年2月2日收盘，公司股价为11.92港元/股，当日上涨3.29% [6] - 公司当前市值约为278.56亿港元 [6]

文章核心观点 - 在汽车产业链中，动力电池供应商的盈利能力显著超越整车厂，多家头部电池企业实现盈利大幅增长或扭亏为盈 [2] - 汽车行业整体销售利润率处于历史低位并持续下滑，主要受无序价格战影响，而电池企业则通过出货量增长、产能利用率提升及降本增效实现强劲盈利 [2][3] 动力电池供应商业绩表现 - 瑞浦兰钧预计2025年净利润为6.30亿元至7.30亿元，相较2024年净亏损13.53亿元实现扭亏为盈，主要因动力及储能电池产品出货量增加带动收入增长，以及产能利用率提升与降本增效措施带动毛利提升 [2] - 国轩高科预计2025年归母净利润为25亿元至30亿元，同比增长107.16%至148.59% [2] - 宁德时代2023、2024年及2025年前三季度的归母净利润分别为441.21亿元、507.45亿元、490亿元，其2025年上半年归母净利润超过300亿元，已超过15家主流上市车企归母净利润之和 [2] - 对比新能源汽车头部企业比亚迪，同期归母净利润分别为300.41亿元、402.54亿元、233.33亿元，与宁德时代存在明显差距 [2] 汽车行业盈利状况 - 2025年1月至12月，汽车行业销售利润率为4.1%，较2024年底的4.3%进一步降低，仍处于历史低位 [3] - 2025年12月，汽车销售利润率仅为1.8%，创下近期低点，盈利下行压力持续凸显 [3] - 汽车销售利润率下滑的主因是无序价格战，2025年下半年相关部门加大力度“反内卷”，不理性价格战局势正逐渐扭转 [3] - 车企同时面临存储芯片、金属等原材料价格上涨带来的新一轮降本难题 [3]