公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为62.97亿港元，较2023年的61.83亿港元增长1.85%[3] - 2024年公司毛利为13.76亿港元，较2023年的12.92亿港元增长6.58%[3] - 2024年公司经营利润为3726.89万港元，较2023年的3907.91万港元下降4.63%[3] - 2024年公司年度利润为2435.07万港元，较2023年的2370.95万港元增长2.69%[3] - 2024年公司基本每股盈利为14.0港仙，较2023年的13.6港仙增长2.94%[3] - 2024年公司非流动资产为31.63亿港元，较2023年的31.22亿港元增长1.32%[4] - 2024年公司流动资产为43.12亿港元，较2023年的43.19亿港元下降0.17%[4] - 2024年公司流动负债为28.12亿港元，较2023年的30.40亿港元下降7.50%[4] - 2024年公司资产净值为31.42亿港元，较2023年的29.98亿港元增长4.81%[5] - 2024年公司总权益为31.42亿港元，较2023年的29.98亿港元增长4.81%[5] - 2024年扣除所得税前利润276386千港元，年度利润243507千港元；2023年分别为303790千港元、237095千港元[15] - 2024年折旧303817千港元，摊销967千港元；2023年分别为274497千港元、1792千港元[15] - 2024年资产总计7474699千港元，负债总计4332778千港元；2023年分别为7440179千港元、4442465千港元[16] - 2024年资本开支314750千港元，2023年为461539千港元[16] - 2024年费用总计5932973千港元，2023年为5878121千港元[22] - 2024年财务收益中银行存款利息收入为32429千港元，2023年为42403千港元；2024年财务费用为121139千港元，2023年为128905千港元[23] - 2024年所得税费用为32879千港元，2023年为66695千港元；2024年加权平均适用税率约为11.1%，2023年为18.6%[24] - 2024年基本每股盈利为14.0港仙，2023年为13.6港仙[31] - 2024年已派中期股息38282千港元，建议末期股息34818千港元；2023年已派中期股息36559千港元，末期股息34644千港元[33] - 2024年应收账款净额为1794336千港元，2023年为1820258千港元[34] - 2024年0至90日应收账款为1263565千港元，91至180日为531959千港元；2023年0至90日为1325777千港元，91至180日为495669千港元[35] - 2024年五名最大客户及最大客户分别占应收账款结余53.63%和13.25%，2023年分别为49.15%和12.5%[35] - 2024年及2023年12月31日，均无应收账款已过期[36] - 2024年资本化率为5.60%，2023年为6.83%[23] - 2024年集团营业额按年增加1.8%至62.97亿港元，股东应占溢利按年增加2.7%至2.44亿港元，每股基本盈利按年上升2.9%至14.0仙[40] - 2024年整体毛利率较去年上升0.9个百分点至21.8%[41] - 2024年营业额62.97亿港元，较2023年增加1.8%，其中办公室自动化设备业务43.42亿港元，汽车零部件业务19.55亿港元[60][61] - 2024年毛利率增至21.8%，2023年为20.9%[62] - 2024年未分配开支5041.7万港元，2023年为5530.1万港元[60] - 2024年财务收益3242.9万港元，2023年为4240.3万港元；财务费用1.21亿港元，2023年为1.29亿港元[60][65] - 2024年应占联营公司亏损759.3万港元，主要因小额贷款业务计提呆账拨备[60][66] - 2024年所得税费用3287.9万港元，主要包括中国大陆、越南、墨西哥当期所得税支出及递延所得税抵免等[60][67] - 2024年公司所有者应占利润2.44亿港元，较2023年增长2.7%[60][68] - 2024年业务营运现金流增至8.62亿港元，经营活动净现金增至7.14亿港元，投资活动用净现金2.89亿港元，融资活动用净现金2.83亿港元[69] - 2024年存货周转日数为48天，与2023年持平[71] - 2024年应收账款周转日数为104天，较2023年的107天缩短[71] - 2024年应付账款周转日数为112天，较2023年的111天略有增加[71] - 2024年现金循环日数为40天，较2023年的44天减少[71] - 2024年流动比率为1.53，较2023年的1.42上升[71] - 2024年净负债对股本比率为15.0%，较2023年的25.2%大幅下降[71] - 2024年净利润率为3.9%，较2023年的3.8%有所增加[71] - 2024年股东权益回报为7.8%，较2023年的7.9%略有下降[71] - 2024年销售中，港币占比16.7%、美元占比52.8%、人民币占比29.1%、其他货币占比1.4%；采购中，港币占比1.3%、美元占比60.4%、人民币占比38.0%、其他货币占比0.3%[78] - 2024年度末期股息每股2港仙，约3481.8万港元，加上中期股息，全年总股息约7310万港元[59] 公司业务线划分 - 公司分为办公室自动化设备和汽车零部件两大业务分部[12] 办公室自动化设备业务线数据关键指标变化 - 2024年办公室自动化设备收入4341834千港元，2023年为4295475千港元[15] - 2024年办公室自动化设备整体营业额较去年同期上升1.1%至43.42亿港元[42] - 2024年越南办公室自动化设备业务全年销售录得11.5%升幅[42] - 2024年深圳办公室自动化设备营业额上升3.6%[44] - 2024年威海办公室自动化设备整体销售下滑12.2%[44] - 办公室自动化设备业务年内利润为3.33282亿港元，利润率为7.7%，2023年利润为3.37365亿港元，利润率为7.9%[45] - 2024年办公室自动化设备业务经营利润率降至7.7%，2023年为7.9%[63] 汽车零部件业务线数据关键指标变化 - 2024年汽车零部件收入1955092千港元，2023年为1887183千港元[15] - 汽车零部件业务营业额全年上升3.6%，至19.55092亿港元，2023年为18.87183亿港元[46] - 汽车零部件部门两大客户佛吉亚和长城汽车总销售额年内分别上升约18.9%和24.4%[47] - 武汉工业园2024年销售额同比增幅达11.1%，中标Stellantis逾两亿订单[48] - 墨西哥工业园销售额同比增长13.5%，新投资冲床提升产能[49] - 深圳工业园2024年营业额对比同期下降约7.8%，在手订单新增创历史新高[50] - 中山工业园年内营业额下降5.8%，开拓新客户分散风险[51] - 重庆工业园2024年全年营业额下滑7.8%[52] - 2024年汽车零部件分部利润为8982.4万港元，2023年为1.08727亿港元，分部利润率下降至4.6%，2023年为5.8%[53] - 集团在武汉和墨西哥的工业园产能利用率有所提升[53] 公司业务发展与战略调整 - 越南新建工业园占地面积约6万平方米，是现有海防工业园的1.6倍，预期2026年初落成并投产[43] - 预计2025年中国汽车销量同比增长4.7%左右，新能源汽车销量同比增长24.4%[58] - 集团累计已开发15个服务器项目，13个服务器项目正式投入生产[57] - 重庆工业园下半年对销售策略进行战略性调整，削减盈利能力较弱的零部件订单[52] - 集团在重庆参与七个热门新能源车型项目开发与定点工作，下半年开始量产[52] - 集团将原本计划在威海生产的增量转移到越南，弥补国内下滑订单量[55] - 预计2025年度集团首个自行设计等的整机产品正式量产[56] - 集团为应对变化进行一系列措施，包括维持还贷减债与业务发展平衡等[56] 公司股息分配与支付安排 - 待股东批准后，末期股息将于2025年6月12日支付给2025年5月28日名列股东名册的股东，5月24日至28日暂停办理股份登记过户手续，过户文件须在2025年5月23日下午4时30分前送交指定地点[85] 公司合规与治理情况 - 多项香港会计准则及财务报告准则修订将于2025 - 2027年生效，公司董事评估预计无重大财务影响[11] - 截至2024年12月31日止年度及截至公布日期，所有董事均遵守有关上市发行人董事进行证券交易的标准守则[86] - 截至2024年12月31日止年度，公司遵守上市规则附录C1第2部分所载企业管治守则[87] - 公司按企业管治守则成立审核委员会，由三名独立非执行董事组成，主席为凌洁心女士，已审阅相关事宜及2024年经审核合并财务报表[88] - 截至2024年12月31日止年度及截至公布日期，公司的公众持股量符合上市规则规定[89] 公司财务报表审核情况 - 集团2024年度业绩初步公布内的数字已由核数师与经审核合并财务报表核对一致，但核数师工作不构成核证，不对初步公布作保证[90] - 2024年度综合财务报表由罗兵咸永道会计师事务所审核，其任期将在应届股东周年大会届满，愿继续受聘[91] 公司董事会组成情况 - 公布日期，董事会由四名执行董事和三名独立非执行董事组成[92] 公司员工情况 - 2024年12月31日雇员总数为10,087名，经理级别以下和以上员工平均服务年期分别为3.2年和8.7年[80]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][8] 报告的核心观点 - 预计EVA 2024年下半年收入同比增长1%，净利润同比增长2%；2025财年汽车零部件收入增长加快，办公自动化业务保持稳定且毛利率略有提升；2025财年净利润预计同比增长18%至2.89亿港元 [1] - 2025财年汽车零部件业务收入有望加速增长，预计同比增长12%（约2.5亿港元），因新热成型业务贡献可抵消佛吉亚低毛利收入下降；预计汽车零部件和办公自动化业务毛利率均略有扩大；预计总债务从2023财年的25亿港元降至2024财年的23亿港元和2025财年的22亿港元；因预计税率提高，上调2025财年营业利润预测2%至4.45亿港元（同比增长20%），下调2025财年净利润预测4%至2.89亿港元 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利总结 | 指标 | FY22A | FY23A | FY24E | FY25E | FY26E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿港元） | 62.68 | 61.83 | 63.58 | 66.87 | 70.46 | | 同比增长（%） | 22.7 | -1.4 | 2.8 | 5.2 | 5.4 | | 净利润（亿港元） | 2.06 | 2.371 | 2.441 | 2.888 | 3.224 | | 同比增长（%） | 32.8 | 15.1 | 2.9 | 18.3 | 11.6 | | 每股收益（港元） | 0.12 | 0.14 | 0.14 | 0.17 | 0.19 | | 市盈率（倍） | 5.3 | 4.6 | 4.5 | 3.8 | 3.4 | | 市净率（倍） | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | | 股息率（%） | 5.6 | 6.5 | 6.7 | 7.9 | 9.4 | | 净资产收益率（%） | 7.3 | 8.1 | 7.9 | 8.8 | 9.2 | [2] 目标价格与股价表现 - 目标价格1.30港元（此前为1.40港元），当前价格0.63港元，上涨空间106.3% [3] - 1个月绝对表现-6.0%，相对表现-6.6%；3个月绝对表现-10.0%，相对表现-8.3%；6个月绝对表现-6.0%，相对表现-20.9% [5] 股权结构 - 张和杰家族持股42.0%，其他股东持股58.0% [4] 2024年下半年盈利预测 | 指标 | 1H22 | 2H22 | 1H23 | 2H23 | 1H24 | 2H24E | YoY | HoH | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿港元） | 29.4 | 33.28 | 28.62 | 33.21 | 30 | 33.58 | 1.1% | 11.9% | | 毛利润（亿港元） | 5.65 | 6.86 | 5.45 | 7.47 | 6.03 | 7.31 | -2.0% | 21.4% | | 销售费用（亿港元） | -1.24 | -2.45 | -1.25 | -2.01 | -1.17 | -2.05 | 1.8% | 74.9% | | 管理费用（亿港元） | -3.33 | -2.82 | -2.89 | -3.72 | -3.04 | -3.75 | 0.8% | 23.1% | | 营业利润（亿港元） | 1.21 | 1.52 | 1.89 | 2.02 | 1.89 | 1.83 | -9.2% | -2.9% | | 净利润（亿港元） | 1.03 | 1.03 | 1.23 | 1.14 | 1.28 | 1.16 | 1.5% | -9.1% | | 营业利润率 | 19.2% | 20.6% | 19.0% | 22.5% | 20.1% | 21.8% | -0.7 ppts | 1.7 ppts | | 净利润率 | 4.1% | 4.6% | 6.6% | 6.1% | 6.3% | 5.5% | -0.6 ppts | -0.8 ppts | [9] 盈利预测调整 | 指标 | FY24E（新） | FY25E（新） | FY26E（新） | FY24E（旧） | FY25E（旧） | FY26E（旧） | 差异（%）（FY24E） | 差异（%）（FY25E） | 差异（%）（FY26E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿港元） | 63.58 | 66.87 | 70.46 | 63.77 | 68.56 | 72.26 | -0.3% | -2.5% | -2.5% | | 毛利润（亿港元） | 13.34 | 14.16 | 14.85 | 13.38 | 14.37 | 15.13 | -0.3% | -1.5% | -1.9% | | 营业利润（亿港元） | 3.72 | 4.45 | 4.72 | 3.8 | 4.37 | 4.7 | -2.1% | 1.9% | 0.5% | | 净利润（亿港元） | 2.44 | 2.89 | 3.22 | 2.6 | 3.01 | 3.27 | -6.1% | -4.1% | -1.4% | | 毛利率 | 21.0% | 21.2% | 21.1% | 21.0% | 21.0% | 20.9% | 0.0 ppts | 0.2 ppts | 0.1 ppts | | 营业利润率 | 5.9% | 6.7% | 6.7% | 6.0% | 6.4% | 6.5% | -0.1 ppts | 0.3 ppts | 0.2 ppts | | 净利润率 | 3.8% | 4.3% | 4.6% | 4.1% | 4.4% | 4.5% | -0.2 ppts | -0.1 ppts | 0.1 ppts | [10][11] SOTP估值 | 业务板块 | FY25E净利润（亿港元） | 目标市盈率倍数 | 目标市值（亿港元） | 目标价格（港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 汽车零部件 | 0.68 | 11x | 7.75 | 0.45 | | 办公自动化 | 2.21 | 7x | 14.88 | 0.85 | | SOTP | - | - | 22.63 | 1.30 | [14] 财务总结 利润表 | 指标 | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿港元） | 51.09 | 62.68 | 61.83 | 63.58 | 66.87 | 70.46 | | 销售成本（亿港元） | -40.96 | -50.17 | -48.91 | -50.24 | -52.71 | -55.61 | | 毛利润（亿港元） | 10.13 | 12.51 | 12.92 | 13.34 | 14.16 | 14.85 | | 营业费用（亿港元） | -7.89 | -9.62 | -9.38 | -9.51 | -9.77 | -10.31 | | 销售费用（亿港元） | -3.15 | -3.69 | -3.26 | -3.22 | -3.36 | -3.55 | | 管理费用（亿港元） | -5.06 | -6.15 | -6.61 | -6.79 | -6.97 | -7.34 | | 其他（亿港元） | 0.32 | 0.22 | 0.49 | 0.5 | 0.55 | 0.58 | | 营业利润（亿港元） | 2.24 | 2.89 | 3.54 | 3.83 | 4.38 | 4.54 | | 金融资产公允价值变动损益（亿港元） | -0.24 | -0.08 | 0 | -0.07 | 0 | 0 | | 其他收益/（损失）（亿港元） | -0.05 | -0.08 | 0.37 | -0.04 | 0.07 | 0.19 | | 联营公司/合营企业损益份额（亿港元） | 0 | 0 | 0 | -0.01 | -0.01 | -0.01 | | EBITDA（亿港元） | 4.83 | 5.56 | 7.09 | 7.16 | 8.02 | 8.52 | | 折旧（亿港元） | 2.41 | 2.29 | 2.43 | 2.74 | 2.97 | 3.2 | | 使用权资产折旧（亿港元） | 0.33 | 0.42 | 0.31 | 0.28 | 0.29 | 0.3 | | 其他摊销（亿港元） | 0.02 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | | EBIT（亿港元） | 2.08 | 2.83 | 4.33 | 4.12 | 4.74 | 5.0 | | 利息收入（亿港元） | 0.13 | 0.1 | 0.42 | 0.41 | 0.29 | 0.29 | | 利息费用（亿港元） | -0.28 | -0.53 | -1.29 | -1.22 | -1.03 | -0.82 | | 税前利润（亿港元） | 1.8 | 2.31 | 3.04 | 2.91 | 3.7 | 4.19 | | 所得税（亿港元） | -0.25 | -0.25 | -0.67 | -0.46 | -0.81 | -0.96 | | 税后利润（亿港元） | 1.55 | 2.06 | 2.37 | 2.44 | 2.89 | 3.22 | | 少数股东权益（亿港元） | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 净利润（亿港元） | 1.55 | 2.06 | 2.37 | 2.44 | 2.89 | 3.22 | [15] 资产负债表 | 指标 | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产（亿港元） | 36.42 | 42.97 | 43.19 | 42.44 | 44.26 | 45.58 | | 现金及等价物（亿港元） | 13.18 | 17.22 | 16.11 | 14.59 | 15.77 | 16.01 | | 应收账款（亿港元） | 13.82 | 16.81 | 18.2 | 18.81 | 19.24 | 19.88 | | 存货（亿港元） | 6.88 | 6.39 | 6.41 | 6.61 | 6.64 | 7.01 | | 预付款项（亿港元） | 1.5 | 1.46 | 1.43 | 1.34 | 1.4 | 1.48 | | 短期银行存款（亿港元） | 1.03 | 1.09 | 1.04 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | | 非流动资产（亿港元） | 29.32 | 29.6 | 31.22 | 32.23 | 32.51 | 32.39 | | 物业、厂房及设备（亿港元） | 24.18 | 24.54 | 26.82 | 28.08 | 28.46 | 28.52 | | 使用权资产（亿港元） | 3.84 | 3.78 | 2.94 | 2.86 | 2.72 | 2.52 | | 递延所得税资产（亿港元） | 0.07 | 0.07 | 0.05 | 0.05 | 0.05 | 0.05 | | 合营企业及联营公司投资（亿港元） | 0.35 | 0.31 | 0.3 | 0.21 | 0.2 | 0.19 | | 无形资产（亿港元） | 0.08 | 0.06 | 0.04 | 0.04 | 0.03 | 0.01 | | 其他非流动资产（亿港元） | 0.81 | 0.86 | 1.07 | 0.99 | 1.06 | 1.11 | | 总资产（亿港元） | 65.74 | 72.57 | 74.4 | 74.67 | 76.77 | 77.97 | | 流动负债（亿港元） | 32.26 | 28.59 | 30.4 | 30.01 | 31.92 | 30.89 | | 短期借款（亿港元） | 14.48 | 9.66 | 11.49 | 10.66 | 11.67 | 9.64 | | 应付账款（亿港元） | 13.73 | 14.9 | 14.92 | 15.28 | 16.03 | 16.91 | | 其他流动负债（亿港元） | 3.07 | 2.61 | 2.87

财务表现 - 收入增加至29.99779亿港元，同比增长4.8%[13] - 毛利增加至6.02664亿港元，毛利率为20.1%[13] - 经营利润增加至1.95982亿港元，同比增加3.7%[13] - 期内利润增加至1.27813亿港元，同比增加4.2%[13] - 本公司上半年利润为12.78亿港元，同比增长4.2%[15] - 本公司上半年每股基本及稀释盈利为7.3港仙，同比增长4.3%[15] - 公司上半年净利润为12.7813亿港元，同比增长4.2%[34] 现金流和资产负债 - 本公司上半年经营活动产生净现金为27.56亿港元，同比增长182.3%[20] - 本公司上半年购买不动产、工厂及设备支出为14.80亿港元，同比减少29.6%[20] - 本公司上半年存货为56.99亿港元，同比减少11.1%[16] - 本公司上半年应收账款为180.66亿港元，同比减少0.7%[16] - 本公司上半年银行借款总额为242.03亿港元，同比减少1.0%[16,17] - 本公司上半年资产净值为312.52亿港元，同比增长4.3%[16,17] - 截至2024年6月30日,本集团现金及现金等价物余额为1,666,299千港元[21] - 截至2024年6月30日,本集团银行借款余额为2,410,998千港元,其中1,347,379千港元将于一年内到期[29] - 截至2024年6月30日,本集团应付账款余额为1,356,810千港元[29] 分部表现 - 办公自动化设备分部收入20.56701亿港元，汽车零部件分部收入9.43078亿港元[34] - 办公自动化设备分部利润16.4533亿港元，汽车零部件分部利润5.1806亿港元[34] - 辦公室自動化設備業務營業額較去年同期上升2.5%至20.57億港元[87] - 汽車零部件業務營業額較去年同期上升10.3%至9.43億港元[90] 其他财务指标 - 分銷成本和一般及行政費用合計4.21459亿港元，同比增加3.6%[13] - 所得稅费用减少至1.3238亿港元，同比下降38.3%[13] - 本公司上半年总综合收益为16.21亿港元，同比增长54.1%[15] - 本公司上半年已付股息为3.46亿港元[18] - 公司于2024年6月30日的预付款项、按金及其他应收款为68,829千港元[10] - 公司于2024年6月30日的按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产为9,899千港元[11,12] - 公司于2024年6月30日的应收账款净额为1,806,590千港元[12,13] - 公司于2024年6月30日的应付账款为1,356,810千港元[13] - 公司于2024年6月30日的短期银行贷款和长期银行贷款部分为1,356,659千港元[15] - 公司于2024年6月30日的长期银行贷款部分为1,063,619千港元[15] - 公司于2024年6月30日的银行借款总额为2,420,278千港元[15] - 公司于2024年6月30日的五大客户占应收账款余额的34.66%[12] 其他经营数据 - 期內其他綜合收益增加至3.433亿港元，主要由於貨幣折算差額增加[13] - 於聯營公司投資之減值虧損720萬港元[13] - 應佔聯營公司之虧損220萬港元[13] - 截至2024年6月30日止六个月,本集团融资活动所用净现金为94,514千港元[21] - 本集团主要从事高精密生产服务,专注于生产高质量及尺寸准确的模具及零部件[22] - 本集团的主要财务风险包括市场风险、信用风险和流动性风险,相关风险管理政策未发生变化[27] - 本集团管理层在编制中期财务报表时作出的重大判断和估计与年度财务报表一致[26] - 本集团附有按要求还款条款的定期贷款将根据贷款协议所载的协定还款时间表到期[30] - 公司未分配开支为2.0357亿港元[34] - 公司财务费用为6.4582亿港元[34] - 公司上半年资本开支为19.8394亿港元[36] - 公司于2024年6月30日的总资产为73.70670亿港元，总负债为42.45458亿港元[37] - 公司于2023年12月31日的总资产为74.40179亿港元，总负债为44.42465亿港元[37] - 截至2024年6月30日，本集团资产总额为74.40亿港元，负债总额为44.42亿港元[42] - 截至2024年6月30日，本集团最大客户的收入占比超过10%，为约10.03亿港元[41] - 截至2024年6月30日，本集团不动产、工厂及设备的期末账面净值为26.83亿港元，无形资产的期末账面净值为323万港元[43] - 截至2024年6月30日，本集团使用权资产的总计为7.99亿港元，租赁负债的总计为7.99亿港元[45][46] - 截至2024年6月30日，本集团对联营公司深圳市精工小额贷款有限公司的投资账面价值为2.20亿港元，持股比例为40%[47][48][49] - 2024年上半年，深圳市精工小额贷款有限公司实现收入1.08亿港元，亏损550万港元[49] - 2024年上半年，本集团不动产、工厂及设备的添置为1.40亿港元，折旧及摊销为1.36亿港元[43] - 2024年上半年，本集团无形资产的摊销为82.2万港元[43] - 2024年上半年，本

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，根据部分总和估值（SOTP）方法调整目标价格至HK$1.40，从之前的HK$1.50轻微下调 [2] 报告的核心观点 - 长荣控股汽车零部件业务正处于向一级供应商转变的轨道上，有望从OEM获得更多订单，2025财年提升收入，尽管下调2024财年收入和净利润预测，但2025财年盈利前景更明确，目前估计股息收益率为7% [1] 根据相关目录分别进行总结 业务进展 - 重庆工厂9月中旬开始向长安供应，长安总订单积压增至10亿港元，预计25财年对收入贡献约130 - 140百万港元；武汉工厂获Stellantis新订单，墨西哥工厂预计收到更多该公司订单，预测汽车零部件收入25财年同比增长15%，达23.4亿港元 [1] 财务预测调整 - 下调2024财年收入预测3%至63.8亿港元，因新订单大多从2025财年开始且为维持利润率减少低利润率订单；保持2024 - 2026财年毛利率预测约21%左右 [1] - 下调2024/2025财年净利润预测9%和4%，分别至2.6亿港元和3.01亿港元；预计2025财年营业利润同比增长15%，收入增长8%，管理销售、一般及行政开支更有效；预期2025财年利息支出减少，但可能面对更高税率 [1] 各业务表现 - 2024年上半年办公自动化（OA）毛利率较上年同期扩大约1个百分点，收入同比增长2.5%；考虑2024年第一季度库存去化致越南工厂上半年收入同比下降2%，预计2024年下半年OA毛利率继续环比扩大 [1] 估值情况 - 基于2025财年预测，公司估值为HK$0.5/股（不变），对应11倍市盈率（之前为13倍2024财年）；OA业务调整后估值为HK$0.90/股（之前为HK$1.00），基于7倍2025财年市盈率（之前为8倍2024财年）；因滚动至2025财年考虑更高不确定性，降低估值倍数 [2] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入(百万港元)|6,268|6,183|6,377|6,856|7,226| |同比增长 （%）|22.7|(1.4)|3.1|7.5|5.4| |净利润(百万港元)|206.0|237.1|259.9|300.8|326.5| |同比增长 （%）|32.8|15.1|9.6|15.7|8.6| |每股收益(报告)(港元)|0.12|0.14|0.15|0.17|0.19| |P/E (x)|5.4|4.7|4.3|3.7|3.4| |P/B (x)|0.4|0.4|0.4|0.3|0.3| |收率 (%)|5.5|6.4|7.0|8.1|9.4| |ROE (%)|7.3|8.1|8.4|9.1|9.3|[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价从1.50港元小幅下调至1.40港元 [1] 报告的核心观点 - 公司汽车零部件业务正朝着一级供应商转型，有望获得更多原始设备制造商订单，提升2025财年预期收入 [1] - 虽因维持毛利率的谨慎策略，下调2024财年收入和净利润预期，但2025财年盈利可见性更高 [1] - 预计股息收益率为7% [1] 根据相关目录分别进行总结 新订单情况 - 重庆工厂9月中旬起按计划向长安供应产品，长安积压订单增至10亿港元，预计2025财年贡献收入1.3 - 1.4亿港元 [1] - 武汉工厂获Stellantis新订单，预计墨西哥工厂也将获更多订单，预计2025财年汽车零部件收入同比增长15%至23.4亿港元 [1] 维持利润率策略 - 因新订单主要从2025财年开始，且公司削减低利润率订单以维持利润率，下调2024财年收入预测3%至63.8亿港元 [1] - 维持2024 - 2026财年毛利率约21%的预测 [1] 办公自动化业务情况 - 2024年上半年办公自动化业务毛利率同比扩大约1个百分点，收入同比增长2.5% [1] - 预计2024年下半年毛利率将在一季度库存去化后继续环比扩大 [1] 盈利与估值情况 - 分别下调2024/2025财年净利润预期9%/4%至2.6亿/3.01亿港元 [1] - 预计2025财年营业收入同比增长8%，运营利润同比增长15%，且销售、一般及行政费用得到更好控制 [1] - 预计2025财年利息费用将减少，但可能被更高的税率抵消 [1] - 股票目前的2024财年预期市盈率为4.3倍，预计公司维持30%的股息支付率，股息收益率为7% [1] - 采用分部加总估值法，汽车零部件业务基于2025财年预期市盈率11倍，估值每股0.5港元；办公自动化业务基于2025财年预期市盈率7倍，估值每股0.90港元 [1][9] 财务数据总结 利润表 | 项目 | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿港元） | 51.09 | 62.68 | 61.83 | 63.77 | 68.56 | 72.26 | | 净利润（亿港元） | 1.55 | 2.06 | 2.37 | 2.60 | 3.01 | 3.27 | | 毛利率 | 19.8% | 20.0% | 20.9% | 21.0% | 21.0% | 20.9% | | 净利率 | 3.0% | 3.3% | 3.8% | 4.1% | 4.4% | 4.5% | [10] 资产负债表 | 项目 | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总资产（亿港元） | 65.74 | 72.57 | 74.40 | 74.03 | 77.30 | 78.46 | | 总负债（亿港元） | 37.85 | 44.18 | 44.42 | 42.20 | 43.21 | 42.05 | | 股东权益（亿港元） | 27.88 | 28.38 | 29.98 | 31.83 | 34.10 | 36.40 | [11] 现金流量表 | 项目 | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流量净额（亿港元） | 2.59 | 3.72 | 3.75 | 7.63 | 7.01 | 7.48 | | 投资活动现金流量净额（亿港元） | -3.37 | -3.46 | -4.24 | -4.18 | -3.54 | -3.32 | | 融资活动现金流量净额（亿港元） | -0.18 | 4.15 | -0.56 | -4.90 | -2.22 | -3.99 | [12]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为2999779千港元，2023年同期为2862158千港元，同比增长约4.81%[2] - 期内利润为127813千港元，2023年同期为122624千港元，同比增长约4.23%[2] - 期内总综合收益为162143千港元，2023年同期为105227千港元，同比增长约54.1%[2] - 期内每股盈利（基本及稀释）为7.3港仙，2023年同期为7.0港仙，同比增长约4.29%[2] - 截至2024年6月30日，非流动资产为3127517千港元，2023年12月31日为3121503千港元，同比增长约0.19%[3] - 截至2024年6月30日，流动资产为4243153千港元，2023年12月31日为4318676千港元，同比下降约1.75%[3] - 截至2024年6月30日，流动负债为3092980千港元，2023年12月31日为3039752千港元，同比增长约1.75%[3] - 截至2024年6月30日，非流动负债为1152478千港元，2023年12月31日为1402713千港元，同比下降约17.84%[4] - 截至2024年6月30日，资产净值为3125212千港元，2023年12月31日为2997714千港元，同比增长约4.25%[4] - 截至2024年6月30日，总权益为3125212千港元，2023年12月31日为2997714千港元，同比增长约4.25%[4] - 截至2024年6月30日止六个月，扣除所得税前利润1.41051亿港元，所得税费用1323.8万港元，期内利润1.27813亿港元；2023年同期分别为1.44082亿港元、2145.8万港元和1.22624亿港元[11] - 截至2024年6月30日止六个月，折旧总计1.48598亿港元，摊销总计82.2万港元；2023年同期分别为1.30676亿港元和89.6万港元[11] - 截至2024年6月30日止六个月，占公司收益超10%的最大客户收益总额约10.02813亿港元；2023年同期两名最大客户收益总额12.74198亿港元[16] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为2999779千港元，2023年同期为2862158千港元[17][18] - 2024年上半年中国、越南、墨西哥收入分别为2241238千、376883千、381658千港元，2023年同期分别为2158566千、385430千、318162千港元[17] - 2024年6月30日非流动资产总额为3127517千港元，2023年12月31日为3121503千港元[18] - 2024年上半年已使用原材料为1795752千港元，2023年同期为1745980千港元[19] - 2024年上半年银行存款利息收入为17071千港元，2023年同期为17103千港元[20] - 2024年上半年所得税费用为 - 13238千港元，2023年同期为 - 21458千港元[21] - 2024年上半年基本每股盈利为7.3港仙，2023年同期为7.0港仙[22] - 公司就2024年上半年宣派中期股息每股普通股2.2港仙，合共38300000港元，2023年同期为每股2.1港仙，合共36559000港元[24] - 2024年6月30日应收账款净额为1806590千港元，2023年12月31日为1820258千港元[25] - 2024年6月30日应付账款为1356810千港元，2023年12月31日为1492264千港元[26] - 2024年上半年公司营业额按年增加4.8%至港币29.99779亿元，经营利润按年增加3.7%至港币1.95982亿元，股东应占溢利按年增加4.2%至港币1.27813亿元，每股基本盈利按年上升4.3%至港币7.3仙[27] - 2024年上半年公司整体毛利率相比去年同期上升1.1个百分点至20.1%[27] - 2024年上半年公司营业额增加4.8%至港币2,999,779,000元[39] - 2024年上半年公司毛利率增加至20.1%（2023年上半年：19.0%）[40] - 2024年上半年未分配开支主要为企业开支港币20,357,000元（2023年上半年：港币18,935,000元）及联营公司投资减值亏损港币7,200,000元（2023年上半年：零）[42] - 2024年上半年财务收益为港币17,071,000元（2023年上半年：港币17,103,000元），财务费用为港币64,582,000元（2023年上半年：港币61,668,000元）[38] - 2024年上半年所得税费用主要为中国企业所得税当期支出港币24,043,000元及海外企业所得税当期支出港币6,341,000元，扣除以往年度超额拨备港币18,225,000元及递延所得税支出港币1,079,000元[45] - 2024年上半年公司所有者应占利润为1.27813亿港元，2023年上半年为1.22624亿港元[46] - 2024年上半年经营活动净现金增加至2.75602亿港元，2023年上半年为9761.8万港元[47] - 2024年上半年资本开支减少至1.47975亿港元[47] - 2024年上半年投资活动所用净现金为1.60956亿港元，2023年上半年为1.75815亿港元[47] - 2024年上半年融资活动所用净现金为9451.4万港元，2023年上半年为融资活动所得净现金1.13707亿港元[47] - 2024年6月30日净利润率为4.3%，2023年6月30日为4.3%；股东权益回报为4.1%，2023年6月30日为4.2%[48] - 2024年6月30日存货周转日数为43天，2023年12月31日为48天[49] - 2024年6月30日应收账款周转日数为110天，较之前增加3天；应付账款周转日数为103天[49][52] - 2024年6月30日现金循环日数为50天，2023年12月31日为44天[49] - 2024年6月30日净负债对股本比率降至20.2%，2023年12月31日为25.2%[49] 业务线划分 - 公司分为办公室自动化设备和汽车零部件两大业务分部[10] 各业务线财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，办公室自动化设备收入20.56701亿港元，汽车零部件收入9.43078亿港元，总计29.99779亿港元；2023年同期分别为20.07246亿港元、8.54912亿港元和28.62158亿港元[11] - 截至2024年6月30日止六个月，办公室自动化设备分部业绩1.64533亿港元，汽车零部件5180.6万港元，总计2.16339亿港元；2023年同期分别为1.63949亿港元、4921.9万港元和2.13168亿港元[11] - 截至2024年6月30日，办公室自动化设备资产43.40634亿港元，汽车零部件29.55074亿港元，未分配7496.2万港元，总计73.7067亿港元；2023年12月31日分别为41.63505亿港元、32.22271亿港元、5440.3万港元和74.40179亿港元[12] - 截至2024年6月30日，办公室自动化设备负债10.85411亿港元，汽车零部件6.95781亿港元，未分配24.64266亿港元，总计42.45458亿港元；2023年12月31日分别为11.16327亿港元、8.00687亿港元、25.25451亿港元和44.42465亿港元[12] - 截至2024年6月30日止六个月，办公室自动化设备资本开支1.08898亿港元，汽车零部件8949.6万港元，总计1.98394亿港元；2023年同期分别为1.41086亿港元、8574.1万港元和2.26827亿港元[13] - 2024年上半年办公室自动化设备业务营业额较去年同期上升2.5%至港币20.56701亿元[28] - 深圳办公室自动化设备业务受富士胶片、京瓷等订单增加带动，营业额较去年同期上升11.3%[28] - 越南办公室自动化设备业务因行业淡季和产线调整，上半年营业额同比下降2.2%，预计下半年订单势头将恢复强劲[28] - 威海办公室自动化设备业务受波动市况影响，营业额较去年同期下跌约4.9%，预计下半年需求将逐渐恢复[29] - 苏州办公室自动化设备业务营业额按年下跌约9.6%，主要由于理光等客户订单量持续下降[29] - 2024年上半年办公室自动化设备业务分部利润为港币1.64533亿元，分部利润率为8.0%，较去年同期轻微下跌[29] - 2024年上半年汽车零部件分部营业额同比上升10.3%至9.43078亿港元，2023年上半年为8.54912亿港元[30] - 2024年上半年深圳汽车零部件业务营业额按年下跌16.8%，2024年上半年在手订单大增约80.0% [31] - 2024年上半年中山营业额下降9.9% [31] - 2024年上半年武汉销售额同比大幅增长51.1% [31] - 2024年上半年重庆营业额较去年同期下跌4.5% [32] - 2024年上半年墨西哥销售额同比增长20.0% [33] - 2024年上半年汽车零部件分部利润为5180.6万港元，2023年上半年为4921.9万港元，利润率下降至5.5%，2023年上半年为5.8% [33] - 2024年上半年公司办公室自动化设备业务经营利润率轻微减少至8.0%（2023年上半年：8.2%）[41] - 2024年上半年公司汽车零部件业务经营利润率下降至5.5%（2023年上半年：5.8%）[41] 公司业务发展计划 - 公司计划于今年下半年在越南北部的广宁省兴建一个约六万平方米的新工业园，预期2025年落成并投产[28] - 威海工业园第二期工厂将于2024年第四季度落成并开始投产[29] 行业及市场情况 - 国际货币基金组织预计今明两年经济增速稳定在3.2%，总体通胀中位水平将从2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4% [34] - 2024年全球新能源汽车销量将达1700万辆，2024年上半年中国内地新能源汽车产销量分别完成492.9万辆和494.4万辆，按年分别上升30.1%及32%，市场占有率提升至35.2%[36] 公司运营相关其他信息 - 2024年上半年公司累计有七个服务器项目正式投产[35] - 集团约69.3%的销售及62.2%的原材料采购以美元及港币为单位[57] - 2024年6月30日，集团雇员总数为10391名[58] - 2024年6月30日，集团经理级别以下和以上员工的平均服务年期分别为3.1年和8.8年[58] - 2024年6月30日，集团并无任何资产抵押[59] - 截至2024年6月30日及公布日期，公司或附属公司未购买、出售或赎回公司股份[60] - 董事会向2024年9月13日在册股东派中期股息，每股普通股港币2.2仙，共港币3830万元[61] - 公司于2024年9月11日至9月13日暂停办理股份登记过户手续[62] 公司合规及审核情况 - 香港会计准则21及香港财务报告准则1等多项准则修订或新准则将分别于2025年1月1日、2026年1月1日、2027年1月1日生效，公司董事将在生效时采纳，预计对综合财务报表无重大影响[9] - 截至2024年6月30日止六个月，全体董事均遵守证券交易标准守则[63] - 截至2024年6月30日止六个月，公司遵守企业管治守则[64] - 审核委员会包括三名独立非执行董事，已审阅集团会计准则及未经审核中期财报[65] 公司财务项目构成说明 - 应占联营公司之亏损为公司应占小额贷款业务40%之亏损，以权益法入账[44]

业绩总结 - EVA 控股公司2024年上半年预计收入为30亿元人民币，同比增长4.8%，环比下降9.7%[9] - 预计2024年净利润为14.1亿元人民币，同比增长15.1%，环比增长23.3%[9] - 公司2024年至2026年的净利润预计为28.5亿元至34.1亿元人民币[10] 未来展望 - 预计FY24-25E汽车零部件收入复合年增长率为15%，目标是在FY24E实现22亿港元的收入[2] - 预计FY24E汽车零部件的GPM为21.8%，资本支出将下降至1.5亿港元[3] - 公司2024年至2026年的收入、毛利润、营业利润和净利润预测较共识值略低，分别为14.0%至15.9%的差异[9] 市场展望 - 公司的市盈率（稀释）预计将为4.8[1] - CMBIGM认为未来12个月潜在回报率超过15%的股票值得购买[14] - 分析师确认在报告发布前30天内处理或买卖所涵盖的股票[14]

业绩展望 - EVA预计汽车零部件收入在FY24-25E年均增长15%[2] - EVA预计汽车零部件毛利率在FY24E将达到21.8%[5] - EVA预计汽车零部件收入将在FY25E同比增长15%至2.5亿港元[2] 办公自动化业务展望 - EVA预计办公自动化业务在FY24-25E保持稳定[6] - EVA预计办公自动化业务净利润在FY24-25E将达到2.1-2.2亿港元[8] - EVA总体办公自动化业务收入在FY24E将同比增长2%至4.4亿港元[7] 财务展望 - 2024年预计净利润为285亿港元，同比增长20.3%[14] - 2024年预计净现金流为738亿港元，同比增长97.6%[14] - 2024年预计营业利润为425亿港元，同比增长20.3%[14] - 2024年预计总资产为7,488亿港元，同比增长0.5%[14] - 2024年预计净现金为1,476亿港元，同比减少8.4%[14]

公司概况 - 億和精密工業控股有限公司是一家垂直整合一站式精密製造服務供應商[4] - 公司主要业务包括设计和制造精密金属冲压和塑料注塑模具，以及制造精密金属和塑料零部件[5] - 公司的业务模式独特，与一般OEM/ODM有所不同，品牌客户要求与公司共同研发模具，提高产品议价能力[6] - 公司于二零零五年在香港联合交易所主板上市[13] 荣誉与认证 - 公司获得多家知名公司的认证和奖项，如佳能、东芝、富士施乐、柯尼卡美能达等[12][13][15][17][19][21][23][25][27][29][31][33][35] - 公司在深圳、苏州等地建立了多个生产基地，并获得ISO9001、ISO14001等多项认证[11][13][15][17][19][21][23][25][27][29][31][33][35] - 公司被评为中国最具成长性企业、最具创新力企业、深圳百强企业等[21] - 公司获得福布斯（亚洲）颁发的“Best Under a Billion”奖[28] - 公司获得多个行业奖项和荣誉，包括「中國機械工業優秀企业」、「中國機械工業最具影響力的品牌」[38] - 公司被评为「國家級高新技術企業」[40] - 公司在不同年度获得多个品质奖项，如「二零零九年度品質改善獎」[44] - 公司在业务扩展方面进行收购，如收购重慶數碼模車身模具有限公司[48] - 公司获得多个合作伙伴的认可和奖项，如「二零一零年度E（環境）Q（品质）C（成本）D（納期）顯著貢獻獎」[42] - 公司在生产和技术方面获得多个认证，如ISO/TS16949汽車零部件生产认证[47] - 公司在不同年度获得多个品质金奖和合作伙伴奖项[51] - 公司成为多个教育、研究和生产实习基地，如華中科技大學、深圳職業技術學院等[52] - 公司在不同年度获得多个特别贡献奖和信用等级证书[56] - 公司在不同年度获得多个行业认可和荣誉，如「P-DOAZ（零部件零缺陷）活動」獎[53] - 公司在二零一二年被评为深圳百强企业和卓越制造业成就大奖[58] - 億和精密金属制品（深圳）有限公司被认证为粤港清洁生产伙伴（制造业）[59] - 深圳亿和模具制造有限公司和重庆数字模车身模具有限公司被认证为国家级高新技术企业[60] - 億和精密工业控股有限公司和億和精密金属制品（深圳）有限公司获得柯尼卡美能达颁发的二零一二年度品质金奖[61] - 億和精密金属制品（深圳）有限公司获得东芝颁发的二零一二年度下半期最佳品质奖[62] - 億和精密金属制品（深圳）有限公司被评为二零一三年度深圳市质量百强企业[62] - 億和精密工业（苏州）有限公司获得佳能颁发的二零一二年度特别贡献奖[63] - 重庆数字模车身模具有限公司被认证为二零一二年度优秀供应商[64] - 数码模冲压技术（武汉）有限公司被评为二零一二年度武汉市工业投资优秀企业[65] - 億和塑料电子制品（深圳）有限公司获得京瓷颁发的第五届供应商QCC成果发表会一等奖和二零一三年度广东省制造业企业500强[67] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得柯尼卡美能达颁发的「二零一四年度品质金奖」[80] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得富士施乐颁发的「第十三届改善发表大会 - 供应商优秀发表奖」[80] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司再度获评为「广东省著名商标」[84] - 億和精密工业（中山）有限公司获得佳能颁发的「二零一四年度E（环境）Q（品质）C（成本）D（纳期）显著贡献奖」[82] - 億和精密工业（中山）有限公司获得佳能颁发的「二零一五年度E（环境）Q（品质）C（成本）D（纳期）显著贡献奖」[87] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得京瓷颁发的「第七回供应商QCC成果发表会三等奖」[81] - 億和精密工业（中山）有限公司获得佳能颁发的「二零一五年度E（环境）Q（品质）C（成本）D（纳期）显著贡献奖」[87] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得国家安全生产监督管理总局颁发的「安全生产标准化」证书[85] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得广东省机械模具科技促进协会及广东机械模具产业评选活动评审委员会评选为「广东优质机械模具企业（二零一七年至二零二零年）」[94] - 億和精密金屬製品（深圳）有限公司获得深圳市市场监督管理

公司业绩 - 二零二三年度全年业绩显示，EVA Precision Industrial Holdings Limited的净利润为23.71亿港币，较上一年增长15.2%[1] - 公司在二零二三年度的收入为61.83亿港币，毛利为12.92亿港币，净利润为23.71亿港币[1] - 公司在二零二三年度的总资产净值为29.98亿港币，较上一年增长5.6%[4] 业务分部 - 本集团共分为两大业务分部：辦公室自动化设备和汽车零部件[13] - 辦公室自动化设备和汽车零部件的收入分别为6,182,658港币和1,887,183港币[15][20] - 辦公室自动化设备和汽车零部件的分部业绩分别为446,092港币和108,727港币[15] - 辦公室自动化设备和汽车零部件的资产分别为4,163,505港币和3,222,271港币[17] - 辦公室自动化设备和汽车零部件的负债分别为1,116,327港币和800,687港币[17] 客户情况 - 本集团最大客户A在2023年的收入为2,148,142港币[20] 财务状况 - 二零二三年度利润归属于本公司所有者为237,095千元，较二零二二年增长了15.1%[33] - 二零二三年度每股基本盈利为13.6港仙，较二零二二年增长了15.3%[33] - 二零二三年度已派中期股息为每股2.10港仙，较二零二二年增长了19.1%[35] 地区业务表现 - 公司威海工業園的辦公室自動化設備業務營業額同比大幅增長89.9%[4] - 公司越南工業園的辦公室自動化設備業務營業額下跌19.2%，但預計庫存去化情況將逐漸改善[5] - 公司位於蘇州的業務受到客戶減產和南遷影響，營業額錄得19.2%的跌幅[6] 汽车零部件业务 - 汽車零部件分部業績錄得增長，營業額上升6.9%至港幣1,887,183,000元[51] - 本集團汽車零部件分部利潤為港幣108,727,000元，利潤率5.8%[59] 可持续发展 - 本集团在推动可持续发展表现方面取得进展，加签了可持续发展表现掛鈎的协议[62] 股东情况 - 董事会建议派发截至二零二三年年度股息每股普通股港币1.99仙[67] 财务指标 - 現金循環日數增加，主要由于存货和应收账款週轉日數增加[86] - 流动比率降至1.42，主要由于提取额外短期银行贷款以更好地应对资金需求增长[87] - 淨負債對股本比率上升至25.2%，主要由于利息成本增加和取得越南新租赁土地的资本支出增加[87]