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收入和利润（同比环比） - 核心收益为20.35亿美元，同比增长10%[14][15] - 核心每股收益为1.16美元，同比增长16%[14][15] - 归属于股东的净利润在3Q25为18亿美元，与3Q24的18.39亿美元基本持平[35][53] - 核心收益在3Q25为20.35亿美元，较3Q24的18.28亿美元增长10%[53][57] - 第三季度核心收益（扣除ECL变动影响）同比增长6%[62]，核心每股收益（扣除ECL变动影响）同比增长11%[62] - 截至2025年第三季度累计净收入归属股东为40.73亿美元，较2024年同期的37.47亿美元增长3.26亿美元[63][64] - 截至2025年第三季度累计核心收益为55.28亿美元，较2024年同期的52.75亿美元增长2.53亿美元或3%[63][65] - 亚洲区第三季度归属股东净利润为8.95亿美元，同比增长8.2% (从8.27亿美元增至8.95亿美元)[131] - 亚洲区第三季度核心盈利为7.59亿美元，同比增长29.0% (从5.84亿美元增至7.59亿美元)[131][133] - 加拿大区第三季度归属股东净利润为4.49亿美元，同比增长4.4% (从4.30亿美元增至4.49亿美元)[143][145] - 加拿大区第三季度核心盈利为4.28亿美元，同比增长3.9% (从4.12亿美元增至4.28亿美元)[143][146] - 美国业务第三季度股东应占净亏损为7500万美元，而去年同期为净收入500万美元[155] - 美国业务第三季度核心收益为3.32亿美元，同比下降19.2%（4.11亿美元）[154][155] - 全球财富与资产管理业务第三季度股东应占净收入为5.23亿美元，同比增长5.0%（4.98亿美元）[164][167] - 全球财富与资产管理业务第三季度核心收益为5.25亿美元，同比增长9.6%（4.79亿美元）[164][168] - 2025年第三季度，公司及其他部门归属股东的净利润为700万美元，去年同期为7900万美元；核心亏损为900万美元，去年同期核心亏损为5800万美元[181] - 2025年至今，公司及其他部门归属股东的净亏损为1.77亿美元，核心亏损为2.06亿美元[183] 成本和费用（同比环比） - 第三季度费用效率比为43.1%，较2024年同期的44.4%下降，主要因税前核心收益增长7%部分被核心费用增长2%所抵消[79] - 2025年累计有效税率为14%，低于2024年同期的16%，主要因收益的司法管辖区组合差异[63] 保险新业务表现 - 新业务合同服务边际为9.66亿美元，同比增长25%[15][17] - 年度化保费等值销售额为25.76亿美元，同比增长8%[15][17] - 新业务价值为9.06亿美元，同比增长11%[15][17] - 保险新业务：APE销售额、新业务CSM和NBV分别增长8%、25%和11%[36] - 美国新业务增长强劲：APE销售额、新业务CSM和NBV分别增长51%、104%和53%[42] - 截至2025年第三季度，年化新保费销售额为25.76亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算）[88] - 截至2025年第三季度，新业务价值为9.06亿美元，同比增长11%（按固定汇率计算）[88] - 截至2025年第三季度，新业务合同服务边际为9.66亿美元，同比增长25%[88] - 2025年年初至今，年化新保费销售额为74.95亿美元，同比增长19%；新业务价值为26.59亿美元，同比增长21%；新业务合同服务边际为27.55亿美元，同比增长31%[88] - 亚洲区第三年度化保费等值销售额为14.52亿美元，同比增长5%[135] - 亚洲区第三季度新业务价值为4.90亿美元，同比增长7%；新业务价值利润率从36.5%提升至39.0%[135] - 加拿大区第三季度年度化保费等值销售额为3.74亿美元，同比增长9%[143][148] - 美国业务第三季度年化保费等值销售额为2.02亿美元，同比增长53.0%（1.32亿美元）[154] - 美国业务截至9月30日的年化保费等值销售额为3.96亿美元，同比增长30.7%（3.03亿美元）[154][162] 各地区分部表现 - 亚洲分部核心收益（美元）为5.5亿美元，同比增长29%[18] - 美国分部核心收益（美元）为2.41亿美元，同比下降20%[18] - 亚洲核心收益增长29%，全球财富与资产管理核心收益增长9%，加拿大核心收益增长4%，美国核心收益下降20%[36] - 第三季度亚洲分部核心收益为7.59亿美元，加拿大为4.28亿美元，美国为3.32亿美元，全球财富与资产管理为5.25亿美元[68] - 亚洲地区2025年第三季度年化保费等值销售额为20亿美元，新业务价值为6.75亿美元[129] - 亚洲地区2025年第三季度核心收益为7.59亿美元，净收入归属股东为8.95亿美元[129] 全球财富与资产管理业务表现 - 全球财富与资产管理净流出62亿美元，而去年同期为净流入52亿美元[15][17] - 全球财富与资产管理平均管理资产规模为10，660亿美元，同比增长10%[18] - 全球财富与资产管理在3Q25出现62亿美元净流出，而3Q24为52亿美元净流入[37] - 退休业务在3Q25出现16亿美元净流出，而3Q24为6亿美元净流入；零售业务在3Q25出现39亿美元净流出，而3Q24为39亿美元净流入[42] - 全球财富与资产管理业务在2025年第三季度出现净流出62亿美元，而去年同期为净流入52亿美元[91] - 2025年第三季度零售净流出39亿美元，而去年同期为净流入39亿美元[103] - 2025年第三季度机构资产管理净流出7亿美元，而去年同期为净流入7亿美元[103] - 全球财富与资产管理业务第三季度核心EBITDA利润率为30.9%，同比提升310个基点[164][169] - 全球财富与资产管理业务第三季度管理和行政资产规模为10980亿美元，同比增长10.8%（9909亿美元）[164] - 2025年至今核心EBITDA为19.03亿美元，同比增长20%；核心EBITDA利润率为29.8%，同比提升320个基点[172] - 2025年第三季度净资金流出62亿美元，而去年同期为净流入52亿美元；2025年至今净流出48亿美元，去年同期为净流入120亿美元[173] - 截至2025年9月30日，管理及行政资产规模为10980亿美元，较2024年12月31日增长9%[174] - 截至2025年9月30日，独立基金净资产为3143亿美元，较2024年12月31日增长8%[175] - 2025年第三季度，退休业务净流出16亿美元（去年同期流入6亿美元），零售业务净流出39亿美元（去年同期流入39亿美元），机构资产管理业务净流出7亿美元（去年同期流入7亿美元）[177] 合同服务边际（CSM）与精算假设 - 合同服务边际余额截至2025年9月30日为247.18亿美元，较2024年12月31日增加25.91亿美元[37] - 年度精算方法与假设审查导致税前履约现金流减少6.05亿美元，其中归属于股东的核心收益减少2.44亿美元[40] - 截至2025年9月30日，亚洲区管理资产规模达1552亿美元，较2024年底增长12%[137] - 截至2025年9月30日，加拿大区合同服务边际为44.90亿美元，较2024年底增加3.81亿美元[143][150] - 美国业务截至9月30日的合同服务保证金为19.04亿美元，较2024年底增长18.9%（16.06亿美元）[154][163] - 调整后账面价值增加19亿美元，主要受税后合同服务边际（CSM）扣除非控股权益后增加推动[101] 市场经验与预期信用损失（ECL） - 3Q25市场经验带来净支出200万美元，而3Q24为净收益1.86亿美元，主要受另类长期资产回报低于预期影响[56] - 第三季度ECL拨备（税后）减少3500万美元，主要因模型更新及股市增长的有利宏观经济影响[61] - 截至2025年第三季度累计ECL拨备（税后）增加8600万美元，主要受第二季度美国部分低于投资级贷款投资的信用迁移影响[66] - 截至2025年第三季度累计市场经验为净支出12.21亿美元，主要受再保险交易影响及ALDA（房地产、私募股权等）回报低于预期[64][72] 资本、杠杆与账面价值 - LICAT资本充足率为138%[15] - 截至2025年9月30日，Manufacturers Life Insurance Company的人寿保险资本充足测试比率为138%，较2025年6月30日的136%有所改善[95] - 截至2025年9月30日，公司的财务杠杆比率为22.7%，较2025年6月30日的23.6%下降0.9个百分点[97] - 截至2025年9月30日，公司普通股每股账面价值为26.07美元，较2024年12月31日的25.63美元增长2%[100] - 截至2025年9月30日，调整后每股普通股账面价值为38.22美元，较2024年12月31日的36.25美元增长5%[101] 资产与资产管理规模 - 截至2025年9月30日，管理和行政资产规模（AUMA）为1.7万亿美元，较2024年底增长8%[103] - 美国业务第三季度资产管理规模为2030亿美元，同比下降2.9%（2091亿美元）[154] - 宏利银行平均净贷款资产在第三季度末为286亿美元，较2024年底增长8%[143][151] 再保险交易影响 - 再保险交易导致2025年累计核心收益减少：RGA美国交易减少2600万美元，RGA加拿大交易减少1700万美元，GA交易减少700万美元[65] 汇率影响 - 2025年第三季度外汇汇率变动使核心收益增加1600万美元；年初至今核心收益因汇率变动增加1.21亿美元[105] 战略举措与收购 - 公司同意收购美国私募信贷管理公司Comvest 75%的股份，其平台管理资产规模为147亿美元[107] - 公司同意收购美国私募信贷管理机构Comvest 75%的股份，其管理平台资产规模为147亿美元[178] - 成功完成Manulife Investment Management Fund III的募集，从现有及新投资者处筹集超过55亿美元[179] 管理层讨论和指引 - 公司确认2027年财务目标，包括亚洲地区核心收益占比50%、核心股本回报率18%以上、2024至2027年累计汇款220亿美元[128] 风险与敏感性分析 - 截至2025年9月30日，可变年金及独立基金担保的净风险金额为12.98亿美元，较2024年12月31日的16.66亿美元有所下降[187][190] - 截至2025年9月30日，股市若立即下跌30%，预计将导致归属于股东的净收入减少13.5亿美元；若上涨30%，则预计增加13.3亿美元[200] - 公司动态对冲计划中，股票对冲工具预计可抵消95%因市场变动而产生的变额年金负债变动[197][203] - 截至2025年9月30日，股市若立即下跌30%，预计合约服务边际（CSM，税前）将减少20.5亿美元；若上涨30%，则预计增加19亿美元[204] - 截至2025年9月30日，股市若立即下跌30%，预计归属于股东的全面收益总额（税后）将减少22.1亿美元；若上涨30%，则预计增加21.4亿美元[204] - 截至2025年9月30日，股市若立即下跌30%，预计MLI的LICAT比率将下降2个百分点；若上涨30%，则预计上升1个百分点[204] - 再保险安排显著降低了市场波动的净影响，例如在股市下跌30%的情景下，再保险为归属于股东的净收入提供了11.6亿美元的正向缓冲[200] - 一般基金股票投资（不含参与式保单基金）对归属于股东的净收入有直接影响，股市下跌30%时预计减少13.2亿美元，上涨30%时预计增加13.1亿美元[200][202] - 截至2024年12月31日，股市若立即下跌30%，预计归属于股东的净收入减少12.5亿美元；截至2025年9月30日，同情景下的影响扩大至13.5亿美元[200] - 敏感性分析为说明性估算，在高波动性或利率与股市同时不利变动的时期，动态和宏观对冲计划的实际表现可能不及估算[198] - 变额年金担保的潜在影响部分计入净收入，部分计入合约服务边际（CSM），具体取决于风险缓释选择的应用及CSM是否耗尽[201][206]

公司董事会任命 - 宏利金融公司宣布任命Hai Ling为其董事会成员，自2026年1月1日起生效 [1] - Hai Ling现任万事达卡公司亚太、欧洲、中东和非洲区总裁，是其执行领导团队和全球管理委员会成员 [1] - 新任董事拥有丰富的金融服务行业经验，曾在美银和汇丰担任高管职务，并获得芝加哥大学布斯商学院MBA学位 [1] 任命背景与职责 - 董事会主席Don Lindsay表示，Hai Ling在金融服务方面的经验将有助于支持对公司战略和运营的有效监督 [2] - 新任董事具备重要的全球和亚洲市场知识 [2] - Hai Ling将在董事会中任职于审计委员会以及公司治理和提名委员会 [2] 公司概况 - 宏利金融公司是一家领先的国际金融服务提供商，在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife品牌运营，在美国主要以John Hancock品牌运营 [3] - 公司为个人、团体和企业提供金融咨询和保险服务，并通过宏利财富与资产管理提供全球投资、金融咨询和退休计划服务 [3] - 截至2024年底，公司拥有超过37,000名员工、超过109,000名代理人及数千家分销合作伙伴，为超过3,600万客户提供服务 [3]

核心财务业绩 - 2025年第三季度核心盈利达到创纪录的20.35亿加元，同比增长10% [1][6] - 核心每股收益为1.16加元，同比增长16%；每股收益为1.02加元，同比增长2% [4][6] - 核心股本回报率为18.1%，股本回报率为16.0% [4][6] - 年化保费等值销售额增长8%，新业务合同服务边际增长25%，新业务价值增长11% [4][6] - 归属于股东的净利润为17.99亿加元，与去年同期基本持平 [4][6] 各业务分部表现 - 亚洲分部核心盈利（美元计）为5.5亿美元，同比增长29%；APE销售额增长5%，新业务CSM增长18%，NBV增长7% [5][36] - 加拿大分部核心盈利为4.28亿加元，同比增长4%；APE销售额增长9%，新业务CSM增长15%，NBV增长11% [5][36] - 美国分部核心盈利（美元计）为2.41亿美元，同比下降20%；但新业务增长强劲，APE销售额增长51%，新业务CSM增长104%，NBV增长53% [5][36] - 全球财富与资产管理分部核心盈利为5.25亿加元，同比增长9%；核心EBITDA利润率提升310个基点至30.9% [5][7] 战略举措与资本配置 - 完成对美国私募信贷管理公司Comvest Credit Partners的75%股权收购，其平台管理资产达147亿美元 [9] - 达成收购施罗德印尼公司的协议，以巩固在印尼作为最大资产管理公司的地位 [10] - 与Mahindra & Mahindra Ltd达成协议，拟在印度建立50:50的人寿保险合资企业，进入印度保险市场 [11] 科技创新与数字化 - 在香港推出由生成式AI驱动的Manulife AI Assistant客服聊天机器人，提供24/7多语言服务 [12] - 在加拿大推出增强型在线人寿与健康保险申请表，通过自适应问答简化流程 [13] - 在美国推出开放式架构退休计划解决方案FutureChoice，整合AI以提升用户体验 [16] - 在美国通过合作将AI驱动的核保决策资格从300万美元提升至500万美元 [15] 客户价值与品牌建设 - 首次入选《时代》杂志2025年全球最佳公司榜单，在员工满意度、收入增长和可持续发展透明度方面获得认可 [8] - MSCI ESG评级从AA级提升至AAA级，为最高可能评级 [8] - 在亚洲升级推出旗舰生活方式计划ManulifeMOVE，并于新加坡和菲律宾举办首届Manulife长寿研讨会 [17][18] - 在美国推出累积生存指数万能寿险产品，并成为首家为合格客户提供年度多癌种早期检测服务的人寿保险公司 [19] 资本状况与精算调整 - LICAT比率为138%，财务杠杆比率为22.7%，资本状况稳健 [3][4] - 年度精算方法与假设审查对税前履约现金流产生6.05亿加元的净有利影响，其中美国长期护理业务审查贡献7700万加元 [3][25][26]

股份数目 - 第一类、A类优先股法定/注册股份数未变，B类为0[1][2] - 普通股本月减少4661704股，月底结存1684986760股[3] 期权相关 - 行政人员股票期权计划本月减少117912，月底结存8794551[5] - 本月行使期权发行新股117912，所得资金CAD 2595845[5] 股份变动 - 本月购回注销减4781072股，发行纠正增1456股[1] - 本月已发行股份增减总额为 -4661704股[1]

投资策略与估值方法 - 使用PEG比率（市盈率除以增长率）而非单纯市盈率来评估公司估值，以相对增长的视角看待当前估值 [3] - 寻找具有高股本回报率、良好资产负债表和低PEG比率的高质量公司，在存在估值风险时提升投资组合质量是合理做法 [4] - 科技板块整体盈利增长率为20%，尽管市盈率较高，但相对于20%的盈利增长率而言估值相当合理 [5][6] - 通信服务、医疗保健和工业板块的估值也具吸引力，特别是工业板块到2026年的盈利表现非常强劲 [6] - 在当前估值较高且存在集中风险的市场中，采用将估值与增长率标准化的视角有助于跟上市场步伐，但不一定需要跑赢市场 [6] 行业盈利与市场表现 - 2025年和2026年的盈利增长预期均被上调，表明公司基本面表现良好 [8] - 科技行业是盈利增长的重要组成部分，但市场最难的部分是跟上这些高增长公司，因其估值和集中度风险 [6] - 工业板块在当季盈利表现非常强劲，展望至2026年的前景也十分诱人 [6] 宏观经济与政策影响 - 美国消费者的支出和就业状况对经济至关重要，人工智能本身不能消费，需要消费者有工作才能形成经济闭环 [9] - 就业市场正在走弱，美联储上周的政策转向鹰派可能是一个政策错误 [10] - 在年底政府可能关停的背景下，美联储的鹰派倾向可能对经济产生超出预期的负面影响 [11] - 尽管美联储采取了降息和停止量化紧缩等实际鸽派行动，但鲍威尔在新闻发布会上的鹰派表态向市场发出了错误信号，特别是在经济相当脆弱的时期 [12]

活动概述 - 宏利香港与科技教育公司Preface合作举办“AI Creativity Competition: Prompt Your Future Career”人工智能创意比赛[1] - 该比赛面向香港、澳门及大湾区其他城市6至18岁的中小学生，旨在通过AI技术探索未来职业可能性[1] - 此活动是继9月成功推出“Future Ready Experience”后的又一举措，包含“Back-to-School: AI Open House”和“Future-Ready Workshop Series”[1] 行业背景与目标 - 研究显示65%的小学生未来将从事目前尚未出现的工作[1][4] - 预计到2030年，全球将新增约1.7亿个工作岗位[2][4] - 比赛核心围绕创造力和AI应用，鼓励学生超越传统职业路径思考，构想新兴职业或重新定义传统角色[5] - 目标是帮助下一代掌握技术知识、创造性思维和适应能力，以在AI时代蓬勃发展[4] 比赛设计与评审 - 比赛分为三个年龄组：小学组（小一至小六）、初中组（中一至中三）、高中组（中四至中六）[12] - 评审团由宏利、Preface及商界和科技教育领袖代表组成，评估标准包括创意、AI应用技能和演示能力[6] - 首次引入宏利专有的“AI Judge”提供AI生成的反馈，以补充评审团的评估[3][6] - 每组将选出六名决赛选手，角逐“未来职业远见奖”、“AI创意卓越奖”和“社区最喜爱奖”三大奖项[6] 奖项与支持 - 总奖池价值超过15,000港元，奖品包括三星Galaxy Book4 Edge笔记本电脑（价值6,780港元）、Logitech MX Master 4人体工学鼠标（价值999港元）、Google AI Pro订阅（价值1,867港元）及Preface短期课程等[12][13][16] - 前100名报名者可免费参加专属AI培训工作坊，内容涵盖文本生成工具（如ChatGPT、Gemini）、图像生成平台（如DALL·E、MidJourney）和讲故事技巧[9] - 工作坊由宏利的AI团队提供创意和技术指导，Preface讲师主导，确保适合不同年龄段的学**习体验[9] 公司战略与愿景 - 宏利香港及澳门首席市场官Celia Ling表示，公司与Preface拥有共同愿景，即通过技术和创新赋能家长与孩子共同规划未来[7] - Preface创始人兼CEO Tommie Lo指出，比赛将AI与职业探索结合，让学生在快速发展的AI时代通过教育拓展想象空间，主动塑造未来[8] - 宏利香港在亚洲运营超过125年，是香港和澳门顶级的金融服务供应商之一，为超过260万客户提供多元化的保障和财富产品及服务[19]

公司战略举措 - 宏利金融作为主要赞助商支持首届“辛顿讲座™” 该年度系列讲座旨在推动公众对人工智能安全的理解和科学讨论 [1] - 讲座由诺贝尔奖得主杰弗里·辛顿教授领衔 将于2025年11月10日至12日在多伦多举行 并向公众开放及提供线上直播 [1][3] - 此次合作体现了公司对负责任人工智能的承诺 并与其“负责任AI原则”保持一致 旨在利用AI技术为社会创造长期利益 [2] 行业地位与认可 - 宏利金融在首届Evident保险业AI成熟度指数中 于人寿保险板块排名第一 并在整个保险行业中总体排名前五 [4] - 公司是仅有的三家在所有评估类别均位列前十的企业之一 彰显其在AI应用领域的领先地位 [4] 高管观点与活动细节 - 宏利全球首席AI官Jodie Wallis表示 支持该讲座反映了公司对推进负责任AI的坚定承诺 并认为投资于促进负责任发展和安全的举措至关重要 [3] - 辛顿教授指出 随着AI系统日益强大 确保其安全性至关重要 讲座旨在提高意识并促进关于如何确保AI造福人类的严肃讨论 [4] - 本次活动由AI安全基金会组织 并与全球风险研究所共同呈现 主讲人为全球公认的AI对齐和生存风险权威Owain Evans [3][5]

未来安排 - 公司2025年11月12日（多伦多时间）在加拿大多伦多举行董事会会议，对应香港时间为11月13日[2] - 截至2025年9月30日止季度财务报表将在会议上提呈董事会批准[2]

核心观点 - 当前市场估值偏高且存在泡沫 但未来市场的唯一驱动力将是企业盈利 [1] - 建议投资者忽略政治噪音 专注于即将到来的财报季和具体的经济数据 [5][6] - 全球范围内 美国市场拥有最佳的盈利增长前景 是寻找全球股票机会的主要区域 [10][11] 盈利增长预期 - 市场对当前季度盈利增长的普遍预期为8% 但认为实际表现可能优于该预期 [8] - 科技行业和金融行业出现了最佳的盈利修正 两者之间存在共生关系 [2] - 科技行业盈利增长被寄予厚望 但预计到2026年20%的增长目标将难以实现 [8] - 标普500指数成分股公司明年盈利增长预期约为14% [9] 行业表现与互动 - 科技行业和金融行业盈利表现最佳 金融业可能受益于股市大幅上涨和科技股驱动 [2][3] - 科技行业的利润有助于提升金融业的利润 两者形成互利关系 [3] 全球盈利对比 - 欧洲企业盈利同比仅增长约1% 但其股市以美元计上涨了30% [10][11] - 中国企业盈利同比基本持平 增长约为零 [11] - 美国标普500指数成分股公司盈利同比增长约10%至11% 为全球最佳 [11] 投资策略建议 - 在高度政治化的市场环境中 应避免根据头条新闻和政策动向进行日内交易 [5] - 盈利趋势是今年相对表现的最佳指标 预计这一情况将持续 [7] - 投资应聚焦于公司本身而非其所属国家 在全球范围内寻找最佳盈利标的 [10]