公司战略举措 - 宏利加拿大推出专为旅行代理商设计的保险销售平台 旨在通过技术工具简化保险解决方案交付流程并适应客户需求变化[1] - 平台新增非医疗保费保护计划产品 为已有健康保险的旅客提供全面旅行保障 覆盖行程取消、中断、行李丢失及延误等风险[3] - 集成产品选择器工具 通过自动化步骤匹配个性化旅行保险需求 并新增自动发送出行前提醒功能以提升客户保护时效性[4] 运营效率提升 - 内置追踪工具提供可量化的参与度和生产力洞察 数字化系统实现规模扩张同时控制管理成本增长[6] - 自动化客户互动功能增强客户保留率与满意度 提升单客户终身价值[5] 财务影响 - 平台可能通过增加旅行保险销售额提升保费流入 扩大客户基础并支持稳定收入增长及现金流改善[5] - 年内至今公司股价下跌1.3% 表现略逊于行业整体1.2%的跌幅 主因外汇波动及加拿大年度化保费增长疲软带来的持续压力[7] 同业比较 - 杰克逊金融当前财年每股收益共识预期20.44美元 预示8.8%同比增长 收入预期72亿美元[11] - Primerica当前财年每股收益共识预期21.45美元 预示8.1%同比增长 收入预期32亿美元且增速6.2%[12] - 霍勒斯曼教育公司当前财年每股收益共识预期4.21美元 预示32.4%同比增长 收入预期17亿美元且增速5.8%[13]

公司活动安排 - 公司总裁兼首席执行官Phil Witherington将于9月4日东部时间下午1点参加Scotiabank金融峰会的炉边谈话[1] - 活动将通过投资者关系网站进行直播并提供90天回放服务[1] 公司业务概况 - 公司为国际性金融服务提供商 在加拿大、亚洲和欧洲以Manulife运营 在美国主要以John Hancock品牌开展业务[2] - 通过财富与资产管理板块为全球个人、机构及退休计划成员提供投资咨询和退休计划服务[2] - 截至2024年底拥有超过37,000名员工 109,000余名代理商及数千家分销合作伙伴 服务客户超3600万人次[2] 市场交易信息 - 公司在多伦多、纽约和菲律宾证券交易所的交易代码为MFC 在香港的交易代码为945[2] 信息披露说明 - 公司声明并非所有服务都在所有司法管辖区提供[3]

核心观点 - 宏利加拿大与Centum金融集团续签现有合作伙伴关系 旨在通过结合双方专业知识为加拿大房主和家庭提供全面抵押贷款和财务保护解决方案 同时为Centum代理人提供新退休储蓄计划 [1][2][9] - 合作伙伴关系续签将扩大抵押贷款专业人士覆盖范围 创造保险产品稳定渠道并推动保费增长 可能增强交叉销售机会 产生额外费用收入 同时抵押贷款相关产品提供可预测经常性现金流 [5] - 宏利股价年初至今下跌2.1% 表现逊于行业整体1.2%跌幅 主要由于外汇波动和加拿大年度保费增长疲软持续面临压力 [6] 合作伙伴关系细节 - Centum代理人将继续提供宏利抵押贷款保护计划 这是一种人寿和伤残保险解决方案 帮助客户保护家庭 房屋和金融资产 [3] - 自9月1日起 Centum代理人将通过宏利获得新团体RRSP计划 通过Centum专有DirectPay平台管理 帮助推进其长期财务目标 [4] - 宏利银行抵押贷款产品如Manulife One使经纪人能够在抵押贷款旅程开始时接触客户 提供介绍保护和财务规划解决方案自然机会 [4] 财务影响 - 利用经纪人网络可能提高运营效率并降低收购成本 最终支持长期收入增长 更强市场地位和整体财务表现 [5] - 合作伙伴关系续签扩大抵押贷款专业人士覆盖范围 创造保险产品稳定渠道并推动保费增长 [5] - 交叉销售机会可能产生额外费用收入 抵押贷款相关产品提供可预测经常性现金流 [5] 行业比较 - 宏利Zacks排名第3（持有）[7] - Jackson金融当前年度每股收益共识预期为20.44美元 意味着同比增长8.8% 收入共识预期为72亿美元 [11] - Hippo控股当前年度收益共识预期显示同比增长88.3% 收入共识预期为4.704亿美元 意味着同比增长26.4% [12] - Primerica当前年度每股收益共识预期为21.39美元 意味着同比增长7.8% 收入共识预期为1132亿美元 意味着同比增长6.1% [13]

核心业绩表现 - 2025年第二季度核心盈利达17亿加元 [1] - 总营业额135.22亿加元，较2024年全年258.23亿加元的一半水平略有下降 [4] - 股东应占溢利21.14亿加元，每股盈利1.23加元，相比2024年全年的2.85加元有所减少 [4] AI技术应用与创新 - AI成熟度在寿险行业排名第一，保险行业前五名 [3] - 美国退休市场AI销售支援方案使销售商机数量增加一倍，资讯搜寻时间缩减50%以上 [3] - 亚洲市场推出VOICE分析平台，利用生成式AI技术提升客户情绪分析和服务质素 [3] 财务指标分析 - 资产负债率90.52%，与2024年的90.24%基本持平 [4] - 净资产收益率4.23%，较2024年的10.35%明显下滑 [4] - 总资产回报率从0.98%降至0.39% [4] - 现金及现金等价物237.73亿加元，总资产规模5409.11亿加元 [4] 全球业务扩张与产品创新 - 亚洲百万圆桌会会员数目年增23%，跃居全球MDRT会员规模第三位 [5] - 在杜拜国际金融中心设立办事处，服务中东高净值客户 [5] - 马来西亚推出多元化实质资产策略，加拿大推出四款主动管理型ETF产品 [5] - 美国长期护理业务引入GenAI功能，加拿大推出端对端数码旅游保险平台 [5]

公司分析 - 宏利金融公司(MFC)被视为保险行业中长期收入投资的优质标的 因其具备强劲的业务基本面和良好的增长前景 [1] - 作者Labutes IR作为金融领域专业基金经理/分析师 拥有18年以上金融市场经验 专注于买方机构投资组合管理 [1] 行业分析 - 保险行业整体具有长期结构性增长机会 宏利金融等头部企业有望受益于行业发展趋势 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与核心分析无关 按任务要求不予总结

重大事项 - 银诺医药-B(02591)8月7日至12日招股 预计8月15日上市 [1] - 博安生物(06955)拟折让约8.78%配售4800万股 净筹约7.8亿港元 [1] - 德林控股(01709)拟融资6.533亿港元 重点发展区块链、RWA及虚拟资产业务 [1] - 复宏汉霖(02696)注射用HLX43(靶向PD-L1抗体偶联药物)获FDA批准开展用于治疗胸腺癌的1期临床试验 [1] - 中国生物制药(01177)LM-24C5"CEACAM5/4-1BB双抗"II期临床试验申请获NMPA批准 [1] 财报数据 - 中国移动(00941)发布中期业绩 股东应占利润842.35亿元 同比增加5.03% [1] - 宏利金融-S(00945)发布第二季度业绩 核心盈利为17亿加元 [1] - 太古地产(01972)发布中期业绩 股东应占基本溢利44.2亿港元 同比增长15% [1] - 和黄医药(00013)发布中期业绩 股东应占净收益4.55亿美元 同比增加1663.32% [1] - 美高梅中国(02282)公布中期业绩 净利23.83亿港元 同比减少11.25% [1] - 中芯国际(00981)发布第二季度业绩 股东应占利润1.32亿美元 三季度收入指引为环比增长5%到7% [1] - 再鼎医药(09688)上半年总收入同比增长15.35%至约2.16亿美元 [1] - 信达生物(01801)上半年总产品收入超52亿元 同比保持35%以上的强劲增长 [1] - 太平洋航运(02343)公布中期业绩 股东应占溢利2560万美元 同比减少56% [1] - 理文造纸(02314)发布中期业绩 净利润8.11亿港元 同比增长0.7% 中期息每股6.6港仙 [1] - 太古公司上半年股东应占溢利8.15亿港元 同比减少79% [1] - 理文化工(00746)发布中期业绩 盈利上升36.0%至3.27亿港元 中期息每股19.5港仙 [1] - 华虹半导体(01347)发布第二季度业绩 母公司拥有人应占利润795.2万美元 同比增加19.2% [1] - 九龙仓置业(01997)发布中期业绩 股东应占亏损24.06亿港元 同比扩大128.71% 第一次中期股息每股0.66港元 [1] - 德康农牧(02419)发盈喜 预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元 [1] - MONGOL MINING(00975)发盈警 预期上半年综合净亏损约1500万美元至2500万美元 同比盈转亏 [1] - 东风集团股份(00489)发盈警 预计中期归母净利润下降90%到95% [1]

财务数据和关键指标变化 - 核心每股收益(EPS)同比增长2%，若剔除预期信用损失(ECL)影响则增长7% [12][19] - 净利润18亿美元，同比增加7.47亿美元，主要受益于公开股票收益2.17亿美元 [20] - 账面价值每股35.78美元，同比增长7% [27] - LICAT资本充足率保持136%，杠杆率23.6%低于25%目标 [28] - 全球财富与资产管理(GWAM)税前核心收益连续7个季度增长超20% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 新业务APE增长31%，香港全渠道增长突出 [21] - 新业务CSM和新业务价值分别增长34%和28% [21] - 核心收益同比增长13% [21] 全球财富与资产管理(GWAM) - 核心收益增长19%，第三方管理资产(AUMA)增加 [22] - 净流入近10亿美元，机构与退休业务流入抵消零售流出 [22] - 核心EBITDA利润率30.1%，同比提升380基点 [23] 加拿大业务 - 个人保险APE增长超两位数，但团体保险大单缺失导致总APE下降34% [24] - 新业务CSM增长32% [24] - 核心收益增长4% [25] 美国业务 - APE销售增长40%，新业务CSM和价值分别增长59%和12% [26] - 核心收益下降53%，主要因死亡率异常和ECL增加 [26] 公司战略和发展方向 - 完成对Comvest Credit Partners 75%股权的收购，交易价值9.375亿美元 [9][31] - 收购将增强私人信贷能力，平台规模达184亿美元 [31] - 数字转型持续推进，AI能力嵌入各业务线 [8] - 维持2027年18%以上ROE目标 [94][132] 管理层评论 - 美国死亡率异常和ECL增加被视为短期波动而非趋势 [17][26] - 亚洲销售增长面临去年同期高基数挑战 [62][63] - 香港eMPF平台转换预计从2026年起每季度影响2500万美元收益 [23][44] - 预计季度ECL在3000-5000万美元区间 [18][110] 问答环节 Comvest收购相关 - 收购估值基于中两位数EBITDA倍数，预计每年贡献0.2-0.3美元EPS [51][53] - 战略重点是扩大私人信贷平台，利用亚洲分销网络 [71][72] - 收购立即提升ROE，因资本原仅获2.8%收益 [89][90] 业务展望 - 美国业务已完成转型，聚焦高利润率新业务 [125][127] - 日本市场销售波动源于去年异常高基数，退休储蓄需求仍强劲 [80][81] - LTC保险三季度将进行三年期评估，目前经验符合预期 [98][99] 财务指标 - GWAM利润率预计因eMPF下降150基点后恢复增长 [47][48] - 无形资产摊销调整后每年影响约3000万美元 [49][50] - 调整异常项目后年化核心ROE约17%，接近18%目标 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 核心每股收益(EPS)同比增长2% 若排除ECL影响则增长7% [12][18] - 净利润18亿美元 同比增加747亿美元 [19] - 账面价值每股增长5%至3578美元 [26] - LICAT资本充足率保持136% 杠杆率236%低于25%目标 [27][28] - 全球财富与资产管理(WAM)连续第七个季度实现税前核心收益超20%增长 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 新业务APE增长31% 香港全渠道增长为主 中国内地和新加坡贡献显著 [20] - 新业务CSM增长34% 新业务价值增长28% [20] - 核心收益同比增长13% [20] 全球WAM业务 - 核心收益增长19% 第三方管理资产规模(AUMA)提升是主因 [21] - 净流入近10亿美元 机构与退休业务流入抵消零售业务流出 [21] - 核心EBITDA利润率301% 同比提升380基点 [22] 加拿大业务 - 个人保险业务实现双位数增长 但团体保险大单缺失导致APE下降34% [23] - 新业务CSM增长32% [23] - 核心收益增长4% [24] 美国业务 - APE销售增长40% 新业务CSM增长59% [25] - 核心收益下降53% 主要因死亡率异常和ECL拨备增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场表现强劲 香港、中国内地、新加坡为主要增长驱动力 [20] - 北美市场呈现分化 加拿大个人保险增长但团体业务下滑 美国面临短期死亡率波动 [23][25] - 全球WAM业务在所有区域实现退休业务净流入 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成收购Comvest Credit Partners 75%股权 交易金额9375亿美元 平台规模147亿美元 [9][29] - 收购将LICAT比率降低不到3个百分点 立即增厚核心EPS/ROE/EBITDA利润率 [10] - 私人信贷市场预计未来4-5年规模将翻倍 Comvest过去AUM年复合增长率达50% [58][31] - 数字化转型持续推进 嵌入AI能力提升生产力和客户体验 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为美国死亡率异常和ECL增加属短期波动 非趋势性变化 [17][25] - 预期ECL季度平均在3000-5000万美元区间 [17] - 香港eMPF平台过渡预计从2026年起每季度影响2500万美元收益 [22][41] - 维持2027年18%以上的ROE目标 当前调整后ROE约17% [132] 其他重要信息 - 完成两笔与RGA的再保险交易 减少核心收益2000万美元 [17] - 过去一年通过股息和股票回购向股东返还64亿美元资本 [26] - 日本业务受去年高基数影响销售下滑 但退休储蓄需求长期看好 [79][80] 问答环节所有的提问和回答 关于Comvest收购 - 收购估值基于中位数EBITDA倍数 预计每年增厚核心EPS 02-03美元 [50][52] - 战略考量重于即时财务影响 看重亚洲分销网络带来的协同效应 [68][72] - 收购后ROE将立即提升 因置换原28%收益率的盈余资金 [88] 业务展望 - 香港MPF新规对销售演示影响有限 公司产品不受显著冲击 [61][63] - 美国LTC业务三季度将进行三年期评估 目前赔付情况符合预期 [97][101] - 美国业务已完成转型 未来将聚焦高利润率产品线 [125][128] 财务指标 - GWAM利润率过渡期预计下降150基点 之后恢复增长 [45] - 收购相关无形资产摊销3000万美元/年将重新分类至非核心项 [48] - 信贷损失集中在少数美国非投资级贷款 96%投资级组合表现良好 [109][113]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为17.89亿加元，同比增长72%[29] - 2025年第二季度核心每股收益为0.95加元，同比增长2%[28] - 2025年第二季度核心回报率为15.0%[19] - 2025年第二季度核心净保险服务结果为9.15亿加元，同比下降1%[26] - 2025年第二季度的财务杠杆比率为23.6%[20] - 2025年第二季度的调整后每股账面价值增长7%[20] - 2025年第二季度的LICAT比率为136%，较上年同期下降3个百分点[47] - 2025年第二季度的股息每股为0.44加元，同比增长10%[52] 用户数据 - 2025年第二季度新业务合同服务价值增长37%，达到8.82亿加元[17] - 2025年第二季度的年保费等值销售增长15%，达到22.30亿加元[17] - 2025年第二季度的全球财富与资产管理净流入为9亿加元[17] - 2025年第二季度的CSM余额为22316百万加元，较2024年12月31日增长4%[60] 未来展望 - 2027年核心回报率目标为18%以上[15] - 全球最低税法于2024年6月20日通过，适用于2023年12月31日及之后的财务期间[75] - 为提高2025年与2024年结果的可比性，更新了2024年的某些非GAAP财务指标以反映全球最低税的影响[76] 负面信息 - 2025年第二季度核心收益为1726百万加元，同比下降2%[52] - ECL的后税加强准备金为8300万，加上2024年同期的400万[78] - 在C$百万的影响下，净收入归属于股东在-20bp情况下为100，+20bp情况下为-100[68] - 总综合收入归属于股东在-20bp情况下为-100，+20bp情况下为100[68] 市场影响 - S&P指数在公募股权回报下降10%时，净收入综合收入为-240百万，加上10%时为230百万[69] - TSX指数在公募股权回报下降10%时，净收入综合收入为-50百万，加上10%时为50百万[69] - EAFE（不包括日本）在公募股权回报下降10%时，净收入综合收入为-10百万，加上10%时为10百万[69] 其他新策略 - 2025年第二季度的调整后每股账面价值为35.78加元，同比增长7%[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月7日港股上升，恒指低開后收涨8点，国指跌18点，恒生科技指数升11点，大市全日成交2152.35亿元；A股三大指数低開高走，沪指、深成指、创业板指均收涨 [1] - 8月6日央行开展1385亿元逆回购操作，利率持平于1.4%，有3090亿元逆回购到期，单日净回笼1705亿元，人民币兑美元中间价下调43点 [1] - 8月7日纳指在三大美股指中表现突出升252点，标普500指升45点，道指升81点 [2] - 特朗普表示可能对中国加征关税，还将对进口半导体和晶片征100%关税，生产迁回美国企业获豁免 [2] - 宏利金融截至6月底中期业绩净收入22.74亿加元按年升19.1%，派中期息44仙 [3] - 百济神州6月止二季度总收入13.15亿美元按年增42%，净亏损转盈为9432万美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 港股市场 - 恒指低開38点，早市曾跌96点，中午前倒升100点，全日升8点收24910点；国指跌18点或0.2%收8932点；恒生科技指数升11点或0.2%收5532点，大市全日成交2152.35亿元 [1] A股市场 - A股三大指数低開高走，沪指升16点或0.5%收3633点，成交7072亿元；深成指升70点或0.6%收11177点，成交1.03万亿元；创业板指升15点或0.7%收2358点，成交5218亿元 [1] 央行操作 - 8月6日央行开展1385亿元人民币七天期逆回购操作，利率持平于1.4%，有3090亿元逆回购到期，单日净回笼1705亿元，人民币兑美元中间价下调43点 [1] 美股市场 - 纳指升252点或1.2%收21169点；标普500指数升45点或0.7%收6345点；道指升81点或0.2%收44193点 [2] 政策动态 - 特朗普表示可能宣布对中国加征关税，将对进口半导体和晶片征100%关税，生产迁回美国企业获豁免 [2] 企业业绩 - 宏利金融截至6月底中期业绩净收入22.74亿加元按年升19.1%，核心盈利34.93亿元按年升1.3%，每股盈利1.23元，派中期息44仙 [3] - 百济神州6月止二季度按美国公认会计准则总收入13.15亿美元按年增42%，百悦泽全球收入9.5亿美元增49%，净亏损转盈为9432万美元，每股基本收益0.07美元 [3]