业绩经营情况 - 2025年公司实现收入总额68.2亿元，年度溢利14.25亿元，但同比有所下降[2] - 该业绩数据为初步核算结果，可能与最终公告存在差异[2] 公司财务状况与融资活动 - 公司债券“24恒信Y1”于2026年2月9日完成本息兑付及摘牌，票面利率为3.50%[3]

股本情况 - 截至2026年1月底，H股法定/注册股份5,794,453,176股，股本5,794,453,176元[1] - 截至2026年1月底，内资股法定/注册股份2,440,846,824股，股本2,440,846,824元[1] - 2026年1月底法定/注册股本总额8,235,300,000元[1] 股份发行 - 截至2026年1月底，H股已发行股份5,794,453,176股，库存股0[2] - 截至2026年1月底，内资股已发行股份2,440,846,824股，库存股0[3] 公众持股 - 公司H股最低公众持股量为已发行股份总数的15%[3] - 截至2026年1月底公众持有H股不少于15%[3]

债券兑付安排 - 海通恒信国际融资租赁股份有限公司2024年面向专业机构投资者公开发行的可续期公司债券(第一期)，即“24恒信Y1”，将于2026年2月9日进行本息兑付及摘牌 [1] - 本期债券票面利率（计息年利率）为3.50% [1] - 每手债券兑付本金为1,000元，派发利息为35.00元 [1] 债券基本信息 - 债券发行主体为海通恒信国际融资租赁股份有限公司 [1] - 债券类型为面向专业机构投资者公开发行的可续期公司债券 [1]

债券兑付安排 - 海通恒信国际融资租赁股份有限公司2024年面向专业机构投资者公开发行的可续期公司债券(第一期)将于2026年2月9日进行本息兑付及摘牌 [1] - 本期债券简称为“24恒信Y1”，票面利率(计息年利率)为3.50% [1] - 每手债券兑付本金为1,000元，派发利息为35.00元 [1]

债券信息 - 公司将进行2024年第一期可续期公司债券2026年本息兑付及摘牌[4] - 债券代码240575.SH，简称24恒信Y1[5] 计息与兑付 - 本年度计息期限为2025年2月7日至2026年2月6日[5] - 票面利率3.50%，每手兑付本金1000元、利息35元（含税）[5] 时间安排 - 债权登记日2026年2月6日，到期日2月7日，本息兑付与摘牌日2月9日[5]

公司2025年度业绩快报 - 2025年收入总额为68.2亿元人民币，同比减少4.5% [1] - 2025年年度溢利为14.25亿元人民币，同比减少5.8% [1] 公司经营环境与挑战 - 宏观经济环境复杂多变 [1] - 市场利率下行 [1] - 行业竞争日益加剧 [1] - 优质资产稀缺 [1] 公司战略与经营举措 - 坚持稳健经营，紧扣国家政策导向 [1] - 立足租赁本源，聚焦金融"五篇大文章"、新质生产力、设备更新等重点领域 [1] - 深化产业化转型，强化集团内外部协同 [1] - 提高客户层级，优化资产结构，让利实体经济 [1] - 持续提升服务实体经济质效 [1] - 多元化拓展低成本融资渠道 [1] - 强化全面风险管理体系，加强费用管控 [1] - 各项经营指标保持总体平稳 [1]

公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司实现收入总额人民币68.2亿元，实现年度溢利人民币14.25亿元 [1] - 截至2025年12月31日，公司资产总额为人民币1077.56亿元，权益总额为人民币204.19亿元 [1] 公司经营策略与业务重点 - 公司坚持稳健经营，紧扣国家政策导向，立足租赁本源，聚焦金融「五篇大文章」、新质生产力、设备更新等重点领域 [1] - 公司深化产业化转型，强化集团内外部协同，提高客户层级，优化资产结构，让利实体经济，持续提升服务实体经济质效 [1] - 公司多元化拓展低成本融资渠道，强化全面风险管理体系，加强费用管控，各项经营指标保持总体平稳 [1] 行业与宏观环境 - 2025年，宏观经济环境复杂多变，市场利率下行，行业竞争日益加剧，优质资产稀缺 [1]

业绩总结 - 2025年公司收入总额6819815千元，较2024年下降4.5%[4] - 2025年公司年度溢利1424769千元，较2024年下降5.8%[4] - 2025年末公司资产总额107755850千元，较2024年末下降3.2%[4] - 2025年末公司权益总额20418825千元，较2024年末增长2.2%[4] - 2025年公司股本8235300千元，与2024年持平[4] 数据说明 - 2025年主要财务数据为初步核算，与最终差异预计不超10%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望2026年，区域上需重点关注内蒙古、黑龙江和吉林等产业债到期规模大省，规避行业下行、盈利和融资渠道弱化主体；行业方面广义民营房企仍面临考验，其他行业集中性风险概率不高，但要关注经营竞争力弱等主体；转债方面需警惕弱资质主体和已出现重大风险主体的实质风险提前爆发 [2] 各部分内容总结 信用债整体情况 - 截至2026年1月6日，全国信用债存量余额36.18万亿元，其中城投债17.73万亿元占比49.00%，产业债18.45万亿元占比51.00% [5] - 北京存续债券规模超7万亿，江苏3万亿级别，广东、浙江和山东2 - 3万亿，部分省份1 - 1.5万亿，其余1万亿以下；内蒙古未来一年到期债券占比81.09%，黑龙江40.39%，云南、天津和浙江短期到期债券占比也较高 [5] - 江苏、浙江等信用类债券中城投债占比超八成，北京、内蒙古和海南产业类债券占比超九成 [7] 城投债情况 - 自2023年7月开启本轮化债，多个省份发行特殊再融资债券，融资平台债务压力缓解，城投债发行成本和信用利差下降，融资成本普遍低于3%，债务期限拉长 [10] - 2024年11月全国人大常委会增加债务限额和专项债置换隐性债务，2025年各地置换后债务平均利息成本降低超2.5个百分点，节约利息支出超4500亿元 [10] 产业债情况 各省份产业债情况 - 去除城投债后，北京产业类规模7万亿，广东2万亿以上，上海1万亿以上，其余1万亿以下；内蒙古产业类债券短期到期占比82.64%，西藏、黑龙江等到期比重也较大，北京、重庆等省份期限结构较好 [11] - 内蒙古、黑龙江和吉林2025年产业类债券发行对未来一年到期规模保障倍数低于1，其余省份在1.0以上；宁夏、广西等省份城投债到期压力或更大 [14] 产业债分行业情况 - 2025年违约行业涉及12个行业，产业控股和电力行业债券余额最大超2万亿，信息技术和医疗服务行业债券余额不足10亿 [15] - 造纸、汽车服务等5个行业未来一年债务占比超50%，期限结构较差，但除汽车服务外其余行业债券接续情况较好 [15] - 轨道交通、包装等行业未来一年偿付压力较大，轨道交通、供热为央国企信用风险较小，其余行业主体短债压力需关注 [15] 房地产行业情况 - 2025年房地产开发主体违约率高，新增万科、正兴隆违约；2025年我国房地产开发投资完成额同比下跌17.20%，跌幅扩大 [18] - 截至2026年1月6日，房地产开发企业存续债余额11,528.76亿元，集中在地方国企和央企，广义民企占比4.67%；未来一年到期金额3916.14亿元，占比33.97% [18] - 未来一年公众企业、中外合资企业和民营企业短债到期压力超40%，广义民企发行额为未来一年到期金额的76.93%，压力仍在 [20] - 国有房地产企业销售端受阻但债券续作能维持，中央国企债券再融资能力较强，地方国企未来一年债券到期规模及占比略高 [20] - 2026年民营房企重点关注龙湖和亿达发展，龙湖到期规模大且2025年未新增债券，亿达发展债券偿付压力较大 [23] 产业类主体亏损情况 - 大额亏损主体以房地产开发行业居多，还有央企鞍钢集团；亏损金额在50 - 100亿元的涉及房地产、电气设备等行业主体 [24][26] - 关注上述主体业绩变化，若无法摆脱亏损偿债压力将增大 [26] 产业类民营主体情况 - 伊利实业和海通恒信到期规模较大，伊利实业需借新还旧偿还缺口，海通恒信依赖借新还旧保障债券接续 [28] - 瑞茂通和中瑞实业债务危机下公开债走向违约或展期概率大，港华燃气长期资不抵债，其境内债由港华智慧能源担保 [28][29] ABS情况 - 2023 - 2025年，证监会主管ABS违约率分别为1.10%、0.77%和0.88%，穿透债务主体主要为已违约民营房地产主体 [32] - 截至2026年1月6日，债券市场ABS存续债余额25,021.96亿元，一年内到期金额3,541.59亿元，占比约14.15%，2025年发行额对未来一年到期金额覆盖倍数为3.97，接续情况较好 [32] - 房地产市场未企稳，民营房地产主体难发行以地产为底层资产的ABS，穿透债务主体为已违约民营地产的主体相应ABS违约不可避免 [32] 可转债情况 - 2025年新增2家中装建设和华铭智能可转债违约主体；截至2026年1月6日，债券市场存续可转债余额5553.51亿元，同比下降22.89%，广义民企占比64.73% [33] - 以行权计2026年到期可转债规模821.93亿元，占比14.80%，广义民企到期可转债压力较大 [33] - 存续可转债主体共402家，较上年下降133家，央企违约风险低，地方国企可转债兑付风险与国资持股比例和主体经营财务实力有关 [35] - 安徽鸿路钢结构等公司面临兑付压力，转股机制可降低信用风险；东方时尚驾驶学校等公司虽无需兑付但需关注经营等负面信息及实质风险提前爆发 [35][36]

沽空比率最高的股票 - 华润啤酒-R(80291)沽空比率达100.00%，沽空金额为1.17万元，偏离值为29.02% [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为95.24%，沽空金额为701.92万元，偏离值为19.14% [1][2] - 京东健康-R(86618)沽空比率为94.15%，沽空金额为15.00万元，偏离值为9.41% [1][2] 沽空金额最高的股票 - 阿里巴巴-W(09988)沽空金额最高，达39.23亿元，沽空比率为17.78%，偏离值为3.66% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为25.52亿元，沽空比率为15.59%，偏离值为4.66% [1][2] - 携程集团-S(09961)沽空金额为11.72亿元，沽空比率为7.41%，偏离值为-8.83% [1][2] 沽空偏离值最高的股票 - 美团-WR(83690)偏离值最高，达55.33%，沽空比率为93.10%，沽空金额为340.45万元 [1][2] - 康龙化成(03759)偏离值为50.16%，沽空金额为2.85亿元，沽空比率为55.34% [1][2] - 海通恒信(01905)偏离值为48.65%，沽空金额为75.24万元，沽空比率为52.52% [1][2] 其他沽空比率较高的股票 - 美团-WR(83690)沽空比率为93.10% [2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为81.66%，偏离值为26.96% [2] - 商汤-WR(80020)沽空比率为72.68%，沽空金额为132.28万元 [2] - 快手-WR(81024)沽空比率为71.86%，沽空金额为87.32万元 [2] - 中国海洋石油-R(80883)沽空比率为70.96%，沽空金额为198.51万元，偏离值为24.36% [2] - 阿里巴巴-WR(89988)沽空比率为61.57%，沽空金额为1996.53万元，偏离值为23.81% [2][3] - 九龙仓集团(00004)沽空比率为61.51%，沽空金额为2964.13万元 [2] 其他沽空金额较高的股票 - 中国平安(02318)沽空金额为9.93亿元，沽空比率为24.85% [2] - 阿里健康(00241)沽空金额为7.84亿元，沽空比率为19.73% [2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为5.79亿元，沽空比率为13.16% [2] - 快手-W(01024)沽空金额为5.35亿元，沽空比率为18.16% [2] - 泡泡玛特(09992)沽空金额为5.33亿元，沽空比率为29.49% [2] - 中国人寿(02628)沽空金额为4.99亿元，沽空比率为15.30% [2] - 美团-W(03690)沽空金额为4.68亿元，沽空比率为11.87% [2] 其他沽空偏离值较高的股票 - 中国光大水务(01857)偏离值为29.24%，沽空金额为14.57万元，沽空比率为31.09% [2] - 日清食品(01475)偏离值为25.12%，沽空金额为34.07万元，沽空比率为37.78% [2] - 中集安瑞科(03899)偏离值为23.95%，沽空金额为3887.43万元，沽空比率为34.30% [2]