报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6] 报告的核心观点 - 利润率持续改善，派息比率进一步提高，发动机利润强劲改善，数据中心发动机强劲增长，略上调2025/26年盈利预测，认为公司有多个催化剂，维持买入评级并上调目标价 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司表现 - 2024全年收入增长0.80%至2157亿元，归母净利润同比增长26.5%至114亿元，扣非归母净利润同比增长30.3%至105亿元，毛利率同比改善2个百分点至22.4%，三费占收入比例同比增长1个百分点至14.4%；4季度归母净利润环比增长20.2%至30亿元，收入环比增长8.6%，归母净利润增速较快得益于毛利率环比增长2个百分点至24.2%；公司宣布末期股息每股0.372元，加上中期股息，派息率进一步提升至55% [6] - 2024年发动机业务收入为594亿元，同比大致持平，分部利润同比增长35%至104亿元，分部利润率同比增长5个百分点；全年发动机销量为73.4万台，与2023年基本持平，其中重卡发动机27.6万台，内地市场份额38.7%；面向数据中心等高端市场的M系列大缸径发动机销量8132台，海外销量占比62.2%，数据中心产品销量同比增长148%；天然气重卡发动机内地市场份额达59.6%，新能源动力电池技术取得突破 [6] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万人民币）|213,958|215,691|237,919|254,828|269,353| |同比增长（%）|22.2|0.8|10.3|7.1|5.7| |净利润（百万人民币）|9,014|11,403|14,637|16,191|17,772| |每股盈利（人民币）|1.03|1.31|1.68|1.86|2.04| |同比增长（%）|83.8|26.5|28.4|10.6|9.8| |前EPS预测值（人民币）|/|/|1.59|1.73|/| |调整幅度（%）|/|/|5.3|7.5|/| |市盈率（倍）|14.1|11.2|8.7|7.9|7.2| |每股账面净值（人民币）|9.09|9.93|8.73|9.57|10.49| |市账率（倍）|1.60|1.47|1.67|1.52|1.39| |股息率（%）|7.0|7.6|6.6|7.8|9.0| [3] 股份资料 - 52周高位为17.22港元，52周低位为10.68港元，市值为250,404.97百万港元，日均成交量为13.15百万，年初至今变化为31.31%，200天平均价为12.94港元 [5] 目标价及潜在涨幅 - 收盘价为15.60港元，目标价为20.50港元，潜在涨幅为+31.4% [1] 行业覆盖公司情况 |股票代码|公司名称|评级|收盘价（交易货币）|目标价（交易货币）|潜在涨幅|发表日期|子行业| |----|----|----|----|----|----|----|----| |3931 HK|中创新航|买入|19.04|24.77|30.1%|2025年03月27日|电池| |300750 CH|宁德时代|买入|258.88|314.11|21.3%|2025年01月23日|电池| |300014 CH|亿纬锂能|买入|47.92|56.51|17.9%|2024年12月02日|电池| |002074 CH|国轩高科|买入|22.20|29.07|31.0%|2024年12月02日|电池| |666 HK|瑞浦兰钧|买入|10.56|14.25|35.0%|2025年03月27日|电池| |1585 HK|雅迪控股|买入|15.16|19.84|30.8%|2025年03月26日|电动两轮车| |689009 CH|九号公司|买入|65.30|53.74|-17.7%|2024年10月29日|电动两轮车| |2451 HK|绿源集团|中性|6.92|6.24|-9.9%|2024年07月02日|电动两轮车| |2338 HK|潍柴动力|买入|15.60|20.50|31.4%|2025年03月28日|重卡| |3808 HK|中国重汽|买入|21.60|26.49|22.6%|2024年03月26日|重卡| |1211 HK|比亚迪股份|买入|407.40|503.25|23.5%|2025年03月25日|整车厂| |9866 HK|蔚来汽车|买入|32.55|48.96|50.4%|2025年03月24日|整车厂| |175 HK|吉利汽车|买入|17.00|22.50|32.4%|2025年03月21日|整车厂| |9868 HK|小鹏汽车|买入|79.10|134.69|70.3%|2025年03月12日|整车厂| |2333 HK|长城汽车|买入|14.40|17.36|20.6%|2024年10月28日|整车厂| |2015 HK|理想汽车|中性|103.20|93.62|-9.3%|2025年03月17日|整车厂| |2238 HK|广汽集团|中性|3.17|3.34|5.4%|2024年04月01日|整车厂| [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6] 报告的核心观点 - 利润率持续改善，派息比率进一步提高，发动机利润强劲改善，数据中心发动机强劲增长，略上调2025/26年盈利预测，认为潍柴有多个催化剂，维持买入评级并上调目标价 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司更新 - 潍柴动力2025年3月28日收盘价为15.60港元，目标价为20.50港元，潜在涨幅为31.4% [1] 财务数据一览 - 2023 - 2027E年收入分别为213,958、215,691、237,919、254,828、269,353百万元人民币，同比增长分别为22.2%、0.8%、10.3%、7.1%、5.7% [3] - 2023 - 2027E年净利润分别为9,014、11,403、14,637、16,191、17,772百万元人民币，同比增长分别为83.8%、26.5%、28.4%、10.6%、9.8% [3] - 2025E、2026E每股盈利调整幅度分别为5.3%、7.5% [3] - 2023 - 2027E年市盈率分别为14.1、11.2、8.7、7.9、7.2倍，股息率分别为7.0%、7.6%、6.6%、7.8%、9.0% [3] 股份资料 - 52周高位为17.22港元，52周低位为10.68港元，市值为250,404.97百万港元，日均成交量为13.15百万，年初至今变化为31.31%，200天平均价为12.94港元 [5] 财务数据（损益表、资产负债简表、现金流量表） - 损益表显示2023 - 2027E年各项目数据变化，如主营业务成本、毛利、销售及管理费用等 [10] - 资产负债简表展示2023 - 2027E年各资产、负债、权益项目数据 [10] - 现金流量表呈现2023 - 2027E年各活动现金流及相关财务比率数据 [11]

公司整体财务关键指标变化 - 公司2024年营业收入约为人民币215,691百万元，上升约0.8%[3] - 公司2024年归属母公司股东的净利润约为人民币11,403百万元，上升约26.5%[3] - 公司2024年每股基本盈利约为人民币1.31元，上升约25.4%[3] - 公司2024年营业成本为人民币167,304,917,397.32元，2023年为人民币170,437,251,422.34元[4] - 公司2024年销售费用为人民币12,485,159,751.87元，2023年为人民币11,815,113,948.93元[4] - 公司2024年管理费用为人民币10,259,477,587.04元，2023年为人民币9,456,556,047.18元[4] - 公司2024年研发费用为人民币8,299,429,709.99元，2023年为人民币8,044,946,289.02元[4] - 公司2024年财务费用为人民币230,701,630.23元，2023年为人民币560,250,189.34元[4] - 公司2024年利润总额为人民币17,321,522,297.85元，2023年为人民币13,151,277,830.51元[4] - 公司2024年净利润为人民币14,277,681,970.39元，2023年为人民币11,211,614,275.25元[4] - 2024年其他综合收益税后净额为14.53亿元，2023年为9.62亿元[5] - 2024年归属母公司股东的其他综合收益税后净额为15.35亿元，2023年为3.75亿元[5] - 2024年综合收益总额为157.30亿元，2023年为121.73亿元[5] - 2024年归属母公司股东的综合收益总额为129.38亿元，2023年为93.89亿元[5] - 2024年基本每股收益为1.31元，2023年为1.04元[5] - 2024年稀释每股收益为1.31元，2023年为1.04元[5] - 2024年末货币资金为720.67亿元，2023年末为928.57亿元[6] - 2024年末应收账款为308.77亿元，2023年末为237.54亿元[6] - 2024年末存货为356.75亿元，2023年末为379.30亿元[6] - 2024年末资产总计为3438.79亿元，2023年末为3342.47亿元[6] - 2024年流动负债合计154,839,470,079.67元，2023年为146,050,340,191.66元，同比增长5.9%[7] - 2024年非流动负债合计67,081,286,142.71元，2023年为75,511,137,947.79元，同比下降11.2%[7] - 2024年负债合计221,920,756,222.38元，2023年为221,561,478,139.45元，同比增长0.2%[7] - 2024年归属母公司股东权益合计86,696,358,548.97元，2023年为79,335,199,814.41元，同比增长9.3%[8] - 2024年少数股东权益35,262,297,776.19元，2023年为33,350,535,071.05元，同比增长5.7%[8] - 2024年股东权益合计121,958,656,325.16元，2023年为112,685,734,885.46元，同比增长8.2%[8] - 2024年负债和股东权益总计343,879,412,547.54元，2023年为334,247,213,024.91元，同比增长2.9%[8] - 2024年主营业务收入2138.45亿元，成本1660.72亿元；其他业务收入18.46亿元，成本12.33亿元[45] - 2024年销售商品及其他收入1069.74亿元，叉车生产及销售、仓库技术收入662.94亿元，供应链解决方案收入224.29亿元，农业装备收入181.48亿元[46] - 按主要经营地区分类，中国大陆营业收入959.17亿元，成本756.91亿元；其他国家和地区营业收入1197.74亿元，成本916.14亿元[47] - 按收入确认时间分类，某一时点转让收入1822.88亿元，成本1430.94亿元；某一时段内提供收入241.55亿元，成本174.95亿元[47] - 2024年末已签订合同但尚未履行或未履行完毕的履约义务对应交易价格总额为288.81亿元[49] - 2024年12月31日，1年以内预计确认收入127.82亿元，1 - 2年预计确认收入88.40亿元，2 - 3年预计确认收入34.38亿元，3 - 4年预计确认收入17.09亿元，4 - 5年预计确认收入12.42亿元，5年以上预计确认收入8.70亿元[49] - 2024年税金及附加合计7.07亿元，2023年为7.49亿元，同比下降5.54%[50] - 2024年房产税2.80亿元，城建税1.24亿元，教育费附加0.91亿元，印花税1.18亿元，其他0.94亿元[50] - 当期所得税费用本年发生额为31.72亿元，上年为33.06亿元；递延所得税费用本年为 - 1.28亿元，上年为 - 13.67亿元；所得税费用合计本年为30.44亿元，上年为19.40亿元[51] - 利润总额本年为173.22亿元，上年为131.51亿元；按法定税率计算的税项本年为43.30亿元，上年为32.88亿元[51] - 基本每股收益计算中，归属普通股股东当年净利润本年为114.03亿元，上年为90.14亿元；发行在外普通股加权平均数本年为87.18亿股，上年为86.39亿股；基本每股收益本年为1.31元/股，上年为1.04元/股[53] - 合并资产负债表中归属母公司的其他综合收益累计余额，本年为27.08亿元，上年为11.73亿元[54] - 拟派末期股息，2024年每股0.347元，金额为30.24亿元；2023年每股0.293元，金额为25.54亿元[56] - 2025年3月27日公司七届三次董事会审议通过2024年度利润分配预案，以87.16亿股为基数，每10股派发现金红利3.47元（含税）[56] - 公司全年实现营业收入约2156.91亿元，同比增长0.8%；归属上市公司股东净利润约114.03亿元，同比增长约26.5%；基本每股收益为1.31元，同比增长约25.4%[73] - 本年度公司实现毛利约4838.6亿元，营业毛利率约为22.4%，较去年同期上涨2.1个百分点[99] - 销售费用由2023年约1181.5亿元上升至本年度约1248.5亿元，增幅约5.7%，占营业收入百分比由约5.5%上升至约5.8%[100] - 管理费用由2023年约945.7亿元上升至本年度约1025.9亿元，增幅约8.5%，占营业收入百分比由约4.4%上升至约4.8%[101] - 本年度公司息税前利润由2023年约1650.7亿元增长至约2117.6亿元，同比增长约28.3%，息税前利润率由约7.7%上升至约9.8%[102] - 财务费用由2023年约56亿元降低至本年度约23.1亿元，同比减少约32.9亿元[103] - 2024年公司计提减值准备合计约157.5亿元，其中信用损失准备约50.7亿元，存货跌价准备约92.2亿元等[104] - 公司所得税费用由2023年约194亿元上升至本年度约304.4亿元，同比增幅约56.9%，平均实际税率由约14.7%上升至约17.6%[105] - 公司净利润由2023年约1121.2亿元增长至本年度约1427.8亿元，同比增幅约27.3%，净利润率由约5.2%上升至约6.6%[106] - 本年度公司经营活动现金流入净额约2609.4亿元，同比下降约137.7亿元；投资活动现金流出净额为2891.1亿元，较上年增加支出约2317.4亿元；筹资活动现金流出净额为1383.8亿元，与去年基本持平[107][108] - 2024年12月31日，集团现金及现金等价物为545.94亿元，较2023年减少166.66亿元[109] - 2024年12月31日，集团资产负债率约为64.5%（2023年：66.3%），资本负债比率约为30.9%（2023年：32.8%）[109] - 2024年12月31日，集团资产总额约为3438.79亿元，其中流动资产为1847.5亿元（2023年：1977.25亿元）[110] - 2024年12月31日，集团负债总额约为2219.21亿元，其中流动负债为1548.39亿元（2023年：1460.5亿元），较2023年增加87.89亿元，增幅约6%[110] - 2024年12月31日，集团总权益约为1219.59亿元，其中公司权益持有人应占权益约为866.96亿元[111] - 2024年12月31日，集团有息负债约为544.58亿元（2023年：549.18亿元）[111] - 2024年12月31日，集团将约201.21亿元（2023年：276.97亿元）的银行存款等质押，将约199.12亿元（2023年：95.24亿元）的固定资产等作为担保[114] - 2024年12月31日，集团为经销商等提供约3.47亿元（2023年：2.86亿元）银行担保，为融资租赁承租方提供回购担保责任风险敞口约为36.41亿元（2023年：28.02亿元）[115][116] - 2024年12月31日，集团资本承诺约为49.3亿元（2023年：130亿元），无其他投资承诺（2023年：无）[117] - 2024年12月31日，集团无形资产总额约为222.05亿元，年末内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例为26.83%[118] - 2024年实际销售收入约2,157亿元，同比增长约0.8%；2025年预计销售收入约2,265亿元–2,373亿元，增长约5%–10%[96][97] - 2024年公司营业收入约21569.1亿元，同比上升约0.8%，主营业务收入约21384.5亿元，同比上升约1.4%，凯傲集团本期收入115亿欧元，同比增长0.6%[98] 公司会计政策及核算基础 - 公司执行财政部颁布的企业会计准则及相关规定，按相关规则披露财务信息[9] - 公司对自2024年12月31日起12个月的持续经营能力进行评价，未发现重大疑虑事项，财务报表在持续经营假设基础上编制[10] - 公司会计核算以权责发生制为记账基础，除某些金融工具外以历史成本为计量基础[11] - 公司2024年度执行财政部近年颁布的企业会计准则相关规定及指引，涉及流动负债与非流动负债划分规定[57] - 公司在对负债流动性划分时，仅考虑资产负债表日是否有推迟清偿负债的实质性权利，不考虑行使权利的主观可能性[57] - 对于贷款安排产生的负债，划分流动性时仅考虑资产负债表日或之前应遵循的契约条件[58] - 交易对手方选择交付自身权益工具清偿的负债，选择权分类影响负债流动性划分[58] - 公司执行解释第17号后，将部分借款从“短期借款”重分类为“长期借款”[59] - 公司采用追溯调整法对可比期间财务报表数据进行相应调整[60][63] - 会计政策变更对2024年12月31日合并及母公司资产负债表无重大影响[64] - 2024年1 - 12月，变更后会计政策使营业成本增加12.598623647亿美元、销售费用减少12.598623647亿美元；母公司营业成本增加4.2793785033亿美元、销售费用减少4.2793785033亿美元[65] - 2023年12月31日，合并资产负债表中短期借款调减1.65003904亿美元至18.8177783831亿美元，长期借款调增1.65003904亿美元至180.7261291847亿美元[66] - 2023年1 - 12月，合并利润表中营业成本调增15.9498148649亿美元至1704.3725142234亿美元，销售费用调减15.9498148649亿美元至118.1511394893亿美元[66] - 2023年1 - 12月，母公司利润表中营业成本调增

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q24毛利率逆势改善,主要是期内原材料价格下跌所致 [1] - 展望4季度,物流用重卡需求略有回暖,主要是终端用户等待以旧换新政策的操作细则和地方实施政策出台 [2] - 现时估值已反映重卡销量低迷,现价对应2024年和2025年预测市盈率7.8倍和6.8倍,对应股息率分别为7.2%和7.9%,估值和股息依然吸引 [3] 公司业务概况 - 潍柴在重卡发动机,特别是天然气重卡拥有绝对领导地位,以及业务多元化和海外布局 [3] 财务数据总结 - 2024年收入预计为2,354.62亿元人民币,同比增长10.1% [5] - 2024年净利润预计为118.40亿元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年每股盈利预计为1.38元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年市盈率预计为7.8倍,2025年预计为6.8倍 [5] - 2024年股息率预计为7.2%,2025年预计为7.9% [5]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为161,953,578,560.89元，同比增长0.98%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8,401,015,389.40元，同比增长29.23%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,710,141,105.87元，同比增长36.73%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为49,463,871,306.11元，同比下降8.82%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,497,559,996.94元，同比下降4.00%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,231,167,544.23元，同比增长10.00%[3] - 公司2024年第三季度非经常性损益项目合计为690,874,283.53元[4] - 公司2024年第三季度末总资产为334,247,213,024.91元，较上年度末增长2.86%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为79,335,199,814.41元，较上年度末增长8.91%[3] - 公司2024年第三季度营业利润为125.53亿元，同比增长33.6%[11] - 公司2024年第三季度净利润为103.42亿元，同比增长29.3%[11] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为84.01亿元，同比增长29.2%[11] - 公司2024年第三季度销售费用为91.32亿元，同比增加4.5%[11] - 公司2024年第三季度管理费用为75.39亿元，同比增加7.9%[11] - 公司2024年第三季度研发费用为62.06亿元，同比增加9.8%[11] - 公司2024年第三季度财务费用为3.88亿元，同比下降26.4%[11] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13,515,538,061.25元，同比下降32.72%[5] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为135.16亿元，同比下降32.7%[13] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-297.35亿元，同比下降1069.1%[13] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为22,999,952.30元[14] - 支付其他与投资活动有关的现金为148,156,024.84元[14] - 投资活动现金流出小计为71,572,329,814.62元[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-30,005,948,084.26元[14] - 吸收投资收到的现金为19,272.39元[14] - 取得借款收到的现金为6,411,134,303.13元[14] - 偿还债务支付的现金为8,846,243,106.30元[14] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为4,407,198,395.18元[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8,174,881,078.89元[14] - 现金及现金等价物净增加额为-24,722,462,726.69元[14] 资产负债情况 - 公司货币资金期末余额为647.73亿元,较期初下降30.26%[8] - 公司交易性金融资产期末余额为182.88亿元,较期初增加60.01%[8] - 公司应收票据期末余额为103.53亿元,较期初增加18.95%[8] - 公司应收账款期末余额为342.53亿元,较期初增加44.18%[8] - 应收款项融资为89.02亿元，同比增长9.4%[9] - 预付款项为15.54亿元，同比减少8.1%[9] - 其他应收款为10.85亿元，同比减少4.1%[9] - 存货为346.97亿元，同比减少8.5%[9] - 合同资产为26.68亿元，同比减少19.9%[9] - 一年内到期的非流动资产为53.82亿元，同比增长11.8%[9] - 其他流动资产为40.75亿元，同比增长9.5%[9] - 流动资产合计为1860.32亿元，同比增长5.9%[9] - 非流动资产合计为1577.78亿元，同比增长15.7%[9] - 资产总计为3438.10亿元，同比增长2.8%[9] 股东情况 - 公司普通股股东总数为254,416户,前10名股东持股比例合计为52.98%[6] - 公司前10名无限售条件股东持有的股份种类包括境外上市外资股、人民币普通股等[6] - 公司未知前10名股东之间是否存在关联关系或一致行动关系[6] - 部分前10名股东参与转融通业务出借公司股份,但出借数量较小,占总股本比例不超过1%[7] - 公司无优先股股东[7] 其他事项 - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为10.27亿元，同比下降31.2%[12] - 公司未发生其他重要事项[7]

股本结构 - 公司于2024年6月30日的已发行股份数目为8,726,556,821股，其中6,783,516,821股为A股，1,943,040,000股为H股[11] - 公司A股在深圳证券交易所上市，H股在香港联交所上市[11] 投资者关系 - 公司资本运营部负责投资者及媒体关系，联系方式为电话(86) 536-229 7056、传真(86) 536-819 7073、网址www.weichaipower.com[13] - 公司聘请皓天财经集团有限公司作为公众关系顾问，联系方式为电话(852) 2851 1038、传真(852) 2598 1588、网址www.wsfg.hk[13] 公司治理 - 公司董事会下设审核委员会、战略发展及投资委员会、薪酬委员会和提名委员会[6][7][8][9] - 公司主要往来银行包括中国工商银行、中国建设银行、中国银行和汇丰银行[8] - 公司于2024年8月12日委任马常海先生为董事长[3] - 公司于2024年5月10日委任陶化安先生为独立非执行董事，余卓平先生退任[5] - 公司于2024年8月12日接受譚旭光先生辞任董事长及执行董事[3] 经营业绩 - 营业收入约为人民币112,490百万元，增长约6.0%[14] - 归属于母公司股東的淨利潤約為人民幣5,903百萬元，增長約51.4%[14] - 每股基本盈利約為人民幣0.68元，增長約51.4%[14] - 中國國內生產總值達到61.7萬億元，同比增長5.0%[17][19] - 重卡行業銷量為50.4萬輛，同比微增3.3%[21] - 工程機械行業銷量約37.7萬台，同比下降約6%[21] - 農業裝備行業銷量約23.5萬輛，同比增長約6%[21] - 全球工業車輛市場訂單量與去年同期相若[21] - 全球供應鏈解決方案市場收入呈現低迷，美洲區市場錄得小幅增長[21] 技术创新 - 公司在CVT液壓單元、控制系統和一體化設計等關鍵技術實現突破，在建機液壓動力總成領域形成重要差異化優勢[22] - 發動機銷量達40萬台，同比增長9.8%，天然氣重卡發動機和500馬力以上6x4牽引車發動機國內市場佔有率分別達63.1%和44.6%[24,25] - 變速器銷量達47.7萬台，同比增長12.1%；車橋銷量達42.8萬根，同比增長18.7%[24] - 高端液壓產品國內收入達5.3億元，同比增長6.6%[24] - 新能源商用車銷量達2,840輛，同比翻番增長；氫燃料電動重卡銷量位居行業前列[28] - 18kg/s大喂入量收穫機械實現重大技術突破應用，填補國內空白，產品作業性能達到進口產品水平[33] 业务发展 - 商用車業務整車銷量達6.3萬輛，同比增長3.6%；燃氣車銷量達1.7萬輛，同比增長134.3%；出口銷量達3萬輛，市場佔有率20%[28] - 農業裝備業務銷售收入約為人民幣10,618百萬元[32] - 农业装备业务销售收入同比增长25.5%，创历史新高[33] - 农机产品整体销量同比增长17%，規模穩居行業第一，其中海外出口銷量同比增長68%[33] - 100馬力以上拖拉機佔農業裝備總銷售額的42.3%，同比提高8.3個百分點[33] - 200馬力以上拖拉機佔農業裝備總銷售額的12.7%，同比提高2.8個百分點[33] - 智慧物流業務銷售收入同比增長4.7%[36] 新能源业务 - 開發長續航里程重卡、輕卡動力電池產品並實現批量應用[39] - 自主研發設計的220平台高速扁綫電機批量配套輕卡、礦卡、重卡[39] - 開發大功率燃料電池，面向高速幹綫物流場景，系統功率提升至300kW[39] - 加快固體氧化物燃料電池商業化進程，最高發電效率超過60%，熱電聯產效率超過90%[39] 财务状况 - 集团上半年营业收入约为人民币112,490百万元，同比增长约6%[42] - 集团营业毛利率约21.7%，较去年同期回升3.0个百分点[42] - 销售费用上升约10.9%，主要受营业额大幅增加影响[43] - 管理费用上升约10.2%，主要是业务恢复扩张增加了员工成本及外部支持费[43] - 集团息税前利润约为人民币10,792百万元，同比增长52.5%[43] - 财务费用较去年同期增加47.9%，主要是海外业务受欧元汇率波动影响产生汇兑损失增加，以及租赁应付款和经营融资款金额和利率上升导致利息支出大幅增加[44] - 公司本期净利润約人民幣7,374百萬元，比去年同期增加54.1%，净利潤率為6.6%，較去年同期上升2.1個百分點[47] 资产负债情况 - 公司资产负债率为22.4%，较去年末下降1.4个百分点，处于较低水平[47] - 资产总额約為人民幣343,596百萬元，其中流動資產約為人民幣189,319百萬元[48] - 現金及銀行存款約為人民幣75,323百萬元，較2023年12月31日的約人民幣92,857百萬元有所下降[48] - 負債總額約為人民幣225,212百萬

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 上半年业绩略高于预期,盈利能力持续改善 [1] - 天然气重卡渗透上升以及凯傲业务支持下半年盈利增长 [1] - 目前估值吸引,提供建仓的机会 [2] 财务数据总结 - 2024年营收预计为2,354.62亿元人民币,同比增长10.1% [4] - 2024年净利润预计为118.40亿元人民币,同比增长31.3% [4] - 2024年每股收益预计为1.38元人民币,同比增长31.3% [4] - 2024年市盈率为8.1倍,市净率为1.13倍 [4] - 2024年股息率预计为7.0% [4] 其他要点 - 上半年天然气重卡发动机销量增长92.5%,市场份额达63.1% [1] - 凯傲上半年EBIT增长28.3% [1] - 中期现金分红比例提升至55% [1]

财务数据概况 - 营业收入约为人民幣112,490百万元，增長約6.0%[3] - 歸屬於母公司股東的淨利潤約為人民幣5,903百萬元，增長約51.4%[3] - 每股基本盈利約為人民幣0.68元，增長約51.4%[3] - 2024年6月30日的总资产为3,435.97亿元[26] - 2024年6月30日的总负债为2,252.12亿元[22][24] - 2024年6月30日的总股东权益为1,183.85亿元[25][26] 资产负债情况 - 貨幣資金為人民幣75,322.59百萬元，其中存放財務公司款項為人民幣32,307.73百萬元[16] - 應收賬款為人民幣31,252.47百萬元[16] - 存貨為人民幣36,545.88百萬元[16] - 長期應收款為人民幣14,539.01百萬元[18] - 固定資產為人民幣45,334.57百萬元[18] - 商譽為人民幣24,610.79百萬元[18] - 公司2024年6月30日的流动负债为1,509.15亿元[22] - 公司2024年6月30日的非流动负债为742.97亿元[24] 企业合并 - 合并成本指购买方为取得被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债和发行的权益性工具的公允价值[44] - 购买方为企业合并发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用以及其他相关管理费用，于发生时计入当期损益[45] - 合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，作为一项资产确认为商誉并按成本进行初始计量[48] - 合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的，计入当期损益[48] 合并报表编制 - 合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定，控制是指投资方对被投资方拥有权力、通过参与被投资方的相关活动而享有可变回报，并有能力运用对被投资方的权力影响其回报金额[51] - 对于通过非同一控制下的企业合并取得的子公司，其自购买日起的经营成果及现金流量已经适当地包括在合并利润表和合并现金流量表中[53] - 对于通过同一控制下的企业合并取得的子公司，视同该子公司同受最终控制方控制之日起纳入本集团的合并范围[54] - 子公司所有者权益中不属于本公司的份额作为少数股东权益，在合并资产负债表中股东权益项目下以"少数股东权益"项目列示[57] - 对于购买子公司少数股权或因处置部分股权投资但没有喧失对该子公司控制权的交易，作为权益性交易核算[59] 分部信息 - 本集团的经营业务根据业务的性质以及所提供的产品和服务分开组织和管理，包括发动机、汽车及汽车零部件、智慧物流、农业装备等[60,61,62] - 公司各业务单元的经营成果分开进行管理，以报告的分部利润为基础进行评价[63] - 分部资产不包括货币资金、衍生工具、应收股利、应收利息、其他权益工具投资、递延所得税资产和其他未分配的总部资产[64] - 分部负债不包括衍生工具、借款、应交所得税、递延所得税负债以及其他未分配的总部负债[65] 营业收入及利润 - 2024年1-6月公司实现营业收入1,124.90亿元，同比增长6.0%[66] - 2024年1-6月公司动力总成、整车整机及关键零部件业务收入为466.84亿元，同比增长5.3%[71] - 2024年1-6月公司智慧物流业务收入为441.92亿元，同比增长4.7%[71] - 主营业务收入1,116.65亿元，同比增长6.9%[114] - 主营业务成本874.87亿元，同比增长3.5%[114] - 中国大陆地区收入533.64亿元，同比增长10.1%[114] - 其他国家和地区收入583.85亿元，同比增长39.6%[114] - 当期所得税费用17.14亿元，同比增长64.4%[121] - 基本每股收益0.68元，同比增长51.1%[130][131] 应收票据及应收账款 - 应收票据总额为109.34亿元，其中银行承兑汇票占比较大[78] - 期末已质押的应收票据为60.51亿元[78] - 期末已背书或贴现的应收票据中，终止确认的金额为84.12亿元[80] - 应收账款总额为347.70亿元，其中1年以内的占比较大[84] - 应收账款坏账准备为35.17亿元，占应收账款总额的10.12%[85] - 单项计提坏账准备的应收账款金额为46.14亿元，计提比例为52.91%[86][87][88][89] - 基于账龄采用减值矩阵计提的应收账款坏账准备为9.07亿元，计提比例为6.96%[90][91][92][93] - 基于逾期账龄计提的应收账款坏账准备为1.35亿元，计提比例为0.98%[94][95][96][97] - 信用记录优质的应收款项组合计提的坏账准备为0.34亿元，计提比例为1.03%[98][99][100] 应付账款 - 集团无到期未付的应付票据[108] - 应付账款中账龄一年以上的重要应付款项包括供应商A 5.29亿元、供应商B 3.91亿元、供应商C 0.93亿元[111][112] 会计政策变更 - 公司采用追溯调整法对可比期间的财务报表数据进行相应调整,主要包括:1)关于流动负债与非流动负债的划分规定[143

业绩总结 - Weichai Power 2024年第一季度净利润同比增长40%，符合预期，展现稳健增长[1] - Weichai Power的核心业务和KION集团的利润增长分别为45%和93%[1] - Weichai在2024年第一季度的引擎销售超过行业平均水平，市场份额约为18%[1] - Weichai的净利润增长主要受益于毛利率的扩张，达到40%的增长[4] - Weichai的营收在2024年第一季度同比增长6%，达到人民币564亿[4] - Weichai的毛利率在2024年第一季度同比增长3.4个百分点，达到22.1%[4] - Weichai的核心业务和KION集团的营业利润分别在2024年第一季度同比增长45%和93%[4] - Weichai的多缸引擎销量在2024年第一季度同比增长13%，市场份额约为18%[4] 未来展望 - Weichai的发动机销量在2020年增长了33.5%，2021年增长了3.0%，2022年下降了43.8%，2023年再次增长了28.4%[5] - Weichai的总营收在2020年增长了25.5%，2021年增长了2.8%，2022年下降了39.3%，2023年再次增长了55.2%[5] - 2024年预计营收为236,291百万人民币，2025年预计为250,085百万人民币，2026年预计为260,023百万人民币[8] - 2024年预计净利润为12,117百万人民币，2025年预计为13,051百万人民币，2026年预计为13,768百万人民币[8] - 2024年预计经营利润为17,131百万人民币，2025年预计为18,183百万人民币，2026年预计为18,852百万人民币[8] 其他新策略 - CMBIGM提供的信息、建议和预测仅供参考，不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[15] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有被提及公司的证券，可能存在利益冲突影响报告客观性[16] - CMBIGM未在美国注册为经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18]

业绩总结 - 潍柴动力第一季度净利润同比增长40%，达到26亿元人民币[1] - 潍柴的收入同比增长6%，达到5640亿元人民币，毛利率同比增长3.4个百分点至22.1%[2] - 潍柴预计2024年调整后净利润将达到12116.6百万元，同比增长34.4%[3] - 2024年预计公司收入将从213,958百万元人民币增长至260,023百万元人民币[8] - 2024年预计公司净利润将从9,014百万元人民币增长至13,768百万元人民币[8] 用户数据 - 潍柴的发动机销量在第一季度超过行业平均水平，市场份额约为18%[2] - 潍柴在中国多缸发动机市场份额中排名第三，月销量在2024年1月至6月间波动[4] - 2024年，潍柴发动机、HDT和齿轮箱的销售量分别为944,050、148,179和987,248台，同比增长分别为3.0%、3.0%和2.0%[5] 未来展望 - 潍柴预计2024年调整后净利润将达到12116.6百万元，同比增长34.4%[3] - 2024年预计公司收入将从213,958百万元人民币增长至260,023百万元人民币[8] - 2024年预计公司净利润将从9,014百万元人民币增长至13,768百万元人民币[8] 新产品和新技术研发 - 2024年，潍柴柴油发动机、汽车及主要部件和叉车及供应链解决方案的收入分别为77,412、75,822和95,556百万元人民币，同比增长分别为6.6%、5.1%和6.0%[5] - 2024年，潍柴柴油发动机、汽车及主要部件和叉车及供应链解决方案的分部利润分别为10,207、1,084和6,077百万元人民币，同比增长分别为3.0%、2.1%和6.0%[5] 市场扩张和并购 - 潍柴核心业务的企业价值为152,611百万元人民币，占总资产净值的85.8%[5] - KION集团、巴拉德电力系统和Ceres Power的市场价值分别为23,166、1,202和462百万元人民币，占总资产净值的13.0%、0.7%和0.3%[5]