行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“火箭提速，燃机加码”，认为商业航天领域液体火箭正快速迭代，同时军工领域应关注商用发动机/燃气轮机等方向 [3][44] 本周行情回顾总结 - **板块整体表现**：本周（4月7日至4月10日）申万军工指数上涨5.29%，同期沪深300指数上涨4.41%，相对超额收益0.88个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [13][18] - **年内至今表现**：自2026年初至今，申万军工指数下跌3.77%，同期沪深300指数上涨0.14%，相对超额收益为-3.92个百分点，在31个行业中排名第23位 [13][20] - **细分领域表现**： - 低空经济指数上涨5.46%，相对军工指数超额0.16个百分点，是唯一跑赢指数的细分领域，主要受成分股长源东谷等带动 [24] - 航天指数上涨3.69%，相对军工指数超额-1.6个百分点，表现相对较弱，主要因前期（2025年12月1日至2026年3月30日）涨幅较多 [24] - 其他细分领域：航空上涨3.89%，发动机上涨5.16%，信息化上涨4.07%，商业航天上涨4.63% [24] - **个股涨跌**： - 涨幅前十个股：航天电器（25.69%）、陕西华达（23.55%）、中国动力（23.29%）、万泽股份（23.09%）、睿创微纳（18.6%）、光韵达（16.3%）、爱乐达（14.85%）、淳中科技（14.48%）、隆达股份（13.7%）、应流股份（12.81%）[26] - 部分个股上涨原因：航天电器、陕西华达等主要受商业航天板块带动；中国动力、万泽股份、隆达股份、应流股份等主要受燃气轮机板块带动 [26] - **资金流向**： - 被动资金：本周各军工ETF合计净流出4.53亿元，净流出金额较上周增加3.43亿元 [29] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额相较上周有所提升，表明风险资金正在加码布局 [35] - **行业估值**：以4月10日股价为基准，军工板块（申万）市盈率TTM（剔除负值）为71.37倍，处于近五年分位数的88.58%，较上周（3月30日至4月3日）的68.2倍/79.92%分位数有所提升 [36] 核心观点详细总结 商业航天方向 - **总体判断**：中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕，为追赶与SpaceX的差距，必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度 [3][44] - **国内火箭产业链**： - 核心逻辑：宏观上，强大运力是战略高点；中观上，客观差距要求火箭数量在五年内大力追赶；微观上，火箭公司上市融资扩产拉动全产业链产能扩张，有望实现戴维斯双击 [4][45] - 建议关注公司：飞沃科技、广联航空、昊志机电、美新科技、华曙高科、民士达、航天动力 [4][46] - 近期动态：报告期内（4月7日至11日）中国进行了多次成功发射，包括长征八号“一箭十八星”、长征六号甲发射21组卫星、捷龙三号发射试验卫星等，且长征十号乙计划本月首飞并尝试海上网系回收技术 [4][46][55] - **卫星产业链**： - 技术变革：随着卫星星座计划推进，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等方向进入快速发展阶段 [9][46] - 建议关注公司：上海港湾、钧达股份、戈碧迦、西测测试、航天电子 [9][46] - 政策与产业动态：工信部谋划引导太空算力建设应用；安徽省印发商业航天产业行动方案，聚焦火箭回收复用、卫星批量化制造等方向 [9][48][55] - **海外产业链与太空算力**： - 海外进展：以SpaceX为代表的产业进展超预期，其最新融资目标为750亿美元；美国FCC计划放宽卫星频谱功率限制 [9][48][56] - 建议关注方向：SpaceX与特斯拉光伏设备（迈为股份）、SpaceX卫星（蓝思科技）、SpaceX产业链（西部材料、信维通信），以及英伟达太空算力 [3][9][48] 军工方向 - **关注主线**：建议更多关注具备国内商业化加速与出海逻辑的方向 [9] - **商用发动机/燃气轮机**： - 建议关注整机公司：中国动力、航发动力、东方电气、上海电气、杭汽科技 [9][49] - 建议关注零部件公司：航宇科技（锻件）、万泽股份（叶片）、应流股份（叶片）、联德股份（锻件）、航亚科技（叶片）、图南股份（高温合金）、隆达股份（高温合金）、杰瑞股份（EPC）、航发科技 [9][49] - **核聚变/核电/高温超导**： - 建议关注公司：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 [12][50] - 产业动态：微软宣布积极投身高温超导技术，以应对数据中心电力需求 [12][50][57] - **无人机**：建议关注纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 [12][52] - **地缘催化**：本周美伊军事冲突持续，中东地缘风险或对导弹、无人化、军贸等板块带来短期催化 [12][52]

公司业绩与市场预期 - 公司2023年下半年归母净利润为52.9亿元人民币，同比下降3.9% [1] - 公司下半年业绩低于市场预期22% [1] - 业绩不及预期主要受凯傲一次性计提产品线调整和库存拨备影响约4亿元，以及毛利率拖累所致 [1] 业务转型与增长指引 - 公司正由传统重卡发动机企业，转型为受益于人工智能数据中心（AIDC）需求的电力设备龙头 [1] - 公司大幅上调了AIDC业务指引，打开了新的成长空间 [1] - 公司主业重卡业务保持稳健增长 [1] 财务预测与估值调整 - 基于新业务可见度提升，推动收入持续增长与盈利能力优化，机构将公司2024年和2025年的净利润预测分别上调10%及21% [1] - 机构将公司H股目标价由30港元上调至35港元，评级为“增持” [1]

公司战略与主业发展 - 公司将继续深耕发动机主业 [1] - 公司将通过加快技术升级、丰富产品结构、提高产品质量来抢占产品市场并提升市场份额 [1] 新能源产品布局 - 公司正加快混合动力、增程、氢燃料电池、气体机、电驱桥等新能源产品的开发和推广 [1] - 新能源产品的开发旨在持续推动公司健康发展 [1]

潍柴动力2026年业绩预测 - 截至2026年02月06日，卖方机构预测公司营业收入区间为2458.14亿元至2583.50亿元，预测净利润区间为139.42亿元至152.57亿元 [1][7] - 卖方预测的营业收入平均数约为2523.83亿元，中位数约为2522.38亿元 [2][8] - 卖方预测的净利润平均数约为143.35亿元，中位数约为141.36亿元 [2][8] 主要卖方机构近期预测 - 财通证券（2026-02-05）预测营业收入2499.60亿元，净利润142.55亿元 [2][8] - 国泰海通（2026-02-05）预测营业收入2583.50亿元，净利润152.57亿元 [2][8] - 高盛集团（2026-02-03）预测营业收入2536.99亿元，净利润148.08亿元 [2][8] - 中信证券（2026-01-29）预测营业收入2583.28亿元，净利润141.51亿元 [2][8] 核心业务增长动力 - AIDC电力能源业务增长迅速，2025年上半年数据中心用发动机产品销售同比增长491%，市场对该业务的单独估值预期增强，为公司市值增长提供空间 [3][9] - 往复式燃气发电机成为北美AIDC主电源的新选择，订单火爆，公司有望斩获数据中心主电源订单 [3][4][9][10] - 发动机主业面临的新能源重卡冲击减弱，同时国内天然气重卡终端销量同比增长，有利于公司主业利润的夯实 [3][5][9][11]

公司财务与股东回报 - 公司发布2025年前三季度权益分派实施公告 [1] - 2025年前三季度权益分派方案为A股每股现金红利0.02元（含税） [1] - 股权登记日定为2026年2月10日 [1] - 除权除息日与红利发放日均定为2026年2月11日 [1]

公司财务与股东回报 - 全柴动力发布2025年前三季度权益分派实施公告 [1] - 公司计划每股派发现金红利0.02元（含税） [1] - 本次分派的股权登记日确定为2025年2月10日 [1]

公司利润分配方案 - 全柴动力发布2025年前三季度利润分配方案 拟每股派发现金红利0.02元（含税）[2] - 截至2025年9月30日 公司总股本为435，599，919股 以此计算合计拟派发现金红利8，711，998.38元（含税）[2] - 本次利润分配方案不送红股 也不以资本公积金转增股本[2]

公司业务澄清 - 全柴动力明确表示其子公司欧波管业的业务不适用于氢能源管道项目 [1] 公司核心战略 - 公司将继续深耕发动机主业 [1] - 公司计划不断加快技术升级，丰富产品结构，提高产品质量 [1] - 公司目标为进一步抢占产品市场，提升市场份额 [1] 新能源产品布局 - 公司正加快混合动力、增程、氢燃料电池、气体机、电驱桥等新能源产品的开发和推广 [1] - 新能源产品的开发旨在持续推动公司健康发展 [1]

公司分红方案 - 公司计划在2025年前三季度向全体股东派发现金红利，具体方案为每10股派发现金红利0.2元（含税）[1] - 截至2025年9月30日，公司总股本为435,599,919股，据此计算合计拟派发现金红利总额为8,711,998.38元（含税）[1] - 本次利润分配方案仅为现金分红，不进行送红股，也不以资本公积金转增股本[1]

公司股价异常波动 - 潍柴重机股票于2026年1月21日、1月22日、1月23日连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计超过20% [1] - 根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，该情况属于股票交易异常波动 [1]