核心业绩表现 - 2025年公司实现净利润50亿元，创成立以来新高，并一举扭转此前连续两年亏损的局面 [1] - 2025年保险业务收入达337亿元，同比增长12% [1] - 2025年投资收益率达4.83%，显著高于近三年2.44%的平均投资收益率，成为业绩扭亏为盈的重要推手 [2] - 截至2025年末，旗下中信保诚资产管理公司资产管理规模已近3800亿元 [2] 历史业绩与偿付能力变动 - 2017年至2021年，公司净利润稳步增长，分别为10.51亿元、11.04亿元、18.2亿元、25.31亿元、28.23亿元 [2] - 2022年净利润骤降至9.4亿元，风险综合评级降至BBB级；2023年净亏损8.27亿元；2024年保险业务收入同比下滑5.12%至299.66亿元，净亏损扩大至17.65亿元 [3] - 2020年核心及综合偿付能力充足率均为249.38%，到2024年上半年分别跌至86.58%和173.15% [3] - 为缓解偿付能力压力，公司于2024年启动两轮合计50亿元的增资，注册资本从23.6亿元增至73.6亿元 [3] - 截至2025年末，公司综合偿付能力充足率为209%，核心偿付能力充足率为124% [4] 业务与投资策略调整 - 负债端积极推动产品转型，加大浮动收益型及养老产品布局 [2] - 资产端秉持长期投资理念，发挥保险资金“耐心资本”优势 [2] - 业务端同步推进转型，逐步向长缴别、高价值产品倾斜，分红险与健康险的产品占比持续提升 [3] 退保率情况 - 2025年综合退保率呈逐季递增态势：一至四季度分别为1.75%、3.19%、4.93%、6.13% [5] - 累计退保金额最高的产品为“智尚人生”年金保险C款(投资连结型)，年度累计退保规模达90.96亿元，年度累计退保率为34.7% [5] - 另一款投连产品“智尚人生”年金E款年度累计退保规模达16.55亿元，年度累计退保率为20.9% [5] - 2025年第四季度排名前三的产品，年度累计退保规模已达百亿级别 [5] 合规与监管处罚 - 2025年公司曾多次受到监管处罚 [5] - 北京分公司因虚构团体中介业务套取费用、财务数据不真实等被处以合计80万元罚款，4名责任人受罚，其中周新江、王俊辉被终身禁止进入保险业 [5] - 宁波分公司因财务业务数据不真实被罚15万元 [6] - 深圳分公司因管理不善导致许可证遗失被罚1万元 [6] - 江苏分公司因给予投保人合同外利益被罚18万元 [6] - 威海中心支公司因虚构中介业务及虚列费用被罚23万元 [6] 管理层变动与薪酬 - 2024年11月，原党委书记、总经理赵小凡涉嫌严重违纪违法被调查，于2025年5月被开除党籍并移送检察机关 [7] - 2024年6月，常戈接任总经理；同年12月，李存强被任命为董事长 [7] - 2025年10月，总经理常戈兼任首席合规官，总经理助理邱文光兼任首席风险官；12月，任赓出任副总经理 [8] - 关键管理人员薪酬从2022年峰值过亿元，连续下降至2023年7370万元、2024年4767万元，2025年进一步缩减至3458万元 [8] 公司背景与战略 - 公司成立于2000年，是国内第一家中英合资保险公司，由中国中信金融控股有限公司和英国保诚集团股份有限公司各持股50% [2] - 公司确立了“从严治企、体系为王、全面协同、科技赋能、竞赛文化”五大经营管理重点，致力于构建长期有效的价值创造模式 [8]

行业整体业绩 - 2025年57家非上市人身险企合计净利润达666.24亿元，较2024年的248.92亿元同比大幅增长167.65%，增额为417.32亿元 [3][5][39][41] - 行业净利润创下近8年历史新高，较此前历史最高水平2021年高出三分之一 [2][5][35][41] - 2025年有47家公司实现盈利，占披露数据公司总量的82.45%，较2024年增加5家，亏损公司数量从17家减少至10家，占比17.55% [7][43] - 超八成（84.21%）公司净利润实现正增长，仅9家公司净利润下滑，占比15.79% [10][46] 业绩驱动因素 - 2025年资本市场回暖为险企提供了盈利机会 [5][41] - “报行合一”政策的深入实施，通过压降渠道费用贡献了承保端利润空间 [5][41] - 产品及渠道的结构性优化也在一定程度上提升了行业利润水平 [5][41] - 行业全面施行新会计准则是利润数据向好的决定性影响因素 [5][12][15][41][48][51] 头部公司表现 - 泰康人寿以271.59亿元的净利润巩固非上市险企领头羊地位，同比增长85.96%，其利润增额125.54亿元占行业总增额的近三分之一 [12][48][54] - 2025年净利润前十榜单门槛大幅提高，从2024年仅3家公司净利润超十亿，变为多家公司达到此水平，其中同方全球人寿以3448.83%的增速新晋前十 [15][51] - 中信保诚人寿和泰康养老在2025年实现大幅扭亏，净利润分别达到50.00亿元和18.46亿元，并进入行业净利润前十榜单 [12][48][54] - 中邮人寿净利润同比下降9.16%至83.47亿元，但其2023年在实施新会计准则前曾巨亏114.68亿元，是会计准则影响的典型案例 [13][49] 业绩增长与下滑 - 净利润增额前十的公司中，泰康人寿、中信保诚和泰康养老位列前三，增额分别为125.54亿元、67.65亿元和40.17亿元 [19][54][55] - 净利润增速前十的公司普遍因2024年基数较低而呈现超高增长，东吴人寿、同方全球人寿和陆家嘴国泰人寿增速位列前三，分别为3813.67%、3448.83%和750.62% [21][57] - 2025年仅9家公司净利润下滑，中邮人寿因体量较大，虽仅下滑9.16%，但下降金额8.41亿元位居行业第一 [23][24][59][60] 持续经营能力 - 有15家公司自2018年起连续8年实现盈利，展现出卓越的稳健性，其中多为中外合资及银行系险企 [26][27][62][63] - 持续盈利的15家公司中，泰康人寿稳居百亿盈利规模，中意人寿已持续6年净利润超10亿元，招商信诺2025年净利润达33.12亿元，在长年盈利榜单中排名第二 [28][64] - 近8年来有3家公司处于持续亏损状态，分别为中华人寿、三峡人寿和华汇人寿，不过中华人寿和三峡人寿2025年亏损幅度有所收窄 [30][66] - 2025年有7家公司实现扭亏为盈，包括中信保诚、泰康养老、财信吉祥人寿、光大永明人寿、华贵人寿、瑞泰人寿和英大人寿 [31][32][67][68]

公司股份回购动态 - 公司于2026年2月4日执行股份回购，总耗资352.02万英镑，回购股份数量为28.65万股，每股回购价格区间为12.205英镑至12.375英镑 [1] - 公司在2026年2月3日亦执行了股份回购，总耗资321.2万英镑，回购股份数量为26.51万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月4日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约352.02万英镑 [1] - 此次回购涉及约28.65万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月4日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约352.02万英镑 [1] - 此次回购涉及约28.65万股股份 [1]

股份数目 - 2026年2月3日已发行股份（不含库存）数目为2,542,168,907[3] - 2026年2月4日购回并注销股份317,142，占比0.012475%[3] - 2026年2月4日已发行股份（不含库存）数目结存为2,541,851,765[3] 购回股份 - 2026年2月3日购回拟注销未注销股份265,056，占比0.010426%，每股购回价12.117英镑[4] - 2026年2月4日购回拟注销未注销股份286,469，占比0.011269%，每股购回价12.2883英镑[4] - 2026年2月4日在伦敦证交所购回股份286,469，付出总额3,520,226.53英镑，最高12.375英镑，最低12.205英镑[10] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月14日获通过[10] - 可购回股份总数为262,668,701[10] - 已购回股份65,139,896，占比2.500976%[10] 其他规则 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年3月6日[10] - 购回需注明交易场所或方式[11] - 未经批准30天内不得发行新股或转让库存股份[11] - 出售库存股份须披露并填妥第三章节[12] - 场内出售库存股份报告不适用[12]

公司量化投资理念与策略 - 核心理念为做“有逻辑的量化”，采用“基本面 + 量价”双轮驱动策略 [1][14][15] - 从金融基本逻辑出发，结合统计与量化技术，长期共识逻辑优先，并用机器学习捕捉短期市场特征 [15][78] - 策略体系根据市场结构和产品定位灵活配置，如中大盘指数增强以基本面为核心，小盘与全市场选股增加AI模型权重 [15][80] 投研体系与风控管理 - 拥有系统化的量化投研框架和严谨的全流程风控机制 [20][84] - 因子体系积累超过300个因子，涵盖财务、估值、量价、高频盘口、另类数据及机器学习因子等多维度，持续迭代 [21][85] - 风控机制包括事前风控（约束行业、市值、波动率等暴露）和事后风控（定量定性结合分析），配置体系基于风险预算模型 [21][85] 产品体系概览：被动指数产品 - 被动指数产品紧密跟踪指数，风格清晰、费率低廉，是资产配置与行业布局的高效工具 [25][89] - 产品覆盖宽基（如沪深300、中证500）、大周期（如中证800有色）、大金融、大科技（如中证TMT）、大消费（如中证智能家居）及多个行业主题 [26][90] - 2025年部分产品业绩：中信保诚中证800有色A收益率92.97%，超越基准91.47%；中证500A收益率29.27%，超越基准28.81%；沪深300A收益率20.48%，超越基准16.79% [1][2][65] 产品体系概览：指数增强产品 - 指数增强产品在跟踪指数基础上，通过多因子选股与组合优化，力争实现持续稳定的超额收益 [27][91] - 产品包括宽基增强（如沪深300、中证500指数增强）和行业主题增强策略（如国企红利、红利领航量化选股） [28][92] - 2025年部分产品业绩：中信保诚量化阿尔法股票A收益率18.43%，连续8年超越基准（16.79%）；中证500指数增强A收益率30.34%，连续2年超越基准（28.81%） [6][7][70] 产品体系概览：“量化+”策略产品 - “量化+”策略产品通过“固收+”与多策略配置，打造不同风险收益特征的产品，类型涵盖灵活配置、偏股混合等 [29][30][93][94] - 策略多元，包含沪深300指增、中证500指增、小微盘策略等 [30][94] - 2025年部分产品表现：中信保诚多策略灵活配置基金近3年、近5年均排名同类前4%；中信保诚景气优选A类2025年收益率达49.30% [12][56][74] 团队优势与历史业绩 - 量化投资团队具备深厚的数理金融背景与丰富的实战经验，坚持研究投资结合的系统化流程 [31][95] - 团队为复合背景，包括工学+金融、数量经济学、数学硕士、数学+金融等专业，学科交叉推动模型创新 [33][34][35][36][97][98][99][100] - 采用“核心+卫星”多策略体系以增强收益稳定性与适应性，部分产品展示长期历史业绩，如量化阿尔法股票A自2018年至2025年各年度业绩 [39][102] 产品费率结构 - 不同产品类别（A类、C类等）设有差异化的前端申购费率、赎回费率、管理费率、托管费率及销售服务费率 [57][58][59][60][119] - 费率通常根据申购金额分段设置，例如A类份额常见申购费率为50万元以下0.8%-1.5%不等，持有期超过一定天数（如180日）后赎回费率为0% [57][58][59] - C类份额通常申购费率为0%，但收取销售服务费（如0.4%-0.6%年费率） [57][58][119]

核心业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股运营收益为3.30美元，同比增长11.5%，但较市场预期低2% [1] - 季度总营收为145.2亿美元，同比增长11.6%，较市场预期高6% [2] - 2025年全年调整后每股运营收益为14.43美元，同比增长14.3%，全年营收为576亿美元，同比下降15% [13] 营收与费用分析 - 营收增长主要得益于保费、净投资收入以及资产管理费、佣金和其他收入的增长 [2] - 总福利与费用为130亿美元，同比增长11.8%，主要受保险和年金福利、计入保单持有人账户余额的利息、利息支出及收购成本摊销增加的影响 [3] 各业务板块表现 - **PGIM（全球投资管理）**：调整后运营收入为2.49亿美元，同比下降3.8%，主要因费用上升及其他相关收入（种子和共同投资收入减少）下降，部分被更高的资产管理费所抵消 [4]；资产管理规模达1.466万亿美元，同比增长7% [5] - **美国业务**：调整后运营收入为10亿美元，同比增长22%，主要得益于更高的净投资利差结果、更有利的承保业绩以及更低的费用，部分被更低的净费用收入所抵消 [5] - **国际业务**：调整后运营收入为7.57亿美元，同比增长2%，主要得益于更高的净投资利差结果和更有利的承保业绩，部分被更高的费用所抵消 [6] - **公司及其他**：调整后运营亏损为5.52亿美元，较上年同期的4.9亿美元亏损有所扩大，主要反映了因组织架构调整产生的费用增加以及不利的外汇重估影响 [7] 资本配置与股东回报 - 第四季度通过价值2.5亿美元的股票回购和价值4.8亿美元的股息，向股东返还资本总计7.3亿美元 [8] - 董事会授权在2026年1月1日至12月31日期间回购最多10亿美元的流通股 [8] - 董事会批准将季度现金股息提高4%至每股1.40美元，将于2026年3月12日派发，这标志着股息连续第18年增长 [9] 财务状况与关键指标 - 季度末现金及现金等价物为197亿美元，较2024年底增长6.5% [11] - 总债务余额为203亿美元，较2024年底增长0.7% [11] - 截至2025年12月31日，公司管理和管理的资产增长7%至1.8万亿美元 [11] - 调整后每股账面价值为100.17美元，同比增长4.5% [11] - 第四季度平均股本运营回报率为13.3%，同比改善110个基点 [12] 同业公司业绩对比 - **Voya Financial (VOYA)**：第四季度调整后每股运营收益1.94美元，同比增长38.5%，但低于预期8%；调整后运营收入20亿美元，同比增长5.7%；资产管理及管理/咨询资产总计1.1万亿美元 [15][16] - **Willis Towers Watson (WTW)**：第四季度调整后每股收益8.12美元，同比增长2%，超预期2.5%；调整后合并收入29亿美元，按报告基准同比下降3%，但有机增长6%；调整后运营收入10亿美元，同比下降1%，利润率扩大80个基点至36.9% [17][18] - **Arthur J. Gallagher (AJG)**：第四季度调整后每股净收益2.38美元，同比增长11.7%，超预期1.2%；总收入36亿美元，同比增长33.8%，超预期0.3%；总费用34亿美元，同比增长44.7% [19][20]

核心观点 - 中信保诚人寿2025年业绩实现扭亏为盈并创下新高，但综合退保率逐季攀升且合规风波不断，其增长可持续性面临挑战 [1] 财务业绩表现 - 2025年公司实现净利润50亿元，创成立以来新高 [1] - 2025年保险业务收入达337亿元，同比增长12%，扭转了此前连续两年（2023年、2024年）的亏损局面 [1] - 2025年投资收益率达4.83%，显著高于近三年2.44%的平均投资收益率，是业绩扭亏为盈的重要推手 [2] - 公司净利润在2017年至2021年间稳步增长，分别为10.51亿元、11.04亿元、18.2亿元、25.31亿元、28.23亿元 [2] - 2022年净利润骤降至9.4亿元，2023年净亏损8.27亿元，2024年净亏损扩大至17.65亿元，同年保险业务收入同比下滑5.12%至299.66亿元 [3] 业务与投资策略 - 公司持续优化业务结构，在负债端积极推动产品转型，加大浮动收益型及养老产品布局 [2] - 在资产端秉持长期投资理念，截至2025年末，旗下中信保诚资产管理公司的资产管理规模已近3800亿元 [2] - 为缓解偿付能力压力，公司在2024年启动两轮合计50亿元的增资，注册资本从23.6亿元逐步提升至73.6亿元 [3] - 公司在业务端同步推进转型，逐步向长缴别、高价值产品倾斜，分红险与健康险的产品占比持续提升 [3] 偿付能力状况 - 2020年核心与综合偿付能力充足率均为249.38%，到2024年上半年分别跌至86.58%和173.15% [3] - 截至2025年末，综合偿付能力充足率为209%，核心偿付能力充足率为124% [4] 退保情况 - 2025年综合退保率呈逐季递增态势：第一季度1.75%、第二季度3.19%、第三季度4.93%、第四季度6.13% [5] - 2025年累计退保金额最高的产品为“智尚人生”年金保险C款（投资连结型），年度累计退保规模达90.96亿元，年度累计退保率为34.7% [6] - 另一款投连产品“智尚人生”年金E款年度累计退保规模达16.55亿元，年度累计退保率为20.9% [6] - 2025年第四季度排名前三的产品，年度累计退保规模已达百亿级别 [6] 合规与监管处罚 - 2025年公司多次受到监管处罚，其中北京分公司因虚构团体中介业务套取费用、财务数据不真实等被处以合计80万元罚款，4名责任人同步受罚 [7] - 宁波分公司因财务业务数据不真实被罚15万元 [7] - 深圳分公司因管理不善导致许可证遗失被罚1万元 [7] - 江苏分公司因给予投保人合同外利益被罚18万元 [7] - 威海中心支公司因虚构中介业务及虚列费用被罚23万元 [7] 管理层变动与薪酬 - 2024年11月，原党委书记、总经理赵小凡涉嫌严重违纪违法被调查，并于2025年5月被开除党籍，其违法犯罪问题移送检察机关 [8] - 2024年6月，常戈接任总经理；同年12月，李存强被任命为董事长 [8] - 2025年10月，总经理常戈兼任首席合规官，总经理助理邱文光兼任首席风险官；12月，任赓出任副总经理 [9] - 关键管理人员薪酬连续三年下降：从2022年峰值过亿元，降至2023年7370万元、2024年4767万元，2025年进一步缩减至3458万元 [9] 公司背景与战略 - 公司成立于2000年，是国内第一家中英合资保险公司，由中国中信金融控股有限公司和英国保诚集团股份有限公司各持股50% [2] - 公司确立了“从严治企、体系为王、全面协同、科技赋能、竞赛文化”五大经营管理重点，致力于构建长期有效的价值创造模式 [9]

股份情况 - 截至2026年1月31日，公司已发行股份（不包括库存股份）2,542,768,285股，较上月底减少5,445,494股[2] - 2026年1月有多笔股份回购并注销操作，如1月8日减少已发行股份316,603股[8] - 2026年1月29及30日合共回购并拟注销599,378股股份于1月31日尚未被注销[10] 股份计划 - 保诚2023年股份储蓄计划本月底结存股份期权85,881，本月内发行新股97[4] - 保诚国际非雇员储蓄相关购股权计划本月底结存股份期权1,424,937，本月内变动 -18,278[4] - 保诚代理长期激励计划上月底和本月底结存股份期权均为66,449[4] - 2023年保诚长期激励计划上月底和本月底结存股份期权均为1,770,768[4] 其他 - 公司根据规则确认，截至本月底已符合适用的公众持股量要求[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为161,239.98英镑[4] - 公司获授豁免，十年内可发行股份不超2026年1月31日已发行股份总数的10%，即254,276,828股[5][6] - 普通股每股面值为0.05英镑，证券代号为02378[8] - 本月内合共增加/减少(-)库存股份总额为0股普通股[10]