FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 卡羅特（商業）有限公司 呈交日期： 2025年4月22日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 02549 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 卡羅特（商業）有限公司 呈交日期： 2025年4月17日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02549 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 CAROTE LTD 卡 羅 特（ 商 業 ）有 限 公 司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 獲 豁 免 有 限 公 司） （股 份 代 號：2549） 自願公告 購回股份 本 公 告 乃 由 卡 羅 特（商 業）有 限 公 司（「本公司」）自 願 作 出。 本 公 司 董 事（「董 事」）會（「董事會」）謹 此 宣 佈，其 有 意 根 據 本 公 司 股 東（「股 東」）於2024年9月13日 以 書 面 決 議 案 授 予 董 事 的 一 般 無 條 件 授 權（「股份購 回授權」）行 使 其 權 力，以 購 回 本 公 司 普 通 股（「股 份」）。股 份 購 回 授 權 將 一 直 有 效，直 至 本 公 司 下 屆 股 東 週 年 大 會 結 束 時，或 本 公 司 組 織 章 程 大 綱 及 細 則（經 不 時 修 訂）（「細 ...

CAROTE LTD 卡羅特（商業）有限公司 To ensure timely receipt of the latest Actionable Corporate Communications(Note), the Company recommends you provide your email address by completing, signing and returning the enclosed reply form (the "Reply Form") on the reverse side to the Company at 3rd-5th Floor, Unit 1, Tower 6 Sunshine City, Xiaoshan District, Hangzhou, Zhejiang Province, China. (an exempted company incorporated in the Cayman Islands with limited liability) （於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司） (Stock Code 股份代號: 2549) 26 March 2 ...

CAROTE LTD 卡羅特（商業）有限公司 (an exempted company incorporated in the Cayman Islands with limited liability) （於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司） (Stock Code 股份代號: 2549) 26 March 2025 If you want to receive future Corporate Communications in printed form, please complete and return the enclosed Reply Form to the Company at 3rd-5th Floor, Unit 1, Tower 6 Sunshine City, Xiaoshan District, Hangzhou, Zhejiang Province, China or send an email to bodoffice@carote.cn specifying your name, address and request to receive the Corporate Com ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为6.44港元，此前目标价为8.97港元 [1][10] 报告的核心观点 - FY24净利润符合预期但销售承压，FY25E管理层维持30%以上销售增长目标，但鉴于宏观逆风，对销售增长和毛利率持谨慎态度，预计FY25E净利润下降7%，FY26E增长5% [1] - 尽管面临宏观挑战，但基于公司长期市场份额增长前景和相对同行的比较优势，维持买入评级 [10] 各部分总结 收益总结 |指标|FY23A|FY24A|FY25E|FY26E|FY27E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|1,583|2,073|2,560|3,037|3,405| |同比增长（%）|106.0|31.0|23.5|18.6|12.1| |营业利润（百万元人民币）|271.2|398.4|366.5|377.9|425.3| |净利润（百万元人民币）|236.5|356.0|332.5|349.5|396.5| |每股收益（报告）（人民币）|0.43|0.64|0.60|0.63|0.71| |同比增长（%）|118.0|50.1|(6.6)|5.1|13.4| |市盈率（倍）|12.1|8.1|8.6|8.2|7.3| |市净率（倍）|12.9|2.4|2.0|1.7|1.4| |股息率（%）|3.5|2.5|2.3|2.4|2.8| |净资产收益率（%）|131.3|50.9|25.4|22.1|21.1| |净负债率（%）|143.7|101.6|107.7|111.5|111.5|[2] 目标价格及相关信息 - 目标价为6.44港元，此前目标价为8.97港元，当前价格为5.55港元，潜在涨幅为16.0% [3] 股票数据 - 市值为3,0803百万港元，3个月平均成交额为6.3百万港元，总发行股份为555.0百万股 [4] 股权结构 - 伊利投资和Carote CM持股72.4%，基石投资者（MPC VII和YSC Go）持股9.8% [5] 股价表现 |时间|绝对表现|相对表现| |----|----|----| |1个月|4.7%|2.5%| |3个月|11.0%|-4.8%| |6个月|NM|NM|[6] 近期报告要点 - FY25E公司仍目标销售增长30%以上，但利润率指引稍后公布，管理层有信心实现目标，已考虑宏观不确定性 [8] - 美国市场目标亚马逊平台增长20%以上，线下渠道销售增长50%以上，考虑推出新品牌；中国市场目标正增长，受益于京东销售恢复和更多SKU引入；西欧市场预计销售增长30%以上；日本市场预计销售增长30%以上，线下增长可能更快 [8] - 由于宏观不确定性，对利润率持谨慎态度，预计美国市场毛利率从FY24E的约45%降至FY25E/26E的36%/33%，公司整体FY25E/26E毛利率为35.2%/33.6% [8][10] - 1Q25E销售趋势低迷，低于预期，原因包括1Q24高基数、缺乏新产品推出和畅销品库存不足，中国市场销售仍承压 [10] - FY24净利润超预期但销售未达预期，销售增长31%至21亿人民币，未达CMBI预期14%，净利润增长50%至3.56亿人民币，超CMBI预期3%，主要受毛利率提升推动 [10] 盈利预测 - 与旧预测相比，下调FY25E/26E/27E营收、毛利、息税前利润、净利润等指标预测，下调幅度在21.0%-36.2%之间 [11] - 与市场共识相比，CMBIGM对FY25E/26E/27E营收、毛利、息税前利润、净利润等指标预测更低，差异幅度在14.2%-40.7%之间 [12] 业绩总结 |指标|FY23|FY24|FY25E|FY24同比|FY25E同比|FY24E CMBIG|实际 vs CMBI| |----|----|----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|1,583|2,073|2,560|31%|23%|2,402|-14%| |销售成本（百万元人民币）|-1,018|-1,238|-1,659|/|/|-1,526|/| |毛利（百万元人民币）|565|835|901|48%|8%|876|-5%| |毛利率（%）|35.7|40.3|35.2|/|/|36.5|/| |其他收入及收益（百万元人民币）|19|42|51|/|/|29|46%| |销售费用（百万元人民币）|-245|-376|-479|53%|27%|-389|-3%| |销售费用/销售（%）|-15.5|-18.1|-18.7|/|/|-16.2|/| |管理费用（百万元人民币）|-32|-62|-59|97%|-6%|-68|-8%| |管理费用/销售（%）|-2.0|-3.0|-2.3|/|/|-2.8|/| |研发费用（百万元人民币）|-36|-41|-51|15%|23%|-47|-12%| |研发费用/销售（%）|-2.3|-2.0|-2.0|/|/|-2.0|/| |其他运营费用（百万元人民币）|0|-0|3|-159%|-1690%|2|-107%| |其他运营费用/销售（%）|0.0|0.0|0.3|/|/|0.3|/| |营业利润（息税前利润）（百万元人民币）|271|398|367|47%|-8%|404|-1%| |营业利润率（%）|17.1|19.2|14.3|/|/|16.8|/| |其他项目（百万元人民币）|0|0|0|/|/|0|/| |净财务收入（百万元人民币）|7|19|34|/|/|15|24%| |净财务收入/销售（%）|0.5|0.9|1.3|/|/|0.6|/| |融资成本后利润（百万元人民币）|278|417|401|/|/|419|/| |联营公司（百万元人民币）|0|0|0|/|/|0|/| |合营公司（百万元人民币）|0|0|0|/|/|0|/| |税前利润（百万元人民币）|278|417|401|50%|-4%|419|0%| |税（百万元人民币）|-42|-61|-68|/|/|-71|/| |税/销售（%）|-2.6|-3.0|-2.7|/|/|-3.0|/| |有效税率（%）|-15.0|-14.7|-17.0|/|/|-17.0|/| |少数股东权益（百万元人民币）|-1|-0|-0|/|/|-1|/| |归属净利润（百万元人民币）|237|356|333|50%|-7%|349|2%| |净利润率（%）|15.0|17.2|13.0|/|/|14.5|/|[13] 假设 - 按品牌划分，国内品牌业务、海外品牌业务和ODM业务在不同年份有不同的销售金额和增长情况 [14] - 按平台划分，亚马逊、天猫、沃尔玛等平台的品牌销售增长在不同年份有所变化 [14] - 按地区划分，中国大陆、美国、西欧、日本等地区的品牌销售增长在不同年份有不同表现 [14] - 毛利率、运营费用率、营业利润率、有效税率和净利润率等指标在不同年份有相应的假设值 [14] 财务总结 利润表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|768|1,583|2,073|2,560|3,037|3,405| |销售成本（百万元人民币）|(493)|(1,018)|(1,238)|(1,659)|(2,017)|(2,251)| |毛利（百万元人民币）|275|565|835|901|1,021|1,154| |运营费用（百万元人民币）|(150)|(313)|(479)|(586)|(698)|(790)| |销售费用（百万元人民币）|(109)|(245)|(376)|(479)|(578)|(656)| |管理费用（百万元人民币）|(21)|(32)|(62)|(59)|(63)|(70)| |研发费用（百万元人民币）|(19)|(33)|(37)|(46)|(55)|(61)| |员工成本（百万元人民币）|(2)|(3)|(4)|(5)|(6)|(7)| |其他租赁相关费用（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |其他（百万元人民币）|(0)|0|(0)|3|3|3| |营业利润（百万元人民币）|124|271|398|367|378|425| |其他收入（百万元人民币）|(1)|19|42|51|55|62| |联营公司/合营公司损益（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |息税折旧摊销前利润（百万元人民币）|292|482|677|707|790|904| |折旧（百万元人民币）|(168)|(210)|(278)|(340)|(412)|(479)| |其他摊销（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |利息收入（百万元人民币）|5|7|19|34|43|53| |利息费用（百万元人民币）|(3)|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)| |其他收入/费用（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |税前利润（百万元人民币）|126|278|417|401|421|478| |所得税（百万元人民币）|(18)|(42)|(61)|(68)|(72)|(81)| |少数股东权益（百万元人民币）|0|1|0|0|0|0| |净利润（百万元人民币）|108|236|356|333|349|396|[15] 资产负债表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元人民币）|295|531|1,539|1,991|2,468|2,897| |现金及等价物（百万元人民币）|42|236|1,112|1,464|1,834|2,198| |应收账款（百万元人民币）|55|74|74|77|83|93| |存货（百万元人民币）|42|108|119|182|249|277| |预付款项（百万元人民币）|27|24|31|39|46|52| |短期银行存款（百万元人民币）|79|89|89|89|89|89| |其他流动资产（百万元人民币）|50|0|114|141|167|187| |非流动资产（百万元人民币）|258|105|103|98|90|81| |物业、厂房及设备（百万元人民币）|9|115|11|4|(4)|(13)| |对联营公司及合营公司的投资（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |无形资产（百万元人民币）|0|0|0|0|0|0| |其他非流动资产（百万元人民币）|143|94|94|94|94|94| |总资产（百万元人民币）|553|636|1,642|2,090|2,559|2,977| |流动负债（百万元人民币）|378|411|463|650|836|929| |短期借款（百万元人民币）|19|5|5|5|5|5| |应付账款（百万元人民币）|276|359|407|591|773|863| |应付税项（百万元人民币）|18|34|34|34|34|34| |其他流动负债（百万元人民币）|64|14|17|21|24|27| |非流动负债（百万元人民币）|38|2|2|2|2|2| |长期借款（百万元人民币）|37|0|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元人民币）|1|2|2|2|2|2| |总负债（百万元人民币）|416|413|465|653|838|931| |股本（百万元人民币）|0|139|139|139|139|139| |留存收益（百万元人民币）|91|328|512|778|1,058|1,375| |其他储备（百万元人民币）|47|(244)|526|520|524|533| |股东权益总额（百万元人民币）|138|223|1,177|1,437|1,720|2,047| |少数股东权益（百万元人民币）|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)|(0)| |权益及负债总额（百万元人民币）|553|636|1,642|2,090|2,559|2,977|[15] 现金流量表 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|

报告公司投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年经调整净利大增58%，为应对关税风险积极优化供应链及调整区域结构，看好延续较快增长 [3] 报告要点总结 财务摘要 - 2021 - 2027年，公司营业收入分别为6.75亿、7.68亿、15.83亿、20.73亿、27.84亿、36.98亿、48.52亿元，增速分别为14%、106%、31%、34%、33%、31% [7] - 毛利润分别为1.27亿、2.75亿、5.65亿、8.35亿、11.46亿、15.42亿、20.39亿元 [7] - 净利润分别为0.32亿、1.09亿、2.37亿、3.56亿、4.75亿、6.43亿、8.58亿元，增速分别为243%、118%、50%、33%、35%、33% [7] - 2024 - 2027年PE分别为8.14、6.10、4.51、3.38，PB分别为2.21、1.75、1.27、0.93 [7] 维持评级及预测 - 维持增持评级，维持目标价10元人民币 [8] - 2024年营收20.7亿元，同比增31%，净利3.56亿元，同比增50.5%，经调整净利3.83亿元，同比增57.9% [8] - 维持预测2025 - 2026年归母净利4.75/6.43亿元，增速33/35%，预测2027年归母净利8.58亿元，增速33% [8] 业务表现 - 2024年品牌业务收入18.6亿元，同比增34.8%，ODM收入2.13亿元，同比增4.7%，品牌业务高增因销售渠道尤其是美国渠道的成功扩张 [8] - 毛利率40.3%，同比增4.6pct，其中品牌业务毛利率43.5%，同比增4.3pct，因采购效率提升及美国等主要市场的销售价格上涨，ODM毛利率11.9%，同比增0.1pct保持平稳 [8] - 经调整净利率18.5%，同比增3.2pct [8] - 期间费用率22.2%，同比增2.7pct，其中销售/行政/研发/财务费用率分别为18.1%、3.01%、2%、 - 0.91%，同比分别增2.61pct、1.01pct、 - 0.27pct、 - 0.46pct [8] - 经营净现金流3.5亿元，同比增43.6% [8] - 拟分红0.78亿元，分红率约20% [8] 地区表现及应对策略 - 2024年美国地区收入12.51亿元，同比增69%，占比67.2%，同比增13.6pct，中国内地3亿元，同比降7.2%，西欧1.05亿元，同比增8.4%，日本0.94亿元，同比增13.2%，美国高增因线上销售额显著上升、产品多样化及线下渠道扩张 [8] - 公司采取优化供应链、拓展东欧/南美/澳洲等替代市场，以降低关税造成的影响 [8] - 2025年将围绕产品开发和多样化、销售渠道拓展、地域扩张、提升品牌形象、优化组织和人才进一步布局 [8] 行业情况及公司优势 - 据灼识咨询，全球炊具行业市场规模预计从2023年的309亿美元增至2028年的363亿美元，CAGR约3.2% [8] - 公司依托丰富的历史经验积累、有效的市场战略、强大的产品开发能力及高效的成本控制等优势，将持续受益行业扩张 [8] - 2024年公司推出超1700个sku，将复制炊具领域的优势、持续拓展厨具/饮具等品类 [8] - 公司6倍PE仍低估 [8]

报告公司投资评级 - 文档未提及卡罗特公司的投资评级信息 报告的核心观点 - 卡罗特品牌业务快速增长，美国市场贡献核心增量，盈利能力优秀，预计营收端有望快速增长，利润端短期略弱于营收 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年卡罗特实现收入 20.73 亿元，同比增长 30.9%，归母净利润 3.56 亿元，同比增长 50.1%，经调整净利润 3.83 亿元，同比增长 58.1%；24Q2 - Q4 实现收入 15.70 亿元，同比增长 21.6%，归母净利润 2.67 亿元，同比增长 47.6% [1] 业务结构 - 2024 年品牌业务和 ODM 业务分别实现收入 18.61 亿元和 2.13 亿元，分别同比增长 34.8%和 4.7%，品牌业务占总营收比例达 89.7%，同比增加 2.6 个百分点 [2] 区域营收 - 2024 年中国内地、美国、西欧、日本、东南亚、其他地区品牌业务营收分别为 3.00 亿元、12.51 亿元、1.05 亿元、0.94 亿元、0.54 亿元、0.58 亿元，分别同比增长 -7.2%、+69.0%、+8.4%、+13.2%、-30.1%、-5.1%，美国市场占品牌业务比例提升至 67.2% [2] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率为 40.3%，同比增加 4.6 个百分点，品牌业务毛利率为 43.5%，同比增加 4.3 个百分点，ODM 业务毛利率为 11.9%，同比增加 0.1 个百分点；销售、管理 + 研发、财务费用率分别为 18.1%、5.0%、0，分别同比增加 2.6 个百分点、0.7 个百分点、持平；归母净利率 17.2%，同比增加 2.2 个百分点 [3] 未来展望 - 预计 2025 年公司加大产品开发和迭代力度，线上线下渠道并举，重点发力美国、中国、西欧及日本市场，有望保持营收快速增长，利润端因关税等不确定因素增速略弱于营收端 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.3 亿元、5.3 亿元、6.5 亿元，PE 分别为 6.7X、5.4X、4.4X [4] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2073|2711|3425|4189| |营业收入增速(%)|31|31|26|22| |归母净利润（百万元）|356|428|530|647| |归母净利润增速(%)|50|20|24|22| |EPS（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| |P/E|—|6.66|5.38|4.41| [6] 资产负债表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1413|1888|2472|3178| |非流动资产（百万元）|268|354|410|446| |资产总计（百万元）|1680|2242|2882|3624| |流动负债（百万元）|462|579|672|750| |非流动负债（百万元）|4|4|4|4| |负债合计（百万元）|466|583|676|754| |归属母公司股东权益（百万元）|1214|1659|2206|2870| [7] 利润表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2073|2711|3425|4189| |营业成本（百万元）|1238|1673|2110|2579| |销售费用（百万元）|376|428|541|662| |管理费用（百万元）|62|81|116|142| |研发费用（百万元）|41|43|53|65| |财务费用（百万元）|-12|-15|-15|-15| |除税前溢利（百万元）|417|501|620|757| |所得税（百万元）|61|73|90|110| |净利润（百万元）|356|428|530|647| |归属母公司净利润（百万元）|356|428|530|647| |EPS（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| [7] 现金流量表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|350|488|549|650| |投资活动现金流（百万元）|-874|-140|-110|-90| |筹资活动现金流（百万元）|648|0|0|1| |现金净增加额（百万元）|141|365|457|578| [8] 主要财务比率预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增速(%)|30.96|30.78|26.32|22.32| |成长能力 - 归属母公司净利润增速(%)|50.12|20.23|23.81|22.11| |获利能力 - 毛利率(%)|40.29|38.30|38.40|38.45| |获利能力 - 销售净利率(%)|17.17|15.79|15.47|15.44| |获利能力 - ROE(%)|29.32|25.79|24.02|22.54| |获利能力 - ROIC(%)|28.49|25.02|23.44|22.09| |偿债能力 - 资产负债率(%)|27.74|26.00|23.45|20.81| |偿债能力 - 流动比率|3.06|3.26|3.68|4.24| |偿债能力 - 速动比率|2.72|2.96|3.35|3.88| |营运能力 - 总资产周转率|1.79|1.38|1.34|1.29| |营运能力 - 应收账款周转率|25.98|27.28|27.83|29.45| |营运能力 - 应付账款周转率|3.28|3.68|3.85|4.19| |每股指标 - 每股收益（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.63|0.88|0.99|1.17| |每股指标 - 每股净资产（元）|2.19|2.99|3.98|5.17| [8]

报告公司投资评级 - 文档未提及卡罗特的投资评级信息 报告的核心观点 - 卡罗特品牌业务快速增长，美国市场贡献核心增量，盈利能力优秀，预计营收端有望快速增长，利润端短期略弱于营收 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年卡罗特实现收入20.73亿元，同比增长30.9%，归母净利润3.56亿元，同比增长50.1%，经调整净利润3.83亿元，同比增长58.1%；24Q2 - Q4实现收入15.70亿元，同比增长21.6%，归母净利润2.67亿元，同比增长47.6% [1] 业务结构 - 2024年品牌业务和ODM业务分别实现收入18.61亿元和2.13亿元，分别同比增长34.8%和4.7%，品牌业务占总营收比例达89.7%，同比增加2.6pct [2] 区域营收 - 2024年中国内地、美国、西欧、日本、东南亚、其他地区品牌业务营收分别为3.00亿元、12.51亿元、1.05亿元、0.94亿元、0.54亿元、0.58亿元，分别同比增长 - 7.2%、+69.0%、+8.4%、+13.2%、 - 30.1%、 - 5.1%，美国市场增长亮眼，占品牌业务比例提升至67.2% [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为40.3%，同比增加4.6pct，品牌业务毛利率为43.5%，同比增加4.3pct，ODM业务毛利率为11.9%，同比增加0.1pct [3] 费用情况 - 2024年公司销售、管理 + 研发、财务费用率分别为18.1%、5.0%、0，分别同比增加2.6pct、0.7pct、持平，销售费用增长主要系电商平台佣金增加、适度加大在线营销及促销活动、相关人员薪酬及运营费用增加 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.3亿元、5.3亿元、6.5亿元，PE分别为6.7X、5.4X、4.4X [4] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2073|2711|3425|4189| |营业收入(+/-)(%)|31%|31%|26%|22%| |归母净利润（百万元）|356|428|530|647| |归母净利润(+/-)(%)|50%|20%|24%|22%| |EPS（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| |P/E|—|6.66|5.38|4.41| [6] 资产负债表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1413|1888|2472|3178| |现金（百万元）|377|742|1198|1776| |应收账款及票据（百万元）|86|113|133|151| |存货（百万元）|155|177|223|272| |其他（百万元）|795|857|917|979| |非流动资产（百万元）|268|354|410|446| |固定资产（百万元）|71|78|84|90| |无形资产（百万元）|4|4|4|4| |其他（百万元）|193|273|323|353| |资产总计（百万元）|1680|2242|2882|3624| |流动负债（百万元）|462|579|672|750| |短期借款（百万元）|0|0|0|1| |应付账款及票据（百万元）|397|511|586|645| |其他（百万元）|65|68|86|105| |非流动负债（百万元）|4|4|4|4| |长期债务（百万元）|0|0|0|0| |其他（百万元）|4|4|4|4| |负债合计（百万元）|466|583|676|754| |普通股股本（百万元）|2|2|2|2| |储备（百万元）|1212|1657|2204|2868| |归属母公司股东权益（百万元）|1214|1659|2206|2870| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|1214|1659|2206|2870| |负债和股东权益（百万元）|1680|2242|2882|3624| [7] 利润表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2073|2711|3425|4189| |其他收入（百万元）|0|0|0|0| |营业成本（百万元）|1238|1673|2110|2579| |销售费用（百万元）|376|428|541|662| |管理费用（百万元）|62|81|116|142| |研发费用（百万元）|41|43|53|65| |财务费用（百万元）|-12|-15|-15|-15| |除税前溢利（百万元）|417|501|620|757| |所得税（百万元）|61|73|90|110| |净利润（百万元）|356|428|530|647| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|356|428|530|647| |EBIT（百万元）|406|486|605|742| |EBITDA（百万元）|406|489|609|746| |EPS（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| [7] 现金流量表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|350|488|549|650| |净利润（百万元）|356|428|530|647| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |折旧摊销（百万元）|0|4|4|4| |营运资金变动及其他（百万元）|-6|56|16|-1| |投资活动现金流（百万元）|-874|-140|-110|-90| |资本支出（百万元）|-69|-10|-10|-10| |其他投资（百万元）|-805|-130|-100|-80| |筹资活动现金流（百万元）|648|0|0|1| |借款增加（百万元）|-5|0|0|1| |普通股增加（百万元）|754|0|0|0| |已付股利（百万元）|-100|0|0|0| |其他（百万元）|-1|0|0|0| |现金净增加额（百万元）|141|365|457|578| [8] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|30.96%|30.78%|26.32%|22.32%| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|50.12%|20.23%|23.81%|22.11%| |获利能力 - 毛利率(%)|40.29%|38.30%|38.40%|38.45%| |获利能力 - 销售净利率(%)|17.17%|15.79%|15.47%|15.44%| |获利能力 - ROE(%)|29.32%|25.79%|24.02%|22.54%| |获利能力 - ROIC(%)|28.49%|25.02%|23.44%|22.09%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|27.74%|26.00%|23.45%|20.81%| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-31%|-44.71%|-54.32%|-61.85%| |偿债能力 - 流动比率|3.06|3.26|3.68|4.24| |偿债能力 - 速动比率|2.72|2.96|3.35|3.88| |营运能力 - 总资产周转率|1.79|1.38|1.34|1.29| |营运能力 - 应收账款周转率|25.98|27.28|27.83|29.45| |营运能力 - 应付账款周转率|3.28|3.68|3.85|4.19| |每股指标 - 每股收益（元）|0.00|0.77|0.95|1.17| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.63|0.88|0.99|1.17| |每股指标 - 每股净资产（元）|2.19|2.99|3.98|5.17| [8]

EF001 EF001 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 於本公告日期，本公司董事為：執行董事章國棟先生、呂伊俐女士及夏宸顥先生以及獨立非執行董事楊雪芬女士、陳天衛博士及施 周峰先生。 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 卡羅特（ 商業）有限公司 | | 股份代號 | 02549 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 建議宣派截至2024年12月31日止年度之末期股息及暫停辦理股份過戶登記手續 | | | 公告日期 | 2025年3月26日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股 ...