IPO发行与上市计划 - 手回集团计划全球发售2435.84万股，其中国际发售2192.24万股，港股市场公开发售243.6万股 [1] - 引入两位基石投资者累计认购约4955万港元，其中天津海泰集团认购500万美元（约3874万港元），鹿驰资本认购1000万元人民币（约1081万港元） [1] - 预计5月30日以股票代码"2621"在港交所主板上市，发行价区间5.84-8.08港元，募资规模至多1.968亿港元 [2] - 按发行价区间平均数7.28港元计算，上市市值约16.48亿港元（15.17亿元人民币），对应PS 1.09倍、PE 6.27倍 [2] 公司业务概况 - 公司成立于2015年，是一家人身险中介服务提供商，通过数字化平台提供保险服务解决方案 [3] - 拥有三大平台：小雨伞（在线直接分销）、咔嚓保（保险代理人分销）、牛保100（业务合作伙伴协助分销） [3] - 累计分销超1900个产品，包括280个定制产品和1600个保险公司已有产品，在售产品306个，孵化超14个IP [3] - 截至2024年底拥有投保人超350万，被保险人数超580万，其中160万投保人和240万被保险人有有效保单 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，毛利率分别为34.8%、33.8%、38.1% [4] - 同期经调整后净利润分别为0.75亿元、2.53亿元、2.42亿元，经调整净利率分别为9.3%、15.5%、17.4% [4] 行业竞争格局 - 2025年以来多家保险科技或中介平台寻求上市，包括轻松健康集团、青民数科、白鸽在线等 [5] - 待上市保险科技及中介机构还有7家，业务模式分为To B（服务保险机构）、To C（互联网流量转化）、To A（代理人赋能）三类 [5] - 已上市的保险科技公司表现分化，如2024年上市的有家保险和致保科技首日破发，2023年上市的车车科技首日大涨但现价不足1美元/股 [6] 市场发展趋势 - 2023年中国人身险市场规模3.8万亿元，互联网保险服务总保费5000亿元占比14.6%（2019年为6.0%） [6] - 2023年人身险中介市场总保费2370亿元占比6.3%（2019年为2.4%） [6] - 行业面临业务模式单一、同质化严重、监管合规压力增加等挑战，但头部中介凭借技术积累和规模化仍具竞争优势 [6][7]

上市计划 - 手回集团于5月22日-5月27日招股，拟全球发售2435.84万股，预计2025年5月30日在港交所上市 [1] - 发售价格区间为每股6.48港元至8.08港元，募资总额约1.58亿港元至1.97亿港元，按中位数7.28港元计算募资净额约1.16亿港元 [3] - 约60%募资净额将在未来60个月用于加强销售及营销网络和改善服务 [3] 公司背景 - 公司全称为深圳手回科技集团有限公司，成立于2015年1月，注册资本488.706万元 [3] - 主要股东包括光耀（通过Little Blue Light Ltd持股29.68%）、韩立炜（通过Convolution Ltd持股8.18%） [4] - 公司全资控股小雨伞保险经纪有限公司等子公司 [5] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，净利润分别为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元 [6] - 经调整净利润分别为7502.3万元、2.53亿元、2.42亿元 [6] - 2024年营收同比下降15.13%，主要因保险交易服务收入减少 [9] - 2024年毛利率38.1%，较2023年的33.8%有所提升 [7] 业务构成 - 公司为在线人身险中介服务提供商，通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三大平台开展业务 [5] - 2024年保险交易服务收入13.78亿元，同比下降15.4%，其中长期寿险收入从9.69亿元降至4.65亿元 [9] - 保险技术服务收入同比增长61.3%至9300万元 [9] - 按平台分，2024年牛保100收入8.65亿元（2023年11.01亿元），小雨伞收入2.93亿元（2023年3.18亿元），咔嚓保收入2.20亿元（2023年2.10亿元） [10] 监管历史 - 2020年7月因给予投保人合同外利益被罚款12万元，时任总经理光耀被警告并罚款4万元 [5] - 2022年6月因互联网保险信息披露不充分被警告并罚款1万元 [5]

报告公司投资评级 - 基本因素及估值 ★★★☆☆ [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是内地人身险中介服务提供商，通过人身险交易及服务平台在线提供保险服务解决方案，分销保险产品由保险公司承保，不承担承保风险，客户多为内地保险公司，供应商包括保险代理人等 [1] - 2023年公司以总保费计在内地人身险中介市场排名第八，市场份额2.9%；以长期人身险总保费和首年保费计，均为内地第二大线上保险中介机构，分别占7.3%和一定份额 [2] - 公司与超110家保险公司合作，收入主要来自佣金，构建了投保人及被保险人运营服务体系 [2] - 公司通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三个平台的分销渠道分销人身险产品，为保险代理人和业务合作伙伴提供支持并支付佣金 [3] - 2022 - 2024年公司收入分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，股东应占利润分别为1.31亿元、 - 3.56亿元、 - 1.36亿元 [4] - 公司发售数目0.24亿股，其中香港发售0.02亿股，国际发售0.22亿股，招股价6.48 - 8.08港元，市值18.29亿港元，最高集资额1.16亿港元，招股日期为5月22日 - 5月27日，上市日期为5月30日，每手股数400股 [4] 各部分总结 背景 - 报告研究的具体公司是内地人身险中介服务提供商，通过平台在线提供保险服务解决方案，不承担承保风险，客户多为内地保险公司，供应商包括保险代理人等 [1] 概要 - 2023年公司在内地人身险中介市场排名及份额情况，以及在长期人身险方面的排名和份额 [2] - 公司与超110家保险公司合作，收入来自佣金，构建了运营服务体系 [2] 分销渠道 - 公司通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三个平台的分销渠道分销人身险产品，为相关方提供支持并支付佣金 [3] 主要财务数据 - 2022 - 2024年公司收入和股东应占利润情况 [4] 评级及招股信息 - 公司基本因素及估值评级为★★★☆☆ [4] - 公司发售数目、发售分配、招股价、市值、最高集资额、招股日期、上市日期、每手股数等信息 [4]

公司概况 - 手回集团通过港交所主板上市聆讯，华泰国际、中金公司为联席保荐人，标志着公司距离资本市场仅一步之遥 [1] - 公司成立于2015年，是中国第二大线上保险中介机构，依托小雨伞、咔嚓保、牛保100三大平台形成多元渠道矩阵 [2] - 截至2024年12月31日，公司累计出售超1900个产品，其中定制产品超280个，在售产品达306个，并打造14个IP产品矩阵如超级玛丽重疾险系列 [4] 市场份额 - 2023年按长期人身险总保费计，公司市场份额达7.3%，位列中国线上保险中介机构第二；按长期人身险首年保费计同样位居第二 [4] - 在中国人身险中介市场总保费排名中，公司以2.9%的份额位列第八，前十大参与者合计占据77.8%的市场份额 [5] 财务表现 - 收入从2022年的8.06亿元攀升至2023年的16.34亿元后回落至2024年的13.87亿元，净利润从2022年盈利1.31亿元转为连续两年亏损 [6] - 2023年长期寿险业务收入9.69亿元，占收入比重高达59.4%，但2024年该业务收入同比下降52%至4.65亿元，占比降至33.8% [8] - 2024年长期寿险平均首年佣金率从31.7%骤降至21.5%，主要受政策调整及保险公司下调佣金率影响 [8] 成本结构 - 营业成本占总收入比例分别为65.2%、66.2%、61.9%（2022-2024年），其中渠道推广费占比分别为28.6%、46.5%、37.5% [10] - 销售及营销开支从2022年的0.98亿元增至2024年的1.36亿元，反映行业竞争加剧和获客成本上升 [10] 客户基础 - 2024年投保人数量超160万，被保险人数量超240万，其中牛保100平台投保人数从2022年的51.1万增至2024年的93.5万 [12][13] - 小雨伞平台投保人数2024年为39.3万，咔嚓保平台为31.8万，显示多元渠道布局 [13] 行业前景 - 中国人身险中介市场总保费2023年达2370亿元，2019-2023年复合年增长率34.2%，预计2028年将达10830亿元 [14] - 在线中介贡献保费从2019年600亿元增至2023年2110亿元，预计2028年达10310亿元，占比将从89.1%提升至95.2% [15] 战略规划 - IPO募集资金将用于强化销售团队、降低第三方流量依赖，加大大数据、AI等技术投入优化风控系统 [14] - 计划深化产业链合作，开发更多定制化产品，提升品牌影响力，应对头部企业挤压 [14][16]

全球发售详情 - 公司拟全球发售2435 84万股股份 其中香港发售243 60万股 国际发售2192 24万股 另有365 36万股超额配股权 [1] - 招股日期为5月22日至5月27日 最高发售价8 08港元 每手400股 入场费约3264 59港元 [1] - 全球发售预计募资总额1 77亿港元 募资净额1 16亿港元 [1] - 募资用途包括优化销售及营销网络 提升研发能力 寻求战略投资及补充营运资金 [1] 基石投资者与上市安排 - 引入海泰（香港）有限公司 韬越实业有限公司等基石投资者 将认购下限约607 12万股 [1] - 预计2025年5月30日在主板上市 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和华泰金融控股（香港）有限公司 [1] 公司业务定位 - 公司是中国领先的线上人身险中介服务提供商 通过数字化平台为客户提供定制保险解决方案 [1] 财务表现 - 2022年度净利润1 31亿元 2023年度亏损3 56亿元 2024年度亏损1 36亿元 [2] - 净利润同比变动幅度分别为164 09%（2022） -372 13%（2023） 61 78%（2024） [2]