行业价格动态 - 根据中国电子元件行业协会数据，2026年1月中国市场G.652.D单模光纤平均价格超过40元/芯公里，创下近七年来新高 [1] - 2026年1月部分厂商报价达到50元/芯公里，单月市场价格涨幅超过75% [1] 公司股价表现 - 截至发稿，长飞光纤光缆(06869.HK)股价上涨10.42% [1] - 截至发稿，汇聚科技(01729.HK)股价上涨6.49% [1] - 截至发稿，剑桥科技(06166.HK)股价上涨2.33% [1]

文章核心观点 - 市场关于北美云服务提供商绕过光模块组装厂直接向上游芯片商下单的传闻引发板块波动 但行业龙头中际旭创已出面辟谣 称客户订单模式未变 [1] - 北美主要云服务提供商资本开支保持强劲增长 对AI算力需求旺盛且指引乐观 支撑光通信及AI算力产业链前景 [1] 市场表现与公司动态 - 港股光通信概念股普遍上涨 截至发稿 鸿腾精密涨10.49%报6.32港元 长飞光纤光缆涨9.95%报118.2港元 汇聚科技涨7.3%报18.51港元 剑桥科技涨2.91%报70.75港元 [1] - 针对市场传闻 中际旭创明确辟谣 称其CSP客户直接向公司下单 不存在绕过中间层转单的情形 [1] 行业趋势与资本开支 - 北美四家CSP厂商2025年第四季度财报显示资本开支保持强劲增长态势 [1] - 亚马逊 谷歌 Meta在电话会上均表达“AI需求旺盛 算力供应紧张”的观点 并对2026年的资本开支给出乐观指引 超出市场预期 [1] - 中信建投证券认为目前仍处于AI发展的较早阶段 算力基础设施建设适度超前是行业规律 继续看好海外AI算力链 [1]

事件概述 - 韩国贸易委员会于2026年1月22日发布公告 对原产于中国的单模光纤作出反倾销肯定性终裁 建议对相关中国生产商/出口商征收为期五年的反倾销税 税率均为43.35% [1] 涉案公司与产品 - 涉案中国公司包括江苏亨通光电股份有限公司及其关联企业 长飞光纤光缆股份有限公司及其关联企业 杭州金星通光纤科技有限公司及其关联企业 以及中国其他生产商/出口商 [1] - 涉案产品为韩国税号9001.10.0000项下的单模光纤 但不包括低损耗光纤束 光缆以及规格为G.652.D主要用于光学设备的单模光纤 [1] 调查与裁决时间线 - 韩国于2025年3月7日对原产于中国的单模光纤启动反倾销调查 [2] - 案件倾销调查期为2023年7月1日至2024年6月30日 损害调查期为2021年1月1日至2024年12月31日 [2] - 韩国企划财政部自2025年9月19日起对中国涉案产品征收为期4个月的临时反倾销税 [2] - 2025年12月30日 韩国企划财政部公告将临时反倾销税期限延长2个月 由原定的2025年9月19日至2026年1月18日变更为至2026年3月18日 总计6个月 [2] - 最终肯定性终裁于2026年1月22日发布 [1]

南下资金流向 - 2024年2月11日，南下资金净买入港股48.16亿港元 [1] 资金净买入情况 - 腾讯控股获得最大净买入，金额为7.35亿港元 [1] - 紫金黄金国际获净买入1.91亿港元 [1] - 美团-W获净买入1.62亿港元 [1] - 泡泡玛特获净买入1.44亿港元 [1] - 中国海洋石油获净买入1.22亿港元 [1] 资金净卖出情况 - 阿里巴巴-W遭遇最大净卖出，金额为5.2亿港元 [1] - 中芯国际遭净卖出3.9亿港元 [1] - 中国人寿遭净卖出2.46亿港元 [1] - 长飞光纤光缆遭净卖出1.59亿港元 [1] - 小米集团-W遭净卖出1亿港元 [1]

文章核心观点 - 光纤光缆行业供需关系显著改善，产品价格创多年新高，数通与电信侧需求双双提振，叠加供给受限，行业景气度上行，国内厂商有望受益于海外需求转移和高价值产品布局 [1][4] 需求端分析 - **数据中心需求强劲**：AI数据中心建设推动光纤光缆量价齐升，传输速率升级带动光缆芯数增长，Scale Out、Scale Across和Scale Up场景打开增量市场 [2] - **产品价格显著上涨**：行业供需改善引导G.657.A1、多模等数据中心用光纤价格上涨，并带动小芯径、超低损、空芯光纤等高价值产品需求 [2] - **海外需求印证景气**：Meta与康宁达成协议，拟于2026-2030年投资60亿美元用于AI数据中心光纤电缆 [2] - **特种产品需求迅猛**：俄乌冲突带来大量FPV无人机需求，2024年中期光纤无人机开始部署，其所需光纤属易耗品，需求增量大，且列装与储备市场需求强劲 [2] - **电信侧需求回暖**：国内运营商招标临近，需求有望伴随老旧线路替换、省市域网络互联需求而企稳回升 [3] 供给端分析 - **产能紧张**：光棒是产业链扩产周期最长、技术壁垒最高的环节，目前中国四大光纤龙头和海外头部厂商的产能均已满负荷，短期内供需关系难以缓解 [4] - **高价值产品挤占产能**：数据中心用G.657.A1光纤和无人机用G.657.A2光纤与G.652.D光纤可共用产线，其需求提振挤压了传统光纤产能，且G.657.A系列产品技术难度高、拉丝效率低，消耗更多产能 [4] - **供给弹性有限**：部分企业可重启关停产能或通过工艺改善小幅提升产能，但受制于上游光棒供给，市场供给短期内无法显著提升 [4] 市场与价格表现 - **价格创近七年新高**：2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤平均价格超过40元/芯公里，部分厂商报价达到50元/芯公里 [1] - **单月价格涨幅巨大**：2026年1月单月市场价格涨幅就超过75% [1] - **价格有望维持高位**：由于供需关系紧张，行业价格有望维持高位 [4] 行业趋势与机会 - **海外市场份额提升**：北美、欧洲、中东等海外数据中心用光纤需求大幅提振，而原有海外供应商产能受限，国内厂商份额有望提升 [1][4] - **高盈利产品带来弹性**：海外数据中心用光纤等产品盈利能力强，有望为厂商带来较好利润弹性 [1][4] - **空芯光纤产业化加速**：空芯光纤产业化加速，近期有望看到CSP（通信服务提供商）订单变化 [4] 相关公司 - 建议关注板块龙头厂商：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信 [5]

公司业务与市场关注点 - 公司注意到近期市场对算力数据中心相关新型光纤光缆产品需求的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对海外同业公司业务进展的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对电信市场光纤价格波动的关注度较高[1] - 公司注意到近期市场对CPO（共封装光学）业务的关注度较高[1] - 公司目前不从事CPO相关业务[1] 市场需求与产品结构 - 目前用于数据中心内部及互连的相关光纤光缆产品数量占全球市场需求总量的比例较小[1] - 国内外客户对用于电信市场的光纤光缆产品的总体需求平稳[1] 业绩影响因素 - 产品单价波动对公司未来业绩的影响需结合未来市场环境及公司业务情况进行综合判断[1]

MSCI中国指数季度调整结果 - MSCI于2026年2月11日公布了指数季度调整结果，调整将于2月27日收盘后生效 [1] - MSCI中国指数新纳入37只股票，同时剔除16只股票 [1] - 作为全球被动资金跟踪的重要基准，新纳入股票预计在生效日前后迎来被动资金流入，被剔除股票则会面临资金流出压力 [1] 新纳入股票分析 - 新纳入的37只股票涵盖了科技、能源和金融等多个行业领域 [1] - 新纳入股票中有4只港股，包括小马智行(02026)、商汤科技(00020)、禾赛科技(02525)和长飞光纤光缆(06869) [1] - 小马智行、商汤科技、禾赛科技共同构成了从感知、决策到执行的自动驾驶核心技术链条 [1] - 长飞光纤光缆代表了支撑车路协同、高精地图实时传输及云端算力调度所必需的新一代通信基础设施 [1] - 此次调整反映了国际资本对中国在人工智能、自动驾驶产业链以及新基建等战略性新兴科技领域布局和成长的认可 [1] - MSCI公司表示，此次调整主要反映了市场动态的变化，并进一步增强了MSCI中国指数的市场代表性和流动性 [3] 剔除股票分析 - 本次调整共剔除16只股票 [1] - 调出股票涉及部分传统地产、金融和汽车行业 [4] - 剔除的港股包括浙江沪杭甬(00576)、中国通信服务(00552)等 [4]

MSCI中国指数季度调整结果 - MSCI于2026年2月11日公布了指数季度调整结果，调整将于2月27日收盘后生效[1] - MSCI中国指数新纳入37只股票，同时剔除16只股票[1] - 作为全球被动资金跟踪的重要基准，新纳入股票预计在生效日前后迎来被动资金流入，被剔除股票则会面临资金流出压力[1] 新纳入股票概况 - 新纳入的37只股票涵盖了科技、能源和金融等多个行业领域[1] - 新纳入股票中有4只为港股，包括小马智行(02026)、商汤科技(00020)、禾赛科技(02525)和长飞光纤光缆(06869)[1] - 小马智行、商汤科技、禾赛科技共同构成了从感知、决策到执行的自动驾驶核心技术链条[1] - 长飞光纤光缆代表了支撑车路协同、高精地图实时传输及云端算力调度所必需的新一代通信基础设施[1] 新纳入股票名单 - 新纳入股票名单包括安集科技(688019.SH)、白银有色(601212.SH)、佰维存储(688525.SH)、蓝色光标(300058.SZ)、盛屯矿业(600711.SH)、中钨高新(000657.SZ)、信科移动(688387.SH)、东芯股份(688110.SH)、烽火通信(600498.SH)、方正科技(600601.SH)、中科星图(688568.SH)、海格通信(002465.SZ)、国博电子(688375.SH)、常山药业(300255.SZ)、禾赛科技(02525)、利欧股份(002131.SZ)、小马智行(02026)、国盾量子(688027.SH)、罗博特科(300757.SZ)、深信服(300454.SZ)、商汤(00020)、宏桥控股(002379.SZ)[3] - 新纳入股票名单还包括岩山科技(002195.SZ)、香农芯创(300475.SZ)、SHENZHEN A (HK-C)、麦格米特(002851.SZ)、信维通信(300136.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、中科飞测(688361.SH)、迈为股份(300751.SZ)、环旭电子(601231.SH)、万向钱潮(000559.SZ)、长飞光纤光缆(06869)、源杰科技(688498.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、锡业股份(000960.SZ)、世纪华通(002602.SZ)[4] 调整意义与行业覆盖 - 此次调整清晰地反映了国际资本对中国在人工智能、自动驾驶产业链以及新基建等战略性新兴科技领域的布局和成长的认可[1] - MSCI公司表示，此季度调整主要反映了市场动态的变化，并且进一步增强了MSCI中国指数的市场代表性和流动性[5] - 此次调整的股票覆盖多个行业，预示着MSCI中国指数的多样化[5] 剔除股票概况 - 本次调整剔除16只股票，调出股票涉及部分传统地产、金融和汽车行业[5] - 被剔除的港股包括浙江沪杭甬(00576)和中国通信服务(00552)等[5] 剔除股票名单 - 被剔除股票名单包括古井贡B、汽车之家ADR、天坛生物(600161.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、中国广核(003816.SZ)、中国通信服务(00552)、万科企业(02202)、福莱特(601865.SH)、复星国际(00656)、长城汽车(601333.SH)、广汇能源(600256.SH)、淮北矿业(600985.SH)、奇富科技ADR、百利天恒(688506.SH)、雅戈尔(600177.SH)、浙江沪杭甬(00576)[7]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：光纤光缆制造业，具体为**单模光纤**产品[1] * **公司**： * 江苏亨通光电股份有限公司及其关联企业[1] * 长飞光纤光缆股份有限公司及其关联企业[1] * 杭州金星通光纤科技有限公司及其关联企业[1] * 中国其他单模光纤生产商/出口商[1] 核心观点和论据 * **核心事件**：韩国贸易委员会对原产于中国的单模光纤作出**反倾销肯定性终裁**[1] * **裁决结果**：建议对涉案中国生产商/出口商征收为期**五年**的反倾销税，税率均为**43.35%**[1] * **法律依据**：韩国贸易委员会发布第**2026-1号**公告（案件调查号**23-2025-1**）[1] * **产品范围**：涉及韩国税号**9001.10.0000**项下的单模光纤[2] * **排除范围**：不包括**低损耗光纤束、光缆**以及规格为**G.652.D主要用于光学设备**的单模光纤[2] 其他重要内容 * **信息来源**：中国贸易救济信息网[1] * **裁决时间**：**2026年1月22日**发布终裁公告[1] * **公告时间**：财联社于**2026年2月10日**报道该消息[1]

行业与公司 * 涉及的行业为光纤光缆（光通信）行业[1] * 涉及的公司包括：海外公司**康宁**、**META**、**藤仓**；国内公司**长飞光纤**、**亨通光电**、**中天科技**、**烽火通信**、**通鼎互联**等[1][11] 核心观点与论据 * **行业景气度高涨，价格持续上涨**：光纤光缆近期持续上涨，海外康宁连续两天大涨8%，国内相关公司股价创下3年新高[1] 散纤（特别是652D&657型号）市场基本一天一个价，需求火热[3] 散纤端价格从底部上涨已翻倍[5] * **AI与数据中心是核心增长驱动力**：数据中心需求有望成为未来数年拉动整体光纤需求高速增长的细分场景[5] AI驱动光纤光缆需求持续提升，带来涨价且有望延续[5] META和康宁签订重大合约，印证数据中心带动光纤需求高增长的趋势明确[5] * **供需格局改善，支撑价格上涨**：海外厂商（如康宁、藤仓）产能紧张、供应不上，国内厂商有很好的出海机会[5][7] 海外及国内厂商产能利用率均已较高，而新光棒厂扩产周期需要约1.5-2年，供给端受限[8] 整体供需格局持续改善，需求快速提升，价格有望持续向上[9] * **产品结构升级与利润弹性**：由于AI需求提升，产能向AI/特种光纤（如多模、超低损光纤、空芯光纤）倾斜，高价值量产品逐步应用[5] G657光纤（特别是用于北美的A1/A2型号）需求增长高、北美需求旺盛、价格更高，涨价动能更强[5][6] 价格上涨基本带来的都是利润，光通信板块利润可大幅提升[10] * **产业复苏信号明确**：电信招标流标事件，一方面证明行业高景气，另一方面强化了整体涨价预期[2][5] 行业层面已呈现复苏涨价，有望迎来反转[5] 其他重要内容 * **投资建议**：报告明确列出需重视的核心标的，包括亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信、通鼎互联等[11] * **具体产品动态**：657A1/A2型号光纤目前在海外市场供不应求[5] 零售端652型号光纤价格已先行反应了产能向AI倾斜的趋势[5]