長飛光纖光纜股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） 章程 （經於2025年10月27日舉行之臨時股東大會授權董事會批准） – 1 – 目錄 | 第一章 | 總則 | 4 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 經營宗旨和範圍 | 7 | | 第三章 | 股份和註冊資本 | 8 | | 第四章 | 減資和購回股份 | 12 | | 第五章 | 股份轉讓 | 15 | | 第六章 | 股票和股東名冊 | 16 | | 第七章 | 股東的權利和義務 | 24 | | 第八章 | 股東會 | 32 | | 第九章 | 類別股東表決的特別程序 | 56 | | 第十章 | 董事會 | 60 | | 第十一章 | 公司董事會秘書 | 77 | | 第十二章 | 公司總裁及其他高級管理人員 | 79 | | 第十三章 | 公司董事、高級管理人員的資格和義務 | 81 | – 2 – | 第十四章 | 財務會計制度、利潤分配和審計 | 86 | | --- | --- | --- | | 第十五章 | 會計師事務所的聘任 | 95 | | 第十六章 | 公司的合併與分立 | 98 | | ...

担保情况 - 长芯盛武汉为长芯盛印尼提供不超1000万美元连带责任保证担保[5] - 截至公告日对外担保总额36211.11万元，占最近一期经审计净资产2.62%[3] - 截至2026年3月26日，对下属子公司及之间担保总额折合约15.43亿元，占比11.18%[10] - 本次担保无反担保，无需董事会或股东会审议[2][6] 子公司情况 - 长芯博创持有长芯盛武汉60.45%股份，长芯盛武汉持有长芯盛印尼100%股份[7] - 长芯盛印尼2025年末资产总额27392.89万元，净利润112.97万元[7] - 长芯盛印尼注册资本为印尼盾269710000000[7]

长飞光纤光缆股份有限公司 2025 年度董事会审计委员会履职报告 根据《上市公司治理准则》《公司章程》《长飞光纤光缆股份有限公司董事 会审计委员会工作细则》等规定及董事会赋予的权利和义务，2025 年度董事会 审计委员会勤勉尽职，切实有效地履行职责。现将履职情况报告如下： 一、 董事会审计委员会基本情况 2025 年度，公司董事会审计委员会由宋玮先生、李长爱女士及曾宪芬先生 三名独立董事组成，其中宋玮先生为主任委员。委员会成员中独立董事超过半数， 并由具备会计相关的专业经验和资格的独立董事担任主任委员，符合监管要求及 《公司章程》等相关规定。 审计委员会委员简历等具体情况参见公司 2025 年年度报告中董事基本情况 介绍。 二、 董事会审计委员会会议召开情况 2025 年度，公司共召开审计委员会 4 次，具体情况详见下表： | 序 | 届次 | | 时间 | | 审议或听取议案内容 | 出席 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | | 情况 | | | 第四届审 | | 2025 | | 审议了《2024 年年度报告及摘要、截至 ...

独立董事情况 - 公司收到独立董事《独立性情况自查表》[1] - 董事会评估独立董事独立性并出具意见[1] - 独立董事符合独立性要求[1]

長飛光纖光纜股份有限公司 Yangtze Optical Fibre and Cable Joint Stock Limited Company* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6869） 修訂《公司章程》 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 董事會於2025年10月27日舉行的第一次臨時股東大會上獲本公司股東授權，根據 於同日授出的一般授權發行新股後及據此對《公司章程》中有關註冊股本總額、股 權架構及其他相關內容作出適當且必要的修訂。因此，《公司章程》之修訂毋須提 交予本公司股東審議及批准。 經 修 訂《 公 司 章 程 》將 即 時 生 效 ， 並 將 於 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 網 站 ( www.hkexnews.hk )及本公司網站( www.yofc.com )刊登。 承董事會命 長飛光纖光纜股份有限公司 Yangtze Optical Fibre and Cable Joint ...

股息信息 - 2025年度末期股息为每股0.295元人民币[1] - 股息派发日为2026年8月21日[1] 税率信息 - 非居民企业股东代扣企业所得税税率为10%[3] - 内地个人投资者通过沪深港通投资公司H股，代扣个人所得税税率为20%[3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为人民币142.521亿元，同比增长16.8%[4] - 总营业收入从2024年的121.97亿元增长至2025年的142.52亿元，增幅约为16.8%[14] - 公司2025年营业收入约为人民币14,252.1百万元，同比增长约16.8%[95] - 公司营业收入为人民币14,252.1百万元，同比增长16.8%[60] - 归母净利润为人民币8.137亿元，同比增长20.4%[4] - 2025年归属于公司普通股股东的合并净利润为8.137亿元，2024年为6.759亿元[27] - 公司2025年净利润为8.82亿元，较2024年的5.81亿元增长51.8%[35][36] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润约为人民币813.7百万元，同比增长约20.4%[95] - 归属于母公司股东的净利润为人民币813.7百万元，同比增长20.4%[60] - 2025年第四季度公司归属于上市公司股东的净利润约人民币344.1百万元，同比增长约234.2%[98] - 基本每股收益为人民币1.07元[6] - 2025年基本每股收益为1.07元/股，2024年为0.89元/股[27] - 2025年稀释每股收益为1.07元/股，2024年为0.89元/股[29] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为人民币9,871.8百万元，同比增长11.3%，占收入69.3%[63] - 研发费用为人民币894.3百万元，同比增长13.6%[67] - 公司2025年研发费用为8.94亿元，占对外收入的6.3%，较2024年增长13.6%[35][36] - 财务费用为人民币263.7百万元，同比增长37.9%[68] - 财务费用总额从2024年的1.91亿元增加至2025年的2.64亿元，增幅约为38.0%，主要受净汇兑损失增加影响[15] - 2025年员工成本总额约为人民币20.46亿元，较2024年（人民币15.62亿元）增长约31.0%[85] - 2025年折旧和摊销费用为11.93亿元，较2024年的8.75亿元增长36.4%[35][36] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 毛利率为30.7%，同比提升3.4个百分点[4] - 公司毛利为人民币4,380.3百万元，同比增长31.5%，毛利率为30.7%[60][64] - 公司2025年毛利率提升至约30.7%，为自2014年上市以来首次超过30%[95][98] - 2025年第四季度公司毛利率达35.7%，为自2014年上市以来最高的单季度毛利率水平[98] 各业务线表现 - 光互联组件业务收入增长显著，从2024年的21.16亿元增至2025年的31.44亿元，增幅约为48.6%[14] - 公司业务分为光传输产品分部和光互联组件分部两个报告分部[31] - 光传输产品分部2025年对外收入为83.46亿元，同比增长6.1%，分部利润为31.14亿元，同比增长20.1%[35][36] - 光互联组件分部2025年对外收入为31.44亿元，同比增长48.6%，分部利润为12.58亿元，同比增长98.0%[35][36] - 光互联组件分部收入为人民币3,143.9百万元，同比增长48.6%，占总收入22.1%[61] - 2025年光互联组件分部营业收入约人民币31.44亿元，同比增长约48.6%，毛利率达39.7%[105] - 主营业务收入从2024年的119.17亿元增长至2025年的139.87亿元，增幅约为17.4%[14] - 2025年多元化业务收入约人民币59.0亿元，占营业收入比例首次超过40%[107] 各地区表现 - 海外业务收入同比增长47.8%[4] - 国内业务收入同比增长1.0%[4] - 海外客户收入为人民币6,091.8百万元，同比增长47.8%，占总收入42.7%[62] - 2025年海外业务收入约人民币60.92亿元，同比增长约47.8%，占营业收入比例增至42.7%[103] 现金流与资本结构 - 经营活动产生的净现金为人民币3,652.9百万元，同比增加约人民币1,869.5百万元[77][78] - 公司2025年经营活动产生的现金流量约为人民币3,652.9百万元，相比2024年增长约104.8%[95] - 2025年公司经营性现金流净额约人民币36.53亿元，同比增长超过100%[108] - 货币资金为人民币57.637亿元，同比增长75.1%[7] - 净流动资产约为人民币7,568.4百万元，较2024年增加约人民币3,296.4百万元[79] - 负债资本比率降至20.8%，2024年为41.4%[75] - 长期借款从2024年的47.91亿元下降至2025年的42.19亿元，降幅约为11.9%[8] - 长期借款为人民币4,218.750,282元，较上年减少11.9%[57] - 银行借款总额（含短期及长期）为人民币8,418,290,731元，较上年减少9.5%[58] - 银行贷款约为人民币8,418.3百万元，较2024年减少约9.5%[80] - 公司于2025年完成H股配售，发行70,000,000股，净筹资约22.29亿港元[10] - 完成H股配售，配售价每股32.26港元，所得款项净额约2,229.46百万港元，将用于发展海外业务及补充营运资金[73][74] - 2025年12月完成7000万股H股配售，所得款项净额约港币22.29亿元[108] - 公司于2025年8月发行5亿元3年期科技创新债券，发行利率为1.9%[108] 资产与负债状况 - 总资产为人民币363.628亿元，同比增长14.6%[7] - 总资产从2024年的317.27亿元增长至2025年的363.63亿元，增幅约为14.6%[8] - 公司总资产从2024年末的317.27亿元增长至2025年末的363.63亿元，增幅为14.6%[37] - 归属于母公司股东权益从2024年的116.29亿元增长至2025年的138.06亿元，增幅约为18.7%[8] - 应收账款为人民币59.505亿元，同比增长13.1%[7] - 2025年末应收账款净额为59.50亿元，较2024年末增长13.1%，坏账准备计提为8.01亿元[41] - 2025年末应收账款总额为67.51亿元，较2024年末的59.05亿元增长14.3%[42][43] - 2025年末整体坏账准备计提比例为11.86%，较2024年末的10.90%上升0.96个百分点[42][43] - 2025年对已发生信用损失的单项客户计提坏账准备1.76亿元，计提比例高达78.48%[42] - 客户群体3（除关联方及信用良好企业外的其他客户）应收账款占比最高，达62.29%，金额为42.05亿元[42] - 2025年客户群体2（中国电信网络运营商等）的逾期三年以上账款坏账准备计提率达100%，金额为1.22亿元[46] - 2025年坏账准备本年计提额为1.91亿元，较2024年的1.54亿元增长23.9%[48] - 2025年末应收账款余额前五名合计15.18亿元，占总余额22.48%，相应坏账准备为1.75亿元[49] - 客户群体1（关联方）的坏账风险最低，2025年末计提比例仅为0.26%[42] - 2025年末应收票据总额为5.48亿元，较2024年末下降21.6%，其中银行承兑汇票占68.0%[38] - 2025年末应收款项融资（主要为应收票据）为1.97亿元，较2024年末的1.36亿元增长44.6%[50] - 2025年末已背书或贴现的银行承兑汇票金额为6.19亿元[51] - 2025年12月31日，公司安排贴现或背书转让的应收银行票据账面值约人民币6.19亿元，较2024年同期（约人民币5.823亿元）增长约6.3%[86] - 合同负债从2024年的2.70亿元大幅增加至2025年的6.32亿元，增幅约为134.1%[8] 其他收益与损失 - 2025年其他收益总额为2.29亿元，同比下降12.4%，其中与收益相关的政府补助从2.14亿元下降至1.50亿元[16] - 其他收益为人民币229.0百万元，同比减少人民币32.3百万元，主要因与收益相关的政府补助减少约人民币64.5百万元[69] - 公允价值变动收益为人民币36.9百万元，而2024年为损失约人民币138.2百万元[70] - 净汇兑损失从2024年的1166万元大幅增加至2025年的4521万元[15] - 因汇率波动导致汇兑损失约人民币45.2百万元[84] - 公司2025年对联营和合营企业的投资损失为3.42亿元，较2024年的3.03亿元有所扩大[35][36] 所得税费用与税务优惠 - 2025年所得税费用为2.63亿元，较2024年的0.12亿元大幅增加2.15亿元[16] - 所得税费用约为人民币263.2百万元，较2024年约人民币11.6百万元大幅增加[71] - 2025年税前利润为11.45亿元，按25%税率计算的预期所得税为2.86亿元[17] - 研发费加计扣除的税收优惠影响为1.85亿元，较2024年的1.49亿元增加24.2%[17] - 公司及多家主要子公司享有高新技术企业资格，适用15%的优惠企业所得税税率[18][19][20][21][22] - 子公司长飞光坊（武汉）科技、奔腾激光（浙江）股份、奔腾激光科技（山东）及奔腾激光（武汉）分别获得高新技术企业资格，享受15%的企业所得税优惠税率[23][24] - 子公司成都蓉博通信技术和海南长芯博创科技因符合西部大开发及海南自贸港政策，企业所得税减按15%税率计缴[25] - 2025年递延所得税变动为-6334万元，而2024年为-1.80亿元[17] - 2025年非应税收入的影响为-3261万元，2024年为-1.11亿元[17] - 2025年不可抵扣的成本、费用和损失影响为8469.8万元[17] - 2025年使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损影响为-2439.6万元[17] - 2025年未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异影响为2.11亿元[17] 资本支出与投资活动 - 资本支出总额约为人民币1,543.8百万元，2024年约为人民币1,350.0百万元[72] - 2025年3月，公司以现金人民币2.3996亿元收购奔腾激光28,698,288股股份，使其成为控股子公司[89] 股份回购与股息政策 - 建议派发末期股利每股人民币0.295元[4] - 建议派发2025年末期股息每股人民币0.295元（税前），较2024年的0.268元增长10.1%[110] - 2025年末期股息总额为人民币244,232,007元，较2024年的203,118,569元增长20.2%[110] - 公司于2025年4月至5月使用约人民币1.97亿元完成A股股份回购[109] - 公司于2025年4月至5月期间以总代价人民币197,297,993元回购6,000,000股A股股份[115] - 2025年4月回购4,000,000股A股，最高价33.08元，最低价29.83元，总代价126,546,446元[115] - 2025年5月回购2,000,000股A股，最高价36.94元，最低价33.47元，总代价70,751,547元[115] - 向非居民企业股东派息时，公司需代扣10%的企业所得税[111] - 对于通过沪股通投资A股的香港联交所投资者，公司按10%税率代扣所得税[112] - 对于通过港股通投资H股的内地个人投资者，公司按20%税率代扣个人所得税[113] 管理层讨论与指引：市场环境与展望 - 2025年第四季度起市场环境改善，得益于生成式AI发展和算力数据中心资本开支加大[94] - 与AI相关的光纤光缆需求量占全球需求总量的比例，预计从2024年的不到5%提升至2027年的35%[96] - 截至2025年末，中国5G基站数达483.8万个，同比增长约13.8%，占所有移动基站的37.6%[90] - 截至2025年末，中国千兆以上接入速率用户为2.38亿户，占固定网络用户比例达34.5%[90] - 2025年第三季度，全球移动网络数据流量增长至188EB，同比提升20%[91] - 截至2025年6月，全球计算设备算力总规模为4,495 EFlops，同比大幅增长117%，其中智能算力占比达85%[92] - 2025年全球光缆需求约5.49亿芯公里，同比增长约3.9%[104] - 公司提醒前瞻性陈述受风险及不确定因素影响，包括中国电信市场增长情况、监管环境变化及业务战略执行能力[122] 管理层讨论与指引：技术与研发 - 公司空芯光纤技术实现全球最低衰减0.04dB/公里，时延降低31%，传输速度提升47%[100] - 公司已构建完整空芯光纤产业链，单根预制棒拉丝长度达91.2公里，并在全球部署十个以上商用及试点项目[100] - 子公司长芯博创2025年研发投入1.27亿元，占其营业收入比重超过5%[105] 公司治理与合规 - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅2025年全年业绩[117] - 公司声明在2025年度内已遵守《企业管治守则》的所有条文[119] - 公司已采纳不低于香港上市规则标准的董事及监事证券交易行为准则，并确认全体董事及监事在截至2025年12月31日止年度内均遵守该准则[120] - 公司2025年全年业绩审核已完成，年度报告将于2026年4月底前寄发并发布[121] - 公司董事会包括执行董事庄丹，非执行董事马杰、管景志、皮埃尔·法奇尼、弗雷德里克·佩森、哈马万德·施罗夫、邱祥平及梅勇，独立非执行董事滕斌圣、宋玮、李长爱及曾宪芬[124] 其他重要内容：员工与运营 - 截至2025年12月31日，公司全职雇员约10,596名，较2024年（约9,616名）增长约10.2%[85] - 2025年发行在外普通股的加权平均数为7.568亿股，2024年为7.579亿股[27] - 2025年稀释后普通股加权平均数为7.603亿股，2024年为7.579亿股[29][30]

港股市场整体表现 - 3月27日港股三大指数集体上涨 恒生指数涨0.38%至24951.88点 恒生科技指数涨0.35% 国企指数涨0.76% [1] 行业及板块表现 - 创新药概念股大涨 石药集团涨超13% [1] - 锂电池板块涨幅居前 赣锋锂业涨超9% [1] - 商业航天板块跌幅居前 钧达股份跌超9% [1] - 科网股涨跌不一 快手 小米涨超1% 哔哩哔哩跌超1% [1] 重点公司股价及成交额 - 小米集团股价33.000港元 上涨1.726% 成交额47.27亿港元 [2] - 腾讯控股股价493.400港元 下跌0.444% 成交额100.2亿港元 [2] - 阿里巴巴股价122.600港元 下跌0.325% 成交额65.64亿港元 [2] - 泡泡玛特股价149.600港元 下跌0.730% 成交额61.01亿港元 [2] - 微博股价67.600港元 上涨1.046% 成交额728.75万港元 [2] - 美团股价85.900港元 下跌0.923% 成交额86.99亿港元 [2] - 比亚迪股份股价106.500港元 上涨3.700% 成交额38.11亿港元 [2] - 赣锋锂业股价74.300港元 上涨9.265% 成交额26.6亿港元 [2] - 石药集团股价9.290港元 上涨13.848% 成交额17.34亿港元 [2] - 长飞光纤光缆股价172.300港元 下跌4.596% 成交额54.99亿港元 [3] - 中国平安股价59.300港元 上涨1.978% 成交额33.54亿港元 [3] 机构后市观点 - 高盛表示国际投资者对中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点 仅约10%的受访客户认为中国股市“不可投资” 相比两年前的约40%已大为改观 [4] - 高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议 并认为短期内来自A股的夏普比率更高 [4] - 海通国际张忆东认为 无论A股还是港股 年初以来的震荡不改变中长期趋势 下半年均有希望创年内新高 [4] - 在配置优先级上 张忆东认为在中东停火前以黄金 能源 资源为首选 停火后 安全资产里建议只保留黄金 其他更多可考虑高科技 硬科技以及先进制造业 [4]

主力资金流入概况 - 截至3月27日收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中赣锋锂业以15.32亿元的净流入额位居榜首[1] - 主力资金流入前五的股票依次为：赣锋锂业(15.32亿元)、神剑股份(8.36亿元)、东方新能(8.02亿元)、恒瑞医药(7.66亿元)、宁德时代(6.89亿元)[1] 有色金属行业 - 该行业在资金流入榜单中占据主导地位，共有8家公司上榜，是上榜数量最多的行业[1][2][3] - 赣锋锂业获得15.32亿元主力资金流入，股价上涨10%，是当日资金流入额最高的公司[1][2] - 其他上榜的有色金属公司包括：中矿资源(流入6.43亿元，涨6.92%)、天齐锂业(流入5.48亿元，涨6.94%)、紫金矿业(流入5.30亿元，涨1.18%)、盛新锂能(流入4.86亿元，涨10%)、云南锗业(流入4.22亿元，涨10%)、华友钴业(流入3.80亿元，涨2.97%)、北方稀土(流入3.59亿元，涨2.29%)[1][2][3] 基础化工行业 - 该行业有3家公司上榜，神剑股份以8.36亿元的资金流入额位列总榜第二，股价涨停(涨10%)[1][2] - 其他上榜的基础化工公司为：盐湖股份(流入5.33亿元，涨7.03%)、金正大(流入4.71亿元，涨9.96%)[1][2][3] 电力设备行业 - 该行业有3家公司上榜，龙头公司宁德时代获得6.89亿元主力资金流入，股价上涨3.44%[1][2] - 其他上榜的电力设备公司为：天赐材料(流入5.93亿元，涨3.64%)、诺德股份(流入3.68亿元，涨10.04%)[1][2][3] 其他重点行业及公司 - 医药生物行业的恒瑞医药获得7.66亿元主力资金流入，股价上涨6.93%[1][2] - 通信行业有两家公司上榜：光库科技(流入5.24亿元，涨8.59%)、长飞光纤(流入4.71亿元，涨1.97%)[1][2][3] - 电子行业的赛微电子获得4.28亿元主力资金流入，股价上涨7.9%[1][3] - 机械设备行业的中南文化获得3.80亿元主力资金流入，股价上涨9.9%[1][3]

行业与公司 * 涉及的行业为光纤光缆行业[1] * 主要提及的国内头部公司包括长飞、中天科技、亨通光电[1][8][11] * 提及的海外公司包括康宁、藤仓[1][8][9] 核心观点与论据：需求端分析 * **2026年全球需求预计达7.5亿芯公里，呈紧平衡**：基于CRU数据，2025年全球需求约5.8-5.9亿芯公里，2026年在AI与无人机驱动下，总需求预计达7.5亿芯公里左右[1][6] * **AI成为核心增量需求**：北美AI相关需求预计从2025年的3000-4000万芯公里增长至2026年的1亿芯公里以上，增量达七八千万芯公里[1][6]；2027年北美AI驱动的增量需求仍可能在1亿芯公里以上[7][8] * **无人机应用成为另一核心增量**：无人机光纤制导需求预计从2025年的4000-5000万芯公里增长至2026年的1亿芯公里以上[1][6]；需求模式已验证有效，预计2027年持续旺盛，多国已将其纳入战略储备[7][8] * **海外需求结构性爆发**：2026年1-2月，俄罗斯光纤出口价值量同比增长约1000%[1]；波兰对G.657.A2光纤的年度采购意向超2000万芯公里[1][2]；非洲地区（如科特迪瓦）需求显现，但覆盖率低（约2%-3%），采购产品多为低价G.652.D光纤[2] * **国内需求刚性，运营商担忧供应短缺**：国内运营商集采价格看涨，例如黑龙江电信光缆限价折算光纤不含税价达120元/芯公里，超过当前G.652.D散线市场大部分报价[1][3][4]；运营商需求具有刚性，近期多个省公司启动应急采购[5] 核心观点与论据：供给端分析 * **2026年全球有效供给约7亿芯公里，供给增量受限**：2025年全球供给能力约6.5亿芯公里[6]；2026年有效供给增量预计不足1亿芯公里，全年总供给能力在7亿芯公里出头[6] * **海外厂商扩产周期长**：康宁光纤厂扩产需18-24个月，光棒扩产周期更长；藤仓产能释放预计要到2028-2029年[1][8] * **国内头部厂商扩产谨慎**：长飞、中天、亨通等倾向于在获得长期确定性订单（如Meta给予康宁的订单模式）后再进行有规划的扩产[1][8] * **2026年供给增量主要来自国内**：预计来自国内休眠产能复苏和头部厂商产能利用率提升，全年新增光棒产能约3000多吨，且年底才能完全释放[6] 核心观点与论据：价格与市场趋势 * **2026年价格下行空间极小**：在7.5亿芯公里需求与7亿芯公里供给的紧平衡下，价格大幅下降可能性很小[1][6] * **国内运营商集采模式可能改变**：为规避高价，可能从一次性招标全年用量（如中国移动约1亿芯公里）改为分批次、小批量招标（如2000-3000万芯公里）[5] * **运营商集采价格是全球价格洼地**：其确定的价格水平将成为散线市场的价格基准，散线市场价格必然高于此基准[5] * **康宁调价与国内市场存在结构性差异**：康宁调价主要针对长期合作的大客户，协议价通常有折扣；国内厂商在部分区域（如东欧）供应占比高，价格被快速拉升[9]；预计未来全球各区域价格将趋于拉平，北美市场价格大概率持续上涨[9][10] 核心观点与论据：投资逻辑与标的 * **投资逻辑转向成长属性**：光纤作为AI光互联基础具纯增量属性，不受具体技术路线迭代影响，估值逻辑可由周期向成长偏移[1][11]；“光进铜退”是必然趋势，CPO/OIO时代将提升光互联比例[11] * **建议关注头部厂商**：如长飞、中天、亨通，目前估值处于十几倍合理区间，且有望在北美等海外市场实现突破[1][11] * **二线标的也存在机会**：G.657光纤占比较高的公司业绩弹性大，可能最快释放业绩[11]；G.657光纤应用场景广泛（无人机、数据中心），是相对标准品[11]；具备光棒产能恢复能力或与全球头部光通信公司有代工合作的二线厂商也值得关注[11] 其他重要信息 * **海关出口数据反映增长强劲**：2026年1-2月，光棒出口量同比增长57%，光纤同比增长55%[2]；单看2月，光棒出口量同比增长117%，光纤同比增长63%[2] * **东欧需求旺盛**：2026年1月俄罗斯光纤出口量同比增长790%，2月同比增长620%[2]；波兰、乌克兰数据也显示同比大幅增长[2] * **国内集采流标反映价格博弈**：中国电信集团集采流标后，各省公司自行采购，天津电信光纤限价近70元/芯公里仍流标[3][4] * **无人机需求规模可观**：以乌克兰为例，其无人机年产能达300-400万架，若其中三分之一到一半采用光纤制导（每个航程约60公里光纤），潜在需求规模可观[8]