股权交易 - 上市公司向广投产服集团出售永盛石化2%股权，交易完成后永盛石化不再纳入合并报表范围[12] - 以2022年12月31日为评估基准日，标的资产评估值为1110.66万元，交易对价为1110.66万元[13] - 标的资产采用资产基础法评估，增值率为1.99%[14] - 2023年10月31日标的资产完成工商变更登记，广投产服集团持有永盛石化2%股权[19] - 2023年10月19日广投产服集团向上市公司支付全部股权转让款1110.66万元[20] 业绩总结 - 2024年末公司控制电源总装机容量为228.76万千瓦，较上年新增70.9万千瓦，新能源板块装机容量占比由1.27%增至31.87%[41] - 2024年度公司完成发电量63.83亿千瓦时，同比增长5.50%，水力发电量39.78亿千瓦时，较上年增加8.49亿千瓦时，增幅27.13%[42] - 2024年度公司完成售电量85.85亿千瓦时，同比增长1.45%[42] - 2024年公司营业收入393,163.40万元，同比下降76.48%，电力主业收入占比达98.28%[42] - 2024年度公司实现合并净利润2.05亿元，同比增长635.38%[42] - 2024年度公司实现归母净利润6,298.80万元，同比增长3,704.04%[42] - 2024年度公司每股收益0.043元/股，同比增长3,809.90%[42] - 2024年度公司ROE同比提升2.06个百分点[42] - 2024年扣非归母净利润较上年同期增加4,835.71万元，水电业务扣非归母净利润增加12,560.52万元[42] 未来展望 - 重大资产出售后公司剥离主要油品业务，聚焦电力主业发展[49] - 交易完成后公司及控股子公司以电力业务为主，停止油品、化工品贸易业务[26] - 上市公司将在12个月内解决与濮阳恒润筑邦等公司的同业竞争问题[30] - 濮阳恒润筑邦等公司自签订承诺函起停止新增并逐步停止存量油品、化工品贸易业务[30] 承诺事项 - 上市公司及相关人员承诺为本次交易提供信息真实、准确、完整，无违法违规及内幕交易情形，董监高无减持计划[24][25][26] - 控股股东等承诺为本次交易提供信息真实、准确、完整，无立案侦查等违法违规情况[29] - 正润集团等承诺减少与上市公司关联交易，无股份减持计划，保持上市公司独立性[31] - 广投产服集团承诺为本次交易提供资料真实、准确、完整，资金来源合法，无违法违规及内幕交易情形[34][35]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩低于预期，主因营业外支出超预期以及火电业务亏损幅度加大，考虑火电盈利表现下调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年预测，当前股价对应PE分别为86、49、33倍，继续维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月3日收盘价4.47元，一年内最高/低价5.70/3.04元，总市值65.52亿元，流通市值65.52亿元，总股本14.66亿股，资产负债率78.51%，每股净资产2.04元/股 [2] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|16,716|-4.12%|2|100.74%|0.00|0.06%|3,956.79| |2024|3,932|-76.48%|63|3,704.04%|0.04|2.10%|104.02| |2025E|3,860|-1.83%|76|21.06%|0.05|2.50%|85.92| |2026E|4,558|18.10%|134|75.95%|0.09|4.27%|48.83| |2027E|5,346|17.28%|198|47.35%|0.13|6.03%|33.14|[7] 事件分析 - 2024年公司实现营收39.32亿元，同比下滑76.48%（主因剥离油品业务），实现归母净利润0.63亿元，Q4实现归母净利润 - 3.87亿元，低于预期；公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），对应分红率69.81% [8] 业绩低于预期原因 - 2024年Q4公司水电/电网/火电/风电分别实现扣非归母净利润 - 0.04/0.65/-1.39/0.19亿元，较2023年Q4分别变化0/-0.37/-1.85/0.19亿元，火电机组单季度利润大幅下滑，主因火电发电量大幅下滑、递延所得税转回；2024Q4公司营业外支出1.11亿元，同比增加1.1亿元，主要系计提应付重庆世纪之光案件资本金及资金占用费 [8] 市场表现 - 2024年全年公司水电/电网/火电/风电分别实现扣非归母净利润2.28/4.15/-2.86/0.31亿元，同比分别变化1.26/0.48/-1.52/0.31亿元，水电和电网利润增长主因来水高增，2024年实现水电发电量39.8亿千瓦时，同比增长27.12%；火电利润大幅下滑主因煤价高企、利用小时数下降、递延所得税转回的综合影响，2024年火电利用小时数仅有2441小时，同比减少41.09% [8] 项目进展 - 海风首批项目70万千瓦已于24年底投产，2024年实现扣非归母净利润0.31亿元；2025计划投资总额25.2亿元，主要项目为防城港海上风电项目（剩余三个厂址还有110万千瓦）、八步上程风电场项目、八步仁义风电场项目（两个陆风项目合计30万千瓦），预计2025 - 2027年陆续投产 [8] 指标优势 - 截至2024年底，公司在手海风指标1.1GW、陆上风光0.76GW，预计未来几年陆续开工、投产；公司作为唯一省属新能源企业，在获取项目方面具有相对优势，未来自治区的深远海海上风电若陆续开启审批，公司有望拿到较高的项目比例 [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027E年进行了预测，涵盖货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等多项指标 [9]

文章核心观点 2024年广西能源推进“主业聚焦”战略，加快清洁能源布局推动能源结构转型，新能源装机占比大幅提升，海上风电等项目带来经营增量，多能协同推进构建新型能源体系，巩固了其在区域绿色能源转型中的地位 [1][2][3][4][5] 海上风电并网与清洁能源装机 - 防城港海上风电A场址2024年末全容量并网发电，装机容量70万千瓦，全年累计发电量超6.7亿千瓦时，节约标准煤约20.6万吨，带来经营增量，相关收入同比增长超1.8亿元，扣非归母净利润3090.72万元 [2] - 公司加快推进集中式与分布式光伏项目建设，集中式和分布式光伏项目合计装机容量达2.9万千瓦，新能源装机容量占比由1.27%增长至31.87% [2] 新能源板块地位提升 - 新能源装机占比首次突破30%，公司正建立综合能源结构，新能源板块成为电力业务“主力板块”，多维度全面提升 [3] 多能协同与能源体系建设 - 贺州抽水蓄能项目前期工作稳步推进，建成后为风光发电提供调峰调频支撑，公司加强电网配套能力，完成多项重点工程，提升供电稳定性和新能源消纳能力 [4] - 公司控股6座水电站运行稳定，年均发电量近40亿千瓦时，风电、光伏等新型能源协同发力，构成多能互补格局 [4] 公司发展优势与转型 - 广西本地资源禀赋好，公司凭借属地资源与区位优势参与绿色能源产业集群建设，供电范围覆盖多地，“厂网一体”模式转型升级 [5] - 全国清洁能源成为电力系统发展主引擎，公司依托新能源装机增长和项目落地，巩固区域绿色能源转型地位，推动自身向现代能源企业转型 [5]

文章核心观点 公司发布多则公告，涉及关联方介绍、关联交易、融资租赁、项目投资、董事补选和担保进展等事项，旨在合理利用资源、拓宽融资渠道、发展新能源业务和满足子公司经营需求，对公司长远发展有积极影响 [22][34][40] 关联方相关 关联方信息 - 广西桂轩能源有限公司成立于2003年，注册资本1亿元，为控股股东全资子公司，经营化工、石油、煤炭销售等业务 [1] - 广西广投能源销售有限公司成立于2019年，注册资本1亿元，是广西能源集团全资子公司，经营供电、燃气、危险化学品等业务 [3] - 广西投资集团有限公司成立于1996年，注册资本230亿元，为间接控股股东，对多行业进行投资及管理 [5] - 广西广投智能科技有限公司成立于2020年，注册资本5000万元，是数字广西集团控股子公司，提供数据处理、软件开发等服务 [7] - 广西广投综合能源管理有限公司成立于2010年，注册资本3亿元，是广西能源集团全资子公司，从事发电、工程施工等业务 [11] - 数字广西集团有限公司成立于2018年，注册资本20亿元，是广西投资集团全资子公司，经营云计算、软件开发等业务 [13] - 四川省西点电力设计有限公司成立于2002年，注册资本5000万元，公司常务副总裁任其董事，提供工程勘测、设计等服务 [15] - 广西广投正润新材料科技有限公司成立于2010年，注册资本5.23亿元，实际控制人为广西投资集团，经营新材料技术推广、有色金属加工等业务 [17] - 广西贺州市桂东电子科技有限责任公司成立于2002年，注册资本2.69亿元，实际控制人为广西投资集团，生产销售电子铝箔产品等 [19] 关联交易情况 - 公司与关联方的交易为日常经营活动交易，销售电力按物价部门核准及约定电价执行，其他交易以市场价格和条件为依据 [21] - 日常关联交易是公司正常生产经营必要手段，遵循商业原则，对公司发展有积极影响，不损害公司和股东权益 [22] 融资租赁相关 15亿元额度融资租赁 - 公司及子公司2025年拟开展售后回租业务，向非关联方融资，额度不超15亿元，期限不超10年，授权有效期12个月 [26][28] - 交易对方为有资质的非关联融资租赁机构，标的为公司及子公司固定资产，权属清晰 [29][30] - 董事会提请股东大会授权总裁办理相关事宜，有效期12个月，业务利于盘活资产、优化筹资结构，不影响日常经营 [33][34] 与光大金融租赁业务 - 公司拟以供电分公司存量资产设备与光大金融租赁开展售后回租业务，融资不超6亿元，不构成关联和重大资产重组 [44][46] - 光大金融租赁注册资本59亿元，经营范围包括融资租赁等业务 [47] - 标的为供电分公司固定资产，权属清晰，资金用于偿还有息债务，具体内容以协议为准 [48][50][51] - 董事会授权总裁办理相关事宜，有效期24个月，业务利于盘活资产、优化筹资结构，不影响日常经营 [52][53] 项目投资相关 来宾市光伏发电项目 - 控股子公司桥巩能源公司拟投资3.12亿元建设来宾市兴宾区迁江镇古欧光伏发电项目，已获批准和备案，具备建设条件 [35][36] - 项目占地约1348亩，装机94.07MWp，配套升压站及线路，工期10个月，首年上网电量1.00亿千瓦时，25年平均9524.69万千瓦时 [38] - 动态总投资3.12亿元，静态3.09亿元，投资财务内部收益率7.43%（税前），资本金财务内部收益率12.18%（税后），税后回收期12.55年 [38] - 项目资金20%工程静态投资和30%流动资金为资本金，企业自筹，其余贷款解决，符合公司战略，有积极影响 [39][40] 董事补选相关 - 公司董事会同意提名梁晓斌为第九届董事会非独立董事候选人，任期至第九届董事会任期届满 [56] - 梁晓斌有丰富任职经历，未持股，与控股股东等有关联，符合任职条件 [58] 担保进展相关 为桂旭能源公司担保 - 公司为全资子公司桂旭能源公司向建行贺州分行1.4741亿元借款提供连带责任担保，担保余额23.13亿元 [60][63] - 桂旭能源公司成立于2015年，注册资本12.86亿元，经营范围包括投资、热力和发电业务，公司持股100% [65][66] - 2024年末总资产44.51亿元，净资产3.27亿元，负债41.24亿元，资产负债率92.65%，营收7.95亿元，净利润 -2.88亿元 [67] - 担保无反担保，保证金额1.4741亿元，方式为连带责任保证，期间至债务履行届满后三年，范围包括主合同全部债务 [70][71] - 担保为满足子公司发展需要，财务风险可控，符合公司利益，本次担保在额度和有效期内，无需再审议 [72] - 截至公告日，公司累计对外担保29.11亿元，占2024年净资产97.20%，实际担保余额23.64亿元，占78.92%，无逾期担保 [73]

会议安排 - 总裁办公会原则上半个月召开一次，必要时总裁可临时决定召开[4] - 原则上半数以上（含半数）应出席人员出席会议方可召开，涉及特定事项需三分之二以上（含三分之二）应出席人员出席[5] - 提交总裁办公会审议的议题原则上应于会议召开前3天完成审批流程[18] - 特殊紧急事项临时提交上会，须会前1个工作日将会议相关材料提交办公室[18] - 召开总裁办公会应至少提前1个工作日通知全体参会人员[18] 项目决策 - 决定出资金额1000万元及以上的项目立项[7] - 决定估算投资额1000万元以上、1亿元以内（不含1亿元）的项目初步设计[8] - 决定公司及所属子企业1亿元及以上项目后评价（评估）[29] 资产事项 - 决定1000万元(含)以上或租期超过10年的资产出租事项[9] - 审议评估值大于500万元(含500万元)的实物类资产产权（资产）转让事项涉及的资产评估结果备案[10] - 审议减值率大于10%的权益类资产产权（资产）转让事项涉及的资产评估结果备案[10] - 决定单笔资产原值或资金不超过20万元的资产损失核销事项[12] - 所属子企业单笔资产原值或资金超20万元的大额资产损失核销事项需审议[13] - 所属子企业单笔固定资产原值20万元以上（含）的非正常报废事项需审议[13] 合同审查 - 审查工程类合同估算价400万元以上（含）、货物类合同估算价300万元以上（含）、服务类合同估算价200万元以上（含）项目的招标文件[10] - 审查工程类合同估算价1000万元以上（含）、货物类合同估算价500万元以上（含）、服务类合同估算价200万元以上（含）项目等的评标结果[10] 资金使用 - 年度预算内，所属子企业金额在50万元以上（不含）、100万元以下（含）的对外捐赠事项由总裁办公会决定[13] - 年度预算外50万元及以上且未达董事会审议权限的大额资金使用事项由总裁办公会决定[13] - 公司融资成本较LPR上浮超过50BP的流动资金贷款等间接融资业务由总裁办公会决定[30] 人员管理 - 公司中层以下人员的录用任职、年度绩效考核由总裁办公会决定[31] 其他事项 - 办公室定期督促落实总裁办公会决议事项，对重点事项立项督办[22] - 总裁办公会相关文件、录音等资料由办公室整理、归档[24] - 本议事规则自董事会审议通过后生效实施，原规则同时废止[26]

文章核心观点 公司控股子公司拟投资建设光伏发电项目，2024年业绩增长显著，2025年有多项投资计划，旨在发展清洁能源、壮大电力主业、提升盈利能力 [1][2][3] 公司投资项目情况 - 控股子公司桥巩能源公司拟动态总投资3.12亿元建设来宾市兴宾区迁江镇古欧光伏发电项目 [1] - 2025年度计划投资总额25.18亿元开展74项项目，主要投资建设广西防城港海上风电示范项目等 [3] 公司业绩情况 - 2024年实现归母净利润6298.8万元，同比增长3704.04%，拟每10股派发现金红利0.3元(含税) [1] 公司业务模式及发电体系情况 - 依托“厂网一体”经营模式，形成覆盖发电、供电、输配、售电全链条的供应系统 [1] - 构建水火风光协同发展的综合发电体系，截至报告期末，控制的电源总装机容量228.76万千瓦，较上年新增70.9万千瓦，新能源装机容量占比由上年期末的1.27%增长至本报告期末的31.87% [1] 光伏发电项目情况 - 已完成可行性研究报告编制，获广西壮族自治区能源局批准列入自治区2021年保障性并网光伏发电项目建设方案，2021年3月25日获备案证明，后因水利部政策影响，2023年5月建设场址调整到地面后继续建设 [2] - 场区总占地面积约1348亩，施工总工期10个月，建成后预计首年上网电量10,037.99万千瓦时，25年运行期内年平均上网电量9,524.69万千瓦时，税后投资回收期12.55年 [2] - 是公司发展清洁能源、壮大电力主业、培育新利润增长点、提升整体盈利能力的重要举措，项目建设周期短、见效快，有良好经济效益和社会效益，将促进公司做大做强电力主业 [2]

文章核心观点 公司公布2024年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），占本期归属于上市公司股东净利润的69.81%，该方案尚需提交公司股东大会审议 [1][2] 利润分配方案内容 具体内容 - 截至2024年12月31日，公司母公司报表中期末未分配利润为449,872,883.16元 [1] - 公司2024年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，每10股派发现金红利0.3元（含税），现金红利总额为43,971,321.66元（含税），占本期归属于上市公司股东净利润的69.81%，剩余405,901,561.50元结转下一年度，本次不进行资本公积金转增股本和送红股 [1] - 若总股本变动，拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，后续总股本变化将另行公告 [2] - 本次利润分配方案尚需提交公司股东大会审议 [2] 是否可能触及其他风险警示情形 - 本年度现金分红总额为43,971,321.66元，上年度为43,971,321.66元，上上年度为0元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润本年度为62,987,971.36元，上年度为1,655,816.72元，上上年度为 -222,243,176.84元 [2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为87,942,643.32元，平均净利润为 -52,533,129.59元 [2] - 未触及《上海证券交易所股票上市规则（2024年4月修订）》第9.8.1条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形 [1][2] 公司履行的决策程序 董事会会议 - 2025年3月26日召开第九届董事会第十八次会议，以8票赞成，0票反对，0票弃权审议通过《公司2024年度利润分配预案》，方案符合公司章程规定的利润分配政策，并同意提交公司股东大会审议 [2] 监事会意见 - 2025年3月26日召开第九届监事会第十三次会议，以5票赞成，0票反对，0票弃权审议通过《公司2024年度利润分配预案》，监事会认为方案考虑公司实际情况，符合全体股东利益，同意该预案 [3]

文章核心观点 广西能源在“主业聚焦”与“绿色转型”中实现高速增长，“主业聚焦”战略正从结构调整走向业绩兑现期，展现高质量发展路径 [1][5] 经营质效改善 - 2023年公司完成更名并确立“电力为主、清洁为先”战略，启动主业聚焦与资产瘦身改革，成效显现，业务结构更聚焦，核心盈利能力跃升 [2] - 全年发电量63.83亿千瓦时，同比增长5.50%；售电量85.85亿千瓦时，同比增长1.45%；营业收入降至39.32亿元，电力主业收入占比攀升至98.28% [2] - 水电和电网销售为核心利润来源，水电发电量增27%达39.78亿千瓦时，扣非归母净利润同比增超1.2亿元；电网售电量增3.29%，利润稳中有升，两大业务利润总额增约2.5亿元 [2] - 通过费用压降等措施，全年销售与管理费用同比压降超0.35亿元，加大低效和非主业资产退出，提升资源配置效率 [3] 新能源发展 - 截至2024年末，控股电源装机总容量228.76万千瓦，新增70.9万千瓦，新能源装机占比从1.27%提至31.87% [4] - 防城港海上风电A场址2024年末全容量并网，发电量超6.7亿千瓦时，收入增超1.8亿元，新增利润超3000万元 [4] - 分布式光伏与陆上风电项目稳步推进，多地并网发电，贺州抽水蓄能项目前期工作按计划展开 [4] 配套建设与财务优化 - 路花输变电等多个重点工程完工，供电稳定性和可靠性提升，依托“厂网一体”模式形成三省电力互济格局 [5] - 信用评级由AA上调至AA+，融资结构稳健，融资成本降超4%，低息融资15.38亿元，贴息2235.75万元，资产负债率降7.81个百分点 [5]

审计监督 - 公司审计委员会监督信永中和事务所2024年审计资质及工作[1] - 审计委员会认为信永中和具备审计资质和专业能力[1] 审计沟通 - 审计委员会与信永中和进行审前沟通[2] - 审计期间审计委员会与信永中和充分沟通[2] 审计工作跟进 - 审计委员会听取审阅信永中和审计计划和时间安排[2] - 审计委员会听取信永中和审计内容调整及问题[2] - 审计委员会督促信永中和按时提交审计报告[2] - 审计委员会审阅信永中和编制的2024年财报[2]

人员数据 - 2024年末信永中和合伙人259人，注册会计师1780人，签过证券审计报告超700人[1] 业绩数据 - 2023年业务收入40.46亿，审计收入30.15亿，证券业务收入9.96亿[1] - 2023年上市公司客户364家，审计收费4.56亿[1] 其他数据 - 同行业上市公司审计家数13家[2] - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿[2] 合规情况 - 截止2024年末近三年受行政处罚1次、监管措施17次、自律措施8次[3] - 53名从业人员近三年受处罚、监管、自律、纪律处分共33次[3] 公司决策 - 聘任信永中和为2024年度审计机构[4] - 信永中和对2024年财报及内控审计并沟通提升准确性[5] - 公司评估信永中和胜任审计工作[7]