市场整体表现 - 市场震荡上涨，沪指高开高走涨幅超过1%，盘中逼近4000点，再创十年新高 [1] - 沪深两市成交额达到2.34万亿元，较上一交易日放量3659亿元 [1] - 主要股指普遍上涨，沪指涨1.18%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [1] - 存储芯片、CPO、可控核聚变等板块涨幅居前，游戏、风电设备等板块跌幅居前 [1] 券商行业观点与投资机遇 - 国金证券看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上，认为其将获得顶层政策护航和资金支撑 [2] - “十五五”规划建议提出推动量子科技、核聚变能等成为新的经济增长点 [2] - 中信建投建议重视液冷散热板块投资机遇，预计2025年英伟达AI芯片液冷渗透率将大幅提升 [3] - 随着单芯片功耗提升及液冷产业链成熟，液冷在ASIC市场和国内市场的渗透预计将快速提升，市场规模将明显增长 [3] - 招商证券预计三季报非金融A股盈利增速在较低基数背景下有望边际改善 [4] - 信息技术和中游制造业预计盈利增速较高，上游资源品和医疗保健业绩降幅有望收窄，金融地产和消费服务相对承压 [4] 重点关注的细分行业 - 信息技术领域重点关注通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等 [4] - 中高端制造业重点关注持续复苏的汽车零部件、电池、光伏设备、工程机械、航天装备等 [4] - 资源品和医药生物领域重点关注低位修复的钢铁、有色金属、化学制药等 [4]

公司股权变动 - 港龙中国地产股东于10月27日将股票由德意志银行转入招商证券香港 [1] - 此次转仓涉及市值1406.46万港元 [1] - 转仓股份数量占公司已发行股份的10.98% [1] 公司经营业绩 - 港龙中国地产及其合营公司和联营公司于2025年1月至9月实现合同销售金额约人民币40.524亿元 [1] - 合同销售金额同比微幅减少0.15% [1]

港龙中国地产此前公布，该集团连同其合营公司和联营公司由2025年1月至9月共实现合同销售金额约人 民币40.524亿元，同比减少0.15%。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月27日，港龙中国地产(06968)股东将股票由德意志银 行转入招商证券香港，转仓市值1406.46万港元，占比10.98%。 ...

招商证券研报指出，预计三季报非金融A股盈利增速在较低基数背景下有望边际改善。大类行业中盈利 增速较高的行业预计主要集中在信息技术、中游制造业；上游资源品和医疗保健业绩降幅有望较中报收 窄，金融地产和消费服务相对承压。重点关注业绩有望延续较高增速的信息技术（通信设备、半导体、 消费电子、游戏、计算机设备等；持续复苏的中高端制造业（汽车零部件、电池、光伏设备、工程机 械、航天装备等）；低位修复的资源品和医药生物（钢铁、有色金属、化学制药等）。 ...

资本市场动态 - 10月28日有两只新股可申购：德力佳发行价46.68元/股，申购上限0.95万股；中诚咨询发行价14.27元/股，申购上限63万股 [7] - 同日有4只新股上市，其中禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司成为科创板科创成长层首批新注册公司，北交所新股泰凯英也上市 [2][7] - 科创板科创成长层技术系统改造已完成，相关股票证券简称将添加"U"标识及"成1/成"标签 [11] - 上交所聘任第三届科技创新咨询委员会，共60名委员，并增补人工智能、机器人、商业航天、低空经济等未来产业领域专家 [11] 金融监管政策 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，因债市整体运行良好 [8] - 中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，作为中小投资者保护工作的行动指南 [4][9] - 中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，对主权基金、养老金等配置型外资准入实行绿色通道和简易流程 [5][10] - 金融监管总局将坚定履行防风险首位主责，稳妥推进中小金融机构兼并重组，加大不良资产处置和资本补充力度 [8] 市场改革与发展 - 中国证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准 [9] - 国家外汇管理局将新出台9条政策措施，聚焦贸易便利化，扩大跨境贸易高水平开放试点范围和轧差结算业务种类 [9] - 金融监管总局将加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险 [8] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [10] - 1—9月份私营企业实现利润总额15131.7亿元，同比增长5.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额13509.7亿元，增长4.9% [10] 行业与公司新闻 - 贵州茅台董事长张德芹因工作调整辞职 [14] - 宏微科技控股子公司与国内某新能源汽车头部客户签订《零部件采购合同书》 [14] - 震裕科技拟投建人形机器人精密模组及零部件等项目，投资总额21.1亿元 [16] - 开山股份签订肯尼亚绿氨项目相关合同；赛力斯H股发行价格最高不超过每股131.5港元 [16] - 孩子王筹划发行H股股票并在香港联交所上市；胜利股份筹划发行股份及支付现金购买资产事项，股票停牌 [16] 公司业绩表现 - 江山股份第三季度净利润8672.53万元，同比增长11890.01% [16] - 永茂泰第三季度净利润3040.56万元，同比增长6319.92%；博力威第三季度净利润1251.94万元，同比增长6785.57% [16] - 中毅达第三季度净利润557.1万元，同比增长759.72%；大恒科技第三季度净利润7147.95万元，同比增长1960.72% [16] - 四川黄金第三季度净利润1.6亿元，同比增长184.38%；胜宏科技前三季度净利润32.45亿元，同比增长324.38% [16] - 北方稀土第三季度净利润6.1亿元，同比增长69.48% [16] 产业规划与投资主题 - 招商证券建议11月行业布局围绕三季报业绩和"十五五"规划展开，关注电子、电力设备、汽车、机械设备、国防军工等 [16][17] - 山东省发布低空信息基础设施专项规划，目标到2030年底实现低空通信网络全城全域连续覆盖，到2035年底构建空天地一体化的低空通信网络 [12] - 国泰海通认为快递反内卷已扩散至全国，明显提升企业单票收入，将修复电商快递企业盈利 [18]

评价结果发布 - 上海证券交易所正式发布沪市上市公司信息披露工作评价结果（2024-2025），考核覆盖30家上市券商及上市券商主体 [1] - 评价结果显示10家券商获评A类，18家券商获评B类，2家券商获评C类 [1] - A类券商包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本 [1][2] - B类券商包括西南证券、财达证券、华安证券、信达证券、首创证券、天风证券、东兴证券、国泰海通、红塔证券、中原证券、中银证券、光大证券、浙商证券、中国银河、方正证券、南京证券、华创云信、哈投股份 [1][2] - C类券商为湘财股份和太平洋证券 [1][2] 评价体系与意义 - 上市公司信息披露工作评价被视为上市公司年度信息披露工作的成绩单 [2] - 评价结果是推动上市公司履行稳定市场主体责任、主动服务回报各类投资者、提高信息披露有效性的重要抓手 [2] - 评价等级从高到低依次划分为A、B、C、D四个等级，分别代表优秀、良好、合格、不合格 [2] 政策背景与修订 - 沪深证券交易所于今年3月14日分别发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第9号——信息披露工作评价》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第11号——信息披露工作评价（2025年修订）》 [3] - 本次修订《评价指引》是落实新国九条部署和1+N政策文件要求，强化上市公司信息披露监管，推动提升上市公司投资价值的积极举措 [3] - 《评价指引》聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管、推动上市公司提升投资价值等工作部署，对上市公司信息披露质量提出更高要求 [3] 公司回应与表现 - 多家获评A类的上市券商公开发布了公司此次参评的情况 [4] - 中信证券表示凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价 [4] - 中信证券作为中国第一家A+H股上市的证券公司，始终将信息披露作为与资本市场高效沟通、全面展现公司发展质效的核心窗口 [4] - 兴业证券表示公司信息披露工作已经连续8年获得上交所信息披露最高评级 [4] - 兴业证券持续完善治理结构，强化风险管控，董事会勤勉尽责，各专业委员会各司其职，致力于实现长期、可持续的价值创造 [4]

"从延长产业链到切入新赛道，并购重组已然成为上市公司实现高质量发展的'助推器'。"近日，招商证 券投资银行委员会并购业务部负责人王大为在接受证券时报记者采访时表示，当前并购业务的机遇主要 来自政策红利与产业升级的共振。 中小市值企业并购领跑 自去年9月"并购六条"实施以来，全市场新增重大资产重组交易超过200单。政策工具创新也在释放市场 活力，已有案例显示，股份对价分期支付、简易审核程序等机制显著提升了交易效率，特别是市值超百 亿元且信息披露优质的公司享受到了审核流程精简的红利。 在王大为看来，当前A股并购交易的驱动因素主要有三类：一是战略转型，传统企业通过并购切入新赛 道；二是产业链延伸，上市公司通过横向或纵向整合强化核心竞争力；三是培育第二增长曲线，通过注 入优质资产拓展盈利增长点。 根据公开市场数据，按证监会二级行业统计，计算机、通信和其他电子设备制造业上市公司的重大资产 重组数量居于首位。不同规模的上市公司均有参与，但中小型市值企业（20亿—120亿元）表现得尤为 活跃，"因为既有扩张需求，又具备灵活决策机制"。 基于实操经验，王大为还勾勒了"最受买方青睐的资产"画像——首先，在行业属性上，高技术装备 ...

并购市场整体趋势 - 并购市场预计未来一年将呈现总量增长、结构优化的特征，并向产业整合纵深发展、跨界并购提质增效、估值体系多元化演进 [1] - 并购业务的机遇主要来自政策红利与产业升级的共振 [1][7] - “并购六条”实施以来，全市场新增重大资产重组交易超过200单 [2] 并购交易驱动因素与活跃主体 - 当前A股并购交易主要驱动因素包括战略转型切入新赛道、产业链延伸强化核心竞争力、培育第二增长曲线拓展盈利增长点 [2] - 中小型市值企业（市值20亿至120亿元）表现尤为活跃，因其既有扩张需求又具备灵活决策机制 [2] - 按证监会二级行业统计，计算机、通信和其他电子设备制造业上市公司的重大资产重组数量居于首位 [2] 受青睐资产特征与估值考量 - 最受买方青睐的资产行业属性为高技术装备、半导体、新能源等先进制造业 [3] - 交易规模以低于10亿元的中小型并购为主，适配中小企业资金实力并降低整合难度 [3] - 买方更关注成长性与估值匹配度，对拥有核心技术的标的给予合理溢价，而非单纯追求低估值 [3] - 评估未盈利资产需聚焦技术壁垒、商业化潜力和里程碑进展三大核心要素 [3] 跨界并购的挑战与风控策略 - 跨界并购核心障碍包括行业认知断层、估值逻辑错位、整合能力短板 [4] - 风险传导呈现前端撮合难、后端整合险的特点，撮合阶段卡点在于价值判断分歧，整合阶段风险在于文化冲突与技术落地不及预期 [4] - 有效风控策略包括第三方专业力量深度介入审查、产业协同前置验证试点合作、灵活运用多种支付方式与分阶段付款加业绩对赌等条款 [4] 估值倒挂与交易结构创新 - 一级市场估值倒挂现象呈现结构性缓解，但科技领域因研发投入高、成长预期强，估值倒挂仍局部存在 [5] - 弥合估值差距需政策工具与市场化机制协同发力，例如分期支付与业绩对赌组合应用 [5] - 思瑞浦收购创芯微案例中，对不同类型投资者设定差异化估值，结合可转债支付工具，平衡各方诉求 [5] 投行业务机遇与能力建设 - 项目筛选难度加大需穿透式理解新技术，交易撮合复杂度提升需平衡多方利益，整合效果不确定性高 [7] - 投行并购业务机会集中在高端制造进口替代、绿色经济产业链整合、数字经济数据资产并购、生物医药技术平台并购四个领域 [8] - 招商证券着力以综合金融服务推动业务，深化投行、投资、投研协同，运用AI重塑数智化服务能力，并聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大赛道 [7] - 随着市场持续向好，私募基金参与上市公司并购的积极性将显著提升 [8]

评价结果概览 - 上交所公布2024至2025年度沪市上市公司信息披露工作评价结果 共覆盖30家上市券商及上市券商主体 [1] - 评价结果为A类的券商共10家 包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本 [1] - 评价结果为B类的券商共18家 包括西南证券、财达证券、华安证券等 [1] - 评价结果为C类的券商共2家 为湘财股份和太平洋证券 无D类（不合格）评价结果 [1][2] 评价体系与背景 - 信息披露工作评价被视为上市公司年度信息披露工作的“成绩单” 是推动上市公司履行责任、服务投资者、提高信披有效性的重要抓手 [2] - 评价结果主要依据信息披露质量 同时结合公司规范运作水平和对投资者权益保护程度等因素 从高到低划分为A（优秀）、B（良好）、C（合格）、D（不合格）四个等级 [2] - 本次评价所依据的《评价指引》于2025年3月修订 修订是为落实新“国九条”部署和“1+N”政策文件要求 旨在强化信披监管并推动提升上市公司投资价值 [3] - 《评价指引》修订聚焦于加强信披监管、严惩财务造假、强化现金分红监管等工作部署 对上市公司信息披露质量提出了更高要求 [3] 获评A类券商的反馈 - 中信证券表示其凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价 并将信息披露作为与资本市场高效沟通的核心窗口 [3] - 兴业证券披露其信息披露工作已连续8年获得上交所最高评级 这体现了对公司治理水平、经营透明度和投资者关系管理工作的肯定 [4] - 兴业证券持续完善治理结构 董事会及各专业委员会各司其职 致力于实现长期可持续的价值创造 [4]

评价结果概览 - 上交所发布沪市上市公司2024至2025年度信息披露工作评价结果 覆盖30家上市券商及上市券商主体[2] - 评价结果显示10家券商获评A类 18家券商获评B类 2家券商获评C类[2] - A类券商包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本[2][3] 评价体系与背景 - 信息披露工作评价是上市公司年度信息披露工作的成绩单 旨在推动上市公司履行稳定市场主体责任并提高信息披露有效性[3] - 评价结果主要依据上市公司信息披露质量 同时结合规范运作水平和投资者权益保护程度等因素 从高到低划分为A、B、C、D四个等级[3] - 本次评价基于2025年修订的《评价指引》 修订是落实新“国九条”部署的举措 聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管等工作[4][5] 公司回应与表现 - 中信证券表示其凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价[5] - 兴业证券信息披露工作已连续8年获得上交所最高评级 体现了对公司治理水平、经营透明度和投资者关系管理工作的肯定[6]