纪要涉及的行业 汽车、房地产、外贸、钢铁、建材、能源、物流运输、农业等行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费和外贸形势向好** - **汽车销量增长**：5月除第一周受假期影响外，第二周和第三周乘用车当周日均销量同比均较快增长，第二周日均销量60896辆，同比增长30%，第三周51175辆，同比增长14%，好于4月同期，补贴政策刺激效果发酵[5] - **房地产销售改善**：30城商品房成交面积周同比降幅收窄，近两周成交面积回到190万平方米以上，同比降幅从4月底部的 -21.7%收窄至上周的 -4.4%，销售同比增速继续明显回落可能性下降[5] - **出口形势良好**：5月以来，NCFI、SCFI和CCFI逐步从底部环比回升，过去三周NCFI周环比增速分别为2.4%、6.5%和9.0%，SCFI周环比分别为0.3%、10%和7.2%，相比4月最后一周，NCFI和SCFI已累计上涨21.8%和18.3%，上周CCFI环比小幅增长0.2%，主要是美东和美西航线价格反弹明显；过去两周港口货物吞吐量均维持在2.6亿吨以上，分别比去年平均水平高6.4%和6.9%，5月出口增速维持较快增长可能性提高[5] 2. **各行业开工率、产能利用率、产量、价格和库存情况** - **开工率**：上周开工率形势转弱，2个指标环比上升（电炉、浮法玻璃），2个指标环比持平（热卷、冷轧），7个指标环比下降（沥青、主要钢企高炉、螺纹钢、纯碱、全钢胎、半钢胎、PVC）[44] - **产能利用率**：上周产能利用率形势转强，4个指标环比上升（冷轧、浮法玻璃、电炉、电厂日均耗煤量），4个指标环比下降（钢厂、热卷、焦化、水泥熟料）[70] - **产量**：5月中旬重点企业粗钢日均产量较上旬下降0.6万吨，钢材日均产量比上旬上升4.1万吨；上周螺纹钢产量环比上升4.95万吨，热卷产量环比下降6.3万吨，沥青产量环比下降5.5万吨，铁水产量环比下降1.17万吨，全国重点电厂日均发电量环比上升2.9%，增速加快3.0个百分点[72][75][79][82][85][87][90] - **价格**：上周价格高频指标形势转弱，3个指标环比上涨（重交沥青、轻质纯碱、猪肉），10个指标环比下跌（华东和西南地区水泥、熟料、混凝土、螺纹钢、热卷、浮法玻璃、光伏级多晶硅、动力煤、焦煤）[130] - **库存**：上周水泥库容比环比上升1.59个百分点，水泥发运率环比上升2.21个百分点，六大发电集团煤炭库存可用天数上升19.14天，港口铁矿石库存环比下降155.16万吨，钢厂炼焦煤库存环比上升7.54万吨，纯碱库存环比下降3.52万吨，螺纹钢社会库存环比下降18.42万吨，建筑钢材厂商库存环比上升2.77万吨，热卷社会库存环比下降6.08万吨，沥青出货量环比上升4.3万吨[134][137][141][144][147][150][153][156][159] 3. **房地产市场情况** - 上周30城商品房成交面积环比上升0.25万平方米，同比下降4.4% - 土地成交面积环比上升245.45万平方米，成交土地溢价率环比下降4.98个百分点 - 城市二手房挂牌量指数环比下降1.56%，挂牌价指数环比下跌0.08%[163][166][170][173][177] 4. **出行与物流情况** - 上周地铁客运量环比下降437.55万人次，同比上升1.5% - 国内民航航班执行架次环比下降3.4%，同比增长2.6% - 铁路货运量环比上升3%，高速公路货车通车量环比上升2.25%，港口货物吞吐量环比上升9%，邮政快递揽收量环比上升3.16%[181][187][190][193][195][198] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告风险提示包括地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期[5] - 报告中投资评级采用相对评级体系，股票评级分为强烈推荐、增持、中性、减持，行业评级分为推荐、中性、回避[206][207]

5月26日晚，招商证券发布公告称，聘任张兴、王治鉴担任公司副总裁，任期至第八届董事会届满之日止。 从履历来看，两人均为"70"后，且均来自招商证券内部提拔，并且担任过总裁助理。其中，张兴在提拔前为招商证券 合规总监、首席风险官；王治鉴在提拔前为首席投资官。 2017年9月至2024年5月期间，张兴任招商证券投资有限公司首席风险官；2017年12月至2021年7月，张兴任招商证券 资产管理有限公司首席风险官。此外，自2020年4月起，张兴就任职招商证券国际有限公司风险管理负责人。 长期在下属公司的风险部门任职，帮助张兴积累了丰富的风险管控经验。2021年4月起，张兴任招商证券风险管理中 心总监兼风险管理中心风险管理部总经理。此后，张兴的一路晋升，自2024年2月起，张兴开始任招商证券首席风险 官，并于2024年3月起任招商证券合规总监。值得一提的是，自2023年9月起，张兴还任招商证券总裁助理。 王治鉴同样是一名"70后"，同样担任过总裁助理。招商证券披露的个人资料显示，王治鉴于2021年5月起任招商证券 总裁助理。 不同于张兴的风险管控经验，王治鉴的个人履历更多集中于投资领域，其于2025年2月起任招商证券首 ...

｜2025年5月27日 星期二｜ NO.116只首批新型浮动费率基金率先鸣锣开售 首批26只新型浮动费率基金中有16只今日开启发行，包括汇添富、广发、平安、南方、宏利、银华、博 时、易方达、中欧、交银施罗德、东方红、富国、嘉实、天弘、华安以及华夏等16家基金公司率先出 战，即日起，投资者可以通过银行、券商以及互联网平台认购相关产品。作为公募改革方案落地的首批 创新产品，26只浮动费率基金从上报到获批仅间隔一周，获批到发行，间隔被极限压缩至一个交易日， 按照此前披露的发行节奏，首批产品将于5月底前启动募集发行，6月底前基本完成募集。 点评：首批26只新型浮动费率基金中16只今日开售，包括多家知名基金公司。此创新产品快速获批并发 行，显示监管支持力度。投资者可通过多渠道认购，预计将吸引更多资金流入，对基金管理行业形成利 好。相关板块或受关注，整体市场流动性有望提升。 点评：西部证券积极推进收购国融证券控股权，显示其在证券行业进一步扩张的意图。这一举措或将提 升其在行业内的竞争力和市场份额，对西部证券的长期发展具有积极意义。监管审核阶段的进展情况将 成为市场关注的焦点，可能引发投资者对公司未来业绩的预期变化。 NO ...

证券代码：600999 证券简称： 招商证券 编号： 2025－025 招商证券股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 招商证券股份有限公司（以下简称公司）第八届董事会第十九次会议通知于 2025 年 5 月 23 日以电子邮件方式发出。会议于 2025 年 5 月 26 日以通讯表决方 式召开。 本次会议由霍达董事长召集。应出席董事 15 人，实际出席 15 人。 本次会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规 范性文件和《招商证券股份有限公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）关于聘任张兴先生、王治鉴先生为公司副总裁的议案 聘任张兴先生、王治鉴先生担任公司副总裁，任期自本次董事会审议通过之 日起，至第八届董事会届满之日止。 1 签发与代理协议和派息账户等有关的指示、指引、决定、通知及批准等。 议案表决情况：同意 15 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 招商证券股份有限公司董事会 2025 年 5 月 2 ...

三大平台对即时零售业务定位具备差异性：美团新增长，京东为增量，阿里看协同 招商证券发布研报称，即时零售行业高速成长空间广阔，以"快"为核心优势，相比电商满足消费者差异 化价值创造增量市场，预计即时零售2030年将超过1.7万亿规模，未来五年行业CAGR约20%。分模式来 看，平台模式具有更强的流量优势和盈利能力，规模空间更大，预计2030年将超过万亿规模。格局方 面，平台模式下美团闪购、京东秒送、饿了么&淘宝闪购三足鼎立，从CBD维度对比来看，美团闪购强 于流量心智及配送能力，该行看好美团闪购竞争优势及长期增长空间，以及京东秒送、淘宝闪购业务价 值，同时看好自营模式下供应链壁垒深厚的叮咚买菜。 即时零售是以本地供给与即时配送体系为核心的高时效性线上零售业态。行业近年高速成长，未来便利 性需求驱动用户渗透率提升、供给侧线下零售门店加速线上化转型+全品类扩张有望持续带动行业增 长。对比电商，即时零售强于"快"、相对弱于"多好省"，为消费者贡献差异化价值创造增量市场，同时 并不会对传统电商起到明显的替代作用。该行预计2030年即时零售市场超过1.7万亿规模，未来五年行 业CAGR约20%。 招商证券主要观点如下： ...

证券之星消息，2025年5月22日航天智造（300446）发布公告称公司于2025年5月22日接受机构调研，招商 证券王超 战泳壮、四川发展证券投资基金刘惠春 刘宇翔 肖柏辰、川投君融皮焕弋、北京旭辉投资郑志敏 参与。 具体内容如下： 问：公司2024年业绩取得大幅增长，请驱动因素是什么？ 答：2024年度，公司坚持创新驱动发展，各项业务均保持了良好发展态势。其中汽车零部件业务的快速增 长带动公司实现营收和利润双增长。从客户结构来看，汽车零部件板块重要客户与行业排名趋同，客户包 括吉利、长安、一汽、奇瑞、广汽、比亚迪等主流车企，并与华为鸿蒙智行等主流新兴造车新势力厂商建 立了良好合作关系。从产品结构来看，产品结构中大总成项目收入占比持续提升，达到67.97%，集成 化、模块化能力提升。紧跟汽车智能化发展方向，围绕"智能光电、电驱电控、轻量环保、精致装饰"研发 的智慧座舱等创新产品已形成批量供应。基于精细化管理模式，严格把控从产品研发到总成配套与服务的 整个供应链，为客户提供最优质的服务。另外，技术研发方面，全资子公司航天模塑拥有1个国家认可实 验室，500余项专利授权，已经逐步发展成为国内少有的同时具备汽车零 ...

金十数据5月23日讯，招商证券国际发表报告指，维持小鹏汽车(09868.HK)"增持"评级及目标价115港 元，对应2025财年2.5倍市销率。估值高于其余领先的新势力，考虑公司增长更快，2024—27财年预测 收入CAGR为56%，远高于同业。5月开始重磅新车陆续上市将成为公司股价催化剂，交付能力、ASP及 毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。报告指，2025年第一季归母净亏损6.6亿元人民币，按年及按季 缩窄51.5%及50.1%，符合该行预期。新品强周期5月开始启动，产品线持续上行，第四季度有望首次盈 利。 招商证券国际维持小鹏汽车目标价115港元 首季业绩符合预期 ...

金十数据5月23日讯，招商证券发表研究报告指，药明合联(02268.HK) 在R端、D端已展现出技术及速度 上的明显优势，相信凭借CRDMO一体化优势，公司助力、伴随龙头企业及明星项目增长，M端规模化 放量空间值得期待。该行看好集团未来增长潜力，预计其2025至27年净利润分别达14.4亿、18.8亿及 25.6亿元人民币，首次覆盖该股，予"强烈推荐"评级。 招商证券首予药明合联"强烈推荐"评级 看好未来增长潜力 ...

招商证券股份有限公司 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》等有关法律、法规的规定，招商证券股份有限公司（以下简称"保荐机构" 或"保荐人"）作为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"艾罗能源"、 "公司"）持续督导工作的保荐人，负责艾罗能源上市后的持续督导工作，并出 具 2024 年年度持续督导跟踪报告。 一、重大风险的结论性意见 公司 2024 年年度归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润分别为 20,360.05 万元和 14,156.64 万元，同比 2023 年 年度分别减少 80.88%和 86.39%，主要原因系：2024 年年度，受欧洲地区渠道库 存积压影响，市场竞争不断加剧导致主营业务收入规模下降；此外，公司加速构 建户用储能系统、工商业光伏逆变器及储能系统、微型逆变器等多元化产品矩阵 以响应市场细分需求；为了保持竞争力，公司持续加大研发投入，使得研发费用 较上年同期增加了 20,620.62 万元，同比增长了 75.00%；公司规模持续扩大，人 员增多，使得管理费用较上年同期 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，25Q1全球/中国智能手机出货同比+1.5%/3.3%，全球同比增 长主要系需求回暖叠加为应对关税苹果等品牌有提前备货，而中国增速较高因国补有一定拉动，产业链 预测25年全球智能手机市场延续弱复苏，但关税带来的影响仍需观察。苹果业绩会表示在其库存和供应 链优化下Q2受关税影响很小，后续其仍有望最大化规避潜在的232行业关税，建议把握跟随苹果全球化 布局、具备成本效率优势的低估优质公司，并关注WWDC大会AI创新及后续新品零部件创新。 3)可穿戴：Q1 AI眼镜出货60万同比+216%，影石创新发布X5全景相机引发关注。Q1AI眼镜出货60万 同比+216%，主要系Meta Rayban眼镜推动，后几个季度预计陆续会有新品上市，包括Meta Q3预计会发 布多款不同功能和形态的AI眼镜，以及小米/阿里/三星等十几个品牌，产业链预计25全年销量同比 +135%至550万台；运动相机方面，影石创新发布旗舰级全景相机X5，发售后引发热烈关注，并关注大 疆近期新品发布。 苹果表示并未看到关税导致需求提前大幅释放，通过提前备库和供应链优化等使得Q2关税影响很有 限，招商证券认为，i ...