报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为6.98元 [1][6] 报告的核心观点 - 大秦铁路24年营收746亿元（yoy -7.9%），归母净利90.4亿元（yoy -24%），低于预期约10%；25年1Q营收178亿元（yoy -2.6%），归母净利25.7亿元（yoy -15.6%），基本符合预期 [1] - 24年公司执行高分红政策，分红比例达57.3%，拟派发末期股息0.14元（含税），连同中期股息折合股息率为3.98%，在低利率环境下有吸引力 [1] - 预计2025 - 2027年大秦线运量为4.1/4.2/4.3亿吨，下调2025 - 2026年归母净利至96/98亿元，首次引入2027年预测101亿元，下调目标价至6.98元，测算2025年度股息率为4.0% [4] 各部分总结 24年回顾 - 24年大秦线1Q/2Q/3Q/4Q运量同比下降6/8/13/1%，主因山西煤炭减产、水电替代效应增强、进口煤替代“西煤东运”需求 [2] - 参股项目中，朔黄铁路投资收益同比增长10%，浩吉铁路投资收益同比下降10% [2] - 24年公司客运收入同比增长12.2%，但客运服务费和机客车租赁费亦同比增长12.1%，毛利润同比下降31.8% [2] 1Q回顾&展望 - 25年1Q大秦线运量同比下降5.6%，主因冬季气温偏高，下游煤炭库存去化较慢，北方港口煤炭库存处近6年来最高水平，下游电厂购煤观望情绪浓 [3] - 1Q神华旗下黄骅港与天津煤码头装船量同比下降8.5%，25年3月末合同负债同比下降32%，反映2Q运煤需求偏弱 [3] - 预计大秦线景气度需等待6月下旬后的运煤旺季 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年大秦线运量为4.1/4.2/4.3亿吨（前值4.25/4.35/-亿吨） [4] - 下调2025 - 2026年归母净利至96/98亿元（前值115/119亿元），首次引入2027年预测101亿元 [4] - 基于14.6x 2025E PE（前值14.3x 2024E PE）下调目标价至6.98元（前值7.84元），测算2025年度股息率为4.0% [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|81,020|74,627|76,750|79,088|81,362| |+/-%|6.95|(7.89)|2.84|3.05|2.87| |归属母公司净利润(人民币百万)|11,930|9,039|9,630|9,835|10,070| |+/-%|6.55|(24.23)|6.53|2.12|2.40| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.59|0.45|0.48|0.49|0.50| |ROE(%)|8.66|5.84|5.64|5.62|5.61| |PE(倍)|11.43|15.09|14.16|13.87|13.54| |PB(倍)|0.99|0.88|0.80|0.78|0.76| |EV EBITDA(倍)|5.35|5.95|6.27|6.05|5.86| [5] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测 [16]

大秦铁路财务表现 - 2025年一季度营业收入178.01亿元，同比下降2.56%，扣非净利润25.63亿元，同比下降15.76%，业绩下滑幅度较2024年收窄 [1] - 2024年全年营业收入746.27亿元，同比下降7.89%，扣非净利润90.36亿元，同比下降24.44% [1] - 公司内生增长动能减弱，可转债转股摊薄每股收益，刚性支出持续增长 [1] 货运业务分析 - 2024年货运收入占主营业务收入72.88%，货物发送量70622万吨，同比下降2.7%，换算周转量3685亿吨公里，同比下降6.3% [2] - 核心资产大秦线货运量39215万吨，同比下降7.1% [2] - 煤炭发送量占货物发送总量83.4%，2024年煤炭运输量58907万吨，同比下降5.1% [2] 煤炭市场供需与价格 - 山西省2024年原煤产量12.7亿吨，较上年减产1.1亿吨，上游货源受限 [2] - 2024年进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%，对铁水联运煤炭需求形成替代 [2] - 2024年动力煤价格从年初900元/吨以上跌至年末800元/吨以下，2025年3月跌破700元/吨 [3] - 截至4月29日，环渤海5500大卡动力煤现货价658元/吨，同比下跌20.91% [3] - 分析师预计2025年煤价继续承压，但下行空间有限，旺季或阶段性反弹 [3] 行业环境与挑战 - 2024年清洁能源发电挤压火电需求，煤炭供需宽松，价格重心下移 [3] - 22家煤炭企业中19家2025年一季度归母净利润下滑，中国神华一季度营收降21.1%，净利润降18% [5] - 煤炭库存高、销售遇阻导致量价双压 [5] - 公司面临煤炭安监趋严、进口冲击、能源结构转型等多重挑战 [5] 2025年经营目标 - 预计2025年货物发送量7.1亿吨（同比增0.54%），大秦线货运量4亿吨，营业收入预算780亿元（同比增4.52%） [6] - 旅客发送量目标4500万人次，换算周转量目标3700亿吨公里 [6]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月21日14点30分在山西太原召开[5] - 网络投票2025年5月21日进行，有不同时段要求[7][8] - 审议8项议案，4、6、7、8号对中小投资者单独计票[10][14] 其他信息 - 股权登记日为2025年5月15日，A股代码601006[17] - 会议登记时间为2025年5月16日，地点在董事会办公室[19] - 可委托他人出席并代为行使表决权[25]

证券代码：601006 证券简称：大秦铁路 公告编号：【临 2025-033】 大秦铁路股份有限公司 第七届监事会第八次会议决议公告 表决情况：表决票 6 票，赞成票 6 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 3. 关于《大秦铁路股份有限公司 2024 年度财务决算及 2025 年度预算报告》 的议案。 表决情况：表决票 6 票，赞成票 6 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 大秦铁路股份有限公司监事会于 2025 年 4 月 17 日以电子邮件的方式向全体 监事发出召开第七届监事会第八次会议的通知和材料。会议于 2025 年 4 月 28 日在山西太原太铁广场召开。会议监事应到 6 名，实到 4 名，监事贠东方先生、 吕建军先生委托监事会主席王会平先生代为出席会议并行使表决权。公司董事会 秘书、证券事务代表列席会议。本次会议符合《公司法》《公司章程》及《监事 会议事规则》的相关规定。 二、监事会会议审议情况 会议审议通过了以下议案： 1. 关于《 ...

股票代码：601006 股票简称：大秦铁路 公告编号：【临 2025-032】 大秦铁路股份有限公司 第七届董事会第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 大秦铁路股份有限公司第七届董事会第十一次会议于 2025 年 4 月 28 日在山 西省太原市太铁广场以现场会议的方式召开，会议通知于 2025 年 4 月 17 日以书 面和电子邮件形式送达各位董事及监事。本次会议应出席董事 11 人，实际出席 10 人，独立董事朱玉杰先生因工作原因未能出席本次会议，委托独立董事许光 建先生代为出席并表决。会议由董事长陆勇先生主持。公司监事及高级管理人员 列席会议。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《大秦铁路股 份有限公司章程》和《大秦铁路股份有限公司董事会议事规则》等有关规定。 二、董事会会议审议情况 会议通过以下议案： 议案一、关于《大秦铁路股份有限公司 2024 年度总经理工作报告》的议案 报告包括 2024 年度工作回顾和 2025 年经营管理展望等内容。 表 ...

股票代码：601006 股票简称：大秦铁路 公告编号：【临2025-035】 大秦铁路股份有限公司 2024 年年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ● 每股分配比例：2024 年末期每股派现金股利 0.14 元（含税）。公司 2024 年中期现金分红已于 2024 年 10 月 24 日实施完毕，每股派现金股利 0.12924 元 （含税）。 ● 2024 年末期利润分配以实施权益分派股权登记日的总股本为基数，具体 日期将在权益分派实施公告中明确。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本 如发生变动，公司拟维持现金股利分配总额不变，最终以权益分派股权登记日的 总股本为基数，相应调整每股现金股利金额。 ●不触及《上海证券交易所股票上市规则（2024 年 4 月修订）》第 9.8.1 条 第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 2025 年 4 月 28 日，大秦铁路股份有限公司（简称"公司"）第七届董事会 第十一次会议，审议通过《关于大秦铁路股份有限公司 2024 年度利润分 ...

2024 年 12 月 31 日 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 East Chang An Avenue Beijing 100738 China Telephone +86 (10) 8508 5000 Fax +86 (10) 8518 5111 Internet kpmg.com/cn 大秦铁路股份有限公司 内部控制审计报告 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京 东长安街 1 号 东方广场毕马威大楼 8 层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 内部控制审计报告 毕马威华振审字第 2515427 号 大秦铁路股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了大秦铁路股份有限公司（以下简称"贵公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部 控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 ...

大秦铁路股份有限公司 自 2024 年 1 月 1 日 至 2024 年 12 月 31 日止年度财务报表 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 East Chang An Avenue Beijing 100738 China Telephone +86 (10) 8508 5000 Fax +86 (10) 8518 5111 Internet kpmg.com/cn 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京 东长安街 1 号 东方广场毕马威大楼 8 层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 审计报告 毕马威华振审字第 2514665 号 大秦铁路股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了后附的大秦铁路股份有限公司 (以下简称"大秦铁路公司") 财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表、2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母 公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财 ...

大秦铁路股份有限公司 本人博士研究生学历，1995 年 6 月至 2016 年 7 月，历任中国路桥集团海外 部投标报价处副处长，北京交通大学经管学院副教授、教授、副院长，研究生院 副院长。2016 年 7 月至今任北京交通大学经管学院教授、博士生导师。兼任中 化明达控股集团、北京城建集团有限责任公司、河北高速公路集团有限公司外部 董事。经公司 2022 年年度股东会选举，担任大秦铁路第七届董事会独立董事。 （二）独立性说明 本人及直系亲属、主要社会关系均不在公司或其附属企业任职；没有直接或 间接持有上市公司 1%及以上的已发行股份；不是公司前十名股东；不在直接或 间接持有公司已发行股份 5%及以上的股东单位任职；亦没有为公司或其附属企 业提供财务、法律、咨询服务；没有从公司及其主要股东或有利害关系的机构和 人员取得额外的、未予披露的其他利益；未受过中国证监会及其他有关部门的处 罚和证券交易所惩戒。不存在影响独立性的情况。 二、年度履职概况 （一）出席法定会议情况 2024 年，公司共召开 6 次董事会和 3 次股东会会议。作为独立董事，我积 2024 年度独立董事述职报告 郝生跃 作为大秦铁路股份有限公司的 ...

大秦铁路股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 许光建 作为大秦铁路股份有限公司的独立董事，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《大秦铁路股份有限公 司公司章程》等相关规定和要求，在 2024 年的工作中，坚持诚信、勤勉、尽责， 忠实履行职务，切实维护公司利益，维护全体股东特别是中小股东的合法权益。 现将 2024 年履行职责情况述职如下： 一、基本情况及独立性说明 本人及直系亲属、主要社会关系均不在公司或其附属企业任职、没有直接或 间接持有上市公司 1%及以上的已发行股份、不是公司前十名股东、不在直接或 间接持有公司已发行股份 5%及以上的股东单位任职；亦没有为公司或其附属企 业提供财务、法律、咨询服务、没有从公司及其主要股东或有利害关系的机构和 人员取得额外的、未予披露的其他利益；未受过中国证监会及其他有关部门的处 罚和证券交易所惩戒，不存在影响独立性的情况。 二、年度履职概况 （一）出席法定会议情况 2024 年，公司共召开 6 次董事会和 3 次股东会会议。作为独立董事，我积 极参加公司的董事会和股东会，履行独立董事勤勉尽责义务，全年认真审议董事 ...