市值超越与业绩表现 - 会稽山以22.07元/股收盘，总市值达106亿元，超越古越龙山的99.2亿元，成为黄酒"市值一哥" [1][4] - 会稽山一季度营收4.81亿元（同比+10.10%），净利润9374.32万元（同比+1.70%）；古越龙山一季度营收5.39亿元（同比-4.90%），净利润5901.87万元（同比-4.82%） [4] - 2022-2024年会稽山营收从12.27亿元增至16.31亿元，净利润从1.45亿元增至1.96亿元；同期古越龙山营收从16.20亿元增至19.36亿元，净利润从2.02亿元波动至2.06亿元 [5] 年轻化战略成效 - "一日一熏"气泡黄酒在抖音直播间12小时销售额突破1000万元，18-35岁消费者占比超40% [1][7] - 气泡黄酒首创"气泡+黄酒+低度"概念，2023年7月上市后通过酒体升级和多口味拓展吸引年轻群体 [7] - 小红书"会稽山气泡黄酒"话题浏览量54.8万次，"一瓶就爽翻"话题浏览量131.8万次 [8] - 天猫旗舰店数据显示，会稽山气泡黄酒销量（1万+）显著高于古越龙山同类产品（300+） [8][9] 区域聚焦与经营策略 - 会稽山2024年在江浙沪地区销售收入14.05亿元，高于古越龙山的10.86亿元 [6] - 公司采取区域深耕策略，避免全国化运营对利润的蚕食，而古越龙山因全国化布局导致利润承压 [6] - 民营企业机制灵活，能快速调整产品、营销和渠道策略，结合国潮趋势加速品牌年轻化传播 [6] 行业趋势与未来方向 - 黄酒行业需解决区域性强、老龄化痛点，年轻化成为核心发展思路 [7][11] - 低度、气泡、果味黄酒等创新产品满足年轻人多元化需求，电商和社交媒体成为重要触达渠道 [12] - 中国酒业协会指出，黄酒的健康属性与文化内涵契合年轻消费者对品质生活和传统文化的追求 [11] - 专家建议通过网红直播、跨界合作提升品牌影响力，同时挖掘文化内涵增强竞争力 [12]

公司股价表现 - 会稽山股价自5月下旬以来进入连涨模式，5月21日至5月28日累计上涨44 08%，市值一度超越古越龙山成为"黄酒市值一哥" [2][3] - 5月30日后股价出现回落，上周总跌幅为11 95%，截至6月9日收盘报22 07元/股，下跌0 14%，总市值105 82亿元仍排名黄酒第一 [2][4] - 公司于5月27日发布股票交易异常波动公告，称基本面未发生重大变化，股价短期涨幅较大存在交易风险 [3] 气泡黄酒产品表现 - 气泡黄酒"一日一熏"在抖音渠道GMV突破2000万元，但直播间观看人数由顶峰上万人降至十几人 [2][6] - 产品由吴彦祖带货后短期热销，但社交平台出现大量负面评价如"难喝""回苦""味道奇怪" [2][8] - 产品有三种口味：原味(8度)、荔枝味(3度)、柠檬味(5度)，荔枝味较受欢迎 [9] 营销与生产情况 - 2024年销售费用达3 32亿元同比增60 25%，广告宣传促销投入1 62亿元实现翻倍 [7] - 产品由会稽山与千岛湖啤酒联合生产，后者负责加气工序并为多个知名品牌代工 [7] - 公司解释热度下滑原因为停止直播平台投流，产品仍保持稳定销售 [6] 市场拓展与行业竞争 - 产品线下覆盖约3万家终端网点，公司已制定全国梯度铺货计划并展开招商 [8] - 古越龙山推出回购计划并开发糯米威士忌、咖啡黄酒等新品，今年春糖发布14款新品 [3][10] - 黄酒行业面临年轻化转型挑战，需创新产品形式、消费场景以打入年轻消费群体 [10]

值得关注的是，据"今日酒价"统计，本周飞天茅台（散）批价为2030元，批价略有下行；五粮液本周批价为940元，批价略有下行；泸州老窖本周批价为845 元，批价同样略有下行。 申万宏源分析指出，近期高端酒价格有所下降，主因消费场景进一步受限，渠道在季末变现回款压力加大，以及电商"618"补贴影响。另外，端午节本身对 白酒消费场景的贡献有限，行业二季度基本面仍有压力。 "气泡黄酒"热度下降，会稽山大跌超10% 每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍 尽管白酒行业端午期间动销平淡，但在连跌三周后，WIND白酒指数还是止住了持续下跌的势头，本周微涨0.49%，金徽酒和洋河股份周涨幅超2%。端午前 夕"一路狂飙"的会稽山，随着"气泡黄酒"营销热度回落，其股价本周大跌12%。 白酒延续淡季小幅下滑趋势 连续调整后，白酒行业投资情绪于6月初出现改善。本周，WIND白酒指数微涨0.49%，其中金徽酒周涨6.25%，反弹幅度较大；洋河股份、天佑德酒、迎驾 贡酒以及顺鑫农业周涨幅则在3%以内。下跌方面，仅水井坊和舍得酒业周跌幅在2%以上，其余白酒个股跌幅较小。 | 56719.08 +56.49 +0.10% | | | | | | ...

指数表现 - 上证主要消费红利指数6月6日下跌1.17%报36096.18点成交额90.48亿元 [1] - 该指数近一个月上涨6.25%近三个月上涨15.06%年至今上涨8.35% [1] - 指数以2005年12月30日为基日基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 上证行业红利指数系列包含11条一级行业红利指数采用股息率加权计算 [1] - 十大权重股合计占比59.46%前三大为有友食品8.04%元祖股份7.43%豪悦护理7.13% [1] - 样本全部来自上海证券交易所且100%集中于主要消费行业 [1] 样本调整规则 - 样本每年调整一次实施时间为每年12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 原样本满足过去一年现金股息率>0.5%可豁免连续三年分红及股利支付率要求 [2] - 每次样本调整比例通常不超过20%除非因行业变化或股息率不足被剔除样本超20% [2] - 权重因子随定期调整而变更特殊情况下会临时调整样本 [2]

再比如年轻化方面，近年推出了咖啡黄酒、低糖黄酒、气泡黄酒适应年轻人的口味，还开了慢酒馆、小 酒馆做线下场景。 今年，古越龙山股价已经涨了十几个点，会稽山股价涨了一倍多，吊打一众白酒股。 最近618，会稽山 一款气泡黄酒更是12个小时不到卖了上千万元，连吴彦祖都来带货了。 为什么今年火成这样？ 近几年黄酒的行业的供需格局明显优化，黄酒行业正在进入难得的景气周期。 一方面，市面上的黄酒企业少了。全国规上黄酒企业已经从巅峰期的110多家减少到2023年的81家。 产量也少了。比如会稽山，去年产量比2017年少了一半。 正是因为供需优化，让两大黄酒有底气双双宣布涨价。要知道现在大部分白酒价格倒挂，很多洋酒也在 去库存。 另一方面，黄酒也在积极通过高端化、全国化、年轻化、国际化拓展市场。 比如会稽山的高端系列"兰亭"最高定价2099元，比"一茅五"还高。 黄酒最近怎么这么火？ 存量、增量两手抓，给投资者带来了很大的想象空间，也让黄酒股业绩节节攀升。 去年古越龙山营收接近20亿元，连涨四年。会稽山更是加速追赶，去年营收做到16亿元，今年一季度更 是反超大哥古越龙山。 既然如此，这轮黄酒的热度还能持续多久？黄酒真的迎来复兴 ...

智通财经记者 | 武冰聪 智通财经编辑 | 任雪松 2025年农历端午节前后，黄酒股迎来一波高峰。黄酒企业共有三家A股上市公司，分别是古越龙山、会稽山和金枫酒业。其中，会稽山在节前的8个交易日 内6天出现涨停，5月其股价涨幅超70%，年内涨幅超126%，市值从4月初的约50亿元飙升至120亿元。古越龙山、金枫酒业股价也出现明显上涨，5月股价涨 幅分别为11.3%、7.7%。 在很长一段时间里，黄酒面临着走不出江浙沪的难题。而且大部分产品售价不足10元一瓶，不仅使酒的毛利率不高，也难以走上高端的餐桌。在酒业赛道整 体承压的情况下，黄酒股逆势受到资本市场追捧的原因为何？ 针对端午节前的一波黄酒股价震荡上涨，智通财经以投资者身份致电古越龙山证券事务代表。"以前大家觉得黄酒有地域性和季节性，现在基本面有所改 变。"该公司认为，几家行业内领先的黄酒企业都在做高端化宣传，取得了市场效果。 值得注意的是，古越龙山与会稽山都将提价的原因归结为：呼唤黄酒产品的价值回归。古越龙山用"竞争激烈"来形容当下的市场，酒类消费市场存在品类竞 争，以往白酒、啤酒的表现更为强势，古越龙山认为黄酒还需要不断进行品类宣传。 "我们都是绍兴黄酒， ...

公司股价表现 - 6月3日会稽山股价收跌6.77%报23.4元，盘中一度大跌8%，市值112亿元 [1] - 5月以来会稽山股价从15元累计涨幅超70%，5月26-28日连续三天涨停 [1] - 5月28日会稽山市值突破120亿元，成为黄酒市值新龙头 [1] 行业表现 - 5月A股白酒板块低迷，黄酒板块走势相反 [1] - 除会稽山外，古越龙山、金枫酒业5月累计涨幅均超20% [1] - 黄酒指数年内涨幅近40% [1] 行业背景 - 黄酒市场规模小，占比不到2%，年销售额萎缩至200亿左右 [1] - 消费场景变小 [1] - 部分投资者因白酒股受禁酒令等影响转向黄酒行业 [1] - 黄酒年轻化创新热度提升 [1] 公司变革 - 2022年底控股股东变更为方朝阳与中建信控股 [1] - 2023年2月方朝阳成为董事长，聘任杨刚为总经理 [1] - 中建信横跨实业与投资，实控三家A股上市公司 [1] - 杨刚曾在喜临门任职 [1] - 2023年起公司全面改革创新，从产品端和营销端发力 [1] 财务表现 - 2025年一季度净利润增速放缓 [1] - 销售费用暴增58% [1] - 年轻化创新未给业绩带来明确帮助 [1] - 两款产品增长快但财报无明确数据体现 [1]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响出现阶段性调整，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，带动盈利回升 [4] 各目录总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五个股为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日，保健品、零食、软饮料等子板块有相应PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，原箱批价2135元，五粮液普五批价950元，国窖1573批价855元，部分批价有周、月环比变化 [4][18] - 啤酒数据：4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%，1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月，乳制品、畜禽、农产品、包材等价格有不同程度的周环比、同比变化，4月中国奶粉进口金额为66112.9万美元 [25] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒同比增长180%，葡萄酒品类销量同比超3倍，白鹤清酒销量同比超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量同比增长13.1%，1 - 4月累计产量同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元 [52]

文 | 酒讯 子煜 编辑 | 方圆 沉寂多年的黄酒板块突然成为资本市场焦点。 5月，黄酒股涨势迅猛。会稽山5月26日、27日、28日连续3天涨停，古越龙山、金枫酒业股价同样攀 升，5月以来累计涨幅分别为17.36%、18.13%。 这一轮上涨背后，是黄酒行业从产品革新到营销破圈的深层变革。会稽山、古越龙山接连提价，黄酒特 色餐馆、咖啡和文创零售场景上新，高端化和年轻化双轮驱动，黄酒正在撕掉"包邮圈""中老年"的标 签，试图在白酒、啤酒、洋酒的夹击中开辟新赛道。 01 个股集体飙升 就之前的涨势来看，黄酒股的出色表现甚至超过白酒股。万得数据显示，白酒股20日内仅天佑德酒、皇 台酒业、金种子酒、口子窖、伊力特实现上涨，涨幅最高为7.17%，而会稽山、古越龙山、金枫酒业近 20日内涨幅分别为88.66%、16.31%、20.15%。 5月29日，会稽山尾盘拉升，报收26.45元/股，全天股价高点为26.69元/股，日涨幅为2.48%，实现4日连 涨。而经历多日上涨后，古越龙山、金枫酒业这两日有所回调，5月29日分别报收10.41元/股、6.32元/ 股，日跌幅达4.76%、5.39%。 其中，会稽山涨势如虹，也带动 ...

黄酒年轻化还未能给业绩带来明确帮助。 刚刚有点起色的黄酒行业近期遭遇了一轮爆炒，会稽山（601579.SH）股价5月以来累计涨幅达78.5%，今日本轮 黄酒股"狂飙"迎来调整，会稽山盘中大跌8%。在业内看来，虽然年轻化等创新给黄酒行业带来了新的活力，但品 类仍还没有摆脱区域销售、人群老化等困局。 今年5月以来，会稽山股价从15元上涨至最高的26.78元，累计涨幅超过78.5%。上周前4个交易日，会稽山股价累 计上涨超过32%。在上周五股价下跌5.1%后，今日开盘后会稽山股价一路走低，盘中下跌超过8%。 记者注意到，随着2024年年报和2025年一季报的公布，原本并不受市场"待见"的黄酒股股价突然异军突起，除了 会稽山股价大涨外，古越龙山和金枫酒业5月以来到近期股价最高点累计涨幅也分别超过32%和37.9%。近2个交易 日，上述两家黄酒股股价也有明显回落。 从事黄酒创业的酿酒地理创始人巨刚表示，近年来消费场景越来越小，这是黄酒行业始终难有起色的一个关键难 题，但2024年以来年轻化、低度化、基酒化等方向，让黄酒有了破圈的可能。 不过记者注意到，年轻化、健康化的创新还未能给黄酒股业绩上带来明确的帮助。今年4月举行 ...