公司发展历程与市场地位 - 公司于2017年成立，2025年登陆上交所主板，用8年时间实现跨越式发展，成为国内风电齿轮箱行业头部企业[1] - 2025年预计实现归母净利润8.16亿元，同比增长约52.8%[1] - 公司创立初期便与三一重能、远景能源等头部客户携手切入市场，2020年抓住“抢装潮”窗口实现规模跃升，并借金风科技技术路线转向半直驱的契机成为其重要供应商[1] - 公司已与东方电气、明阳智能、运达股份、上海电气等多家头部整机厂商达成合作，目前稳居国内市场份额第二，并正向全球第二的行业地位迈进[1] 财务业绩与增长驱动 - 2025年的增长来自于全球风电产业需求稳步扩张以及公司客户结构优化带来的订单提升[3] - 公司对2026年市场前景充满信心，预计风电齿轮箱市场整体将保持供需两旺的格局[3] 技术与研发实力 - 公司持续投入研发，已获得60多项授权专利，其中含发明专利20多项，研发团队中硕士及以上学历占比超70%[2] - 自主研发的“10MW-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”入选国家能源局首台（套）重大技术装备项目，在齿轮箱结构设计、扭矩密度、传动效率等关键技术上取得突破[2] - 产品关键零部件的设计安全系数与运行性能标准均高于行业一般要求，并通过贯穿全流程的预防式质量管理体系确保产品长期稳定可靠[2] - 产品已通过DNV、TüV、CGC、CQC等多家国际权威认证[2] - 公司认为风电齿轮箱未来的技术发展趋势仍集中在大型化、轻量化以及滑轴等关键技术的应用[2] 产能扩张与资本支出 - 公司计划投资50亿元，在无锡建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目，主要面向10兆瓦及以上大功率风电装备市场[3] - 该项目的实施将有效提升公司的生产规模和交付能力，进一步巩固和增强公司的市场竞争力和行业地位[3] 行业趋势与市场展望 - 结合行业公开数据推测，2026年国内新增风电装机预计达120GW以上，海外市场新增装机增速加快，成为全球需求增长的重要支撑[3] - 风电齿轮箱行业具备较高的技术、资金和认证门槛，行业格局相对集中，竞争环境保持稳定[3] - “十五五”期间，风电齿轮箱存量“以大代小”市场年均替换需求预计在15GW-20GW之间，整体市场空间较为可观[4] 业务板块与战略布局 - 在存量市场领域，公司已有完善布局，提供后市场的运维与检修服务，并积极参与存量机组的升级改造和“以大代小”项目，能够提供全流程支持[4] - 海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量阶段，2025年已实现8.5MW-18MW海上大兆瓦齿轮箱的批量交付，产品在实际运行中表现稳定[5] - 公司汕头募投项目正在建设中，将重点扩充海上大兆瓦齿轮箱产能；无锡生产基地也具备相应生产能力，可与汕头基地形成协同[5] - 公司持续推进风电齿轮箱的海外市场布局，已与多家海外客户开展技术交流与合作，间接出口业务已随国内整机成功进入多个海外市场[5] - 直接出口方面，海外主机厂认证流程长、体系要求高，但中国风电装备的技术水平和产品品质已达到国际标准，海外客户认可度在提高，公司产品正经历验证完成、批量交付的过程[6]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会于2月10日14:30召开[3] - 会议审议《关于对外投资的议案》[7] 项目投资 - 1月25日签署风电用变速箱项目投资合作协议，总投资50亿，初期预投20亿[17] - 项目用地约350亩，暂定每亩40万元[31] 项目情况 - 建成达产后每年可新增10兆瓦以上风电齿轮箱产能[26] - 建设期60个月，预计2026年7月开工[26] - 目前处于前期筹备阶段，未签署土地出让合同和建设[27] 公司承诺 - 在锡山开发区辖区内连续经营不少于20年[33] - 2026 - 2033年期间完成一定税收贡献[33] 项目影响 - 达产后带动公司营业收入增长，提升盈利能力[37] - 新增产能提升供货能力和市场响应速度，巩固竞争优势[37]

市场交易与融资数据 - 1月27日，公司股价上涨2.74%，成交额达2.72亿元 [1] - 当日融资买入额为1936.23万元，融资偿还额为2885.12万元，融资净买入为-948.89万元 [1] - 截至1月27日，公司融资融券余额合计1.02亿元，其中融资余额1.02亿元，占流通市值的4.24% [1] - 1月27日融券活动为零，融券余量、融券余额均为0.00 [1] 公司基本情况 - 公司全称为德力佳传动科技(江苏)股份有限公司，位于江苏省无锡市锡山区，成立于2017年1月12日，于2025年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：高速传动占比66.05%，中速传动占比33.19%，其他业务收入占比0.76% [1] 股东结构与财务表现 - 截至11月7日，公司股东户数为5.43万户，较上期大幅增加301361.11% [1] - 截至11月7日，人均流通股为616股，较上期增加0.00% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.59亿元，同比增长66.37% [1] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.30亿元，同比增长64.96% [1]

业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为81,560.34万元 较上年同期增加约28,181.79万元 同比增长52.80%左右 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润约为78,841.71万元 较上年同期增加约25,365.68万元 同比增长47.43%左右 [1][2] - 本期业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 相关数据为财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [1][3] 上年同期业绩基准 - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为53,378.55万元 扣除非经常性损益后的净利润为53,476.03万元 [4] - 上年同期（2024年度）利润总额为62,268.32万元 每股收益为1.48元 [4][5] 业绩预增驱动因素 - 业绩显著增长主要受益于全球风电产业需求稳步扩张 行业整体景气度持续处于较高水平 [6] - 公司通过深化与核心客户的合作黏性 实现了订单的稳步增长 [6] - 客户结构优化是重要驱动力 公司成功激活潜在客户合作潜力 推动合作规模从少量供货跃升至批量稳定交付 客户结构多元化升级直接驱动业绩大幅增长 [6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为81,560.34万元 [1] - 预计净利润将较上年同期增加约28,181.79万元 [1] - 预计净利润同比增幅约为52.80% [1]

公司业务与运营 - 公司与下游整机企业签订框架协议锁定合同，目前在手订单充沛 [1] - 公司产能不断扩张，保证产品稳定交付 [1] 机构评级观点 - 国信证券给予德力佳“优于大市”评级 [1]

投资评级 - 报告对德力佳（603092.SH）维持“优于大市”评级 [2][3][7] 核心观点 - 公司顺应风电行业“大型化、海上化”趋势，新建10兆瓦以上风电齿轮箱项目以匹配陆上及海上大功率机型需求，夯实其在风电齿轮箱领域的竞争力 [3][6][7] - 公司在手订单充沛，通过持续扩张产能以提升保交付能力，进而增强公司业绩增长的确定性 [3][4][6] 产能扩张与项目投资 - 2026年1月25日，公司与相关方签署《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》，项目总投资50亿元，初期预投20亿元，预计2026年7月开工，主要面向10兆瓦以上陆上及海上大功率风电机型的齿轮箱配套需求 [3][6][7] - 公司通过IPO募集资金建设年产1000台8兆瓦以上陆风齿轮箱项目以及年产800台海风齿轮箱项目 [6] - 公司目前规划及在建产能包括：2023年8月启动的年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目（投资12亿元），2024年11月启动的年产1000台8兆瓦以上大型陆上风电齿轮箱项目（投资14亿元），以及2026年1月公告的10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [7] 在手订单情况 - 公司与金风科技、电气风电、三一重能、远景能源、明阳智能等下游整机企业签订了框架协议，以保证产品稳定销售 [4] - 截至2024年末，公司在手订单数量接近2000台，金额为30.37亿元，同比增长100% [4] - 截至2025年5月底，公司在手订单数量超过2800台，再创新高 [4] - 具体客户订单数量（截至2025年5月末）：金风科技924台，三一重能595台，远景能源20台，明阳智能509台，东方电气357台，电气风电139台，运达股份276台，国电联合12台，其他2台 [5] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年盈利预测，归属于母公司净利润分别为8.27亿元、10.66亿元、13.28亿元，同比增长55.0%、28.9%、24.5% [3][7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为34.8倍、27.0倍、21.7倍 [3][7] - 关键财务指标预测：2025-2027年营业收入分别为54.89亿元、71.25亿元、84.09亿元，毛利率分别为26%、23%、24%，净资产收益率（ROE）分别为24%、24%、24% [10] - 每股收益（EPS）预测：2025-2027年分别为2.07元、2.67元、3.32元 [10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为8.16亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增加约2.82亿元 [1] - 预计净利润同比增幅约为52.80% [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约8.16亿元左右 [1] - 预计净利润将比上年同期增加约2.82亿元左右，同比增加52.8%左右 [1] 业绩增长驱动因素 - 全球风电产业需求稳步扩张，带动公司业绩显著增长 [1] - 公司客户结构优化带来订单提升 [1] - 行业整体景气度持续处于较高水平 [1] - 公司不断深化与核心客户的合作黏性，实现订单稳步增长 [1] - 公司成功激活潜在客户合作潜力，推动合作规模从少量供货跃升至批量稳定交付 [1] - 客户结构的多元化升级直接驱动了业绩的大幅增长 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归母净利润约8.16亿元，同比增长约52.80% [1] - 预计2025年度实现扣非净利润约7.88亿元，同比增长约47.43% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球风电产业需求稳步扩张，行业整体景气度持续处于较高水平 [1] - 公司客户结构优化带来订单提升，深化与核心客户的合作黏性，实现订单稳步增长 [1] - 成功激活潜在客户合作潜力，推动合作规模从少量供货跃升至批量稳定交付，客户结构的多元化升级直接驱动业绩大幅增长 [1]