公司战略与投资 - 为顺应海内外风电行业持续增长趋势并满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求 公司签署了《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》以推进产能扩充 [1] - 项目总投资额为50亿元人民币 其中初期预计投入20亿元 用于所有基建 首批设备投资及部分流动资金 后期投资进度将视产能需求分批实施 [1] - 项目拟规划用地约350亩 旨在有效提升公司的生产规模和交付能力 巩固并增强公司在风电齿轮箱领域的市场竞争力和行业地位 [1] 行业背景与市场 - 海内外风电行业呈现持续增长的发展趋势 [1] - 市场对风电齿轮箱存在旺盛需求 [1]

项目情况 - 德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目总投资50亿元，初期预投20亿[2][23] - 项目建设期60个月，预计2026年7月开工[18][36] - 项目拟规划用地约350亩，暂定每亩40万元[9][23] 公司相关 - 无锡宛山湖产业发展有限公司注册资本450万元[14] 审批与交易 - 本次交易已通过董事会相关会议审议，尚需股东会审议[11][40] - 本次对外投资不构成关联交易和重大资产重组事项[13] 项目进度 - 项目目前处于前期筹备阶段，未签署土地出让合同，未开始建设[19] 资金与风险 - 项目资金出资方式包括现金、自有资金和银行贷款[10] - 公司在2026 - 2033年期间需完成一定税收贡献[28] - 乙方争取地块在2026年6月30日前出让[30] - 项目需完成备案、环评等多项前置审批[38] - 项目投资为估算，不构成业绩预测或承诺[39] - 项目短期不会对业绩产生影响，投产后收益受多种因素影响[39] - 项目资金需求大，融资安排不到位会影响建设进度[40]

股东会信息 - 2026 年第一次临时股东会 2 月 10 日 14 点 30 分在公司会议室召开[3] - 网络投票 2 月 10 日，交易系统投票 9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票 9:15 - 15:00[6][7] - 本次股东会审议对外投资议案，该议案 1 月 23 日已通过董事会会议审议[9] 股权登记 - 股权登记日为 2 月 3 日，A股 股票代码 603092，股票简称为德力佳[16] - 登记时间 2 月 4 日 9:00 - 12:00、13:00 - 16:00，地点为无锡德力佳办公楼[19] 其他事项 - 股东可用传真或邮件 2 月 4 日 16:00 前登记[18] - 会务通讯地址及联系电话[19] - 现场会议会期半天，与会者食宿及交通费自理[19]

会议情况 - 第一届董事会二十一次会议于2026年1月23日召开，9位董事全出席[2] - 《关于对外投资的议案》9票赞成通过[5] - 《提请召开2026年第一次临时股东会的议案》9票赞成通过[7] 市场扩张 - 公司拟与无锡宛山湖、羊尖镇合作推进风电齿轮箱产能扩充项目[3] - 风电齿轮箱项目总投资50亿，初期预投20亿，拟用地约350亩[3] 后续安排 - 公司拟于2026年2月10日召开2026年第一次临时股东会审议相关议案[6]

项目投资协议签署 - 公司于2026年1月25日与无锡宛山湖产业发展有限公司、羊尖镇人民政府签署了《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》[1] 项目投资规模与计划 - 项目总投资额为50亿元人民币[1] - 项目初期预计投资20亿元人民币，涵盖所有基建、首批设备投资及部分流动资金[1] - 后期投资进度将根据产能需求分批实施[1] 项目建设时间与用地 - 项目建设期为60个月[1] - 项目预计开工时间为2026年7月[1] - 项目用地面积约为350亩[1] - 项目用地每亩价格暂定为40万元人民币[1] 项目产能目标 - 项目达产后，每年可新增10兆瓦以上风电齿轮箱产能[1]

市场表现与交易数据 - 1月21日，公司股价上涨4.12%，成交额达3.01亿元 [1] - 当日获融资买入1676.89万元，融资偿还1457.21万元，实现融资净买入219.69万元 [1] - 截至1月21日，公司融资融券余额合计1.20亿元，其中融资余额1.20亿元，占流通市值的4.84% [1] - 截至11月7日，公司股东户数为5.43万，较上期大幅增加301361.11% [1] 公司基本概况 - 公司全称为德力佳传动科技(江苏)股份有限公司，位于江苏省无锡市，成立于2017年1月12日，于2025年11月7日上市 [1] - 公司主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：高速传动占比66.05%，中速传动占比33.19%，其他业务收入占比0.76% [1] 近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.59亿元，同比增长66.37% [1] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.30亿元，同比增长64.96% [1]

公司股价与交易表现 - 1月8日盘中股价上涨2.02%，报66.55元/股，总市值266.20亿元 [1] - 当日成交额4204.59万元，换手率1.91% [1] - 主力资金净流入368.89万元，特大单买入678.04万元（占比16.13%），大单买入800.88万元（占比19.05%） [1] 公司股价近期走势 - 今年以来股价累计上涨6.50% [2] - 近5个交易日上涨4.62%，近20个交易日下跌15.11% [2] 公司基本情况 - 公司全称为德力佳传动科技(江苏)股份有限公司，位于江苏省无锡市，成立于2017年1月12日，于2025年11月7日上市 [2] - 主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成：高速传动占比66.05%，中速传动占比33.19%，其他业务收入占比0.76% [2] 公司所属行业与概念 - 申万行业分类为电力设备-风电设备-风电零部件 [2] - 所属概念板块包括近端次新、次新股、海上风电、风能、融资融券等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至11月7日，股东户数为5.43万户，较上期大幅增加301361.11%，人均流通股616股 [2] - 2025年1月至9月，实现营业收入40.59亿元，同比增长66.37% [2] - 2025年1月至9月，实现归母净利润6.30亿元，同比增长64.96% [2]

核心观点 - 风电行业在2026年有望打破传统的“五年周期”规律，实现装机量的持续增长，并迎来“量利双升”的局面 [10] - 行业增长动力从国内市场拓展至全球市场，海上风电与“非电利用”（如绿色氢氨醇）成为突破增长边界的关键方向 [10] - 投资主线聚焦于：中欧海风政策共振下的装备出海、绿色能源催化的非电利用、主机厂盈利弹性释放以及零部件环节的持续景气 [10][13] 2025年行业复盘与2026年展望 - **2025年行业复盘**：作为“十四五”收官之年，风电需求高增，2025年1-11月国内风电并网量达82.5吉瓦，同比增长59% [20]。预计2025年全年陆风、海风装机量分别达100吉瓦和8吉瓦，同比增长32%和98% [20] - **2026年装机展望**：预计2026年国内风电装机有望打破周期，实现两位数增长，陆风、海风装机量预计分别达110吉瓦和10吉瓦，同比增长10%和25% [20]。前瞻指标向好，2025年1-11月风电核准量达132.9吉瓦，风机招标量达120.1吉瓦 [19][20] - **“十五五”需求上修**：根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间国内风电年均新增装机目标不低于120吉瓦，叠加年均出口20吉瓦以上，保守场景下年均风机总需求有望达140-150吉瓦，较“十四五”提升73%-85% [41][43] 行业驱动力与趋势变化 - **电力市场化改革强化风电优势**：“136号文”推动新能源全面入市，风电因出力曲线稳定，在市场化竞争中表现出相对优势 [26][28]。在已完成机制电价竞价的省份中，大多数省份风电电价不低于光伏电价，下浮幅度多在10%以内，保障了收益率 [29][31] - **机组大型化趋势放缓**：陆上风机大型化进程放缓，5-7兆瓦机型预计仍将作为主力，“十五五”期间年均风机需求有望达2万台以上，有助于零部件环节走出“通缩”窘境 [44][48] - **海外市场高速增长**：2025-2030年海外风电装机复合年增长率有望达14.3%，新兴市场增速更快 [39]。国内主机厂出海加速，2025年1-11月新增海外订单27.9吉瓦，WoodMac预测2025、2026年风机出口量分别达11吉瓦和15吉瓦 [39][40] 投资主线一：中欧海风政策共振，装备出海破局 - **国内海风政策拐点与项目储备**：2025年国内海风政策密集出台，用海政策调整期结束 [56]。截至2025年11月，已招标待建项目约25吉瓦，项目储备充足 [54][56]。江苏第二批超8吉瓦竞配项目加速推进，有望在2026年贡献装机增量 [59][60] - **深远海趋势加速，产品需求升级**：海风项目离岸距离持续提升，带动500千伏海缆和导管架需求高增 [61][63]。预计2026年500千伏海缆需求占比将过半，达62% [76]。同时，2026年起国内导管架需求（106万吨）有望反超单桩 [67][68] - **欧洲海风再加速，国内供应链迎机遇**：欧洲海风政策与经济性拐点已至，预计2024-2030年装机复合年增长率达28%，2026年装机有望达8.74吉瓦 [77][78]。欧洲本土供应链存在瓶颈，2025年拍卖量再创新高达20.4吉瓦，订单有望外溢至国内管桩、海缆厂商 [82][83]。例如，大金重工2025年新增海外订单达55.9亿元 [84][85] - **东南亚市场带来新增量**：菲律宾、越南等东南亚国家海风开发加速，预计将在2028-2030年带来每年约3吉瓦的订单增量 [100][104]。东盟电力互联规划也将催生新的海底电缆市场需求 [106][108] 投资主线二：绿色能源催化“非电利用” - **政策推动风电消纳新路径**：随着新能源装机占比提升，绿电消纳成为重点，国内“非电利用”政策频出，可再生能源制氢、氨、醇多次写入国家级政策 [110][113] - **全球航运脱碳创造巨大需求**：欧盟碳税（EU ETS）及国际海事组织（IMO）“2050年净零”草案推动航运业绿色转型 [116][118]。预计到2030年，全球投运的甲醇船、氨气船、氢气船将分别达450艘、48艘和41艘，带动绿色燃料需求高增 [115][118] - **主机厂布局第二增长曲线**：金风科技、运达股份、明阳智能等主机厂加速绿色氢氨醇项目布局 [121]。国内已启动的绿色甲醇项目超2800万吨，预计到2030年可带动100吉瓦以上风电消纳空间 [10][125] 投资主线三：主机厂盈利弹性释放 - **风机价格持续回升**：在“反内卷”政策及行业自律公约影响下，风机中标价格自2024年10月起呈提升趋势 [129]。2025年1-11月风机中标均价较2024年全年提升7.4%，其中8-9兆瓦机型价格提升18.2%，10兆瓦以上机型提升14.1% [10][130] - **竞争格局优化，订单结构改善**：主机环节集中度提升，2024年CR7达90% [132]。头部主机厂在手订单充足，截至2025年第三季度末，金风科技、运达股份、明阳智能在手订单分别达52吉瓦、47吉瓦、47吉瓦 [136]。2025年后新签的“高价订单”占比已达四成左右，预计2026年交付均价将持续提升 [10][136][137] 投资主线四：零部件景气度持续 - **需求旺盛，供给紧俏**：预计2026年风机台数需求达2万台以上，大兆瓦铸件等环节供给仍然紧俏，零部件厂商产能利用率有望进一步提升 [13][44] - **技术变革带来新机遇**：“集成式”传动链结构向中小功率机型渗透，为TRB主轴承、齿轮箱等环节带来供给侧机遇 [13] - **原材料成本压力缓解**：“黑色系”大宗原材料价格维持低位，有助于缓解零部件厂商的成本压力 [138]

公司治理与财务决策 - 公司于12月30日召开2025年第二次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了《关于增加闲置自有资金现金管理额度的议案》 [2] - 股东会同时审议通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》 [2]

会议安排 - 2025 年 12 月 12 日召开董事会决定 12 月 30 日开临时股东会[7] - 12 月 13 日刊登会议通知[7] - 现场投票 12 月 30 日 9:15 - 15:00，网络投票同时间[8] - 现场会议 12 月 30 日 14:30 在无锡公司会议室召开[9] 参会情况 - 517 名股东出席，持有 274,597,748 股，占比 68.6494%[10] 议案表决 - 《增加闲置资金现金管理额度议案》同意股数 274,518,048 股，占 99.9709%[14] - 《2026 年度日常关联交易预计议案》同意股数 13,563,836 股，占 99.4399%[15] - 议案 2 关联股东回避表决，合并统计表决结果[17] 决议情况 - 本次股东会决议合法有效[18]