● 董事、高级管理人员持股的基本情况 本次减持计划公告披露前，广东好太太科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事兼高管肖娟女士 直接持有公司股份700,000股，占公司总股本的比例为0.1733%；高管周亮先生直接持有公司股份 400,000股，占公司总股本的比例为0.0990%。 ● 减持计划的实施结果情况 近日，公司收到肖娟女士、周亮先生出具的《关于减持公司股份实施结果的告知函》。在减持股份计划 实施期间，肖娟女士通过集中竞价交易方式累计减持公司股份40,000股，占公司目前总股本的 0.0099%；周亮先生未减持。 一、减持主体减持前基本情况 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (四)实际减持是否未达到减持计划最低减持数量（比例） □未达到 √已达到 ■ 注：上述肖娟和周亮的"其他方式取得"系通过公司限制性股票激励计划取得。周亮因公司回购注销限制 性股票激励计划部分限制性股票，持股数量减少了11,570股。 上述减持主体无一致行动人。 二、减持计划的实施结果 (一)大股东及董监高 ...

证券代码：603848 证券简称：好太太 公告编号：2025-023 广东好太太科技集团股份有限公司 部分董事、高级管理人员减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 董事、高级管理人员持股的基本情况 本次减持计划公告披露前，广东好太太科技集团股份有限公司（以下简称 "公司"）董事兼高管肖娟女士直接持有公司股份 700,000 股，占公司总股本的 比例为 0.1733%；高管周亮先生直接持有公司股份 400,000 股，占公司总股本的 比例为 0.0990%。 减持计划的实施结果情况 近日，公司收到肖娟女士、周亮先生出具的《关于减持公司股份实施结果的 告知函》。在减持股份计划实施期间，肖娟女士通过集中竞价交易方式累计减持 公司股份 40,000 股，占公司目前总股本的 0.0099%；周亮先生未减持。 股东名称 周亮 股东身份 控股股东、实控人及一致行动人 □是 □否 直接持股 5%以上股东 □是 □否 上述减持主体无一致行动人。 二、减持计划的实施结果 (一)大股东及董监高因以 ...

股票简称：好太太 股票代码：603848 广东好太太科技集团股份有限公司 二〇二五年五月十六日 地点：广州 广东好太太科技集团股份有限公司 目 录 议案七 关于公司及子公司 2025 年度向银行申请综合授信额度的议案 .. 47 议案八 关于公司 2025 年度预计为子公司提供担保额度的议案 ........ 49 议案十三 关于变更公司注册资本并修订《公司章程》的议案 ......... 65 广东好太太科技集团股份有限公司 广东好太太科技集团股份有限公司 本次股东大会所采取的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式。采用 上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为 2025 年 5 月 16 日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网 投票平台的投票时间为 2025 年 5 月 16 日的 9:15-15:00。 现场会议时间：2025 年 5 月 16 日 14 点 00 分 现场会议地点：广州市番禺区化龙镇金阳二路 12 号公司会议室 会议召集人：公司董事会 参会人员：股东、股东代理人、董事、监事、高级管理人员及见证律师等。 主持 ...

股票简称：好太太 股票代码：603848 广东好太太科技集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 二〇二五年五月十六日 地点：广州 广东好太太科技集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 | | | | 广东好太太科技集团股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议议程 2 | | --- | --- | | 广东好太太科技集团股份有限公司 | 2024 年年度股东大会会议须知 3 | | 广东好太太科技集团股份有限公司 | 2024 年年度股东大会表决办法 4 | | 广东好太太科技集团股份有限公司 | 2024 年年度股东大会审议议案 6 | | 议案一 公司董事会 2024 | 年度工作报告 6 | | 公司独立董事 2024 | 年度述职报告（黄建水） 16 | | 公司独立董事 2024 | 年度述职报告（孙振萍） 23 | | 议案二 公司监事会 2024 | 年度工作报告 30 | | 议案三 公司 2024 | 年年度报告全文及其摘要 35 | | 议案四 公司 2024 年度财务决算报告 | 36 | | 议案五 关于公司 2024 | 年度利润分配方案的议案 42 | ...

报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布年报及一季报，25Q1营收2.6亿同减11%，归母净利0.3亿同减40%；24A营收16亿同减8%，归母净利2.5亿同减24% [1] - 受全球经济及国内消费影响，家居行业承压，智能家居赛道竞争激烈，公司产品毛利率承压 [1] - 公司通过优化产品结构等策略，智能家居产品销售量同增19.42%，库存量同减33.42% [2] - 以旧换新政策有望刺激需求，线下深耕传统经销商渠道，国补对线上渠道有影响 [3] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年归母净利分别为2.8/3.3/3.9亿元 [4] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为16.88亿、15.57亿、17.19亿、19.46亿、22.49亿元，增长率分别为22.16%、-7.78%、10.40%、13.20%、15.60% [9] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元，增长率分别为49.71%、-24.07%、13.66%、15.73%、18.83% [9] EPS - 2023 - 2027E分别为2.87、0.62、0.70、0.81、0.96元 [9] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为5.00、23.34、20.54、17.75、14.93 [9] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为2.53、2.38、2.17、1.96、1.76 [9] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为3.44、3.73、3.37、2.98、2.58 [9] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为12.00、15.71、11.91、9.61、8.01 [9] 资产负债表 货币资金 - 2023 - 2027E分别为3.81亿、2.73亿、6.39亿、11.13亿、13.99亿元 [12] 应收票据及应收账款 - 2023 - 2027E分别为0.92亿、0.68亿、1.49亿、0.74亿、1.83亿元 [12] 存货 - 2023 - 2027E分别为1.58亿、1.50亿、1.71亿、1.56亿、2.69亿元 [12] 流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为6.51亿、7.46亿、11.78亿、15.51亿、20.81亿元 [12] 固定资产 - 2023 - 2027E分别为3.45亿、3.98亿、4.40亿、4.58亿、4.59亿元 [12] 非流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为25.07亿、26.26亿、24.99亿、24.65亿、23.67亿元 [12] 资产总计 - 2023 - 2027E分别为31.59亿、33.74亿、36.77亿、40.16亿、44.48亿元 [12] 流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为4.19亿、3.71亿、4.34亿、4.81亿、5.76亿元 [12] 长期借款 - 2023 - 2027E分别为0、1.21亿、1.50亿、1.50亿、1.50亿元 [12] 股东权益合计 - 2023 - 2027E分别为26.95亿、28.40亿、30.70亿、33.62亿、36.99亿元 [12] 利润表 营业收入 - 2023 - 2027E分别为16.88亿、15.57亿、17.19亿、19.46亿、22.49亿元 [12] 营业成本 - 2023 - 2027E分别为8.21亿、8.10亿、8.43亿、9.57亿、11.05亿元 [12] 销售费用 - 2023 - 2027E分别为3.43亿、3.40亿、3.73亿、4.22亿、4.88亿元 [12] 管理费用 - 2023 - 2027E分别为0.87亿、0.87亿、0.95亿、1.07亿、1.24亿元 [12] 研发费用 - 2023 - 2027E分别为0.53亿、0.49亿、0.57亿、0.64亿、0.74亿元 [12] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为-0.08亿、-0.12亿、-0.17亿、-0.33亿、-0.47亿元 [12] 营业利润 - 2023 - 2027E分别为3.75亿、2.88亿、3.23亿、3.77亿、4.50亿元 [12] 利润总额 - 2023 - 2027E分别为3.78亿、2.88亿、3.26亿、3.80亿、4.52亿元 [12] 净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 归属于母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 现金流量表 净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 折旧摊销 - 2023 - 2027E分别为0.44亿、0.82亿、0.77亿、0.80亿、0.83亿元 [12] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为-0.04亿、-0.08亿、-0.17亿、-0.33亿、-0.47亿元 [12] 投资损失 - 2023 - 2027E分别为-0.01亿、-0.02亿、0.03亿、-0.00亿、0.05亿元 [12] 营运资金变动 - 2023 - 2027E分别为-1.00亿、-0.61亿、0.25亿、0.88亿、-1.00亿元 [12] 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为5.04亿、2.85亿、3.70亿、4.62亿、3.28亿元 [12] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为-1.50亿、-4.04亿、0.02亿、0.14亿、-0.39亿元 [12] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为-0.91亿、-0.03亿、-0.06亿、-0.02亿、-0.04亿元 [12] 现金净增加额 - 2023 - 2027E分别为2.64亿、-1.22亿、3.66亿、4.74亿、2.85亿元 [12] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入2023 - 2027E增长率分别为22.16%、-7.78%、10.40%、13.20%、15.60% [12] - 营业利润2023 - 2027E增长率分别为53.00%、-23.27%、12.50%、16.67%、19.13% [12] - 归属于母公司净利润2023 - 2027E增长率分别为49.71%、-24.07%、13.66%、15.73%、18.83% [12] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为51.35%、47.98%、50.95%、50.83%、50.87% [12] - 净利率2023 - 2027E分别为19.38%、15.96%、16.43%、16.80%、17.27% [12] - ROE2023 - 2027E分别为14.25%、10.18%、10.57%、11.03%、11.76% [12] - ROIC2023 - 2027E分别为16.86%、14.22%、14.42%、16.18%、21.14% [12] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为14.71%、15.82%、16.51%、16.28%、16.83% [12] - 净负债率2023 - 2027E分别为-14.10%、-5.33%、-15.91%、-28.63%、-33.74% [12] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.48、1.91、2.71、3.22、3.61 [12] - 速动比率2023 - 2027E分别为1.12、1.53、2.32、2.90、3.14 [12] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为17.38、19.50、15.88、17.46、17.49 [12] - 存货周转率2023 - 2027E分别为9.52、10.13、10.74、11.91、10.58 [12] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为0.56、0.48、0.49、0.51、0.53 [12] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为2.87、0.62、0.70、0.81、0.96元 [12] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为1.25、0.71、0.92、1.14、0.81元 [12] - 每股净资产2023 - 2027E分别为5.69、6.05、6.61、7.34、8.17元 [12] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为5.00、23.34、20.54、17.75、14.93 [12] - 市净率2023 - 2027E分别为2.53、2.38、2.17、1.96、1.76 [12] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为12.00、15.71、11.91、9.61、8.01 [12] - EV/EBIT2023 - 2027E分别为12.97、19.29、14.63、11.61、9.51 [12]

报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/家居用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布年报及一季报，25Q1营收2.6亿同减11%，归母净利0.3亿同减40%；24A营收16亿同减8%，归母净利2.5亿同减24% [1] - 24年线上模式收入10亿同减2%，毛利率51%同减3pct；线下模式收入5.3亿同减21%，毛利率45%同减2pct [1] - 受全球经济及国内消费影响，家居行业承压，智能家居赛道竞争激烈，公司产品毛利率承压 [1] - 公司通过全域整合等策略降低对传统经销商依赖，加大智能家居推广，其销售量同增19.42%，库存量同减33.42% [1][2] - 以旧换新政策有望刺激需求，线下深耕传统渠道，国补影响主要在线上，抖音平台增速快 [3] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年归母净利分别为2.8/3.3/3.9亿元 [4] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为16.88亿、15.57亿、17.19亿、19.46亿、22.49亿元，增长率分别为22.16%、 - 7.78%、10.40%、13.20%、15.60% [9] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元，增长率分别为49.71%、 - 24.07%、13.66%、15.73%、18.83% [9] EPS - 2023 - 2027E分别为2.87、0.62、0.70、0.81、0.96元 [9] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为5.00、23.34、20.54、17.75、14.93 [9] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为2.53、2.38、2.17、1.96、1.76 [9] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为3.44、3.73、3.37、2.98、2.58 [9] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为12.00、15.71、11.91、9.61、8.01 [9] 资产负债表 货币资金 - 2023 - 2027E分别为3.81亿、2.73亿、6.39亿、11.13亿、13.99亿元 [12] 应收票据及应收账款 - 2023 - 2027E分别为0.92亿、0.68亿、1.49亿、0.74亿、1.83亿元 [12] 存货 - 2023 - 2027E分别为1.58亿、1.50亿、1.71亿、1.56亿、2.69亿元 [12] 流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为6.51亿、7.46亿、11.78亿、15.51亿、20.81亿元 [12] 固定资产 - 2023 - 2027E分别为3.45亿、3.98亿、4.40亿、4.58亿、4.59亿元 [12] 非流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为25.07亿、26.26亿、24.99亿、24.65亿、23.67亿元 [12] 资产总计 - 2023 - 2027E分别为31.59亿、33.74亿、36.77亿、40.16亿、44.48亿元 [12] 流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为4.19亿、3.71亿、4.34亿、4.81亿、5.76亿元 [12] 长期借款 - 2023 - 2027E分别为0、1.21亿、1.50亿、1.50亿、1.50亿元 [12] 股东权益合计 - 2023 - 2027E分别为26.95亿、28.40亿、30.70亿、33.62亿、37.00亿元 [12] 负债和股东权益总计 - 2023 - 2027E分别为31.59亿、33.74亿、36.77亿、40.16亿、44.48亿元 [12] 利润表 营业收入 - 2023 - 2027E分别为16.88亿、15.57亿、17.19亿、19.46亿、22.49亿元 [12] 营业成本 - 2023 - 2027E分别为8.21亿、8.10亿、8.43亿、9.57亿、11.05亿元 [12] 销售费用 - 2023 - 2027E分别为3.43亿、3.40亿、3.73亿、4.22亿、4.88亿元 [12] 管理费用 - 2023 - 2027E分别为0.87亿、0.87亿、0.95亿、1.07亿、1.24亿元 [12] 研发费用 - 2023 - 2027E分别为0.53亿、0.49亿、0.57亿、0.64亿、0.74亿元 [12] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为 - 0.08亿、 - 0.12亿、 - 0.17亿、 - 0.33亿、 - 0.47亿元 [12] 营业利润 - 2023 - 2027E分别为3.75亿、2.88亿、3.23亿、3.77亿、4.50亿元 [12] 利润总额 - 2023 - 2027E分别为3.78亿、2.88亿、3.26亿、3.80亿、4.52亿元 [12] 所得税 - 2023 - 2027E分别为0.51亿、0.40亿、0.43亿、0.53亿、0.63亿元 [12] 净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 归属于母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 每股收益 - 2023 - 2027E分别为2.87、0.62、0.70、0.81、0.96元 [12] 现金流量表 净利润 - 2023 - 2027E分别为3.27亿、2.48亿、2.82亿、3.27亿、3.88亿元 [12] 折旧摊销 - 2023 - 2027E分别为0.44亿、0.82亿、0.77亿、0.80亿、0.83亿元 [12] 财务费用 - 2023 - 2027E分别为 - 0.04亿、 - 0.08亿、 - 0.17亿、 - 0.33亿、 - 0.47亿元 [12] 投资损失 - 2023 - 2027E分别为 - 0.01亿、 - 0.02亿、0.03亿、 - 0.00亿、0.05亿元 [12] 营运资金变动 - 2023 - 2027E分别为 - 1.00亿、 - 0.61亿、0.25亿、0.88亿、 - 1.00亿元 [12] 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为5.04亿、2.85亿、3.70亿、4.62亿、3.28亿元 [12] 资本支出 - 2023 - 2027E分别为 - 0.03亿、2.13亿、0.18亿、0.10亿、0.10亿元 [12] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为 - 1.50亿、 - 4.04亿、0.02亿、0.14亿、 - 0.39亿元 [12] 债权融资 - 2023 - 2027E分别为 - 0.26亿、1.33亿、0.46亿、0.33亿、0.47亿元 [12] 股权融资 - 2023 - 2027E分别为 - 1.18亿、0.18亿、 - 0.53亿、 - 0.34亿、 - 0.51亿元 [12] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为 - 0.91亿、 - 0.03亿、 - 0.06亿、 - 0.02亿、 - 0.04亿元 [12] 现金净增加额 - 2023 - 2027E分别为2.64亿、 - 1.22亿、3.66亿、4.74亿、2.85亿元 [12] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入2023 - 2027E增长率分别为22.16%、 - 7.78%、10.40%、13.20%、15.60% [12] - 营业利润2023 - 2027E增长率分别为53.00%、 - 23.27%、12.50%、16.67%、19.13% [12] - 归属于母公司净利润2023 - 2027E增长率分别为49.71%、 - 24.07%、13.66%、15.73%、18.83% [12] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为51.35%、47.98%、50.95%、50.83%、50.87% [12] - 净利率2023 - 2027E分别为19.38%、15.96%、16.43%、16.80%、17.27% [12] - ROE2023 - 2027E分别为14.25%、10.18%、10.57%、11.03%、11.76% [12] - ROIC2023 - 2027E分别为16.86%、14.22%、14.42%、16.18%、21.14% [12] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为14.71%、15.82%、16.51%、16.28%、16.83% [12] - 净负债率2023 - 2027E分别为 - 14.10%、 - 5.33%、 - 15.91%、 - 28.63%、 - 33.74% [12] - 流动比率2023 - 2027E分别为1.48、1.91、2.71、3.22、3.61 [12] - 速动比率2023 - 2027E分别为1.12、1.53、2.32、2.90、3.14 [12] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为17.38、19.50、15.88、17.46、17.49 [12] - 存货周转率2023 - 2027E分别为9.52、10.13、10.74、11.91、10.58 [12] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为0.56、0.48、0.49、0.51、0.53 [12] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为2.87、0.62、0.70、0.81、0.96元 [12] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为1.25、0.71、0.92、1.14、0.81元 [12] - 每股净资产2023 - 2027E分别为5.69、6.05、6.61、7.34、8.17元 [12] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为5.00、23.34、20.54、17.75、14.93 [12] - 市净率2023 - 2027E分别为2.53、2.38、2.17、1.96、1.76 [12] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为12.00、15.71、11.91、9.61、8.01 [12] - EV/EBIT2023 - 2027E分别为12.97、19.29、14.63、11.61、9.51 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 16.87 元 [4] 报告的核心观点 - 好太太发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报，24 年营收和利润下降，25Q1 延续下滑态势，但 2024 年智能晾衣架销量逆势增长，国补政策落地有望带动 25Q2 动销改善；公司盈利能力短期承压，品牌持续投入；预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润稳健增长，维持买入 - A 评级 [2][3][9] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 15.57 亿元，同比下降 7.78%；归母净利润 2.48 亿元，同比下降 24.07%；扣非后归母净利润 2.44 亿元，同比下降 24.46% [2] - 24Q4 公司实现营业收入 4.88 亿元，同比下降 14.73%；归母净利润 0.58 亿元，同比下降 34.70%；扣非后归母净利润 0.54 亿元，同比下降 42.25% [2] - 25Q1 公司实现营业收入 2.59 亿元，同比下降 11.37%；归母净利润 0.33 亿元，同比下降 39.73%；扣非后归母净利润 0.32 亿元，同比下降 42.88% [2] 产品与渠道情况 - 2024 年智能家居、晾衣架、其他产品收入分别为 13.27、1.75、0.11 亿元，分别同比 - 7.39%、 - 18.87%、 - 53.27%；智能家居产品销售量同比增长 19.42% [3] - 2024 年线上、线下收入分别为 9.86、5.27 亿元，分别同比 - 2.03%、 - 20.82%；公司加强线上直播电商，突破新平台，线下赋能终端零售并调整渠道模式 [3] 盈利能力情况 - 2024 年公司毛利率为 47.98%，同比下降 3.37pct；24Q4 为 37.58%，同比下降 15.47pct；25Q1 为 47.92%，同比下降 4.02pct [4] - 2024 年公司期间费用率为 29.82%，同比增长 1.65pct；24Q4 为 22.07%，同比下降 10.03pct；25Q1 为 34.10%，同比增长 2.61pct [4][8] - 2024 年公司净利率为 15.94%，同比下降 3.42pct；24Q4 为 11.88%，同比下降 3.63pct；25Q1 为 12.92%，同比下降 6.07pct [8] 投资建议与预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 17.19、19.21、21.56 亿元，同比增长 10.41%、11.75%、12.25%；归母净利润为 2.69、3.12、3.54 亿元，同比增长 8.12%、16.17%、13.57% [9] - 给予 2025 年 25.37xPE，对应目标价 16.87 元，维持买入 - A 投资评级 [9] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖 2023A - 2027E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等 [11]

报告公司投资评级 - 评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 好太太发布2024年年报及2025年一季报，业绩下滑，后续在国补催化、行业集中度向龙头提升下，预计业绩将逐步回暖 [2] - 受需求弱于预期影响，下调盈利预测，但考虑到公司所处智能家居赛道快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年好太太实现营收15.57亿元，同比-7.78%；归母净利润2.48亿元，同比-24.07%；扣非后归母净利为2.44亿元，同比-24.46% [2] - 2024Q4实现营收4.88亿元，同比-14.73%；归母净利润0.58亿元，同比-34.70%；扣非后净利润0.38亿元，同比-21.52% [2] - 2025Q1实现营收2.59亿元，同比-11.37%；归母净利润0.33亿元，同比-39.73%；扣非后归母净利为0.32亿元，同比-42.88% [2] - 公司拟每10股派发现金股利2元（含税） [2] 分析判断 智能家居产品占比持续提升，线下渠道加快优化 - 2024年公司整体收入下滑，智能家居产品收入同比下降7.39%，占比达85.24%；传统晾衣架收入同比下降18.87%，占比11.23% [3] - 公司加大线上直播电商和新产品迭代，推出多款产品巩固智能晾晒领域龙头地位 [3] - 线上收入同比小幅下降2.03%至9.86亿元，占比提升至63.3%；线下渠道收入同比下降20.82%至5.27亿元 [3] - 公司通过高管帮扶、多轮培训等赋能终端零售，加强城市运营平台模式与下沉市场策略 [3] 盈利有所承压，期待后续改善 - 2024年公司毛利率同比下降3.37pct至47.98%，预计受行业竞争加剧、会计科目调整影响 [4] - 2024年期间费用率为29.82%，同比+1.65pct，受收入下滑、费用相对刚性拖累 [4] - 2024年研发费用率为3.15%，同比持平 [4] - 2025Q1毛利率同比下降4.02pct至47.92%，期间费用率为34.10%，同比+2.62pct，利润端有压力 [4] 研发保持领先，关注国补对需求的提振和行业竞争格局变化 - 好太太累计获国家专利1600余项，涵盖核心产品，包括前沿技术，保持产品创新领先 [5] - 3月以来消费品以旧换新补贴力度加大，下游需求逐步回暖 [5] - 行业标准化要求提升，小企业生存压力加大，预计行业集中度向头部企业提升，利好龙头公司 [5] 投资建议 - 公司晾衣架产品升级，零售渠道变革增强终端把控能力，电商渠道发展，智能门锁等新品类待发 [6] - 下调25 - 27年营收预测为16.35/18.22/20.65亿元，EPS分别为0.68/0.76/0.90元 [7] - 对应2025年4月28日收盘价13.95元/股，PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1688|1557|1635|1822|2065| |YoY（%）|22.2%|-7.8%|5.0%|11.4%|13.4%| |归母净利润(百万元)|327|248|273|308|362| |YoY（%）|49.7%|-24.1%|9.9%|12.9%|17.6%| |毛利率（%）|50.8%|48.0%|49.3%|50.1%|51.0%| |每股收益（元）|0.81|0.62|0.68|0.76|0.90| |ROE|14.3%|10.2%|9.3%|8.8%|8.6%| |市盈率|17.22|22.68|20.64|18.29|15.55| [9] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标预测，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率等 [11]

财务表现 - 2024年实现营收15.57亿元，同比-8%，归母净利润2.48亿元，同比-24%，扣非净利润2.44亿元，同比-24% [1] - 2024Q4营收4.88亿元，同比-15%，归母净利润0.58亿元，同比-35%，扣非净利润0.54亿元，同比-42% [1] - 2025Q1营收2.59亿元，同比-11%，归母净利润0.33亿元，同比-40%，扣非净利润0.32亿元，同比-43% [2] 收入端分析 - 2024年整体营收承压，智能家居产品收入同比-7%，传统晾衣架收入同比-19% [3] - 智能家居产品销量同比+19%，传统晾衣架销量同比-21%，智能替代趋势明显 [3] - 智能家居产品价格同比-22%，传统晾衣架价格同比+3%，智能产品出厂均价降至866元 [3] - 2025Q1营收降幅环比收窄至-11%，3月伴随国补出台消费有所复苏 [3] - 2024年线上收入同比-2%，线下收入同比-21%，抖音平台增速较快，京东、天猫表现稳健 [3] 利润端分析 - 2024Q4毛利率同比-15.5pcts至37.6%，2025Q1毛利率同比-4.0pcts至47.9% [4] - 毛利率承压主因行业竞争激烈及产品均价降低，2025Q1环比呈现修复趋势 [4] - 2025Q1销售费用率同比+1.4pcts，管理费用率同比+1.2pcts，研发费用率同比-0.3pcts，财务费用率同比+0.4pcts [4] - 2025Q1归母净利率同比-6.1pcts至12.9%，环比+1.0pcts [4] 业务展望 - 公司智能晾晒市占率约40%，伴随国补落地预计收入逐步恢复 [5] - 长期围绕智能晾衣机、智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架等品类拓展，构建全屋智能生态 [5] - 预计2025-2027年归母净利润2.8/3.3/3.8亿元，对应PE为20/17/15X [6]

财务表现 - 2024年公司收入15.6亿/-7.8%，归母净利润2.5亿/-24.1%，扣非归母净利润2.4亿/-24.5% [1] - 2024Q4收入4.9亿/-14.7%，归母净利润0.6亿/-34.7%，扣非归母净利润0.5亿/-42.3% [1] - 2025Q1收入2.6亿/-11.4%，归母净利润0.3亿/-39.7%，扣非归母净利润0.3亿/-42.9% [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.0元 [1] 业务分析 - 2024年智能家居业务收入13.3亿/-7.4%，销量153.3万套/+19.4%，毛利率49.6%/-2.9pct [2] - 传统晾衣架产品收入1.7亿/-18.9%，销量60.8万套/-21.4%，毛利率43.5%/+0.1pct [2] - 智能产品收入下滑主要受行业价格竞争与低价位段产品销售占比提升影响 [2] - 传统晾衣架市场同质化严重，量价均受挤压 [2] 渠道表现 - 2024年线上渠道收入9.9亿/-2.0%，毛利率50.7%/-2.6pct [2] - 2024年线下渠道收入5.3亿/-20.8%，南区收入2.6亿/-30.9%，北区收入2.6亿/-7.2%，线下毛利率45.2%/-1.9pct [2] - 线上传统电商渠道稳固，新兴电商渠道增量挖掘，市占率稳居行业第一 [2] - 线下持续推进"开疆焕新"行动，推动经销商完成抖音流量转化 [2] - 工程渠道与头部房地产商、央国企达成良好合作 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率48.0%/-3.4pct，2024Q4毛利率37.6%/-15.5pct（主要系会计准则调整） [3] - 2025Q1毛利率47.9%/-4.0pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.3%/8.5%/3.2%/-0.8% [3] - 净利率12.9%/-6.1pct，主要受价格竞争、规模效应减弱与费用投放加大影响 [3] 行业环境 - 外部经济增长放缓、消费需求疲软，智能家居行业整体承压 [1] - 行业竞争加剧，存在以价格战抢占市场份额现象 [1]