格隆汇1月29日丨鼎胜新材(603876.SH)公布，普润平方及普润平方壹号自公告披露之日起十五个交易日 后的3个月内，两者合计通过集中竞价方式合计减持不超过929.27万股，减持比例不超过公司总股本的 1%；两者合计通过大宗交易方式合计减持不超过1858.53万股，减持比例不超过公司总股本的2%。（普 润平方及普润平方壹号通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过公司总股本的3%） ...

市场整体表现 - 1月29日，工业金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.62% [1] - 当日上证指数报收于4157.98点，上涨0.16%，深证成指报收于14300.08点，下跌0.3% [1] 领涨个股表现 - 怡球资源领涨板块，收盘价4.37元，涨幅达10.08%，成交额10.02亿元 [1] - 铜陵有色收盘价9.19元，涨幅10.06%，成交额141.40亿元，成交量1596.33万手 [1] - 鼎胜新材收盘价17.23元，涨幅10.03%，成交额4.04亿元 [1] - 云南铜业收盘价29.47元，涨幅10.00%，成交额76.50亿元 [1] - 北方铜业收盘价20.57元，涨幅10.00%，成交额53.75亿元 [1] - 白银有色收盘价15.19元，涨幅9.99%，成交额94.06亿元 [1] - 豫光金铅收盘价24.79元，涨幅9.98%，成交额59.58亿元 [1] - 江西铜业收盘价70.47元，涨幅9.56%，成交额112.74亿元 [1] - 电工合金收盘价21.47元，涨幅9.54%，成交额13.93亿元 [1] - 中国铝业收盘价15.70元，涨幅7.53%，成交额161.21亿元，成交量1067.69万手 [1] 下跌个股表现 - 宜安科技收盘价16.82元，下跌6.03%，成交额9.46亿元 [2] - 国城矿业收盘价29.14元，下跌5.63%，成交额11.22亿元 [2] - 华钰矿业收盘价37.76元，下跌5.03%，成交额32.73亿元 [2] - 楚江新材收盘价13.71元，下跌4.99%，成交额15.75亿元 [2] - 海星股份收盘价23.90元，下跌4.89%，成交额2.30亿元 [2] - 罗平锌电收盘价10.89元，下跌4.64%，成交额8.89亿元 [2] - 新威凌收盘价32.58元，下跌4.29%，成交额2.84亿元 [2] - 西藏珠峰收盘价20.50元，下跌4.21%，成交额22.84亿元 [2] - 永杰新材收盘价44.83元，下跌3.82%，成交额3.87亿元 [2] - 金田股份收盘价12.19元，下跌3.33%，成交额14.71亿元 [2] 板块资金流向 - 当日工业金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为77.72亿元 [2] - 游资资金净流入9.26亿元，散户资金净流入68.46亿元 [2] 个股资金流向详情 - 紫金矿业主力资金净流入2.67亿元，主力净占比0.80% [3] - 云南铜业主力资金净流入2.23亿元，主力净占比2.92% [3] - 鼎胜新材主力资金净流入1.38亿元，主力净占比高达34.07% [3] - 怡球资源主力资金净流入1.28亿元，主力净占比12.74% [3] - 北方铜业主力资金净流入1.26亿元，主力净占比2.34% [3] - 神火股份主力资金净流入8073.90万元，主力净占比3.01% [3] - 西部矿业主力资金净流入7030.40万元，主力净占比1.17% [3] - 华峰铝业主力资金净流入2369.06万元，主力净占比2.43% [3] - 新疆众和主力资金净流入2021.20万元，主力净占比2.16% [3] - 电工合金主力资金净流入1796.09万元，主力净占比1.29% [3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 鼎胜新材2025年第四季度业绩超出市场预期，主要得益于电池箔业务盈利水平显著提升 [7] - 公司2025年全年归母净利润预告中值为5.1亿元，同比增长56%至83% [7] - 报告上调了公司2025年至2027年的盈利预测，并基于2026年25倍市盈率给予目标价24元 [7] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年归母净利润为4.7至5.5亿元，同比增长56%至83%，中值为5.1亿元；扣非净利润为4.4至5.2亿元，同比增长62%至92% [7] - **2025年第四季度业绩**：预计Q4归母净利润为1.6至2.4亿元，同比增长113%至218%，环比增长37%至105%，中值为2.0亿元；扣非净利润为1.5至2.3亿元，同比增长112%至227%，环比增长25%至93% [7] - **盈利预测更新**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、9.0亿元、11.0亿元（原预测为4.5亿元、6.0亿元、7.5亿元），同比增长73%、73%、22% [7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.97元、1.19元 [1][8] - **估值水平**：基于2026年1月29日15.66元的收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为28倍、16倍、13倍 [7] 电池箔业务分析 - **出货量增长**：预计2025年第四季度电池箔销量环比增长10%以上，2025年全年出货量近20.8万吨；预计2026年出货量达28万吨，同比增长35% [7] - **盈利水平提升**：预计2025年第四季度电池箔单吨利润为2500-3000元/吨，环比第三季度提升超过1000元/吨 [7] - **盈利提升驱动因素**： 1. 产品结构优化：2025年第四季度涂炭铜箔出货占比预计同比提升2个百分点至17%，全年占比达15% [7] 2. 客户与定价改善：部分客户账期缩短，且涨价落地 [7] 3. 成本控制：规模化生产带来成本下降 [7] 4. 库存收益：2025年第四季度铝价单边上涨贡献小幅库存收益 [7] - **未来展望**：预计铝箔加工费仍有向上空间，2026年电池箔单吨利润有望达到3000元/吨 [7] 传统箔业务分析 - **2025年第四季度表现**：预计包装箔和空调箔出货量环比下降约20%，主要受淡季及部分产能转产锂电箔影响 [7] - **全年业绩**：预计2025年传统箔全年出货量与上年持平，贡献利润约1亿元 [7] - **未来展望**：预计2026年传统箔出货量维持稳定 [7] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为265.82亿元、301.63亿元、330.19亿元，同比增长10.66%、13.47%、9.47% [1][8] - **毛利率与净利率**：预计2025-2027年毛利率分别为9.43%、10.31%、10.53%；归母净利率分别为1.96%、3.00%、3.34% [8] - **资产负债表与回报率**：预计2025-2027年资产负债率分别为69.76%、67.18%、64.66%；摊薄净资产收益率（ROE）分别为7.27%、11.29%、12.10% [8]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 鼎胜新材2025年第四季度业绩超市场预期，主要得益于电池箔业务盈利水平显著提升，公司上调了2025年至2027年的盈利预测，并基于2026年25倍市盈率给予24元目标价，维持“买入”评级[7] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计全年归母净利润为4.7至5.5亿元，同比增长56%至83%，中值为5.1亿元；扣非净利润为4.4至5.2亿元，同比增长62%至92%[7] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润为1.6至2.4亿元，同比增长113%至218%，环比增长37%至105%，中值为2.0亿元；扣非净利润为1.5至2.3亿元，同比增长112%至227%，环比增长25%至93%[7] - 盈利预测更新：预计2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、9.0亿元、11.0亿元（原预测为4.5亿元、6.0亿元、7.5亿元），同比增长73%、73%、22%[7] - 收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为265.82亿元、301.63亿元、330.19亿元，同比增长10.66%、13.47%、9.47%[1][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.97元、1.19元[1][8] 电池箔业务分析 - 出货量增长：预计2025年第四季度电池箔销量环比增长10%以上，2025年全年出货量近20.8万吨；预计2026年出货量达28万吨，同比增长35%[7] - 盈利水平提升：预计2025年第四季度电池箔单吨利润为2500-3000元/吨，环比第三季度提升超过1000元/吨[7] - 盈利提升驱动因素：1）高毛利的涂炭铜箔出货占比提升，预计第四季度占比同比提升2个百分点至17%，全年占比15%；2）客户账期缩短且部分客户涨价落地；3）规模化生产带来成本下降；4）第四季度铝价单边上涨贡献小幅库存收益[7] - 未来展望：预计2026年铝箔加工费仍有向上空间，单吨利润有望达到3000元/吨[7] 传统箔业务分析 - 2025年第四季度表现：预计包装箔和空调箔出货量环比下降约20%，主要受淡季及部分产能转产锂电箔影响[7] - 全年业绩：预计2025年传统箔出货量同比持平，贡献约1亿元利润；预计2026年出货量维持稳定[7] 估值与市场数据 - 目标价：基于2026年25倍市盈率估值，对应目标价为24元[7] - 当前股价与估值：报告日收盘价为15.66元，对应2025-2027年预测市盈率分别为28倍、16倍、13倍[7] - 市值数据：总市值与流通A股市值均为145.52亿元[5] - 财务比率：报告日市净率为1.99倍，每股净资产（LF）为7.87元，资产负债率（LF）为70.72%[5][6]

公司：鼎胜新材 财务表现 * 预计2025年度归母净利润为4.7-5.5亿元，同比增长56%-83%[1] * 预计2025年度扣非净利润为4.4-5.2亿元，同比增长62%-92%[1] * 2024年第四季度归母净利润为1.6-2.4亿元，取中值2.0亿元，环比增长68%[1] 生产与排产 * 2024年第四季度电池箔满产[1] * 2025年1月排产环比持平[1] * 2026年第一季度产量预计维持满产[1] 盈利能力与驱动因素 * 2024年第四季度电池箔单吨利润环比大幅改善[1] * 利润改善主要原因为：1）涂炭箔占比环比提升，其单吨利润比普通产品高1000元[1]；2）部分客户新签订单涨价落地[1]；3）其他收益增加[1] * 2025年1月客户涨价陆续落地，对应单吨价格环比继续提升[1] 行业：电池箔 产品结构趋势 * 涂炭箔占比提升，其更高的单吨利润改善了整体盈利能力[1] 市场动态 * 部分客户新签订单涨价已落地[1] * 2025年1月价格继续环比提升[1]

**涉及的公司与行业** * 公司：鼎胜新材 [1] * 行业：锂电箔（电池箔）行业、铝箔加工行业 [1] **核心观点与论据** * 公司2025年业绩预告显示强劲增长：归母净利润预计为4.7-5.5亿元，同比增长56%-82%；扣非净利润预计为4.4-5.2亿元，同比增长62%-92% [1] * 2025年第四季度业绩表现尤为突出：按中值计算，预计归母/扣非净利润分别为2.0/1.9亿元，同比增长170%/166%，环比增长71%/59% [1] * 2025年第四季度电池箔业务盈利能力显著提升：预计销量6.2万吨，吨净利在2000元以上，较前三季度的1400元有所提升 [1] * 盈利能力提升的主要驱动因素包括：产能利用率（稼动率）上行、高附加值产品涂炭箔占比提升2个百分点至17%、以及铝库存收益 [1] * 展望2026年第一季度，电池箔业务有望延续良好态势：1月排产继续超过2万吨，2月因春节因素预计环比下降10%，全年产能储备在28-30万吨 [1] * 产品结构持续优化：涂炭箔占比在铁锂电池需求拉动下，预计将提升至20%，并有望推动吨净利继续上行 [1] * 传统铝箔业务表现一般：海外基地中欧洲仍有亏损，泰国略有盈利，预计季度贡献利润在小几千万元级别 [1] * 基于第四季度超预期的吨净利表现，分析师上修公司2026年业绩预测：预计电池箔业务利润为28万吨*0.25万元/吨=7亿元（未考虑涨价因素），叠加传统箔利润1亿多元，合计利润约8.5亿元 [2] * 基于上修后的业绩预测，公司估值约为17倍市盈率，分析师继续保持推荐评级 [2] **其他重要内容** * 文档来源为天风电新团队于1月28日发布的公司年报预告点评 [1]

有色板块市场表现 - 有色板块在1月29日整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 怡球资源、常铝股份实现2连板，鼎胜新材涨停，锌业股份与铜陵有色股价逼近涨停，株冶集团、鹏欣资源等股票涨幅居前 [1]

行业概述与产品定义 - 空调铝箔是用于空调热交换器翅片的专用材料，主要起导热、抗腐蚀及结构支撑作用，是制造空调换热器的关键材料[3] - 行业产品主要分为非涂层铝箔和涂层铝箔两大类[3] - 非涂层铝箔表面未经处理，曾是国内外空调换热片的主要材料，在部分市场仍占重要份额[3] - 涂层铝箔是在非涂层铝箔基础上经表面处理赋予特定功能的产品，在能效和使用寿命上更具优势[3] - 涂层铝箔在日本、德国等国家应用已超15年，中国起步较晚但发展迅速[3] - 涂层铝箔按特性可分为耐腐蚀、亲水性、憎水性、自润滑性、防毒铝箔等[3] 产业链结构 - 行业上游原材料主要包括铝土矿、氧化铝、电解铝、再生铝等[5] - 行业中游为空调铝箔的生产制造[5] - 行业下游应用领域为空调行业[5] - 电解铝是空调铝箔的主要生产原料，其高纯度和良好延展性满足制造需求[6] - 中国电解铝产量从2019年的3512.96万吨增长至2024年的4400.46万吨[6] - 2025年1-11月中国电解铝产量达4116.5万吨，同比上涨2.50%[6] - 电解铝产量增长得益于国家政策支持及新能源汽车、光伏等新兴领域需求拉动[6] 行业产量与市场波动 - 2021-2024年中国空调铝箔产量经历明显波动周期[2] - 2022年受疫情反复影响，空调铝箔产量降至86万吨，同比下降14%[2] - 2023年在夏季极端高温天气推动下，市场需求回暖，产量逐渐升温[2] - 2024年行业产量继续增长，达到106万吨，同比上涨1.9%[2] - 进入2025年，由于终端空调社会库存持续走高，铝箔产量预计将回落至102万吨，较2024年减产约4万吨，降幅3.8%[2] 下游空调行业需求 - 空调铝箔主要用于制造空调散热片等部件[8] - 居民生活水平提高、以旧换新政策刺激了空调消费需求[8] - 企业为抢占市场份额和政策红利加大生产备货，空调产量总体呈上升趋势[8] - 2020年受疫情影响，中国空调产量同比下降3.8%，随后逐渐上升[8] - 2024年中国空调产量增长至26598.44万台[8] - 2025年1-11月中国空调产量达24536.1万台，同比上涨1.60%，但上升幅度较小[8] - 自2025年9月起，中国空调月产量呈现下降趋势，11月更是下降23.4%，市场呈现供过于求[8] 主要市场参与者 - 相关上市企业包括：鼎胜新材（603876）、东阳光（600673）、常铝股份（002160）、华峰铝业（601702）、宏创控股（002379）、万顺新材（300057）、明泰铝业（601677）、永杰新材（603271）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）等[2] - 其他相关企业包括：国铝高科（连云港）铝业有限公司、安徽金誉材料股份有限公司、镇江源龙铝业有限责任公司、西南铝业（集团）有限责任公司等[2]

证券日报网讯 1月28日，鼎胜新材发布2025年年度业绩预增公告称，公司预计2025年年度归属于母公司 所有者的净利润4.70亿元到5.50亿元，与上年同期相比增加1.69亿元到2.49亿元，增幅56.15%至 82.72%。 （文章来源：证券日报） ...

鼎胜新材（603876）(603876.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润4.7 亿元到5.5亿元，与上年同期相比增加1.69亿元到2.49亿元，增幅56.15%至82.72%。 ...