鼎胜新材电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与行业背景 * 公司为铝箔制造商，核心业务包括电池铝箔和传统铝箔[1] * 行业为锂离子/钠离子电池用铝箔制造行业[1][12] 二、 2026年第一季度经营情况 * 公司总产品出货量为 **25万吨**[3] * 电池铝箔出货量约为 **5.9万吨**，占总出货量的 **23%**，占比较2025年全年的不到 **21%** 有所提升[3] * 剔除汇兑和减值等非经营性因素，单吨净利约在 **2，800元** 水平[9] 三、 2026年第二季度及全年展望 * **第二季度排产与目标** * 5月份订单量维持在 **2.4至2.5万吨**，满产满销[2][3] * 第二季度在手订单可能超过 **7万吨**，交付目标设定在 **7万吨** 左右[2][3] * 5月和6月的产量预计将逐月提升[3] * **全年出货目标** * 全年出货目标为 **28万吨**，目前没有调整[2][4] * 若需求持续旺盛，通过内部挖潜，全年出货量有可能达到 **30万吨**[2][4] * 下半年出货量预计将好于上半年，实现 **30万吨** 目标问题不大[5] * **行业增速与市占率** * 预计第二季度行业增速将接近 **30%**[2][3] * 公司 **28万吨** 的出货目标对应 **40%** 的增长率，高于行业增速，市占率有可能提升[2][12] 四、 产品结构与盈利能力 * **涂碳铝箔** * 目前涂碳铝箔占比约为 **20%**，后续目标是进一步提升[2][7] * 涂碳铝箔的单吨盈利比光箔高出约 **1，000元**[2][10] * 涂碳箔业务的增长主要来源于非两大龙头客户（宁德时代和比亚迪）的订单[9] * **加工费与单吨净利** * 针对大客户的定价策略已从阶梯式涨价调整为普涨[8] * 若5月、6月市场维持高景气度，公司有信心实现普遍 **500至1，000元** 的涨价目标[2][8] * 若第二季度加工费上涨全面落地，单吨净利有望达到 **2，800至3，000元**[2][9] * **传统铝箔业务** * 2026年全年产量预计与以往持平，约为 **80万吨**[2][15] * 单吨盈利水平稳定在 **100-200元** 左右[2][15] 五、 客户结构与市场 * 两大龙头客户（宁德时代和比亚迪）的合计占比约为 **40%至50%**[6] * 向宁德时代和比亚迪供应的是光箔，由客户自行完成涂碳[9] * 来自二三线储能客户的订单增量相当迅速[6] 六、 产能规划与资本开支 * 到2026年年底，公司将新增 **7万吨** 产能，使总产能达到 **35万吨**[2][11] * 新增的设备和产能均部署在内蒙古基地[20] * 目前每万吨产能的资本开支约为 **1.2亿元**[2][20] * 内蒙古基地占地 **1，700亩**，尚有至少一半的空地可供未来项目建设[20] 七、 成本与技术优势 * 公司成本领先友商约 **1，000元/吨**[2][12] * 领先优势源于长期深耕、紧跟客户技术路线、持续技术改造提升效率和良率[21] * 通过技术改造，轧机效率已从早期的单月 **500-600吨** 提升至目前稳定的 **700-800吨**，甚至达到 **1，000吨**[21] 八、 海外业务运营 * 海外总量约为 **16-17万吨**[16] * **泰国工厂**：近两年持续盈利，年利润超过 **1亿元**[2][16] * **欧洲工厂**：仍处于亏损状态，每个季度的亏损额至少在 **两千多万元**[2][29] * 亏损主要原因是产能利用率不足及欧洲生产成本较高[17] * 亏损额度没有扩大，并有略微收窄的趋势[16][17] * 海外业务整体实现略微盈利[16] 九、 钠离子电池铝箔进展 * 仍处于研发和送样阶段，尚未实现批量生产[12] * 有两款钠电铝箔产品在进行测试，研发进度在行业内相对较早和领先[12][14] * 尽管有大客户计划在2026年四季度量产钠电池，但公司目前并未收到任何明确的产量指引[12] * 钠电池的一极（通常是正极）所用的铝箔可能会有较大变化[14] * 现有技术和产能已准备就绪，可随时根据下游客户进度进行放量生产[26] 十、 其他重要信息 * **行业扩产情况**：行业内其他厂商（如万顺、南南铝业）也有扩产计划，但扩产速度相对不快[12]；万顺的一些定增项目预计将在2026年第三、四季度逐步投产[22] * **产能利用率**：公司自身产能利用率处于紧平衡状态；行业整体现有产能也基本是紧平衡[23] * **产品规格**：数码电池领域，**8-9微米**产品已量产，**7微米**产品在研发中；动力电池领域，国内仍以 **13微米** 产品为主[24] * **财务相关**：2026年第一季度信用减值损失主要因应收账款规模从2025年底的 **14.5亿元** 增长至2026年第一季度末的约 **17亿元** 而计提；投资收益亏损约 **四千多万元**，主要是票据贴现产生的利息支出[28] * **汇率与铝价**：公司会采取外汇套期保值措施对冲汇率风险[18]；铝价上涨带来的库存收益难以精确量化[19]

业绩数据 - 2025年度公司铝材销售约100.38万吨，总资产约235.17亿元，归属于母公司股东权益约75.24亿元，营业收入约263.03亿元，归属于母公司的净利润约5.13亿元[11] - 2025年末母公司报表期末未分配利润为15.73亿元[27] - 2025年度拟每股派发现金红利0.13元，合计拟派发1.20亿元[27] - 2025年现金分红合计1.57亿元，占当年净利润比例为30.68%[27] - 最近三个会计年度累计现金分红4.18亿元，年均净利润4.50亿元，累计现金分红高于年均净利润30%[29] 市场地位 - 2021至2025年公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一，电池箔产销量、市场占有率也位居国内第一[11] 会议情况 - 2025年公司董事会召开10次会议，股东会召开3次，董事会审计委员会召开4次会议，薪酬与考核委员会召开1次，提名委员会召开1次，战略委员会召开2次[12][16][18] - 2025年4月28日第六届董事会第十七次会议审议通过20项议案[13] - 2025年3月7日第六届董事会第十六次会议审议通过《关于公司2025年度“提质增效重回报”行动方案的议案》[12] - 2025年4月29日第六届董事会第十八次会议审议通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[14] - 2025年7月22日第六届董事会第二十次会议审议通过《关于公司部分募投项目延期的议案》[14] - 2025年2月26日召开2025年第一次临时股东会，通过补选监事议案[16] - 2025年5月20日召开2024年年度股东会，通过17项议案[17] - 2025年9月16日召开2025年第二次临时股东会，通过2项议案[18] 未来展望 - 2026年公司重点推进超宽幅电池箔等项目落地投产与产能爬坡[21] - 2026年公司持续推进产品结构优化，扩大电池铝箔等新能源材料产销规模[22] - 2026年公司董事会将完善内控制度，提升公司治理水平[23] - 2026年公司董事会将做好信息披露，提升规范运作和透明度[24] 担保融资 - 2026年度计划对合并报表范围内子公司提供不超100.50亿元担保，对欧洲子公司担保额度4.50亿元，占上市公司最近一期经审计净资产比例5.98%[34][36] - 截至2026年3月31日担保余额1250.83万元，公司及子公司对外担保余额为303,837.62万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为40.38%[36][44] - 2026年度融资业务，不同金额合同需股东会、董事会审议或总经理执行，授权期限自2025年年度股东会批准之日至2026年年度股东会召开日止[48][49][50][51] 套期保值 - 2026年度外汇套期保值业务交易金额累计不超27亿美元（或其他等值外币），有效期限自股东会审议通过之日起至2026年年度股东会召开之日止[54] - 2026年度铝锭套期保值业务保证金余额不超7000万元或套期保值数量50万吨以内，授权期间自本次股东会批准之日至2026年年度股东会召开日止，通过海通期货和南华期货进行交易，清算交收原则为平仓或交割[62] 其他 - 2026 年度公司独立董事津贴标准为 60,000 元/年（税前）[68] - 2026 年中期分红金额上限不超过当期净利润的 30%[73] - 公司支付天健会计师事务所2025年度财务报告审计费用125万元（含税）、内控报告审计费用25万元（含税）[85] - 审计委员会同意续聘天健为公司2026年度审计机构并提交董事会审议，董事会审议通过并提交股东会审议[86] - 公司决定对《董事、高级管理人员薪酬管理制度》进行修订[89] - 《江苏鼎胜新能源材料股份有限公司独立董事2025年度述职报告》于2026年4月30日在上海证券交易所网站披露[93]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点总结 - 鼎胜新材2026年第一季度业绩略超市场预期 公司Q1盈利稳定 尽管受汇兑损失等因素影响 但加回后业绩表现超预期 [9] - 公司锂电铝箔业务迎来明确拐点 出货量同比高速增长 单吨盈利显著改善 且对大客户涨价已落地 预计全年盈利水平将持续提升 [9] - 传统铝箔业务盈利稳定 海外工厂已实现扭亏 预计2026年传统箔单吨盈利可维持 [9] - 钠电池商业化将带来铝箔需求翻倍式增长 公司作为行业龙头将充分受益于该趋势 [9] - 基于业绩超预期及钠电池放量预期 分析师上调了公司2026-2027年盈利预测 并给予目标价67.24元 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：营业总收入263.03亿元 同比增长9.50% 归母净利润5.13亿元 同比增长70.34% 毛利率9.02% [1][9][10] - **2025年第四季度业绩**：营收67亿元 归母净利润2.1亿元 同比增长169.3% 毛利率10.2% [9] - **2026年第一季度业绩**：营收72.6亿元 同比增长12.5% 归母净利润1.9亿元 同比增长127.3% 毛利率11.1% 受汇兑损失影响约0.3亿元 若加回则业绩略超预期 [9] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.08亿元、15.20亿元、19.69亿元 同比增长116.11%、37.17%、29.50% [1][9] - **估值指标**：基于最新收盘价28.56元 对应2026-2028年PE分别为23.94倍、17.46倍、13.48倍 [1][10] 业务运营与展望 - **锂电铝箔业务**： - **出货量**：2025年锂电铝箔出货预计20.8万吨 同比增长48% 2026年Q1出货预计5.9万吨 同比增长44% 预计2026年全年出货将达28万吨以上 同比增长近40% [9] - **产能**：预计2026年年中内蒙5万吨产能投产 年底总产能将达35万吨 [9] - **盈利能力**：2025年锂电箔单吨净利预计近0.2万元/吨 其中Q4单吨净利达0.28万元/吨 拐点明确 2026年Q1对大客户涨价落地 测算单吨利润约0.25万元/吨 考虑Q1计提信用及资产减值0.5亿元 经营性单吨净利稳定 预计2026年全年单吨净利可提升至0.3万元/吨 [9] - **产品结构**：预计涂炭箔在2026年锂电箔出货量中占比将提升至20% [9] - **传统铝箔业务**： - **出货量**：2025年包装箔出货预计32万吨以上 同比微增 2026年Q1包装箔出货8-10万吨 环比持平 [9] - **盈利能力**：预计包装箔及空调箔整体单吨净利2026年维持0.01-0.02万元/吨 海外工厂（泰国盈利 欧洲亏损）整体已实现扭亏 预计2026年传统箔单吨盈利可维持 [9] - **钠电池机遇**：钠电池2026年开启商业化元年 其铝箔用量较锂电池翻倍 预计2030年全球钠电需求空间超500GWh 对应铝箔需求超40万吨 公司作为龙头将充分受益 [9] 财务状况与现金流 - **期间费用**：2025年期间费用17.7亿元 同比增长12.8% 费用率6.7% 2026年Q1期间费用5.3亿元 费用率7.3% [9] - **现金流**：2025年经营性净现金流12.7亿元 同比增长1631.7% 2026年Q1经营性现金流为-0.7亿元 [9] - **资本开支**：2025年资本开支4.7亿元 同比增长12.8% 2026年Q1资本开支0.3亿元 [9] - **存货**：2026年Q1末存货48亿元 较年初增长14.7% [9] - **资产负债表预测**：预计公司资产负债率将从2025年的67.96%逐步下降至2028年的60.70% [10]

担保情况 - 公司为联晟新材提供5000万元连带责任保证，期限三年且无反担保[2][4][9] - 截至公告日，公司及子公司对外担保总额323298.77万元，占净资产42.97%[3][12] - 截至公告披露日，公司无逾期对外担保情形[3][12] 子公司业绩 - 联晟新材2026年3月31日资产总额710903.37万元，净利润8333.86万元[8] - 联晟新材2025年度资产总额634100.17万元，净利润23384.50万元[8] 决策相关 - 2025年相关会议审议通过对外担保授权议案，本次担保在额度内[5] - 董事会全票通过对外担保授权议案[11] 风险评估 - 本次担保利于子公司融资，风险较小[10] - 联晟新材财务稳定，担保风险可控[11] - 本次担保不会给公司及股东带来风险[11]

超配（维持） 锂电高景气，钠电新突破 深 度 报 告 新型储能行业深度报告 2026 年 4 月 30 日 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 申万电池行业走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 证 券 研 究 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 锂电池产业链 投资要点： 分析师：黄秀瑜 新型储能处于高速增长的黄金期。在能源转型不断深化、电力系统灵活 性需求持续提升的背景下，储能正加速成为全球电力系统的重要支撑。 截至2025年底，全球新型储能累计装机规模达278.7GW，同比增长68.5%， 锂电池为主流技术路线；中国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比 增长85%。2026年政府工作报告将发展新型储能、算电协同纳入重点任 务，顶层设计持续完善。容量电价补偿政策全面落地，独立储能经济性 显著提升，商业化拐点已至。2026年1-2月国内新型储能新增装机9.5GW， 同比激增182%，行业增长动能强 ...

制度适用 - 适用对象为公司董事、高级管理人员[2] 薪酬确定 - 工资总额以去年为基数结合业绩等确定[3] - “高精尖缺”人才薪酬可不与业绩挂钩[4] 方案决策 - 董事薪酬方案由股东会决定，高管薪酬方案由董事会批准[6] 薪酬构成 - 董事和高管薪酬由基本、绩效和中长期激励收入组成[8] 薪酬发放 - 高管基本薪酬按月发，绩效薪酬按年发可递延[9] 绩效评价 - 由薪酬与考核委员会负责，可委托第三方[12] 薪酬调整 - 依据包括同行业薪酬增幅、通胀、公司盈利等[13] 收入追回 - 财务重述或违规造成损失时追回绩效和激励收入[16][19] 制度执行 - 2026年1月1日起追溯执行[20] 制度管理 - 由董事会负责解释和修订[20]

独立董事履职情况 - 独立董事姜姗姗2025年应参加董事会10次，亲自出席10次，通讯参加10次，委托和缺席均为0次，出席股东会3次[5] - 2025年姜姗姗参加审计等多个委员会共9次，缺席0次[4] - 2025年姜姗姗在公司现场工作超15日[7] 公司合规运营情况 - 2025年度日常关联交易遵循公平定价，未影响公司独立性[8] - 2025年度对外担保为合并报表内公司互保，规范控风险[9] - 募集资金存放使用合规，无变相改变用途和违规使用[9] - 董事、高管薪酬符合政策法规，审议时董事回避表决[9] - 报告期内信息披露真实准确完整及时公平有效[12] - 报告期内强化内控，未发现重大缺陷[12] 财务相关 - 续聘天健会计师事务所为2025年度财务审计机构[10] - 2024年度按每股0.06元派现，派息约5585.74万元，现金分红合计9142.20万元，占净利润30.36%[10] - 2025年中期按每股0.04元派现，派息约3717.07万元[11] 股权变动 - 回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票169.02万股[11]

业绩与分红 - 2024年度派息总额约5585.74万元（含税），每股0.06元（含税）[12] - 2024年度现金分红9142.20万元（含税），占当年净利润比例30.36%[12] - 2025年中期派息总额约3717.07万元（含税），每股0.04元（含税）[13] 公司治理 - 2025年岳修峰出席董事会、股东会及各委员会情况[7][6] - 2025年岳修峰现场工作时间超15日[9] 合规情况 - 2025年度日常关联交易遵循公平定价，未影响独立性[10] - 2025年度对外担保为合并报表内公司互保，严控风险[11] - 募集资金存放使用合规，无变相改变用途和违规使用[11] - 董事、高管薪酬符合政策规定，审议时董事回避表决[11] 其他事项 - 续聘天健会计师事务所为2025年度财务审计机构[12] - 回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票169.02万股[13] - 报告期内信息披露真实准确及时完整公平有效[15] - 报告期内强化内控，未发现重大缺陷[15]

公司治理 - 独立董事徐文学2025年出席全部董事会、股东会及专门委员会会议无缺勤[6][7] - 2025年公司董事会下设4个专门委员会，徐文学任职并任薪酬与考核委员会主任委员[7] - 2025年徐文学现场工作时间超15日[9] - 徐文学参加董事会10次、股东会3次[7] - 徐文学参加各专门委员会及独立董事专门会议多次[6] 合规运营 - 2025年公司日常关联交易正常，未损害公司及股东利益[10] - 2025年公司对外担保均为合并报表范围内公司相互担保，风险可控[11] - 公司募集资金存放和使用符合法规和制度要求[11] - 2025年公司董事、高级管理人员薪酬符合政策和规定[11] - 报告期内公司按要求严格履行信息披露程序[15] - 报告期内公司强化内部控制，未发现重大缺陷[15] 财务分配 - 2024年度按每股0.06元派发现金股息，派息总额约5585.74万元，现金分红合计9142.20万元，占当年净利润比例30.36%[12] - 2025年中期按每股0.04元派发现金股息，派息总额约3717.07万元[13] 其他事项 - 公司续聘天健会计师事务所为2025年度财务审计机构[12] - 公司回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票169.02万股[13] - 徐文学通过业绩说明会等与投资者沟通，维护中小股东权益[9]

证券代码：603876 证券简称：鼎胜新材 公告编号：2026-037 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 关于确认 2025 年度日常关联交易及预计 2026 年度 日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 是否需要提交股东会审议：否 对上市公司的影响：本次日常关联交易是基于公司正常生产经营所需， 关联交易定价公平、公正，交易公允，没有损害公司及中小股东的利益，不会对 公司的独立性构成影响。 关联人回避事宜：本次关联交易经江苏鼎胜新能源材料股份有限公司（以 下简称"公司"）第六届董事会第二十九次会议批准，与关联交易有利害关系的 关联董事对关联交易的表决进行回避。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1、公司于 2026 年 4 月 17 日召开了 2026 年第一次独立董事专门会议，审议 通过了《关于确认 2025 年度日常关联交易及预计 2026 年度日常关联交易的议 案》。独立董事本着独立客观的原则，就审议关于确认 2025 年度日常关联交易 及 2026 年 ...