整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入248,959,843.43元，较上年同期减少26.81%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润12,959,776.09元，较上年同期减少79.77%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,033,775.13元，较上年同期减少87.49%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额106,992,992.51元，较上年同期减少27.93%[4] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元/股，较上年同期减少80.00%[4] - 本报告期加权平均净资产收益率为0.53%，较上年同期减少2.14个百分点[4] - 本报告期末总资产5,285,273,296.81元，较上年度末增加2.34%；归属于上市公司股东的所有者权益2,501,618,781.22元，较上年度末增加4.47%[5] - 本报告期非经常性损益合计4,926,000.96元[6] - 2025年1 - 3月公司营业收入24,895.98万元，同比减少26.81%[11] - 2025年1 - 3月公司归属于上市公司股东的净利润1,295.98万元，同比减少79.77%[12] - 公司2025年第一季度营业总收入2.49亿元，较2024年第一季度的3.40亿元下降26.79%[24] - 2025年第一季度营业总成本2.67亿元，较2024年第一季度的2.67亿元基本持平[24] - 2025年第一季度净利润为 - 465.68万元，而2024年第一季度为6180.98万元[25] - 流动资产合计从2024年的16.40亿元降至2025年的15.72亿元，降幅4.19%[21] - 非流动资产合计从2024年的35.24亿元增至2025年的37.14亿元，增幅5.38%[22] - 资产总计从2024年的51.64亿元增至2025年的52.85亿元，增幅2.34%[22] - 流动负债合计从2024年的10.52亿元降至2025年的9.38亿元，降幅10.85%[22] - 非流动负债合计从2024年的16.75亿元增至2025年的17.31亿元，增幅3.32%[22] - 负债合计从2024年的27.27亿元降至2025年的26.69亿元，降幅2.13%[22] - 所有者权益合计从2024年的24.37亿元增至2025年的26.16亿元，增幅7.33%[23] - 综合收益总额为 - 4726992.32元，上年同期为59524709.88元[26] - 基本每股收益为0.03元/股，上年同期为0.15元/股；稀释每股收益为0.03元/股，上年同期为0.15元/股[26] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为275672789.10元，2024年第一季度为336340667.82元[27] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为317907169.84元，2024年第一季度为375723006.99元[27] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为210914177.33元，2024年第一季度为227261236.07元[28] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为106992992.51元，2024年第一季度为148461770.92元[28] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为6160元，2024年第一季度无相关数据[28] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为227303774.99元，2024年第一季度为138378675.23元[28] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为518151900元，2024年第一季度为262946563.35元[28] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为52209389.24元，2024年第一季度为 - 78888.24元[30] 研发投入数据关键指标变化 - 本报告期研发投入合计230,975,691.95元，较上年同期增加255.09%，研发投入占营业收入的比例为92.78%，较上年同期增加73.66个百分点[4] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为10,644，前十名股东中袁建栋持股113,535,123股，持股比例26.87%[9] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月产品销售收入22,384.20万元，较上年同期减少26.26%，其中原料药产品收入18,106.58万元，较上年同期减少26.69%，抗病毒类产品收入较去年同期减少70.08%，制剂产品收入4,277.62万元，较上年同期减少24.40%[11] - 2025年1 - 3月技术收入37.35万元，较上年同期减少97.67%，权益分成收入1,488.83万元，较上年同期增长8.96%[11][12] 药品研发进展 - 创新药BGM0504注射液2型糖尿病治疗和减重两项适应症国内III期临床试验处于入组和随访阶段，减重适应症在美国开展的US bridging临床研究已基本完成，降糖适应症在印尼处于审评中[13] - 仿制药吸入用布地奈德混悬液等已在国内申报，噻托溴铵吸入粉雾剂等完成BE试验[15] 产品获批情况 - 2025年第一季度，盐酸多巴胺等原料药获上市申请批准通知书，喷雾剂吸入给药器获医疗器械注册证[16] 专利情况 - 2025年第一季度，公司新提交国内专利申请7件，新获得国内专利授权2件，新提交国外专利申请9件，新获得国外专利授权1件[18] 项目建设进度 - 截至2025年3月末，苏州吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心项目（一期）整体完成80%，幕墙施工完成90%[19] 货币资金情况 - 2025年3月31日公司货币资金812,681,675.88元，2024年12月31日为765,353,408.15元[20]

博瑞医药公告，2025年第一季度营收为2.49亿元，同比下降26.81%；净利润为1295.98万元，同比下降 79.77%。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 根据公司24年报上调公司毛利率，预测2025 - 2027年每股收益分别为0.61/0.71/0.81元（原预测25 - 26年每股收益为0.58/0.71元），给予公司2025年61倍市盈率，对应目标价为37.21元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博瑞医药股票代码688166.SH，2025年4月8日股价36.05元，目标价格37.21元，52周最高价/最低价为43.67/22.82元，总股本/流通A股为42,247/42,247万股，A股市值15,230百万元，位于中国，属于医药生物行业 [5] 股价表现 - 1周绝对表现-11.86%，相对表现-5.77%，沪深300为-6.09%；1月绝对表现-4.22%，相对表现3.22%，沪深300为-7.44%；3月绝对表现22%，相对表现25.65%，沪深300为-3.65%；12月绝对表现28.06%，相对表现24.83%，沪深300为3.23% [6] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,180|1,283|1,579|1,772|1,960| |同比增长 (%)|15.9%|8.7%|23.2%|12.2%|10.6%| |营业利润(百万元)|190|160|256|302|346| |同比增长 (%)|-21.4%|-15.7%|59.7%|17.9%|14.7%| |归属母公司净利润(百万元)|202|189|258|300|341| |同比增长 (%)|-15.5%|-6.6%|36.2%|16.6%|13.5%| |每股收益（元）|0.48|0.45|0.61|0.71|0.81| |毛利率(%)|55.8%|57.5%|59.0%|59.5%|59.8%| |净利率(%)|17.2%|14.7%|16.3%|16.9%|17.4%| |净资产收益率(%)|8.9%|7.9%|10.1%|10.5%|10.8%| |市盈率|74.7|79.9|58.7|50.3|44.4| |市净率|6.4|6.3|5.6|5.1|4.6| [9] 公司经营情况 - 营收稳健，费用端加大投入，2024年实现营收12.83亿元（同比+8.74%），归母净利润1.89亿元（同比 - 6.57%），扣非归母净利润1.81亿元（同比 - 3.12%），主营业务营收12.48亿元（同比+7.50%），毛利率58.62%，较上年同期增长2.50pct，利润端同比降低因费用增加，销售费用0.72亿元（同比+11.98%），管理费用1.39亿元（同比+19.53%），研发费用2.97亿元（同比+19.65%） [11] - 需求端拉动原料药增长，制剂持续放量，原料药产品收入9.88亿元（同比+11.57%），其中抗病毒类产品收入1.74亿元（同比 - 37.92%），抗真菌类产品收入4.07亿元（同比+60.28%），免疫抑制类产品收入0.82亿元（同比+45.72%），其他类产品收入3.24亿元（同比+10.22%），制剂产品收入1.61亿元（同比+16.77%） [11] - BGM0504数据出色，顺利推进III期，在降糖和减重适应症的II期临床试验中主要指标表现出色，降糖方面给药第12周时，5mg组、10mg组和15mg组HbA1c较基线平均降幅（安慰剂校正后）分别为1.99%、2.21%和2.76%（司美格鲁肽为1.71%）；减重方面给药第24周时，5mg组、10mg组和15mg组体重较基线平均降幅百分比（安慰剂校正后）分别为10.8%、16.2%和18.5%，目前针对2型糖尿病和减重适应症的III期临床均顺利推进中 [11] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益(元)（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |诺泰生物|688076|47.94|0.74/1.86/2.59/3.45|64.66/25.77/18.48/13.89| |信立泰|002294|31.55|0.52/0.54/0.61/0.74|60.64/58.47/51.36/42.40| |怕瑞医药|600276|48.70|0.67/0.99/1.07/1.26|72.20/49.03/45.69/38.65| |海思科|002653|40.46|0.26/0.42/0.55/0.75|153.55/95.49/73.18/53.81| |脚乐|002755|16.56|-0.16/0.15/0.20/0.30|-103.50/113.35/81.26/54.71| |北陆药业|300016|5.99|-0.15/0.05/0.08/0.09|-41.06/113.45/75.54/67.00| |最大值|/|/|/|153.55/113.45/81.26/67.00| |最小值|/|/|/|-103.50/25.77/18.48/13.89| |平均数|/|/|/|34.42/75.93/57.58/45.08| |调整层平均|/|/|/|39.11/79.08/67.44/47.39| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023A - 2027E年相关财务指标进行预测，如货币资金、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [14]

公司基本信息 - 博瑞医药注册资本为42,246.65万元人民币[4] - 博瑞医药于2019年11月8日在上海证券交易所上市[4] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金净额为439,984,638.77元，超募80,432,638.77元[7] - 超募资金全部用于海外高端制剂药品生产项目[7] 项目投资情况 - 海外高端制剂药品生产项目总投资额由34,827.00万元增至44,000.00万元[7][8] 监管情况 - 2020和2023年因信息披露问题被监管部门出具行政监管措施[10][11][16] - 公司及相关责任人已对信息披露问题有效整改[16]

——博瑞医药 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 24 年报，我们上调公司毛利率，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.61/0.71/0.81 元（原预测 25-26 年每股收益为 0.58/0.71 元）。根据可比公司，我 们给予公司 2025 年 61 倍市盈率，对应目标价为 37.21 元，维持"买入"评级。 业绩稳健，BGM0504 推进 III 期 风险提示 ⚫ 新品种研发不及预期，制剂类品种销售不及预期，产能爬坡不及预期，制剂品种集 采价格波动风险。 博瑞医药 688166.SH 公司研究 | 年报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月08日） | 36.05 元 | | 目标价格 | 37.21 元 | | 52 周最高价/最低价 | 43.67/22.82 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 42,247/42,247 | | A 股市值（百万元） | 15,230 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 医药生物 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 09 日 | | ...

文章核心观点 对博瑞医药进行多方面分析，包括主力成本、涨跌停情况、北向资金、技术面、资金流及关联行业等，为投资者提供看盘参考 [1][2] 主力成本分析 - 当日主力成本35.78元，5日主力成本39.86元，20日主力成本40.52元，60日主力成本34.43元 [1] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量598.05万股，占流通比1.41% [1] - 昨日净买入30.82万股，昨日增仓比0.073% [1] - 5日增仓比0.129%，20日增仓比0.185% [1] 技术面分析 - 短期压力位41.49，短期支撑位39.67；中期压力位43.17，中期支撑位37.64 [2] - 股价跌破短期和中期支撑位，短线和中期均宜观望 [2] - 出现向上跳空缺口且伴有较大成交量可积极参与，出现向下跳空缺口则下跌可能性大 [2] 资金流数据 - 2025年4月7日主力资金净流出3624.47万元，占总成交额 -7% [2] - 超大单净流出1564.66万元，大单净流出2059.81万元 [2] - 散户资金净流入363.39万 [2] 关联行业/概念板块 - 化学制药 -11.60%、超级真菌 -10.16%、流感 -11.00%、创新药 -12.18%等 [2]

文章核心观点 文章围绕博瑞医药展开，涵盖交易信息、股本股东变化、业绩披露、公司公告等多方面内容，展示公司经营状况与发展规划 [1][3][4] 交易信息汇总 - 4月3日收盘，博瑞医药报收41.47元，下跌0.05%，换手率1.99%，成交量8.43万手，成交额3.52亿元 [1] - 4月3日，主力资金净流入6400.47万元，占总成交额18.19%；游资资金净流出1618.54万元，占4.6%；散户资金净流出4781.93万元，占13.59% [2] - 4月3日，博瑞医药发生1笔大宗交易，成交金额999.97万元 [2] 股本股东变化 - 截至2025年3月31日，股东户数为1.06万户，较12月31日减少1960户，减幅15.55% [3] - 截至2025年3月31日，户均持股数量由上期3.35万股增至3.97万股，户均持股市值157.45万元 [3] 业绩披露要点 - 2024年年报显示，主营收入12.83亿元，同比上升8.74%；归母净利润1.89亿元，同比下降6.57%；扣非净利润1.81亿元，同比下降3.12% [4] - 2024年第四季度，单季度主营收入3.06亿元，同比上升15.53%；单季度归母净利润1175.82万元，同比上升10.14%；单季度扣非净利润688.17万元，同比上升594.3% [4] - 2024年负债率52.8%，投资收益 - 1163.38万元，财务费用4090.91万元，毛利率57.51% [4] 公司公告汇总 2024年年度报告摘要 - 2024年总资产51.64亿元，同比增长2.63%；归属于上市公司股东的净资产23.95亿元，同比增长1.10% [5] - 2024年实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比减少6.57%；扣非净利润1.81亿元，同比减少3.12% [5] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.46亿元，同比增长26.08%；加权平均净资产收益率7.77%，减少1.07个百分点 [5] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.45元，同比减少6.25%；研发投入占比24.31%，增加3.23个百分点 [5] 2024年年度利润分配方案公告 - 每股派发现金红利0.096元（含税），以权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期待明确 [6] - 截至2025年3月31日，总股本4.22亿股，扣除回购专用证券账户股份后，实际参与分配股本数4.22亿股，拟派发现金红利4052.22万元（含税） [6] - 加上回购股份金额1000.51万元，合计5052.73万元，占本年度归属于上市公司股东净利润的26.71% [6] 第四届董事会第四次会议决议公告 - 会议审议通过《2024年董事会工作报告》等多项议案 [7] 关于参与设立创业投资基金暨关联交易的公告 - 拟参与设立南京弘晖维泰创业投资基金，出资2000万元，占6.70%，投资医药器械早期项目 [6][7] - 普通合伙人南京瑞弘熠鑫企业管理合伙企业，监事会主席何幸任投资决策委员会委员，构成关联交易 [7] 续聘会计师事务所公告 - 拟续聘公证天业会计师事务所为2025年度审计机构，尚需股东大会审议 [8] 关于申请2025年度金融机构授信及提供担保的公告 - 公司及子公司拟申请不超过30亿元综合授信额度，并相互担保 [8] - 截至2024年12月31日，上市公司对子公司担保总额11.40亿元，占2024年度经审计净资产47.59%，占总资产22.07% [8] 关于开展2025年度远期外汇交易业务的公告 - 公司及子公司拟开展远期外汇交易业务，金额不超等值1.5亿美元，无需股东大会审议 [9] - 交易目的是规避外汇风险，资金源于自有资金，授权期限12个月，额度可循环使用 [9] 2024年度内部控制评价报告 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，不存在重大缺陷，内部控制有效 [10] 2024年度环境、社会及治理（ESG）报告 - 环境责任方面，环保投入1924.30万元，温室气体排放53153.78吨二氧化碳当量，外购绿电证书抵消2468.36吨 [10][11] - 社会责任方面，劳动合同签订率、社保覆盖率100%，员工培训时长1472小时，无重大安全事故，对外捐赠87.94万元 [11] - 公司治理方面，建立三级ESG治理架构，无重大信息披露违规，完善内控体系 [11] 2025年度“提质增效重回报”行动方案 - 聚焦主业，加快新产品开发，涵盖多领域，重点开发创新药，推进仿制药研发商业化 [12] - 2024年营收12.83亿元，同比增长8.74%；净利润1.89亿元，同比减少6.57%；研发投入3.12亿元，同比增长25.42% [12] - 2025年加快产能建设，强化公司治理，提高信披透明度，实施分红政策，控股股东承诺不减持 [12]

文章核心观点 2024年4月2日博瑞医药发布2024年年度报告，展示了公司营收、利润等财务数据，介绍主营业务收入构成变化，还提及公司实际控制人及董事长袁建栋的薪酬情况和任职经历 [1][2][3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比减少6.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比减少3.12% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，同比增长26.08%；2024年末归属于上市公司股东的净资产为23.95亿元，同比增长1.10%；总资产为51.64亿元，同比增长2.63% [2] - 主营业务收入中，2024年产品销售收入11.49亿元，较上年同期增长12.27%；海外权益分成收入6003.68万元，较上年同期减少3.02%；技术收入3921.77万元，较上年同期减少48.26% [2] 公司管理层 - 公司实际控制人为钟伟芳、袁建栋母子，袁建栋担任公司董事长、总经理 [3] - 2021 - 2024年袁建栋薪酬分别为150.8万元、171.7万元、187.4万元、191.3万元、191.1万元，五年合计领薪892.3万元 [3] - 袁建栋1970年1月出生，中国国籍，有美国永久居留权，博士研究生学历，在多家公司任职 [4][5] 行业对比 - 2020 - 2024年行业平均薪酬分别为97.09万、109.4万、137.7万、137.7万、193.4万，袁建栋同期薪酬分别为150.8万、171.7万、187.4万、191.3万、191.1万 [4]

文章核心观点 2025年4月3日博瑞医药发布2024年年度报告，截至2025年4月2日机构投资者持股情况有变化，公募基金持股也有增减变动 [1][2] 机构投资者持股情况 - 120个机构投资者披露持有博瑞医药A股股份，合计持股量8575.65万股，占总股本20.30% [1] - 前十大机构投资者包括苏州博瑞鑫稳等，合计持股比例17.28% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.27个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金3个，持股减少占比0.40% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金111个，包括科创100ETF基金等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金8个，包括中海优质成长混合等 [2]

文章核心观点 - 2024年博瑞医药营收增长但净利润下滑，主营业务、技术收入、海外权益分成等方面面临挑战，未来需在产品多元化、技术开发和全球化布局上优化以应对竞争 [1][6] 营收与利润情况 - 2024年公司全年实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%；归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元，同比下降6.57%，净利润下滑引发市场对其未来盈利能力的担忧 [1] 主营业务表现 - 主营业务收入分产品销售收入、技术收入和权益分成收入，2024年产品销售收入11.49亿元，同比增长12.27%，其中原料药产品收入9.88亿元，同比增长11.57%，制剂产品收入1.61亿元，同比增长16.77% [4] - 抗病毒类产品收入大幅下滑37.92%，原因是奥司他韦原料药需求及价格波动；抗真菌类和免疫抑制类产品表现亮眼，收入分别增长60.28%和45.72%，抗病毒产品暴跌拖累整体业绩 [4] 研发与技术收入 - 2024年研发费用为3.12亿元，同比增长25.42%，占营业收入的24.31%，重点布局代谢疾病领域，推进GLP - 1类药物及BGM0504注射液等创新药研发 [5] - 技术收入大幅下降48.26%，仅为3921.77万元，表明公司在技术转让或服务订单方面遇挑战，削弱整体盈利能力 [5] 全球化布局与海外收入 - 公司积极布局全球化战略，产品覆盖多个国家和地区，2024年海外权益分成收入为6003.68万元，同比下降3.02%，海外合作产品市场表现趋于稳定，缺乏新增长点 [6] - 公司通过合资在印尼投资483.30万美元建原料药和制剂生产企业，布局长期效果有待观察 [6]