行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，伴随智谱、MiniMax等国产大模型的突破，叠加我国稳定、低价的电力等基础设施成本，我国Tokens出海与“龙虾”（类全场景个人助理Agent）两大增长引擎已全面开启，在云服务涨价趋势下，我国云计算产业或将迎来重大拐点，有望迎来收入与利润同时高增长 [4][31] 根据目录总结 1 本周观点 1.1 Tokens 出海+ClawBot 带动 Tokens 需求快速提升 - **国产大模型性能与性价比全球领先**：2026年3月1日，智谱GLM5（50分）、Kimi K2.5（47分）等国产模型处于全球大模型性能第一梯队，其中Gemini 3.1最高（57分）[14] 同时，MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等国产模型性价比优势显著 [14] - **国产模型调用量位居世界前列**：据Openrouter官网2026年2月数据，MiniMax M2.5、Kimi K2.5等国产模型调用量位居前列，且国产模型Tokens调用总量正在不断提升 [19] - **中国电力成本构成显著优势**：中国2023-2025年平均工业用电价格为0.097 USD/kWh，远低于美国的0.148 USD/kWh，低廉的电价保证了AI推理的低成本，为Tokens出海打下坚实基础 [22] - **“龙虾”类Agent催生海量Tokens需求**：以有道龙虾为例，这类全场景个人助理Agent能够7x24小时待命，完成数据分析、制作PPT、生成视频等各类办公事务，其持续运行将带来海量的Tokens需求 [25] - **云计算产业呈现收入与利润双增迹象**： - **收入端**：以顺网科技为例，其2026年股权激励计划显示，若100%完成，2026、2027年云业务收入目标值分别达到3.2亿元、6.4亿元 [28][29] - **利润端**：以优刻得为例，其2025年单Q4利润转正，2025年全年毛利率达到25.8%，连续五年持续提升 [28] 1.2 投资建议 - 报告建议关注四大方向： - **大模型厂商**：如智谱、MiniMax等 [31] - **云计算**：如阿里巴巴、顺网科技、首都在线、宏景科技、网宿科技、金山云、优刻得、深信服、青云科技等 [31] - **CPU**：如海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等 [10][31] - **AI Infra（人工智能基础设施）**：如星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件、拓尔思等 [10][31] 2 行业新闻 - **中国香港成立AI+委员会**：将聚焦生命健康及具身智能两大领域，释放政策支持信号 [2][33] - **华为云发布CodeArts代码智能体**：基于千亿级代码库打造，集成了代码大模型、IDE和自主开发模式，并接入了GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型 [2][34] 3 公司新闻 - **汇金股份**：筹划以现金购买库珀新能源股份有限公司20%股权，并通过表决权委托等方式确保拥有标的公司不低于51%的表决权，交易完成后库珀新能将成为其控股子公司 [3][37] - **开普云**：终止此前筹划的收购南宁泰克半导体有限公司股权的重大资产重组事项 [35] - **绿盟科技**：完成注册资本、注册地址的工商变更登记及《公司章程》备案手续 [36] - **润和软件**：计划以集中竞价方式减持不超过4,879,733股已回购股份，占总股本的0.6127% [37] 4 本周市场回顾 - **指数表现**：本周（02.23-02.27），沪深300指数上涨1.08%，中小板指数上涨2.87%，创业板指数上涨1.05%，计算机（中信）板块上涨1.23% [1][39] - **个股涨跌**： - **涨幅前五**：海联讯（+26.41%）、ST迪威迅（+23.75%）、川发龙蟒（+17.93%）、华胜天成（+17.59%）、御银股份（+14.13%） [1][45] - **跌幅前五**：开普云（-14.66%）、当虹科技（-11.59%）、科大国创（-11.41%）、国投智能（-11.34%）、深信服（-10.52%） [1][45]

2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年度实现营业总收入23,287.15万元，同比减少14.41% [1] - 公司实现归属于母公司所有者的净利润为-6,065.72万元 [1] - 公司净利润同比减亏3,510.05万元，减亏幅度达36.66% [1]

公司业绩表现 - 公司2025年度实现营业总收入232，871，543.87元，同比减少14.41% [2] - 公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为-60，657，196.52元 [2]

财务调整 - 2025年公司调整核算方法，将投资款由少数股东权益调为金融负债[3] - 2025年一季度报其他应付款调整后为18,626,209.89元[5] - 2025年半年度报告其他应付款更正后为19,016,192.31元，占总资产比例4.20%[9][10] - 2025年半年度报告流动负债合计调整后为315,227,436.65元[5] - 2025年半年度报告负债合计调整后为408,747,096.16元[5] - 2025年半年度报告少数股东权益调整后为365,161.03元[5] - 2025年半年度报告所有者权益合计调整后为43,999,446.52元[5] - 2025年三季度报其他应付款调整后为17,169,782.27元[5] 财务数据 - 筹资活动各项负债期末余额合计306,593,205.41元[17] - 北京青云智算少数股东持股比例30%，本期归属于少数股东损益321,031.45元，期末少数股东权益余额468,972.30元[21] - 北京青云智算期末资产合计113,322,385.91元，负债合计110,759,144.91元[21] 决策事项 - 2026年2月27日审计委员会和董事会审议通过会计差错更正议案[22][23] 未来策略 - 公司将督促人员学习法规，提升履职能力，提高相关水平[24]

公司财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入4701.21万元，同比大幅减少37.02% [1] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-2290.07万元，同比亏损扩大 [1] - 2025年第一季度公司基本每股收益为-0.48元，较去年同期减少0.32元 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为4701.2万元，同比下降37.02%[3][7] - 2025年第一季度营业总收入为4701.21万元，同比下降37.0%（2024年同期为7464.96万元）[16] - 归属于上市公司股东的净利润为-2290.1万元，亏损同比扩大[3][7] - 2025年第一季度净亏损为2278.29万元，同比扩大190.1%（2024年同期净亏损为785.29万元）[17] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净亏损为2290.07万元，同比扩大201.6%（2024年同期净亏损为759.23万元）[17] - 基本每股收益为-0.48元/股[3] - 2025年第一季度基本每股收益为-0.48元/股，同比下降200.0%（2024年同期为-0.16元/股）[17] - 加权平均净资产收益率为-30.29%，同比减少25.96个百分点[4] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-3348.6万元，同比下降725.26%[3][7] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-3348.62万元，同比由正转负（2024年同期为535.55万元）[20] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为5347.48万元，同比下降15.5%（2024年同期为6325.28万元）[20] - 投资活动产生的现金流量净额为539,101.75元，对比上期16,199.00元有大幅增长[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为872.01万元，上期为净流出6,535.56万元[21] - 现金及现金等价物净增加额为1,461.01万元，上期为净流出9,879.85万元[21] - 期末现金及现金等价物余额为1.1398亿元，较期初9,936.98万元增长14.7%[21] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发投入合计为1374.1万元，同比下降25.41%[4] - 研发投入占营业收入的比例为29.23%，同比增加4.55个百分点[4] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 总资产为4.75亿元，较上年度末减少17.69%[4] - 截至2025年3月31日，公司总资产为4.750亿元人民币，较2024年末的5.771亿元人民币下降17.7%[12][13] - 2025年第一季度末总资产为4.75亿元，较2024年末（5.77亿元）下降17.7%[14] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6412.0万元，较上年度末减少26.40%[4][7] - 2025年第一季度末所有者权益合计为6444.32万元，较2024年末（8732.01万元）下降26.2%[14] - 2025年第一季度末未分配利润为-11.78亿元，较2024年末（-11.55亿元）亏损扩大2.0%[14] - 2025年第一季度末负债合计为4.11亿元，较2024年末（4.90亿元）下降16.2%[14] 财务数据关键指标变化：具体资产与负债项目 - 截至2025年3月31日，公司货币资金为1.395亿元人民币，较2024年末的2.383亿元人民币下降41.5%[12] - 截至2025年3月31日，公司应收账款为6621.17万元人民币，与2024年末的6642.05万元人民币基本持平[12] - 截至2025年3月31日，公司短期借款为1.946亿元人民币，较2024年末的2.481亿元人民币下降21.5%[13] - 截至2025年3月31日，公司合同负债为4276.07万元人民币，较2024年末的4481.90万元人民币下降4.6%[13] 业务表现与原因分析 - 营业收入下降主要系本期硬件收入规模下降所致[7] 管理层讨论和指引 *(注：提供的材料中未发现明确的管理层讨论和未来指引内容)* 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为11,008名[9] - 公司实际控制人黄允松持股6,709,835股，占总股本比例为14.04%[9] - 前10名股东中，嘉兴蓝驰帆畅投资合伙企业（有限合伙）持股比例为5.91%[9] - 前10名股东中，横琴招证睿信投资中心（有限合伙）持股比例为5.51%[9] - 公司前10名无限售条件股东中，J. P. Morgan Securities PLC－自有资金持有400,019股[10] 筹资与偿债活动 - 取得借款收到的现金为1.344亿元，较上期1.092亿元增长23.1%[21] - 筹资活动现金流入小计为1.494亿元，较上期1.092亿元增长36.8%[21] - 偿还债务支付的现金为1.3686亿元，较上期1.47208亿元下降7.0%[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为219.55万元，较上期152.43万元增长44.0%[21]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 本报告期营业收入为1.001亿元，较上年同期的1.442亿元下降30.56%[24] - 公司2025年1-6月营业收入为10,011.22万元，同比下降30.56%[69] - 本报告期内，公司营业收入为10011.22万元，同比下降30.56%[133] - 营业收入同比下降30.56%至1.001亿元，主要因减少低毛利业务及客户需求阶段性调整[134] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-4156.27万元，上年同期为-3763.88万元[24] - 公司2025年1-6月净利润为-4,140.33万元[69] - 本报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-4156.27万元，同比增加10.43%[133] - 加权平均净资产收益率为-63.58%，较上年同期的-23.25%减少40.33个百分点[22] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-64.26%，较上年同期的-23.70%减少40.56个百分点[22] - 基本每股收益为-0.87元/股，上年同期为-0.79元/股[22] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.88元/股，上年同期为-0.80元/股[22] - 公司2025年1-6月实现毛利2,580.94万元，上年同期为4,875.07万元[69] - 2025年1-6月云服务业务毛利为437.73万元，实现转正，毛利率为6.60%，同比增加7.89个百分点[69] - 2025年1-6月云产品毛利率为63.04%，较上年同期减少6.57个百分点[69] - 2025年上半年公司云服务业务实现盈利，毛利较上年同期增长531.89万元，毛利率为6.60%，较上年同期增加7.89个百分点[131] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2025年1-6月营业成本为7,430.28万元，同比下降22.12%[69] - 研发投入占营业收入的比例为26.57%，较上年同期的24.50%增加2.07个百分点[22] - 报告期内费用化研发投入为26,603,521.32元，上年同期为35,315,127.25元，同比下降24.67%[90] - 报告期内研发投入合计为26,603,521.32元，占营业收入比例为26.57%，占比较上年同期（24.50%）增加2.07个百分点[90] - 研发费用同比下降24.67%至2660.35万元，主要因人员费用支出缩减[134] - 财务费用同比上升50.20%至599.88万元，主要因融资租赁利息支出增加[134] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-2660.58万元，较上年同期的1171.77万元大幅下降327.06%[24] - 经营活动现金流量净额由正转负，同比下降327.06%至-2660.58万元，主要因收入下降[134] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为4363.43万元，较上年度末的8711.44万元下降49.91%[24] - 本报告期末总资产为4.527亿元，较上年度末的5.771亿元下降21.54%[24] - 货币资金同比下降45.53%至1.298亿元，占总资产比例降至28.67%，主要因归还银行借款增加[137] - 短期借款同比下降40.70%至1.471亿元，占总资产比例降至32.49%，部分贷款转为长期借款[137] - 长期借款新增6416.67万元，占总资产14.17%，上年同期为零[137] - 受限资产合计4101.46万元，包括被司法冻结的货币资金374.68万元及被抵押的固定资产3588.84万元[141] - 境外资产规模为333.89万元，占总资产比例为0.74%[139] - 对外股权投资额同比减少100%，报告期投资额为零[144] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为443,721.26元[27] - 非流动性资产处置产生损失302,121.07元[26] - 计入当期损益的政府补助为891,346.83元[26] - 其他营业外收支净额为-145,440.81元，主要为退租违约金[27] - 少数股东权益对非经常性损益的税后影响额为63.69元[27] 业务模式与收入构成 - 公司是一家技术领先的企业级云服务商与数字化方案提供商[28] - 公司盈利主要来自云产品与云服务的销售收入与成本费用差额[29] - 云产品收入包括软件/软硬一体化产品销售收入及售后支持服务收入[29] - 云服务收入主要采用包年包月或按实际使用量计费的资源订阅模式[30] - 云服务主要成本为IT基础设施购置，包括服务器、网络设备及数据中心资源[30] - 公司客户按体量分为行业关键客户、区域关键客户和中小企业客户三类[34] - 云产品销售模式正逐步转为以渠道销售为主，直接销售为辅[34] - 云服务销售模式以直接销售为主，渠道代理销售为辅[34] - 公司通过总经销商管理二级经销商的账期和向公司支付货款[36] - 云服务代理商按所发展客户的实际消费金额获得一定比例返佣[38] - 公司云服务业务采用预收款模式，产生坏账的风险较小[132] 各业务线表现 - 2025年1-6月公司实现AI算力云收入2,282.07万元[69] - 智算业务被定位为公司2025年的重点发展业务[84] - 公司产品组合涵盖QingCloud公有云、EHPC弹性高性能计算平台、AI智算平台、分布式存储及数据库等[83] - 公司推出完整云原生产品家族[73] - 公司打造全栈信创产品体系[73] - 公司拥有强大的云网边端融合服务能力[71] - 公司提供统一的架构以实现公有云、私有云和混合云的一致化交付和管理[82] - 公司超融合软件市场份额在2025年第一季度位列行业第三[57] - 公司KubeSphere容器平台下载量近百万，GitHub上Star数超16,000个，Fork数超2,200个[65] - 公司服务数家头部客户[72] - 公司已为包括中国人民银行、中国银行、泰康保险、中国国航等在内的多家大型机构或企业提供服务[83] 研发投入与成果 - 截至2025年6月30日，公司累计获得发明专利35个，外观设计专利27个，软件著作权151个[88] - 报告期内新增发明专利5个，新增软件著作权11个[88] - 公司研发人员数量为132人，占公司总人数的比例为41.38%[129] - 研发人员薪酬合计为2305.79万元，研发人员平均薪酬为17.47万元[129] - 研发人员中，本科学历占比70.45%（93人），硕士研究生占比20.45%（27人）[130] - 研发人员年龄在30-40岁（含30岁，不含40岁）的占比75.76%（100人）[130] - 公司建立了一支覆盖全流程的售后支持服务团队[76] 技术与产品进展 - 云计算业务按使用量付费，用户可便捷通过网络访问可配置的计算资源共享池[12] - 公有云由服务商部署运营基础设施，向公众客户提供标准化、无差别的IT资源[12] - 私有云为单一企业或机构构建IT基础设施，资源仅供内部使用[12] - 混合云结合公有云和私有云，本地处理核心业务，公有云满足峰值IT资源需求[12] - IaaS（基础设施即服务）向客户提供计算、存储、网络等基础计算资源[12] - PaaS（平台即服务）在底层IT资源上提供应用开发工具、运行环境及托管运维服务[12] - SaaS（软件即服务）以订阅模式向客户提供云端应用程序[12] - 云网融合基于云专网提供云接入与基础连接能力，形成复合型解决方案[13] - 边缘计算在更靠近终端的节点进行数据计算与存储，分担中心云压力[13] - 超融合架构以虚拟化为核心，将计算、存储、网络等融合到标准x86服务器中，实现模块化横向扩展[13] - 公司发布了企业云6.2版本，包含监控大屏、GPU主机适配、安全配置等多项更新[95] - 公司完成了云平台里程碑版本v5.0和5.1的发布，优化了国产操作系统适配并新增多项管理能力[96] - 发布了QKE v3.4新版，支持新版本K8s及KubeSphere企业版，并新增Cilium支持[97] - 运营能力新增对智算平台计费的支持，如按大模型服务的Token进行定价和计费[97] - 基础设施即服务（IaaS）方面，新增4项国内技术发明专利授权[97] - 新发布基于自研HydroFS的5.2、5.3和5.4版本存储平台，提供跨集群跨平台数据容灾方案[98] - KubeSphere企业版4.2.0在产品架构上实现重大升级，扩展能力迈上新台阶[99] - 提供大模型推理服务平台，支持GPU卡级别配额控制及模型全生命周期平台化管理[100] - 实现国产主流数据库及中间件在Kylin系统（ARM/x86）的100%兼容适配[101] - 支持至少10种数据库及中间件在双架构下的稳定运行[101] - 完成Intel Xeon 5系列处理器适配，并增加对国产软硬件全链条信创产品的支持范围[102] - 平台国际化实现全英文页面管理，支持中英双语切换[105] - 基于Bitmap的增量备份，数据冗余传输量减少≥50%[123] - 客户端条带化使单卷的I/O吞吐量提升2~3倍，I/O延迟降低30%以上[123] 未来产品与技术计划 - 计划完善第三方存储策略管理及运维操作功能，提供精细化存储策略配置以满足不同业务对性能、可靠性和成本控制的多样化需求[106] - 计划支持按时间周期和检查范围定制化巡检，并输出多角度巡检报告，巡检周期可设置为每日、每周或每月等[106] - 开发支持自定义全局总览功能，根据不同使用角色预置总览内容，涵盖资源使用情况、性能指标、告警信息等多个方面[107] - 实现云服务器资源迁移功能，允许在不同物理服务器或云主机间迁移正在运行的业务系统[107] - 容器引擎QKE支持一键部署高可用、高性能的Kubernetes集群，并集成云服务器、存储、网络等资源[108] - 实现云平台一云多芯，满足企业云信创需求[109] - 实现了云平台监控数据标准及接口标准的统一与抽象，完成监控服务的服务化转型[111] - 监控服务达成“配置即接入、接入即监控、接入即告警”的高效模式，缩短从需求到实现监控告警的周期[111] - 创新推出自定义告警功能，支持上报非平台预置及其他云平台的监控数据[111] - 支持云平台环境配置与部署，并支持对接NeonSAN和第三方存储[113] - WebInstaller 1.0支持一次性部署超过250台物理节点，并至少规划B类网络地址范围[114] - 公司产品支持两种高可用企业云标准架构：一个Region内两个Global与Zone融合部署，以及两个独立Global部署的Region[115] - 高可用架构设计旨在应对小范围故障和大面积意外，通过多数据中心冗余和异步流复制确保业务连续性[116] - 计量计费系统具备高度通用性，覆盖公有云、企业云及智算平台，支持按需、包年包月、按量等多种计费类型[118][119] - 公司发布了20250115、20250314、20250417和20250625版本，新增了40条巡检项[119] - 巡检工具支持计算与管理资源的深度扫描，一键部署升级，并可采集信息回传风控平台[119] - 密评增值产品严格遵守国家密码法律法规，如《密码法》和《商用密码管理条例》[120] - 产品需确保密码算法、技术和产品的正确性、有效性及安全性[120] - 密评增值产品需具备技术创新性、先进性和高可靠性[122] - 产品架构需具备灵活性，能根据不同客户需求进行定制化评估[122] 市场趋势与行业前景 - 中国私有云市场预计到2025年总规模将突破2401.4亿元人民币[42] - 2024年中国私有云市场规模达到2133.6亿元，同比增长16.8%[42] - 金融行业因对数据安全严苛要求，是私有云应用尤为广泛和深入的领域[42] - 2024年全球云计算市场规模为6,929亿美元，同比增长20.3%[43] - 2024年中国云计算市场规模达8,288亿元，同比增长34.4%[43] - 预计2027年中国云计算市场将突破2.1万亿元，2030年突破3万亿元[43] - 2024至2030年全球云计算市场规模年复合增长率预测为16.8%，其中AI云占比为34%[46] - 到2025年超过95%的应用将采用云原生技术[44] - 2024年公有云市场传统算力发展放缓，但AI大模型推动GPU云和智算云服务增长[45] - 智算云服务通过整合AI算力与传统算力，推动混合云向支持普算、智算、超算三类算力场景的混合计算模式转变[46] - 软件定义存储正成为业务数据存储的主要技术，企业支出不断从传统集中式存储产品转移至软件定义存储产品[50] - 私有云市场因信创技术成熟、信创需求普及及智算需求显现而存在巨大增长空间[44] - AIGC导致GPU算力资源紧缺，成为公有云服务巨大发展空间的新场景[46] - 预计2026年将有75%的企业采用软件定义存储，2021年该比例为35%[51] - 数据存储及管理设施市场规模预计2025年将达到约1700亿元人民币，年复合增长率约20%[51] - 中国SDS市场预计到2028年市场规模将接近39亿美元，未来五年年复合增长率为6.7%[56] - 中国HCI市场预计到2028年市场规模将接近30亿美元，未来五年年复合增长率为6%[56] - 2025年SDS市场预计同比增长超过14%，HCI市场预计同比增长8%[56] - 预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，较2024年增长43%[58] - 预计2026年中国智能算力规模将达到1460.3 EFLOPS[58] - 2023年至2028年中国智能算力规模五年年复合增长率预计达46.2%[58] - 到2026年，50%的企业将与云提供商形成生成式AI平台、开发者工具、基础设施的战略合作[57] - 据Gartner测算，到2027年，90%的企业机构将采用混合云[62] - 赛迪顾问报告预计2026年中国虚拟化市场规模达75.7亿元，同比增长15.4%[66] 客户与市场拓展 - 2025年上半年收到包括华数传媒、信达金租等客户在内的近10封感谢信[77] - 2025年在福建、广东、河南、浙江、湖北、江西、山西等多省市陆续收获新客户[75] - 公司生态合作伙伴超130家[73] - KubeSphere已入驻合作伙伴Amazon Web Services (AWS) Quick Start、Azure Resource Manager templates、DigitalOcean Marketplace等平台[73] - 公司于2025年4月入选信通院“开源大模型+”软件创新应用典型案例[72] 公司发展战略与未来计划 - 公司未来发展战略包括强化智算平台技术研发、深化信创生态合作、拓展“云+边+端”全场景混合云等[86][87] - 公司计划深化“广义混合云战略”，并在云计算、AI智算平台及信创领域持续创新[86] 在研项目与资本性支出 - 企业数字化运营平台项目预计总投资规模为13,773,913.69元，本期投入56,775.35元，累计投入10,642,568.68元[92] - 统一运维运营平台项目预计总投资规模为39,699,136.66元，本期投入253,178.58元，累计投入29,319,805.81元[92] - 易捷云平台项目预计总投资规模为17,990,137.36元，本期投入234,675.32元，累计投入15,857,123.90元[92] - IaaS基础设施服务平台项目预计总投资规模为161,763,348.81元，本期投入2,963,321.10元，累计投入140,949,966.19元[92] - 统一计量计费服务项目预计总投资规模为14,498,086.02元，本期投入60,589.15元，累计投入10,892,808.70元[92] - 软件定义存储产品平台项目预计总投资规模为104,502,641.82元，本期投入1,252,555.07元，累计投入77,693,845.66元[92] - 基于Kubernetes的容器集群管理技术研究项目预计总投资规模为79,514,039.35元，本期投入2,048,381.09元，累计投入73,826,192.26元[92] - IoT物联网平台项目预计总投资规模为48,942,191.07元，本期投入1,350,242.23元，累计投入47,627,811.67元[92] - AI智算平台项目预计总投资规模为17,000,000.00元，本期投入2,788,182.30元，

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为6476万元，同比下降6.79%[4] - 年初至报告期末营业收入为1.65亿元，同比下降22.83%[4] - 2025年前三季度营业总收入为1.65亿元，同比下降22.8%[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-843万元[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-4999万元[4] - 2025年前三季度净亏损为4964.25万元，较上年同期亏损6573.83万元收窄24.5%[21] - 2025年前三季度基本每股收益为-1.05元/股，上年同期为-1.31元/股[22] 成本和费用（同比环比） - 第三季度研发投入为1200万元，同比下降26.98%[5] - 第三季度研发投入占营业收入比例为18.53%，同比下降5.12个百分点[5] - 2025年前三季度营业总成本为2.18亿元，其中研发费用为3860.17万元，占营业总收入23.4%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为9776.7万元，较上年同期的1.24亿元下降21.0%[26] - 支付的各项税费为442.9万元，较上年同期的823.0万元下降46.2%[26] 资产和负债状况变化 - 报告期末总资产为3.93亿元，较上年度末下降31.96%[5] - 资产总计从2024年末的5.77亿元下降至2025年9月末的3.93亿元[16] - 流动资产合计从2024年末的3.47亿元下降至2025年9月末的1.92亿元[16] - 非流动资产合计从2024年末的2.30亿元下降至2025年9月末的2.00亿元[16] - 货币资金从2024年末的2.38亿元大幅减少至2025年9月末的6159.0万元[15][16] - 应收账款从2024年末的6642.0万元增加至2025年9月末的7814.3万元[15] - 预付款项从2024年末的475.5万元大幅增加至2025年9月末的2441.7万元[15] - 其他应收款从2024年末的1675.9万元减少至2025年9月末的941.0万元[16] - 短期借款从2024年末的2.48亿元下降至2025年9月末的1.10亿元[16] - 2025年9月30日流动负债合计为2.81亿元，较2024年末的4.36亿元下降35.5%[17] - 2025年9月30日合同负债为5749.72万元，较2024年末的4481.90万元增长28.3%[17] 所有者权益变化 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为3817万元，较上年度末下降56.19%[5] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益合计为3816.69万元，较2024年末的8711.44万元下降56.2%[18] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-3679万元[5] - 经营活动产生的现金流量净额为负，本报告期-3679.2万元，上年同期-2026.9万元[26] - 2025年前三季度经营活动现金流入小计为1.99亿元，同比下降21.2%[25] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1.66亿元，同比下降17.0%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为负，本报告期-303.5万元，上年同期-7297.5万元[26] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为322.5万元，较上年同期的1.13亿元下降97.1%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负，本报告期-1.36亿元，上年同期为净流入1.00亿元[26] - 取得借款收到的现金为3.67亿元，较上年同期的4.33亿元下降15.2%[26] - 偿还债务支付的现金为4.45亿元，较上年同期的3.62亿元增加23.0%[26] - 现金及现金等价物净增加额为-1.76亿元，上年同期为净增加707.3万元[26] - 期末现金及现金等价物余额为5781.9万元，期初余额为2.34亿元[27] 其他财务数据 - 第三季度非经常性损益合计为61.8万元，其中政府补助为53.1万元[7] - 2025年前三季度信用减值损失为-175.07万元，上年同期为收益78.31万元[21] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为11,101户[12] - 第一大股东黄允松持股6,709,835股，占总股本14.01%[12]

财务数据关键指标变化（收入与利润） - 2025年度营业总收入为2.33亿元，同比下降14.41%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为-6,065.72万元，同比减亏3,510.05万元，减亏幅度达36.66%[4][6] - 基本每股收益为-1.27元，上年同期为-2.00元[4] - 加权平均净资产收益率为-106.30%，较上年同期减少34.41个百分点[4] 财务数据关键指标变化（资产与权益） - 2025年末总资产为3.49亿元，较期初减少39.44%[4][6] - 2025年末归属于母公司的所有者权益为2,753.39万元，较期初减少68.39%[4][6] - 2025年末每股净资产为0.57元，较期初减少68.68%[4][6] 各条业务线表现 - 云服务业务实现历史性扭亏为盈[7] - 云产品业务毛利率保持在60%以上[7] 成本和费用 - 期间费用大幅降低，推动减亏加速收敛[7]

市场整体表现 - 2月27日上午，A股三大指数集体回调，沪指报4139.53点，跌0.17%，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.46% [1] - 沪深两市半日成交额为1.59万亿元，较上个交易日缩量530亿元 [2] - 恒生科技指数短线拉升，一度涨超1%，恒指现涨0.65% [3] 行业板块表现 - **领涨板块**：有色金属板块强势拉升，稀有金属、小金属、稀土等概念板块领涨，Wind稀有金属指数涨5.69%，稀土指数涨5.86%，小金属指数涨3.87% [1][3] - **算力与科技板块**：算力租赁、云计算等板块逆市上涨，Wind云计算指数涨3.50%，算力租赁指数涨3.31%，互联网指数涨3.57% [1][3] - **领跌板块**：半导体、通信设备、电子元器件、软饮料、建材跌幅居前，Wind半导体硅片指数跌2.58%，晶圆产业指数跌2.68%，软饮料指数跌3.67% [1][3] 有色金属板块详情 - 板块内个股掀“涨停潮”，东方锆业、翔鹭钨业、中稀有色、章源钨业、宝钛股份、宝武镁业等多只个股涨停 [4][5] - 热门股涨幅显著，中钨高新涨超7%，厦门钨业涨超8%，洛阳钼业一度涨超3% [5] - 章源钨业录得7天5板，现报40.6元/股，最新市值为488亿元 [6] - 消息面上，2月26日国内轻稀土市场价格上涨，金属镨钕价格上涨4万元/吨至108万元/吨 [7] - 中国五矿化工进出口商会将于3月25日举行稀土和稀有金属出口政策及形势说明会 [7] 算力租赁与AI板块详情 - 算力租赁概念板块再次拉升，首都在线涨超15%，青云科技-U涨超10%，新炬网络、云赛智联、城地香江、拓维信息、杭钢股份均录得10%涨停 [7][8] - 消息面上，OpenRouter数据显示，2月16日至22日当周，中国AI模型的调用量冲高至5.16万亿Token，领先优势扩大，且全球调用量前五的模型中中国占据四席 [9] - 申港证券认为，国产AI大模型调用量提升及模型变现能力预期提升，将加快数据调用量增长和模型性能提升，国产算力产业链有望受益 [9] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨0.97%，恒生生物科技指数涨1.20% [4] - 港股云计算板块快速走强，科网股持续走强，商汤涨超6%，哔哩哔哩涨超3%，腾讯控股、美团等跟涨 [3] 其他活跃板块 - 软件开发板块震荡上扬，AI编程迎来热潮，华为云码道代码智能体公测版发布，阿里云推出包含多款开源模型API服务的“CodingPlan”订阅服务 [9] - Wind热门概念中，DeepSeek指数涨2.96%，华鲲振宇指数涨2.95%，华为鸿蒙指数涨2.94% [3]