会议信息 - 2025年第六次临时股东会于12月29日在常州召开[3] - 出席股东和代理人379人，所持表决权占43.1027%[3] 股权信息 - 公司总股本2,342,567,686股，回购专用账户30,690,217股无表决权[3] 议案表决 - 2026年期货等套期保值议案同意占比99.8343%[6] - 变更注册资本及章程议案同意占比99.8134%[6] - 2026年融资及担保额度议案同意占比67.1273%[7]

股东会安排 - 公司于2025年12月12日提请召开2025年第六次临时股东会，时间为12月29日[3] - 12月13日公司刊登股东会通知[4] 参会情况 - 现场6人代表926,535,229股，占比40.0772%[6] - 网络投票373名代表69,946,590股，占比3.0255%[6] - 中小投资者代表159,206,500股，占比6.8865%[6] - 共379人代表996,481,819股，占比43.1027%[6] 议案表决 - 《关于公司2026年度开展期货、期权及外汇套期保值业务的议案》同意994,830,664股，占比99.8343%[11] - 《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》同意994,623,064股，占比99.8134%[12] - 《关于公司2026年度申请综合融资额度及担保额度预计的议案》同意944,146,389股，占比94.7479%[12] - 两项议案均获三分之二以上同意通过[12][13] 结果合规 - 股东会表决程序及结果合法有效[14] - 股东会召集和召开程序、出席人员和召集人资格合法有效[15]

公司业务动态 - 天合光能旗下天合储能与爱沙尼亚能源公司Sunly就Raba太阳能电站正式签署电池储能系统合同 [1] - 天合储能将为项目提供21MW/42MWh储能系统，并采用其Elementa金刚2储能解决方案平台 [1] - 项目以全套交流耦合解决方案形式交付，系统额定容量达48.88MWh [1] - 项目计划于2025年底前完成交付 [1] 行业与市场拓展 - 公司储能业务获得欧洲市场订单，客户为爱沙尼亚能源公司Sunly [1]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于17.16元，较上周的16.29元上涨5.34% [1] - 本周盘中最高价达17.58元，最低价为15.94元 [1] - 公司当前最新总市值为401.98亿元，在光伏设备板块市值排名第10位（共64家公司），在两市A股市值排名第462位（共5178家公司） [1] 股东结构变化 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为5.41万户，较11月10日减少695户，减幅1.27% [1][3] - 户均持股数量由上期的3.98万股上升至4.33万股，户均持股市值为71.8万元 [1] 近期股东大会与公司治理 - 公司拟于2025年12月29日召开2025年第六次临时股东会 [1] - 会议将审议2026年度开展期货、期权及外汇套期保值业务，其中保证金最高额度不超过30亿元人民币，外汇套期保值占用银行授信不超过10亿美元 [1][3] - 会议将审议因可转债转股导致总股本增加，公司注册资本由约21.79亿元增至约23.43亿元 [1] - 会议将审议将董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会，并修订公司章程相关条款 [1] - 会议将审议2026年度申请综合融资额度不超过1400亿元，担保额度预计不超过1173亿元 [1] 资产出售与对外合作 - 公司全资子公司已完成将其下属的美国5GW组件工厂资产出售给T1 Energy, Inc. [2][3] - 截至2025年12月18日，公司已取得T1在第二阶段发行的全部30,440,113股普通股，叠加前期取得股份，合计持有T1 45,877,960股普通股，占其总股本的17.4% [2][3] - 本次交易已完成交割 [2]

行业产量数据 - 2025年10月中国太阳能电池（光伏电池）单月产量为6794万千瓦，同比下降8.7% [1] - 2025年1月至10月中国太阳能电池（光伏电池）累计产量为68840.3万千瓦，累计同比增长11.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶澳科技、天合光能、特变电工、正泰电器、TCL中环 [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息关联智研咨询发布的《2026-2032年中国太阳能电池行业竞争现状及投资决策建议报告》 [1]

公司产能项目 - 公司在青海西宁投建了合计35GW的直拉单晶项目 [1] - 项目一期产能为20GW，目前已投产 [1] - 项目二期产能为15GW，目前暂未投产 [1]

公司产能项目进展 - 公司在青海西宁合计投建35吉瓦直拉单晶项目 [1] - 项目一期产能20吉瓦已投产 [1] - 项目二期产能15吉瓦暂未投产 [1]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

光伏检测设备行业概述与重要性 - 光伏检测设备是用于评估光伏组件、系统及其部件性能、质量、安全性和可靠性的专业仪器与工具[3] - 主要设备类型包括IV曲线测试仪、红外热像仪、EL（电致发光）检测仪、功率分析仪、绝缘电阻测试仪等[3] - 该设备对保障光伏产品性能与质量、提高系统可靠性与安全性、提升能源利用效率及经济效益、推动技术进步与产业发展具有重要意义[1][7] 行业发展驱动因素 - 政策支持：中国政府出台多项政策推动光伏产业发展，如2023年2月《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》提出填补光伏发电效率标准空白，2024年5月《2024—2025年节能降碳行动方案》提出加快建设大型风电光伏基地[4] - 下游需求增长：光伏装机容量快速攀升，中国累计光伏装机容量从2019年的204.2GW增长至2024年的886.66GW，新增装机容量从30.1GW增长至277.17GW[6]；2025年1-10月累计装机容量达1140.18GW，同比上涨43.8%，新增装机容量达252.87GW，同比增加71.75GW[6] - 组件产能扩张：中国光伏组件行业产能从2020年的244.2GW增长至2024年的1156.5GW，产量从124.6GW增长至627.5GW，直接拉动了检测设备需求[6] 行业发展现状与规模 - 行业规模：2024年中国光伏组件设备行业市场规模达到21.01亿元，同比上涨4.9%[1][7] - 增长动力：受光伏行业迅速发展推动，电池片、组件产能扩张催生大量检测设备需求，同时下游生产工艺技术提升推动检测标准提高与设备创新[1][7] 行业竞争格局 - 全球市场主要由欧美和日本的大型检测设备制造商占据领先地位，如瑞士TUVsud、德国莱茵TUV、德国OSRAM等[8] - 中国光伏检测设备企业快速成长，设备性能与质量已基本达到进口水平，但行业内具有较强竞争力的企业数量较少，市场集中度较高[8] - 主要中国公司包括上海欧普泰科技创业股份有限公司、沛煜光电科技(上海)有限公司、沛德光电科技(上海)有限公司、深圳市华盛昌科技实业股份有限公司、苏州巨能图像检测技术有限公司等[2][8] 重点公司经营情况 - **上海欧普泰科技创业股份有限公司**：专注于太阳能电池外观及内部缺陷识别技术研发，建立以EL及PL检测设备为主的产业链体系[8]；2025年上半年光伏检测设备营业收入同比下降26.5%至0.31亿元，公司正积极调整业务布局，将AI技术应用于光伏电站检测和运维领域[8] - **深圳市华盛昌科技实业股份有限公司**：长期从事测量测试仪器仪表技术研究，针对光伏系统各环节开发了一系列专业仪表与测试测量仪器产品[9]；2025年1-9月公司实现营业收入5.30亿元，同比下降5.49%，归母净利润0.65亿元，同比下降40.94%[9]；公司最新发布了多功能光伏I-V曲线测试仪（DT-1500PV）[9] 行业发展趋势 - **智能化与自动化发展**：为解决传统检测漏判误判率高、人工成本增加等问题，未来设备将与视觉缺陷检测系统结合，实现加工与检测的自动化和智能化[10] - **技术与产品持续迭代**：随着光伏行业从“量增”转向“质提”，下游对组件效率和可靠性要求提高，推动检测设备品质要求提升，企业将加强技术创新以优化产品性能[11] - **全球化布局加速**：全球能源转型下，欧盟、美国等扩大光伏装机规模，中国头部光伏企业为规避贸易壁垒在海外布局生产基地，带动检测设备海外需求增长[12]；设备企业需推进产品符合IEC 61215等国际标准，并搭建全球化服务体系[12]；新兴市场新建产线的刚需将为行业打开新增长空间[12]

光伏组件价格上涨及其驱动因素 - 近期隆基绿能、晶科能源等主要组件厂商上调组件报价，每瓦上调区间为0.02元至0.05元 [1] - 涨价主要原因为上游材料成本上升，特别是银浆价格向产业链传导 [1] - 12月24日，白银期货和现货价格持续刷新历史纪录，年内涨幅分别超过130%和150% [1] 组件成本结构变化 - 以2025年12月价格测算，组件成本前三项为银浆、硅料、玻璃，占比分别为17%、14%、13% [3] - 银浆成本占比在过去半年内显著上升，已成为组件第一大成本来源，取代了之前的硅料 [3] - 硅料价格持续下跌导致其在组件成本占比下滑 [3] 关键原材料价格涨幅 - N型多晶硅复投料成交均价从年初4.15万元/吨升至12月24日5.39万元/吨，涨幅29.88% [4] - 白银现货价格从年初6.68元/克升至12月24日16.11元/克，涨幅141.17% [4] - 硅料价格上涨得益于“反内卷”政策驱动下的去产能，白银价格上涨则主要受金融属性及西方降息潮驱动 [4] 组件价格传导滞后与下游压力 - 相较于上游，组件价格涨幅严重滞后，年内硅料、硅片、电池片价格分别上涨近30%、超过19%、超过15%，而同期组件价格涨幅不足2% [4] - 组件涨价受阻因下游电站运营商投资回报率承压，“136号”文件实施后光伏机制电价下降影响电站IRR [5] - 例如，大唐集团境内光伏项目税前全投资内部收益率区间从几年前的7%至7.5%降至6%至7% [5] - 组件价格与电站IRR强相关，涨价可能影响装机需求 [6] 行业盈利诉求与价格目标 - 截至12月24日，国内N型TOPCon组件均价为0.698元/W，较上周微涨0.7% [7] - 0.8元/W成为组件企业希望触碰的价格线，天合光能董事长认为组件价格需恢复到0.8元以上，否则中间环节无法有效承接 [7] - 业内测算显示，组件价格需达到0.88元/W至0.99元/W，一体化组件企业才能实现盈利，回归合理利润需站稳0.9元/W甚至向1元/W迈进 [7] - 组件低价已对产品质量产生负面影响，2019年至2024年光伏组件整体合格率从100%下降至62.9%，2025年抽检不合格率接近16% [7] 市场需求前景 - 短期内通过提振需求驱动组件价格上涨的设想不实际，市场需求有限 [8] - 2025年1至10月中国光伏新增装机达252.87GW创纪录，主要得益于上半年“136号”文件引发的抢装潮 [8] - 行业迎来需求增速拐点，全球光伏市场增长预期放缓，未来将保持平稳增长而非快速提升 [8]