行业核心痛点与共识 - 行业经历近两年严重供需错配和全产业链价格战，“短期逐利、堆砌产能没有出路”成为共识，解决“赔本赚吆喝”痛点并促成“反内卷”落地是2025年工作重点 [1] - 2025年上半年行业境遇“举步维艰”，全产业链各环节均陷入前所未有的大面积亏损状态 [2] - 因前期产能大规模无序扩张，产业链呈现严重供需失衡，价格快速下跌至成本线以下，导致全行业系统性亏损 [2] 2025年上半年行业惨淡表现 - 2025年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3% [2] - 2024年以来，有超40家企业公告退市、破产或兼并重组 [2] - 五家一线企业上半年合计亏损172.64亿元：隆基绿能净亏损25.69亿元、通威股份净亏损49.55亿元、晶澳科技净亏损25.8亿元、天合光能净亏损29.18亿元、TCL中环净亏损42.42亿元 [2] - 上半年分布式市场“抢装潮”短期提振需求，但未长期延续，5月起需求逐步降温，叠加供需失衡与库存压力，产品价格持续下跌 [3] “反内卷”关键举措与平台落地 - 12月12日，光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，正式落地 [1] - 平台旨在通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争 [1] - 通威集团和协鑫集团成为平台前两大股东，合计持股47.14% [1] - 6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过，硅料、硅片、电池环节受“不低于成本销售”影响，7月至10月价格有所回升并保持稳定 [5] 政策引导与行业自律 - 6月29日，《人民日报》头版评论文章明确表示要深化要素市场化配置改革，主动破除“内卷式”竞争 [4] - 7月1日，中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导落后产能有序退出 [4] - 7月3日，工信部组织14家光伏企业召开座谈会综合治理低价无序竞争，表示将加大宏观引导和行业治理 [4] - 受行业自律减产影响，2025年下半年起产业链价格逐步回暖，盈利能力逐步改善 [4] 价格回暖与业绩改善 - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均比年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较7月低点回调约50% [6] - 2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均迎来多年来首次同比下滑 [6] - 供需矛盾缓和及价格回暖带动企业业绩，2025年前三季度行业亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄近五成（约46.7%） [6] - 上游硅料企业三季度实现单季度盈利改善：通威股份、协鑫科技、大全能源均在第三季度盈利改善，大全能源自2024年二季度以来首次实现利润转正 [6] - 隆基绿能管理层预计2025年四季度公司可实现主营业务毛利与费用基本持平 [7] 行业领袖观点与未来展望 - 通威集团董事局主席刘汉元表示，通过推动多晶硅环节产能优化整合方案落地，将以最小代价、最快速度破除过度内卷局面，奠定中国光伏产业全球主导地位 [6] - 工信部电子信息司司长杨旭东表示，2026年光伏行业治理将步入攻坚期，工信部将进一步加强产能调控，推动落后产能有序退出，加快实现产能动态平衡 [8] - 杨旭东提出将健全价格监测机制，打击价格违法等行为，遏制低价无序竞争，并强化创新驱动与标准体系 [8] - 钟宝申认为光伏“反内卷”将在2026年迎来拐点，需通过限制低效低质产品倒逼行业出清，并通过兼并重组与分级治理优化竞争结构 [8] - 中原证券分析，2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期，“反内卷”相关措施的影响将逐步显现 [9] - 天合光能董事长高纪凡表示，目前硅料环节“反内卷”成效较明显，但必须覆盖硅料、硅片、电池、组件等全产业链，实现整体盈利修复，未来需积极推动硅片、组件等环节的横向协同 [9]

行业核心观点 - 光伏行业正经历从“内卷”走向“破卷”的关键转折，通过政府引导、行业协同与市场化手段治理恶性竞争，以解决全行业系统性亏损问题 [1][5] - 2025年是行业治理的启动年，但供需失衡的根本问题尚未完全解决，2026年将被视为行业治理的攻坚期和产能持续出清周期 [9][11] 行业困境与亏损现状 - 2025年上半年光伏行业“举步维艰”，全产业链陷入大面积、前所未有的亏损状态 [3] - 2025年第一季度，31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3% [3] - 2024年以来，有超过40家企业公告退市、破产或兼并重组 [3] - 五家一线企业2025年上半年合计亏损172.64亿元，其中通威股份净亏损49.55亿元，TCL中环净亏损42.42亿元 [3] - 2025年前三季度全行业累计亏损310.39亿元，但第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄约46.7% [7] “反内卷”治理举措与进展 - 高层定调与政策推动：2025年6月底《人民日报》头版发文要求破除“内卷式”竞争，7月初中央财经委员会会议及工信部座谈会相继强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出 [6] - 法律保障：新版《中华人民共和国反不正当竞争法》于2025年6月27日通过，规定“不低于成本销售” [6] - 关键平台落地：2025年12月，“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，通威集团与协鑫集团为前两大股东，合计持股47.14% [1] - 行业自律减产：2025年下半年起，行业自律减产促使产业链价格逐步回暖，企业盈利能力改善 [6] 价格与供需变化 - 价格触底回升：受治理措施影响，2025年下半年硅料、硅片、电池环节价格自7月至10月有所回升并保持稳定 [6] - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均较年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较2025年7月低点回调约50% [7] - 产量增速放缓：2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均为多年来首次同比下滑 [7] - 需求波动：2025年上半年分布式市场“抢装潮”未能长期延续，自5月起需求逐步降温 [4] 企业业绩与展望 - 上游企业盈利改善：2025年第三季度，通威股份、协鑫科技、大全能源等上游硅料企业实现单季度盈利改善，大全能源自2024年第二季度以来首次利润转正 [7] - 龙头企业展望：隆基绿能预计2025年第四季度可实现主营业务毛利与费用基本持平 [8] - 通威集团董事局主席刘汉元表示，产能优化整合方案将以最小代价、最快速度破除过度内卷局面 [7] 未来挑战与治理方向 - 治理进入攻坚期：工信部指出2026年光伏行业治理将步入攻坚期，将加强产能调控、强化制造项目管理、推动落后产能有序退出 [11] - 全产业链协同必要性：行业共识认为“反内卷”需覆盖硅料、硅片、电池、组件全产业链，实现整体盈利修复，仅上游盈利而中下游亏损的结构性失衡不可持续 [12] - 后续措施：预计2026年将围绕产品价格销售措施、企业间并购整合、提高行业准入门槛及产品质量标准等方面持续推进 [11] - 持续挑战：新能源消纳压力与能源转型任务仍然存在，行业尚未完全走出困境 [10]

文章核心观点 - 中国电力市场改革正加速推进，核心举措是逐步取消政府主导的工商业分时电价政策，推动电力价格形成机制从政府主导转向市场主导，这标志着储能行业乃至整个电力系统正从依赖固定价差的被动套利模式，转向依托技术和管理能力创造多元价值的主动运营模式 [1][2][3][6] 电力现货市场建设与分时电价改革 - 国家发改委、国家能源局发布通知，要求做好2026年电力中长期合同签约履约工作，原则上直接参与市场的用户不再执行政府规定的分时电价，标志着电力现货市场建设迈出关键一步 [2] - 陕西已率先明确2026年市场化用户分时电价不再执行峰谷浮动政策，售电公司代理用户电价将由市场批发均价传导形成，最低电价将主要出现在中午光伏大发时段 [2] - 取消分时电价主要是针对工商业用户，居民用电不受影响，这是电力现货市场建设的必然趋势，旨在实现发电侧和用户侧在市场中的协同 [2] - 今年以来，电力现货市场建设全面加速，除西藏等个别地方外，连续开展现货交易的省份达到28个，其中7个已转入正式运行 [2] - 分时电价政策亟待改革，主因是新能源（尤其是光伏）装机量激增，导致全国多地中午从用电高峰变为发电高峰，原有的分时电价时段划分（如峰、谷、平）已难以有效反映快速变化的电力供需现实 [6] - 分时电价由政府主导，调整周期（每月或每季度）难以适应发电资源的快速变化，因此让市场形成新的“分时电价”是大势所趋 [6] 分时电价政策的历史与现状 - 分时电价政策主要针对工商业用电，旨在通过价格信号（峰谷电价差）引导用户调整用电时段，以削峰填谷 [5] - 2021年国家发改委发布的《通知》规定，峰谷电价价差在最大系统峰谷差率超过40%的地方原则上不低于4:1，其他地区不低于3:1，这意味着工商业用户在不同时段用电，电费可能相差4倍以上 [5][6] - 随着新能源渗透率提高，多地已开始调整分时电价时段，例如浙江在2024年10月将午间低谷时段增加1小时，并将下午16点至23点调整为高峰（尖峰）时段 [6] 对储能电站的影响与挑战 - 分时电价政策调整首当其冲影响工商业储能电站，其传统核心收益模型——“峰谷价差套利”将受到直接冲击 [7][8] - 在分时电价框架下，储能电站通过“高峰放电、低谷充电”节省电费，价差越大的地区越能吸引项目落地，政策取消后，储能电站收益的可预期性下降 [8] - 取消分时电价后，可能出现“中午电价低—工商业储能集中充电—推高午间电价”的连锁反应，对储能的运营策略提出更高要求 [9] - 部分储能企业已调整客户选择策略，更倾向于采用电网代理购电模式的业主，以规避市场化交易带来的收益波动风险 [9] - 陕西省能率先取消分时电价，与其储能项目多为源网侧储能（服务风光场站）并已深度参与电力市场交易有关 [9] 储能企业的应对策略与发展方向 - 行业正从依赖单一价差的被动套利模式，转向依托技术和管理能力创造多元价值的主动运营模式 [1][8] - 面对收益不确定性，储能企业重心从重资产建设转向重运营服务，除建设外，还提供电力交易软服务，并开发零碳园区、虚拟电厂、绿电直连等多元应用场景以增强抗风险能力 [10] - 有企业计划在2026年以用户侧储能为核心，向负荷侧综合能源项目和虚拟电厂等领域延伸布局 [10] - 作为储能系统提供商，需将产品安全性与可靠性置于首位，确保更高的循环效率、更快的响应速度和更低的容量衰减，以在收益波动中保障基础收益 [10] - 企业需构建“产品+服务+运营”的一体化交付模式，提供从项目设计到参与电力市场交易的整套服务，并持续分析各省差异化的市场规则与政策，形成动态策略模型库 [10][15] - 在电力市场中，采用高频充放电策略以及提高储能电站充放电功率，能够有效提升收益水平 [9] 政策推进的差异化节奏 - 各省取消分时电价的进度不同，陕西是全国首个取消的省份，而四川在征求意见后决定暂缓取消，明确零售用户非现货联动电量仍按现行分时电价政策执行 [11][12] - 四川暂缓取消的原因包括：电力现货市场（2024年9月启动）尚未正式运行，用户侧市场主体不熟悉规则；当地水电资源丰富，汛期、枯期电价差异极大，市场主体难以预测来水和电价，不宜突然取消政策；售电公司因盈利空间可能缩小而提出意见 [12][13] - 售电公司当前主要盈利模式是赚取批发市场购电与零售用户售电之间的价差，例如陕西售电公司批发购电均价从1月的0.362元/度降至6月的0.339元/度，但零售用户购电均价仅下降0.003元/度，购销差价极大 [14] 售电公司的未来角色与竞争 - 未来售电公司作为中间商不会消失，因为市场始终存在代理购电需求，尤其对小型工商业用户而言 [15] - 取消分时电价后，售电公司的竞争将集中在两个维度：客户资源等自身实力，以及电力交易能力（特别是预测市场电价、制定合理电价套餐的能力） [15] - 未来拥有优质客户和强大交易能力的售电公司有机会获得更高收益，而客户用电波动大、交易能力一般的公司可能逐步退出市场 [15] - 陕西省已明确要求，参与市场交易的工商业用户可根据电力现货市场价格信号形成分时段价格 [14]

多位经销商向记者透露，17日，隆基绿能（601012.SH）因银价上涨宣布上调组件价格，其中N 型 组 件 上 涨 0.04 元 /W ， BC （ 背 接 触 电 池 ） 组 件 上 涨 0.02 元 /W； 随 后 ， 晶 科 能 源 （688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等厂商纷纷跟进，涨幅在0.03元/W—0.05元/W之 间。 根据记者了解，调整后，光伏组件报价大概在0.75元/W。 根据国金证券，当前银浆已超越硅料，成为光伏组件的最大成 本项。以2025年12月产业链成交价格测算，银浆占总成本的 17%，硅料占比14%，光伏玻璃占比13%。 作者：潘俊田 封图：图虫创意 12月17日开始，光伏组件头部厂商陆续启动提价。 天合光能（688599.SH）研发负责人向记者表示，目前公司正在推进光伏"去银化"，今年单片银 浆耗量已降低约15毫克，公司目前也在开发贱金属替代方案，比如银包铜或铜浆，但替代方案仍 需时间验证。 王慧琳建议，企业应优化供应链管理，降低短期波动带来的原料价格冲击；同时布局组件回收业 务，以更低成本获取粗银、粗硅等原料，构建产业链闭环。 国金证券电新首席分析师姚遥则在 ...

多位经销商向记者透露，17日，隆基绿能（601012）(601012.SH)因银价上涨宣布上调组件价格，其中N 型组件上涨0.04元/W，BC(背接触电池)组件上涨0.02元/W；随后，晶科能源(688223.SH)、晶澳科技 （002459）(002459.SZ)等厂商纷纷跟进，涨幅在0.03元/W—0.05元/W之间。 12月17日开始，光伏组件头部厂商陆续启动提价。 根据记者了解，调整后，光伏组件报价大概在0.75元/W。 根据国金证券，当前银浆已超越硅料，成为光伏组件的最大成本项。以2025年12月产业链成交价格测 算，银浆占总成本的17%，硅料占比14%，光伏玻璃占比13%。 王慧琳说，前期光伏电池片涨价困难，为对冲银价上涨压力，厂商多通过挤压加工费、调整银价升贴水 等方式，将成本压力传导至硝酸银、银粉、银浆等中间加工环节。部分电池片及组件厂家也通过大宗商 品部门提前做多的方式，缓冲银及其他原料可能上涨的风险；但当银价涨幅超出预期后，买入风险加 剧，企业或会降低做多头寸比例。 王慧琳称，光伏厂商已通过配方优化调整银浆中的银含量，但为保证交付质量，降幅相对有限。 HJT(异质结电池)的银包铜技术一直在 ...

文章核心观点 - 在2025光伏行业年度大会上，“破卷”成为行业最强关键词，行业领袖与专家一致认为，光伏行业需告别粗放增长和内卷式恶性竞争，通过技术创新、质量标准提升、全球化韧性供应链构建以及“光伏+”生态协同，推动行业向高质量、可持续发展转型 [1][3][8][10] 告别粗放增长，以“破卷”促高质量发展 - 行业需拒绝“内卷式”恶性竞争，筑牢高质量发展根基，这需要主管部门、地方政府、协会、媒体、金融机构及企业共同参与行业自律 [3] - “反内卷”的核心是通过行业标准引领和提高产品质量来促进产业进步，竞争应是技术和质量的竞赛，而非简单的价格厮杀 [3] - 主产业链各环节需以需定产，硅料环节反内卷成效较明显，未来需加快推动硅片、组件等环节的横向协同以及产业链纵向协同，目标是全产业链（硅料、硅片、电池、组件及辅材）共同达成盈利 [3][4] - 企业需依靠自主创新和原创技术，提高产品技术标准和质量标准，加速现有产能改造升级 [4] - 市场端应提高准入门槛，扩大高效先进产品的市场空间，加强质量监督，遏制因内卷导致的产品质量下滑，行业需坚持技术领先的长期主义，“扶优扶强”，反对“劣质低价”，杜绝“最低价中标” [4] 构建全球化韧性供应链，治理“内卷外溢” - 中国光伏企业出海面临复杂贸易环境、欧美本土化政策及新型贸易壁垒等挑战，必须从产品输出转向价值共赢，构建更具韧性的全球化供应链体系 [5][6] - 提高供应链的透明度和可追溯性，通过技术手段让全球客户了解中国制造实力，有助于减少贸易摩擦 [6] - 为治理“内卷外溢”，达成三点共识：建议国家提高光伏产品出口标准，维护“中国制造”高端形象；推动金融、保险机构将企业技术先进性、ESG表现和产品质量记录纳入风险评估，从融资端抑制非理性扩张；联合国内外权威机构推动建立更严格、统一且国际互认的质量标准，通过第三方背书帮助客户甄别优质产品 [7] 生态协同破局，打开价值增长新空间 - 行业正从“大规模开发”时代迈向依靠“高质量消纳”和市场化驱动的新时代，预计未来5-6年，行业（结合储能）仍会达到1000GW的量级 [8][9] - 在能耗双控转向碳排放双控背景下，光伏需担当新型电力系统中的“主力电源”，通过“光伏+储能”模式解决间歇性、波动性问题，并推动跨季节储能、长距离输电、需求侧响应等综合方案 [9] - 政策层面需要长期稳定的发展环境，尽快完善适应新能源发展的电力市场机制，调动企业参与市场的主动性 [9] - 尽管行业经历深度调整，龙头企业面临盈利压力，但嘉宾对“十五五”期间保持乐观预期，相信在政策与市场双重助力下，产业将突破困境，迈向更高质量、更可持续的发展新阶段 [10]

融资资金流向 - 截至12月18日，沪深两市共有87只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获融资净买入天数最多的股票是中航光电和利元亨，均连续11个交易日获得净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票还包括中国平安、盛美上海、淳中科技、长春高新、天合光能、航天电器、诺诚健华、中船特气等 [1]

2025年全球光伏市场正在经历一场剧烈的重构。 近日时代财经与多位光伏业内人士交流时了解到，当前海外市场是中国光伏企业重点关注的业务区域，全球市场正在成为中国光伏企业的"新舞台"，但在 对海外市场的选择上，光伏企业却呈现出差异化的趋势。 值得注意的新趋势是，中国光伏企业正在探索"技术许可+本地化生产"的模式。这种模式或有可能让中国光伏企业实现从"产品制造者"向"技术输出者"的 角色转型，从更高维度推动全球光伏产业的发展。 "欧洲光伏装机预计在2030年前迎来高峰" 今年以来，海外关键市场上对光伏行业的政策变化正在快速迭代。 4月，美国宣布对柬埔寨、越南、泰国和马来西亚进口的太阳能产品征收新关税。理由是，这些国家以低于生产成本的价格向美国出口产品。这四个东南 亚国家为美国提供了大部分的太阳能电池板。据时代财经了解，多家中国光伏头部企业在越南、泰国、马来西亚建成大规模生产基地，覆盖硅片、电池片 到组件的全产业链。 5月，欧盟委员会发布《净零工业法案》（Net-ZeroIndustry Act，简称NZIA）下的四项二级立法细则和一份官方通讯，以加速欧盟脱碳技术制造。 《净零工业法案》设定了净零制造能力的目标，即到 ...

12月18日，天合光能盘中下跌2.04%，截至14:29，报16.33元/股，成交4.96亿元，换手率1.29%，总市值 382.54亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1963.50万元，特大单买入2227.24万元，占比4.49%，卖出2146.31万 元，占比4.33%；大单买入1.24亿元，占比24.93%，卖出1.44亿元，占比29.05%。 天合光能今年以来股价跌15.39%，近5个交易日涨0.43%，近20日跌14.73%，近60日跌6.26%。 分红方面，天合光能A股上市后累计派现34.87亿元。近三年，累计派现24.10亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，天合光能十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1.30亿股，相比上期减少2028.92万股。易方达上证科创板50ETF（588080）位居第七大流 通股东，持股4726.24万股，相比上期减少688.77万股。华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居第八 大流通股东，持股4611.78万股，相比上期减少2420.14万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，天合光能股份有限公司位于江苏省常州市新北区天 ...

校友到家人 据媒体报道，天合光能方面表示，双方相识于青年企业家学习活动，已登记结婚。 公众号"混沌学园"15日发布的文章中，将二人称为"混沌学园两位校友"，并提到混沌创始人李善友教授作为证婚人在婚礼现场送上祝福，表示"两位在混 沌相识、相知、相爱。" 虽一个是四期生、一个是二期生，但在2024年末混沌学园十周年老友回归活动上，两人的名字同时出现在了西塘会场的老学员名单上。 中新网北京12月18日电(记者 左宇坤)近日，一组喜庆的照片在互联网备受关注。霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能联席董事长高海纯，在女方老家常州市 某酒店举办大婚仪式。 一边是新茶饮赛道新贵，一边是光伏产业"老钱"，双方均处于各自行业的头部阵营，但面临的境遇并不相通。总市值约600亿的两大企业版图交汇，这场 婚姻在"人手一杯霸王茶姬"的热闹之外，也多了层商业视角上的互补考量。 图片来源：公众号"混沌学园" 活动上，张俊杰在独立演讲时复盘了霸王茶姬的过去几年，分享了公司的战略布局和组织文化。 2024年毫无疑问是霸王茶姬的高光时刻，GMV(商品交易总额)295亿元人民币，营收124.05亿元，净利润为25.15亿元，为其2025年在纳斯达克敲钟上 ...