光伏板块股价表现 - 9月5日光伏股强势大涨 锦浪科技涨超17% 阳光电源涨超12% 通润装备涨停 隆基绿能 通威股份 大全能源 德业股份等跟涨 [1] - 具体个股表现：锦浪科技现价87.50元涨17.66% 晶盛机电涨15.91% 艾能聚涨13.11% 阿特斯涨13.07% 阳光电源涨12.06% 固德威涨10.51% 通润装备涨9.97% 连城数控涨9.80% 高测股份涨9.53% 大全能源涨9.43% [2] - 光伏设备板块自4月9日年内低点累计涨幅超44% [3] 政策面积极信号 - 中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争 光伏行业反内卷行动持续深化 [4] - 工信部与市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 强调破除光伏等领域内卷式竞争 推动高质量发展 [4] - 政策要求引导地方有序布局光伏产业 实施光伏组件质量管理 强化与投资金融安全政策联动 [4] 产业链价格回升 - 硅片价格显著修复：N型G10L单晶硅片均价1.28元/片周涨2.40% N型G12R均价1.38元/片周涨0.73% N型G12均价1.60元/片周涨1.91% [5] - 光伏玻璃价格上调：2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 [5] - 产业链价格自7月起明显回升 [5] 企业基本面改善 - 阳光电源上半年营收435.33亿元同比增40.34% 净利润77.35亿元同比增55.97% 毛利率34.36%同比提升1.94个百分点 [7] - 隆基绿能上半年营收328.13亿元同比降14.83% 但归母净利润同比减亏50.88% 亏损收窄至25.69亿元 [7] - 天合光能上半年营收310.56亿元同比降27.72% 亏损29.18亿元同比下滑654.47% [7] 机构观点 - 中原证券认为光伏行业二季度业绩边际改善 反内卷措施将推动落后产能退出 行业估值处于历史低位存在修复契机 [8] - 开源证券指出反内卷取得阶段性进展 供需结构有望实质性改善 [8] - 中金研报预期9月是反内卷方案重要实施节点 政策落地后板块仍有较大空间 [8]

公司业绩表现 - 上半年营业收入310.56亿元 同比下降27.72% [2] - 归母净利润亏损29.18亿元 同比巨降654.47% [2] - 扣非后基本每股收益同比下降855.56% [2] 行业市场状况 - 国内电池片和组件产量增速降至15%以下 [3] - 多晶硅和硅片产量出现负增长 [3] - 光伏产品市场价格持续处于低位 [3] 业务运营情况 - 上半年光伏组件出货量超32GW [3] - 210组件累计出货量超200GW 稳居行业第一 [3] - 组件业务盈利能力下滑 陷入卖越多亏越多境地 [3][4] 财务结构状况 - 总负债规模达965.1亿元 [4] - 资产负债率升至76.79% 高于同行头部企业 [4] 战略转型举措 - 推出AI赋能的工商业微电网解决方案 [1] - 加速推进全面解决方案战略升级 [5] - 系统性构建发-输-用-储全链条协同能力 [5] 山东市场布局 - 在淄博高青县落地3.96兆瓦分布式光伏项目 年发电量570万度 [3] - 肥城落地农渔光储一体化项目 配套储能电站 [8] - 与山东临邑达成虚拟电厂项目战略合作 [8] 政策环境变化 - 山东新能源上网电价市场化改革 2025年底前实现风光参与电力市场交易 [5] - 存量项目执行0.3949元/千瓦时机制电价上限 较现货均价高12.8% [5] - 增量项目通过竞价确定电价 打破配置储能前置条件 [5] 新兴业务机遇 - 储能板块盈利能力被行业看好 [5] - 独立储能和虚拟电厂等新模式有望快速崛起 [5] - AI大数据与光储系统融合成为核心竞争力关键 [5]

行情表现 - 新能源板块集体爆发 光伏板块催化密集大涨 通润装备实现3连板 锦浪科技涨16.16% 美畅股份涨13.82% 阿特斯涨10.13% [1] - 多晶硅主力合约涨超4% 硅料价格连续10周上扬 最高涨幅达2.70% [4] - 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 [4] 政策动态 - 工信部与市监总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 要求破除光伏领域"内卷式"竞争 依法治理低价竞争行为 [3] 价格走势 - 多晶硅价格持续上涨 涨幅超5% 价格已修复至行业平均成本线之上 [2][4] - 协鑫科技预计多晶硅价格将在6万元/吨至8万元/吨区间运行 行业库存逐步下降 价格有望继续小幅上升 [4] 行业盈利状况 - 2025年二季度主产业链各环节普遍亏损 专业化企业业绩优于一体化企业 硅料/硅片环节净利率均超-10% [5] - 辅材环节盈利表现优于主链 多数企业实现不亏或微利 [5] - 头部企业具备更强议价能力和盈利能力 行业供需结构有望迎来实质性改善 [5] 供需分析 - 若多晶硅限产落实到位 9月份产出有望环比持平 供需压力暂缓 [5] - 头部企业签单饱和 市场需求转向中部企业 相对较高的成本对价格形成支撑 [5] - 预计三季度开始行业盈利修复 二季度主产业链公司仍处于负毛利率状态 [5]

光伏与储能板块市场表现 - 光伏和储能板块在9月5日盘初呈现上涨趋势 [1] - 通润装备实现连续3个涨停板 [1] - 能辉科技、阳光电源、京运通、天合光能、大全能源等公司股价跟随上涨 [1]

行业整体财务表现 - 2025年上半年70家A股光伏企业中34家净利亏损 占比48.57% [1][3] - 36家企业实现盈利 占比51.43% 其中阳光电源以77.35亿元净利居首 [3] - 通威股份亏损49.55亿元 TCL中环亏损42.42亿元 天合光能/晶科能源/晶澳科技/隆基绿能亏损均超25亿元 [1][3][4] 企业盈利能力分化 - 微导纳米净利同比涨幅达348.95% 爱旭股份涨86.38% 弘元绿能涨74.35% [3] - 仅4家企业净利超10亿元：阳光电源77.35亿元/捷佳伟创18.3亿元/德业股份15.22亿元/横店东磁10.2亿元 [3] - 7家企业亏损超10亿元 涵盖通威/TCL中环/天合光能/晶科/晶澳/隆基/大全能源 [3][4] 资产负债与流动性状况 - 43家企业资产负债率超50% 占比61.43% [5][6] - *ST金刚和ST泉为资不抵债 资产负债率分别达138.65%和104.38% [6] - 24家企业货币资金无法覆盖短期借款 17家企业货币资金不足5亿元 [6] 海外业务拓展 - 13家企业境外收入占比超50% 艾罗能源以97.14%居首 [1][8][9] - 酉立智能境外收入占比90.31% *ST金刚/首航新能/阿特斯占比超80% [9][10] - 艾罗能源境外营收达17.55亿元 主要销往欧洲/印度/澳大利亚等市场 [9] 市场表现与资本运作 - 阳光电源总市值2405亿元居行业首位 隆基绿能1319亿元次之 通威股份1034亿元第三 [7] - 行业已有福莱特/钧达股份实现"A+H"上市 阳光电源/晶澳科技等筹划H股上市 [11] - 2024年以来超40家企业公告退市/破产或兼并重组 [7]

股份回购进展 - 2025年9月1日至9月4日期间通过集中竞价方式回购股份1,349,809股 支付资金总额22,840,159.05元 [1] - 累计回购股份总数达17,899,255股 占公司总股本2,179,365,412股的0.82% [1] - 回购成交价格区间为13.64元/股至24.91元/股 累计支付资金总额295,926,555.49元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入310.56亿元人民币，同比下降27.72% [8] - 归属于母公司净利润亏损29.18亿元人民币，同比下降654.47% [1][8] - 扣非净利润亏损29.56亿元人民币，同比下降843.33% [1][8] - 基本每股收益-1.34元/股，同比下降658.33% [8][9] - 业绩大幅下滑主要因光伏组件价格持续下降及行业供需失衡 [1][8] 财务指标变动 - 利润总额亏损32.86亿元人民币，同比下降641.94% [8] - 加权平均净资产收益率-11.66%，同比下降13.35个百分点 [9] - 研发投入占营业收入比例7.28%，同比增加0.97个百分点 [9] - 总资产1256.88亿元人民币，较上年末增长1.41% [8] 技术创新与研发进展 - N型i-TOPCon电池技术实现反射率降低4-5%，电流增益效率提升0.08%，组件功率提高1.5W [14] - 开发贱金属技术路线使银用量降低约3mg/W，电池效率持平 [14] - HJT电池技术银单耗低于6.5mg/W，电池效率超过26.1% [14] - 钙钛矿/晶体硅叠层电池效率达32.2%，组件效率30.6%，创世界纪录 [15] - 工业标准尺寸钙钛矿/晶体硅叠层组件峰值功率认证841W，刷新世界纪录 [15] - TOPCon2.0技术平台实现组件功率提升，户用组件达457W，工商业组件625W，地面电站组件718W [16] - 获得PVEL第11次和RETC第7次最佳表现奖 [16] - 拥有3422项专利，其中发明专利1274项 [11] - 钙钛矿专利申请481件，排名全球第一，比第二名高出近40% [11] - 全球太阳能电池及组件专利排行榜第二，TOPCon太阳能电池发明专利排行榜第二 [11] 全球业务布局 - 在瑞士苏黎世、美国硅谷、迈阿密、新加坡、阿联酋迪拜设立区域总部 [10] - 在马德里、墨西哥、悉尼、罗马等地设立办事处和分公司 [10] - 在印尼、阿联酋等地建立生产制造基地 [10] - 业务遍布全球180多个国家 [10] - 组件销量较去年同期实现增长 [10][28] 产品与业务拓展 - 采用适度垂直一体化布局，上游硅片环节保持适度产能规模 [12] - 拓展光伏支架、储能系统、光伏分布式系统、光伏集中式系统、光储融合系统等业务板块 [12][13] - 分布式业务保持较高市场占有率 [10][28] - 储能业务海外市场出货量和市场份额持续提升 [10][28] - 跟踪支架新产品开拓者1PG2长度提升至140m，匹配700W+N型双面组件 [17] - 开发地形跟随技术解决方案，实现单跨1.5度地形跟随适应性 [17] 募集资金使用 - 2023年发行可转换公司债券募集资金净额88.16亿元人民币 [19] - 截至2025年6月30日，未使用募集资金20.02亿元人民币，占募集资金净额22.71% [24] - 使用19亿元人民币闲置募集资金暂时补充流动资金 [24] - 募集资金存放专户余额10.196.73万元人民币 [20][22] 公司治理与股权结构 - 控股股东高纪凡合计控制公司股份775,966,791股 [26] - 直接持有公司股份264,165,914股 [26] - 通过盘基投资、清海投资、天合星元等间接控制公司股份 [26][27] - 董事、监事、高级管理人员持股不存在质押、冻结及减持情形 [27]

华泰联合证券有限责任公司 一、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况 无。 二、重大风险事项 公司目前面临的风险因素主要如下： （一）业绩大幅下滑或亏损的风险 2025 年半年度持续督导跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司名称：天合光能股份有限公司 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：王哲 | 联系电话：021-38966515 | | 保荐代表人姓名：蒋益飞 | 联系电话：021-38966515 | 根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（以 下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作为天合光能股份有限公司（以下简称 "天合光能"、"公司"或"发行人"）持续督导阶段的保荐人，对天合光能进 行持续督导，并出具 2025 年半年度（以下简称"本报告期"）持续督导跟踪报 告： 2025 年上半年，公司实现营业总收入 310.56 亿元，较上年同期减少 27.72%； 归属于母公司所有者的净利润-29.18 亿元，较上年同期减少 654.47%，归属于母 公司所有者的扣除非经常 ...

股份回购情况 - 截至2025年9月4日累计回购17,899,255股，占总股本0.82%[4][5][8] - 累计回购支付295,926,555.49元，不含交易费[4][8] - 2025年9月1 - 4日回购1,349,809股，支付22,840,159.05元[4][8] - 回购成交最高价24.91元/股，最低价13.64元/股[4][5][8] 回购方案 - 2024年6月25日同意以自有资金回购，价格不超31元/股，资金10 - 12亿[6] - 2025年5月22日延长回购期限至2026年3月24日，资金来源调整[7] - 回购用途为转换公司可转债[5][6]

回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份1789.93万股 占公司总股本比例0.82% [1] - 回购价格区间为13.64元/股至24.91元/股 资金总额2.96亿元（不含交易费用） [1] - 回购执行时间为截至2025年9月4日 通过上海证券交易所交易系统完成 [1]