行业整体状况 - 光伏行业底部特征已非常明显，全行业在等待否极泰来的契机 [1] - 头部厂商拟采用主动收购方式减少中小企业产能，以结束行业内卷 [1] - 行业周期底部特征明显，上半年出现“抢装潮”，1-5月光伏累计装机量197.85GW，累计同比增长149.96% [9] - 5月光伏装机量达92.93GW，创单月装机新高，上半年新增装机量已占2024年总装机量277.98GW的72.46% [9] 天合光能财务表现 - 上半年实现营收310.6亿元，同比下滑27.72% [1] - 上半年净亏损29.18亿元，同比下滑654.47%，为近7年来最差中报成绩 [1][3] - 上半年“光伏产品”毛利率转负至-2.49%，去年同期为11.13% [9] - 资产负债率攀升至76.79%，创近几个季度新高，总负债高达965.1亿元 [4][7] - 流动性负债为602.2亿元，其中一年内到期的非流动负债达99.15亿元 [4][7] 天合光能市场表现与股东财富 - 截至10月13日总市值为376亿元，年内跌幅超10% [3] - 相比股价最高位，市值已缩水约八成，蒸发超过1500亿元 [3] - 实际控制人高纪凡持有28.19%股份，持股市值约106亿元，较2022年高位财富缩水超430亿元 [3] 公司扩张战略与产能 - 公司进行激进扩张，2020年“固定资产+在建工程”合计123.4亿元，至今年上半年攀升至323.09亿元，不到5年时间增长近3倍 [5][7] - 2022年启动西宁新能源产业园项目，计划分两阶段建设工业硅、多晶硅、单晶硅、电池及组件产能 [6] - 2023年宣布在江苏淮安投资50亿元建设10GW高效电池项目，在四川什邡投资107亿元建设25GW单晶拉棒项目 [6] - 截至2023年底，拥有硅片产能55GW，电池产能75GW，组件产能95GW，其中海外一体化产能6.5GW [6] - 上半年组件出货量超32GW，210组件累计出货量超200GW，排名全球第一 [10] 行业价格与技术挑战 - 光伏产业链价格大幅下跌，多晶硅从2022年300元/公斤跌至2024年60元/公斤，硅片从6元/片跌至2元/片，组件从1.8元/W腰斩至0.65元/W [9] - 当前TOPCon双玻组件售价区间约0.6元/W—0.72元/W，大宗交付价格落于0.67元/W—0.68元/W [10] - 公司主要采用TOPCon技术路线，面临BC技术路线发展的挑战 [10] - 公司存货高达265.3亿元，而2021年扩张前存货仅为86.43亿元 [10]

市场表现 - 10月14日A股光伏板块强劲上涨，中证光伏产业指数强势上涨4.6% [1][3] - 光伏龙头ETF(516290)暴涨4.53%，近4个交易日资金净流入合计2459.55万元 [1] - 成分股普遍大涨，天合光能上涨11.86%，晶澳科技上涨8.57%，隆基绿能涨停，通威股份涨超7%，TCL中环涨超6%，阳光电源大涨超4% [3] 政策动向 - 相关主管部门或将发布关于加强光伏产能调控的通知文件，行业反内卷将有新进展 [4] - 国家发改委、市场监管总局联合发布公告，强化光伏行业反内卷政策导向 [4] - 该举措有望改善光伏产业链价格竞争环境，维持产业链涨价动力 [4] 行业供需与盈利状况 - 光伏主产业链已连续7个季度处于亏损状态，2025年二季度各环节仍普遍亏损 [5] - 辅材环节盈利表现优于主链，头部企业具备更强议价能力和盈利能力 [5] - 随着需求侧价格传导机制畅通及供给侧硅料收储计划推进，行业供需结构有望迎来实质性改善 [5] 反内卷核心与价格机制 - 反内卷核心点在于硅料不低于成本价销售、组件涨价顺利传导及技术创新 [6] - 硅料合理价格区间预计为66.8-67.9元/kg，可覆盖全成本及合理盈利 [6] - 终端需求方面，光伏电站要满足IRR 6%以上的收益率，要求组件价格不高于0.70元/W [6] 海外市场与技术发展 - 中国光伏企业9月至今签署近25GW海外大单，沙特、伊朗、巴基斯坦等中东及南亚市场成为合作焦点 [4] - 行业走出同质化竞争核心途径在于持续推动技术创新，看好BC、铜浆等新技术 [7] - 在政企联动促出清、新技术加速迭代背景下，光伏行业有望迎来基本面修复 [7]

光伏行业的底部特征已经非常明显。 在"反内卷"的大背景下，全行业都在等一个否极泰来的契机。 面对行业的困境，头部厂商拟采用主动收购的方式来减少光伏中小企业的产能，从而结束行业的内卷。 从目前业绩表现来看，尽管其周期底部已经明显，但业绩的改善仍表现出了滞后性。以组件巨头天合光能为例，上半年天合光能实现营收310.6亿元，同比 下滑27.72%；净亏损为29.18亿元，同比下滑654.47%。 | | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减(%) | | 总资产 | 125, 688, 378, 902. 81 | 123, 934, 811, 957. 87 | | | 归属于上市公司股 | 23, 348, 224, 669. 53 | 26, 377, 753, 530. 43 | | | 东的净资产 | | | | | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | | | | 減(%) | | 营业收入 | 31, 056, 102, 660. 20 | 42, 968, 098, 984. 29 | | | 利 ...

行业价格动态 - 光伏产业链多晶硅料、硅片、电池和组件价格在9月以来均出现上涨 [1] - 产业链上游价格涨幅高于下游价格涨幅 [1] - 光伏玻璃价格逐步回暖，受龙头企业减产、行业库存降低及供给量收缩等因素影响 [1] 公司股价表现 - 天合光能股价上涨超过14% [1] - 隆基绿能、晶澳科技股价涨停 [1] - 爱旭股份、通威股份股价上涨超过8% [1] 行业政策与展望 - 后市预计将落地反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高及产品质量标准提高政策 [1] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，估值存在修复契机 [1] - 建议关注细分子行业头部企业，包括储能逆变器、BC和钙钛矿电池、胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业 [1]

市场指数表现 - 截至2025年10月14日09点50分，A股三大指数集体拉升，上证指数涨0.60%，深证成指涨1.24%，科创50指数涨0.73% [1] - 科创50ETF实时成交额达10.99亿元，在同类产品中排名第一，该ETF价格上涨0.91%，表现强于wind全A指数0.89%的涨幅 [1] - 科创50ETF近2个交易日内资金流向异动，合计吸引资金流入21.44亿元 [1] 成分股价格变动 - 科创50成分股中佰维存储领涨12.81%，天合光能上涨12.38%，晶科能源上涨7.72%，大全能源上涨6.36%，阿特斯上涨6.31% [1] - 成分股中金山办公领跌2.07%，寒武纪-U下跌1.75%，百利天恒下跌1.70%，中控技术下跌1.69%，中芯国际下跌1.18% [1] 行业与板块分布 - 科创50指数聚焦科创板龙头科技企业，涵盖新能源、生物医药等高成长领域 [1] - 按申万一级行业分类，指数权重集中于电子、医药生物、计算机、电力设备、机械设备等板块 [1] - 按申万二级行业分类，指数权重集中于医疗、光伏设备、软件开发、化学制药等板块 [1] 相关投资产品 - 与科创50指数相关的ETF产品为科创50ETF，代码588000 [2]

光伏设备板块市场表现 - 光伏设备板块在10月14日盘初表现活跃 [1] - 海优新材和隆基绿能股价上涨超过4% [1] - 阳光电源、迈为股份、天合光能、双良节能等公司股价跟随上涨 [1]

光伏设备板块震荡走强，隆基绿能冲击涨停，天合光能涨超8%，爱旭股份、晶澳科技、TCL中环涨幅 居前。 ...

公司动态 - 天合光能旗下天合储能成为中国石化江苏油田新源矿业盐卤首站储能电站建设项目的唯一中标单位 [1] 行业合作 - 储能行业公司与传统能源巨头中石化在油田场景达成项目合作 [1]

证券之星消息，根据企查查数据显示天合光能（688599）公布了一项国际专利申请，专利名为"叠层太 阳能电池及其制备方法和应用"，专利申请号为PCT/CN2024/132988，国际公布日为2025年10月9日。 专利详情如下： 图片来源：世界知识产权组织（WIPO） 今年以来天合光能已公布的国际专利申请50个，较去年同期增加了51.52%。结合公司2025年中报财务 数据，今年上半年公司在研发方面投入了9亿元，同比增6.6%。 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

股东会基本情况 - 公司于2025年10月13日在常州市新北区天合路2号公司会议室召开2025年第五次临时股东会 [2] - 会议由董事长高纪凡主持 采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [3] - 公司全体9名董事、3名监事及董事会秘书均出席了会议 [4] - 本次会议股权登记日的总股本为2,179,365,412股 其中公司回购专用账户持有的32,169,514股不享有表决权 [2] 议案审议与表决结果 - 会议审议并通过了关于取消监事会、变更公司注册资本并修订《公司章程》及部分管理制度的议案 [5] - 该议案为特别决议议案 获得了出席股东所持表决权数量三分之二以上的表决通过 [6] - 议案表决不涉及关联股东回避表决的情况 [6] 法律合规性确认 - 北京市金杜律师事务所上海分所对本次股东会进行了见证 并由连奕昕、陈昊宇律师出具了法律意见 [6] - 律师认为本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [6]