江苏省虚拟电厂新政解读 - 江苏省发改委发布《关于促进我省虚拟电厂高质量发展的通知》，明确三大核心任务：构建三级管理体系、推广三类应用领域、完善三级集成平台系统 [2] - 政策锚定量化发展目标，提出到2030年全省虚拟电厂调节能力力争突破500万千瓦，并重点推进首批100个虚拟电厂项目落地 [2] - 该政策是对国家顶层设计（2025年3月《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》）的落地承接，该文件要求2027年全国虚拟电厂调节能力需达2000万千瓦以上、2030年突破5000万千瓦 [2] 首批项目投资与参与方 - 江苏省首批100个虚拟电厂项目，涉及总投资103924万元，聚合容量1491.366万千瓦 [3] - 单个项目投资额最低20万元，最高7400万元 [3] - 项目参与方既包括国能、华能、大唐、国电投、中石油等能源国企，也有天合、协鑫、阿特斯等光伏企业 [3] 工商业储能盈利模式转型 - 当前工商业储能依赖峰谷价差套利的核心盈利模式正经历收益收窄的挑战，行业步入调整阶段 [3] - 峰谷价差收窄被视为短期政策在挤泡沫，将加速淘汰缺乏核心技术的投机者，促使行业从“追逐价差红利”转向“夯实运营能力”的长期主义 [3] - 海外成熟电力市场（如欧美）的储能核心收益早已不局限于零售侧的峰谷套利，更多来自电力批发市场的实时电价波动、辅助服务、容量保障等 [4] - 随着中国电力市场化改革纵深推进，工商储的战略价值正在重构，从“价差套利者”升级为“系统灵活性资源”与“电力市场参与者” [5] - 未来收益渠道将拓展至：电力现货市场套利、虚拟电厂聚合响应、多品种辅助服务（调频、爬坡、备用）、容量市场/容量电价机制 [5] 行业会议与前沿议题 - 行家说储能联合产业30家头部企业，于1月8日在深圳举行《2026开年盛会电力市场与数智化储能企业创新实践峰会》 [6] - 会议核心议题包括：解锁虚拟电厂的商业模式与收益最大化路径、储能在交易型虚拟电厂加持下的发展现状及未来趋势、工业园区光储充冷的协同聚合路径等 [9] - 会议上午场主题为“十五五新周期下储能价值转化与技术革新”，下午场主题为“AI+储能多场景创新应用” [10][13] - 参会及演讲嘉宾来自汇能科技、星星充电、兆万能源、中车株洲所、瑞浦兰钧、弘正储能、阳光电源、海辰储能、海尔新能源、天合光能、融和元储、华储电气等众多行业头部企业 [11][12][13][16] - 会议议程包含《2025电力市场与数智化储能调研报告》参编仪式，并设有“行家极光奖颁奖晚宴”，颁发年度影响力产品奖、企业奖及十强企业奖 [15][18]

公司与行业合作动态 - 钧达股份与尚翼光电于12月22日签署战略合作协议，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作 [1] 太空光伏市场前景 - 低轨卫星成为太空博弈新赛道，各国推出星座计划，预计2030年发射量在1.5万颗左右 [1] - 若单颗卫星发电功率为10kW，则总发电功率达150MW，按100元/W测算，对应市场空间150亿元 [1] - 数据中心迁移至太空被视为解决AI算力瓶颈的有效途径，马斯克提出每年向太空部署100GW的AI算力，对应太空光伏市场空间可观 [1] 太空光伏技术路线分析 - 目前砷化镓是主流技术路线，发电效率和抗辐射特性有优势，但价格昂贵难以大规模应用 [1] - 晶硅技术成本低廉适合大规模部署，采用p型硅片提升抗辐射性能，通过降低硅片厚度提升比功率，HJT技术具有天然优势，中期看渗透率有望提升 [1] - 钙钛矿可能是远期选择之一，转换效率有望突破30%，比功率远高于晶硅和砷化镓，可实现太阳翼柔性化，且抗辐射性能优异 [1] 相关金融产品与指数 - 科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，该指数从科创板选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，上证科创板新能源指数前十大权重股合计占比47.84%，包括阿特斯、天合光能、晶科能源、大全能源、容百科技、天奈科技、厦钨新能、嘉元科技、孚能科技、派能科技 [2] - 提及的ETF产品包括科创新能源ETF（588830）和创业板新能源ETF鹏华（159261） [3]

控制权变更与股东变动 - 旭升集团控股股东及实际控制人变更为广州工控集团及广州市人民政府，股票于2025年12月23日复牌 [1] - 读客文化控股股东及实控人筹划控制权变更，公司股票自2025年12月22日起停牌不超过2个交易日 [24][38] - 交建股份实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施，但其未在公司任职，公司控制权未发生变化 [5] - 创识科技控股股东、实际控制人张更生被立案调查并实施留置措施，其已于2025年5月辞去公司所有职务 [20] - 红旗连锁持股5%以上股东永辉超市计划减持不超过公司总股本3%的股份，其中集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过2% [6] - 英维克股东上海秉原旭计划减持不超过公司总股本0.56%的股份 [10] - 闻泰科技持股5%以上股东无锡国联集成电路投资中心于12月9日至22日期间减持公司股份1209.7万股，占总股本0.97%，持股比例降至5.85% [18] - 合兴包装控股股东新疆兴汇聚在股票异常波动期间通过集中竞价减持公司股份70万股，占总股本0.06% [14] - 华夏幸福董事会拒绝股东中国平安人寿提交的五项临时提案至股东大会审议 [11] - 中安科重整投资人武汉融晶自愿将其持有的4.33亿股（占总股本15.04%）的锁定期延长6个月至2026年6月23日 [19] - 西藏矿业董事长张金涛因工作调整辞职 [32] 投资与收购 - 华联控股拟以1.75亿美元（约合人民币12.35亿元）现金收购加拿大锂业公司Argentum Lithium S.A. 100%股份 [3] - 中色股份全资子公司拟以1.06亿美元收购秘鲁Raura锌多金属矿公司99.9004%股权 [11] - 领益智造拟以8.75亿元人民币收购东莞市立敏达电子科技有限公司35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 [13][14] - 凌玮科技拟使用5020万元自有资金收购江苏辉迈粉体科技有限公司70%股权，剩余30%股权将根据业绩承诺期（2026-2027年）累计净利润情况决定是否购买及价格 [16] - 江丰电子拟以6000万元转让所持参股公司上海润平4%股权，转让后持股比例由18.1426%降至12.7795% [12] - 东土科技控股子公司光亚鸿道通过增资扩股引入战略投资者国风投基金，增资金额为1.1亿元，增资后公司持股比例降至70.84% [25] - 永鼎股份控股子公司鼎芯光电（主营光芯片）拟增资扩股引入外部投资者，合计现金增资5500万元，增资后公司及控股子公司合计持股比例从55.8879%下降至52.4914% [16] - 新相微全资子公司拟以自有资金1亿元人民币向北电数智进行增资 [36] - 伟思医疗拟以总价1.19亿元出售位于南京的房屋及部分配套固定资产，预计对2026年度净利润影响约为1000万元 [25] 融资与募资 - 世荣兆业计划向特定对象发行可转换公司债券，募资不超过5.5亿元，用于珠海世荣暻观花园项目 [4] - 金盘科技拟发行可转债募集资金16.72亿元，用于数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造等项目，达产后将新增数据中心电源模块等产品1200套/年、VPI变压器410万kVA/年、非晶合金铁芯及硅钢立体卷铁芯液浸式变压器1578万kVA/年等产能 [5] - 南亚新材拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [20] - 赛诺医疗控股子公司拟向实控人控制的公司申请不超过100万美元的借款，年利率3.5% [27] - 招商银行董事会审议通过给予招商局集团1650亿元的集团综合授信额度，授信期限3年，截至2025年10月31日，此前1300亿元额度已使用980.25亿元 [15] 业务合作与订单 - 宁波华翔子公司华翔启源与深圳市大寰机器人签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作 [2] - 卓然股份全资子公司签订重大订单，承担设备供货，订单金额暂定为40.33亿元，占公司2024年度经审计营业收入的142.09% [8] - 协创数据与浦银金融租赁签订战略合作协议，约定扩大算力融资租赁业务领域和规模，意向合作规模为人民币20亿元，协议期限3年 [19] - 永达股份中标明阳智慧能源“机舱平台（后机座）”采购项目，预计全年合作总量约2100台，订单总金额约3.5亿元 [37][38] - 兰石重装与客户签订补充协议，将原合同暂估金额由7亿元调增至9.5亿元 [21] 研发、产品与项目进展 - 鼎阳科技正式发布20 GHz高带宽数字示波器SDS8204A，每通道实时采样率高达50 GSa/s，存储深度最大2.5 Gpts/通道 [13] - 翔宇医疗脑机接口相关产品已进入超500家三级甲等医院，预计春节前目标进入700家以上，2026年目标进入全国1500家顶尖三级甲等医院，公司已发布约14个新品，春节前有望推出接近30个新品 [17][18] - 中国广核子公司陆丰2号机组（装机容量1245MW）于2025年12月22日开始全面建设，进入土建施工阶段 [26] - 招商轮船全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮交付，使用绿色甲醇时可减少70%以上的温室气体排放，公司目前拥有油轮在手订单15艘，将于2026年至2028年陆续交付 [22] - 长飞光纤公告称，当前与数据中心相关的新型光纤光缆产品占需求总量的比例较小 [35] - 仙乐健康将募集资金投资项目“数字信息化建设项目”的预计可使用状态日期调整至2026年12月31日 [33] - 天洋新材董事会审议通过停止实施公司已有的光伏封装胶膜项目，相关子公司2024年净利润均为亏损 [21] 医药与临床试验 - 海正药业自主研发的HS387片（选择性KIF18A抑制剂）获得美国FDA新药临床试验批准，可在美国开展临床试验 [23] - 海思科子公司HSK46575片（用于前列腺癌治疗）新增适应症的临床试验申请获国家药监局受理 [24][25] - 万泰生物双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）入围2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目，入围单价为27.5元 [34] - 三力制药与海南大学签署技术转让合同，旨在推动创新药物科研成果转化 [31] 业绩与财务 - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元—46.49亿元，同比增长25.00%-50.00% [11] - 超讯通信收到与收益相关的政府补助1804.55万元，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的29.22% [12] - 爱柯迪收购的标的公司卓尔博在2025年1月1日至9月30日过渡期间实现归属于母公司所有者的净利润为人民币1.49亿元 [22] - 美的集团100亿元股份回购方案实施完毕，累计回购135,012,663股，并已完成9500万股回购股份的注销手续 [20][21] 风险警示与重整进展 - ST证通股票自2025年12月24日起撤销其他风险警示，简称变更为“证通电子”，日涨跌幅限制由5%变为10% [9] - *ST金科重整计划已执行完毕，已申请撤销因重整而实施的退市风险警示，但因2024年期末净资产为负值等，股票交易将继续被实施退市风险警示及其他风险警示 [17] - *ST张股全体重整投资人已支付完毕全部重整投资款，合计人民币15.86亿元 [29][30] - *ST新研因执行资本公积金转增股本共计转增1,794,775,108股股份，股票于2025年12月23日停牌1个交易日 [25] 诉讼与监管 - ST泉为及子公司涉及金额人民币6901.58万元的民事调解书，需自2025年9月17日起一年内支付2390.02万元及相关费用 [4] - 天玑科技及相关责任人因涉嫌在一项目中串通投标被提起诉讼 [5] - 中广核技持股5%以上股东国合集团所持公司2750万股股份（占总股本2.91%）将被司法拍卖 [27] 其他公司公告 - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者认购智谱于香港联交所首次公开发行的股份，预计认购金额不超过500万美元 [1] - 天合光能完成出售美国5GW组件工厂的交易，累计持有收购方T1公司45,877,960股普通股，占其总股本的17.4% [14] - 鄂尔多斯及关联方向控股子公司多晶硅公司同比例增资6亿元，增资后其注册资本由5亿元增至11亿元 [19] - 双枪科技董事周兆成此前披露的减持计划已届满，其未实施减持，目前持有公司股份92.14万股，占总股本1.30% [7] - 井松智能股东安徽安元投资基金有限公司提前终止减持计划，未实施任何减持 [18] - 国泰集团发布股票交易异常波动公告，称公司生产经营情况正常，无应披露而未披露的重大事项 [12] - 百纳千成正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，公司股票继续停牌，预计在2025年12月30日前申请复牌 [28]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月22日收盘，天合光能股价报收于16.49元，当日上涨1.23% [1] - 当日换手率为1.61%，成交量为37.72万手，成交额为6.22亿元 [1] 资金流向 - 12月22日，主力资金净流出9279.66万元 [1][3] - 同日，散户资金净流入8378.27万元，游资资金净流入901.39万元 [1][3] 公司治理与资本变动 - 公司拟于2025年12月29日召开第六次临时股东会，审议多项议案 [1] - 因可转债转股，公司总股本增加，注册资本由约21.79亿元增至约23.43亿元 [1] - 公司计划将董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会，并相应修订公司章程 [1] 金融业务与融资计划 - 公司2026年度拟开展期货、期权及外汇套期保值业务，保证金最高额度不超过30亿元人民币 [1][3] - 公司2026年度外汇套期保值业务占用银行授信额度不超过10亿美元 [1] - 公司2026年度申请综合融资额度不超过1400亿元，担保额度预计不超过1173亿元 [1] 资产出售与股权投资 - 公司全资子公司已完成将其下属的美国5GW组件工厂资产出售给T1 Energy, Inc. [2][3] - 截至2025年12月18日，公司合计持有T1 Energy 45,877,960股普通股，占其总股本的17.4% [2][3] - 交易已全部完成交割，公司已取得T1在第二阶段发行的全部30,440,113股普通股股票 [2]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月22日收盘，天合光能股价报收于16.49元，较前一交易日上涨1.23% [1] - 公司当日开盘价为16.26元，最高价16.65元，最低价16.2元，成交额达6.22亿元，换手率为1.61% [1] - 公司最新总市值为386.29亿元 [1] 近期重要会议与议案 - 公司拟于2025年12月29日召开2025年第六次临时股东会 [1] - 会议将审议公司2026年度开展期货、期权及外汇套期保值业务的议案，其中保证金最高额度不超过30亿元人民币，外汇套期保值占用银行授信不超过10亿美元 [1] - 会议将审议2026年度申请综合融资额度不超过1400亿元、担保额度预计不超过1173亿元的相关议案 [1] - 会议还将审议因可转债转股导致注册资本增加、调整董事会专门委员会名称及修订公司章程等事项 [1]

套期保值业务 - 2026年开展期货、期权套期保值业务任意时点占用交易保证金最高额度不超30亿元[19] - 2026年开展期货、期权套期保值业务预计任一交易日持有的最高合约价值不超200亿元[19] - 2026年外汇套期保值业务所占用银行授信任何时点余额不超过10亿美元（约合人民币70.8亿元）[22] - 期货、期权套期保值业务期限为2026年1月1日至12月31日[20] - 外汇套期保值业务开展期间为2026年1月1日至2026年12月31日[23] - 公司制定《期货和衍生品交易管理制度》明确期货、期权套期保值业务规定和机制[28] - 公司将外汇套期保值业务与生产经营匹配，严格控制衍生品头寸和规模[32] 股本与注册资本 - 2025年8月22日至12月11日公司可转债累计转股188,330,530股[37] - 公司股本总数由2,179,365,412股增加至2,342,567,686股[37] - 公司注册资本由人民币2,179,365,412元增至人民币2,342,567,686元[37] - 《公司章程》中公司注册资本修订为人民币234,256.7686万元[38] - 《公司章程》中公司已发行股份数修订为234,256.7686万股[38] 授信与担保 - 2026年度公司及下属子公司拟申请不超过1400亿元（或等值外币）的授信总额度[43] - 2026年度公司申请对外担保额度不超过1173亿元（或等值外币）[43] - 2026年度公司及合并报表范围内下属子公司互相提供担保额度不超过1165亿元（或等值外币）[43] - 2026年度公司及下属子公司对合并报表范围外部分主体提供担保额度不超过8亿元（或等值外币）[43] - 对合并报表范围外主体的担保期限不超过6个月[53] - 2026年计划对拟出售电站项目提供过渡性担保，期限不超6个月[56] 公司架构 - 天合光能（常州）科技等多家公司为上市公司全资或控股子公司[2][3][4][9][10]等 - 天合富家能源等多家公司为控股子公司，涉县清智新能源等多家公司为全资子公司[51][52]

行业现状与困境 - 2025年上半年光伏行业境遇被总结为“举步维艰”，全产业链各环节均陷入前所未有的大面积亏损状态[3] - 2025年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3%[3] - 2024年以来，有超40家企业公告退市、破产或兼并重组[3] - 2025年上半年，五家一线企业（隆基绿能、通威股份、晶澳科技、天合光能、TCL中环）合计亏损172.64亿元，其中通威股份和TCL中环两家亏损近百亿元[4] - 行业困境源于前期产能大规模无序扩张，导致严重的供需失衡和价格跌至成本线以下[3] “反内卷”举措与政策支持 - 2025年下半年起，围绕“反内卷”的相关举措开始密集推进[6] - 2025年6月29日，《人民日报》头版评论文章明确表示要深化要素市场化配置改革，主动破除“内卷式”竞争[6] - 2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出[6] - 2025年7月3日，工业和信息化部组织14家光伏企业召开座谈会，表示将加大宏观引导和行业治理[6] - 2025年6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过，对“不低于成本销售”的规定影响了产业链价格[7] - 工信部表示将进一步加强产能调控，强化项目管理，并健全价格监测机制，打击价格违法等行为[9][10] 行业整合平台落地 - 2025年12月12日，光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，正式落地[1] - 该平台旨在通过“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争问题[1] - 通威集团和协鑫集团成为该平台前两大股东，合计持股47.14%[1] - 通威集团董事局主席刘汉元表示，通过推动多晶硅环节产能优化整合方案的落地，将以最小代价、最快速度破除过度内卷竞争的局面[8] 价格与供需变化 - 受行业自律减产及政策影响，2025年下半年起，光伏产业链各环节价格逐步回暖[6][7] - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均比2025年年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较2025年7月的低点回调约50%[7] - 2025年1月至10月，国内多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均迎来多年来首次同比下滑[7] - 2025年5月起，产业链需求已逐步降温，叠加产能供需失衡和库存压力，产品价格持续下跌[5] - 上半年光伏分布式市场“抢装潮”短期提振了市场需求，但并未长期延续[4] 企业盈利改善迹象 - 供需矛盾缓和及价格回暖带动了企业业绩改善，2025年前三季度行业亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄近五成（约46.7%）[7] - 部分上游硅料企业2025年三季度业绩环比报喜，例如通威股份、协鑫科技、大全能源均实现单季度盈利改善，大全能源自2024年二季度以来首次实现利润转正[7] - 隆基绿能管理层预计2025年四季度公司可实现主营业务毛利与费用基本持平[8] 未来展望与行业共识 - 业内认为，2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期[1][10] - 2025年是光伏产业从“内卷”走向“破卷”的一年，但2026年行业治理将步入攻坚期[9] - 行业需通过限制低效低质产品进入市场、兼并重组与分级治理等方式优化竞争结构，提升集中度和协同效率[10] - 光伏“反内卷”不能只在单一环节见效，必须覆盖硅料、硅片、电池、组件乃至辅料等全产业链，实现整体盈利修复[10] - 未来需要积极推动硅片、组件等环节的横向协同，避免仅上游盈利而中下游持续亏损的结构性失衡[11] - “短期逐利、堆砌产能没有出路”已成为行业共识，促成“反内卷”的执行和落地是2025年工作的重点[1]

市场扩张和并购 - 2024年11月5日公司同意子公司出售美国5GW组件工厂[4] 业绩总结 - 2024年底公司收到T1支付1亿美元现金，1.5亿美元优先票据及15,437,847股普通股[5] 用户数据（股权占比） - 截至2025年9月11日公司持有T1 27,959,500股，占比16.60%[7] - 截至2025年12月18日公司持有T1 45,877,960股，占比17.4%[8]

交易概述 - 公司全资子公司于2024年11月同意将美国5GW组件工厂出售给交易对手方T1 [1] - 交易对价包括1亿美元现金、1.5亿美元优先票据以及15,437,847股T1普通股 [1] - 截至公告披露日，交易已全部完成，公司累计持有T1股份145,877,960股 [1] 交易进程与股权结构 - 2024年底，公司收到T1支付的1亿美元现金、1.5亿美元优先票据及部分普通股 [1] - 截至2025年9月11日，公司完成第二阶段部分普通股交割，持有T1股份27,959,500股，占其总股本16.60% [1] - 截至公告披露日，公司完成剩余17,918,460股普通股交割 [1] - 交易完成后，公司累计持有T1股份145,877,960股，占T1截至2025年12月18日总普通股股本的17.4% [1]

行业政策与市场环境 - 2025年年中中央财经委员会第六次会议明确治理低价无序竞争的导向 光伏行业正经历重要的整合窗口期 [1] - 2026年全国能源工作会议设定新增风电 太阳能发电装机2亿千瓦以上的年度目标 为光伏产业链长期需求提供政策锚点 [1] - 国家标准《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见稿）》发布 对多晶硅单位产品能耗作出限制 [5] 市场供需与价格表现 - 2025年上半年 硅片环节平均产能利用率为38.7% 电池环节为45.7% 组件环节为48.3% [2] - 自2025年7月起 多晶硅期货与现货价格同步大幅上涨 企业亏损得到显著修复 [2] - 2025年12月17日当周 多晶硅N型复投料成交均价为5.32万元/吨 环比持平 但大多数企业将新单报价上调至约6.5万元/吨以上 [2] - 当前多晶硅厂家库存持续增加 行业库存压力较大 多晶硅整体仍呈现供应过剩格局 [2] - 据中国有色金属工业协会硅业分会初步统计 在现有产能结构有序调整后 国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年 较2024年底下降16.4% 与已建成的装置产能相比减少31.4% [5][6] - 据东吴证券测算 预计2026年国内新增光伏装机215GW 同比下降26% 全球新增光伏装机588GW 同比下降2% [6] 企业风险管理举措 - 光伏产业链价格波动剧烈 传统风险管理手段已无法满足需求 多晶硅上下游企业加速拥抱期货 [3] - 仅2025年11月以来 就有晶科能源 晶澳科技 隆基绿能 天合光能 特变电工等光伏上市公司发布套期保值业务相关公告 [3] - 天合光能于2025年7月首次发布商品期货套期保值业务公告 针对多晶硅 碳酸锂 铝 白银等品种 保证金上限为10亿元 [3] - 2025年12月 天合光能将套期保值业务保证金上限大幅增至30亿元 并将期权加入到套期保值工具中 [3] - 晶澳科技在2025年11月将套期保值保证金上限由2025年的4亿元提升至15亿元 [4] - 晶科能源在2025年11月拟将开展期货套期保值业务保证金上限由不超过6.6亿元增加至不超过15亿元 [4] - 越来越多光伏企业采用期现结合的经营策略 通过合作套保 基差贸易和含权贸易等多样化模式优化生产经营 [4] 行业未来展望 - 展望2026年 多晶硅市场将在产能整合与行业自律的背景下寻求新的平衡 [5] - 若多晶硅行业陆续减产和停产 产能出清成功 有效供给继续收缩 供需缺口有望收敛 价格与盈利中枢具备企稳回升基础 [6] - 东吴证券预计 随着行业反内卷的推进 2026年起硅片 组件等环节产能扩张将停止 电池甚至将出现减产 [6] - 预计2026-2027年需求端更多是稳步抬升 边际增速下降 供需过剩有望改善 [6]