证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 7 月 7 日 科创债 ETF 启航 固定收益&基金评价联合深度报告 2025 年 6 月 18 日证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛上明确将加快推出科创 债 ETF，当日 10 家公募基金同步上报首批科创债 ETF，首批科创债 ETF 已于 7 月 2 日下午正式获批。科创债 ETF 推出背景如何，有哪些产品特征，推出后 对债券市场有哪些影响，本文将对这些问题进行分析。 一、政策红利驱动科创债市场扩容，科创债 ETF 迅速落地 2025 年 5 月央行证监会联合公告拓宽科创债发行主体范围，并明确鼓励创设科 创债 ETF。新政发布以来科创债发行规模已超 6200 亿元，科创债存量规模达 2.5 万亿元，为科创债 ETF 提供充足底层资产。科创债 ETF 政策落地迅速，首 批 10 只科创债 ETF 拟 7 月 7 日发行。 二、首批 ETF 跟踪三大指数，特征对比鲜明 首批科创债 ETF 跟踪指数包括：AAA 科创债指数、沪 AAA 科创债指数、深 AAA 科创债指数。 1、收益风险方面：累计收益角度，AAA 科创债指数与沪 AAA 科创债指数累计 收益较高且 ...

内容概况：聚醚多元醇作为聚氨酯的重要原料，广泛应用于家具、汽车、家电、建筑保温等多个行业。 近年来，随着中国经济的持续增长和消费升级，这些下游行业对聚氨酯产品的需求不断增加，从而推动 了聚醚多元醇产量的稳步上升。2024年，中国聚醚多元醇产量为548万吨，同比增长7.07%。尽管总量 创新高，但行业产能利用率仍低于70%，低端产品同质化竞争激烈。与此同时，高端特种聚醚（如 POP、高回弹聚醚）占比不足30%，进口依存度仍超15%，显示产业升级空间巨大。 相关上市企业：万华化学（600309）、隆华新材（301149）、长华化学（301518）、红宝丽 （002165）、联创股份（300343）、沈阳化工（000698） 相关企业：万华化学集团股份有限公司、滨化集团股份有限公司、山东齐翔腾达化工股份有限公司、中 化国际（控股）股份有限公司、江苏怡达化学股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、辽宁奥克化 学股份有限公司、浙江中控技术股份有限公司、北京和利时系统工程有限公司、上海汽车集团股份有限 公司、广州汽车集团股份有限公司、比亚迪股份有限公司、顾家家居股份有限公司、敏华家具制造（惠 州）有限公司、喜临门家具股份 ...

公司表现 - 沈阳化工6月3日收盘价为3.75元，上涨2.18%，市净率2.17，总市值30.73亿元 [1] - 2025年一季报显示公司营业收入11.43亿元，同比下降4.15%，净利润3234.84万元，同比大幅增长289.43%，销售毛利率8.53% [1] - 截至2025年一季报，共有5家机构持仓沈阳化工，其中基金3家、其他2家，合计持股17241.34万股，持股市值5.81亿元 [1] 公司业务 - 公司主营业务为氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售，主要产品包括糊树脂、丙烯、烧碱、丙烯酸及酯、聚醚等 [1] - 2024年公司糊树脂产品入选辽宁省制造业单项冠军产品，并获得省级绿色工厂、省级数字化车间等称号 [1] 行业比较 - 行业平均PE(TTM)为12.61，PE(静)为11.32，市净率1.18，总市值1717.41亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)为25.73，PE(静)为29.52，市净率1.57，总市值52.39亿元 [2] - 沈阳化工PE(TTM)为-25.91，PE(静)为-18.29，市净率2.17，高于行业平均水平 [2] 同业公司 - 茂化实华PE(TTM)-26.60，PE(静)-23.75，市净率3.23，总市值19.81亿元 [2] - 中晟高科PE(TTM)-20.80，PE(静)-13.97，市净率7.77，总市值23.79亿元 [2] - 博汇股份PE(TTM)-9.36，PE(静)-7.78，市净率7.09，总市值23.86亿元 [2]

序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)2沈阳化工-26.19-18.482.2031.06亿行业平均 12.6611.341.171695.24亿行业中值25.6129.431.5553.24亿1茂化实华-26.74-23.883.2519.91亿3中晟高 科-20.11-13.517.5123.00亿4博汇股份-9.48-7.887.1824.18亿5国际实业-5.96-5.961.2926.15亿6华锦股 份-3.40-3.200.8089.57亿7*ST海越-2.01-2.170.256.51亿8中国海油9.018.801.5512143.90亿9中国石油 9.029.080.9614952.81亿10ST新潮9.208.411.01218.30亿11广汇能源13.5313.011.39385.22亿 来源：金融界 沈阳化工股份有限公司的主营业务是从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。公司的主 要产品是糊树脂、丙烯、烧碱、丙烯酸及酯、聚醚、其他产品。2024年糊树脂产品入选辽宁省制造业单 项冠军产品，2024年我公司还获得了省级绿色工厂、省级数字化车间等称号。 最新一期业绩显 ...

上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于沈阳化工股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 网址 http://www.allbrightlaw.com 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于沈阳化工股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 致：沈阳化工股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受沈阳化工股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，就公司召开 2024 年年度股东大会（以下简称"本 次股东大会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）《上市公司股东会规则》等法律、法规、规章和其他规范性文件以及 《沈阳化工股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，出具本 法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循 ...

沈阳化工股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000698 证券简称：沈阳化工 公告编号：2025-022 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开情况： （1）现场会议召开时间：2025年5月23日下午2:30 （2）网络投票时间为：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为：2025 年 5 月 23 日 9:15—9:25,9:30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳证券 交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 5 月 23 日 9:15—15:00 期间的 任意时间。 （3）召开地点：辽宁省沈阳经济技术开发区沈西三东路55号公司办公楼会议 室 （4）召开方式：现场投票及网络投票相结合 （5）召集人：公司董事会 （6）主持人：董事长朱斌先生 （7）本次会议的 ...

沈阳化工股份有限公司关于召开公司2024年年度股东大会的提示性公告 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000698 证券简称：沈阳化工 公告编号：2025-021 1．现场会议召开时间：2025年5月23日（星期五）下午2：30开始； 2．网络投票时间为：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025年5月23日9:15一 9:25,9:30一11:30和13:00一15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025年5月 23日9:15一15:00期间的任意时间。 （五）会议的召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。公司将通过深圳证券交 易所交易系统和互联网投票系统向公司股东提供网络形式的投票平台，公司股东可以在网络投票时间内 通过上述系统行使表决权。同一表决权只能选择现场或网络表决方式中的一种。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 沈阳化工股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年4月24日在《证券时报》《中国证券报》《上海 证券报》及巨潮资讯网上刊登了公告编号为 ...

证券代码：000698 证券简称：沈阳化工 公告编号：2025-021 沈阳化工股份有限公司 关于召开公司2024年年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 沈阳化工股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年4月24日在《证券 时报》《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网上刊登了公告编号为2025-018 《沈阳化工股份有限公司关于召开2024年年度股东大会的通知》。为方便公司股 东行使股东大会表决权，完善本次股东大会的表决机制，现公布关于召开公司 2024年年度股东大会的提示性公告： 一、会议召开的基本情况 （一）股东大会的届次：公司2024年年度股东大会。 （二）股东大会的召集人：公司董事会。 公司于2025年4月23日召开的第十届董事会第五次会议，审议通过了《关于 召开2024年年度股东大会的议案》，会议决定于2025年5月23日（星期五）召开 公司2024年年度股东大会。 （三）会议召开的合法性及合规性：本次股东大会会议的召开符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 （四）会议召开的日期、时 ...

公司表现 - 5月13日收盘价3.68元，上涨1.10%，市净率2.13，总市值30.16亿元 [1] - 主力资金近5日净流出1109.03万元，其中5月13日单日净流出163.69万元 [1] - 2025年一季度营业收入11.43亿元，同比下滑4.15%，但净利润同比大幅增长289.43%至3234.84万元，销售毛利率8.53% [1] 业务概况 - 主营氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品，核心产品包括烧碱、PVC糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯等 [1] - 聚醚多元醇产品在国内市场产能规模、占有率及盈利水平领先，PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号，"星塔"牌商标为"中国驰名商标" [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-25.43，显著低于行业平均12.71和中值26.07，市净率2.13高于行业平均1.16但低于中值1.53 [2] - 总市值30.16亿元在行业中处于中下游水平，低于行业平均1691.41亿和中值54.53亿 [2] - 同行业可比公司中，中国海油和中国石油PE分别为8.87和9.06，市净率1.53和0.96，市值达1.2万亿和1.5万亿 [2]

对于投资者关心的市值问题，张羽超表示，股价受市场流动性、宏观经济、市场环境、投资者预期等多 方面因素影响。公司高度重视市值管理工作，将稳步增强核心竞争力，推动内在价值和市值的提升。 沈阳化工（000698）股份有限公司(以下简称"沈阳化工")5月12日下午召开2024年度业绩说明会。沈阳 化工董事会秘书张羽超在与投资者交流时表示："公司会聚焦优势业务、优势产品，专注技术研发，继 续用好区域优势和优质资产，做好战略研究，花大气力布局产品及市场，推动业务持续向高端化、精细 化、系列化方向发展，实现战略转型，打造更具竞争力的高端产品结构，走出传统化工企业提质升级新 路子。" 数据显示，2024年，沈阳化工实现营业收入50.20亿元，同比下降4.95%；归属于上市公司股东的净利润 为-1.68亿元，同比减亏63.33%。今年一季度，沈阳化工盈利能力进一步修复，实现营业收入11.43亿 元，同比下降4.15%；实现归属于上市公司股东的净利润3234.84万元，同比扭亏为盈。 沈阳化工是一家以氯碱化工（600618）、石油化工和化工新材料为主营业务的国有控股上市公司，主要 产品有烧碱、聚氯乙烯(PVC)糊树脂、丙烯酸及酯 ...