证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 废油脂资源端稀缺增值；AI 驱动半导体治理 核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过 增持（维持） [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2026 年 05 月 18 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 《25 年&26Q1 垃圾焚烧业绩 ROE& 分红齐升，生物油迎反转；景津装备 盈利能力反转》 2026-05-06 东吴证券研究所 1/28 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 23% 26% 29% 2025/5/19 2025/9/16 2026/1/14 2026/5/14 环保 沪深300 相关研究 《《关于促进人工智能与能源双向赋 能的行动方案》印发，关注垃圾发电 AIDC ...

财务表现与增长 - 2025年营业收入为15.88亿元，同比增长3.34% [2][3] - 2025年营收增速放缓，主要受宏观经济环境与环保行业投资增速放缓、行业竞争加剧影响 [3] - 公司应收账款占总资产比重连续两年持续下降 [2] 核心技术与产品优势 - 磁分离水体净化技术相比传统工艺，具有建设周期短、占地面积小、处理水量大，投资及运行成本低，出水水质稳定可靠等优势 [3] - 磁分离技术已应用于城镇污水高效处理、厂网河湖整体网联、钢铁煤炭废水回用等领域，并积累了矿井水净化、高盐水零排放等标杆项目 [3][7] - “集装智水”装配式净水站采用“微氧速澄（Bio-MOST）速装模块化技术”，较传统基建方式建设周期缩短70%以上，可实现万吨级水厂45天建成通水，吨水能耗较传统工艺降低20%以上 [6][7] - 污泥低温干化技术利用热泵原理和能量管理技术，在提高污泥烘干效率的同时降低能耗，已形成金堂、十堰、航头等多种项目模式 [3] 业务战略与市场布局 - 公司聚焦“4+1”优势应用场景：厂网河湖整体网联、城镇污水高效处理、钢铁煤炭废水回用、污泥低碳干化焚烧、工业分离机械 [2] - 公司以“设备+工程+运维”一体化模式为核心，依托自主核心技术延伸服务链条，技术壁垒扎实、服务黏性强 [3][4] - 未来将立足双碳和数智化时代，以技术为根基、产品为载体、场景为牵引、模式为路径，破局行业内卷 [3] - 公司密切关注资本市场动态，会综合考虑上下游并购以补强短板 [5] 运营管理与成本控制 - 2026年成本管控将围绕“全过程”与“精细化”两大核心展开 [5] - 搭建项目全周期成本管理体系，覆盖从前期方案优化、实施阶段招标采购到交付后复盘的全过程 [5] - 推行精细化成本管理，覆盖从大项支出到小额费用的全品类管控 [5] 数字化与智能化发展 - 公司围绕优势场景业务，开发了AI智能问答、智能招投标、项目成本速算表等数智化工具 [7] - 加快设备智能化升级，沉淀数据模型，稳步推进水务系统少人值守，未来将持续深挖数据价值以提升服务附加值 [7]

湘潭电化科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-001 | 投资者关系活动 | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 | | --- | --- | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 线上参与公司 2025 年度业绩说明会的全体投资者 | | 时间 | 2026 年 5 月 18 日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | | 董事兼总经理 成希军 | | | 董事会秘书 沈圆圆 | | 上市公司接待人 | | | 员姓名 | 财务总监 张伏林 | | | 独立董事 周波 | | | 保荐人代表 胡楚风 | | | 1、公司锰酸锂什么时候可以贡献利润？ | | | 答：您好！锰酸锂作为锰基材料，在低温性能、安全性及成本方 | | | 面具有优势，适配各类多元化应用场景，行业长期发展空间广阔。近 | | | 年受上游原料价格波动等因素影响，行业整体盈利水平阶段性承压。 | | | 公司聚焦技术研发、工艺优化、市 ...

财务业绩 - 2025年全年实现营业收入21.10亿元，归属于上市公司股东净利润3.35亿元 [2] - 2026年第一季度实现营业收入4.81亿元，归属于上市公司股东净利润1.48亿元 [2] 业务运营与战略 - 2025年核心任务是围绕煤层气增储上产，推进安全管控、稳产增产、科技创新等工作 [1] - 通过气井精细管理、排采优化及低产低效井改造来深挖老井潜力 [2] - 加快晋城矿区加密井、侯甲—龙湾等重点项目建设，夯实稳产增产基础 [2] - 利用“地震－地质－工程一体化”研究成果推动勘探区块新突破 [2] - “十五五”期间发展思路是：以高质量发展为主线，以增储上产为核心目标，形成“一核两翼”产业布局 [7] - 计划从单一资源开发商向“技术赋能+资源整合+服务增值”三位一体的服务模式转型 [7] 销售与市场 - 主要客户为天然气管道公司和城燃公司，以保证持续稳定供气 [3] - 销售给液化厂的煤层气价格与当地LNG挂牌价联动，近期随LNG价格上涨（突破6000元/吨），销售给液化厂的气量有所提升，对经营业绩有正向影响 [3] 技术与创新 - 加大研发投入，重点攻关中深部煤层气勘探开发技术瓶颈 [2] - 依托山西省“数智强晋”项目，推进地质-工程一体化系统及智能排采控制系统建设 [4] - 持续关注AI领域技术发展，探索与公司业务的融合 [4] 公司治理与改革 - 连续三年入选国务院国资委“双百企业”，深入开展国企改革深化提升行动 [2] - 2025年完成董事会换届，由审计委员会代行监事会相关监督职责 [6] - 审计委员会重构顶层监督体系，统筹内外部审计，对重大事项独立发表意见 [6] 投资者关注问题回应 - 公司表示生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [4] - 坚决反对任何扰乱市场秩序、损害投资者合法权益的行为 [4] - 股东人数需在核实股东身份后提供，非定期报告时点不属于强制披露范畴 [4] - 抽采的煤层气中氦气含量普遍较低，提取高纯度氦气目前不具备经济性 [5][6]

核电业务 - 2025年核电产品收入9.98亿元，同比增长14.80% [3] - 公司已签订但尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为50.54亿元 [3] - 为全球首座陆上商用模块化小堆“玲龙一号”自主研制并交付全部4台核主泵 [4] - 核电产业链定位正从“设备制造商”向“系统集成商、运维服务商”转型 [7] 传统电机业务 - 传统行业市场需求量不及预期，企业间存在低价竞争压力 [5] - 原材料（如铜价）成本居高不下 [5] - 公司获得节能、防爆等多项认证，一级能效电机等产品具有技术优势 [5] - 扩建了主氦风机成套产业化等项目，提高了产能 [5] 节能改造与政策影响 - 公司为全国首家通过新版高压电机系列新1级能效认证的企业 [6] - 2025年政策推动低效产能出清，公司高效节能电机等绿色产品需求提升 [6] - 2026年在“双碳”导向下，下游绿色转型需求具备较强刚性 [6] 公司战略与规划 - 面向核能、新能源船舶等领域推出新型电驱动系统，打造第二成长曲线 [7] - 面向运维服务市场推出设备全包、大修再造及基于AI的智能运维服务 [7] - 截至目前，公司尚未有达到应披露标准的并购计划 [8]

环保板块 2025 年年报及 2026 年一季报总结：板块业绩稳步提升， "双碳"背景下行业有望迎来新发展 [Table_Industry] 环保工程及服务 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 18 日 [Table_ReportType] 行业深度研究 | [环Ta保bl工e_程Sto及ck服An务dRank] | | --- | 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 行业研究 [Table_Title] 环保板块 2025 年年报及 2026 年一季报总结：板块业 绩稳步提升， "双碳"背景下行业有望迎来新发展 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 18 日 投资评级 看好 上次评级 看好 [Ta[Tbalbel ...

公司核心事件 - 2026年5月15日，公司在杭州举行“绿动杭城 豪沃纵横”活动，完成豪沃TX新能源搅拌车100台战略签约并首批交付30台 [1] - 此次战略合作方为杭州三中，双方确立深度协同的长期伙伴关系，旨在深耕绿色城建领域，推动行业低碳转型 [5] 公司历史与市场地位 - 公司豪沃搅拌车品牌自2004年诞生，引领中国搅拌车行业从依赖进口到自主可控、从低端模仿到高端引领的跨越式发展 [3] - 作为国产高端搅拌车奠基者，公司率先融合斯太尔与曼技术，打造专业化搅拌车底盘，拥有70余项专利技术，打破“洋底盘垄断”格局 [3] - 豪沃搅拌车连续20余年市场占有率稳居行业第一，在各类国家级重点工程中配套率连续多年保持领先 [3] 产品技术特点 - 本次交付的豪沃TX新能源搅拌车是公司深耕新能源赛道的产品，搭载自研三电核心技术，具备零碳环保、动力充沛、高效节能三大核心优势 [6] - 产品采用纯电驱动，实现运营过程零排放、零污染 [6] - 产品峰值功率达490kW，最大扭矩2800Nm，可应对满载爬坡及工地复杂路况 [6] - 产品搭载高能量密度电池，循环寿命超4500次，配合高效热管理系统，可在-35℃至45℃全气候稳定运行 [6] - 产品采用曼技术底盘及高强度双层车架，传承重载可靠基因 [6] 服务与未来展望 - 公司服务团队以“亲人服务”理念为客户提供高效、便捷、全方位的售后保障，助力客户降本增效 [6] - 公司表示将坚守绿色发展路线，持续深耕新能源专用车领域，携手行业伙伴共践双碳使命 [6]

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 5 月 18 日 强于大市 化工行业周报 20260517 国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料 供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态 投资建议 截至 5 月 15 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 29.08 倍，处在历史（2002 年至 今）83.43%分位数；市净率为 2.57 倍，处在历史 72.78%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 15.15 倍，处在历史（2002 年至今）45.61%分位数；市净率为 1.43 倍，处在 历史 49.06%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，"反内卷"等措施有望催化 行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短 期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央 企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精 ...

行业与公司 * 涉及行业为有色金属行业，重点讨论电解铝、铜、锌、铅、锂、钼、黄金、白银等细分品种[1][2][6] * 核心公司/项目提及天山战略项目、中色股份的复产项目[2] 核心观点与论据：行业生产与用电趋势 * **2026年一季度用电增速回升**：有色金属行业用电增速在2026年第一季度回升至4.2%，与第二产业4.7%的增速基本一致[1][2] * **增速回升原因**：主要得益于2025年的低基数效应，以及天山战略等项目复产带来的产量增量[1][2] * **电解铝主导行业用电**：电解铝占有色金属冶炼用电量的70%至72%，其产量走势基本能反映整个行业的用电量趋势[2] * **2025年增速低迷原因**：电解铝产量接近产能天花板，且因氧化铝原料价格暴涨（从2000多元/吨涨至近5,800元/吨）挤压利润，导致部分企业减产，造成低基数[2] * **2026年全年增速展望**：预计全年有色金属行业用电量增速中枢维持在2%-3%，高于2025年的1.72%，但下半年增速可能因基数抬高而较第一季度趋弱[1][3] 核心观点与论据：电解铝供给与产能 * **产能利用率见顶**：电解铝产能利用率已基本见顶，技术性增产空间仅3%-5%且难以持续[1][3] * **政策严控超产**：受政策严监管及生产与电力消耗严格挂钩约束，大幅超产可能性极低[1][5] * **2026年产量预期**：预计2026年全年国内电解铝产量增速可能维持在2%-3%的水平[3] 核心观点与论据：绿色转型进展 * **单位电耗下降**：电解铝吨铝交流电耗已从2021年的1.35万度降至2025年的1.32万度[1][4] * **绿电占比提升**：电解铝行业绿电消费占比从“十四五”初期的约20%提升到2025年的27%以上[1][4] * **再生铝产量增长**：再生铝产量从2021年800万吨增至2025年1,160万吨，成为缓解原生铝能耗及碳排放压力的核心增量[1][4] * **实现碳达峰**：电解铝行业已在2024年左右基本实现碳达峰[1][4] * **应对监管加严**：企业通过产能向云南、四川等水电富集区转移，或自建绿电、购买绿证等方式应对，当前高盈利下购买绿证成本影响不大[4] 核心观点与论据：投资策略与估值 * **投资逻辑转变**：2026年投资策略由2025年的普涨转向“缩圈”，聚焦结构性机会[1][6] * **聚焦能源安全品种**：长期看好与能源安全相关的电解铝、铜、锂、钼品种[1][6][7] * **黄金白银策略**：对流动性更敏感的黄金、白银，建议在相对低位进行长期布局[6] * **板块估值具备吸引力**： * 铝板块：在保守铝价2万元/吨假设下，相关公司PE仅7-8倍，股息率>7%[1][6] * 铜板块：相关公司产量年增约10%，PE估值约10倍[1][6] * **短期业绩催化**：国内外价差扩大和出口改善有望消化库存，若铝价维持，2026年第二季度业绩可能超预期[7] 其他重要内容 * **行业用电地位**：有色金属冶炼及加工行业用电量约占第二产业用电量的13%，是第二产业中第二大用电行业[2] * **其他金属品种情况**：精炼铜占有色冶炼用电量约12%，锌冶炼占7%，铅冶炼占5%[2] 铜冶炼过去几年产量保持5%-10%的年增速，当前精炼环节利润不高但副产品硫酸盈利良好，冶炼厂未减产[3] * **2025年牛市驱动因素**：主要由流动性宽松、降息预期下的工业补库及地缘政治引发的供给扰动三方面因素叠加驱动[6] * **2026年市场环境变化**：油价中枢上移后，流动性未见进一步放松甚至存在收紧担忧，工业补库逻辑受能源价格上涨可能引发的通胀反噬影响[6] * **供给逻辑依然强劲**：秘鲁能源短缺事件和中东地区减产等供给端因素对市场形成催化[6]