[Table_Title] 强调"债券+贷款"融资格局，央行有何深意？ 报告要点 丨证券研究报告丨 固定收益丨专题报告 [Table_Summary] 今年 Q1 货币政策报告提及银行债券投资与信贷投放一样，是支持实体经济融资的方式，并强 调商业银行是利率传导的"第一道关口"。我们以问答形式拆解三点深意：1）信贷增速下行有债 券融资替代，社融增速保持 7%以上或属正常水平，央行短期难以因此降准降息；2）大行提升 TPL 账户占比与久期能缓解 ΔEVE 指标压力，静态测算 TPL 占比提升 5pct、组合久期拉长 2 年的情况下，当 ΔEVE/一级资本达 15%，大行可额外承接约 1.26 万亿元 30 年国债；3）央行 以 DR001 为锚引导稳健向上的国债曲线，贷款、存款及资管利率有望逐步与之比价挂钩。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 马玮健 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 强调"债券+贷款 ...