报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩持续承压，下游需求疲弱、价格处于底部，盈利能力受销售单价下降影响承压，但综合竞争优势突出，在行业利好政策加持下业绩有望拐点向上 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本12.62亿股，流通A股12.62亿股，52周内股价区间4.7 - 8.55元，总市值74.48亿元，总资产332.48亿元，每股净资产6.84元 [5] 财务数据 - 2024 - 2027E营业收入分别为203.47亿元、210.76亿元、218.31亿元、225.07亿元，增长率分别为 - 11.01%、3.58%、3.58%、3.09% [2] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为 - 2.63亿元、1.60亿元、2.43亿元、3.73亿元，增长率分别为 - 140.71%、160.77%、52.04%、53.59% [2] - 2024 - 2027E每股收益EPS分别为 - 0.21元、0.13元、0.19元、0.30元，净资产收益率ROE分别为 - 2.06%、1.91%、2.60%、3.64% [2] - 2024 - 2027E PE分别为 - 28、47、31、20，PB分别为0.79、0.77、0.75、0.73 [2] 2025年一季报情况 - 一季度实现营业总收入37.4亿元，同比 - 7.6%，实现归母净利润 - 2.5亿元，同比 - 122.0% [7] 行业情况 - 下游需求疲弱，一季度房屋新开工面积同比下滑24.4%，房屋施工面积同比下滑9.5%，且一季度室外温度低、春节假期影响施工 [7] - 价格处于底部，一季度混凝土市场价格仍处底部，截至3月31日，混凝土市场价格为353.43元/方，较上季度均价环比小幅下降0.29元/方，跌幅为0.08% [7] 公司盈利能力情况 - 毛利率受混凝土销售单价下降影响，同比下滑4.1个百分点至0.9% [7] - 销售费用率同比增加0.3个百分点至1.82%，研发费用率同比增加0.3个百分点至2.3%，管理费用率同比下降0.1个百分点至2.8%，财务费用率微降至0.8%，综合费用率同比增加0.4个百分点 [7] - 销售净利率受毛利率下降影响，同比下降4.5个百分点至 - 7.2% [7] 公司竞争优势及发展前景 - 是中国建筑集团旗下预拌混凝土业务唯一发展平台，聚焦混凝土主业，区域布局深耕西部、布局全国、开拓海外 [7] - 持续优化区域布局，聚焦国家重大战略区域，新增落地搅拌站54个（重大战略区域40个） [7] - 房地产行业利好政策、基建投资项目及产能出海等利好加持下，下游需求有望复苏，公司作为行业头部将受益 [7] 盈利预测 - 公司综合竞争优势突出，市场占有率提升，销量稳健增长，下游需求复苏，销售单价有望企稳回升，在手订单充足，业绩有望拐点向上 [7]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩持续承压，下游需求疲弱、价格处于底部，盈利能力受销售单价下降影响承压，但综合竞争优势突出，在行业利好政策加持下业绩有望拐点向上 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本12.62亿股，流通A股12.62亿股，52周内股价区间4.7 - 8.55元，总市值74.48亿元，总资产332.48亿元，每股净资产6.84元 [5] 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为203.47亿、210.76亿、218.31亿、225.07亿元，增长率分别为 - 11.01%、3.58%、3.58%、3.09% [2] - 归属母公司净利润分别为 - 2.63亿、1.60亿、2.43亿、3.73亿元，增长率分别为 - 140.71%、160.77%、52.04%、53.59% [2] - 每股收益EPS分别为 - 0.21元、0.13元、0.19元、0.30元，净资产收益率ROE分别为 - 2.06%、1.91%、2.60%、3.64% [2] - 毛利率2024年为7.59%，预计2025 - 2027年分别为8.54%、8.56%、8.58%；销售净利率2024年为 - 1.08%，预计2025 - 2027年分别为0.99%、1.34%、1.88% [8] 业绩分析 - 2025年一季度实现营业总收入37.4亿元，同比 - 7.6%，实现归母净利润 - 2.5亿元，同比 - 122.0% [7] - 下游需求疲弱，一季度房屋新开工面积同比下滑24.4%，房屋施工面积同比下滑9.5%，混凝土市场价格处于底部，截至3月31日价格为353.43元/方，较上季度均价环比下降0.29元/方，跌幅0.08% [7] - 毛利率受销售单价下降影响同比下滑4.1个百分点至0.9%，综合费用率同比增加0.4个百分点，销售净利率同比下降4.5个百分点至 - 7.2% [7] 竞争优势与前景 - 公司是中国建筑集团旗下预拌混凝土业务唯一发展平台，聚焦主业，区域布局广，成长空间大 [7] - 持续优化区域布局，新增落地搅拌站54个，其中重大战略区域40个，提升优质市场覆盖和服务能力 [7] - 房地产利好政策、基建项目推出、产能出海等因素有望使下游需求复苏，公司作为行业头部将受益 [7]

主要财务数据变动 - 货币资金较期初下降38.07%，主要因报告期内支付货款增长 [4] - 应收票据较期初下降31.44%，因票据收款减少 [5] - 应收款项融资较期初下降78.22%，因票据付款增长 [5] - 预付款项较期初增长40.49%，因预付材料款等增长 [5] - 其他流动资产较期初增长182.14%，因预缴税金增长 [5] - 开发支出较期初增长72.94%，因资本化研发投入增长 [5] - 合同负债较期初增长98.52%，因预收货款增长 [5] - 其他流动负债较期初增长336.88%，因待转销项税额增长 [5] - 递延所得税负债较期初增长57.33%，因确认递延所得税负债增长 [5] - 其他综合收益较期初增长38.80%，因汇率变动 [5] - 专项储备较期初增长100.00%，因计提安全费 [5] 损益项目变动 - 其他收益同比增长86.09%，因收到政府补助增长 [5] - 信用减值损失同比增长207.87%，因信用减值损失计提增长 [5] - 资产减值损失同比增长100.00%，因资产减值损失计提增长 [5] - 资产处置收益同比增长71.69%，因资产处置收益增长 [5] - 营业外收入同比增长307.93%，因收到政府拆迁补偿款增长 [5] - 营业外支出同比增长64.07%，因支付违约金增长 [5] - 所得税费用同比下降63.83%，因计提当期所得税费用减少 [5] - 归属于母公司所有者的净利润同比下降121.99%，因主要产品销售毛利率下降 [5] - 少数股东损益同比下降474.82%，因合资公司净利润下降 [5] - 基本每股收益同比下降122.10%，因归属于母公司所有者的净利润减少 [5] 现金流量变动 - 收到的税费返还同比增长229.38%，因收到增值税留抵退税款增长 [5] - 收到其他与经营活动有关的现金同比增长175.14%，因受限资金减少及收到政府补助款增长 [5] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降59.05%，因购建固定资产、在建工程减少 [5] - 投资支付的现金同比下降100.00%，因投资支付的现金减少 [6] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长64.64%，因购建固定资产、在建工程减少 [6] - 吸收投资收到的现金同比下降45.84%，因合资公司收到投资款减少 [7] - 取得借款收到的现金同比增长275.71%，因取得借款增长 [8] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增长520.41%，因合资公司对外支付股利增长 [8] - 支付其他与筹资活动有关的现金同比增长32.20%，因现金支付租赁付款额增长 [8] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长644.07%，因取得借款增长 [9] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响同比下降61.08%，因汇率变动 [9] 公司治理与信息披露 - 公司2025年第一季度报告未经审计 [3][11] - 董事会审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》及《关于高级管理人员2025年度经营业绩责任书的议案》 [12][14] - 监事会审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，认为报告内容真实、准确、完整 [18]

会议安排 - 公司第八届十二次监事会会议通知于2025年4月18日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月21日在成都召开，应出席3人，实际出席3人[2] 会议审议 - 会议审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，表决3票同意，0票反对，0票弃权[3] 报告评价 - 监事会认为董事会编制和审议2025年第一季度报告程序合规，内容真实准确完整[4]

会议信息 - 公司第八届十八次董事会会议通知于2025年4月18日送达全体董事[2] - 会议于2025年4月21日在成都召开，9位董事全部出席[2] 审议事项 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，9票同意[3] - 审议通过《关于高级管理人员2025年度经营业绩责任书的议案》，9票同意[4] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》于4月21日在相关媒体及网站披露[4] 公告日期 - 公告日期为2025年4月22日[6]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益为 -0.2010元，较2024年一季报的 -0.0905元减少122.1% [1] - 2025年一季报每股净资产为6.84元，较2024年一季报的7.31元减少6.43% [1] - 2025年一季报每股公积金为2.11元，较2024年一季报的2.12元减少0.47% [1] - 2025年一季报每股未分配利润为3.48元，较2024年一季报的3.96元减少12.12% [1] - 2025年一季报营业收入为37.38亿元，较2024年一季报的40.45亿元减少7.59% [1] - 2025年一季报净利润为 -2.54亿元，较2024年一季报的 -1.14亿元减少122.81% [1] - 2025年一季报净资产收益率为 -2.90%，较2024年一季报的 -1.23%减少135.77% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有80786.1万股，累计占流通股比64%，较上期变化73.04万股 [2] - 中建新疆建工(集团)有限公司持有39673.16万股，占总股本比例31.43%，持股不变 [3] - 中国建筑股份有限公司持有15514.75万股，占总股本比例12.29%，持股不变 [3] - 中国建筑第三工程局有限公司持有15514.75万股，占总股本比例12.29%，持股不变 [3] - 中国建筑第五工程局有限公司持有3890.61万股，占总股本比例3.08%，持股不变 [3] - 中国建筑第四工程局有限公司持有2131.53万股，占总股本比例1.69%，持股不变 [3] - 新疆电信实业(集团)有限责任公司持有1700.00万股，占总股本比例1.35%，持股不变 [3] - 香港中央结算有限公司持有686.67万股，占总股本比例0.54%，增持73.04万股 [3] - 中国建筑第八工程局有限公司持有659.07万股，占总股本比例0.52%，持股不变 [3] - 中国建筑第六工程局有限公司持有526.50万股，占总股本比例0.42%，持股不变 [3] - 中国建筑第二工程局有限公司持有489.06万股，占总股本比例0.39%，持股不变 [3] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入37.38亿元，上年同期40.45亿元，同比减少7.59%[4] - 营业总收入本期为37.38亿元，上期为40.45亿元，同比下降7.59%[18] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润本报告期亏损2.54亿元，上年同期亏损1.14亿元，同比减少121.99%[4] - 净利润本期净亏损2.69亿元，上期净亏损1.10亿元，亏损幅度扩大[19] - 基本每股收益本期为 -0.2010元，上期为 -0.0905元，亏损增加[20] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为-13.01亿元，上年同期为-16.20亿元，同比增加19.65%[4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长644.07%，系报告期内取得借款增长所致[9] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 -13.01亿元，上期为 -16.20亿元，亏损有所收窄[21] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -0.39亿元，上期为 -1.12亿元，亏损减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为0.62亿元，上期为 -0.11亿元，由负转正[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -12.79亿元，上期为 -17.43亿元，亏损减少[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为20.05亿元，上期为21.17亿元，有所下降[22] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 本报告期末总资产332.48亿元，上年度末334.98亿元，同比减少0.75%[4] - 货币资金较期初下降38.07%，系报告期内货币资金支付货款增长所致[8] - 预付款项较期初增长40.49%，系报告期内预付材料款等增长所致[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额2,160,068,993.62元，期初余额3,488,114,373.90元[14] - 应收账款期末余额23,827,994,681.53元，期初余额22,655,106,300.45元[14] - 流动资产合计期末余额27,744,434,513.73元，期初余额27,952,051,012.50元[14] - 非流动资产合计期末余额5,503,398,242.65元，期初余额5,546,009,178.74元[15] - 资产总计期末余额33,247,832,756.38元，期初余额33,498,060,191.24元[15] 财务数据关键指标变化 - 负债与所有者权益 - 流动负债合计期末余额20,439,123,969.28元，期初余额20,435,115,337.06元[16] - 非流动负债合计期末余额2,348,929,539.34元，期初余额2,344,437,106.70元[16] - 所有者权益合计期末余额10,459,779,247.76元，期初余额10,718,507,747.48元[16] 财务数据关键指标变化 - 营业成本 - 营业总成本本期为40.16亿元，上期为41.62亿元，同比下降3.49%[18] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计4038.10万元，其中非流动性资产处置损益2813.12万元[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数64549户，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 中建新疆建工(集团)有限公司持股39673.16万股，持股比例31.43%，为第一大股东[11] - 中国建筑第六工程局有限公司持股比例0.42%，持股数量5,264,954.00股；中国建筑第二工程局有限公司持股比例0.39%，持股数量4,890,622.00股[12] - 前10名无限售条件股东中，中建新疆建工(集团)有限公司持股396,731,588.00股，中国建筑股份有限公司持股155,147,482.00股，中国建筑第三工程局有限公司持股155,147,482.00股等[12] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[24]

公司基本信息 - 证券代码 002302，证券简称西部建设，2025 年 4 月 15 日 15:00 - 16:00 举行业绩说明会，地点为网络远程 [1] 科技成果转化与技术优势 - 积极开展成果转化应用，开发并应用数十种特种混凝土产品，技术延伸到多个细分领域 [1] - 多项技术达国际先进及以上水平，核电领域创全球同类型机组核岛 FCD 最短纪录，风电领域完成全球首发双机头风电海洋漂浮基础结构 [1] 行业前景与转型策略 - 尽管建筑工程市场下行，混凝土行业在政策推动下仍具发展前景，公司正进行绿色化、数字化、多元化转型 [2] 荣誉影响 - 凭借“预拌混凝土”入选国家级制造业单项冠军企业，提升品牌知名度和市场竞争力，扩大市场份额 [2] 股价与市值管理 - 公司加强市值管理，提升经营质量，推动企业价值与市场价值平衡，回购事宜结合市场和实际慎重考虑 [2][3] - 2025 年致力于提升公司价值创造水平，加强 4R 管理和信息披露 [4] 区域市场策略 - 增长区域巩固优势，提高市场份额，加强合作；下滑区域深入调研，优化结构，控制成本 [3] 盈利增长驱动因素 - 依靠创新，加强应收账款治理，深化客户关系管理，完善投资布局，拓展海外业务，培育新兴产业，推进数字化转型 [3] 应收账款回收 - 主要客户履约能力较强，信用风险较低，将深化治理，完善管理，开展专项行动，加大法务清欠力度 [4] 价格调控策略 - 建立价格传导机制，随原材料价格波动调整混凝土销售单价，不同区域调整幅度有差异 [4] 海外市场布局 - 2024 年海外业务增长快，未来深入开发基础好的国别市场，开拓新市场，推进本土化经营 [4] 业绩情况 - 2024 年国内混凝土市场量价齐跌，公司经营与行业趋势一致，商品混凝土累计产量同比下降 10.1%，利润总额同比下降 35.84% [5] - 2024 年新签合同额 560.81 亿元，营业收入 203.47 亿元，归属于上市公司股东的净利润 -2.63 亿元 [6] 增发融资情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，账面货币资金余额为 34.88 亿元，前次增发因发行时机等未在有效期内实施，批复到期失效 [5] 混凝土主业规划 - 加大国家重大战略区域开拓布局，提高市占率和效益，推进数字化、科技创新和管理创新 [5] 原材料采购 - 2024 年主要原材料采购价格整体下降，通过集中采购和动态跟踪控制成本 [6] 产业互联网业务 - 推进砼智、砼翼、砼联三大系列产品，砼联平台 2024 年交易额超 190 亿元，用户突破 14 万，未来持续升级平台 [6] 产能情况 - 具备预拌混凝土设计产能 11,939 万立方米，2024 年在建 5 个新增产能项目，预计新增 470 万立方米 [6]

业绩总结 - 2025年第一季度混凝土签约量3654.38万方，同比增8.47%[2] - 2025年第一季度混凝土销售量1104.75万方，同比增0.46%[2] 项目签约量 - 2025年第一季度比亚迪印尼梳邦工业园项目签约100.00万方[4] - 2025年第一季度一博科技总部大厦项目签约66.00万方[4] - 2025年第一季度石船安置房二期等项目签约55.00万方[4] - 2025年第一季度G85银昆高速重庆段改扩建签约45.00万方[4] - 2025年第一季度济南新旧动能转换起步区工程签约40.50万方[5] - 2025年第一季度华建松湖项目签约35.00万方[5] - 2025年第一季度新兴街道安置房建设项目签约26.81万方[5] - 2025年第一季度恒大复工项目签约21.53万方[5]

文章核心观点 近日广州增城中建西建混凝土有限公司成立，介绍其法定代表人、注册资本、经营范围及股权结构 [1] 公司概况 - 公司名称为广州增城中建西建混凝土有限公司 [1] - 法定代表人为李继权 [1] - 注册资本3000万元 [1] 经营范围 - 制造业务包括水泥制品、砼结构构件、轻质建筑材料等 [1] - 销售业务涵盖水泥制品、砼结构构件、建筑材料等 [1] - 还包括装卸搬运、机械设备租赁、仓储设备租赁等服务 [1] - 有工程技术服务、信息技术咨询服务等咨询服务 [1] - 涉及新材料技术推广、建筑废弃物再生技术研发等研发业务 [1] - 包含道路货物运输（不含危险货物）业务 [1] 股权结构 - 公司由西部建设、广州东龙混凝土有限公司共同持股 [1]