公司合作框架协议 - 红墙股份全资子公司惠州市红墙化学与中海壳牌石油化工签订《聚醚多元醇产品合作框架协议》[1] - 协议有效期从2025年6月6日至2030年5月31日[1] - 协议为框架性约定，不涉及具体交易金额[1] 合作内容 - 中海壳牌向红墙化学销售环氧丙烷用于生产定制产品[1] - 定制产品将销售回中海壳牌[1] 合作意义 - 旨在加深双方合作关系[1] - 有助于提高公司市场竞争力和行业知名度[1] - 对公司未来经营发展将产生积极作用[1]

可转债发行 - 2023年8月25日获证监会同意发行批复，募资3.16亿元[6] - 2023年11月8日在深交所挂牌，存续期至2029年10月17日[10][11][13] - 转股期为2024年4月24日至2029年10月17日[14] 利润分配 - 2025年5月20日股东大会通过分配方案，派现63068704.8元[18] - 实际以211597233股为基数，每10股派3元现金[19] 转股价格 - 初始转股价格10.89元/股，2023年度调整后为10.74元/股[21] - 2024年度调整后为10.44元/股，2025年6月19日生效[21]

公司信息 - 证券代码为002809，简称为红墙股份[1] - 债券代码为127094，简称为红墙转债[1] 转股情况 - 转股期限为2024年4月24日至2029年10月17日[4] - 2025年6月6日至18日暂停转股，19日起恢复[4][5]

新进展 - 红墙股份子公司红墙化学取得《安全生产许可证》[2] - 许可证编号为粤惠危化生字〔2025〕0037号[2] - 有效期从2025年6月12日至2028年6月11日[2] - 红墙化学年产32万吨项目进入正式生产期[2]

关于红墙转债转股价格调整 - 调整前转股价格为10.74元/股，调整后转股价格为10.44元/股，调整生效日期为2025年6月19日 [1] - 转股价格调整原因为2024年度利润分配方案实施，每10股派发现金红利3元（含税），对应每股现金股利D=0.30元，根据公式P1=P0-D计算得出调整后价格 [5] - 红墙转债发行总额为31,600万元（3,160,000张×100元/张），初始转股价格为10.89元/股，转股期为2024年4月24日至2029年10月17日 [1] 可转债转股价格调整规则 - 转股价格调整触发条件包括派送红股、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利，调整公式根据不同类型分为P1=P0/(1+n)、P1=(P0+A×k)/(1+k)等 [2] - 若调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间，则按调整后价格执行转股 [3] - 公司发生股份回购、合并或分立等情形时，将根据公平原则调整转股价格以保护债券持有人权益 [4] 2024年度权益分派实施 - 以总股本211,597,233股为基数，每10股派发现金红利3元（含税），合计派发63,479,169.90元，不送红股且不转增股本 [9][11] - 股权登记日为2025年6月18日，除权除息日为2025年6月19日，现金红利通过中国结算深圳分公司代派 [11][13] - 因可转债转股导致总股本变动，公司按比例不变原则调整分配总额，最终派发金额较原方案增加410,465.10元 [8][9] 公司股本变动情况 - 2023年度权益分派时总股本为210,228,348股，2024年度权益分派前增至211,597,233股，主要因可转债转股导致 [4][8] - 红墙转债在2025年6月6日至权益分派股权登记日期间暂停转股，确保股本数据稳定 [8]

债券发行 - 2023年10月18日发行316万张可转换公司债券，总额3.16亿元，初始转股价10.89元/股[4] - 债券代码127094，简称为红墙转债[5] 分红与转股价格调整 - 2024年5月20日每10股派1.5元，共派3153.42522万元，转股价调为10.74元/股[8] - 2025年5月20日每10股派3元，共派6347.91699万元，转股价调为10.44元/股[9] - 转股价格调整生效日期为2025年6月19日[5]

利润分配 - 2024年度以211,597,233股为基数，每10股派现金股利3元，合计派63,479,169.90元[3][4] - 香港市场投资者等每10股派2.7元，个人股息红利税差别化征收[6] 股本与转股 - 公司总股本由210,227,252股增至211,597,233股[4] - 红墙转债2025年6月6日起至股权登记日暂停转股[3] - 权益分派后，红墙转债转股价格由10.74元/股调为10.44元/股[11] 时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年6月18日，除权除息日为6月19日[6] - 委托代派的A股股东现金红利6月19日划入资金账户[8]

乙烷市场波动及产业链影响 - 乙烷供应趋紧推高下游生产成本 行业洗牌或将加速 具备全产业链整合能力的头部企业将占据先机 [1] - 乙烷是天然气主要成分之一 可用于制造乙烯(塑料主要原料) 隆众资讯预测2025-2029年环氧乙烷供需矛盾将持续加剧 产业链利润分配权进一步向上游集中 [2] 头部企业竞争优势 - 奥克股份(300082)拥有40%国内减水剂聚醚单体市场份额 凭借211项专利技术及规模化生产优势 有望在涨价周期巩固龙头地位 [2] - 红墙股份(002809)采用"外加剂+精细化工"双主业模式 大亚湾石化区15万吨/年聚醚单体项目近期投产 通过锁定上游利润增强成本管控能力 [2] - 红墙化学32万吨/年环氧乙烷衍生物项目即将开工 包含15万吨聚醚大单体等产品 实现混凝土外加剂产业链一体化 增强盈利能力和抗周期波动能力 [3] 行业格局演变 - 当前国内环氧乙烷生产以石脑油裂解路线为主 乙烷混烷工艺面临停产 石脑油路线重新掌握定价权 [4] - 红墙股份通过隔墙输送采购中海壳牌环氧乙烷 降低运输成本并获得战略合作低价 2025年行业深度调整窗口临近 产业链一体化程度将成为关键生存指标 [4] - 隆众资讯预计2025-2029年环氧乙烷供需矛盾加剧 2028年前后行业深度洗牌 中小企业可能退出 市场份额向头部集中 下游出口渠道拓展将为产业链带来新增长动力 [4]

| 证券代码：002809 | 证券简称：红墙股份 | 公告编号：2025-034 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127094 | 债券简称：红墙转债 | | 广东红墙新材料股份有限公司 关于实施权益分派期间红墙转债暂停转股的公告 本公司及全体董事保证本公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 2025 年 6 月 4 日 附件： 1、债券代码：127094 债券简称：红墙转债 2、转股期限：2024年4月24日至2029年10月17日 3、暂停转股日期：2025年6月6日至2024年度权益分派股权登记日 4、恢复转股时间：公司2024年度权益分派股权登记日后的第一个交易日 鉴于广东红墙新材料股份有限公司（以下简称"公司"）将于近日实施公 司2024年度权益分派，根据《广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行 可转换公司债券募集说明书》中"转股价格的调整方式及计算公式"（详见附 件）条款的规定，自2025年6月6日起至本次权益分派股权登记日止，公司可转 换公司债券（债券简称：红墙转债；债券代码：127094）将暂停转股，本次权 益分派股权登记日 ...

公司概况 - 广东红墙新材料股份有限公司为两广地区混凝土外加剂龙头企业，在广东和广西两省竞争优势突出，华南市场营收占比维持在50%以上，毛利率处于30%以上较高水平 [2][3] - 公司2024年主体信用等级为A+，评级展望稳定，红墙转债信用等级同样为A+ [2] - 截至2025年3月末，公司总资产28.87亿元，归母所有者权益16.71亿元，总债务8.14亿元 [2][3] 财务表现 - 2024年公司营业收入6.75亿元，同比下滑11.3%，净利润0.49亿元，同比下滑42.98% [3][6] - 2024年销售毛利率29.20%，较2023年下降3.69个百分点，EBITDA利润率13.53% [3][6] - 2024年末资产负债率35.46%，速动比率5.30，现金短期债务比3.88 [3][6] - 2025年1-3月经营活动现金流净额-0.21亿元，主要因大亚湾基地试生产阶段大规模采购环氧乙烷 [3][6] 行业环境 - 混凝土外加剂行业受房地产深度调整影响需求持续收缩，2024年建筑业新开工面积同比下滑20%以上 [10][11] - 行业呈现明显区域性特征，华东地区固定资产投资增速相对优于其他区域，华南地区增长乏力 [10][11] - 聚羧酸系减水剂为主要产品，占混凝土成本2%-3%，但2025年中美关税摩擦抬升环氧乙烷成本，厂商盈利或进一步走弱 [13][14] 经营情况 - 2024年聚羧酸系外加剂营收占比96.38%，但价格下滑致毛利率降至29.42%，产能利用率仅36.28% [15][16] - 客户结构中区域商品混凝土企业占比高，与地产关联度大，2024年末应收账款坏账准备0.64亿元 [3][15] - 大亚湾基地2024年底进入试生产，规划年产15万吨聚醚单体，预计2025年自给率将显著提升 [19][21] 同业比较 - 2024年公司外加剂营收6.73亿元，低于苏博特(25.83亿元)和垒知集团(19.55亿元)，但销售净利率7.22%高于同业 [6] - 华南区域毛利率31.50%，较苏博特和垒知集团同区域高8.51和12.32个百分点 [6][16] - 应收款项占总资产比重25.27%，优于垒知集团(45.09%)但逊于苏博特(36.33%) [6] 募投项目 - 红墙转债募资3.16亿元用于年产32万吨环氧乙烷衍生物项目，已全部使用完毕 [7] - 项目延伸至上游聚醚单体降低成本，同时新增非离子表面活性剂和聚醚多元醇两类产品 [19][21] - 新拓产品面临产能消化压力，2024年行业产能利用率仅60%(表面活性剂)和50%(聚醚多元醇) [21]