减持计划执行情况 - 公司股东广东省科技创业投资有限公司减持计划时间已届满 [1] - 减持计划期间为2025年8月28日至2025年11月27日 [1] - 广东科创在计划期间未减持公司任何股份 [1]

减持计划 - 广东科创计划2025年8月28日至11月27日减持不超211.6万股，不超总股本1%[1] - 此期间广东科创未减持公司股份[1] 持股情况 - 减持前后广东科创持股1191.7388万股，占总股本5.63%[2] - 其无限售流通股和有限售股份占比减持前后无变化[2] 计划合规 - 减持计划未违规，期限届满未减持，不影响公司治理及经营[3]

公司战略与技术储备 - 公司已有明确战略规划 [2] - 公司拥有充分技术储备 [2] 信息披露机制 - 针对重要进展将通过指定媒体及时披露 [2]

公司股东减持 - 控股股东及实际控制人刘连军减持公司股份约266万股 [1] - 减持股份占公司总股份比例为1.26% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为混凝土外加剂占比90.9% [1] - 同期精细化工业务占比9.03% [1] - 同期其他业务占比0.07% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为25亿元 [1]

公司股东持股变动 - 控股股东、实际控制人刘连军减持公司股份20万股 [1] - 减持后持股数量由93,012,375股减少至92,812,375股 [1] - 持股比例由43.95%下降至43.86%，减少0.09个百分点 [1] 股份减持计划状态 - 本次减持计划目前已实施完毕 [1]

减持计划 - 刘连军原计划减持不超6347830股，占总股本不超3%[1] 减持情况 - 2025年9 - 11月合计减持2660900股，占比1.26%[4] - 集中竞价9月减持2115900股，均价11.68元，占比1.00%[4] - 大宗交易10 - 11月减持545000股，均价10.34元，占比0.26%[4] 权益变化 - 减持前刘连军持股95473275股，占比45.12%；后持股92812375股，占比43.86%[6] - 减持前无限售流通股23868319股，占比11.28%；后21207419股，占比10.02%[6] - 减持前有限售股份71604956股，占比33.84%；后不变[6]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][8] 核心观点 - 公司为混凝土外加剂与精细化工双主业运营，是中国第一家以混凝土外加剂为单一主营业务上市的公司 [1] - 大亚湾年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目已于2025年6月全面投产，预计税后内部收益率达22.3% [2] - 2025年业绩预计承压，归母净利润同比转亏，主要受下游需求下行及大亚湾项目转固导致折旧增加影响 [2] - 预计公司2025年至2027年营收将显著增长，归母净利润将实现高速增长，市盈率随之快速下降 [3] 公司业务与项目 - 公司以广东为大本营，在全国设有二十多个生产基地，已完成全国市场布局 [1] - 外加剂业务拥有从材料到成品的完整产业链，主要客户包括华润水泥、中国建材体系公司、上海建工等知名企业 [1] - 2023年10月，公司发行可转债募资3.2亿元用于大亚湾项目，该项目总投资6.6亿元 [2] - 大亚湾项目全面投产后，产能包括年产15万吨聚醚单体、7万吨非离子表面活性剂、4万吨羟基酯和2万吨聚醚多元醇生产线 [2] - 公司已与中海壳牌签订5年期产品合作框架协议，与惠州远安达成3年期合作协议 [2] 行业与市场环境 - 我国建筑工程需求总量下行，导致水泥与混凝土行业整体需求下滑 [2] - 2024年我国水泥行业总产量18.3亿吨，同比下降10%；2025年前三季度水泥行业总产量12.6亿吨，同比下降5% [2] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营业成本同比增加31%，显著高于同期营收增幅，归母净利润为-0.1亿元，同比转亏 [2] - 预计2025年营收为9.01亿元，同比增长33.4%；归母净利润为0.10亿元，同比下降79.4% [3][4] - 预计2026年营收为12.74亿元，同比增长41.4%；归母净利润为0.50亿元，同比增长400.7% [3][4] - 预计2027年营收为16.57亿元，同比增长30.1%；归母净利润为1.19亿元，同比增长137.6% [3][4] - 对应市盈率预计将从2025年的237.81倍下降至2027年的19.98倍 [3][4] - 预计毛利率将从2025年的22.2%逐步提升至2027年的24.9% [9]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入5.35亿元，同比增长12.73% [1] - 前三季度归属于上市公司股东净亏损635.91万元 [1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损1892.67万元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.13亿元，同比增长22.83% [1] - 2025年第三季度公司净利润为-1358.03万元，同比下降212.50% [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约为5.35亿元，同比增长12.73% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约636万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.03元 [1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值约为25亿元 [1]