来源：@央视财经微博 【#国产电力心脏全球爆单##变压器订单已排到2027年底#】当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功 率、高稳定的供电成为算力集群的"生命线"。我国算力中心、超算集群建设全面提速，叠加"东数西 算"工程纵深推进，作为"电力心脏"的变压器肩负重任。记者在广东、江苏等地调研发现，大量变压器 工厂已经处于满产的状态。江苏的一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底，其中，国内首台全绝 缘超高压大容量变压器近日发往北美市场。数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变 压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。 ...

公司资本运作计划 - 公司于1月27日晚间公告，启动发行H股并在港交所上市的相关筹备工作，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内[2] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略与全球化布局，加速海外业务拓展，并搭建国际化资本运作平台以增强境外融资能力[8][9] 公司基本概况与市场表现 - 截至1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元人民币[5] - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，同期所属板块累计涨幅为40.01%，期间股价最高达107.60元/股[14] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户[5] 业务经营与财务数据 - 公司专注于中低压变压器、成套设备及储能系列产品的研发、生产与销售，已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作[9] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元人民币，其中外销业务收入为15.90亿元，占主营业务收入的30.85%[9] - 截至2025年6月30日，公司外币货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合人民币3.60亿元[10][11] 国际化与产能布局 - 公司海外业务已覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，并于2025年推进美国及马来西亚的新产能建设[9] 技术研发与产品进展 - 公司于2025年8月完成了适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机的设计和生产[13] - 该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试与认证工作[14] - 随着人工智能数据中心向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线预计将向高压直流HVDC及固态变压器架构发展[14] 市场关注热点 - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次询问公司固态变压器产品是否已向英伟达送样以及合作模式，公司未明确回应送样情况，但提及正按计划推进研发工作[13]

核心业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4,000万元至5,000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为-400万元至800万元 [1] 业绩驱动因素 - 公司依托在变频领域的技术积累与行业经验，积极开拓变频用变压器等特种变压器的下游应用市场，带动业务回温 [1] - 公司把握储能行业成长的市场机遇，持续加强研发投入与市场开拓，储能业务步入良性发展轨道，亏损幅度显著收窄 [1] - 报告期内公司不存在大额的资产减值情况 [1] 技术与研发进展 - 报告期内，公司攻克中压中、高频变压器关键技术，实现适配固态变压器（SST）、直流变压器及快充设备的最严苛电气标准的应用需求的技术储备 [1] - 公司坚持以技术创新驱动长期发展，在巩固现有业务优势的基础上，布局行业前沿技术，推动可持续发展 [1] 非经营性项目影响 - 报告期内，公司实施了股权激励以及员工持股计划，确认股份支付费用约为1,382万元，对归母净利润的影响约为1,382万元左右 [2] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响金额预计为4,400万元左右，主要系公司于报告期内处置子公司股权的收益 [2]

公司发展历程与关键节点 - 公司前身是濒临破产的县城小厂，经过40年发展，已成为变压器产销量全球第一的单体企业，被《华尔街日报》称为“当今世界上品种最全、规模最大、信誉最佳的变压器制造商之一” [1] - 1964年，创始人钱洪金入伍，1978年退伍转业后，先后成功挽救濒临倒闭的溧阳轧钢厂和溧阳电机厂，其中电机厂产值在一年内从200多万元上升到1000余万元 [3][4][6] - 1995年，公司取“华夏之鹏”之义，更名为江苏华鹏特种变压器有限公司，正式专注于变压器领域 [9] - 2001年，公司销售收入突破5亿元，利税达5751万元，随后改制为民营企业，业绩以每年30%以上的速度增长 [11] - 2015年，在行业洗牌后，公司实现销售收入32.27亿元，利税5.05亿元 [23] - 2024年，集团销售额突破86亿元，计划2025年冲刺百亿，资产规模达133.5亿元，年生产能力2亿kVA，产品销往全球100多个国家与地区 [33][34] 产品质量与信誉建立 - 2019年，一台227吨的公司变压器在美国被截留检查，最终被证实无质量问题，获得美国购买方认可，并因此吸引了意大利电力、德国西门子、法国燃气、美国特斯拉等国际巨头的合作意向 [1] - 2004年底，公司为履行与上海电力物资公司的8000万元合同，在原材料硅钢片价格暴涨的情况下，不惜高价采购优质材料，坚持按原标准如期交付，确立了“要全铜，找华鹏”的市场信誉 [13][14] - 2005年，公司110kV及以下油浸式变压器、环氧树脂浇注干式变压器获“中国名牌产品”称号，“华鹏”商标被认定为中国驰名商标，公司在“中国变压器行业十强”中跃居第二位 [15] - 公司坚持“不造假”原则，曾有国外客户提出不合规技术要求，公司技术人员坚持按国际IEC标准执行，最终赢得客户尊重 [38] 市场战略与行业洞察 - 公司早期洞察到110kV级变压器市场的蓝海机会，将其定位为“拳头产品”，实现销量连续多年全国第一 [11] - 2010年前后，面对行业产能过剩（总产能30亿kVA，实际需求14亿kVA）和恶性竞争（产品价格从1500万元暴跌至800万元，降幅近一半，行业平均利润仅3%-4%），公司拒绝多元化“赚快钱”的诱惑，坚持聚焦变压器主业 [15][16] - 公司认识到行业呈金字塔结构，低端产能过剩，但超高压、特高压、新能源等高端产品产能不足，因此选择向高端转型 [19] - 公司自主研发的500kV级超高压电力变压器性能达国际先进水平，并在风电、水电、光伏、核电等领域打造了有竞争力的产品 [21] 海外市场拓展与竞争力 - 2021年，公司为爱尔兰一电厂紧急制造变压器，比原计划提前两周交货，获得对方额外14万欧元奖金 [25] - 2014年上半年，当国内同行受困产能过剩时，公司海外出货增长近40%，并首次将4台超高压变压器打入美国500kV高端市场 [27] - 公司是《华尔街日报》与《世界工业杂志》评选的北美市场十大变压器品牌中，唯一的中国公司 [28] - 尽管美国对中国变压器加征关税超过60%，但美国客户仍愿主动承担一半费用采购公司产品，公司随后拿下了美国俄亥俄州某电厂765kV超高压变压器订单，交货周期缩短至10个月（行业平均18-24个月） [29] - 近年来，全球变压器紧缺，公司海外市场占比已跃升至50% [33] 技术研发与人才壁垒 - 公司为向高端转型，与武钢、国家硅钢研究中心联合建立硅钢材料实验室，并创建了院士工作站、博士后工作站 [20] - 变压器生产定制化强，依赖熟练工匠，公司2000多人的团队平均工龄超过18年，培养一名合格绕线工需3年，高级技师需7年以上，形成了对手难以复制的人才壁垒 [31][32] - 公司坚持每年将约销售额的5%投入技术研发 [39] - 公司外贸商务团队技术能力强，有副总在国外谈判时可同时应付10多位客户的技术咨询 [31] 公司治理与经营哲学 - 创始人钱洪金坚持“三不哲学”：不造假、不上市、不用空降兵 [38][39] - 公司坚持不上市，以保持自主性，避免外部干预，确保公司掌控在“奋斗者”手中 [39] - 公司主张内部培养人才，54个班组、8个车间、9个主任，没有干部是空降的 [39] - 创始人认为实业要实实在在，中国企业走到国际舞台代表国家，要给国家争光 [38]

中国变压器出口市场表现 - 2025年中国变压器出口额达到创纪录的646亿元人民币，同比增长近36% [1] - 出口变压器单台均价升至20.5万元人民币，较上年上涨约三分之一 [1] - 许多中国厂商订单已排至2026年后，部分欧洲客户愿支付20%溢价以确保供应 [1] 全球变压器供需格局 - 中国是全球重要变压器生产基地，产量占全球60%以上 [1] - 美国作为全球最大变压器买家，面临约30%的供应缺口，此状况可能持续至2030年代 [1] - 自2020年以来，全球电力变压器价格指数已上涨1.5倍，部分复杂型号价格达疫情前水平的2.6倍 [2] 下游需求驱动因素 - 数据中心电力需求迅速增长，其中一半由新能源发电满足 [2] - 可再生能源发电系统所需变压器数量是火力发电的1.5到3倍，因其分散化、不稳定及多电压转换特点 [2] - 欧美国家电网老化升级改造需要大量变压器，美国变压器平均使用寿命已达30到40年，欧洲电网设施已运行40到50年 [2] 行业投资与市场前景 - 彭博新能源财经预测，2025年全球电网投资额将首次超过4800亿美元，未来几年保持强劲势头 [2] - 无论是接入端变电站还是发电端新能源场站，对变压器和开关的需求同步激增 [2] - 变压器供应短缺可能拖累电力基础设施建设，进而影响人工智能发展速度 [1]

公司股价表现 - 重庆机电股价盘中一度上涨超过9% 截至发稿时上涨5.43% 报2.33港元 成交额达6463.06万港元 [1] 核心业务驱动因素：大马力发动机 - AIDC（人工智能数据中心）推动重庆康明斯大马力发动机需求保持旺盛 [1] - 重庆康明斯Q60发动机已具备批量供应能力 [1] - 大马力发动机上半年销量同比增长8% [1] - 美国康明斯公告其前9个月从重庆康明斯获得6800万美元投资收益 同比增长33.3% [1] - 其中2025年第三季度获得2300万美元投资收益 同比大幅增长53.3% [1] 核心业务驱动因素：变压器 - AI运算高度依赖大规模数据中心 变压器是将高压电调降至数据中心设备可用电压的关键设备 决定电力能否转化为算力 [1] - 公司持股37.8%的重庆日立能源是日立能源在中国区最大的高压变压器制造基地 [1] - 在变压器供不应求的市场情况下 预计该业务的投资收益将带动公司盈利增长提速 [1]

公司发展历程与关键节点 - 公司前身是濒临破产的县城小厂，经过两次“救火”式管理，成功扭亏为盈，例如溧阳轧钢厂3年扭亏并赚取430万利税，溧阳电机厂1年产值从200多万上升到1000余万元 [4][5] - 1995年公司更名为江苏华鹏特种变压器有限公司，正式进入变压器领域，并抓住110kV级变压器市场蓝海，使其销量连续多年全国第一 [8][10] - 2001年公司销售收入突破5亿元，利税达5751万元，改制为民营企业后业绩以每年30%以上的速度增长 [10] - 2015年行业洗牌后，公司凭借高端产品实现销售收入32.27亿元，利税5.05亿元 [22] - 2024年集团销售额突破86亿元，2025年目标冲刺百亿，公司资产规模达133.5亿元，年生产能力2亿kVA，产销量位居全球单体企业第一 [29][30] 产品质量与信誉建立 - 2004年公司为履行上海电力8000万元合同，在原材料硅钢片价格暴涨时不惜高价采购优质材料，坚持如期交付高质量产品，确立了“要全铜，找华鹏”的市场信誉 [13][14] - 2005年公司110kV及以下油浸式变压器、环氧树脂浇注干式变压器获“中国名牌产品”称号，“华鹏”商标被认定为中国驰名商标，公司在“中国变压器行业十强”中跃居第二位 [14] - 2019年美国以安全为由截获一台227吨的中国产变压器，经检测后证明其无“后门”且质量过硬，购买方美国电力公司澄清变压器没有问题仍会投入使用，此事为公司产品做了强力背书 [1] 技术研发与高端化转型 - 在2010年前后行业产能过剩（总产能30亿kVA vs 实际需求14亿kVA）、平均利润仅3%-4%的背景下，公司拒绝多元化“赚快钱”诱惑，坚持聚焦变压器主业 [15][16] - 公司洞察到行业高端产品（超高压、特高压、新能源）产能不足，选择向高端转型，与武钢、国家硅钢研究中心联合建立实验室，并创建院士工作站、博士后工作站 [18][19] - 公司自主研发的500kV级超高压电力变压器性能达到国际先进水平，并在风电、水电、光伏、核电等领域打造了有竞争力的产品 [20] - 公司坚持每年将约5%的销售额投入技术研发 [36] 国际市场拓展与竞争力 - 公司早期通过提供超出合同标准的服务和更科学的方案，逐步建立国际口碑，2014年上半年海外出货增长近40%，并首次将4台超高压变压器打入美国500kV高端市场 [24][25] - 公司成为《华尔街日报》与《世界工业杂志》评选的北美市场十大变压器品牌中唯一的中国公司 [26] - 即便美国对中国变压器加征关税超过60%，美国客户仍愿意主动承担一半费用采购公司产品，公司成功拿下美国俄亥俄州某电厂765kV超高压变压器订单，交货周期缩短至10个月（行业平均18-24个月） [27] - 2021年公司为爱尔兰电厂紧急订单提前两周交货，获得对方额外14万欧元奖金 [24] - 近年来全球变压器紧缺，公司海外市场占比已跃升至50%，产品销往全球100多个国家与地区 [29] 核心竞争优势与管理哲学 - 公司拥有高度熟练的技术工人团队，例如绕线工需培养3-5年，高级技师需7年以上，团队成员平均工龄超过18年，被日立能源北美区负责人赞为“艺术家”，这构成了难以复制的人才壁垒 [28][29] - 公司坚持“三不哲学”：不造假（如拒绝客户不合规的技术要求）、不上市（避免外部干预）、不用空降兵（所有干部内部培养），保证了经营的自主性和文化延续性 [35][36] - 公司创始人钱洪金具备军人背景的坚毅特质，坚持“一辈子做好一件事”的实业理念，带领公司突破国外垄断 [3][34]

全球变压器短缺危机 - 马斯克预言全球将从缺芯片转向缺变压器 这一预言正在应验 全球电力需求猛增导致变压器一器难求 [2] - 欧洲计划投资5840亿欧元扩建电网 但因变压器短缺进展缓慢 印度大型太阳能项目因缺变压器被迫闲置 [2] - 美国电力变压器和配电变压器的供应缺口较2019年分别激增116%和41% 供应跟不上需求爆发 [3] - 变压器短缺被警告将拖累美国电力基建 并大幅制约其人工智能发展速度 [3] 中国变压器产业的核心地位与市场表现 - 中国占据全球变压器产能的60% 是全球变压器危机的最大获益者 [3] - 美国此前对中国变压器加征104%关税 但如今已开始悄悄放松管制 [3] - 中国变压器龙头厂商订单爆满 新产能尚未投产即被订购一空 部分厂商订单排期已延迟到2026年后 [4] - 有欧洲客户为确保供应 宁愿支付20%溢价 中国变压器出口均价已提升至约2.08万美元/台 [4] - 2025年前8个月 中国变压器出口额飙升至297.11亿元 对亚洲出口增长65.39% 对非洲增长28.03% 对欧洲暴涨超138% [4] 变压器短缺的驱动因素 - 变压器是电网的电压调节设备 遍布电力网络 此轮短缺首要原因是欧美电力系统设备老化需大换血 [5] - 高盛报告指出欧洲大部分电网设施普遍运行了40-50年 美银数据显示美国31%输电设备和46%配电设施已超期服役 [5] - 欧盟计划十年内投入1.2万亿欧元升级电网 美国计划五年内向电力行业投入1.1万亿美元 变压器是投资重头戏 [5] - 以ChatGPT为代表的新兴AI产业耗电量巨大 加剧变压器需求 Meta一座中型数据中心就需要上百台降压变压器 [5] - 全球推动绿色低碳 光伏、风电等绿能电站的变压器需求量远超传统火电站 同等规模光伏电站需求是火电站的1.8倍 [6] - 国际能源行业分析机构预测 2031年全球变压器市场规模将冲至1030亿美元 较2021年的586亿美元接近翻番 [6] 全球产业竞争格局与中国产业实力 - 面对市场红利 全球电力巨头纷纷下场扩产或整合 西门子能源宣布斥资20亿欧元扩产 日立能源计划到2027年投60亿美元扩产并招聘1.5万名员工 [7] - 中国已组建强大的变压器产业梯队 2021年成立的中国电气装备集团整合了中国西电、保变电气、山东电工等老牌企业 打造最强国家队 [7] - 民营企业实力强劲 新疆特变电工变压器、电抗器年产量达4.20亿kVA 位居全球前列 江苏华鹏电力是唯一入选北美变压器十大品牌的中国企业 在新能源变压器领域出口量全球第一 [8] - 中国掌控了从原料到整机的全产业链 核心材料取向硅钢产量遥遥领先 2024年中国取向硅钢产量达303.25万吨 是日本的五倍、美国的八倍 [8] - 宝钢集团建成了全球唯一的0.18mm和0.20mm厚度硅钢片专用生产线 能将材料角度误差控制在4.5度以内 性能登顶 [9] 中国电力与变压器产业的发展历程与成就 - 上世纪80年代 中国在500千伏超高压直流领域处于无技术、无设备、无经验的三无阶段 核心设备依赖进口 [10] - 1986年 朱英浩团队研发的国产500千伏变压器在葛洲坝电厂一次调试成功 而同期订购的日本设备运行不到10分钟即被击穿报废 成为中国高端变压器国产化的历史拐点 [11][12] - 为实施西电东送工程 中国攻克特高压技术难题 解决了特高压变压器的绝缘和减重问题 将变压器重量从7000吨大幅减至500吨 [13][14] - 2025年 中国特高压直流线路总里程突破4万公里 西电东送从构想变为现实 [14] - 中国电力实现跨越式发展 2025年7月单月发电量突破万亿千瓦时 相当于日本全年用电量 被外媒称为人类历史上第一个电力帝国 [15] - 中国是全球唯一实现全民通电的国家 电力供应的普遍、稳定和廉价在国外仍是“不可能三角” [16] - 中国发电量全球第一 用电量占世界总用电量的三分之一 并在水电、特高压、光伏、风电、核电及可控核聚变等多个电力领域位居世界领先地位 [16][17][18] 电力作为国家战略与产业竞争基石的重要性 - 电力是经济的血液 深刻影响国家工业化进程 欧洲外迁企业中有1/4首选中国 核心原因之一就是低廉的电力成本 [18] - 钢铁、机械、化工等支柱产业的电力成本可高达30%以上 电力稳定与成本关乎企业命脉 [18] - 新能源汽车、光伏、航空航天等中国领先的新兴产业 以及最前沿的人工智能产业 无不与电力优势息息相关 [18][19] - 马斯克指出中国将在人工智能竞赛中取胜 因为中国的发电量远远超过美国 电力是产业竞争制胜关键和大国博弈胜负手 [19] - 经过76年发展 中国电力从跟跑、并跑到领跑 以自主创新改写了世界能源格局 [19]

全球变压器短缺危机 - 马斯克预言全球将从缺芯片转向缺变压器，目前变压器已“一器难求”[1] - 欧洲电网扩建因变压器短缺进展缓慢，印度太阳能项目因缺变压器闲置，美国电力与配电变压器供应缺口较2019年分别激增116%和41%[2] - 变压器短缺被警告将制约美国人工智能发展速度[3] 中国变压器产业受益与出口激增 - 中国占据全球变压器产能的60%，成为全球变压器危机的最大获益者[3] - 中国变压器厂商订单爆满，新产能尚未投产即被订购一空，订单排期已延迟至2026年后[4] - 部分欧洲客户为保供应愿支付20%溢价，中国变压器出口均价已提升至约2.08万美元/台[6] - 2025年前8个月，中国变压器出口额飙升至297.11亿元，对亚洲、非洲、欧洲出口分别增长65.39%、28.03%和超138%[6] 变压器短缺的驱动因素 - 欧美电力系统面临“大换血”：欧洲大部分电网设施已运行40-50年，美国31%输电设备和46%配电设施超期服役[9] - 大规模投资计划：欧盟计划十年内投资1.2万亿欧元升级电网，美国计划五年内向电力行业投入1.1万亿美元[10] - 新产业崛起加剧需求：AI大模型耗电巨大，数据中心需要上百台变压器，绿色能源转型推动需求，同等规模光伏电站所需变压器是火电站的1.8倍[10] - 市场规模预测：预计2031年全球变压器市场规模将达1030亿美元，较2021年的586亿美元接近翻番[12] 全球电力巨头的扩产与布局 - 德国西门子能源宣布斥资20亿欧元扩产[13] - 日本日立能源计划到2027年投资60亿美元扩产并招聘1.5万名员工[13] - 法国施耐德电气宣布在俄罗斯萨马拉开建变压器工厂[13] - 特斯拉宣布将自主生产变压器[13] 中国变压器产业的强大竞争力 - 中国电气装备集团整合中国西电、保变电气、山东电工等企业，形成“国家队”[14] - 民营企业实力强劲：新疆特变电工变压器年产量达4.20亿kVA，江苏华鹏电力新能源变压器出口量全球第一，佛山伊戈尔电气在光伏储能升压变压器领域全球领先[14] - 中国掌控全球60%变压器产能，并拥有从原材料到整机的全产业链能力[14] - 核心材料取向硅钢产量全球领先：2024年中国产量达303.25万吨，是日本的五倍、美国的八倍[16] - 宝钢集团建成全球唯一可生产0.18mm和0.20mm厚度硅钢片的专用生产线，性能领先[17] 中国电力系统的整体优势 - 2025年7月中国单月发电量突破1万亿千瓦时，相当于日本全年用电量[34] - 中国是全球唯一实现全民通电的国家[38] - 中国发电量全球第一，用电量占世界总用电量的三分之一[43] - 中国在多项电力技术领域领先：拥有全球装机量最大的三峡水电站，特高压工程达45项，光伏装机量超第2至31位国家总和，风电总装机量连续15年世界第一，核电总装机超1.25亿千瓦位居世界第一[44] - 低廉且稳定的电力成本是吸引欧洲外迁企业选择中国以及支撑中国新兴产业（如新能源汽车、光伏、AI）发展的关键因素[48][49] - 马斯克指出中国将在AI竞赛中取胜，因为其发电量远超美国[50]

新版《绿色工厂评价通则》国家标准发布 - 中国电子技术标准化研究院牵头修订的2025年版《绿色工厂评价通则》国家标准正式发布，这是该标准自2018年实施以来的首次全面修订 [1] 标准修订的核心内容与导向 - 新版标准提出能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色化和用地集约化，重构了绿色工厂评价框架，突出全生命周期节能降碳与资源高效循环利用导向 [3] - 新版标准引入基于“基准值”和“引领值”的量化评分体系，强化能源消耗强度、碳排放强度、可再生能源利用率、取水强度等关键指标的约束力 [3] - 标准修订旨在推动企业从合规达标向行业标杆跃升，引领绿色工厂创建进入“绩效领跑”新阶段 [3] 标准修订的意义与影响 - 此次修订以标准升级牵引制造业全面绿色转型，将为工业领域实现“双碳”目标提供有力支撑，助力工业绿色低碳高质量发展 [3] 企业实践案例 - 重庆南瑞博瑞变压器有限公司成功研制35kV、66kV天然酯绝缘油变压器，以生物降解油替代传统矿物油，向“生态友好”绿色升级 [3]