摘要 26Q1 营收同比增长 21.68%，扣非净利受汇兑损失 3,200 万及股份支 付影响同比降 18.93%，剔除后实际增长约 30%。 电子烟业务 Q1 增 23%，整机占比 6-7 成，目前正加大产能以满足海外 需求，预计全年业绩较 2025 年大幅提升。 健康环境业务 Q1 营收增 290%，受益于 25 年量产大客户项目，Q2- Q3 将有数个新产品陆续量产，支撑全年高增。 汽车电子 Q1 受车企降价 15%-20%压力微降 1.92%，Q2 起逐步恢复， 正积极开拓福特、雷诺等海外新客户。 新增精密金属结构件业务预计 2026 年贡献 5-6 亿元收入，净利率达 10%以上，主要服务 Amazon、Google 等北美客户。 2026 年股权激励收入目标：52 亿元可解锁 85%，72 亿元可 100%解 锁；剔除投资收益后目标净利率 7%-10%。 原材料上涨压力通过产能提升与效率优化消化，Q1 毛利率稳定在 28.94%，汇兑影响预计 Q2 起边际减弱。 Q&A 请详细拆解公司 2026 年第一季度的经营业绩，包括整体收入、净利润、扣非 净利润的表现，以及各产品类别的具体收入和同比增长情况 ...

2026年第一季度业绩概览 - 2026年第一季度实现营业收入11.37亿元，同比增长32.37% [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降18.93% [2] 各业务板块表现与展望 - **表现亮眼的业务**：创新消费电子、健康环境及精密结构件等业务板块表现亮眼 [1] - **小幅波动的业务**：智能控制部件业务同比小幅上涨，汽车电子业务同比小幅下降 [1] - **未来增长动力**：电子烟、健康环境、汽车电子业务将持续发力，精密金属结构件业务预计贡献新业绩增量 [1] - **潜力业务**：高端食品器械、游戏模拟及办公控制领域以及电助力自行车等业务展现出积极增长潜力 [1] 财务指标具体分析 - **扣非净利润下降原因**：主要受汇兑损失和股份支付费用影响，剔除这两项因素后扣非净利润实际同比增长 [2] - **汇率风险管理**：因美元兑人民币及多种外币汇率波动产生汇兑损失，公司通过及时结售汇、远期结售汇、增加外币贷款等方式管理风险 [2] 汽车电子业务详解 - **一季度下降原因**：受汽车行业短期下行、市场竞争加剧及部分客户消化库存影响 [2] - **历史与全年展望**：2025年第一季度同比下降约2%，但全年增长约20%。公司对新客户、新产品、新项目落地及上海、墨西哥智造基地赋能充满信心，预计全年保持较好增长 [2] - **业务特点与策略**：业务体量相对较小，在智能后视安全、智能舒适控制等细分领域有优势，受行业波动影响小于平均水平。通过产品创新、开拓北美欧洲等海外市场及利用国际化布局获取增量 [2] 收购与新增业务 - **收购整合**：公司于2025年底收购发斯特精密科技并纳入合并报表 [3] - **业绩贡献**：2026年第一季度新增了精密金属结构件业务收入，该业务主要为自动驾驶、安防、手机等领域国际知名企业提供服务 [3] - **未来预测**：预计发斯特全年将为公司带来不错的业绩增量 [3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司消费电子基本盘稳固，精密金属结构件在数通算力与新能源领域加速放量，打造第二成长曲线，成长空间有望持续打开 [4] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入7.14亿元，同比增长10.04%[9]；归母净利润1.51亿元，同比增长39.91%[1][9]；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长34.82%[9] - **2026年第一季度盈利能力**：销售毛利率为34.75%，同比增长4.63个百分点[9]；销售净利率为21.23%，同比增长4.5个百分点[9] - **2026年第一季度费用率**：期间费用率为12.31%，同比提升1.66个百分点[2]。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.56%、3.31%、4.38%、3.06%[2] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别约为7.71亿元、11.02亿元、14.28亿元，三年复合年增长率为36%[4] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率分别为26倍、18倍、14倍[4]（财务摘要表显示为25.94倍、18.15倍、14.01倍[11]） 消费电子（智能终端）业务 - **行业规模与趋势**：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，2018-2024年复合年增长率为22.28%[2]。2025年全球智能手机、PC、可穿戴设备出货量分别达12.6亿部、2.8亿台和超2亿台[2]。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升，2025-2030年全球AI PC与AI手机市场复合年增长率预计分别达34.4%、28.9%[2] - **公司竞争力**：公司在手机、PC、智能穿戴等终端领域布局完整，深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户[2]。公司形成了“材料研发-结构设计-模具开发-智能制造-检测验证”全链条技术能力[2] 第二成长曲线：精密金属结构件 - **数通算力领域**： - 行业驱动：AI基础设施建设驱动高端精密结构件需求，2025年第四季度全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29%[3]；全球服务器市场规模达3660亿美元，同比增长44.6%[3]。预计2026年AI服务器出货量增长将超过28%[3] - 公司布局：通过2022年收购华阳通切入该赛道，产品覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站等关键设备[3] - **新能源领域**： - 行业驱动：在“双碳”目标下，新能源配套基础设施高速扩张，截至2025年末全国充电基础设施总量达2009.2万个，同比增长49.7%[3] - 公司进展：已成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试[3][4]