公司资本运作动态 - 汇川技术正在考虑赴香港进行二次上市 已与潜在顾问就供股事宜展开初步讨论 [1] - 潜在的香港IPO规模可能在公司市值的不足5%至10%之间 [1] - 相关计划仍处初步考虑阶段 包括规模和时机在内的细节仍在商讨中 公司暂未回应 [1] 公司业务与市场地位 - 汇川技术是工业自动化领域的龙头企业 核心业务覆盖四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通 [1] - 在通用自动化领域 公司在中国伺服系统市场份额为28% 中低频变压器市场份额为18.6% SCARA机器人销量份额为27% 均位居中国第一 [1] - 新能源汽车业务核心产品包括电驱系统和电源系统 [1] - 智慧电梯业务核心产品包括电梯控制系统、人机界面、门系统等产品及电气大配套解决方案 [2] - 轨道交通业务核心产品涵盖规划设计、核心零部件、车辆制造、运营维保等环节 [2] 公司近期财务表现 - 2025年1-9月 汇川技术实现营收316.63亿元人民币 同比增长24.67% [2] - 同期归属于上市公司股东的净利润为42.54亿元人民币 同比增长26.84% [2] - 同期归属于上市公司股东的扣非净利润为38.88亿元人民币 同比增长24.03% 盈利指标整体向好 [2]

公司资本运作动态 - 汇川技术正考虑赴香港进行二次上市 已与潜在顾问就供股事宜展开初步讨论 包括规模和时机在内的细节仍在商讨中 [1] - 此类IPO的规模通常在公司市值的不足5%至10%之间 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是工业自动化领域的龙头企业 核心业务覆盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大板块 [1] - 在通用自动化领域 核心产品包括变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉等工业自动化核心部件及工业机器人产品 [1] - 在中国伺服系统领域市场份额为28% 在中、低频变压器市场份额为18.6% 在SCARA机器人销量份额为27% 均位居中国第一 [1] - 在新能源汽车领域 核心产品包括电驱系统和电源系统 [1] - 在智慧电梯领域 核心产品包括电梯控制系统、人机界面、门系统等产品及电气大配套解决方案 [2] - 在轨道交通领域 核心产品涵盖规划设计、核心零部件、车辆制造、运营维保等环节 [2] 公司近期财务表现 - 2025年1-9月 公司实现营收316.63亿元人民币 同比增长24.67% [2] - 2025年1-9月 归属于上市公司股东的净利润为42.54亿元人民币 同比增长26.84% [2] - 2025年1-9月 归属于上市公司股东的扣非净利润为38.88亿元人民币 同比增长24.03% [2]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期[7] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、工程机械[1] - **AI设备及耗材**：2026年初，MiniMax与智谱相继登陆港交所，成为资本市场瞩目的“新星”，MiniMax上市首日市值突破千亿港元[7] 伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长[7] - **工程机械**：2025年挖掘机销量数据超预期，共销售挖掘机235，257台，同比增长17.0%[7] 其中国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1%[7] 未来国内将继续推进“两重”建设和“两新”工作，预计随着更新周期、政策支持、大型水利和铁路项目落地等多重因素支撑，国内工程机械市场有望延续稳步高质量增长[7] 海外方面，随着欧洲、美国等陆续进入降息周期，全球资金流动性逐步改善，项目投资回暖，同时叠加数据中心等新型需求加速释放，工程机械设备充分受益[7] 行情回顾 - 本周（2026年01月05日至2026年01月11日）上证综指涨幅为+3.8%，深证成指涨幅为+4.4%，沪深300涨幅为+2.8%[11] - 机械（中信）板块本周涨幅为+5.7%[11] - 机械各子板块中，锂电设备涨幅最大，为+12.7%；高空作业车涨幅最小，为+1.0%[12] - 全行业比较，本周涨幅最大的行业是国防军工，涨幅为+14.6%；涨幅最小的是银行，涨幅为-1.9%[14] - 个股方面，本周涨幅前五名依次为邵阳液压（+84.9%）、快意电梯（+61.1%）、锋龙股份（+61.1%）、谱尼测试（+51.8%）、弘讯科技（+36.3%）[16][17][18] - 本周涨幅后五名依次为冰轮环境（-12.5%）、宏英智能（-12.1%）、山东章鼓（-11.4%）、绿岛风（-9.0%）、森赫股份（-7.7%）[18][19] 行业与公司投资观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求[19] 根据Prismark，2024-2029年，全球PCB行业产值预计从736亿美元增长至964亿美元，CAGR达5.6%[19] - **PCB设备**：AI引爆产业扩张，设备环节迎黄金年代[20] 钻孔设备市场预计从14.70亿美元增长至23.99亿美元，CAGR为10.3%[20] 曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，CAGR为10.0%[20] 电镀专用设备规模预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，CAGR为9.8%[20] - **PCB钻针**：核心耗材，AI助推钻针“量价齐升”[21] 鼎泰高科招股书显示2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，至2029年将增长至91亿元，CAGR达15.0%[21] 鼎泰高科全球市场份额排名第一[21] - **SMT设备**：根据QY Research及Global Growth Insights数据，预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元[22] - 重点关注：耗材端的鼎泰高科、中钨高新，设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机等[22] - **凯格精机深度研究报告**：公司以锡膏印刷设备为核心，已成为该领域龙头[24] AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期[24] 公司2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/ 34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/ 175%[25] 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元[26] 给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元，首次覆盖，给予“强推”评级[27] - **柳工深度研究报告**：公司是国内工程机械行业的先行者，确立了到2030年实现营收600亿元的目标[28] 2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%[29] 2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4%[29] 2025年前三季度工程机械出口额达438.6亿美元[29] 混改后，2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%[30] 2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1%[30] 预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元[31] 给予公司2026年15倍PE，对应目标价为16.5元，较当前有36.3%的空间，首次覆盖，给予“强推”评级[31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20[33][34] 固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据均有图表跟踪[35][36][37] - **中观数据**： - **挖掘机**：图表跟踪我国挖掘机月度销量及同比变化[40][41] - **叉车**：图表跟踪我国叉车销量[38] - **工业机器人**：图表跟踪我国工业机器人产量及同比变化[50][53] - **机床**：图表跟踪我国金属切削机床、金属成形机床产量及同比变化[54][55][56][57] 图表跟踪日本出口中国大陆机床金额[58] - **新能源汽车与动力电池**：图表跟踪我国新能源汽车销量及同比变化、动力电池装机量及同比变化[48][49][51][52] - **铁路运输**：图表跟踪我国铁路客运量及货运量的累计值与当月值[59][60][62][63][64][65] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议重点关注多个细分领域[7] - 重点公司覆盖广泛，包括汇川技术、法兰泰克、信捷电气、欧科亿、兰剑智能、杭氧股份、伟创电气、英诺激光、安徽合力、苏试试验、柯力传感、华锐精密、三一重工、精测电子、东华测试、杰普特、浙江鼎力、绿的谐波、鼎泰高科、恒立液压、中联重科、海天精工、锐科激光等[2][8] - 报告对重点公司给出了2025E至2027E的盈利预测（EPS）及估值（PE、PB）[2][8]

公司资本运作动态 - 汇川技术已与潜在顾问就供股事宜展开初步讨论 [1] 公司业务与定位 - 公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智慧化 [1] - 专注于“信息层、控制层、驱动层、执行层、感测层”核心技术 [1] - 专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售 [1] - 定位服务于高端设备制造商 [1] 公司上市与市值信息 - 公司于2010年9月28日在深交所挂牌上市 [1] - 截至2026年1月9日收盘，公司每股报78.30元人民币 [1] - 公司总市值约为2119.32亿元人民币 [1][2] - 公司流通市值约为1857.29亿元人民币 [2] - 公司总股本为27.07亿股，流通股为23.72亿股 [2] 近期股价与交易表现 - 2026年1月9日收盘价78.30元，较前一交易日上涨0.72元，涨幅0.93% [2] - 当日开盘价77.46元，最高价78.98元，最低价77.31元 [2] - 当日成交量为33.09万手，成交额为25.88亿元人民币 [2] - 当日换手率为1.39% [2] - 52周股价最高为91.00元，最低为55.98元 [2] 公司估值与财务指标 - 市盈率（TTM）为40.87倍，动态市盈率为37.36倍，静态市盈率为49.45倍 [2] - 市净率为6.16倍 [2] - 每股净资产为12.70元 [2] - 每股收益（TTM）为1.92元 [2] - 股息（TTM）为0.41元，股息率（TTM）为0.52% [2] 历史股价表现 - 自2010年9月28日上市至2026年1月9日，股价区间涨幅为2016.02% [2] - 上市首日收盘价为2.88元 [2]

储能变流器(PCS)定义与功能 - 储能变流器是连接储能电池系统与电网或负荷的核心电力电子设备 承担电能双向转换的关键功能[2] - 在充电时将电网交流电转化为直流电为电池充电 在放电时将电池直流电逆变为交流电回馈电网或供负载使用[2] - 除充放电管理外 还具备功率调节 无功补偿及电网故障时无缝切换等功能 以保障电力系统稳定运行[2] PCS产品分类 - 按系统集成结构可分为集中式 组串式和集散式[3] - 按工作模式可分为并网型 离网型与混合型[3] 行业技术发展趋势 - 随着314Ah电芯成为主流 PCS额定功率已从传统的1.725MW跃升至2.5MW及以上 大功率机型成为市场主流[5] - 储能系统规模扩张使传统集中式架构面临电池并联环流等问题 推动组串式PCS需求迅速增长[5] - 新能源渗透率提升导致电网强度减弱 具备自主同步发电机特性的构网型PCS正迎来规模化应用新阶段[5] 2025年中国PCS市场竞争格局 - 2025年中国PCS出货量排名前十的企业依次为：科华数能 阳光电源 上能电气 南瑞继保 索英电气 汇川技术 英博电气 许继电气 禾望电气 华为数字能源[5] 数据来源与研究机构 - 行业数据来源于起点研究院SPIR[3][5][7] - 起点研究院SPIR是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库 总部位于深圳[8] - 其研究团队在新能源产业领域有超过15年的研究经验 主要研究覆盖锂电池 钠电池 固态电池 储能材料及设备 电动车 充换电等领域[8] - 服务过的全球领先新能源企业包括三星 LG 奔驰 松下 宁德时代 ATL 巴斯夫 亿纬锂能 海辰储能等[8]

公司动态 - 汇川技术正在考虑赴香港进行二次上市[1] - 公司已与潜在顾问就供股事宜展开了初步讨论[1] - 目前仍属初步考虑阶段 包括上市规模和时机在内的细节仍在商讨中[1] 交易信息 - 此类交易的规模通常在公司市值的不足5%至10%之间[1]

公司动态 - 机器人制造商汇川技术据悉正考虑在香港进行上市 [1] 资本市场运作 - 公司可能进行的上市地点为香港市场 [1]

市场表现与核心事件 - 截至2026年1月9日11:07，中证机器人指数强势上涨1.36% [1] - 指数成分股昊志机电、弘讯科技、派斯林均10CM涨停，大族激光、伟创电气等个股跟涨 [1] 行业数据与预测 - 根据Omdia报告，2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，中国厂商领跑全球 [1] - 智元（AGIBOT）以超5100台出货量及39%市场份额，拿下全球出货量与份额双第一 [1] - 报告预测该品类将迎指数级增长，2035年出货量有望达260万台 [1] 行业趋势与商业化进展 - 长城证券表示，当前人形机器人产业加速拓展，海内外多家厂商推出其量产版本产品 [1] - 已有多家厂商产品实现“进厂打工” [1] - 伴随着人形机器人软件硬件技术路线逐步收敛，带来成本持续走低性能稳步提升，人形机器人商业化进程有望进一步加速 [1] 指数构成与产品 - 截至2025年12月31日，中证机器人指数前十大权重股分别为科大讯飞、汇川技术、拓普集团、大华股份、大族激光、双环传动、石头科技、中控技术、绿的谐波、机器人 [1] - 前十大权重股合计占比52.83% [1] - 中证机器人指数选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关标的，聚焦机器人全产业链 [2] - 机器人ETF嘉实(159526)紧密跟踪中证机器人指数 [2] - 没有股票账户的场外投资者可以通过机器人ETF嘉实联接基金(024620)全面布局机器人产业发展机会 [2]

市场表现与资金动向 - 1月9日A股市场震荡上行，沪指涨近1%，时隔10年重回4100点 [1] - 机器人ETF基金（159213）当日涨超2%，盘中强势吸金2100万元，且已连续9日强势吸金超2亿元 [1] - 机器人ETF标的指数成分股多数上涨，其中昊志机电涨超13%，弘讯科技、派斯林等涨停，大族激光涨超8%，绿的谐波涨超3%，拓普集团、大华股份、科大讯飞等涨超1% [5] 政策与行业事件催化 - 1月7日，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出推动智能装备迭代，加快工业机器人等装备搭载应用智能体，并加速智能终端升级，推动具身智能产品创新，建设人形机器人中试基地和训练场，打造标杆产线 [2] - 1月7日，智元机器人在中韩创新创业论坛展出远征A2全尺寸人形机器人，该机器人是面向商业服务与文娱商演场景、全球首个实现规模化商业部署并获得中美欧三重认证的全尺寸通用人形机器人 [2] - 上纬启元在CES 2026上展示了全球首款全身力控小尺寸人形机器人启元Q1，并宣布其个人机器人专项研发计划取得核心突破，实现了全球首个定位家庭场景的、覆盖衣服全流程大模型的端到端自主任务作业能力 [2] 商业化进程与订单情况 - 当前人形机器人处于量产初期，国产人形机器人订单规模已实现显著突破 [3] - 根据国金证券统计，行业累计在手订单数量已超过2万台，预计2025年全年交付量有望达到上万台 [3] - 从订单金额看，当前国产厂商累计获得订单金额已超过30亿元 [3] - 订单交付节奏整体较快，千台级及以上订单交付周期通常在1–2年，数百台级订单交付周期则缩短至数月，显示出产能爬坡与供应链协同能力正在快速成熟 [3] - 人形机器人商业化预计将遵循由结构化工业场景向半结构化商业服务场景，再向开放式家庭生活场景逐步渗透的演进路径 [4] 市场规模长期预测 - 预期2025年至2030年人形机器人将主要应用于工业场景，承担较为简单的重复性服务 [6] - 预计到2030年，中国人形机器人产业市场规模有望达到2383亿元，较2025年实现40倍以上增长 [6] - 预期2031-2035年人形机器人有望拓展至半结构化商业服务领域，预计到2035年中国人形机器人产业市场规模将突破万亿元 [6] - 2035年及之后，人形机器人或将进入家庭生活场景，同时工业应用场景复合增速有望维持在10%以上，到2040年中国人形机器人产业规模有望接近3万亿元 [6] - 马斯克对人形机器人的长期需求进行外推，认为人形机器人和人类的数量比例有望达到3:1-5:1，对应全球人形机器人保有量可达200-300亿台 [7] 技术发展进程与关键挑战 - 当前硬件板块趋于收敛，而大脑仍然是关键难题 [3] - 特斯拉CEO马斯克指出，制造人形机器人的全行业三大挑战在于有一双极具灵巧的手、一个能理解现实世界的AI大脑、以及实现大规模量产的能力 [10] - 对于人形机器人落地，具身智能AI大脑目前尚不成熟，是产业量产的最关键的挑战 [10] - 机器人逻辑架构由“大脑”+“小脑”+肢体组成，目前人形机器人“肢体”硬件方案趋于收敛，硬件发展整体走在软件之前 [11] - 大模型是现阶段“大脑”的最佳解决方案，伴随着AI大模型的迭代，机器人大脑有望实现跨越式发展，智能化程度有望提升 [11] 量产时间表与投资机会 - 特斯拉采用多种方式推动大脑进化，包括利用数据采集团队和自研世界模型来训练Optimus机器人 [11] - 模型训练的速度与机器人的数量成正相关关系，预计整机厂为了更快的推动大脑进化，将有望更快速的推进量产 [11] - 根据特斯拉第三季度财报电话会议，马斯克预计特斯拉将在26年2-3月准备好生产原型机 [11] - 东方证券看好26H1左右的机器人量产的投资机会 [11] - 全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至 [11]

机器人ETF基金市场表现 - 2025年1月8日，A股机器人板块表现强势，机器人ETF基金（159213）上涨1.29%，盘中强势吸金超1300万元，已连续8日吸金近2亿元 [1] - 同日，标的指数成分股涨跌不一，其中中控技术涨幅领先，上涨6.90%，科大讯飞上涨1.60%，石头科技上涨1.08%，而大族激光回调2.62%，汇川技术微跌0.13% [3][4] 政策与行业动态 - 2025年1月7日，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出推动智能装备迭代，加快工业机器人搭载应用智能体，并建设人形机器人中试基地和训练场，打造标杆产线 [4] - 同日，智元机器人在中韩创新创业论坛展出远征A2全尺寸人形机器人，该机器人是面向商业服务与文娱商演场景、全球首个实现规模化商业部署并获得中美欧三重认证的产品 [5] - 上纬启元在CES 2026上展示了全球首款全身力控小尺寸人形机器人启元Q1，并宣布其个人机器人专项研发计划取得核心突破，实现了覆盖衣服全流程大模型的端到端自主任务作业能力 [6] 商业化进程与市场规模预测 - 行业正加速迈向量产阶段，2025年国产人形机器人累计在手订单数量已超过2万台，预计全年交付量有望达到上万台，累计获得订单金额已超过30亿元 [7] - 订单交付节奏较快，千台级及以上订单交付周期通常在1–2年，数百台级订单交付周期则缩短至数月 [7] - 商业化预计将遵循由结构化工业场景向半结构化商业服务场景，再向开放式家庭生活场景逐步渗透的演进路径 [7] - 市场规模预测：预计2030年中国人形机器人产业市场规模有望达到2383亿元，较2025年实现40倍以上增长；到2035年市场规模将突破万亿元；到2040年产业规模有望接近3万亿元 [7][8] - 马斯克曾预测，人形机器人和人类的数量比例有望达到3:1-5:1，对应全球人形机器人保有量可达200-300亿台 [8] 技术发展进程与挑战 - 当前人形机器人处于量产初期，技术进程和商业化进程是行业关注重点 [6] - 硬件板块趋于收敛，而“大脑”（具身智能AI）仍然是关键难题，是产业量产的最关键挑战 [6][10][11] - 特斯拉CEO马斯克指出，制造人形机器人的三大挑战在于灵巧的手、能理解现实世界的AI大脑以及大规模量产的能力 [10] - 特斯拉正通过数据采集和自研世界模型等方式推动大脑进化，并预计在2026年2-3月准备好生产原型机，东方证券看好2026年上半年左右的量产投资机会 [11] - 国金证券指出，大模型是现阶段“大脑”的最佳解决方案，伴随着AI大模型的迭代，机器人大脑有望实现跨越式发展，智能化程度有望提升 [11] 行业竞争格局与投资工具 - 全球科技巨头与新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至 [11] - 机器人ETF基金（159213）及其联接基金跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具 [11]