纪要涉及的行业或公司 * 行业覆盖中国工业板块 具体包括自动化与机器人 工程机械 重卡 新能源等行业[1] * 涉及公司包括北京极智嘉科技 江苏恒立液压 无锡先导智能 绿的谐波 三一重工 中联重科 汇川技术 潍柴动力 中国重汽 埃斯顿 英维克 大族激光等[7][8][9][11] 核心观点和论据 **自动化与机器人** * 北京极智嘉科技预计在2026年2月前被纳入港股通 因其已在2025年12月8日被纳入恒生综合指数 且满足加权投票权结构公司的最低上市期限要求[7] * 北京极智嘉科技预计在2026年第一季度推出轮式人形机器人 公司凭借规模化部署获得的操作数据广度 能够训练出适应不同布局和客户需求的通用模型 这可能为近期股价下跌后提供重估机会[7] * 江苏恒立液压作为特斯拉Optimus Gen 3线性执行器关键供应商 预计在2026年第一季度获得订单指引 这可能带来2026年或未来几年销售预期的上调[7] * 绿的谐波虽较少被讨论为特斯拉的潜在供应商 但其已渗透优必选等国内领先集成商 特斯拉Optimus Gen 3的硬件重新设计和灵巧性改进 增加了谐波减速器的使用数量 可能推动绿的谐波股价 此催化剂同样适用于恒立液压和双环传动等其他涉足人形机器人的公司[8] * 汇川技术预计在2026年1-2月新订单同比增长约20% 源于温和的资本支出复苏以及持续的市场份额增长[8] * 埃斯顿预计在2026年1月发布2025年全年盈利预告 预计在2024年净亏损后于2025年实现盈利 预测2025年利润为7000万元人民币[9] **新能源** * 无锡先导智能2026年第一季度的液态锂电池设备订单可能实现环比和同比改善 主要受强劲的储能系统需求驱动[7] * 无锡先导智能预计在工业和信息化部审查获得补贴的固态电池项目后 将在2026年第一季度获得更多用于试运行产能的固态电池设备订单[7] * 英维克与谷歌 英伟达和Meta等关键海外客户的订单进展是关注重点[9] * 中国超大规模数据中心运营商的国内AI资本支出和数据中心招标 随着对H200限制的放松 AI资本支出可能加速 这将支撑对数据中心冷却的强劲需求[9][11] **工程机械** * 三一重工预计出口增长将抵消1-2月国内销售的高基数压力[8] * 中联重科预计国内非挖机械的周期性复苏将持续 且出口增长稳固 将支撑其销售增长 该公司在非挖机械领域的业务占比高于同行[8] **重卡** * 潍柴动力和中国重汽预计2026年第一季度国内重卡市场将出现负增长 原因是2025年的需求前置以及2026年新能源车购置税上调5% 出口增长应保持韧性[9] **其他** * 汇川技术2026年全年营收和净利润指引值得关注 预计2026年净利润为64亿元人民币 投资者仍担忧在反内卷和通缩环境下增长动能 以及新能源车电驱业务带来的利润率压力[8] * 大族激光子公司大族数控预计在1月发布盈利预告 公司积极的销售势头预计将持续 同时利润率将扩大[11] 其他重要内容 * 报告列出了各行业需定期关注的数据催化剂 自动化板块包括月初的新订单增长 月中的固定资产投资增长和工业机器人产量 重卡板块为月初的月度销量 工程机械板块为月初的挖掘机销量和月中的非挖机械销量[5] * 摩根士丹利截至2025年11月28日 持有北京极智嘉科技 华测检测 三一重工 潍柴动力等公司1%或以上的普通股[17] * 摩根士丹利在过去12个月内曾为北京极智嘉科技提供投资银行服务并获得报酬 并预计在未来3个月内将寻求或获得来自北京极智嘉科技 中国建筑 三一重工 汇川技术 杭可科技 中联重科等公司的投资银行服务报酬[18][19] * 摩根士丹利香港证券有限公司是中国建筑 潍柴动力 中联重科在香港交易所上市证券的流通量提供者/庄家[55]

市场表现与动态 - 2026年1月7日盘中，中证数字经济主题指数上涨0.90%，其成分股兆易创新上涨8.46%，中微公司上涨7.12%，华润微上涨5.78%，晶合集成上涨5.09%，拓荆科技上涨4.48% [1] - 跟踪该指数的数字经济ETF当日上涨1.05%，其近2周规模增长1365.67万元，近1年日均成交额为2084.29万元 [1] - 同期全球半导体行业表现强劲，半导体设备巨头阿斯麦股价续涨超5%，台积电涨超3%且市值达1.7万亿美元，三星电子与SK海力士计划在一季度将服务器DRAM价格提升60%至70% [1] - 英伟达在CES上展示了新一代AI平台Rubin，包含六款新型芯片，其推理算力是前代Blackwell的5倍，并已进入全面生产阶段 [1] 行业观点与趋势 - AI浪潮正推动算力需求爆发，带动服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等硬件环节价值量显著提升 [2] - 全球DRAM市场在海量数据处理需求驱动下快速增长，预计2024年至2029年年均复合增长率达15.93% [2] - 当前DRAM市场呈寡头垄断格局，中国作为全球主要需求市场长期依赖进口，国产替代空间广阔 [2] - 国产DRAM产业发展进入关键阶段，随着国产厂商研发和量产能力持续提升以及存储扩产项目推进，产业链上下游的半导体设备、材料、核心零部件等环节将迎来重要投资机遇 [2] 指数与产品构成 - 数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，该指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比52.63%，包括东方财富、寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、兆易创新、汇川技术、澜起科技、中科曙光、中微公司 [3] - 该ETF的场外联接基金为鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A（015787）和鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C（015788） [3]

创业50ETF市场表现 - 截至1月5日午间收盘，创业50ETF（159682）上涨1.90%，报1.505元，成交额达1.95亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为47.75% [1] - 该ETF近一个月回报率为5.23% [1] 创业50ETF持仓与基准 - 创业50ETF（159682）的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为汪洋和张晓南 [1] 重仓股股价表现 - 截至1月5日午盘，前十大重仓股中多数上涨，其中迈瑞医疗涨幅最大，达4.56% [1] - 汇川技术上涨4.19%，亿纬锂能上涨4.06%，同花顺上涨2.79% [1] - 胜宏科技上涨2.43%，中际旭创上涨1.97%，东方财富上涨1.81% [1] - 宁德时代上涨1.68%，阳光电源上涨0.76% [1] - 新易盛是前十大重仓股中唯一下跌的股票，跌幅为0.51% [1]

涉及的公司与行业 * **公司**：深圳汇川技术股份有限公司 (Shenzhen Inovance Technology Co., 300124.SZ) [1][16] * **公司**：海天国际控股有限公司 (Haitian International Holdings, 1882.HK) [1][2] * **行业**：工业自动化 (Industrial Automation, IA) [1][6] * **行业**：塑料注射成型机 (Plastic Injection Molding Machine, PIMM) [1] 核心观点与论据 * **汇川技术工业自动化订单增长强劲**：公司披露2025年12月工业自动化板块订单同比增长30%以上，较11月的同比增长20%以上显著加速，环比增长约10% [1][6] * **汇川技术季度及全年订单趋势符合预期**：基于12月的强劲表现，推算2025年第四季度订单可能实现同比增长20%以上，2025年全年工业自动化订单同比增长约20%，与公司指引及高盛预测的全年工业自动化收入同比增长19%相符 [1] * **海天国际订单同步改善**：海天国际2025年12月整体订单实现双位数同比增长（可能在10%-20%区间），其中国内订单同比增长双位数（可能20%以上），海外订单同比增长双位数（可能在10%-20%区间） [2] * **订单改善的驱动因素**：海天国际管理层将12月国内订单走强部分归因于年底可能存在的经销商激励措施 [1][2] * **对汇川技术的投资论点**：看好公司增长前景，主要基于其在海外市场的机会、在小型/大型PLC领域获得市场份额的预期、电动汽车零部件业务的快速增长以及数字化业务发展的潜力 [16] * **对汇川技术的评级与目标价**：高盛给予汇川技术“买入”评级，12个月目标价为人民币82.10元，基于35倍2026年预期市盈率，当前股价为人民币75.33元，隐含9.0%的上涨空间 [18][19][20] 其他重要内容 * **订单与收入确认的时间差**：考虑到1-2个月的订单交付周期，11-12月的订单改善可能不会反映在2025年第四季度的财报结果中 [1] * **可能优于整体宏观趋势**：纪要指出，汇川技术和海天国际的表现可能优于整体宏观和制造业资本支出趋势 [1] * **汇川技术的竞争优势**：认为公司的主要竞争护城河包括行业领先的研发效率（新产品线成功率高）以及全面的产品组合和终端市场覆盖 [18] * **汇川技术的风险因素**：下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车零部件业务增长慢于预期以及通用制造业资本支出/自动化需求放缓 [19] * **财务预测**：高盛预测汇川技术2025年/2026年/2027年收入分别为人民币454.934亿元、527.071亿元、574.612亿元，每股收益分别为人民币2.03元、2.35元、2.67元 [20] * **市场地位**：截至2025年上半年，汇川技术的核心产品变频器/伺服系统在中国市场份额分别为25%/34%，均排名第一 [16] * **业务覆盖**：汇川技术业务覆盖工业自动化、电动汽车零部件及数字化 [16][19] * **海天国际全年订单汇总**：推算2025年全年海天国际订单同比增长高个位数，其中国内订单同比增长低个位数，海外订单同比增长近20%，与高盛预测的全年收入同比增长9%一致 [2]

公募基金2025年A股调研全景 - 2025年公募机构全年累计调研A股上市公司达7.63万次，深度覆盖超过2430家上市公司 [1] - 共有165家公募机构参与调研，足迹遍布全部31个申万一级行业 [2] 个股调研热度与市场表现 - 全年有169只个股获得公募机构不低于100次的调研，其中30只个股调研热度突破200次 [2] - 汇川技术以497次调研位居榜首，立讯精密以422次调研位列次席 [2] - 在调研次数前十的个股中，电子行业公司占据四席，包括立讯精密、奥比中光、深南电路和聚辰股份 [2] - 部分被高频调研的个股2025年二级市场表现亮眼，例如中际旭创、深南电路全年股价涨幅均超过100% [2] 行业调研热度分布 - 2025年共有16个申万一级行业获得公募机构超过1000次调研，其中5个行业调研次数超过5000次 [3] - 电子行业最受青睐，累计收获调研超1.4万次，覆盖286只个股 [3] - 医药生物与机械设备行业分别以超9900次和超9400次的调研总量，位列第二、第三位，覆盖个股分别达260只和282只 [3] - 电力设备、计算机、汽车等行业受调研次数均超过4000次，共同勾勒出公募围绕“硬科技”、高端制造和数字经济的主线布局 [3] 机构调研活跃度 - 2025年共有88家公募机构调研次数不低于400次，其中14家头部机构调研次数突破1000次 [4] - 博时基金以约1800次调研位居活跃度榜首，华夏基金累计调研超1600次紧随其后 [4] - 富国基金、嘉实基金、鹏华基金、国泰基金等机构调研次数均保持在1300次以上 [4]

市场表现与资金流向 - 1月5日A股市场开门红，沪指涨超1%，重回4000点以上，硬科技板块反弹 [1] - 截至当日14:38，机器人ETF基金(159213)上涨1.63%，成交额超3500万元，盘中强势吸金超2400万元，已连续5日大举揽金超1.2亿元 [1] - 机器人ETF标的指数成分股多数冲高，其中科大讯飞涨超6%，汇川技术涨超4%，大族激光涨超3%，石头科技、机器人等涨超2% [3] 行业核心催化剂与前景 - 人形机器人量产渐行渐近，2026年产业链最大变化在于特斯拉V3机器人发布及量产，26年第一季度将是发布及产业链订单确定的重要事件窗口 [5] - 国内机器人标准化逐步建立，2025年12月26日工信部人形机器人标准化委员会成立，意味着国产机器人体系逐步走向正轨 [5] - 应用、算力、资本三重拐点叠加，有望推动2026年具身智能飞轮启动 [5][6] - 应用端验证商业价值，例如优必选中标2.64亿元项目，并与AI大模型公司签订超0.5亿元销售合同 [5] - 算力端加速发展，特斯拉即将完成自研AI5芯片流片并启动AI6研发，英伟达Rubin系列将于2026年量产，谷歌TPU系列即将全面上市，预计未来5年全球数据中心基础设施资本开支在3万亿至4万亿美元之间 [6] - 资本端动作频繁，商业化闭环提速，头部企业如宇树科技已完成上市辅导，有望率先上市 [5][6] 公司动态与产品进展 - 宇树科技发布其新一代仿生人形机器人Unitree H2的日常训练视频，展示了飞踢、空翻等高难度动作，该机器人身高180厘米，体重70公斤 [4] - 宇树科技回应上市传闻，称相关报道内容与事实不符，公司未涉及申请“绿色通道”相关事宜 [4] - 全球科技巨头与新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至 [6]

市场表现 - 截至2026年1月5日09:51，中证数字经济主题指数强势上涨2.48% [1] - 指数成分股中微公司上涨11.62%，兆易创新上涨7.24%，柏楚电子上涨6.56%，拓荆科技、澜起科技等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的数字经济ETF(560800)上涨2.44% [1] - 截至2025年12月31日，数字经济ETF近1年日均成交额为2091.96万元 [1] 指数与产品构成 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股分别为东方财富、寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、兆易创新、汇川技术、澜起科技、中科曙光、中微公司 [3] - 前十大权重股合计占比为52.63% [3] - 数字经济ETF(560800)紧密跟踪中证数字经济主题指数，采用完全复制策略 [2][4] 行业动态与趋势 - AI驱动下，2025年全球半导体市场创历史新高，预计2026年将继续增长9%至7607亿美元 [2] - 国内晶圆厂产能利用率回升，叠加AI带动存储超级周期，先进逻辑与存储扩产有望共振 [2] - HBM和高端存储需求推动3D NAND堆叠与DRAM技术迭代，使刻蚀、薄膜沉积设备使用量和价值量倍增 [2] - ALD技术在前沿制程中由辅助工艺升级为核心环节，国产化替代窗口正在打开 [2] 公司事件与资本运作 - 2026年1月4日，百度集团官宣分拆旗下AI芯片企业昆仑芯赴港独立上市，昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所递交主板上市申请 [1] - 分拆完成后，昆仑芯仍将为百度附属公司 [1] - 中国大模型厂商智谱AI与MiniMax已于2025年12月31日启动港股招股，预计分别于2026年1月8日和9日挂牌上市 [1] - 华创证券认为，大模型企业登陆资本市场标志着“技术—产品—资本”闭环打通，有助于推动国产模型在G/B端的采购落地与产业配套发展 [1]

行业投资评级 - 对机械行业维持“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 宏观政策加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、人形机器人 [1][6] - AI设备及耗材：伴随AI大模型与智能硬件应用快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长 [6] - 人形机器人：产业从概念验证迈向商业化落地，主营业务有成长性并在关键零部件、整机或特定场景解决方案中已形成产品化能力的企业，或将迎来戴维斯双击 [6] 行情回顾 - 报告期内（2025年12月29日至2026年1月4日），上证综指涨幅为+0.1%，深证成指涨幅为-0.6%，沪深300涨幅为-0.6% [10] - 机械（中信）板块涨幅为+1.0%，跑赢主要指数 [10] - 机械各子板块中，基础件涨幅最大，为+5.3%；油气装备跌幅最大，为-3.3% [11] - 全行业中，石油石化涨幅最大，为+3.9%；商贸零售跌幅最大，为-3.1% [15] - 个股方面，周涨幅前五名依次为步科股份（50.4%）、昊志机电（36.4%）、大业股份（33.1%）、泰尔股份（33.1%）、宏英智能（33.1%）[17] - 周涨幅后五名依次为康跃科技（-40.8%）、*ST天龙（-19.8%）、中亚股份（-9.8%）、雪人股份（-9.7%）、东杰智能（-9.2%）[19] 行业与公司投资观点 AI设备及耗材系列深度报告（一）：PCB迎AI升级浪潮 - **行业趋势**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求，全球PCB行业产值预计从2024年的736亿美元增长至2029年的964亿美元，年复合增长率达5.6% [20] - **PCB设备市场**： - 钻孔设备：全球市场预计从2024年的14.70亿美元增长至2029年的23.99亿美元，年复合增长率10.3% [21] - 曝光设备：全球市场预计从2024年的12.04亿美元增长至2029年的19.38亿美元，年复合增长率10.0% [21] - 电镀设备：全球市场预计从2024年的5.08亿美元增长至2029年的8.11亿美元，年复合增长率9.8% [21] - **PCB钻针市场**：全球PCB钻针市场销售额预计从2024年的45亿元增长至2029年的91亿元，年复合增长率达15.0% [22] - **SMT设备市场**：预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元，其中贴片机占比约59%、印刷设备占比约18%、回流焊设备占比约12% [23] - **技术升级影响**：英伟达或在2026年下半年发售的Rubin系列中，CPX和midplace的PCB或将使用M9 CCL，其加工难度大，对PCB钻针及超快激光钻孔设备提出更多挑战；层数更高的正交背板代替铜缆也对PCB钻针提出更高要求 [6] - **重点关注公司**：耗材端的鼎泰高科、中钨高新；设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机、东威科技、劲拓股份、英诺激光等 [6][23] 凯格精机深度研究报告 - **公司定位**：以锡膏印刷设备为核心，深耕电子装联领域近二十年，已成为该领域龙头，正打造PCB领域SMT设备平台型公司 [25] - **行业机遇**：AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期，AI服务器所需的超高层数PCB板制造对印刷设备的对准精度、厚度均匀性、良品率要求极高，催生增量需求并推动存量设备高端化替换 [25] - **财务表现**：2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/175% [26] - **业绩预测**：预计2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元 [27] - **投资评级**：首次覆盖，给予“强推”评级，给予2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元 [27] 柳工深度研究报告 - **公司战略**：国内装载机开创者，确立了到2030年实现营收600亿元的战略目标 [29] - **市场环境**： - 国内市场：挖掘机行业2024年出现拐点，2025年前三季度内销同比增长21.5%；2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4% [30] - 海外市场：2025年前三季度中国工程机械出口额达438.6亿美元，“一带一路”及东南亚等新兴市场成为主要增长引擎 [30] - **经营表现**：2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9% [31] - 装载机：电动装载机销量全球领先，2025年上半年出口同比增长193% [31] - 挖掘机：2025年上半年销售收入同比增长25.1%，净利润同比增长超过90%；国内销量同比增长31.0%，占有率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%，占有率提升0.5个百分点 [31] - **增长曲线**：第一曲线（土方机械）2025上半年海外营收占比46.9%；第二曲线（矿山机械、高空作业平台等）多板块2025年上半年销量增速超40% [31] - **业绩预测**：预计2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元 [32] - **投资评级**：首次覆盖，给予“强推”评级，给予2026年15倍PE，对应目标价16.5元，较当前有36.3%的空间 [32] 重点数据跟踪 - **行业基本数据**：机械行业股票家数634只，总市值63，713.75亿元，流通市值52，895.99亿元 [3] - **指数表现**：机械板块过去1个月绝对表现7.4%，相对表现5.1%；过去6个月绝对表现28.6%，相对表现11.0%；过去12个月绝对表现40.7%，相对表现23.0% [4] - **宏观数据**：2025年11月制造业PMI指数为49.20 [34][35] - **中观数据**： - 挖掘机：2025年前三季度内销同比增长21.5% [30] - 叉车：图表显示销量数据 [39] - 工业机器人：图表显示产量及同比变化 [51][54] - 机床：图表显示金属切削机床及金属成形机床产量及同比变化 [55][56][58] - 日本出口中国大陆机床金额：图表显示数据 [59]

文章核心观点 - 2025年1-11月新能源物流车电机市场竞争格局发生历史性重塑，主机厂自主品牌电机装机量占比达到40.2%，首次超越第三方品牌的39.5%，打破了此前第三方品牌主导市场的格局 [1][4] - 市场格局变化的核心驱动力在于物流行业对长续航、重载能力的需求升级，主机厂凭借技术适配性、产业链协同和成本控制等核心优势实现反超 [7][8][9] - 头部企业集中效应显著，但主机厂品牌与第三方品牌增长态势呈现显著分化，主机厂品牌增速迅猛，而部分头部第三方品牌份额萎缩 [2][3][6] 2025年11月市场表现与头部格局 - 2025年11月行业整体电机装机量同比回落，头部三家企业格局稳定：汇川联合动力装机12,604辆（占比22.8%），远程新能源商用车装机9,956辆（占比18.0%），北汽福田装机4,915辆（占比8.9%），三者合计份额超五成 [1][10] - 月度数据呈现品牌分化：主机厂品牌如远程（同比增32.7%）、北汽福田（同比增22.8%）高速增长；而头部第三方品牌汇川联合动力同比下滑4.1%，环比下滑3.6% [2][11] - 当月TOP10企业中，珠海英搏尔同比增速达188.9%，汉德车桥同比增120.0%，四川建安工业同比暴增2142.4%，显示部分第三方品牌仍有强劲增长 [2][11] 2025年1-11月累计市场格局深度解析 - 累计装机量榜首仍为汇川联合动力（123,017台），但同比下滑7.7%，市场份额从2024年的32.4%降至22.3% [3][12] - 主机厂品牌累计增速亮眼：远程新能源商用车装机93,978台（同比增66.3%），北汽福田装机56,356台（同比增125.8%），上汽集团装机52,564台（同比增167.2%） [3][12] - 主机厂品牌在TOP10中占据5席（远程、福田、上汽、江淮、上汽大通），合计装机222,636台，占TOP10总量的54.5%，规模优势显著 [6][15] - 第三方品牌中，武汉理工通宇同比大幅下滑46.8%，而昔日有影响力的国外品牌如卧龙采埃孚、博世等已跌出前列，市场话语权弱化 [3][6] 主机厂反超的核心逻辑与竞争优势 - **技术适配与定制化优势**：长续航、重载需求对电机性能要求提高，主机厂可进行电机与整车的一体化研发，更灵活地满足特定需求及未来智能化升级 [7][8] - **产业链垂直整合优势**：主机厂能实现电机、电池、电控“三电系统”协同研发生产，提升整车性能稳定性与一致性，并通过规模化生产有效控制成本 [8][9] - **政策与市场协同优势**：“双碳”战略及老旧货车淘汰补贴政策推动市场渗透，主机厂依托自有销售渠道，能快速将搭载自研电机的车型推向市场，响应速度优于第三方品牌 [9] 第三方品牌市场现状与配套关系 - 头部第三方品牌汇川联合动力主要配套车企分散，包括奇瑞商用车（20,895台，占其总量17.0%）、长安跨越（19,099台，占15.5%）、东风轻型车（16,420台，占13.3%）等 [7][16] - 其他主要第三方品牌配套关系集中：珠海英搏尔70.4%的电机配套给上汽大通；四川建安工业91.8%配套给长安凯程；武汉理工通宇主要配套瑞驰汽车（39.1%）和柳州五菱新能源（32.2%） [7][16] 行业未来趋势 - 行业竞争进入新阶段，主机厂品牌的领先优势有望持续扩大，市场品牌集中度预计将进一步提升 [9][18] - 第三方品牌若想突围，需聚焦技术创新、强化与主机厂的深度协同，或在细分技术领域构建差异化竞争优势 [18]

2025年公募基金调研概况 - 2025年公募基金对A股上市公司调研呈现“广度全覆盖、深度有聚焦”的特征，全年累计调研次数高达76,285次，覆盖2,434只个股[1][2] - 共有165家公募机构参与调研，覆盖全部31个申万一级行业[2] - 共有169只个股获得高频关注，单只个股被调研次数均不低于100次，其中30只个股调研次数突破200次[2] 热门调研个股 - 机械设备行业公司汇川技术以497次调研位居榜首，成为最受青睐个股[2] - 电子行业个股在高频调研榜单中表现亮眼，在调研次数前十中占据四席[3] - 调研次数排名前十的个股中，中际旭创、深南电路、杰瑞股份和聚辰股份2025年股价涨幅均超过100%[3] 行业调研热度分布 - 电子行业是2025年公募调研关注度最高的行业，调研总次数达14,009次，覆盖286只个股[4] - 医药生物行业调研总次数为9,927次，覆盖260只个股，瑞迈特、联影医疗和迈威生物为重点标的[4] - 机械设备行业调研总次数为9,469次，覆盖282只个股[4] - 电力设备、计算机、汽车等行业全年调研次数均在4,000次以上，覆盖个股数量超过100只[5] - 高热度调研板块集中在科技创新、高端制造和民生刚需领域[5] 机构后市观点 - AI产业链有望持续担当科技成长领域的核心主线，海外算力供应保障与国内自主可控突破将共同驱动产业升级[1][6] - 在关键核心技术攻关中取得实质性突破且在产业应用场景中占据领先优势的龙头企业，是承载行业长期增长预期的核心标的[1][6] - 市场将更趋理性，投资者会以严苛标准审视企业的技术商业化落地能力及业绩兑现的真实性[7] - A股上市公司盈利水平有望逐步触底回升，届时由盈利驱动的市场行情值得期待[7] - 盈利见底过程将呈现结构性特征，市场投资机会将进一步分化[7] - 在盈利企稳初期，可重点关注具备价格弹性的周期类资产，同时盈利增长确定性强、能持续兑现业绩的成长性资产仍有望延续相对优势[7] - 后续市场风格或将逐步趋于平衡，不会出现极端化切换行情[7]