业务拓展策略 - 产品与业务延伸基于核心技术（电力电子技术、电机驱动与控制技术）和客户需求两个维度 [7] - 新产品（精密机械、气动产品、传感器等）采用多产品绑定的销售策略，以整体解决方案满足客户延伸需求 [7] 新产品进展与成效 - IPT300分布式总线阀岛可为客户节省67%的气管和线缆成本、降低90%的通讯故障风险，提高20%的生产节拍 [7] - 第四代数字能源产品InoCube-FEMS平台已为公司园区实现全年电费降低约400万元 [9] - InoCube-FEMS平台在锂电、电解铝、烟草、港口等行业实现成功应用，为客户实现可量化的降本 [9] 流程工业拓展 - 流程工业拓展的切入点为国产化趋势及行业的数字化、智能化转型 [8] - 公司正补强在数字化、大型PLC领域的能力，打造样板点以切入流程行业 [8] 人形机器人领域 - 2025年9月底在中国国际工业博览会正式展出人形机器人相关零部件产品 [10] - 公司将基于制造业场景，为客户提供场景化的产品和解决方案 [10] 国际化战略 - 公司未来希望海外业务占比持续提升 [11] - 国际化推进重点包括品牌建设、搭建国际化平台（销售、研发、供应链）及推动解决方案出海 [11]

2025年10月股票组合核心观点 - 报告对2025年10月A股市场持谨慎乐观态度，认为市场虽可能经历震荡整理，但上行势头预计不会改变[4] - 2025年9月股票组合表现强劲，平均上涨21.75%，大幅跑赢沪深300指数3.20%的涨幅[4][5] - 10月行情研判主要基于以下因素：美联储降息营造宽松外部空间、国内宏观政策持续发力、无风险利率下行凸显权益资产配置价值[4] 市场环境与9月表现总结 - 2025年9月A股市场延续强势，上证指数上涨0.64%逼近3900点，三大股指集体收获月线五连阳，创业板指涨幅达12.04%[4] - 行业板块涨多跌少，电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前[4] - 9月份股票组合中个股表现偏强，先导智能月涨幅75.22%，阳光电源月涨幅62.19%，徐工机械月涨幅20.29%[4][5] - 2025年三季度股票组合平均涨幅33.11%，跑赢上证综指12.73%的涨幅[53] 重点公司投资要点 华新水泥（600801） - 投资主题为海外积极布局，公司计划将海外水泥产能从当前2500万吨提升至约5000万吨[6][10] - 2025年上半年实现归母净利润11.03亿元，同比增长达51.05%，业绩修复明显[10] - 2024年全年实现营业收入342.17亿元，创历史新高，加权平均净资产收益率8.16%居行业最优水平[10] - 预测2025年EPS为1.30元，当前市盈率14.27倍[8][10] 洛阳钼业（603993） - 投资主题为铜金业务放量，2025年上半年实现归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%[12] - 产铜35.36万吨同比增长约12.68%，产钴6.11万吨同比增长约13.05%[16] - 成功完成厄瓜多尔奥丁矿业收购并快速推进开发工作，计划2029年前投产[16] - 预测2025年EPS为0.76元，对应PE为20.57倍[13][16] 恒瑞医药（600276） - 投资主题为创新药，2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占营业收入比重60.66%[17][20] - 2025年Q2实现营收85.56亿元同比增长12.53%，归母净利润25.76亿元同比增长24.88%[20] - 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高，收入快速增长[20] - 预测2025年EPS为0.94元，当前市盈率76.12倍[18][20] 宁德时代（300750） - 投资主题为估值修复，2025H1实现营收1788.86亿元同比增长7.27%，归母净利润304.85亿元同比增长33.33%[24] - Q2锂电池出货量近150GWh环比增长约25%，动力电池出货量占比约80%[24] - 上半年产能345GWh，产能利用率89.86%，资本开支202.13亿元同比增长46.15%[24] - 预测2025年EPS为14.57元，对应PE为27.59倍[22][24] 金风科技（002202） - 投资主题为风电行业景气度回升，2025年上半年实现营收285.37亿元同比+41.26%[29] - 2025年上半年风机及零部件销售收入约218.52亿元同比+71.15%，毛利率为7.97%同比提高4.22个百分点[29] - 6MW及以上机组销售容量达8.67GW同比+187.01%，销售占比约81.49%[29] - 预测2025年EPS为0.72元，当前市盈率20.79倍[26][29] 徐工机械（000425） - 投资主题为工程机械，2025H1实现营收548.08亿元同比增长8.04%，归母净利润43.58亿元同比增长16.63%[34] - 海外营收255.46亿元同比增长16.64%，占总营收46.61%，海外业务毛利率24.02%较国内高3.73个百分点[34] - 土方机械营收170.19亿元同比增长22.37%，矿业机械营收47.33亿元同比增长33.71%[34] - 预测2025年EPS为0.67元，对应PE为17.09倍[32][34] 汇川技术（300124） - 投资主题为工控，2025H1通用自动化业务营收88.07亿元同比增长17.11%[38] - 新能源业务实现营收约90.00亿元同比增长约50.00%，海外营收同比增长39.34%[38] - 变频器业务同比增长约8.00%，通用伺服系统业务同比增长约23.33%[38] - 预测2025年EPS为2.03元，对应PE为41.27倍[36][38] 长电科技（600584） - 投资主题为先进封装，2025年上半年实现营业收入186.05亿元同比增长20.14%[43] - 在全球OSAT厂商中排名第三，中国大陆第一，汽车半导体封装领域营收同比增加34.2%[43] - 在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展[43] - 预测2025年EPS为1.10元，对应PE为40.11倍[40][41][43] 立讯精密（002475） - 投资主题为消费电子，2025上半年营业收入1245.03亿元同比增长20.18%[48] - 汽车业务营收86.58亿元同比增长82.07%，通信业务营收110.98亿元同比增长48.65%[48] - 消费电子业务营收977.99亿元同比增长14.32%，成功导入多个新产品项目[48] - 预测2025年EPS为2.29元，对应PE为28.25倍[45][48] 金山办公（688111） - 投资主题为AI Agent+办公，2025年上半年实现营业收入26.57亿元同比增长10.12%[52] - WPS 365业务实现营业收入3.09亿元同比增长62.27%，WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿[52] - WPS AI月活跃用户数达2951万，相较于2024年底提升近50%[52] - 预测2025年EPS为4.15元，对应PE为76.34倍[50][52]

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月9日，科创创业ETF（588360）开盘涨0.70%，报1.013元。科创创业ETF（588360）重仓股方面，宁 德时代开盘跌0.50%，中芯国际涨2.76%，迈瑞医疗跌0.69%，海光信息涨3.72%，中际旭创涨3.80%，新 易盛涨2.25%，寒武纪涨2.68%，汇川技术涨1.17%，阳光电源跌0.06%，澜起科技涨4.65%。 科创创业ETF（588360）业绩比较基准为中证科创创业50指数收益率，管理人为国泰基金管理有限公 司，基金经理为黄岳，成立（2021-06-29）以来回报为0.41%，近一个月回报为13.65%。 来源：新浪基金∞工作室 ...

指数及ETF表现 - 中证新能源汽车产业指数强势上涨3.73% [1] - 新能车ETF上涨3.63%，最新价报2.63元，冲击3连涨 [1] - 新能车ETF近2周累计上涨6.92% [1] 成分股表现 - 当升科技上涨11.76%，赣锋锂业上涨10.00%，天齐锂业上涨9.31% [1] - 指数前十大权重股合计占比54.61% [2] - 权重股宁德时代涨5.40%，汇川技术涨8.27%，赣锋锂业涨10.00%，天齐锂业涨9.31% [4] - 权重股长安汽车下跌0.25% [4] 指数构成 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等上市公司证券 [1] - 前三大权重股为宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%) [2][4]

涉及的行业与公司 * 行业：中国工业自动化与机器人行业[1] * 公司：汇川技术（300124 SZ）和极智嘉（Geekplus, 2590 HK）被列为偏好标的[1] 其他提及的公司包括埃斯顿（Estun, 002747 SZ）[3] 核心观点与论据 中国在全球工业机器人市场的领导地位 * 全球工业机器人存量在2024年达到466万台，同比增长9%，其中中国存量达200万台，占全球总量的43%，高于2023年的41%[3] * 2024年全球工业机器人安装量为54.2万台，与去年同期持平，而中国安装量同比增长7%至29.5万台，占全球总安装量的54%[10][11] * 预计2025年至2028年全球工业机器人安装量复合年增长率为7%，其中亚洲/澳大利亚地区引领增长，复合年增长率为8%[3] * 目前全球约55%的机器人产自中国[3] 本土品牌市场份额持续提升 * 在中国工业机器人市场，本土品牌市场份额从2023年的47%显著上升至2024年的58%[10] * 按安装量计算，本土企业埃斯顿在2024年以9.5%的市场份额排名第二，仅次于发那科[3] * 预计本土化趋势将持续[10] 新兴应用领域驱动增长 * 2024年，汽车和电子等传统应用领域需求疲软，但金属、机械、食品等一般工业领域的应用持续增长，全球安装量达28.7万台，约占全球总安装量的53%[4] * 协作机器人因其灵活性和易于部署的特点，2024年全球安装量同比增长12%，在工业机器人中的渗透率提升至12%[4] * 2024年全球专业服务机器人（包括自主移动机器人AMR）安装量达20万台，同比增长9%[5] * 在劳动力短缺和数字化工厂可靠性提升的推动下，运输与物流以及专业清洁等下游市场表现出强劲增长[5] 其他重要内容 国际机器人联合会预测与图表信息 * 国际机器人联合会将其2025-2027年全球安装量预测较一年前上调了4-10%[10] * 图表显示，按下游领域划分，2024年一般工业（如金属和机械）表现优于整体市场，同比增长16%，而汽车领域同比下降7%[13] * 图表显示，按地域划分，2024年亚洲（主要受中国推动）安装量同比增长5%，而欧洲和美洲均出现高个位数百分比的同比下降[15] 风险提示 * 汇川技术面临的风险包括：未能开发高端自动化产品导致低端产品因激烈竞争而均价下降[26] 原材料价格上涨导致毛利率降幅超预期[27] 来自现有/新参与者的竞争加剧[28] * 极智嘉面临的风险包括：疲弱的仓库自动化周期、失去关键客户以及地缘政治波动带来的不确定性[28] 披露信息 * 摩根斯坦利可能与被覆盖公司存在业务关系，投资者应意识到潜在的利益冲突[8] * 截至2025年8月29日，摩根斯坦利受益持有极智嘉科技、埃斯顿自动化等多家覆盖公司1%或以上的普通股[34]

涉及的行业与公司 * 行业为中国工业自动化与工业科技领域 包括工厂自动化、激光设备、机器视觉、机器人、电池设备、生产软件等细分行业 [1][2][8] * 报告覆盖并调整了8家工厂自动化公司的目标价和每股收益预测 具体公司包括汇川技术、大族激光、怡合达、双环传动、宝信软件、锐科激光、埃斯顿、禾川科技 [2][8][9] 核心观点与论据 行业展望上调与投资主题 * 基于2025年9月底的中国国际工业博览会调研 企业信心出现超预期的温和改善 主要驱动因素包括特定向好的终端市场、海外扩张以及行业整合对龙头公司的利好 [2] * 因此 将中国工业自动化市场增长预期从之前的-1%/-3%/-2%上调至2025E/26E/27E的0%/-1%/0% [2][6][7] * 积极因素包括：1）科技产业等几个有利的终端市场 特别是AI相关硬件生产和配备最新AI技术可能刺激升级需求的消费电子 [5]；2）AI驱动的新产品和新需求 例如质量检测、预测性维护、能源管理等 [5]；3）制造商的海外扩张也惠及中国需求 部分公司受益于客户尤其是领先制造商的海外扩张 [5] 风险与行业趋势 * 下行风险包括：1）电池资本开支复苏不可持续 考虑到中国电动汽车销量增长从2026年开始减速 国内电池设备订单激增态势可能在未来缓和 [8]；2）反内卷可能导致部分终端市场经历至少2-3年的整合 清理冗余产能并驱动竞争理性化 限制这些领域的资本开支增长 [8] * 关键行业趋势包括：1）工厂自动化优于过程自动化 [8]；2）龙头公司地位更有利 例如汇川技术明显跑赢行业 受益于进一步的国产替代、海外扩张以及聚焦于正在加速整合的顶级客户 [8]；3）科技终端市场表现优异 [8] 具体公司投资观点 * **汇川技术**：看好其增长前景 核心产品变频器/伺服系统在国内市场份额已达25%/34% 仍具海外市场机遇 目标价82.5元基于35倍2026年预期市盈率 [10][12] * **怡合达**：看好其现代化中国制造和工厂自动化供应链的商业模式 预计2024-26年营收/净利复合年增长率为21%/19% 目标价33.9元基于32倍2026年预期市盈率 [13][14] * **双环传动**：中国最大的齿轮制造商之一 预计其市场份额将从2022年的12%增长至2025年的17% 目标市场规模为650亿元 目标价44.8元基于25倍2026年预期市盈率 [15][16] * **埃斯顿**：国内工业机器人龙头 但面临不利终端市场敞口高、毛利率停滞、人形机器人业务前景不确定等风险 给予卖出评级 [25][26] * **禾川科技**：工厂自动化运动控制供应商 伺服系统对新能源终端市场敞口高 增长温和 对增长前景持谨慎态度 给予卖出评级 [27][28][29] 其他重要内容 * 报告详细列出了覆盖公司的估值变化表 包括目标价变动百分比和2025至2030年的每股收益调整 [9] * 提供了涵盖工厂自动化/机器人、激光、机器视觉、生产软件等多个细分领域的详细可比公司估值数据表 [30][31] * 报告包含大量监管披露信息 包括评级分布、投资银行关系、潜在利益冲突声明等 [33][41][44]

股价与融资交易表现 - 9月30日公司股价微涨0.50%，成交额为34.24亿元 [1] - 当日融资买入3.78亿元，融资偿还5.46亿元，融资净买入为-1.68亿元 [1] - 融资融券余额合计36.82亿元，融资余额36.68亿元，占流通市值1.62%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券卖出6300股，金额52.81万元，融券余量16.91万股，余额1417.82万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本业务与财务 - 公司主营业务包括工业自动化核心部件、工业机器人、新能源汽车电驱及电源系统、轨道交通牵引与控制系统 [2] - 主营业务收入构成为：新能源汽车及轨道交通类45.18%，通用自动化类42.94%，智慧电梯电气类11.25%，其他0.64% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - A股上市后累计派现79.45亿元，近三年累计派现32.67亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月19日，公司股东户数为15.18万，较上期增加6.41%，人均流通股15588股，较上期减少6.01% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股4.74亿股，较上期减少4149.74万股 [3] - 易方达创业板ETF为第五大流通股东，持股4936.16万股，较上期增加155.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第九大流通股东，持股3355.37万股，较上期减少153.97万股 [3]

从险资的调研对象来看，科技成长股是关注重点，高端机械设备、电子、医药生物等行业的上市公司获得了险 资的扎堆调研。 险资一年内调研超1.2万次 金融监管总局数据显示，截至2025年二季度末，保险资金运用余额已突破36万亿元，其中直投股票规模达3.07 万亿元，较上年同期净增近1万亿元，庞大的资金规模使其调研动向备受市场关注。 险资调研热情高涨的背后，是其长期配置逻辑与市场环境的双重驱动。 资本市场升温，进一步带动了险资调研上市公司的热情。 第一财经记者根据Choice数据统计，截至10月8日的一年内，保险公司及保险资管公司对上市公司的调研次数总 计至少超过1.2万次。在调研次数居前的保险公司及保险资管公司中，近一年对上市公司的调研次数几乎均较上 年实现增长，部分机构涨幅更是高达三四成。 Choice数据显示，截至10月8日的一年内，保险公司对上市公司的调研次数为8061次，而多家保险资管公司各自 的调研次数也都超过600次，总计至少超过1.2万次。 从调研次数来看，承接所属保险集团大量保险资金和其他第三方委托资金的保险资管公司中，泰康资产是一年 来调研次数最多的，达到1105次；人保资产、平安资产、新华资产及国 ...

险资四季度A股配置策略 - 对权益市场整体持乐观态度，宏观经济企稳向好、政策持续发力 [1][2] - 机构投资者预计将加大权益资产配置力度，成为市场重要增量资金来源 [2] 投资主线与方向 - 科技创新为代表的新质生产力是投资主线，看好AI产业、国产算力产业链、AI应用等细分方向 [1][2] - 科技领域仍是一大投资主线，重点关注信创与国产化方向投资机会 [2] - 关注周期性行业估值修复机会，在科技和周期板块之间进行均衡配置 [1][2] - 周期性行业如石油化工、有色金属、石油石化估值处于历史低位，投资性价比显现 [2] 险资调研活动分析 - 前三季度险资调研A股上市公司超12000次，涉及超1700家公司 [3] - 电子行业有200余只个股获险资调研，医药生物、机械设备、计算机、基础化工、电力设备等行业均有上百只个股获调研 [3] - 最受关注个股为机械设备行业的汇川技术，获近百家险资机构调研 [3] - 险资有望加大对科技成长板块投资力度，调降保险公司股票投资风险因子将提升投资积极性 [3]

9月机构调研概览 - 沪深京三市9月共有2027家上市公司接受机构调研 [1] - 大族激光接待机构调研次数最多，达14次；汇川技术位列第二，接待10次；中控技术、威力传动和冰轮环境接待9次 [1] - 按机构来访接待量统计，汇川技术以353家位列第一，迈威生物-U以339家位列第二，晶盛机电以295家位列第三 [1] 重点被调研公司业务动态 - 沃尔德新开发丝杠、RV减速器等核心零部件，2025年上半年实现订单金额突破400万元，同比增长约240% [2] - 沃尔德针对人形机器人领域提供超硬切削刀具解决方案，目前已对接下游客户进行研发、供样 [2] - 大族数控通过布局PCB生产关键工序及多品类产品为客户提供一站式解决方案，实现多维协同 [4] - 聚辰股份在内存模组配套芯片领域拥有近二十年量产经验，是全球DDR2/3/4/5 SPD系列芯片的核心供应商 [6] - 聚辰股份工业级存储芯片应用于工业自动化、数字能源及通信基站等领域，市场份额快速提升 [6] - 苏宁环球土储总建面约155多万平方米且多位于长三角，土地成本优势明显 [8] - 苏宁环球已有7家医美机构，2025年上半年苏亚医美各机构预收款达9282.9万元，同比增长18% [8] - 复洁环保重点突破沼气全碳定向转化制绿色甲醇技术，目标较传统工艺降本30%以上 [8] 股价表现突出的被调研公司 - 沃尔德自9月低点迄今股价累计最大涨幅达122.45% [2] - 大族数控自4月低点迄今股价累计最大涨幅达289.68% [4] - 聚辰股份自8月低点迄今股价累计最大涨幅达132.26% [6]