通信设备 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 Q3 盈利质量提升，进入北美新客户 AI 硬件供应链 ——信维通信(300136)季报点评 证券研究报告-季报点评 增持(维持) 市场数据(2025-10-30) | 收盘价(元) | 35.50 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 35.50/18.20 | | 沪深 300 指数 | 4,709.91 | | 市净率(倍) | 4.47 | | 流通市值(亿元) | 292.72 | | 基础数据(2025-09-30) | | | 每股净资产(元) | 7.94 | | 每股经营现金流(元) | 1.34 | | --- | --- | | 毛利率(%) | 21.53 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 6.34 | | 资产负债率(%) | 43.43 | | 总股本/流通股(万股) | 96,756.86/82,456.79 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 -27% -17% -7% 3 ...

行业核心趋势 - AI创新驱动消费电子产业链硬件升级，包括散热、电池、快充等领域，高价值产品出货量占比提升，带动相关上市公司毛利率普遍提高 [1] - 消费电子行业处于AI终端智能化转型期，AI手机、AI笔记本、AR/VR设备等智能终端实现爆发式成长，对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [2] - 行业公司积极拓展业务多元化，跟随市场变化布局智能汽车、AI服务器、光通讯、AI眼镜、人形机器人等新赛道，相关业务逐渐增厚业绩 [3] - AI成为驱动行业发展的核心引擎，未来行业将沿智能化、生态化和可持续化方向深化发展 [5] 领益智造 (002600) 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入375.9亿元，同比增长19.25%，净利润19.41亿元，同比增长37.66%，经营性现金净流入22.97亿元，同比增长60.19% [1] - 2025年第三季度实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润达10.12亿元，同比增长39.28% [1] - 2025年第三季度毛利率达19.2%，上年同期为17.2%，今年上半年毛利率同比提升13.27个百分点 [1] - 公司持续布局机器人、AI眼镜及可穿戴设备、折叠屏、服务器四大赛道，受益于AI创新带来的硬件升级趋势 [1] 立讯精密 (002475) 与得润电子 (002055) 财务亮点 - 立讯精密2025年第三季度毛利率为12.84%，上年同期为11.75%，2025年前三季度毛利率为12.15%，上年同期为11.72% [2] - 立讯精密凭借声、光、电、散热、射频、结构件等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [2] - 得润电子2025年第三季度毛利率为22.9%，相较上年同期的12.52%大幅提升，2025年前三季度毛利率为21.73%，上年同期为15.39% [2] 其他产业链公司概况 - 胜利精密、精研科技、光弘科技、飞荣达、信维通信、联创光电、歌尔股份等公司第三季度及今年前三季度毛利率亦有所提升 [3] - 截至10月30日，98家A股消费电子行业公司中，79家前三季度实现盈利，41家归母净利润同比正增长，5家实现扭亏 [3] - 蓝思科技第三季度归母净利润达17亿元，同比增长12.62%，公司预计2025年全年人形机器人出货量数千台、四足机器狗出货量上万台，机器人业务营收初步估计为数亿元 [3] 工业富联 (601138) 强劲增长 - 受AI服务器市场扩张、新一代AI机柜产品规模化交付及AI算力需求强劲拉动，公司市场份额稳步提升，云服务商业务表现优异 [4] - 2025年第三季度营收2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润单季度首次突破100亿元，达103.73亿元，同比增长62.04%，均创单季度历史新高 [5] - 2025年前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，已接近去年全年水平 [5]

板块整体表现 - 消费电子板块在10月30日整体下跌2.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出59.92亿元，而游资和散户资金分别净流入16.17亿元和43.74亿元 [2] 领涨个股表现 - 信维通信领涨板块，收盘价35.50元，涨幅达7.41%，成交量为138.17万手，成交额为47.75亿元 [1] - 春秋电子涨幅3.51%，收盘价15.32元，成交量为84.28万手，成交额为12.96亿元 [1] - 智动力涨幅3.23%，收盘价66.51元，成交量为23.80万手，成交额为3.76亿元 [1] 领跌个股表现 - 隆扬电子领跌板块，跌幅达9.58%，收盘价为58.50元，成交量为15.81万手 [2] - 雅葆轩跌幅8.32%，收盘价28.88元，成交量为6.00万手，成交额为1.82亿元 [2] - 安克创新跌幅8.29%，收盘价112.95元，成交量为13.38万手，成交额为15.42亿元 [2] 个股资金流向 - 信维通信获得主力资金净流入2.41亿元，主力净占比5.05%，但游资和散户资金分别净流出4483.14万元和1.96亿元 [3] - 和而泰主力资金净流入1.01亿元，主力净占比2.00% [3] - 影石创新主力资金净流入7619.26万元，主力净占比6.02% [3] - 硕贝德主力资金净流入7194.91万元，主力净占比5.02% [3]

据天眼查APP显示，深圳市信维通信股份有限公司成立于2006年04月27日，注册资本96756.8638万人民 币。（数据宝） 数据宝统计，截至14:06，信维通信成交额38.35亿元，创2024年11月11日以来新高。最新股价上涨 11.65%，换手率13.59%。上一交易日该股全天成交额为31.97亿元。 （文章来源：证券时报网） ...

截至发稿，盛丰衍累计任职时间8年343天，现任基金资产总规模70.9亿元，任职期间最佳基金回报 189.11%， 任职期间最差基金回报-24.88%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，西部利得基金旗下1只基金重仓信维通信。西部利得中证500指数增强A（502000）三季度持 有股数90.43万股，占基金净值比例为1.44%，位居第六大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约151.01万 元。连续4天上涨期间浮盈赚取461.17万元。 西部利得中证500指数增强A（502000）成立日期2020年2月19日，最新规模12.97亿。今年以来收益 28.87%，同类排名2115/4216；近一年收益29.77%，同类排名1728/3885；成立以来收益38.5%。 西部利得中证500指数增强A（502000）基金经理为盛丰衍。 10月30日，信维通信涨5.05%，截至发稿，报34.72元/股，成交22.76亿元，换手率8.29%，总市值335.94 亿元。信 ...

文章核心观点 - 社保基金与公募基金作为A股市场核心机构投资者，其重仓股高度重叠，显示出基于基本面研究的价值共识 [1][2] - 两类机构在第三季度共同青睐电子行业，增持行为得到三季报强劲业绩和产业升级趋势的支撑 [2] - 社保基金投资风格稳健、持股周期长，公募基金操作更灵活、组合集中度可能更高，但均以长期资产保值增值为核心诉求 [3] 机构持仓概况 - 公募基金现身3108只已披露三季报个股的前十大流通股股东，持股市值前三名为宁德时代、贵州茅台和中际旭创 [1] - 社保基金现身456只个股前十大流通股股东，合计持仓市值达1177.71亿元，其中19只个股市值超10亿元，包括云铝股份、汇川技术等 [1] - 社保基金重仓的456只个股全部为公募基金重仓股，显示高度重合 [1] 社保基金投资特征 - 青睐龙头公司，通过集中配置增强组合稳定性，体现长期价值投资理念 [1] - 增配科技创新领域，如通信、电子等契合产业升级与新质生产力方向的行业 [1] - 选股时业绩导向明确，新进和增持个股多数实现第三季度净利润同比增长，部分公司单季扭亏 [2] 电子行业配置分析 - 社保基金增持信维通信、亿联网络、东方电子等科技标的，持股占流通股比例均超3.7% [2] - 公募基金增持生益科技、福晶科技等电子行业个股，三季度末持股占流通股比例分别为7.45%和6.81% [2] - 科沃斯、拓维信息、青木科技等电子行业公司第三季度净利润同比增长超百倍，为机构布局提供业绩支撑 [2] 机构投资风格差异 - 公募基金因考核和规模压力，操作更灵活，投资组合集中度可能更高 [3] - 社保基金考核长期，偏重控制业绩基准偏离度，流动性压力较小，风格更稳健，持股时间更长 [3]

MLCC板块整体表现 - MLCC板块领涨，单日上涨3.87% [1] 主要成分股表现 - 三环集团股价表现突出，单日大幅上涨9.68% [1] - 信维通信股价上涨3.68% [1] - 宏达电子股价上涨3.24% [1]

外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达2.63%。本期较上一季未再披露的外资机构即阿布达比投资局。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括国泰中证全指通信设备ETF、西部利 得中证500指数增强A，持股增加占比达0.40%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括易 方达创业板ETF、南方中证500ETF，持股减少占比达0.33%。本期较上一季度新披露的公募基金共计3 个，包括前海联合产业趋势混合A、海富通中证500增强A、前海联合先进制造混合A。本期较上一季未 再披露的公募基金共计283个，主要包括华安创业板50ETF、华夏中证5G通信主题ETF、广发创业板 ETF、天弘创业板ETF、华夏中证500ETF等。 对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一零三组合，持股增加占比 达0.10%。 2025年10月29日，信维通信(300136.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月28日，共有13个机构投 资者披露持有信维通信A股股份，合计持股量达1.10亿股，占信维通信总股本的11.38%。 ...

公司股价表现 - 10月29日股价上涨5.15%至33.47元/股，成交额10.33亿元，换手率3.83%，总市值323.85亿元 [1] - 股价连续3天上涨，区间累计涨幅达13.88% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、生产和销售移动终端天线系统产品并提供相关技术服务，射频零部件占主营业务收入100.00% [1] - 公司成立于2006年4月27日，于2010年11月5日上市 [1] 基金持仓情况 - 华夏创业板ETF联接A（006248）三季度持有公司股票100股，持股数量与上期持平，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于10月29日因公司股价上涨浮盈约164元，在连续3天上涨期间累计浮盈388元 [2] 相关基金表现 - 华夏创业板ETF联接A（006248）最新规模为4.01亿元，今年以来收益率为48.85%，近一年收益率为43.56%，成立以来收益率为135.67% [2] - 该基金在同类产品中排名靠前，今年以来排名784/4216，近一年排名905/3877 [2]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为64.62亿元，同比增长1.07% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元，同比减少8.77% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.29亿元，同比增长4.69% [1] - 基本每股收益为0.5108元 [1]