文章核心观点 - 中信证券发布2027年科技股投资策略，认为尽管AI投资回报争议、高利率与融资环境、交易拥挤度等因素持续压制科技股估值，但当前创业板估值均已回到2017年—2018年、2023年—2024年前几轮美联储加息周期低点水平 [1] - 考虑到算力供需仍偏紧、科技股EPS高增等强现实因子，一旦2027年加息预期发生逆转、融资成本下行、模型能力突破与新应用驱动下一轮ARR等事件发生，A股科技板块将有巨大的修复弹性 [1] 节奏判断 - 2027年一季度将成为重要观察窗口 [1] - 基于Rubin训练的下一代模型有望推出并验证能力提升，春节前后国模也将进入大版本迭代窗口期，国产HBM则有望进入量产爬坡阶段 [1] - 2028年算力需求前景有望更加清晰，A股科技整体走势或前低后高 [1] 结构机会 - AI应用确定性正在提升，AI影视、AI4S、企业AI等应用正在酝酿新的方向，物理AI迎来落地元年 [1] - 国产算力进入放量收获期、国产存储扩产带动设备高景气，关注技术升级与业绩高确定性等α机会 [1]