业绩回顾与展望 - 2023年业绩未达预期，销售额十年来首次下降，原因包括下游零售商去库存、客户品牌下滑、大客户减少库存等[1] - 2024年采取费用控制和内部调整措施，预计整体费用比2023年大幅下降，有信心实现更好业绩并为未来竞争做准备[1] 商用产品进展 - 2023年推出82V全系列商用产品，形成全覆盖，满足绿化园林公司需求，但商用市场挑战大，仍处于布局阶段[2] - 2024年二季度部分产品上市，三季度销售有望上升，后续将延伸产品优势至渠道并加强售后服务[2] 业务板块发展预测 - 客户品牌业务今年一季度发展较好，随着下游零售商补库，预计今年将大幅提升[2] - 锂电替代汽油动力是趋势，但处于铺垫期，公司自2017年投入，有机会在行业上升阶段保持领先[2] 市场政策影响 - 加州自2024年1月1日起要求新销售小型发动机产品零排放，市场需求大，预计最迟年底完成向锂电产品转换，公司去年已布局[3] 库存情况 - 高价库存有望在今年内去化完成，对2024年业绩有几个点影响，2025年基本无影响[3] - 截至一季度末存货余额20.75亿，保持16亿存货余额对公司有利，今年持续执行降库存策略[3] 合作情况 - 与Lowe's关系从低谷回升，延续自有品牌+代工模式，产品种类将更丰富[3] - 对亚马逊销售今年开始恢复，预计销售额比去年显著上升[3] - 为STIHL贴牌OptimusZ产品，基于产品竞争力，今年1月开始大规模出货[4]

业绩总结 - 格力博2023年实现营收46.17亿元，同比下降11.4%[1] - 2024年Q1实现营收16.36亿元，同比增长5.5%[2] - 归母净利润-4.74亿元，同比下降278.4%[1] - 归母净利润1.30亿元，同比增长48.5%[2] - 公司2023年毛利率同比下降至22.72%[3] - 2024Q1毛利率环比改善至30.29%[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.93亿、4.89亿、5.65亿元，同比增长分别为161.8%、66.9%、15.5%[7] 行业分类 - 格力博(301260)属于家电行业[10] 评级标准 - 推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐表示相对基准指数涨幅5%～15%之间，中性表示相对基准指数涨幅-5%～5%之间，回避表示相对基准指数跌幅5%以上[11] 免责声明 - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请[12]

营业收入及利润情况 - 公司2023年营业收入首次出现下滑，主要原因包括美联储持续加息政策、终端消费需求不及预期以及库存高企等因素影响[2] - 公司2023年出现较大金额的亏损，主要原因包括下游渠道坚定执行去库存经营策略、实际营业收入远低于销售预算、促销扣款比例大幅提升等[3] - 公司2024年对采购意愿预计增长幅度将达到80%左右，OMD业务销售也将回升，带动公司业务收入水平上升[4] - 公司2023年营业收入为461.69亿人民币，较上年下降11.40%[15] - 公司2023年净利润为-4.74亿人民币，较上年下降278.40%[15] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为6.23亿人民币，较上年增长107.92%[15] - 2023年第一季度营业收入为15.51亿元，第二季度为10.29亿元，第三季度为8.87亿元，第四季度为11.49亿元[16] 产品及市场情况 - 公司产品主要销往海外，其中美国是重要的产品销售市场，公司在越南和美国设立生产基地，以降低生产成本[25] - 公司自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，产品包括割草机、打草机、清洗机、吹风机等，致力于提供环保、智能的产品[26] - 公司推出了60V和82V系列产品，通过电池包为核心的生态系统，提高客户粘性和复购可能性，同时在商用领域推出82V全系列产品[27] - 公司2023年在美国工厂正式实现量产并上市了锂电商用割草车OptimusZ，获得大量专业客户认可[28] - 公司的商用新能源推草机30寸商用推草机在动力、性能、操控、显示、耐用方面均处于优势地位[29] - 公司成功研发了82V固定头短杆杆修机，具有低能耗、轻便、防水防尘等优点，已在北美上市并受到好评[30] 研发及创新 - 公司在研发方面取得优势，研发人员数量大幅增加，拥有国内外专利1692件，核心三电技术处于行业领先地位[34] - 公司已建立全球布局的三大生产基地，拥有本土化运营团队，确保订单交付和售后服务的快速响应[35] - 公司在全球范围内建立了强大的供应链管理体系，与数千家供应商建立合作关系，确保快速响应市场需求和及时交付订单[36] - 公司自2009年开始创立greenworks品牌，通过多年渠道拓展和品牌推广，自有品牌greenworks的知名度和美誉度持续提高，2023年自有品牌产品销售比例占主营业务收入比例达75.49%[37] 财务状况及经营活动 - 公司2023年营业收入为46.17亿元，同比下降11.40%，净利润为-4.28亿元，主要原因包括营业收入和毛利率下降，销售费用、研发费用、管理费用增加，以及汇兑收益减少等因素影响[38] - 公司在2023年大量投入销售费用，尽管未能扭转当期业绩，但自有品牌业务收入与2022年基本持平，优于同行可比公司表现[40] - 公司2023年研发支出为2.73亿元，同比增加27.76%，资本化项目为公司2023年1月进入开发阶段的“第三代智能割草机”项目[40] - 公司2023年财务费用同比2022年增加约1.34亿元，主要原因是2022年较2021年人民币兑美元平均汇率贬值幅度高达9.09%，而2023年较2022年人民币兑美元平均汇率贬值幅度仅为1.72%[41] 现金流量及资产状况 - 经营活动现金流入小计为4,932,813,198.66元，较上年下降15.84%；现金流出小计为4,870,516,651.30元，较上年下降26.73%[60] - 经营活动产生的现金流量净额在2023年增加至62,296,547.36元，同比增长107.92%[61] - 投资活动现金流出小计在2023年较上年增加811.59%，达到3,821,218,127.14元[60] - 筹资活动现金流入小计在2023年较上年增加167.81%，达到6,441,187,295.27元[60] - 现金及现金等价物净增加额在2023年达到1,510,547,314.06元，同比增长2556.27%[61] 风险及合规 - 公司面临的主要经营风险包括汇率波动、原材料价格上升、贸易摩擦、海运周期、毛利率波动、存货规模及存货减值、经营业绩增速放缓、应收账款回收等风险[111] - 公司所处的园林机械行业正经历从燃油动力到新能源动力的革命性转变，公司具有先发优势，但可能面临经营业绩增速放缓的风险[112] - 公司应收账款及应收款项融资的账面价值合计为10.95亿元、2.26亿元，应收账款周转天数为84天，公司客户多为世界500强企业或知名上市公司，但可能面临应收账款回收风险[114] 公司治理及人员情况 - 公司董事会设立了提名委员会、审计委员会、战略委员会和薪酬与考核委员会，为决策提供专业意见[120] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[128] - 公司现任董事、监事、高级管理人员专业背景、主要工作经历以及目前在

财务表现 - 2024年第一季度，格力博营业收入为16.36亿元，同比增长5.45%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为12.99亿元，同比增长48.46%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.08亿元，同比改善47.86%[5] - 基本每股收益为0.2654元，同比增长32.70%[5] - 总资产为88.80亿元，较上年末增长4.97%[5] - 净利润为129,862,821.27元，较上期增长48.38%[18] - 综合收益总额为120,998,203.58元，较上期增长158.53%[19] 资产负债 - 应收账款增加64.79%，预付款项增加42.21%[8] - 长期借款增加70.86%，未分配利润增加68.20%[8] - 税金及附加支出减少93.14%，财务费用减少106.80%[8] - 负债合计为4,262,887,247.15元，较上期增长7.63%[17] 股权结构 - 駿馬企業有限公司持有格力博（江苏）股份有限公司的股份比例为52.24%[10] - 中国工商银行股份有限公司是格力博（江苏）股份有限公司的第二大股东，持股比例为18.56%[10] - 陈寅持有格力博（江苏）股份有限公司的股份比例为3.73%[10] 现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额较上期增加117.07%[8] - 2024年第一季度，格力博（江苏）股份有限公司经营活动现金流出小计为1,368,625,984.51元，较上期1,553,245,739.32元有所下降[21] - 2024年第一季度，格力博（江苏）股份有限公司投资活动产生的现金流量净额为374,468,751.24元，较上期-2,194,087,097.77元有显著增长[21] - 2024年第一季度，格力博（江苏）股份有限公司筹资活动产生的现金流量净额为128,379,052.74元，较上期4,032,142,759.00元有所下降[21] 公司财务状况 - 格力博（江苏）股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司的货币资金为26.03亿元[15] - 格力博（江苏）股份有限公司2024年第一季度报告中，应收账款为18.05亿元[15] - 格力博（江苏）股份有限公司2024年第一季度报告中，交易性金融资产为6.20亿元[15] - 第一季度流动资产合计为7,017,659,968.46元，较上期增长6.53%[16] - 固定资产为692,495,510.80元，较上期略有下降，为726,226,655.52元[16]

财务与市场表现 - 2023年公司销售收入下降，毛利率也有所下降 [1] - 2023年公司销售费用增长幅度较大，主要用于品牌宣传、市场推广及售后支持 [1] - 2023年研发投入大幅增加，主要用于商用、家用、手持式、手推式、坐骑式、储能以及出行类等多个领域 [2] 产品与研发 - 2023年公司推出了82V全系列商用产品，完成了商用产品由点到面的完整布局 [1] - 2023年10月底，公司推出了商用全系列产品，包括32寸至72寸零转向割草车，价格范围从20000美金至40000美金 [2] - 公司开发出全系列的商用款锂电园林设备，覆盖市场上各种需求 [2] 市场拓展与合作 - 2023年末，公司与Walmart达成合作，并完成了铺货 [1] - 公司与北美清洁行业领军企业Bissell达成战略合作，打通了格力博锂电生态平台室内和室外的全场景应用 [1] - 公司与全球知名传统工具品牌斯蒂尔公司签署了合作协议，为其贴牌生产商用零转向割草车，首批产品已经交付 [1] 行业与政策影响 - 加州宣布2024年1月开始不得销售新生产的燃油动力OPE设备，公司希望在此之前尽快完善商用产品体系 [2] - 加州对OPE的需求非常大，规模约占全美超过12% [2] - 北美经销商开始采购符合环保标准的锂电OPE产品，亚马逊已对加州地址限制燃油园林机械销售，沃尔玛后续也跟进 [2] 未来展望 - 2024年公司业务有望逐步走出低谷，无论是家用领域还是商用领域，新渠道、新产品的开发与投入将为格力博开创新的局面 [1] - 2024年开始，公司商用市场开拓侧重于为绿化园林公司提供完整的锂电化解决方案 [2] - 2024年二、三季度锂电OPE将开始大规模销售 [2]

公司产品情况 - 公司产品以新能源园林机械为主，涵盖部分锂电动力出行类产品，新能源园林机械覆盖全系列，包括割草机等及配套电池包 [1] - 按电压等级分为24V、40V、60V、80V、82V五个电压平台，82V为商用类产品，其他为家用类产品 [1] 2023年下游零售端需求情况 - 2023年美国通胀高，家庭必备消费品支出多，影响耐用消费品支出，锂电类园林工具增长较往年下降 [1] - 2023年四季度部分零售渠道客户发采购订单，下游零售渠道库存下降，行业销售情况有望向好 [1] 商用产品市场开拓进展 - 商用产品客户主要是绿化园林公司，北美此类公司众多，商用领域锂电替代率不足5%（不含ZTR），发展机会大 [1] - 2023年公司推出全系列商用产品，包括零转向割草车、商用手持式产品、商用步推式产品及移动充电系统，2024年可为绿化园林公司提供完整锂电解决方案，保持商用端领先优势 [1] 2024年预期展望 - 若2024年美国通胀下降，零售端需求有望转强 [2] - 海运费和原材料价格维持低位，新生产产品成本低，销售比重加大利于提升公司毛利率 [2]

格力博（江苏）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-010 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 广发证券、双安投资、聚鸣投资、国金证券、博时基金、蓝 参与单位名称 墨投资、中金资管、煜德资本、千合资本、磐厚资产、宁银 及人员姓名 理财、阳光资产 时间 2023年12 月15 日15：15 地点 公司会议室 上市公司接待 财务总监、董秘徐友涛先生 人员姓名 投融资总监蒋晔先生 问题 1：公司是否了解下游零售商去库存现处于什么阶段？ 是否开始补库了？ 回复：与公司建立合作的关系的零售渠道客户较多，各家情 况不尽相同，但从目前市场反馈的数据来看，有一些零售渠 道客户向公司发来了采购订单，由此可以看出，下游零售渠 道的库存水平已经有所下降，并且随着圣诞季以及产品销售 旺季的到来，整个行业的销售情况有望向好。 问题 2：随着下游零售商去库存加速并开始向公司采购，是 否意味着公司今年末库存水平会进一步下降？ 回复：四季度开始整个OPE行业销售升温，伴随着零售商客 户对公司的采购需求增长，公司销 ...

格力博（江苏）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-009 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 中泰证券、五地投资、交银施罗德、西部证券、广发基金、 及人员姓名 民生证券、财通资管、太平洋证券、兴证资管、泰旸资产 时间 2023 年 11 月23 日 09：15 地点 公司会议室 董事长陈寅先生 上市公司接待 财务总监、董秘徐友涛先生 人员姓名 投融资总监蒋晔先生 问题 1：公司近年来毛利率波动比较大，今年一季度是 33.94%，而去年三季度是 24.96%，能否解释一下原因？ 回复：自 2021 年以来公司聚焦于自主品牌战略，自有品牌的 销售占比呈稳步上升的态势，不同于ODM 业务，自主品牌战 略需要承担运费、原材料价格等波动，这些价格变动都会影 响成本，而销售端的价格会保持较长的稳定性，所以公司近 年的毛利率有波动。进入 2023 年以来，随着海运费价格下跌 和原材料价格的下降，公司新生产的产品成本较低，随着这 部分产品销售比重加大，公司毛利率水平亦将稳步上升。 ...

格力博（江苏）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-008 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 中信证券、汉唐明元、中金资管、财通证券、财通资管 及人员姓名 时间 2023 年 11 月15 日 15：15 地点 公司会议室 上市公司接待 财务总监、董秘徐友涛先生 人员姓名 投融资总监蒋晔先生 问题 1：随着下游零售商去库存加速，四季度将开始恢复向 公司采购，是否意味着公司今年末库存水平会进一步下降？ 回复：四季度开始整个OPE 行业销售升温，伴随着零售商客 户对公司的采购需求增长，公司销售收入也会增加。公司库 存商品包含三部分：1、已经入库的产成品，2、原材料和半 成品，3、刚入库的新品。公司既向客户销售已入库产成品， 也会销售新品，同时为了满足未来市场对新品的需求，公司 会增加原材料和半成品作为备品备件，以满足未来需求。同 时公司积极控制库存，最终余额请留意公司2023 年报。 问题 2：公司如何看待国内市场？是否有开拓国内市场的意 愿？ 回复：随着中国社会的发展 ...

格力博（江苏）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-007 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 财通基金、月阑投资、山楂树资本、甬证资管、南方基金 及人员姓名 时间 2023年11 月8 日15：30 地点 公司会议室 上市公司接待 财务总监、董秘徐友涛先生 人员姓名 投融资总监蒋晔先生 问题 1：请介绍一下公司今年前三季销售的情况。 回复：因受到海运的影响，北美地区零售商为了保障供货的 及时性，均积压了较多的库存，以北美地区最大的OPE零售 商 Home Depot 为例，存货余额从 2020 年的 166.27 亿美元 增长至2022年的248.86亿美元；排名第二的零售商Lowe’ s，存货余额同期也大幅度增长，从 2020 年的 161.93 亿美 元增长至2022年的185.32亿美元。公司的主要客户Amazon、 Harbor FreightTools等也存在库存较高的情况，随着今年 海运恢复正常，零售商不需要维持较高的库存，同时，由于 美联储持续加息，对 ...