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当前市场观点 - 市场在乐观情绪（强劲的企业盈利、潜在的降息和创新顺风）与谨慎态度（科技股高估值、美联储政策时间不确定性和政府关门风险）之间寻求平衡 [1] - 近期的市场回调可被视为正常的“重置”而非全面逆转 [1] 选股策略核心逻辑 - 在当前环境下，采用传统的选股方式是明智之举 [2] - 与以盈利为重点的指标相比，销售增长为评估股票提供了更可靠的视角 [2] - 持续的销售增长反映了公司产品或服务的实际需求，并提供了评估其商业模式持久性的更好可见度 [3] - 盈利可能受到一次性费用、成本削减、会计调整或暂时性利润率扩张的扭曲，使其对公司潜在发展趋势的指示性较差 [4] - 可持续的销售增长通常转化为更强劲、更可预测的现金流，为管理层提供财务灵活性以进行再投资，而无需过度依赖债务 [5] 筛选股票的具体标准 - 筛选标准包括五年历史销售增长率（%）高于行业水平，以及现金流超过5亿美元 [6] - 市销率低于行业水平，表明投资者为每单位销售额支付的成本更低 [7] - 未来一年销售预估修正（四周）百分比变化高于行业水平，预估上调往往能引发股价上涨 [7] - 过去五年平均营业利润率大于5%，表明公司成本控制良好且销售增长快于成本增长 [8] - 净资产收益率大于5%，确保销售增长转化为利润，且公司未囤积现金 [9] - Zacks评级小于或等于2（强力买入或买入），这类股票在不同市场环境下均表现优异 [9] 推荐股票列表及要点 - Vertiv Holdings Co (VRT) 是关键数字基础设施和服务的全球领先提供商，服务于数据中心、通信网络以及商业和工业环境，2025年预期销售增长率为27.5%，当前Zacks评级为1 [11][12] - Universal Health Services Inc. (UHS) 拥有并经营急症护理医院、行为健康中心等设施，在多个州和国家运营超过355家急症护理医院和60个门诊及其他设施，2025年预期销售增长率为9.7%，当前Zacks评级为1 [13][14] - Aptiv PLC (APTV) 是一家领先的全球技术和移动出行公司，主要服务汽车行业，提供端到端智能移动解决方案，2025年预期销售增长率为2.9%，当前Zacks评级为2 [14] - Ameren Corporation (AEE) 是一家公用事业公司，为密苏里州和伊利诺伊州的终端市场发电和配电，服务近250万电力客户和超过90万天然气客户，2025年预期销售增长率为16.2%，当前Zacks评级为2 [15] - FirstCash Holdings, Inc. (FCFS) 经营零售典当行，业务通过三个部门运营，2025年预期销售增长率为5.3%，当前Zacks评级为2 [16]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为2.17美元，超出市场预期3.3%，较去年同期1.87美元增长16% [1] - 总营收达27亿美元，同比增长24.2%，超出市场预期12% [2] - 总运营费用为18.7亿美元，同比增长18.1% [3] - 利息支出为2.08亿美元，高于去年同期的1.73亿美元 [3] 业务运营数据 - 总电力销售量增长2.4%至190.09亿千瓦时，高于去年同期的185.65亿千瓦时 [3] - 天然气销售量下降3.4%至2800万撒姆 [3] 各业务部门业绩 - Ameren Missouri部门收益为5.18亿美元，高于去年同期的4.15亿美元，增长主要得益于2025年6月1日生效的新电价、基础设施投资增加带来的收益以及运营和维护费用降低 [4] - Ameren伊利诺伊州电力配送部门收益为5700万美元，与去年同期5600万美元基本持平 [4] - Ameren伊利诺伊州天然气部门亏损1300万美元，去年同期亏损1000万美元 [5] - Ameren输电部门收益为1.03亿美元，高于去年同期的1亿美元 [5] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为900万美元，高于2024年底的700万美元 [6] - 长期债务总额为191.7亿美元，高于2024年12月31日的172.6亿美元 [6] - 截至2025年9月30日，经营活动产生的现金流量为24亿美元，高于去年同期的19.5亿美元 [6] 业绩指引 - 公司将2025年每股收益预期上调至4.90-5.10美元区间，高于此前指引的4.85-5.05美元 [7][8] - 市场共识预期为4.98美元，低于公司指引区间的中点 [8] 同业公司表现 - FirstEnergy Corp第三季度运营每股收益0.83美元，超出市场预期9.2% [10] - NextEra Energy第三季度调整后每股收益1.13美元，超出市场预期8.65% [10] - NiSource Inc第三季度运营每股收益0.19美元，低于市场预期5% [11]

归属于Ameren普通股股东的净利润和每股收益 - 2025年第三季度归属于Ameren普通股股东的净利润为6.4亿美元，摊薄后每股收益2.35美元，同比分别增长1.84亿美元和0.65美元[203][222] - 2025年前九个月归属于Ameren普通股股东的净利润为12.04亿美元，摊薄后每股收益4.43美元，同比分别增长2.29亿美元和0.78美元[203][223] - Ameren公司2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为6.4亿美元，较2024年同期的4.56亿美元增长40.4%[226] - Ameren公司2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为12.04亿美元，较2024年同期的9.75亿美元增长23.5%[227] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为1.48亿美元，较2024年同期的1.14亿美元增长29.8%[228] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为5.21亿美元，较2024年同期的4.53亿美元增长15.0%[228][229] 监管费率调整与收入要求 - Ameren Missouri 2025年4月电费费率命令获批准，自2025年6月1日起年度收入要求增加3.55亿美元[203][207] - Ameren Missouri 2025年7月天然气输送服务费率审查获批准，自2025年9月1日起年度收入要求增加3200万美元[210] - Ameren Illinois向ICC申请调整2024年配电收入要求，寻求追回6000万美元，ICC工作人员建议追回4700万美元[213] - Ameren Illinois寻求增加天然气输送服务年收入1.35亿美元，基于10.7%的ROE和33亿美元费率基础[214] - 密苏里州公共服务委员会（MoPSC）于2025年4月授权Ameren Missouri增加3.55亿美元年度电费收入要求，预计将使2025年收益同比增加约1.2亿美元，2026年收益同比增加约3000万美元[346] - MoPSC于2025年7月批准Ameren Missouri增加3200万美元年度天然气输送服务收入要求[346] - Ameren Illinois向ICC申请2024年配电服务收入要求对账调整，要求回收6000万美元，ICC需在2025年12月前做出决定[347] - ICC在2024年12月命令中批准Ameren Illinois 2024年至2027年配电服务收入要求分别为12.06亿美元、12.87亿美元、13.67亿美元和14.21亿美元，四年累计增加3.08亿美元[348] - Ameren Illinois于2025年7月向ICC提交修订请求，寻求将天然气输送服务年收入增加1.35亿美元，新费率预计2025年12月初生效[348] 资本支出与投资计划 - 2025年前九个月Ameren在其受监管业务中投资了31亿美元[204] - Ameren Missouri的智能能源计划预计2025年至2029年五年内总投资约162亿美元[211] - Ameren Illinois能源效率计划获ICC批准，2026年至2029年每年投资约1.26亿美元[217] - 2025年至2029年期间预计资本支出总额高达274亿美元（Ameren Missouri高达175亿美元，Ameren Illinois高达70亿美元，ATXI高达29亿美元）[353] - MISO第一轮长期输电项目分配给Ameren的部分估计成本约为18亿美元，第二轮第一组项目估计成本约为13亿美元[353] - MISO第二轮竞争性投标项目估计成本为65亿美元，其中位于伊利诺伊州的项目成本估计为18亿美元[353] 各业务部门净收入表现 - Ameren Transmission和Ameren Illinois因基础设施投资增加以及Ameren Missouri因零售电量销售增长而净收入增加[203][222][223] - Ameren Transmission 2025年第三季度净收入为1.51亿美元，较2024年同期的9000万美元大幅增长67.8%[226] - 2025年第三季度电力配电业务净收入为5700万美元，较2024年同期的5600万美元增长1.8%[228] - 2025年第三季度伊利诺伊州天然气业务净亏损为1300万美元，较2024年同期净亏损1000万美元亏损扩大30.0%[228] - 2025年第三季度输电业务净收入为1.04亿美元，较2024年同期的6800万美元增长52.9%[228] 收入变化及驱动因素 - Ameren Missouri 2025年第三季度电力收入为16.85亿美元，较2024年同期的13.24亿美元增长27.3%[226] - Ameren公司2025年第三季度总电力收入为25.63亿美元，较2024年同期的20.35亿美元增长25.9%[226] - Ameren公司2025年前九个月总电力收入为62.23亿美元，较2024年同期的49.2亿美元增长26.5%[227] - 2025年第三季度电力收入为8.29亿美元，较2024年同期的6.72亿美元增长23.4%[228] - 2025年第三季度天然气收入为1.17亿美元，较2024年同期的1.21亿美元下降3.3%[228] - 2025年前九个月电力收入为22.03亿美元，较2024年同期的18.99亿美元增长16.0%[228][229] - 2025年前九个月天然气收入为6.86亿美元，较2024年同期的6.60亿美元增长3.9%[228][229] - 2025年前九个月运营收入为7.47亿美元，较2024年同期的6.71亿美元增长11.3%[228][229] - Ameren公司总电力收入在2025年第三季度增长5.28亿美元（26%），前九个月增长13.03亿美元（26%）[234] - Ameren Missouri电力收入在第三季度增长3.61亿美元（27%），前九个月增长9.91亿美元（34%）[236] - Ameren Illinois电力收入在第三季度增长1.57亿美元（23%），前九个月增长3.04亿美元（16%）[238] - Ameren Transmission电力收入在第三季度增长3000万美元（14%），前九个月增长7200万美元（12%）[235] - Ameren Missouri收入增长主要受夏季容量价格从2024年30美元/兆瓦日飙升至2025年667美元/兆瓦日影响，贡献第三季度1.46亿及前九个月7.45亿美元增长[237] - 2025年4月MoPSC电价命令导致Ameren Missouri基础电价上调，估计贡献第三季度1.43亿及前九个月1.87亿美元收入增长[237] - 天气影响估计使Ameren Missouri电力收入在第三季度增加3700万美元，前九个月增加4800万美元[237] - Ameren Illinois Electric Distribution收入在第三季度增长1.47亿美元（27%），前九个月增长2.77亿美元（18%）[239] - Ameren Illinois Transmission收入在第三季度增长2100万美元（14%），前九个月增长6000万美元（14%）[240] - Ameren公司总天然气收入在前九个月增长3200万美元（4%），第三季度收入基本持平[241] - Ameren Illinois Natural Gas收入在截至2025年9月30日的九个月增加2600万美元（4%），部分原因是PGA机制下先前递延天然气成本的回收增加1500万美元[246] - 根据2024年6月密苏里公共服务委员会融资令，由于Rush Island能源中心自2024年10月15日退役后将基本费率收入递延至监管负债，截至2025年9月30日的九个月收入减少2600万美元[243] - 与“成本回收机制-燃料和购电成本抵消”相关的收入，因先前在FAC下递延成本的摊销减少，截至2025年9月30日的九个月减少1900万美元[243] 成本和费用变化 - Ameren Missouri的燃料和购电成本在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别增加1.53亿美元（46%）和7.42亿美元（108%）[249][250] - Ameren Illinois Electric Distribution的购电成本在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别增加1.26亿美元（62%）和2.01亿美元（36%），主要因MISO容量拍卖导致夏季容量价格从2024年的30美元/兆瓦日升至2025年的667美元/兆瓦日[251] - Ameren整体燃料和购电成本在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别增加2.69亿美元（54%）和9.1亿美元（79%）[249] - Ameren Illinois Natural Gas的天然气采购转售成本在截至2025年9月30日的九个月增加1500万美元（9%），但在三个月期间减少700万美元（27%）[257] - Ameren整体天然气采购转售成本在截至2025年9月30日的九个月增加1900万美元（9%）[255] - Ameren的其他运营和维护费用在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别减少1800万美元和800万美元[262] - 受天气影响，Ameren Missouri的电力零售销售估计导致燃料和购电成本在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别增加400万美元和800万美元[247][252] - Ameren Missouri 其他运营和维护费用在2025年第三季度和前三季度分别减少2800万美元和4100万美元，主要原因是2025年未发生与Rush Island能源中心相关的4400万美元（季度）和5900万美元（年度）诉讼费用[264] - Ameren Illinois Electric Distribution 其他运营和维护费用在2025年第三季度和前三季度分别增加800万美元和4100万美元，主要驱动因素包括非核能源中心运营维护费分别增加600万和1000万美元，以及云相关软件费用分别增加500万和900万美元[267][270] - Ameren公司折旧和摊销费用在2025年第三季度和前三季度同比分别增加2700万美元和4300万美元，主要由于物业、厂房和设备投资增加[273][274] - Ameren Missouri 折旧和摊销费用增加的部分原因包括：自2025年6月1日起，根据PISA和RESRAM，此前符合递延条件的资产被纳入基础费率，分别增加费用1600万和2100万美元；与Rush Island能源中心证券化相关的监管资产摊销分别增加费用500万和1600万美元[274] - Ameren公司所得税以外的税收在2025年第三季度和前三季度同比分别增加1400万美元和2300万美元，主要因零售电力销售增长导致Ameren Missouri的毛收入税增加1000万美元（季度）和1400万美元（年度）[277][280][281] - Ameren公司其他收入净额在2025年第三季度和前三季度同比分别减少2500万美元和3600万美元，部分原因是非服务成本净定期福利收入分别减少700万和1600万美元[287] - Ameren Transmission 其他收入净额在2025年第三季度减少1100万美元，主要因一项权益法投资发生900万美元减值[288] - Ameren公司利息费用在2025年第三季度和前三季度同比分别增加3500万美元和7800万美元，其中Ameren（母公司）因短期借款增加和2025年3月长期债务发行，利息费用分别增加900万和4200万美元[293][295] - Ameren Missouri 利息费用在2025年第三季度和前三季度同比分别增加2300万和2800万美元，主要因2024年4月、10月及2025年4月的长期债务发行，以及2024年12月发行的Rush Island能源中心证券化公用事业关税债券[297] - Ameren Illinois Electric Distribution 利息费用在2025年第三季度和前三季度同比分别增加300万和700万美元，主要因2024年6月和2025年3月的长期债务发行[300] 现金流活动 - Ameren公司2025年前九个月经营活动现金流为23.97亿美元，较2024年同期的19.46亿美元增加4.51亿美元[307] - Ameren Missouri公司2025年前九个月经营活动现金流为12.73亿美元，较2024年同期的9.97亿美元增加2.76亿美元，主要因客户收款因销售量和电价上涨而增加4.23亿美元[307][310] - Ameren Illinois公司2025年前九个月经营活动现金流为11.17亿美元，较2024年同期的10.67亿美元增加5000万美元，主要因客户收款增加2.78亿美元[307][312] - Ameren公司2025年前九个月投资活动现金流出为31.12亿美元，与2024年同期的31.06亿美元基本持平，资本支出增加8900万美元[307][313] - Ameren Illinois公司2025年前九个月投资活动现金流出为11.81亿美元，较2024年同期的10.90亿美元增加9100万美元，主要因资本支出增加3600万美元及资金池预付款增加5100万美元[307][315] - Ameren公司2025年前九个月融资活动现金流入为8.22亿美元，较2024年同期的12.12亿美元减少3.9亿美元，期间发行20亿美元长期债务并支付5.76亿美元普通股股息[307][317] - Ameren Missouri公司2025年前九个月融资活动现金流入为6.78亿美元，较2024年同期的9.35亿美元减少2.57亿美元[307][318] - Ameren Missouri在2025年前九个月使用了2.59亿美元的商业票据净收益和5100万美元的资金池借款用于资本支出[319] - Ameren Missouri在2024年前九个月发行了8.46亿美元长期债务用于资本支出和偿还短期债务[320] - Ameren Illinois在2025年前九个月发行了7.11亿美元长期债务用于偿还3亿美元到期长期债务和短期债务[321] - Ameren Illinois在2025年前九个月支付了1.85亿美元普通股股息，较上年同期的5000万美元增长270%[321] 融资、流动性与资本管理 - Ameren Transmission和Ameren Illinois Transmission的有效税率在2025年前三季度显著下降，主要由于递延所得税负债重估，分别使Ameren和Ameren Illinois的所得税费用减少4800万美元和2300万美元[304] - Ameren公司计划在2025年至2029年间每年发行约6亿美元的股权，并通过ATM项目增发总计12.5亿美元的普通股，使其ATM项目总规模达到30亿美元[306] - Ameren公司预计在2025年12月31日前通过实物交割580万股普通股结算约5.3亿美元的远期销售协议，并在2026年12月31日前通过交割640万股结算约5.9亿美元[306] - 截至2025年9月30日，Ameren合并净可用流动性为16.47亿美元，其中现金及等价物为900万美元[324] - 信贷协议提供26亿美元信贷额度，直至2028年12月到期[325] - 2025年前九个月Ameren长期债务发行总额为19.6亿美元，较2024年同期的16.1亿美元增长21.7%[330] - 2025年前九个月Ameren普通股股息支付总额为5.76亿美元，较2024年同期的5.35亿美元增长7.7%[337] - 若信用评级降至投资级以下，Ameren、Ameren Missouri和Ameren Illinois可能需分别追加7.01亿、6.57亿和4400万美元抵押品[341] - Ameren预计未来几年股息支付率将维持在年收益的55%至65%之间[335] - Ameren公司拥有总额26亿美元的多年期信贷协议，有效期至2028年12月，并有选择权可将信贷总额增至32亿美元[355] - Ameren预计在2025年至2029年间，每年计划发行约6亿美元的股权[355] - 截至2025年9月30日，Ameren拥有与1220万股普通股相关的远期销售协议，预计在2025年底前交割580万股（约5.3亿美元），在2026年底前交割640万股（约5.9亿美元）[355] - 2025年8月，Ameren将其ATM计划下的普通股发售额度增加12.5亿美元，使总额达到30亿美元[355] - 截至2025年9月30日，Ameren在ATM计划下仍有约15亿美元的普通股可供发售[355] - Ameren预计其未来几年的资本支出和股息所需现金将超过经营活动提供的现金[355] - Ameren Missouri预计在2025年至2029年间向无关第三方转让约15亿美元的生产和投资税收抵免[355][356] - 截至2025年9月30日，Ameren存在营运资金赤字，即流动负债超过流动资产[355] - Ameren（母公司）签订了利率互换协议，以对冲其2026年和2027年部分预期债务发行的利率风险[355] 法规与政策影响 - 密苏里州参议院第4号法案于2025年8月生效，要求电力公司提交综合资源计划，并允许将符合条件的在建工程计入费率基数以改善现金回收[344] - 根据PISA，Ameren Missouri可递延并回收合格设备投资85%的折旧费用，并在85%的费率基数上获得相应WACC的回报[345] - Ameren Illinois能源效率计划获ICC批准，2026年至2029年每年投资约1.26亿美元[217] - ICC批准Ameren Illinois从2026年至2029年每年投资约1.26亿美元于电力能效项目[348] - Ameren目前评估OBBBA法案预计不会对其2025年的经营业绩、财务状况和流动性产生重大影响[355] 业务增长与战略计划 - Ameren Missouri已签署代表最大约3吉瓦新数据中心的建设协议，前提是修改后的大型主要服务电价获批[351] - Ameren Missouri计划到2032年总负荷增长1.5吉瓦，到2040年增长2.5吉瓦[351] - 发电计划包括：到2030年增加1,600兆瓦天然气简单循环发电，到2035年增加2,100兆瓦天然气联合循环发电，到2040年再增加1,200兆瓦[351] - 可再生能源计划包括：到2030年增加3,200兆瓦，到2035年再增加1,500兆瓦[351] - 电池存储计划包括：到2030年增加1,000兆瓦，到2042年再增加800兆瓦[351] - 计划到2040

Ameren (NYSE:AEE) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsMichael Moehn - Senior EVP and CFOMarty Lyons - Chairman, President and CEOAndrew Kirk - Senior Director of Investor Relations and Corporate ModelingConference Call ParticipantsCarly Davenport - AnalystPaul Patterson - AnalystNick Campanella - AnalystDavid Paz - AnalystDiana Niles - AnalystStephen D’Ambrisi - AnalystBrian Russo - AnalystOperatorGreetings. Welcome to Ameren's third quarter 2025 earnings call. At this ti ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，较2024年同期的1.87美元增长0.30美元 [5][25] - 2025年第三季度GAAP每股收益为2.35美元，包含一项与Ameren Transmission业务相关的0.18美元税收优惠 [25] - 公司上调2025年调整后稀释每股收益指引至4.90-5.10美元，原指引为4.85-5.05美元 [10] - 2026年稀释每股收益预期范围为5.25-5.45美元，中点较2025年原指引中点4.95美元增长8.2% [10][27] - 2025年前三季度部署超过30亿美元用于关键基础设施升级 [7] - 自2013年以来，公司实现超过7.5%的复合年化调整后每股收益增长 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ameren Missouri零售销售在截至9月的过去12个月内所有客户类别均实现增长，整体增长约1.5% [26] - Ameren Missouri在2025年前三季度替换了11,300根电线杆，安装了300个智能开关，加固了32英里输电线，新建或升级了5个变电站，更换了55英里地下电缆 [7] - 伊利诺伊州业务替换了超过8,500根更坚固的电线杆，铺设了8英里耦合钢制天然气分配管道和13英里天然气传输管道 [8] - 输电业务投运了11个新建或升级的输电变电站和40英里新建或升级的输电线路 [8] - Ameren Missouri在新建或现有发电资源上投资超过8.25亿美元，并向密苏里州公共服务委员会申请了1.45吉瓦新增资源的CCN [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州数据中心建设协议已扩大至3吉瓦，此前为2.3吉瓦 [12][35] - 数据中心开发商已支付总计3800万美元不可退还款项用于必要输电升级 [12] - 预计到2029年数据中心新增负荷为1吉瓦，到2032年总新增需求为1.5吉瓦 [13] - 1吉瓦新数据中心负荷将代表从2025年起约5.5%的密苏里州销售复合年增长率 [13] - 伊利诺伊州数据中心项目预计增量能源需求总计850兆瓦，已签署建设协议并收到付款 [14] - 公司服务区域存在约36吉瓦的经济开发机会，其中约80%-90%为数据中心 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点投资于密苏里州和伊利诺伊州的电力和天然气基础设施，使其更可靠、有韧性和安全 [4] - Ameren Missouri优选资源计划要求到2035年增加约10吉瓦发电容量，包括3.7吉瓦天然气发电、4.2吉瓦可再生能源和1.4吉瓦电池存储 [8] - 目标到2040年约70%发电来自按需资源，30%来自间歇性资源 [16] - 预计到2029年税收抵免将为客户节省约15亿美元，2025年已实现约2.7亿美元 [16] - 十年投资机会管道增长至超过680亿美元 [21] - 长期收益增长预期主要由9.2%的强劲复合年化率基础增长驱动 [22] - 积极参与MISO长期输电规划过程，评估每个投标机会 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服务区域和社区有望实现显著经济增长，带来投资、就业和税收收入 [4] - 与利益相关者积极合作推进建设性监管框架，服务新的大负荷客户 [5] - 对未来机会感到兴奋，认为公司和服务社区前景光明 [5] - 有信心继续执行投资计划和更广泛战略，拥有熟练且经验丰富的团队 [22] - 预计MISO分析将显示需要大量增量输电投资 [21] 其他重要信息 - 2026年秋季可能提交新的IRP文件 [38] - 密苏里州大型负荷费率结构已提交密苏里州PSC，预计2026年2月做出决定 [17][46] - 伊利诺伊州天然气分销费率审查待ICC决定，要求1.35亿美元年度基本费率增加 [29] - 伊利诺伊州通过综合能源法案，建立综合资源规划流程、储能采购流程，能源效率投资预计翻倍至每年约2.5亿美元 [60][62][63] - 领导层变动：Michael Moehn自1月1日起担任公用事业集团总裁，Lenny Singh将过渡为执行副总裁兼首席财务官 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 已签署3吉瓦数据中心建设协议，是否需要修订发电计划 [34] - 3吉瓦建设协议增强了实现销售增长预期的信心，当前发电计划允许到2032年服务超过2吉瓦新增销售 [35][36][37] - 需等待与超大规模用户签署能源服务协议以明确爬坡速率，2026年秋季可能提交新IRP文件 [36][38] 问题: 对6%-8%收益增长范围的观点，是否可能上调 [42][44] - 当前交付和预期收益处于该范围高端，预计2027-2029年将继续处于6%-8%复合年增长率范围的高端 [45][48] - 未来增长取决于密苏里州PSC批准关税和与超大规模用户签署能源服务协议，将根据经济开发机会调整投资和增长 [45][46][47] 问题: 资产负债表能力服务负荷和资本支出，销售预测对现金流和股权需求的影响 [49] - 销售增长随时间推移是增值的，税收抵免在短期内对客户有益 [50] - 公司从强势地位出发，信用评级为Baa1/BBB+，运营高于穆迪下调阈值，对股权需求保持纪律性 [51][52] 问题: 3吉瓦数据中心的增量细节和爬坡时间 [56] - 爬坡预计从2027年开始，而非2026年 [57] - 3吉瓦增长主要来自一个额外站点，密苏里州另有2吉瓦处于高级讨论阶段，伊利诺伊州有850兆瓦建设协议 [57][58] 问题: 伊利诺伊州综合能源法案的影响 [59] - 对公司业务总体中性，法案建立综合资源规划流程、储能采购流程，能源效率投资翻倍，有机会获得激励 [60][62][63] - 主要投资机会在能源效率领域，将作为监管资产处理 [69] 问题: 现有数据中心客户扩张请求是否包含在3吉瓦内 [70] - 现有客户扩张请求是3吉瓦之外的增量，总渠道中有约18吉瓦经济开发机会，超大规模用户对扩张机会感兴趣 [70][71] 问题: 收益指引是否保守，税收收益是否导致率基础变化 [74][76] - 基于当前事实提供最佳指引，有待关税批准和ESA签署以细化指导 [77][78] - 税收收益导致少量率基础机会，但金额不重大 [79] 问题: 伊利诺伊州法案的ROE变化是否带来提振 [80] - 总体影响中性，有机会进行增量投资，良好执行有机会获得激励，但ROE影响总体中性 [81] 问题: 100亿美元资本计划管道增加的构成和时间 [85] - 增加来自发电计划确认、电网可靠性投资和技术系统投资等多方面，2026年2月将提供更多可见性 [87][88] - 高级讨论阶段的2吉瓦机会在密苏里州 [91] 问题: 密苏里州和伊利诺伊州对新大型负荷的监管和政治参与 [93] - 密苏里州总体支持经济发展，关注点在于确保大型负荷用户支付服务成本，不损害现有客户，公司提交的关税设计符合要求 [94][96][97] - 伊利诺伊州为纯线路业务，关注点不同 [94] 问题: 密苏里州立法优先事项 [100][101] - 暂无具体评论，预计任何立法活动将是建设性和平衡的 [102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，较2024年同期的1.87美元增长0.30美元 [5] - 2025年第三季度GAAP每股收益为2.35美元，其中包含与Ameren Transmission业务相关的0.18美元税收优惠 [25] - 公司预计2025年调整后稀释每股收益范围为4.90-5.10美元，较原指引范围4.85-5.05美元有所上调 [10] - 公司预计2026年稀释每股收益范围为5.25-5.45美元，中点较2025年原指引中点4.95美元增长8.2% [10][27] - 截至9月的过去12个月，Ameren Missouri零售总销售额在所有客户类别中均实现增长，整体增长约1.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ameren Missouri业务：受益于新电价和7月异常温暖天气，销售增长强劲 [26] - 输电业务：第三季度因FERC指令记录税收优惠，使所得税费用减少4800万美元（每股0.18美元） [25] - 伊利诺伊州业务：天然气分销费率审查待决，要求年度基本费率增加1.35亿美元 [30] - 发电业务：Ameren Missouri计划到2035年增加约10吉瓦发电容量，包括3.7吉瓦天然气、4.2吉瓦可再生能源和1.4吉瓦电池存储 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州市场：数据中心建设协议已扩大至3吉瓦，此前为2.3吉瓦 [12][33] - 伊利诺伊州市场：开发商正在推进数据中心项目，预计新增能源需求总计850兆瓦 [15] - 区域经济发展：国家地理空间情报局新园区在圣路易斯开业，代表近20亿美元联邦投资 [13] - 销售增长预期：预计到2029年数据中心新负荷达1吉瓦，相当于从2025年起约5.5%的复合年销售增长率 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：投资密苏里州和伊利诺伊州的电力和天然气基础设施，使其更可靠、有弹性和安全 [4] - 投资计划：2025年前三季度部署超过30亿美元用于关键基础设施升级 [6] - 长期增长：预计2025年至2029年每股收益复合年增长率为6%-8%，主要由9.2%的预期复合年费率基础增长驱动 [10][23] - 行业竞争：积极参与MISO的长期输电规划过程，专注于建设分配给公司的LRTP项目并开发有竞争力的项目提案 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：所服务地区和社区有望实现显著经济增长，带来投资、就业和税收收入 [4] - 未来前景：对未来机遇感到兴奋，相信公司和服务社区的前景光明 [5] - 监管环境：期待密苏里州公共服务委员会在2026年2月前就大型负荷费率结构做出决定 [19] - 经济展望：区域国防和地理空间情报生态系统的显著扩张刺激了多个行业增长 [13] 其他重要信息 - 领导层更新：自1月1日起，Michael Moehn将担任Ameren Utilities集团总裁，Lenny Singh将过渡到执行副总裁兼首席财务官角色 [24] - 融资计划：公司计划通过远期销售协议满足2025年和2026年的股权需求，并于9月发行3.5亿美元优先抵押债券 [28][29] - 伊利诺伊州立法：对参议院第25号法案持中立态度，该法案要求进行综合资源规划并增加能源效率投资 [46][48] - 资本计划：未来十年的投资机会管道现已超过680亿美元，预计在2026年2月提供更多细节 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于已签署3吉瓦的数据中心建设协议，是否预见需要修订发电计划？ - 回答：3吉瓦的建设协议增强了实现销售增长预期的信心，现有发电计划允许到2032年服务高达2吉瓦的销售增长，超出部分将取决于未来实际爬坡速率，并将在2026年秋季的综合资源规划文件中重新审视 [33][34][35][36] 问题: 公司如何看待当前处于6%-8%增长区间较低位置的情况，以及第四季度是否有上调考虑？ - 回答：公司对当前和预期的增长感到满意，并预计在2027-2029年将接近该区间的上限，未来的增长指引将在2026年2月结合销售增长预期、资本支出和融资计划进行更新，不排除因经济发展带来更大投资机会而上调的可能性 [37][38][39][40] 问题: 在准备第四季度更新时，如何评估资产负债表能力以服务负荷和资本支出？销售增长对现金流和股权需求的影响？ - 回答：销售增长长期来看是增值的，公司从强劲的信用评级（Baa1/BBB+）出发，目前运营水平高于穆迪的降级阈值（17%），已满足2025和2026年的股权需求，并与评级机构就未来阈值保持沟通，会平衡利用资产负债表能力 [41][42][43] 问题: 3吉瓦数据中心的增量来自多少客户？此前提到的2026年末开始爬坡的观点是否改变？ - 回答：预计爬坡将在2027年开始，略有延迟但不令人沮丧，3吉瓦增量主要来自一个额外的大型站点，整个开发管道中仍有约36吉瓦的经济机会（约80-90%为数据中心），在密苏里州另有2吉瓦处于深入讨论阶段，伊利诺伊州有850兆瓦建设协议 [44][45] 问题: 伊利诺伊州新通过的能源法案对业务有何影响？ - 回答：总体上中立，法案要求进行综合资源规划（正面）、建立全州储能采购流程、授权伊利诺伊州电力机构签订可再生能源长期合同，并增加能效投资（公司投资预计将翻倍至每年约2.5亿美元），能效投资可作为监管资产并获得激励机会 [46][47][48][49] 问题: 伊利诺伊州新法案是否会带来增量投资机会？现有数据中心客户的扩张需求（约1.7吉瓦）是否包含在3吉瓦内？ - 回答：主要增量投资机会在能效领域，现有客户的扩张需求是额外的，不包含在3吉瓦内，在密苏里州另有2吉瓦处于深入讨论阶段，整体数据中心机会管道庞大，与超大规模客户的能源服务协议谈判进展良好 [50][51][52] 问题: 对收益潜力的总结（当前保守，未来有上行空间）是否准确？税收优惠是否会导致费率基础变化？ - 回答：同意有上行潜力，公司力求基于当前已知信息提供准确指引，待大型负荷电价获批和能源服务协议签署后能提供更精确的展望，税收优惠导致的净经营亏损转为税收资产会产生少量费率基础机会，但金额不重大 [53][54][55][56] 问题: 如何理解10年资本计划管道增加的50亿美元？能否按州分解高级别讨论中的数据？ - 回答：增加的50亿美元资本是多种因素的综合结果，包括发电计划的具体化、电网可靠性投资和技术系统投资等，将在2026年2月提供更详细的年度分布，高级别讨论中的2吉瓦增量位于密苏里州 [58][59][60] 问题: 密苏里州和伊利诺伊州在大型负荷方面的监管和政治参与情况如何？ - 回答：密苏里州总体上支持经济发展，包括数据中心，但一些社区对用水、噪音和电费表示关切，公司正与州和经济发展组织合作，确保数据中心支付其服务成本，现有客户不受影响，电价设计符合州参议院第4号法案要求 [61][62][63][64] 问题: 密苏里州12月法案预审中，公司是否有立法优先事项或需要注意的议题？ - 回答：目前没有具体评论，赞赏立法机构已做出的改进，委员会持续审慎且前瞻，预计未来任何举措都将是建设性和平衡的 [65][66]

业绩总结 - 2025年第三季度调整后每股收益（EPS）为$2.17，较2024年的$1.87增长16.0%[10] - 2025年九个月调整后每股收益（EPS）为$4.25，较2024年的$3.86增长10.1%[10] - 2025年第三季度GAAP净收益为6.40亿美元，摊薄每股收益为2.35美元，较2024年同期的4.56亿美元和1.70美元增长40.3%和38.2%[45] - 调整后净收益为5.92亿美元，摊薄每股收益为2.17美元，较2024年同期的5.00亿美元和1.87美元增长18.4%和16.0%[45] 未来展望 - 2025年预计调整后每股收益（EPS）范围为$4.90至$5.10，较2024年原始EPS指导中点$4.62增长约8.2%[22] - 2026年预计每股收益（EPS）范围为$5.25至$5.45，较2025年原始EPS指导中点$4.95增长约8.1%[22] - Ameren预计2025年至2029年每股收益年复合增长率（CAGR）为6%至8%[43] - Ameren Missouri预计2025年至2029年销售年复合增长率（CAGR）约为5.5%[24] 投资与资本支出 - 2025年截至9月30日，资本支出为$3,086百万，较2024年的$3,024百万增长2.1%[17] - Ameren计划在2025年至2029年投资$26.3十亿于基础设施[37] - Ameren的长期基础设施投资管道超过$68十亿，涵盖2025年至2034年[38] - Ameren预计在2025年至2029年期间每年进行约6亿美元的股权融资[83] 新产品与技术研发 - Ameren Missouri的计划发电组合预计在2029年前提供$15亿的税收抵免，带来显著客户节省[27] - Ameren计划在2030年前增加1,600 MW的天然气发电，投资机会为40亿美元[87] - Ameren计划在2030年前增加2,700 MW的可再生能源发电，投资机会为60亿美元[87] - Ameren Missouri的2025年优选资源计划中，电池储能到2030年将增加1,000 MW，投资机会为15亿美元[87] 负面信息 - Ameren Illinois的电力分配收益因运营和维护费用增加而下降[50] - 截至2025年9月30日，Ameren的外部债务余额为41.5亿美元，信用评级为Baa1/BBB+[58] 其他策略与信息 - 预计2025年的年均股息率为每股2.84美元，提供约2.8%的收益率[69] - Ameren的FERC监管下，传输业务的允许ROE为10.48%，平均股本比例约为56%[77] - Ameren Illinois的ICC监管下，未来测试年度的允许ROE为9.44%，股本比例为50%[77] - Ameren Illinois的绩效基础定价计划在2024年至2027年有效，允许ROE为8.72%[77] - Ameren Missouri的基础设施追踪器有效期至2035年，需申请MoPSC批准延长至2040年[77]

Ameren (AEE) came out with quarterly earnings of $2.17 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.1 per share. This compares to earnings of $1.87 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +3.33%. A quarter ago, it was expected that this utility would post earnings of $1 per share when it actually produced earnings of $1.01, delivering a surprise of +1%.Over the last four quarters, the company has surpassed con ...

Financial Analysts and Institutional Investors NEWS RELEASE 1901 Chouteau Avenue: St. Louis, MO 63103: Ameren.com Contacts: Media Ameren Communications Andrew Kirk 314.554.2182 314.554.3942 communications@ameren.com akirk@ameren.com For Immediate Release Ameren Announces Third Quarter 2025 Results ST. LOUIS (Nov. 5, 2025) — Ameren Corporation (NYSE: AEE) today announced third quarter 2025 net income attributable to common shareholders in accordance with generally accepted accounting principles (GAAP) of $64 ...