文章核心观点 - 美国电力行业正朝着清洁能源转型，利率下降、需求和价格上升等趋势带来机遇，虽行业排名显示短期前景不佳，但部分电力公司值得投资 [1][2][3] 关于电力行业 行业概况 - 电力行业涉及电力的生产、传输、分配、存储和销售，大部分收益来自受监管业务，需求稳定，受极端天气影响，且正朝着零排放目标过渡，全球互联网使用增加和人工智能发展将提升电力需求，利率下降对资本密集型企业有利 [3] 行业趋势 - 利率下降是利好：美联储三次降息使基准利率降至4.25 - 4.50%，资本密集型国内公用事业公司将受益 [4] - 向清洁能源转型：美国电力行业正逐步转向清洁能源，可再生能源发电占比将从2024年的23%升至2026年的27%，《降低通胀法案》将支持和加速这一转型 [5] - 电力需求和价格上升：2025年美国电力供应将比2024年增加2%，2026年再增加1%，数据中心发展增加电力需求，预计2025年居民电价将比2024年高2.7%，2026年再上涨3.4% [6] 行业排名与表现 - 行业排名显示短期前景不佳：电力行业Zacks行业排名第146，处于底部41%，因成分公司整体盈利前景负面 [8][9] - 行业表现：过去12个月，电力行业落后于Zacks标准普尔500指数，但跑赢其所在板块，行业上涨21.6%，板块上涨15.7%，Zacks标准普尔500指数上涨24.2% [10] - 行业估值：基于EV/EBITDA TTM，行业交易倍数为14.01X，低于标准普尔500指数的17.7X和公用事业板块的14.19X，过去五年最高为21.28X，最低为10.99X，中位数为15.38X [12] 值得投资的电力公司 Vistra Corp. - 公司是综合零售电力和发电公司，计划2025年投资约22.2亿美元，综合业务模式具竞争优势，长期（3 - 5年）盈利增长率为23.05%，过去60天2025年每股收益共识估计暗示增长0.95% [17][18] Exelon Corporation - 公司专注于电力传输和分配，计划2025 - 2028年投资380亿美元，当前股息收益率为3.55%，约78%的配电收入与负荷脱钩以稳定收益，长期盈利增长率为5.71%，过去60天2025年每股收益共识估计增长0.4% [20][21] Entergy Corporation - 公司主要从事电力生产和零售分销，预计2025 - 2028年投资约370亿美元，长期盈利增长率为8.4%，过去60天2025年每股收益共识估计为4.29美元，增长1.4% [21][22] Ameren Corporation - 公司是公用事业公司，预计2025 - 2029年投资超263亿美元，长期盈利增长率为6.6%，过去90天2025年每股收益共识估计为4.93美元，增长0.2% [24][25]

各业务线费率基数及占比情况 - 截至2025年1月1日，Ameren Missouri天然气配送服务费率基数为0.30亿美元，占2024年运营收入的2%；Ameren Illinois天然气配送服务费率基数为2.80亿美元，占2024年运营收入的12%；Ameren Illinois电力传输服务费率基数为4.40亿美元，占2024年运营收入的6%；ATXI电力传输服务费率基数为1.60亿美元，占2024年运营收入的3%；Ameren Missouri电力服务占2024年运营收入的50%；Ameren Illinois电力配送服务占2024年运营收入的27% [93] - 截至2024年12月31日，Ameren Missouri的燃煤能源中心分别占Ameren和Ameren Missouri费率基数的6%和11%[121] - 2024年电力输配费率基数为185亿美元，2023年为175亿美元，2022年为154亿美元[162] - 2024年天然气输配费率基数为33亿美元，2023年为32亿美元，2022年为29亿美元[162] - 2024年煤炭发电费率基数为16亿美元，2023年为19亿美元，2022年为20亿美元[162] - 2024年核能发电费率基数为15亿美元，2023年和2022年均为15亿美元[162] - 2024年可再生能源发电费率基数为24亿美元，2023年为14亿美元，2022年为15亿美元[162] - 2024年天然气发电费率基数为4亿美元，2023年和2022年均为3亿美元[162] - 2024年费率基数总计为277亿美元，2023年为258亿美元，2022年为236亿美元[162] - 拉巴迪能源中心2024年费率基数为10亿美元，2023年为9亿美元，2022年为9亿美元[162] 各业务线净资产收益率及权益占比情况 - Ameren Illinois电力配送服务允许的净资产收益率为8.72%，天然气配送服务为9.44%，电力传输服务为10.48%；ATXI电力传输服务允许的净资产收益率为10.48% [93] - Ameren Illinois电力配送服务和天然气配送服务的普通股权益占比均为50.00%，电力传输服务为54.91%；ATXI电力传输服务普通股权益占比为60.08% [93] 平衡区域峰值需求情况 - 2024年，AMMO平衡区域峰值需求为7560兆瓦，AMIL平衡区域峰值需求为8479兆瓦 [106] - 2024年AMMO平衡区峰值需求为7560兆瓦，AMIL平衡区峰值需求为8479兆瓦[106] 能源中心运营许可证情况 - Ameren Missouri Callaway能源中心运营许可证2044年到期，Osage能源中心许可证2047年到期，Taum Sauk能源中心许可证2044年到期 [102][103] - 密苏里州卡拉韦能源中心运营许可证2044年到期，奥塞奇能源中心和陶姆索克能源中心许可证分别于2047年和2044年到期[102][103] 资源计划相关情况 - Ameren Missouri预计2025年2月向MoPSC提交2023年首选资源计划变更通知，以应对新的负荷增长机会 [110] - Ameren Missouri每三年向MoPSC提交一份长期无约束力的首选资源计划，下一次需在2026年10月提交 [113] - 密苏里州公司预计2025年2月向委员会提交资源计划变更通知[110] 容量拍卖变更情况 - 2022年，FERC批准MISO年度容量拍卖变更，自2023年4月为2023年6月至2024年5月规划年的拍卖起，采用四季负荷预测和可用容量水平的拍卖结构 [108] 输电系统连接情况 - Ameren旗下的输电系统与15个其他平衡区域直接相连用于电能交换 [106] 电力采购占比情况 - 2024、2023、2022年，Ameren Illinois为客户采购的电力分别占其总千瓦时销量的25%、28%、28%[116] - 2024年、2023年和2022年，Ameren Illinois为客户采购电力分别占其总千瓦时销量的25%、28%和28%[158] - 2022 - 2024年，伊利诺伊州公司为客户采购电力分别占总千瓦时销售的28%、28%、25%[116] - 2024年、2023年和2022年，伊利诺伊州子公司为客户采购电力分别占其总千瓦时销量的25%、28%和28%[158] 电网计划批准情况 - 2024年12月，ICC批准Ameren Illinois修订后的电网计划，包括到2030年新增1600兆瓦天然气简单循环发电、3200兆瓦可再生能源发电等多项内容[117] - 伊利诺伊州公司2024 - 2027年电网计划获批准，包括到2030年增加1600兆瓦天然气发电等多项内容[117][118] 煤炭相关情况 - 2024年，Ameren Missouri燃烧了约1070万吨煤炭[122] - 约97%的Ameren Missouri煤炭从怀俄明州粉河盆地购买[123] - 密苏里州公司2024年燃烧约1070万吨煤炭[122] - 密苏里州公司约97%的煤炭从怀俄明州粉河盆地购买[123] 可再生能源相关政策情况 - 密苏里州要求公用事业公司从可再生能源中购买或发电，至少占本地负荷销售的15%，其中太阳能至少占2%[129] - Ameren Illinois需从客户处收取资金用于可再生能源信用采购，金额上限为每兆瓦时4.58美元[130] - Ameren Illinois有合同承诺每年购买约160万份风能可再生能源信用和约360万份太阳能可再生能源信用[130] - 密苏里州法律要求公用事业公司从可再生能源购买或发电至少占本地负荷销售的15%，其中至少2%来自太阳能[129] - 伊利诺伊州法律规定，Ameren Illinois向电力分销客户收取资金上限为每兆瓦时4.58美元，用于可再生能源信用采购[130] - Ameren Illinois每年有合同承诺购买约160万份风能可再生能源信用和约360万份太阳能可再生能源信用，还有截至2032年每年约60万份风能可再生能源信用的采购合同[130] - 伊利诺伊州法律要求Ameren Illinois购买零排放信用，数量约为2014年交付给零售客户实际电量的16%[131] 能效和需求响应计划投资情况 - Ameren Missouri计划在2025 - 2026年每年投资5100万美元，2027年投资2200万美元用于客户能效和需求响应计划[134] - Ameren Illinois计划2025年在电力能效计划上投资约1.2亿美元，2026 - 2029年每年投资约1.25亿美元[137] - Ameren Missouri计划在2025年和2026年每年投资5100万美元，2027年投资2200万美元用于客户能效和需求响应计划，若2025 - 2027年目标达成100%，将分别获得500万、500万和200万美元的绩效激励收入[134] - 截至2024年，Ameren Missouri在MEEIA 2019客户能效和需求响应计划中已投资约4.15亿美元[134] - Ameren Illinois计划2025年在电力能效计划投资约1.2亿美元，2026 - 2029年每年约1.25亿美元[137] - 2022 - 2025年，ICC批准Ameren Illinois电力和天然气能效计划支出分别为4.76亿美元和6600万美元[137] 员工相关情况 - 公司员工总流失率在2024年为7%，其中Ameren Missouri为6%，Ameren Illinois为6%，Ameren Services为10%[150][151] - 截至2024年12月31日，公司员工总数为8981人，其中Ameren Missouri为3830人，Ameren Illinois为3108人，Ameren Services为2043人[151] - 截至2024年12月31日，公司员工平均任期为13年，其中Ameren Missouri为14年，Ameren Illinois为13年，Ameren Services为11年[151] - 截至2024年12月31日，公司婴儿潮一代员工占比11%，X世代占比40%，千禧一代占比42%，Z世代/后千禧一代占比7%[152] - 截至2024年12月31日，工会分别代表公司46%、Ameren Missouri 59%、Ameren Illinois 55%、Ameren Services 10%的员工[152] - 2024年公司总员工流失率为7%，其中Ameren Missouri流失率为6%，Ameren Illinois为6%，Ameren Services为10%[150][151] - 截至2024年12月31日，公司员工总数为8981人，平均任期为13年[151] - 截至2024年12月31日，公司婴儿潮一代员工占比11%，X世代占比40%，千禧一代占比42%，Z世代及后千禧一代占比7%[152] - 截至2024年12月31日，美国劳工联合会代表的员工比例在公司、密苏里州子公司、伊利诺伊州子公司和服务子公司分别为46%、59%、55%和10%[152] - 密苏里州子公司集体谈判单位合同分别于2025年和2026年到期，分别覆盖4%和96%的代表员工[152] - 伊利诺伊州子公司集体谈判单位合同分别于2026年和2027年到期，分别覆盖92%和8%的代表员工[152] 伊利诺伊州电力能效投资ROE情况 - 公司伊利诺伊州电力能效投资的允许净资产收益率（ROE）基于30年期美国国债月度收益率的年均值加580个基点，可根据年度节能目标完成情况上下调整最多200个基点[138] 天然气采购和交付情况 - 公司密苏里州和伊利诺伊州负责天然气采购和交付，通过多种资源和管道运输天然气，并使用金融工具对冲价格[139] 人力资本管理战略情况 - 公司人力资本管理战略基于文化、领导力、人才和奖励四大支柱[141] - 公司首席执行官和首席人力资源官负责制定和执行员工战略，人力资源委员会负责监督人力资本管理实践和政策[142][143] 公司面临的问题和风险情况 - 公司面临行业常见问题和新出现问题，包括法律法规变化、网络安全风险、政治监管和客户对提价的抵制等[154] - 公司面临多种风险，如允许ROE变化、宏观经济因素、监管滞后、供应链中断等[157] 电力和天然气销售及收入情况 - 2024年电力总销量为6.8744亿千瓦时，2023年为6.7969亿千瓦时，2022年为7.4328亿千瓦时；电力运营总收入2024年为65.4亿美元，2023年为64.39亿美元，2022年为65.81亿美元[158] - 2024年、2023年和2022年，伊利诺伊州输电业务的电力运营收入分别为1.19亿美元、1.13亿美元和1.04亿美元[159] - 2024年天然气总销量为18.1亿德卡瑟姆，2023年为18.2亿德卡瑟姆，2022年为20.4亿德卡瑟姆；天然气运营总收入2024年为10.83亿美元，2023年为10.61亿美元，2022年为13.76亿美元[162] - 2024年公司电力总销量为6.8744亿千瓦时，2023年为6.7969亿千瓦时，2022年为7.4328亿千瓦时[158] - 2024年公司电力运营总收入为65.4亿美元，2023年为64.39亿美元，2022年为65.81亿美元[158] - 2024年天然气总销量为1.81亿 dekatherms，2023年为1.82亿，2022年为2.04亿[162] - 2024年天然气运营总收入为10.83亿美元，2023年为10.61亿美元，2022年为13.76亿美元[162] 燃料成本及能源供应占比情况 - 2024年Ameren Missouri燃料成本为每千瓦时1.27美分，2023年为1.29美分，2022年为1.41美分[161] - 2024年Ameren Missouri能源供应中煤炭占比50.5%，2023年为54.6%，2022年为61.6%；核能2024年占29.1%，2023年为25.6%，2022年为21.6%[161] - 2024年密苏里州子公司燃料成本为每千瓦时1.27美分，2023年为1.29美分，2022年为1.41美分[161] - 2024年密苏里州子公司能源供应中煤炭占比50.5%，2023年为54.6%，2022年为61.6%[161] 监管审批和合规情况 - 公司需获得FERC批准进行各类交易，如发行短期债务证券等；需获得州公共事业监管机构授权发行股票和长期债务证券等[99] - 公司需遵守FERC采用的强制可靠性标准，包括网络安全标准，由NERC制定和执行[100] - 公司若被发现不符合强制可靠性标准，可能会面临巨额罚款和其他制裁[100] 卡拉韦能源中心加油情况 - 卡拉韦能源中心每18个月加油一次，上次2023年11月完成，下次2025年春季[125] 智能电表过渡情况 - 截至2024年12月31日，Ameren Missouri和Ameren Illinois已完成向智能电表的过渡，几乎所有电力和天然气客户都已安装[132]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益为4.63美元，2023年为4.38美元，高于2024年调整后每股收益指引中点 [11][39] - 自2013年以来，天气正常化调整后每股收益以约7.6%的复合年增长率增长，年度每股股息增长约68%，股东总回报率近250%，显著高于公用事业指数平均水平 [14] - 预计2025年每股收益在4.85 - 5.05美元之间，中点较2024年调整后收益增长约7%；2025 - 2029年预计实现6% - 8%的复合年每股收益增长 [16] - 上周，公司董事会批准季度股息增加约6%，年化股息率达2.84美元/股，为连续第12年增加股息 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 2024年，Ameren Missouri天气正常化零售销售增长约2%，住宅、商业和工业类别分别增长2%、1.5%和3% [41] - 2024年第四季度，三个总装机容量500兆瓦的新太阳能设施投入使用，投资约10亿美元，预计每年可为9.2万户家庭供电；另有1200兆瓦获批发电项目正在建设中 [30] 天然气业务 - 2025年1月，Ameren Illinois Natural Gas Distribution申请2026年测试年度每年基础费率提高1.4亿美元，基于10.7%的股权回报率、52%的股权比率和33亿美元的平均费率基数 [50] 输电业务 - 2024年12月，MISO批准近220亿美元的Tranche 2.1投资组合，公司被选中牵头密苏里州和伊利诺伊州价值13亿美元的关键电网基础设施项目；该投资组合还包括65亿美元的竞争性招标项目，其中约18亿美元在伊利诺伊州 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025 - 2029年，密苏里州天气正常化零售销售将以约5.5%的复合年增长率增长，此前计划预期为持平至增长0.5% [22] - 自2024年第三季度财报电话会议以来，公司与数据中心开发商签署了1500兆瓦新负荷的建设协议，使总负荷达到约1800兆瓦 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续遵循三支柱战略，即投资受监管的基础设施、加强监管框架并倡导负责任的能源政策、优化运营绩效 [9] - 2025年，公司计划投资约42亿美元用于电力、天然气和输电基础设施建设，增强能源电网的安全性、可靠性和响应能力；同时，专注于完善发电计划、实现建设性监管成果、倡导增强可靠性和资源充足性的政策以及吸引新企业 [15] - 公司预计2024 - 2029年利率基数将以9.2%的复合年增长率增长，主要得益于资本计划较去年增加20%，以满足更新后的销售增长预期 [20] - 公司积极参与MISO的输电项目竞争，凭借开发和运营成本效益高、质量高的输电基础设施的良好记录，有望在竞争中取得优势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在运营和财务方面取得了强劲成果，实现了所有关键业务目标；2025年公司有望继续取得良好业绩，并为社区带来经济发展机会 [7] - 公司对未来销售增长和能源基础设施投资机会感到兴奋，有信心实现长期强劲的每股收益增长 [17] - 公司认为执行战略将继续为客户和股东带来卓越价值，其每股收益增长预期受费率基数强劲增长和基础设施投资战略分配的推动 [37] 其他重要信息 - 公司2024年的收益排除了两项总计0.21美元/股的费用，分别与Rush Island Energy Center的NSR和解以及联邦能源监管委员会关于基本股权回报率的命令有关 [40] - 2024年，在排除一次性NSR费用后，Ameren Missouri的全部运营和维护费用同比下降1200万美元 [43] - 2024年12月，密苏里州PSC工作人员建议在2024年Ameren Missouri电力费率审查中每年增加3.98亿美元收入；伊利诺伊州商务委员会批准了公司2024 - 2027年修订后的电网计划和相应的多年费率计划，累计收入增加3.09亿美元 [44][47] - 公司预计未来五年（2025 - 2029年）资本支出计划为263亿美元，较去年的投资计划增加20% [51][53] - 公司预计运营现金流将持续增长，同时产生大量税收递延；计划每年发行约6亿美元股权，部分通过股息再投资和员工福利计划发行，以维持强大的资产负债表和信用评级 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司接近6% - 8%增长率上限的程度以及是否需再达成一笔2029年超大规模交易才能突破8% - 公司认为有很多积极因素，如销售增长和资本计划等；预计在计划的中后期接近增长率范围的上限；销售增长和费率基数增长在五年计划的中后期更为明显 [66][69][71] 问题2: 资源计划更新的情景分析，以及超出基准情景时的容量余量和资本需求 - 公司认为IRP更新反映了未来五年内可实现的目标，主要是对先前计划的加速；有信心到2032年服务2000兆瓦的需求，甚至更多；公司继续与潜在数据中心开发商合作，在伊利诺伊州也有多个项目处于工程审查阶段 [75][76][79] 问题3: 资产负债表方面，资本支出增加20%但股权不变，FFO与债务的情况以及资本计划能否支持Baa1评级 - 公司对资产负债表有信心，一直积极发行股权以保守支持资产负债表；目前的股权水平能支持Baa1、BBB +评级，在穆迪的指标上处于或高于17%的阈值，在标准普尔上接近升级阈值而非降级阈值 [88][89][90] 问题4: 五年计划中的内容以及MISO和IRP方面真正的额外投资机会的资本规模 - 公司表示10年管道中与LRTP相关的约50亿美元，前五年约20亿美元已分配，Tranche 2中又获得13亿美元；还有65亿美元的竞争性项目可投标；整体资本计划保守且可实现，各业务板块的支出与相关计划和审查结果相匹配 [92][93][95] 问题5: 若业务取得成功，进入高情景负荷增长范围或加速资本计划，是否会重新评估增长率，以及这些机会是否会延续6% - 8%的增长区间 - 公司的目标是最大化增长率，目前认为6% - 8%的增长指引是合适的，短期内将达到或超过中点，中后期预计接近上限；若增长进一步加速，将重新评估每股收益增长范围 [106][107][108] 问题6: 公司有能力服务2000兆瓦需求，但已有1800兆瓦在建，目前的计划是否能创造额外容量以吸引更多需求，还是需要更多资本支出 - 公司表示负荷将随时间增长，目前的资源计划能支持到2032年服务2000兆瓦的需求，甚至更多；未来若有更多需求，将继续探索服务方式 [112][113] 问题7: 如何将5.5%的复合年增长率置于密苏里州总业务管道的背景下，以及如何评估业务管道以得出该增长率 - 公司曾在第三季度电话会议中提到潜在需求达数万千瓦，其中75%来自数据中心，65%在密苏里州；目前已签署1500兆瓦的新建设协议；到2032年服务2000兆瓦需求代表密苏里州销售额增长约45%；预计2026年底前250兆瓦上线，之后逐步增加 [117][118][121] 问题8: 密苏里州更新的IRP中2040年新增核能的情况，是更关注小型模块化反应堆（SMRs）还是类似AP1000的技术 - 公司认为到2040年新增核能是未来能源平衡组合的一部分，到2045年，预计约70%为可调度资源，其中近40%为核能，30%多为天然气，约30%为可再生能源；目前尚未确定具体技术，未来三到五年将内部投入资源监测和研究相关技术，近期不会有重大财务承诺 [125][126][127] 问题9: 投资周期中的监管滞后问题，包括面临的情况、预期的股本回报率以及如何结合立法结果进行预期和敏感性分析 - 公司一直谨慎管理业务，努力实现接近允许的回报率；通过合理安排项目时间、管理运营和维护成本、投资技术等措施来减少监管滞后；密苏里州有多项立法倡议在推进，如PISA延期、Missouri First Transmission Act等，这些对投资和经济增长有积极支持作用 [136][138][142] 问题10: 2030年计划新增1600兆瓦天然气发电，相比原计划增加800兆瓦，如何看待新增发电能力的获取 - 公司对新增天然气发电能力有信心，已采取措施确保能获取所需资源，关键组件方面已做好准备，但仍有大量工作要做 [151][152][153] 问题11: 标准普尔评级的相关数字，包括降级和升级阈值 - 公司在标准普尔的降级阈值为13%，目前计算结果在17%以上，更接近升级阈值 [155] 问题12: 即将提交的大负荷电价的细节，是否有最低负荷承诺、对现有客户的影响 - 目前确定电价结构还为时过早，公司正在与潜在客户积极讨论，关注的典型合同条款包括收入覆盖成本、服务成本、合同期限、最低用量、退出条款和信用条款等；至少要保证现有客户不受大负荷接入的影响 [163][164][165] 问题13: 密苏里州费率案即将到来的和解窗口情况，以及对和解可能性的看法 - 公司认为目前与工作人员的分歧主要在于股权回报率和High Prairie风电场问题；公司希望以建设性方式解决问题，目前处于有利地位，将在未来几周继续进行建设性对话 [167][168] 问题14: 资本支出增加44亿美元，但仅增加3亿美元股权，与同行不同，具体驱动因素是什么，以及资本支出在五年计划中的安排对融资的影响 - 公司认为这得益于过去对资产负债表的谨慎管理，进入资本支出高峰期时处于强势地位；未来五年有信心维持在穆迪指标的17%阈值以上 [174][175] 问题15: 立法事项是否为公司计划带来上行空间，以及对收益和现金流的潜在影响规模 - 公司认为这些立法事项对客户和股东是双赢的，有助于公司在资本部署时更接近允许的回报率 [177] 问题16: 2026年在销售增长启动前，是否有特定不利因素使公司低于每股收益增长目标的中点 - 公司认为2026年没有特定不利因素导致低于中点；销售增长和费率基数增长预计在2026年末至2027年及以后加速 [184]

文章核心观点 - 2024年第四季度及全年，Ameren Corporation业绩有喜有忧，各业务板块表现不一，公司重申2025年盈利指引，同时列举了近期其他公用事业公司的业绩情况 [1][2][3] 第四季度及全年业绩情况 - 2024年第四季度每股收益77美分，低于Zacks共识预期的79美分，较去年同期的60美分增长28.3% [1] - 2024年调整后每股收益4.63美元，符合Zacks共识预期 [2] - 第四季度总运营收入19.4亿美元，同比增长20%，高于Zacks共识预期的17.5亿美元 [3] - 2024年运营收入76.2亿美元，高于去年的75亿美元，也超过共识预期 [3] 业绩亮点 - 总电力销量从去年同期的1576亿千瓦时增至1592.9亿千瓦时，增长1.1%；天然气销量降至5300万德卡瑟姆，下降1.9% [4] - 总运营费用17.4亿美元，同比增长28.7% [4] - 第四季度利息费用1.71亿美元，去年同期为1.53亿美元 [4] 各业务板块业绩 - Ameren Missouri板块2024年调整后收益6.04亿美元，GAAP收益5.59亿美元，高于2023年的5.45亿美元 [5] - Ameren Illinois Electric Distribution板块2024年收益2.34亿美元，低于去年的2.58亿美元，因新的多年费率计划下2024年允许的股权回报率降低 [5] - Ameren Illinois Natural Gas板块2024年收益1.49亿美元，高于去年的1.34亿美元，得益于新的配送服务费率和较低的运营维护费用 [6] - Ameren Transmission板块2024年调整后收益3.33亿美元，GAAP收益3.23亿美元，高于去年的2.96亿美元，受基础设施投资收益增加推动 [7] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为700万美元，低于2023年底的2500万美元 [8] - 截至2024年12月31日，长期债务为172.6亿美元，高于2023年12月31日的151.2亿美元 [8] - 截至2024年12月31日，经营活动现金流为27.6亿美元，高于去年的25.6亿美元 [8] 盈利指引 - 公司重申2025年盈利指引，预计每股收益在4.85 - 5.05美元之间，Zacks共识预期为4.93美元 [9] 股票评级 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [10] 近期其他公用事业公司业绩 - NextEra Energy 2024年第四季度调整后每股收益53美分，高于Zacks共识预期，长期盈利增长率为7.78%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.5% [11] - CMS Energy 2024年第四季度每股收益87美分，高于Zacks共识预期，长期盈利增长率为7.68%，过去四个季度平均盈利惊喜为4.76% [11][12] - Exelon 2024年第四季度每股收益64美分，高于Zacks共识预期，营收54.7亿美元，高于共识预期，同比增长1.9% [12]

业绩总结 - Ameren在2024年实现调整后每股收益为4.63美元，超出收益指导范围中点[9] - 2025年每股收益指导范围为4.85至5.05美元，预计较2024年增长约7%[22] - 2024年，Ameren的调整后每股收益（EPS）为4.63美元，较2023年的4.38美元增长约5.7%[45] - 2023年GAAP稀释每股收益为4.38美元，较2022年的4.14美元增长5.8%[85] - 2023年调整后稀释每股收益为4.38美元，较2022年的4.14美元增长5.8%[85] 用户数据与市场展望 - Ameren预计2025至2029年期间的每股收益年复合增长率为6%至8%[22] - Ameren预计2025至2029年期间，销售年复合增长率约为5.5%[28] - Ameren预计2024至2029年期间的基础设施资产年复合增长率约为9.2%[25] - 预计2025年每股收益（EPS）指导范围中点为4.95美元，意味着57%的股息支付比率[42] 基础设施投资与新技术 - Ameren在2024年进行了43亿美元的基础设施投资，涵盖电力、天然气和输电项目[12] - Ameren计划在2025至2029年期间投资263亿美元于基础设施项目[25] - 2025年预计发行长期债务约为2.45亿美元，其中包括750百万美元的Ameren Parent和350百万美元的Ameren Illinois[68] - 2024年投资27亿美元以支持可靠性，解决老化基础设施并提供清洁能源[79] - 2025年资本支出计划为41.85亿美元，其中包括1.36亿美元用于Ameren Missouri发电[81] 新产品与市场扩张 - Ameren预计在2025年将新增1350兆瓦的发电能力，包括800兆瓦的天然气和400兆瓦的太阳能及电池储存[12] - 2024年，Huck Finn、Boomtown和Cass County太阳能中心投入使用，总计500 MW，资本投资约为10亿美元[34] - Ameren计划在2030年前增加1600兆瓦的天然气发电能力，投资机会为40亿美元[31] 负面信息与其他策略 - Ameren在2024年记录了4500万美元的环境保护局（EPA）额外缓解救济费用[45] - Ameren在2024年申请的446百万美元年收入增加请求，预计将于2025年6月1日生效[53] - 预计每年将出售和转让约3亿美元的税收抵免，以惠及客户[67] - 2024年将进行电价审查，相关文件编号为Docket No. ER-2024-0319[90] - 2024年将进行天然气价格审查，相关文件编号为Docket No. 25-0084[90]

Ameren (AEE) Q4 2024 Earnings Call February 14, 2025 10:00 AM ET Company Participants Andrew Kirk - Director, IRMartin Lyons - President, CEO & Chairman of the BoardMichael Moehn - Executive VP, CFO, Ameren Corp., President, Ameren ServicesShar Pourreza - Senior Managing DirectorNicholas Campanella - DirectorAnthony Crowdell - Managing DirectorBill Appicelli - Executive Director, Head of North America Power & Utilities ResearchDavid Paz - Senior Vice President Conference Call Participants Durgesh Chopra - A ...

文章核心观点 - 美国电力公司子公司Ameren Missouri宣布调整发电战略，加速投资以支持经济扩张、增强可靠性和创造就业，同时提交更新后的智能能源计划，持续投资现代基础设施以提升电网可靠性和弹性 [1][2] 公司战略调整 - 修订综合资源计划（IRP）中的首选资源计划（PRP），旨在到2032年满足1.5GW预期新能源需求，提供可靠、经济和清洁的能源 [1] - 与潜在大负荷客户达成新能源需求建设协议，后续需与关键利益相关者合作确保客户落地并为社区带来利益 [2] 智能能源计划 - 向密苏里州公共服务委员会提交价值162亿美元的五年更新计划，持续投资现代基础设施以增强电网可靠性和弹性 [2] - 2024年智能能源计划升级成果包括134个新的或升级的变电站、约250英里升级的次输电线路、130万个智能电表、1700个额外智能开关 [6][12] - 智能开关技术在2024年重大风暴期间为超5万客户快速检测停电并自动恢复供电，消除了800万分钟停电时间 [8] 发电资源规划 - IRP显示到2030年容量总体增加1.8GW，到2035年达到2.3GW；到2030年有50亿美元额外投资机会，到2035年总投资达70亿美元 [4] - 到2030年建设1600MW天然气发电资源，到2045年计划新增6100MW [7] - 到2030年继续投资2700MW风能和太阳能等可再生能源，到2045年计划新增4200MW [7] - 到2030年在服务区域部署1000MW电池储能，到2045年达到1800MW [7] - 计划到2045年新增1500MW核能发电，继续寻求延长卡拉韦能源中心运营至2044年后 [7] 经济影响 - 2024年企业宣布超31亿美元计划资本投资，用于在Ameren Missouri服务区域内搬迁或扩张 [8] - 通过智能能源计划，公司与密苏里州供应商和承包商花费约20亿美元，涉及60个县超1200家企业 [9] 公司概况 - 为密苏里州中部和东部约130万电力和10万天然气客户提供服务超100年，电价处于全美最低水平之一 [10] - 服务区域覆盖约60个县和超500个社区，包括大圣路易斯地区 [10]

文章核心观点 - 介绍Ameren季度财报情况、股价表现及未来展望，提及同行业Portland General Electric预期财报情况 [1][3][9] Ameren财报情况 - 季度每股收益0.77美元，未达Zacks共识预期的0.79美元，去年同期为0.60美元，此次财报盈利意外为 -2.53%，上一季度盈利意外为 -2.09% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收19.4亿美元，超Zacks共识预期10.32%，去年同期为16.2亿美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] Ameren股价表现 - 自年初以来股价上涨约9.1%，而标准普尔500指数涨幅为2.9% [3] Ameren未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 此次财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前季度共识每股收益预期为1.16美元，营收19.7亿美元，本财年共识每股收益预期为4.93美元，营收80.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，公用事业 - 电力行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - Portland General Electric尚未公布2024年12月季度财报，预计2月14日发布 [9] - 预计该季度每股收益0.32美元，同比变化 -52.9%，过去30天共识每股收益预期上调0.9% [9] - 预计该季度营收7.1617亿美元，较去年同期下降1.2% [10]

归属普通股股东净利润及每股收益变化 - 2024年GAAP归属普通股股东净利润为11.82亿美元，摊薄后每股收益4.42美元，2023年分别为11.52亿美元和4.38美元[2] - 2024年调整后归属普通股股东净利润为12.37亿美元，摊薄后每股收益4.63美元，2023年无GAAP和调整后收益差异[2] - 2024年第四季度GAAP和调整后归属普通股股东净利润为2.07亿美元，摊薄后每股收益0.77美元，2023年同期分别为1.58亿美元和0.60美元[6] - 2024年基本每股收益第四季度为0.77美元，全年为4.43美元；2023年第四季度为0.60美元，全年为4.39美元[26] - 2024年净利润为11.87亿美元，2023年为11.57亿美元[30] 每股收益指引 - 2025年每股收益指引区间确认为4.85 - 5.05美元[4][9] - 2025 - 2029年摊薄后每股收益复合年增长率指引为6% - 8%，以2025年指引中点4.95美元为基数[4][9] 费率基数年复合增长率 - 2024 - 2029年预计费率基数年复合增长率约为9.2%[10] 收益减少因素 - 2024年Rush Island能源中心相关额外缓解救济费用使收益减少4500万美元[9] - 2024年FERC关于MISO允许基础ROE的命令导致客户退款费用使收益减少1000万美元[9] 各业务线调整后收益变化 - 2024年Ameren Missouri调整后收益为6.04亿美元，2023年为5.45亿美元[13] - 2024年Ameren Transmission调整后收益为3.33亿美元，2023年为2.96亿美元[14] 运营收入及净收入变化 - 2024年第四季度总运营收入为19.41亿美元，2023年同期为16.18亿美元；2024年全年总运营收入为76.23亿美元，2023年为75亿美元[26] - 2024年第四季度净收入为2.08亿美元，2023年同期为1.59亿美元；2024年全年净收入为11.87亿美元，2023年为11.57亿美元[26] - 2024年全年运营收入为15.16亿美元，2023年为15.58亿美元[26] 资产负债相关变化 - 截至2024年12月31日，总资产为445.98亿美元，2023年同期为408.3亿美元[28] - 截至2024年12月31日，总负债和权益为445.98亿美元，2023年同期为408.3亿美元[28] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为7000万美元，2023年同期为2.5亿美元[28] - 截至2024年12月31日，长期债务净额为172.62亿美元，2023年同期为151.21亿美元[28] 燃料和购电费用变化 - 2024年第四季度燃料和购电费用为5.27亿美元，2023年同期为2.94亿美元；2024年全年为16.81亿美元，2023年为18.12亿美元[26] 公司面临风险因素 - 公司面临监管审批、能源技术进步、法律政策变化等多种风险因素影响[22] 经营、投资、融资活动净现金变化 - 2024年经营活动提供的净现金为27.63亿美元，2023年为25.64亿美元[30] - 2024年投资活动使用的净现金为44.56亿美元，2023年为37.98亿美元[30] - 2024年融资活动提供的净现金为17.49亿美元，2023年为12.90亿美元[30] 电力销售及收入变化 - 2024年全年电力销售总量为687.44亿千瓦时，2023年为679.69亿千瓦时[33] - 2024年全年电力总收入为65.40亿美元，2023年为64.39亿美元[33] 天然气销售及收入变化 - 2024年全年天然气销售总量为18.1亿德卡瑟姆，2023年为18.2亿德卡瑟姆[35] - 2024年全年天然气总收入为10.83亿美元，2023年为10.61亿美元[35] 流通股数量及每股账面价值变化 - 截至2024年底，流通股数量为2.699亿股，2023年为2.663亿股[35] - 截至2024年底，每股账面价值为44.88美元，2023年为42.62美元[35]

文章核心观点 2024年Ameren公司业绩良好，净收入增长，各业务板块有不同表现，公司对未来发展有信心并给出盈利指引 [1][3][6] 财务业绩 全年业绩 - 2024年GAAP归属普通股股东净收入11.82亿美元，摊薄后每股收益4.42美元，2023年分别为11.52亿美元和4.38美元；调整后归属普通股股东净收入12.37亿美元，摊薄后每股收益4.63美元 [1] - 2024年调整后盈利得益于运营表现和战略执行，包括基础设施投资增加、成本管理、新电价和气价等，但受利息费用增加和ROE降低部分抵消 [2] 四季度业绩 - 2024年四季度GAAP和调整后归属普通股股东净收入2.07亿美元，摊薄后每股收益0.77美元，2023年同期分别为1.58亿美元和0.60美元 [4] - 四季度盈利增长得益于基础设施投资增加、费用降低和零售销售增加，但受利息费用增加和ROE降低部分抵消 [4] 各业务板块业绩 - Ameren Missouri 2024年GAAP和调整后盈利分别为5.59亿美元和6.04亿美元，2023年为5.45亿美元，调整后盈利增长得益于基础设施投资、新电价、零售销售增加和费用降低，但受利息费用增加部分抵消 [10] - Ameren Transmission 2024年GAAP和调整后盈利分别为3.23亿美元和3.33亿美元，2023年为2.96亿美元，盈利增长得益于基础设施投资增加 [11] - Ameren Illinois Electric Distribution 2024年盈利2.34亿美元，2023年为2.58亿美元，盈利下降因新的多年费率计划下ROE降低 [12] - Ameren Illinois Natural Gas 2024年盈利1.49亿美元，2023年为1.34亿美元，盈利增长得益于新的配送服务费率和费用降低 [13] - Ameren Parent 2024年亏损8300万美元，2023年亏损8100万美元，亏损增加因债务余额增加导致利息费用增加，但受慈善信托捐款减少部分抵消 [13] 盈利指引 - 公司确认2025年摊薄后每股收益指引区间为4.85 - 5.05美元，预计2025 - 2029年摊薄后每股收益以6% - 8%的复合年增长率增长，基于2025年指引中点4.95美元/股为基础 [5] - 公司多年盈利增长预计由2024 - 2029年约9.2%的复合年费率基数增长驱动 [5] 其他事项 - 2024年调整后盈利排除两项费用，一是与Rush Island Energy Center相关的额外缓解救济费用4500万美元，二是与FERC命令相关的客户退款费用1000万美元 [5][7] - Ameren Missouri提交了其首选综合资源计划的变更申请 [3] - 公司将于2月14日上午9点举行分析师电话会议，讨论2024年业绩、2025年盈利指引等事项 [14] 财务报表 综合收益表 - 2024年总运营收入76.23亿美元，2023年为75亿美元；2024年净收入11.87亿美元，2023年为1.157亿美元 [19][21] 综合资产负债表 - 2024年底总资产445.98亿美元，2023年底为408.3亿美元；2024年底总负债和权益445.98亿美元，2023年底为408.3亿美元 [22][23] 现金流量表 - 2024年经营活动提供净现金27.63亿美元，2023年为25.64亿美元；投资活动使用净现金44.56亿美元，2023年为37.98亿美元；融资活动提供净现金17.49亿美元，2023年为12.9亿美元 [24] 运营统计 电力销售 - 2024年总电力销售687.44亿千瓦时，2023年为679.69亿千瓦时 [25][26] - 2024年总电力收入65.4亿美元，2023年为64.39亿美元 [26] 天然气销售 - 2024年总天然气销售18.1亿德卡瑟姆，2023年为18.2亿德卡瑟姆 [27] - 2024年总天然气收入10.83亿美元，2023年为10.61亿美元 [27] 普通股 - 2024年底流通股2.699亿股，2023年底为2.663亿股；2024年底每股账面价值44.88美元，2023年底为42.62美元 [27]