文章核心观点 - 美国能源公司（Ameren）在过去两个季度盈利超预期，盈利预测向好，结合积极的盈利ESP和Zacks排名，下一次财报可能继续超预期 [1][2][3] 公司盈利表现 - 公司属于Zacks公用事业 - 电力行业，过去两个季度平均盈利惊喜为9.64% [1] - 最近一个季度预期每股收益1.80美元，实际报告1.87美元，盈利惊喜3.89% [1] - 上一季度共识预期每股收益0.78美元，实际产生0.90美元，盈利惊喜15.38% [1] 盈利预测变化 - 近期公司盈利预测出现有利变化，Zacks盈利ESP为正，结合其坚实的Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [2] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更好的股票，近70%的时间会产生正向惊喜 [2] 盈利ESP指标 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [3] - 公司目前盈利ESP为+0.33%，表明分析师看好其近期盈利潜力，结合Zacks排名3（持有），下次财报可能超预期 [3] 盈利ESP的意义 - 盈利ESP为负会降低该指标的预测能力，但不意味着股票盈利未达预期 [4] - 许多公司盈利超预期并非股价上涨的唯一原因，部分股票未达预期也可能保持稳定 [4] - 季度财报发布前检查公司盈利ESP很重要，可使用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [4]

公司概况 - 公司为公用事业控股公司，有240万电力客户和90万天然气客户，在两个州运营四项业务，其中密苏里州业务是最大业务板块，产生大部分收入 [2] - 公司被标准普尔评为BBB+，是标准普尔500指数成分股，按市值计是美国第16大投资者所有公用事业公司，市值181亿美元 [2] - 公司总发电容量10200兆瓦，约10%来自密苏里州卡拉韦核电站 [2] 行业表现 - 2023年标准普尔公用事业指数回报率为 -7.1%，远低于标准普尔500综合指数的26.3%，整体公用事业板块跌幅不到10% [4] - 国债和货币市场成为股息替代品，导致公用事业估值下降，目前行业市盈率为14.9倍，为2009年以来最低 [5] 公司股价与估值 - 2023年公司股价下跌21.6%，高于行业跌幅，主要因伊利诺伊州商务委员会拒绝公司新电网计划 [4] - 公司当前股价69.40美元，市盈率约14.8倍，被低估约5%，但股息和监管环境使其缺乏吸引力 [5] - 通过市盈率倍数分析和现金流折现法得出公司股价合理区间为70.03 - 74.62美元，当前股价略被低估 [14][16] 股息情况 - 公司当前季度股息为0.63美元，股息率3.63%，预计2024年2月宣布下一次股息增加，年股息增长率为6 - 8% [6] - 公司目标派息率在55 - 70%之间，目前处于较低水平，竞争对手股息率更高，收益投资者可关注优先股 [8] 优先股情况 - 公司由多家公司合并而成，各前身公司有优先股流通，交易清淡，均为累积性且享受税收优惠 [9] - 介绍了伊利诺伊电力公司、中伊利诺伊公共服务公司、联合电力公司的优先股系列、当前收益率、发行时间和赎回价格等信息 [10][11] 财务业绩 - 公司更新2023年盈利预期至4.30 - 4.45美元，2023 - 2027年每股收益预计增长6 - 8%，费率基数预计增长8.4% [12] - 2023年第三季度盈利1.87美元，高于预期和2022年同期，主要因基础设施回报增加、税收降低和密苏里州电价提高 [12] 监管环境 - 公司有三个监管机构，伊利诺伊州商务委员会和密苏里州公共服务委员会由州长任命委员，联邦能源监管委员会对输电部门监管较友好 [17] - 伊利诺伊州监管环境不佳，委员会批准的股权回报率远低于公司请求和全国平均水平，还拒绝了公司电网更新提案 [18][19] - 密苏里州监管环境稍好，电价与用电量未脱钩，公司在该州的股权回报率为9.59% [18] 可再生能源转型 - 公司目标是到2045年实现净零排放，比《降低通胀法案》目标提前五年，预计从该法案获得10亿美元税收抵免 [20] - 公司获得《两党基础设施法》相关赠款，密苏里州获得4700万美元，伊利诺伊州获得1亿美元 [20] - 公司计划2023 - 2032年投资480亿美元用于基础设施建设，到2027年煤炭收入占比降至3%，费率基数结构将改变 [20] - 公司目前有900兆瓦风能项目获批或在建，计划到2037年新增2700兆瓦风能和2700兆瓦太阳能项目 [21] 风险因素 - 监管风险方面，伊利诺伊州监管严格，股权回报率低于全国平均，密苏里州电价与用电量未脱钩，气候异常会影响盈利 [22] - 债务风险方面，2024年有8.49亿美元债务到期，公司可能在2024年增发股票，且美联储降息时间不确定 [22] 结论 - 公司有城市业务区域、核能发电和向零碳转型等优势，盈利稳定可预测，但存在伊利诺伊州监管环境困难、股息缺乏吸引力等问题 [23] - 公司优先股是更好的投资选择，许多系列收益率超6%，且赎回有溢价，虽交易清淡，但耐心等待会有机会 [23]

文章核心观点 公司向密苏里州公共服务委员会提交修订计划，未来三年为住宅和商业客户提供25个项目，含2.05亿美元回扣和激励措施，旨在帮助客户节能省钱，推动公司减排及向净零碳排放转型 [1][2] 计划内容 整体资金安排 - 未来三年为住宅和商业客户提供25个项目，总回扣和激励措施达2.05亿美元，另有7000万美元用于为符合收入条件的客户和社会服务机构扩展项目 [1] - 未来三年每年在能效和需求响应方面投资1.23亿美元 [2] 计划目标 - 帮助客户更高效使用能源并省钱，教育客户控制能源使用，让客户更易参与项目，为最需要的客户提供节能服务，提高服务不足社区的项目参与度 [1] - 节省82万兆瓦时电力，相当于6.7万户普通规模密苏里家庭的年用电量，助力公司减排及向净零碳排放转型 [2] 具体项目 符合收入条件的项目 - 多户住宅项目：协助对符合收入条件的多户住宅物业进行基准测试，为建筑运营商认证培训提供激励 [3] - 单户住宅项目：为客户提供能源评估，并免费提供全屋节能措施综合方案 [3] - 商业社会服务项目：为服务符合收入条件个人的设施提供、安装并协助办理低成本或免费能效措施的文书工作 [3] 住宅需求响应项目 - 激励安装智能恒温器的参与者在用电高峰时段减少能源使用，目标是到2027年底使超8万客户加入该项目 [4] 合作与时间安排 - 计划与Spire Energy合作开展符合收入条件的项目，为符合条件的客户提供额外福利和节省成本 [4] - 若获委员会批准，项目将于2025 - 2027年运行，公司请求委员会在2024年9月1日前发布命令 [2][4] 公司概况 - 已提供电力和天然气服务超100年，电价在全国处于最低水平之一，为密苏里州中部和东部120万电力和13.5万天然气客户服务，服务区域覆盖64个县和超500个社区 [5][6]

发行债券 - Ameren Missouri宣布定价了一项公开发行的第一抵押债券，总额为3.5亿美元，到期日为2054年，利率为5.25%[1] - 该交易预计将于2024年1月9日关闭，前提是满足惯例的关闭条件[1] - Ameren Missouri打算利用此次发行的净收益用于资本支出和/或偿还短期债务[1] 主承销商 - BofA Securities, Inc.、RBC Capital Markets, LLC、SMBC Nikko Securities America, Inc.和Truist Securities, Inc.将作为本次发行的联席主承销商[2] 发行方式 - 本次发行仅通过招股说明书和相关招股说明书进行[3] - 招股说明书将提交给证券交易委员会[3] 公司历史 - Ameren Missouri已经为中西部密苏里州的120万电力客户和13.5万天然气客户提供服务超过100年[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度每股收益为1.87美元,相比2022年同期的1.74美元有所增长 [13] - 公司收益指引范围收窄至4.30-4.45美元每股,之前为4.25-4.45美元每股 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 密苏里州电力业务收益预计将在2024年相比2023年有所增长,主要由于2023年7月新电价生效以及基础设施投资增加 [54] - 伊利诺伊州电力配电业务收益预计将在2024年相比2023年有所增长,主要由于基础设施投资增加 [55] - 伊利诺伊州天然气配送业务收益预计将在2024年相比2023年有所增长,主要由于2024年基于未来测试年的更高输配送费率 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州住宅、商业和工业用电量同比分别下降2%、0.5%和2.5% [42] - 伊利诺伊州用电量同比下降约3% [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司发布了更新的可持续发展投资者演示文稿,详细介绍了公司如何将可持续发展价值观和实践纳入公司战略 [10] - 公司在密苏里州提交了更新的综合资源计划(IRP),包括投资800MW燃气简单循环电厂、1200MW燃气联合循环电厂以及4700MW可再生能源项目等 [26][27][28] - 公司在密苏里州申请了550MW新增太阳能发电项目的许可证,但遭到了公用事业委员会工作人员的反对 [29][30][31] - 公司正在积极参与MISO输电项目的竞标,已中标一个项目并正在参与其他项目的竞标 [32][33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年和未来5年的收益增长目标6%-8%表示有信心,主要由于8.4%的复合年率资产基础增长支撑 [39] - 公司表示将继续保持成本管控纪律,优化运营表现,以确保为客户提供安全、可靠和更清洁的能源 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shar Pourreza 提问** 对于伊利诺伊州电力多年费率计划的监管审查结果,公司对行政法官建议的9.24%权益回报率和50%权益比例是否感到失望,以及公司接下来可能采取的行动 [73][74][75][76][77][78][79][80][81] **Marty Lyons 回答** 公司对行政法官的建议感到失望,但案件尚未结束,公司已在例外意见中提出了更有利的权益回报率和权益比例。公司将密切关注伊利诺伊州商业委员会的最终裁决。同时,公司有能力在其他监管管辖区进行资本投资,以实现整体的收益增长目标 [76][77][78][79][80][81] 问题2 **David Arcaro 提问** 公司对密苏里州新提出的综合资源计划(IRP)的反馈如何,以及公司在自建可再生能源项目与签订电力购买协议之间的取舍 [109][110][111][112][113][114][115] **Marty Lyons 回答** 公司认为IRP代表了最低成本的转型方案,在兼顾可靠性和环境目标的同时,也关注了客户的负担能力。公司已获批建设350MW太阳能项目,并申请了550MW新增太阳能项目,公司认为自建项目能为客户提供长期最低成本 [110][111][112][113][114]

业绩总结 - 2023年稀释每股收益（EPS）指导范围为4.30至4.45，较之前的4.25至4.45指导范围有所收窄[19] - Ameren在2023年第二季度的每股收益为1.87美元，较2022年同期的1.74美元增长[48] - Ameren预计2023年稀释每股收益（EPS）指导范围为4.30至4.45美元[50] 用户数据 - Ameren Missouri的电力零售销售较2022年下降约1.5%[80] - Ameren Illinois的天然气住宅客户账单预计较2022-2023冬季季节下降约13%，约74万户客户受益[66] - Ameren Missouri的天然气住宅客户账单预计较2022-2023冬季季节下降约23%，约12万户客户受益[66] 未来展望 - 预计2023至2027年每股收益年复合增长率（CAGR）为6%至8%[17] - Ameren计划到2030年减少60%的碳排放，到2040年减少85%，并在2045年实现净零排放[8] - Ameren预计未来的股息增长将与长期EPS增长预期保持一致[45] 新产品和新技术研发 - Ameren Missouri预计到2030年将为客户创造超过10亿美元的税收抵免，主要来自风能和太阳能可再生发电及电池储存项目[96] - Ameren计划到2030年增加2800兆瓦的可再生发电能力[101] 市场扩张和并购 - Ameren的基础设施投资管道预计在2023-2032年超过480亿美元[43] - Ameren Illinois的电力分配收益因基础设施投资增加而上升[80] 负面信息 - Ameren Missouri的电力零售销售因天气因素较2022年增加约0.01美元[48] - Ameren的煤炭相关收入在2022年占总收入的12%[104] 其他新策略和有价值的信息 - Ameren在2022年对合格客户和慈善机构的支持金额约为1.45亿美元[9] - Ameren在2022年获得了约11亿美元的多元供应商支出，较2021年增长22%[11] - Ameren的年化股息率为2.52美元每股，提供3.2%的收益率[70]

净收入和每股收益 - 2023年第三季度，Ameren公用股东的净收入为4.93亿美元，每股摊薄收益为1.87美元[143] - 2023年前九个月，Ameren公用股东的净收入为9.94亿美元，每股摊薄收益为3.78美元[144] - Ameren公共股东归属的净收入在2023年第三季度增加了4100万美元，每股摊薄收益增加了13美分[154] - Ameren公共股东归属的净收入在2023年前九个月增加了8300万美元，每股摊薄收益增加了27美分[154] - Ameren在2023年三季度和前九个月的摊薄每股收益受到了多个因素的影响，包括投资增加、运营和维护费用减少、基础费率收入增加等[154] - Ameren在2023年三季度和前九个月的摊薄每股收益受到了电力销售减少、融资成本增加、折旧和摊销费用增加等因素的不利影响[155] - Ameren在2023年三季度和前九个月的摊薄每股收益受到了基本普通股的加权平均股份增加、折旧和摊销费用增加等因素的影响[156] 业务发展和投资计划 - 2023年前九个月，Ameren的净收入受益于各业务领域的增加的资本投资、Ameren Illinois Electric Distribution的ROE提高以及Ameren Missouri根据2023年6月MoPSC电价令增加的基础费用收入[145] - 2023年前九个月，Ameren的战略计划包括投资于费率管制的能源基础设施、优化运营绩效以及资本配置，Ameren在2023年前九个月投资了26亿美元于其费率管制业务[147] - Ameren在2023年三季度和前九个月的各业务部门的收入和利润表现[157] - Ameren在2023年三季度和前九个月的电力和天然气业务的收入和利润表现[157] - Ameren在2023年三季度和前九个月的运营收入和净收入表现[157] - Ameren在2023年三季度和前九个月的其他收入、利息支出和所得税表现[157] - Ameren在2023年三季度和前九个月的净收入归属于Ameren普通股股东的表现[157] 费率变动和业务支出 - Ameren Missouri的基础费率变动为85百万美元，较去年同期增加了12%[163] - Ameren Illinois的电力利润变动为12百万美元，较去年同期增加了3%[163] - Ameren Illinois的天然气利润变动为0美元，保持稳定[163] - Ameren Missouri的基础费率变动为139百万美元，较去年同期增加了10%[163] - 天气变化导致Ameren Illinois的电力利润减少50百万美元[165] - 天气变化导致Ameren Illinois的天然气利润减少11百万美元[165] 现金流和资本支出 - Ameren在2023年前九个月现金流增加4.32亿美元[236][237][238][240] - Ameren Missouri 在2023年前九个月的经营活动现金流增加了3.05亿美元，主要是由于客户收款增加，其中包括基础费率的提高[242] - Ameren Missouri 在2023年前九个月的投资活动中，资本支出增加了1.34亿美元，主要是由于风暴相关支出增加[251] - Ameren 在2023年前九个月的融资活动中，净债务发行额为10亿美元，用于资本支出和偿还短期债务[253] - Ameren Illinois 在2023年前九个月的融资活动中，净债务发行额为4.98亿美元，用于偿还短期债务和长期债务到期[255] 风险因素和政策影响 - Ameren预计未来几年的股息支付比率将在55%至70%之间[264] - Ameren的信用评级为Moody's的Baa1和S&P的BBB+[264] - 任何信用评级下降可能导致资本减少和额外的抵押品质押[265] - 基于2023年9月的信用评级，商品价格变动可能导致额外的抵押品质押[266] - Ameren正面临通货膨胀压力和利率上升的挑战，可能影响成本控制和投资[268] - 公司认为已经建立了适当的准备金以应对潜在损失[319] - 公司政策是在可能导致100万美元或更多的罚款的环境诉讼中披露[319]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第二季度每股收益为0.90美元,相比2022年同期的0.80美元有所增长 [12] - 公司2023年全年每股收益指引维持在4.25美元至4.45美元的范围内 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 密苏里州电力业务受正常温度影响,导致收益有所下降,但公司整体业务组合和成本管控良好,仍实现了较强的收益表现 [38] - 密苏里州和伊利诺伊州电力销量同比略有下降,但伊利诺伊州电力销量变化不影响公司收益,因为采用了全面的收入解耦机制 [39][40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州失业率仅2.6%,远低于全国平均水平,经济发展势头良好 [44] - 伊利诺伊州也有多家企业宣布在当地新建或扩张生产设施,带来新的就业机会 [43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续大规模投资电网基础设施,提升系统的可靠性、弹性和效率,支持清洁能源转型 [9][14][16] - 公司在密苏里州获批新增550MW太阳能发电项目,支持2030年前增加2,800MW可再生能源装机目标 [30][31] - 公司密切关注MISO区域长期输电规划,积极参与相关项目建设,以支持区域清洁能源转型 [24][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为持续投资电网基础设施对客户至关重要,尤其是在经历了6月和7月的严重天气事件后 [8][9] - 管理层对公司2023年及未来5年的收益增长前景表示信心,主要得益于稳健的资产基础增长 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Julien Dumoulin-Smith 提问** 询问公司对于密苏里州Rush Island电厂退役成本的融资计划,以及这对公司未来输电投资的影响 [60][61][62] **Marty Lyons 回答** 公司已提前做好退役成本融资的准备,并将这些资金用于其他基础设施投资,不会对公司的收益增长产生影响 [61][62][67] 问题2 **Paul Patterson 提问** 询问公司对于伊利诺伊州输电优先权法案(HB 3445)在联邦法院裁决的影响 [75][76][77][78][79] **Marty Lyons 回答** 公司认为伊利诺伊州法案与联邦法院裁决在适用范围上存在差异,不会对公司在伊利诺伊州的输电项目产生不利影响 [78][79] 问题3 **Jeremy Tonet 提问** 询问公司在伊利诺伊州电力分销多年费率计划中的最新进展,以及与监管机构和利益相关方的沟通情况 [87][88][89][90][91][92][93][94][95] **Marty Lyons 和 Michael Moehn 回答** 公司与监管机构和利益相关方保持建设性的沟通,在一些关键分歧(如资本成本回报率)上取得了进展,预计最终能达成令各方满意的方案 [88][89][90][91][92][93][94][95]

业绩总结 - Ameren预计2023年每股收益（EPS）范围为4.25至4.45美元[18] - 预计2023至2027年每股收益年复合增长率（CAGR）为6%至8%[16] - 2022年，Ameren在电力、天然气和传输基础设施项目上的资本投资达到18亿美元[24] - Ameren在2022年实现了22%的多元化供应商支出增长，达到11亿美元[10] - Ameren Missouri的收益下降，主要由于电力零售销售减少约0.16美元[78] - Ameren Illinois Electric Distribution的收益因基础设施投资增加而上升[77] - Ameren Transmission的收益因基础设施投资增加而上升[77] - Ameren Illinois Natural Gas的收益因运营和维护费用降低而上升，增加了0.03美元的收益[77] 用户数据 - Ameren Missouri客户预计到2032年将节省超过10亿美元，平均每年节省超过4%[100] - Ameren Missouri的运营和维护费用中，劳动力成本占比约35%[98] 未来展望 - Ameren计划在2023至2032年期间进行超过480亿美元的基础设施投资[16] - 预计2022-2027年基础资产年复合增长率为8.4%[45] - Ameren计划到2030年减少60%的碳排放，到2045年实现净零排放[83] - Ameren预计到2027年，电力和天然气传输及分配的费率基础将占82%[106] 新产品和新技术研发 - Ameren Missouri的新电力服务费率自2023年7月9日起生效，预计第三季度增加约0.09美元，第四季度增加约0.04美元[52] - Ameren Missouri的2023年投资计划为99亿美元，重点在于现代化能源基础设施[82] - Ameren计划到2030年增加2800兆瓦的可再生能源发电能力[106] 资本结构与股息 - 预计2023年将发行320万股普通股以满足股本需求[65] - 2023年2月，股息增加约7%，为连续第10年增长[45] - 预计未来股息增长将与长期每股收益增长预期一致[45] - 预计股息支付比率将在年每股收益的55%至70%之间[45] 负面信息 - Ameren在2023年第一季度的电力零售销售因天气因素有所下降[18] - Ameren Missouri的Rush Island能源中心计划在2024年3月30日之前遵守合规要求[93] 其他新策略 - Ameren的多年度电价计划中，客户服务表现和可靠性指标将影响调整激励[91] - Ameren的固定利率长期债务中，平均利率为3.91%[101] - Ameren的养老金和其他后期福利义务分别为99%和149%资金充足[66]

净收入和投资计划 - 2023年6月30日，Ameren普通股股东的净收入为2.37亿美元，每股摊薄收益为0.90美元[1] - Ameren在2023年上半年投资了18亿美元在其受管制的业务中[2] - Ameren计划在未来五年内投资约99亿美元用于升级电力基础设施和支持更多的可再生能源[2] - Ameren Missouri在2024年至2027年间计划投资约76亿美元用于能效项目[2] - Ameren Illinois在2024年至2027年间计划将电力分配服务的基础费用提高至每年15.6亿美元[2] 净利润和业务表现 - Ameren 公司2023年第二季度净利润较去年同期增加了30百万美元，每股摊薄收益增加了10美分[1] - Ameren 公司2023年上半年净利润较去年同期增加了42百万美元，每股摊薄收益增加了13美分[1] - 2023年上半年，Ameren Illinois Electric Distribution、Ameren Transmission 和 Ameren Illinois Natural Gas 的净利润均有所增加，部分抵消了 Ameren Missouri 的净利润下降[1] 边际和费用变化 - Ameren电力边际减少了7百万美元，主要是由于Ameren Missouri的边际减少，部分被Ameren Transmission的边际增加所抵消[3] - Ameren Transmission的边际增加了1100万美元和2800万美元，主要受到可收回费用和资本投资增加的影响[3] - Ameren Missouri的电力边际减少了1700万美元和900万美元，主要是由于天气影响和销售量减少[3] - 其他运营和维护费用在三个月和六个月内分别减少了4100万美元和5400万美元[4] 现金流和融资活动 - Ameren Missouri 2023年上半年现金流提供量较去年同期增加了262百万美元[5] - Ameren在2023年上半年的融资活动中，通过发行长期债务获得的资金增加了1.22亿美元[6] - Ameren Missouri在2023年上半年的融资活动中，通过发行长期债务获得的资金减少了1.04亿美元[6] 未来规划和环境挑战 - Ameren Missouri计划到2045年实现净零碳排放，并在2030年和2040年分别减少60%和85%的碳排放[7] - 公司计划在电力和天然气公用事业基础设施上进行重大资本支出，预计将投资高达205亿美元[7] - 环境法规可能导致资本支出和运营成本显著增加，包括与CO排放相关的法规，或EPA或州监管机构采取的其他行动[7]