业绩总结 - 截至2025年3月31日，Assured Guaranty的净未偿还本金为263.6亿美元[8] - 截至2025年3月31日，公司的净收入为1.76亿美元，每股收益为3.44美元，同比增长61.5%[154] - 2025年第一季度的调整后运营收入为1.62亿美元，每股收益为3.18美元，同比增长43.4%[154] - 2025年第一季度的总毛保费为3500万美元，同比下降42.6%[151] - 2024年总毛保费为4.4亿美元，同比增长9.0%[151] 用户数据 - 2025年第一季度，Assured Guaranty承保的总面值为50亿美元[49] - 2025年第一季度的平均保费率为0.78%[51] - 2025年第一季度，Assured Guaranty在美国公共融资中保险的总金额为40亿美元，为十年来第一季度的第二大金额[55] - 2025年第一季度，行业交易渗透率为20.4%，为十年来第一季度的最高水平[55] - 2025年第一季度，Assured Guaranty在所有主要保险交易中保险的金额占比为64%，为十年来第一季度的最高份额[55] 未来展望 - Assured Guaranty在新业务生产方面领先行业，持续在2008年金融危机期间及之后写新业务[10] - 2025年第一季度的非美国公共融资的总金额为1.97亿美元，较2024年第一季度的0美元有所增加[63] - 2025年第一季度的外汇收益为3300万美元，较2024年第一季度的外汇损失1200万美元有显著改善[154] 新产品和新技术研发 - Assured Guaranty的保险政策提供信用选择、承保、监控和补救服务，确保及时支付本金和利息[17] - 公司的投资资产总额为67亿美元，其中100%用于损失缓解或其他风险管理策略[114] 市场扩张和并购 - 截至2025年3月31日，Assured Guaranty的替代投资价值为8.92亿美元，较2024年12月31日的8.84亿美元有所上升[73] - AG Re的净未偿还本金为614亿美元，其中72%来自美国公共融资[124] 负面信息 - 截至2025年3月31日，公司在波多黎各的违约暴露总额为5.32亿美元，其中波多黎各电力局（PREPA）的违约金额为3.78亿美元[85] - 截至2025年3月31日，公共融资的净预期损失为1.57亿美元[103] - 截至2025年3月31日，非美国公共融资的净预期损失为1.22亿美元[103] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的净债务服务总额为4229.65亿美元[24] - 公司的净暴露与合格法定资本的比率为46:1[24] - 50%的投资评级为AA或更高，约8亿美元投资于流动性强的短期投资和现金[115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股运营收入为3.18美元，去年同期为1.96美元，调整后运营收入达1.62亿美元，较2024年第一季度的1.13亿美元增长62% [6][19] - 季度末关键估值指标创新高，调整后运营股东权益为每股117.4美元，调整后账面价值为每股172.79美元，每股股东权益为112.8美元 [6] - 2025年第一季度新业务产出为3900万美元PVP，其中约65%来自美国公共财政 [6] - 2025年第一季度确认与雷曼兄弟国际诉讼的税前收益1.03亿美元 [8] - 2025年第一季度另类投资组合投资收入达5900万美元，为迄今最高季度水平，自成立以来年化回报率为13% [9] - 2025年第一季度保险部门贡献1.68亿美元，高于2024年第一季度的1.49亿美元；资产管理部门贡献1200万美元，高于2024年第一季度的100万美元；公司部门调整后运营亏损2000万美元，低于上一年的3700万美元 [22][23] - 2025年第一季度回购130万股，花费1.2亿美元，平均每股89.72美元，剩余授权约1.81亿美元，还向股东返还1800万美元股息 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政 - 2025年第一季度PVP为2500万美元，引领业务，公司在该领域是美国市政债券保险的领导者，占据一级市场已售保险面值的64%和保险交易数量的58% [12][13] - 与上一年第一季度相比，已售保险面值增长23%至47亿美元，交易数量增长46%至222笔，季度保险面值为十年来第二高，第一季度市政交易平均基础信用质量为A，30%的市政交易基础评级为AA [14] - 2025年第一季度二级市场债券保险业务活动大幅增加，产生3.76亿美元保险面值，超过2024年全年，公司已部署新技术，目标是建立更稳定的交易管道 [15] - 2025年第一季度包括八笔保险面值超过1亿美元的大型交易，AA级信用方面，公司在季度内为53笔一级和二级交易提供保险，保险面值达17亿美元 [16] 非美国公共财政 - 2025年第一季度新业务主要包括英国受监管公用事业交易以及英国公共部门实体的二级市场交易 [17] 全球结构化金融 - 2025年第一季度结构化金融业务产出主要归因于认购融资和集合企业交易 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市政发行大幅上升，反映出较强信用的发行人进入市场，市场对融资需求仍在 [34][44] - 公司在AA级信用市场表现突出，第一季度为53笔一级和二级交易提供保险，保险面值达17亿美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略资产管理继续专注于通过对SoundPoint的30%所有权增加基于费用的收益 [9] - 非美国公共财政和结构化金融将产品应用扩展到新领域和新地点，未来将继续开发新产品应用并拓展新地区 [17] - 公司在二级市场业务上投入资源现代化流程和技术，目标是建立更稳定的交易管道 [15] - 行业竞争方面，在一级市政市场主要有一个竞争对手，二级市场同样有一个竞争对手，但对方关注的市场规模较小 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场和经济环境高度动荡和不可预测，但这种环境可能推动对公司担保产品的需求增长，公司有能力保护资本并帮助发行人和交易对手降低成本、提高效率 [10] - 监管工作预计在未来六到十二个月内完成，多数情况显示公司在相关债券上无损失 [33] - 第一季度情况让公司对全年表现充满信心，预计二级市场业务和常规业务机会将在全年增长，随着市场波动性降低，业务机会将增加 [44][45][43] 其他重要信息 - 2025年2月初公司与雷曼兄弟国际的诉讼结束，确认1.03亿美元税前收益 [8] - 公司作为波多黎各电力局有担保债权人，将全力维护自身权利，波多黎各电力局是公司最后一个未解决的违约波多黎各风险敞口 [8][9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于英国水务风险敞口，特别是泰晤士水务，债务减记可能性及后续流程时间线 - 公司储备金计算会考虑所有可能情景并进行概率加权，多数情况显示公司在相关债券上无损失，公司作为高级债权人有一定保障，已制定流动性计划，监管工作预计在未来六到十二个月内完成 [26][32][33] 问题2: 关税对所承保信用的潜在影响 - 目前关税情况多变，难以估计影响，公司采取观望态度，市场波动和不确定性长期来看可能增加对公司产品的需求 [34][35] 问题3: 第一季度主要发行的高评级信用是否会改变未来PVP与面值的正常化比例 - 本季度由于市场波动，高评级发行人进入市场，不改变公司对全年的预期，公司在公共财政一级和二级市场都有强大的业务管道，预计二级市场业务和常规业务机会将在全年增长 [41][42][43] 问题4: 二级市场业务的竞争环境 - 在二级市场有一个竞争对手，但对方关注的市场规模较小 [46] 问题5: 资产管理部门业绩强于预期的原因 - 资产管理业务收益有后端加载的特点，第一季度反映的是SoundPoint第四季度的业绩，SoundPoint通常年末业绩较强，会获得一些激励费用，预计第一季度可能是该领域全年最佳季度 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股运营收入为3.18美元，较去年同期的1.96美元增长62%，调整后运营收入为1.62亿美元，去年同期为1.13亿美元 [6][20] - 季度末关键估值指标创新高，调整后运营股东权益每股117.4美元，调整后账面价值每股172.79美元，每股股东权益112.8美元 [6] - 第一季度新业务产出PVP为3900万美元，约65%来自美国公共财政 [6] - 第一季度投资收入方面，所有另类投资的投资收入为5900万美元，创季度新高，自成立以来年化回报率为13% [10] - 2025年第一季度净投资收入为9000万美元，2024年同期为8600万美元，短期投资组合净投资收入减少900万美元 [22] - 2025年第一季度另类投资的权益收益为4600万美元，2024年同期为3700万美元 [23] - 交易性证券公允价值变动在2025年第一季度为100万美元收益，2024年同期为2600万美元收益 [23] - 2025年第一季度保险业务板块贡献1.68亿美元，2024年同期为1.49亿美元；资产管理业务板块贡献1200万美元，2024年同期为100万美元；公司部门调整后运营亏损2000万美元，去年同期亏损3700万美元 [23][24][25] - 2025年第一季度回购130万股，花费1.2亿美元，平均每股89.72美元，剩余授权约1.81亿美元，还向股东返还1800万美元股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政 - 2025年第一季度PVP为2500万美元，引领业务发展 [13] - 2025年第一季度在市政债券保险市场领先，占一级市场保险面值销售的64%和保险交易数量的58% [14] - 与上一年第一季度相比，保险面值销售增长23%至47亿美元，交易数量增长46%至222笔 [15] - 第一季度市政交易平均基础信用质量为A，30%的市政交易基础评级为AA [15] 非美国公共财政 - 2025年第一季度新业务主要包括英国受监管公用事业交易以及英国公共部门实体的二级市场交易，PVP为700万美元 [14][18] 全球结构化金融 - 2025年第一季度业务产出主要归因于认购融资和集合企业交易，PVP为700万美元 [14][18] 二级市场债券保险业务 - 2025年第一季度活动大幅增加，产生3.76亿美元保险面值，超过2024年全年 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 一级市场方面，2025年第一季度有8笔保险面值超过1亿美元的大型交易，AA级信用方面，季度内保险53笔一级和二级市场交易，保险面值达17亿美元 [17] - 非美国公共财政和结构化金融将产品应用扩展到新领域和新地点，如季度后为法国XB Fiber的交易提供担保 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上继续专注通过对SoundPoint的30%所有权增加基于费用的收益 [9] - 扩大产品应用到新领域和新地区，如在法国基础设施领域取得突破，加强在欧洲大陆的业务 [18][19] - 一级市场用担保支持大型交易，二级市场专注现代化流程和技术，建立更稳定的交易管道 [16] - 美国市政债券保险市场主要有一个竞争对手，二级市场同样有一个竞争对手，但对方关注的市场规模较小 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场和经济环境高度动荡和不可预测，但公司业务模式具有韧性，当前环境可能推动对公司担保产品的需求增长 [11] - 对核心产品需求持续乐观，预计需求可能增加，公司产品可帮助客户优化交易，降低融资成本和提高资本效率 [19] - 对第一季度业务表现感到鼓舞，预计随着市场稳定，更多信用等级的业务将进入市场，二级市场业务机会将全年增长 [43][45][46] 其他重要信息 - 2025年2月初结束与雷曼兄弟国际的诉讼，第一季度确认1.03亿美元税前收益 [8] - PEPRA是公司在波多黎各最后未解决的违约风险敞口 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于英国泰晤士水务债务减记可能性及过程时间线 - 公司表示储备计算需考虑所有可能情景并进行概率加权，多数情况显示公司对相关债券无损失，过程时间线取决于监管环境，预计监管工作将在未来6 - 12个月内完成 [28][33][34] 问题2: 第一季度高评级信用发行对PVP与面值关系展望的影响 - 第一季度因市场波动，高评级信用发行较多，但不改变全年展望，公司预计二级市场和常规业务机会将随市场稳定而增加 [42][43][44] 问题3: 二级市场技术投资的竞争环境 - 二级市场与一级市场一样有一个竞争对手，但对方关注的市场规模较小 [47] 问题4: 资产管理板块表现超预期的原因 - 资产管理业务收益有后端加载特点，第一季度反映的是SoundPoint第四季度的业绩，通常SoundPoint年末表现较强，预计第一季度是该板块全年最佳季度 [50][51]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度归属AGL的净利润为1.76亿美元，2024年同期为1.09亿美元，同比增长61.47%[397][400][401] - 2025年第一季度总营收为3.45亿美元，2024年同期为2.45亿美元，同比增长40.82%[401] - 2025年第一季度总费用为1.69亿美元，2024年同期为1.25亿美元，同比增长35.2%[401] - 2025年第一季度有效税率为18.9%，2024年同期为21.4%，同比下降2.5个百分点[401] - 2025年第一季度调整后运营收入为1.62亿美元，2024年同期为1.13亿美元，同比增长43.36%[397][407] - 截至2025年3月31日，归属AGL的股东权益为55.9亿美元，截至2024年12月31日为54.95亿美元，同比增长1.73%[397] - 2025年第一季度保险业务调整后运营收入为1.68亿美元，2024年同期为1.49亿美元，同比增长12.75%[397][423] - 2025年第一季度保险业务总营收为2.39亿美元，2024年同期为2.29亿美元，同比增长4.37%[423] - 2025年第一季度总净保费和信用衍生品收入为13.4亿美元，2024年同期为12.2亿美元，同比增长[430] - 2025年第一季度公共财政预定净保费为6800万美元，2024年同期为6500万美元；退款和终止项为500万美元，2024年同期为3700万美元[430] - 2025年第一季度结构化融资预定净保费为1700万美元，2024年同期为1400万美元；加速项为0，2024年同期为200万美元[430] - 2025年第一季度总新业务毛保费（GWP）为3500万美元，2024年同期为6100万美元；现值（PVP）为3900万美元，2024年同期为6300万美元；总毛票面金额为5.002亿美元，2024年同期为3.743亿美元[434] - 2025年第一季度净投资收入为8600万美元，2024年同期为8300万美元；公允价值收益（损失）为100万美元，2024年同期为2600万美元；权益法投资收益为3000万美元，2024年同期为4000万美元[448] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，公司可供出售固定到期证券和短期投资的整体税前账面收益率分别为4.58%和3.87%[448] - 2025年第一季度“其他收入（损失）”增加主要归因于与英国受监管公用事业公司债券相关的同意和使用费用[450] - 2025年3月31日和2024年12月31日用于折现预期损失（回收）的加权平均折现率分别为4.18%和4.38%[453] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，净预期支付损失（回收）总额分别为1.5亿美元和1.06亿美元，净经济损失发展（收益）分别为 - 1500万美元和 - 700万美元[455] - 2025年第一季度和2024年第一季度，无风险利率变化对经济损失发展（收益）的影响分别为损失500万美元和收益300万美元[461] - 2025年第一季度和2024年第一季度，保险部门损失费用（收益）分别为 - 2300万美元和400万美元[472] - 2025年第一季度和2024年第一季度，资产管理部门调整后营业收入（损失）分别为1200万美元和100万美元[476] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司部门调整后营业收入（损失）分别为 - 2000万美元和 - 3700万美元[478] - 2025年第一季度FG VIE公允价值收益为100万美元，CIV公允价值收益为1900万美元；2024年第一季度FG VIE公允价值损失为300万美元，CIV公允价值收益为2200万美元[486] - 2025年第一季度净收入归因于AGL为200万美元，2024年为0[486] - 2025年第一季度净收入归因于AGL的FG VIE为0，CIV为200万美元；2024年FG VIE为 - 100万美元，CIV为100万美元[486] - 2025年第一季度调整后运营收入为1.62亿美元，每股3.18美元；2024年为1.13亿美元，每股1.96美元[490] - 2025年第一季度净实现投资损失为1600万美元，2024年净实现投资收益为800万美元[493] - 2025年第一季度非信用减值相关信用衍生品未实现公允价值损失为200万美元，2024年为收益1000万美元[496] - 2025年第一季度CCS公允价值收益为200万美元，2024年公允价值损失为1000万美元[497] - 2025年第一季度外汇收益为3300万美元，2024年外汇损失为1200万美元；截至2025年3月31日和2024年12月31日，约69%的毛保费应收款以非美元货币计价[498] - 截至2025年3月31日，AGL归属股东权益为55.9亿美元，每股112.80美元；截至2024年12月31日，分别为54.95亿美元和每股108.80美元[518] - 截至2025年3月31日，调整后运营股东权益为58.18亿美元，每股117.40美元；截至2024年12月31日，分别为57.95亿美元和每股114.75美元[518] - 截至2025年3月31日，ABV为85.62亿美元，每股172.79美元；截至2024年12月31日，分别为85.92亿美元和每股170.12美元[518] - 2025年第一季度GWP为3500万美元，2024年第一季度为6100万美元[525] - 2025年第一季度PVP为3900万美元，2024年第一季度为6300万美元[525] - 截至2025年3月31日，金融担保投资组合净未偿本金为26.3591亿美元，截至2024年12月31日为26.1552亿美元[533] - 截至2025年3月31日，公司对波多黎各的净未偿本金和净债务服务分别为6.37亿美元和7.44亿美元，截至2024年12月31日分别为6.37亿美元和7.56亿美元[534] - 截至2025年3月31日，公司对PREPA的净未偿本金和债务服务分别为5.32亿美元和6.19亿美元，截至2024年12月31日分别为5.32亿美元和6.29亿美元[535] - 2025年第一季度美国公共财政GWP为2500万美元，非美国公共财政为 - 100万美元；2024年第一季度分别为4400万美元和200万美元[525] - 2025年第一季度美国结构化金融GWP为700万美元，非美国结构化金融为400万美元；2024年第一季度分别为1300万美元和200万美元[525] 各条业务线表现 - 公司运营结果分为保险和资产管理两个业务板块，公司企业部门和其他活动单独列示[354] - 2025年第一季度新发行市政债券面值1186亿美元，总保险面值73亿美元，由Assured Guaranty保险的面值47亿美元；2024年第一季度对应数据分别为991亿美元、71亿美元、38亿美元；2024年12月31日对应数据分别为4959亿美元、411亿美元、240亿美元[370] - 2025年第一季度新发行市政债券数量1882只，总保险数量383只，由Assured Guaranty保险的数量222只；2024年第一季度对应数据分别为1613只、318只、152只；2024年12月31日对应数据分别为8640只、1680只、791只[370] - 2025年第一季度基于面值的债券保险市场渗透率为6.2%，基于发行数量的渗透率为20.4%；2024年第一季度对应数据分别为7.2%、19.7%；2024年12月31日对应数据分别为8.3%、19.4%[370] - 2025年第一季度单一A面值销售占比21.3%，单一A交易销售占比69.2%；2024年第一季度对应数据分别为26.6%、62.5%；2024年12月31日对应数据分别为24.0%、64.1%[370] - 2025年第一季度2500万美元及以下面值销售占比27.2%，2500万美元及以下交易销售占比26.6%；2024年第一季度对应数据分别为23.0%、24.1%；2024年12月31日对应数据分别为23.8%、24.6%[370] - 2025年第一季度公司确认信用衍生品实现收益1.03亿美元[380] - 公司在美国市政市场的主要票面金额占比从2024年第一季度的53%提升至2025年第一季度的64%，市场渗透率从3.8%提升至3.9%[437] - 2025年第一季度美国公共财政经济损失发展2900万美元主要归因于PREPA，非美国公共财政经济损失发展2400万美元主要归因于某些英国受监管公用事业[462] - 2025年第一季度美国RMBS经济收益300万美元主要归因于冲销的第二留置权贷款回收率提高和某些交易表现改善[463] - 2025年第一季度其他结构化金融收益6500万美元主要归因于LBIE诉讼解决的回收[463] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，英国某些风险敞口的报告净未偿本金约为241亿美元[359] - 截至2025年3月31日，公司对东欧的直接保险风险敞口净额约为2.07亿美元，主要为波兰主权债务[414] - 截至2025年3月31日，公司对中东的直接保险风险敞口净额约为8700万美元，若所有未出资承诺最终出资，可能增至约1.3亿美元[415] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，波多黎各发行的CVIs公允价值分别为1.15亿美元和1.23亿美元[445] 管理层讨论和指引 - 较低的利率可能增加公司投资组合中固定到期证券的公允价值，鼓励市政债券发行，但也可能降低公司在新业务中收取的保费和新投资的收益 [361] - AGL 及其美国控股公司的流动性很大程度取决于运营子公司的股息、股票赎回和其他分配以及外部融资渠道[540] - AGL 及其美国控股公司的运营流动性需求包括 AGUS 和 AGMH 发行债务的本金和利息、AGL 普通股股息以及运营费用支付[540] - AGL 及其美国控股公司可能还需要流动性用于对运营子公司和另类投资进行资本投资、为新业务收购提供资金、购买或赎回公司未偿债务、根据 AGL 的股份回购授权回购普通股[543] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年5月8日，中国面临美国至少145%的关税，美国对其他国家维持10%的普遍关税[357] - 2025年3月底，美国失业率经季节性调整后为4.2%，接近年初的4.1% [358] - 2025年第一季度，美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降0.3%，而2024年第四季度为增长2.4% [358] - 截至2025年3月的12个月，美国未季调通胀率为2.4%，低于2024年同期的3.5%；英国同期消费者价格指数上涨3.4%，低于2024年的3.8% [359] - 2024年9月至12月，联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率从5.25% - 5.50%下调至4.25% - 4.50%，2025年多次会议维持该区间 [360] - 2025年第一季度，30年期AAA市政市场数据（MMD）利率平均为4.04%，高于2024年第四季度的3.74%和2024年第一季度的3.57% [362] - 2025年第一季度，30年期BBB级一般义务债券相对于30年期AAA MMD的信用利差平均为90个基点，与2024年第四季度持平，略窄于2024年第一季度的92个基点 [362] - 2025年3月27日当周30年固定利率抵押贷款平均利率为6.65%，低于一年前的6.79%；2024年3月至2025年3月现房销售同比下降2.4%，现房销售价格中位数从392,900美元涨至403,700美元，涨幅2.7%[364] - 2013年至2025年5月8日，公司回购1.52亿股普通股，花费约55亿美元，占2013年回购计划开始时总流通股的约78%；截至2025年5月8日，公司获授权剩余可回购普通股金额约为1.81亿美元[387] - 截至2025年3月31日，自2013年以来累计回购普通股对股东权益、调整后经营股东权益和调整后账面价值的摊薄效应分别约为每股58.23美元、61.71美元和103.42美元[391] - 公司保险子公司AG、AG Re、AGRO、AGUK、AGE分别获得了不同评级机构的财务实力评级，评级可能随时被审查、修订或撤销[443] - 截至2025年3月31日，公司转移的某些另类投资的账面价值为1.32亿美元[480] - 2025年3月31日英镑兑美元汇率为1.292，欧元兑美元汇率为1.082；2024年12月31日英镑兑美元汇率为1.252，欧元兑美元汇率为1.035[500] - 公司披露GAAP和非GAAP财务指标，非GAAP指标有缺乏

公司业绩 - 公司季度每股收益为3 18美元 超出Zacks一致预期的3 15美元 同比增长62 24% [1] - 季度营收为2 39亿美元 低于一致预期17 59% 但较去年同期2 29亿美元增长4 37% [2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌2 6% 表现优于标普500指数(-4 3%) [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1 58美元 营收1 864亿美元 本财年预期为每股收益8 15美元 营收8 471亿美元 [7] - 行业前景方面 保险-多线行业目前在Zacks行业排名中处于前30% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司SelectQuote预计下季度每股收益0 04美元(同比下滑20%) 营收4 17亿美元(同比增长10 8%) 财报将于5月12日公布 [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司GAAP净收入为1.76亿美元，2024年同期为1.09亿美元；GAAP ROE为12.7%，2024年同期为7.7%[6] - 2025年第一季度公司非GAAP调整后运营收入为1.62亿美元，2024年同期为1.13亿美元；调整后运营ROE为11.2%，2024年同期为7.6%[6] - 2025年第一季度公司总保费收入为0.35亿美元，2024年同期为0.61亿美元；新业务现值为0.39亿美元，2024年同期为0.63亿美元[6] - 2025年第一季度公司总票面金额为50.02亿美元，2024年同期为37.43亿美元[6] - 2025年第一季度公司净收入为1.85亿美元，2024年同期为1.13亿美元[14] - 2025年第一季度调整后运营收入为1.62亿美元，2024年同期为1.13亿美元[19] - 2025年3月31日GAAP ROE为12.7%，2024年同期为7.7%[21] - 2025年3月31日调整后运营ROE为11.2%，2024年同期为7.6%[21] - 2025年第一季度基本每股收益为3.49美元，2024年同期为1.94美元[14] - 2025年第一季度摊薄每股收益为3.44美元，2024年同期为1.89美元[14] - 2025年第一季度公司总收入3.45亿美元，总支出1.69亿美元，净利润1.76亿美元[26] - 2024年第一季度公司总收入2.45亿美元，总支出1.25亿美元，净利润1.09亿美元[29] - 2025年第一季度净赚保费9100万美元，较2024年的1.19亿美元有所下降[26][29] - 2025年第一季度净投资收入8700万美元，高于2024年的8400万美元[26][29] - 2025年第一季度，公司净投资收入为8700万美元，公允价值收益为100万美元，权益法投资收益为5300万美元，CIVs收益为1000万美元[45] - 2024年第一季度，公司净投资收入为8400万美元，公允价值收益为2600万美元，权益法投资收益为2400万美元，CIVs收益为1800万美元[45] - 2025年第一季度，保险业务收入为2.39亿美元，费用为6400万美元，调整后营业利润为1.68亿美元[48] - 2024年第一季度，保险业务收入为2.29亿美元，费用为8500万美元，调整后营业利润为1.49亿美元[48] - 2025年第一季度总GWP为3.5亿美元，2024年同期为6.1亿美元；2025年第一季度总PVP为3.9亿美元，2024年同期为6.3亿美元[56] - 2025年第一季度总毛票面额为50.02亿美元，2024年同期为37.43亿美元[56] - 2025年第一季度美国公共财政总毛票面额为42.69亿美元，2024年同期为29.09亿美元[59] - 2025年第一季度非美国公共财政总毛票面额为1.97亿美元，2024年同期为0[59] - 2025年第一季度美国结构化金融总毛票面额为1.21亿美元，2024年同期为4.8亿美元[59] - 2025年第一季度非美国结构化金融总毛票面额为4.15亿美元，2024年同期为3.54亿美元[59] - 2025年第一季度公共财政美国PVP为2.5亿美元，非美国为0.7亿美元；结构化金融美国PVP为0.2亿美元，非美国为0.5亿美元[62] - 2024年四个季度及2025年第一季度总PVP分别为6.3亿、15.5亿、6.3亿、12.1亿和3.9亿美元[62] - 2025年第一季度资产管理部门收入为600万美元，2024年为100万美元[118] - 2025年第一季度资产管理部门调整后税前经营收入为1500万美元，2024年为200万美元[118] - 2025年第一季度资产管理部门调整后经营收入为1200万美元，2024年为100万美元[118] - 2025年第一季度公司部门收入为400万美元，2024年为500万美元[121] - 2025年第一季度公司部门总费用为4000万美元，2024年为4700万美元[121] - 2025年第一季度公司部门调整后税前经营亏损为2000万美元，2024年为4200万美元[121] - 2025年第一季度其他业务总收入为1600万美元，2024年为1600万美元[125] - 2025年第一季度其他业务调整后税前经营收入为1200万美元，2024年为400万美元[125] - 2025年第一季度其他业务调整后经营收入为200万美元，2024年为 - 100万美元[125] - 2025年3月31日净赚保费9.1亿美元，2024年为40.3亿美元[128] - 2025年3月31日总投资和现金为884.7亿美元，2024年为878.4亿美元[128] - 2025年3月31日总GWP为3.5亿美元，2024年为44亿美元[132] - 2025年3月31日前期GWP为2.4亿美元，2024年为14亿美元[132] - 2025年3月31日总PVP为3.9亿美元，2024年为40.2亿美元[132] - 2025年3月31日调整后运营收入为16.2亿美元，2024年为38.9亿美元[132] - 2025年3月31日调整后运营收入摊薄后每股收益为3.18美元，2024年为7.1美元[132] 各条业务线表现 - 2025年第一季度保险业务板块调整后运营收入为1.68亿美元，2024年同期为1.49亿美元；资产管理业务板块为0.12亿美元，2024年同期为0.01亿美元[6] - 2025年第一季度，保险业务收入为2.39亿美元，费用为6400万美元，调整后营业利润为1.68亿美元[48] - 2024年第一季度，保险业务收入为2.29亿美元，费用为8500万美元，调整后营业利润为1.49亿美元[48] - 2025年第一季度资产管理部门收入为600万美元，2024年为100万美元[118] - 2025年第一季度资产管理部门调整后税前经营收入为1500万美元，2024年为200万美元[118] - 2025年第一季度资产管理部门调整后经营收入为1200万美元，2024年为100万美元[118] - 2025年第一季度公司部门收入为400万美元，2024年为500万美元[121] - 2025年第一季度公司部门总费用为4000万美元，2024年为4700万美元[121] - 2025年第一季度公司部门调整后税前经营亏损为2000万美元，2024年为4200万美元[121] - 2025年第一季度其他业务总收入为1600万美元，2024年为1600万美元[125] - 2025年第一季度其他业务调整后税前经营收入为1200万美元，2024年为400万美元[125] - 2025年第一季度其他业务调整后经营收入为200万美元，2024年为 - 100万美元[125] 各地区表现 - 公司非美国受监管公用事业业务多数在英国开展[153] - 公司非美国可再生能源业务多数在西班牙开展[155] - 2025年第一季度美国公共财政总毛票面额为42.69亿美元，2024年同期为29.09亿美元[59] - 2025年第一季度非美国公共财政总毛票面额为1.97亿美元，2024年同期为0[59] - 2025年第一季度美国结构化金融总毛票面额为1.21亿美元，2024年同期为4.8亿美元[59] - 2025年第一季度非美国结构化金融总毛票面额为4.15亿美元，2024年同期为3.54亿美元[59] - 2025年第一季度公共财政美国PVP为2.5亿美元，非美国为0.7亿美元；结构化金融美国PVP为0.2亿美元，非美国为0.5亿美元[62] - 截至2025年3月31日，公司金融担保组合净未偿票面总额为26.3591亿美元，其中美国占比80%（21.079亿美元），非美国占比20%（5.2801亿美元）[84] - 前50大非美国风险敞口总额为3.7489亿美元，其中英国的Southern Water Services Limited风险敞口为2704美元[114] 管理层讨论和指引 - 公司管理层和AGL董事会使用进一步调整以消除FG VIE和CIV合并影响的非GAAP财务指标（核心财务指标）评估公司运营结果、财务状况和长期目标进展，还用于决策和计算管理层薪酬[170] - 公司使用核心财务指标进行决策和计算管理层薪酬的部分组成，包括核心每股营业收入、核心运营股东权益每股、核心ABV每股、核心运营股本回报率和PVP[170] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司股东权益为55.9亿美元，每股112.8美元；截至2024年12月31日，分别为54.95亿美元和108.8美元[11] - 截至2025年3月31日，公司调整后运营股东权益为58.18亿美元，每股117.4美元；截至2024年12月31日，分别为57.95亿美元和114.75美元[11] - 截至2025年3月31日，公司财务担保净债务服务余额为4191.36亿美元；截至2024年12月31日，为4159.66亿美元[11] - 截至2025年3月31日，公司财务担保投资级净票面余额为2540.49亿美元，BIG为95.42亿美元；截至2024年12月31日，分别为2513.7亿美元和101.82亿美元[11] - 截至2025年3月31日，公司索赔支付资源为102.66亿美元；截至2024年12月31日，为102.11亿美元[11] - 2025年3月31日公司总资产为119.38亿美元，2024年12月31日为119.01亿美元[17] - 2025年3月31日股东权益为55.9亿美元，2024年12月31日为54.95亿美元[17][21][24] - 2025年3月31日调整后运营股东权益为58.18亿美元，2024年12月31日为57.95亿美元[21][24] - 2025年3月31日ABV为85.62亿美元，2024年12月31日为85.92亿美元[24] - 截至2025年3月31日，固定到期证券、短期投资和现金总计81.09亿美元，税后账面价值77.5亿美元[33] - 固定到期可供出售证券摊余成本67.74亿美元，税前账面收益率4.58%，税后账面收益率3.79%[33] - 短期投资摊余成本11.58亿美元，税前账面收益率4.24%，税后账面收益率3.44%[33] - 固定到期可供出售证券中，AAA/Aaa评级占比12.5%，AA/Aa评级占比34.0%，A/A评级占比23.4%[34] - 住宅抵押支持证券（RMBS）摊余成本6.49亿美元，其中次级RMBS公允价值1.3亿美元，92%评级为BIG[33][35] - 固定到期可供出售证券和短期投资的久期为3.8年[34] - 截至2025年3月31日，公司投资组合和现金总计88.47亿美元，CIVs总计5200万美元[38] - 截至2024年12月31日，公司投资组合和现金总计87.84亿美元，CIVs总计4300万美元[41] - 2024年，2.63亿美元的CLO股权档从先前合并的CLO基金转移至可供出售的固定到期投资组合[43] - 替代投资（不包括Sound Point的所有权权益）的年化内部收益率（IRR）为13%，年初至今和季度至今回报率为4%[40][42] - 2025年第一季度，固定到期可供出售证券净投资收入为7300万美元，短期投资净投资收入为1300万美元，其他净投资收入为100万美元[45] - 2025年第一季度，Sound Point权益法投资收益为1300万美元，基金权益法投资收益为4000万美元[45] - 截至2025年3月31日，公司保单持有人盈余为43.58亿美元，应急储备为14.21亿美元，合格法定资本为57.79亿美元[51] - 法定净风险敞口与合格法定资本比率为46:1，资本比率为73:1，财务资源比率为41:1，法定净风险敞口与索赔支付资源比率为26:1[51] - 2025 - 2029年预计净债务服务摊销为103,305美元，递延保费收入为1,242美元[67] - 截至2025年3月31日，净未赚取保费储备为3,647美元[68] - 2025年第一季度末，净预期损失为15000万美元[70] - 截至2025年3月31日，总净票面未偿还额为95.42亿美元，净经济损失发展为 - 1500万美元[73] - 预计净预期损失待摊销的总现值为2.5亿美元，未来预期增值为600万美元[77] - 截至2025年3月31日，总净票面未偿还额为263.591亿美元，较2024年12月31日的261.552亿美元有所增加[80] -

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度归属于AGL的净利润为1800万美元，2023年同期为3.76亿美元；2024年全年为3.76亿美元，2023年全年为7.39亿美元[6] - 2024年第四季度归属于AGL的摊薄后每股净利润为0.35美元，2023年同期为6.40美元；2024年全年为6.87美元，2023年全年为12.30美元[6] - 2024年第四季度有效税率为26.6%，2023年同期为 - 87.9%；2024年全年为19.7%，2023年全年为 - 13.9%[6] - 2024年第四季度GAAP净资产收益率为1.3%，2023年同期为27.5%；2024年全年为6.7%，2023年全年为13.7%[6] - 2024年第四季度调整后经营收入为6600万美元，2023年同期为3.38亿美元；2024年全年为3.89亿美元，2023年全年为6.48亿美元[6] - 截至2024年12月31日，归属于AGL的股东权益为54.95亿美元，每股108.80美元；截至2023年12月31日为57.13亿美元，每股101.63美元[11] - 截至2024年12月31日，财务担保净债务服务未偿还金额为4159.66亿美元，截至2023年12月31日为3976.36亿美元[11] - 截至2024年12月31日，财务担保投资级净面值未偿还金额为2513.70亿美元，低于投资级为101.82亿美元，总计2615.52亿美元；截至2023年12月31日分别为2437.16亿美元、54.37亿美元和2491.53亿美元[11] - 截至2024年12月31日，索赔支付资源为102.11亿美元，截至2023年12月31日为106.65亿美元[11] - 2024年第四季度净赚保费1.03亿美元，2023年同期为8300万美元；2024年全年净赚保费4.03亿美元，2023年全年为3.44亿美元[15] - 2024年第四季度总营收1.56亿美元，2023年同期为3.27亿美元；2024年全年总营收8.72亿美元，2023年全年为13.73亿美元[15] - 2024年第四季度总费用1.41亿美元，2023年同期为1.28亿美元；2024年全年总费用4.46亿美元，2023年全年为7.33亿美元[15] - 2024年第四季度净收入2200万美元，2023年同期为3.79亿美元；2024年全年净收入3.92亿美元，2023年全年为7.61亿美元[15] - 截至2024年12月31日，总资产119.01亿美元，2023年同期为125.39亿美元[18] - 截至2024年12月31日，总负债63.48亿美元，2023年同期为67.74亿美元[18] - 2024年第四季度调整后运营收入6600万美元，2023年同期为3.38亿美元；2024年全年调整后运营收入3.89亿美元，2023年全年为6.48亿美元[20] - 2024年12月31日GAAP ROE为1.3%，2023年同期为27.5%；2024年全年GAAP ROE为6.7%，2023年全年为13.7%[22] - 2024年12月31日调整后运营ROE为4.5%，2023年同期为23.1%；2024年全年调整后运营ROE为6.6%，2023年全年为11.2%[22] - 2024年第四季度每股摊薄净收入0.35美元，2023年同期为6.40美元；2024年全年每股摊薄净收入6.87美元，2023年全年为12.30美元[15] - 截至2024年12月31日，归属于AGL的股东权益为54.95亿美元，9月30日为57.28亿美元[26] - 截至2024年12月31日，调整后运营股东权益为57.95亿美元，9月30日为58.75亿美元[26] - 截至2024年12月31日，调整后账面价值为85.92亿美元，9月30日为85.82亿美元[26] - 2024年第四季度，公司净赚保费1.04亿美元，净投资收入9300万美元[27] - 2024年第四季度，公司总营收1.56亿美元，总费用1.41亿美元[27] - 2023年第四季度，公司净赚保费8300万美元，净投资收入9700万美元[30] - 2023年第四季度，公司总营收3.27亿美元，总费用1.28亿美元[30] - 2024年第四季度，信用衍生品公允价值收益500万美元，CCS公允价值收益200万美元[27] - 2023年第四季度，信用衍生品公允价值损失100万美元，FG VIEs公允价值收益1000万美元[30] - 2024年第四季度，外汇重估损失7000万美元，2023年第四季度收益4400万美元[27][30] - 2024年全年净赚保费4.03亿美元，2023年为3.44亿美元[33][36] - 2024年全年净投资收入3.4亿美元，2023年为3.65亿美元[33][36] - 2024年全年总营收8.72亿美元，2023年为13.73亿美元[33][36] - 2024年全年总费用4.46亿美元，2023年为7.33亿美元[33][36] - 截至2024年12月31日，固定到期证券可供出售的摊销成本为68.27亿美元，公允价值为63.69亿美元[40] - 截至2024年12月31日，短期投资摊销成本和公允价值均为12.21亿美元[40] - 截至2024年12月31日，现金为1.21亿美元[40] - 截至2024年12月31日，固定到期证券可供出售的年化投资收益为3.1亿美元[40] - 截至2024年12月31日，短期投资年化投资收益为5300万美元[40] - 截至2024年12月31日，投资组合和现金总计87.84亿美元，其中保险相关子公司78.03亿美元，控股公司9.79亿美元，其他200万美元[45] - 截至2023年12月31日，投资组合和现金总计92.12亿美元，其中保险相关子公司86.79亿美元，控股公司7.99亿美元，其他-2.66亿美元[49] - 2024年总净投资收入3.40亿美元，2023年为3.65亿美元[56] - 2024年交易证券公允价值收益5200万美元，2023年为7400万美元[56] - 2024年被投资单位权益收益6200万美元，2023年为2800万美元[56] - 2024年CIVs总收益5300万美元，2023年为6600万美元[56] - 截至2024年12月31日，总索赔支付资源102.11亿美元[62] - 截至2024年12月31日，法定净风险敞口2649.96亿美元[62] - 截至2024年12月31日，净债务服务未偿余额4195.39亿美元[62] - 截至2024年12月31日的三个月，总GWP为1.86亿美元，2023年同期为1.36亿美元[67] - 截至2024年12月31日的三个月，总PVP为1.21亿美元，2023年同期为1.55亿美元[67] - 截至2024年12月31日的三个月，总毛票面金额为112.26亿美元，2023年同期为86.75亿美元[67][71] - 截至2024年12月31日的年度，总GWP为4.4亿美元，2023年同期为3.57亿美元[67] - 截至2024年12月31日的年度，总PVP为4.02亿美元，2023年同期为4.04亿美元[67] - 截至2024年12月31日的年度，总毛票面金额为318.29亿美元，2023年同期为289.6亿美元[67][73] - 2023年总PVP为4.04亿美元，2024年为4.02亿美元[76] - 2023年总GWP为3.57亿美元，2024年为4.4亿美元[76] - 2023年总毛票面承保金额为28.96亿美元，2024年为31.829亿美元[76] - 截至2024年12月31日，估计净债务服务摊销为41.5966亿美元[81] - 2025 - 2029年估计净债务服务摊销为10.8026亿美元[81] - 金融担保净递延保费收入为37.12亿美元，受FG VIE合并影响为2900万美元[82] - 截至2024年12月31日三个月，总净预期损失及理赔费用为1.06亿美元[84] - 2024年全年，总净预期损失及理赔费用为1.06亿美元[85] - 2024年12月31日，美国公共财政净预期损失及理赔费用为1800万美元[84][85] - 2024年12月31日，非美国公共财政净预期损失及理赔费用为9800万美元[84][85] - 截至2024年12月31日，总净票面未偿还额为101.82亿美元，三个月净经济损失1700万美元，全年净经济损失-300万美元[88] - 2025 - 2029年GAAP净预期损失为7.7亿美元，2030 - 2034年为7.8亿美元，2035 - 2039年为3.7亿美元等，总预期未来损失和损失调整费用为19.1亿美元[93] - 截至2024年12月31日，总净票面未偿还额为2615.52亿美元，较2023年12月31日的2491.53亿美元有所增长[96] - 截至2024年12月31日，金融担保投资组合中AAA评级净票面未偿还额为30.81亿美元，占比1.2%；AA评级为259.62亿美元，占比9.9%等[97] - 截至2024年12月31日，金融担保投资组合美国地区净票面未偿还额为2096.28亿美元，占比80.1%；非美国地区为519.24亿美元，占比19.9%[101] - 截至2024年12月31日，公共财政净平价未偿还总额为250375美元，结构化金融为11177美元[107] - 2024年第四季度，美国公共财政净平价未偿还额为201175美元，非美国为49200美元[108] - 截至2024年12月31日，违约的波多黎各PREPA风险敞口净平价未偿还额为53200万美元，总平价为54000万美元[110] - 2025年PREPA计划净平价摊销6800万美元，计划净债务服务摊销9300万美元[111] - 截至2024年12月31日，直接集合企业债务按评级划分，AAA级净平价未偿还额54900万美元，占比51.1%[113] - 截至2024年12月31日，直接集合企业债务按资产类别划分，CLOs净平价未偿还额82500万美元，占比76.7%[114] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总公共财政风险敞口为928600万美元，2023年为440200万美元[117] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总结构化金融风险敞口为89600万美元，2023年为103500万美元[117] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总净平价未偿还额为1018200万美元，2023年为543700万美元[117] - 截至2024年12月31日，BIG类别1的总风险敞口为810200万美元，2023年为241000万美元[120] - 截至2024年12月31日，低于投资级别的公共财政和结构金融BIG风险敞口总计89.9亿美元，其中美国公共财政为23.28亿美元，非美国公共财政为63.24亿美元，美国结构金融为3.38亿美元[125] - 截至2024年12月31日，50个最大的美国公共财政风险敞口净面值总计482.72亿美元，如新泽西州为23.62亿美元、宾夕法尼亚州为21.32亿美元等[128] - 截至2024年12月31日，25个最大的美国结构金融风险敞口净面值总计59.97亿美元，如私人美国保险证券化有多笔大额敞口[131] - 截至2024年12月31日，50个最大的非美国风险敞口净面值总计367.07亿美元，如英国的南方水务服务有限公司为26.11亿美元、泰晤士水务公用事业融资公司为21.33亿美元等[135] - 2024年第四季度业务板块收入为500万美元，2023年为7600万美元[140] - 2024年第四季度业务板块费用为300万美元，2023年为7800万美元[140] - 2024年全年企业部门总营收为1700万美元，2023年为2.75亿美元[144] - 2024年全年企业部门总费用为1.69亿美元，2023年为2.16亿美元[144] - 2024年第四季度其他业务总营收为10

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股运营收益为7.10美元，2023年为10.78美元 [39] - 2024年第四季度调整后运营收入为6600万美元，合每股1.27美元；2023年第四季度为3.38亿美元，合每股5.75美元，其中包含与百慕大和纽约州税法变更相关的2.08亿美元非经常性收益 [28] - 2024年全年调整后运营收入为3.89亿美元，2023年为6.48亿美元 [39] - 2024年全年调整后运营收入的税率为19.2% [40] - 2024年第四季度净投资收入为9300万美元，2023年第四季度为9500万美元 [35] - 2024年第四季度净赚取保费和信用衍生品收入从2023年第四季度的8600万美元增至1.07亿美元 [33] - 2024年第四季度递延保费收入为39亿美元 [33] - 截至2024年12月31日，公司持有的波多黎各或有价值工具（CVI）公允价值为1.23亿美元，为2022年收到的原始名义金额的21% [31] - 2024年公司普通股股价上涨20%，至90.01美元 [8] - 2024年公司回购620万股，花费5.02亿美元，平均股价为81.28美元，占2023年12月31日流通股的11% [43] - 自2013年股份回购计划开始至2024年12月31日，公司已向股东返还54亿美元，回购超1.5亿股，年末流通股为5050万股 [44] - 2025年第一季度公司将确认与雷曼兄弟国际欧洲公司诉讼的税前收益约1.03亿美元 [13][45] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政业务 - 2024年保费现值（PVP）达2.7亿美元，为四年内最高 [9][17] - 2024年行业年度渗透率为已发行面值的8.3%，为连续第四年达到8%或以上 [17] - 2024年公司新发行保险面值超240亿美元，为2010年以来最多，占2024年总保险面值的58% [18] - 2024年第四季度，公司在一级市政债券市场的保险面值份额达61%，总保险市政面值占市政债券市场的10% [19] - 2024年第四季度，公司一级市场保险面值同比增长37%，达74亿美元 [20] - 2024年公司为近800笔新发行交易提供保险 [19] - 2024年公司为48笔市政交易提供了1亿美元或以上的面值担保，与2021年持平，其中6笔交易的担保面值超5亿美元 [20] - 2024年公司为AA级信用（标准普尔和/或穆迪评级为AA级的无保险信用）提供的保险政策数量同比增加27%，担保面值增加38%，共计103份保单，担保面值约44亿美元 [23] 非美国公共财政业务 - 2024年PVP为6700万美元 [24] 全球结构融资业务 - 2024年PVP为6500万美元 [25] - 2024年第四季度非美国结构融资面值为21亿美元 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国市政债券发行面值首次超过5000亿美元 [17] - 2025年美国市政债券市场新发行规模开局强劲，一些分析师预计2025年发行量将与或超过2024年的创纪录水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过合并两家主要保险子公司，创建更高效的资本结构和更大的保险公司，以实现增长、盈利和企业效率 [11] - 公司继续在所有市场开展新业务，以增加递延收益，并与陷入困境的发行人合作解决表现不佳的风险敞口 [41] - 公司通过资产管理部门实现收益多元化，并通过另类投资策略改善投资结果 [41] - 公司通过成功的资本管理策略向股东返还价值，包括支付股息和回购股份 [42] - 公司在澳大利亚和新加坡开设办事处，扩大地理覆盖范围，寻求澳大利亚、新西兰、欧洲大陆和亚洲的机会 [10][26] - 公司在行业中保持领先地位，2024年确保了58%的总保险面值发行 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在全球拥有未开发的商业机会，具备财务实力和优秀人才，能够在未来几年和几十年成功追求这些机会 [14] - 公司对2025年的成功充满信心，美国市政债券市场开局良好 [13] - 公司认为英国水务行业宏观经济背景良好，对泰晤士水务的债务情况感到乐观 [52][53] 其他重要信息 - 公司完成了与雷曼兄弟国际欧洲公司的诉讼，将于2025年第一季度确认约1.03亿美元的税前收益 [13][45] - 公司在2024年保险了《债券买家》2024年度交易大奖的多个获奖项目 [9][21] - 公司另类投资的初始至今回报率约为13% [11][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请回顾泰晤士水务的近期发展，以及公司在准备金拨备方面关注的近期发展，还有南方水务的情况 - 英国水务行业是重要服务行业，政府不计划将水务公司国有化且希望增加投资，宏观经济背景良好 [52] - 公司对泰晤士水务的债务处于高级运营层面，该公司在近期监管决定中取得进展，虽会上诉但历史上上诉成功率较高，公司对其前景乐观 [53][54] - 公司会考虑所有可能情景进行准备金拨备，虽有悲观情景但预计不会产生损失，关注竞争市场管理局的进展和公开市场情况，愿意支持任何必要的重组 [55][56] - 公司在泰晤士水务签署了流动性协议，缓解了其短期现金问题 [61] - 关于南方水务，未提及相关信息 [50] 问题2: 加州野火是否对公司风险敞口有影响 - 公司对投资组合进行多次审查，未发现加州野火对公司有影响，市政债券发行人未错过债务偿还，也无计划错过偿还 [63] 问题3: 本季度非美国结构融资面值远超预期，能否介绍推动其增长的地区以及这些新风险敞口的预期回报 - 地理区域仍以英国为主，但由于地理扩张，在欧洲大陆和澳大利亚也有业务，公司还在亚洲和远东地区寻找机会 [65] - 澳大利亚有很多机会，公司为一家澳大利亚银行的核心贷款组合进行了一笔大型交易 [66] - 结构融资业务期限较短，收益更快，更具可重复性，与大型人寿保险资本缓释交易不同 [67] 问题4: 平均保费写入率从1.23%升至1.26%，假设所有业务以此费率开展，公司的股权回报率会是多少 - 股权回报率基于业务组合，公共融资业务的股权回报率通常在8% - 10%，结构融资业务在12% - 18%，国际基础设施业务在15% - 20% [78][79] - 随着业务向结构融资和国际基础设施业务转移，平均股权回报率可能会提高，但公共融资业务仍将是业务组合的重要部分 [81][82] 问题5: 利率在过去一个月大幅下降，报表账面价值和运营账面价值之间有6美元的差距，主要是累计其他综合收益（AOCI），本季度这一差距是否会因AOCI的部分反转和雷曼兄弟诉讼的2美元收益而缩小 - 利率波动较大，AOCI中的未实现收益和损失不具实际意义 [91] - 雷曼兄弟诉讼将带来每股2美元的税前收益 [91][92] 问题6: 政府效率部门对华盛顿特区市场的整顿是否会影响公司在该地区的公共工程项目或市政债券风险敞口 - 公司在华盛顿特区市场没有重大风险敞口，可能有一条收费公路和一个机场，但不担心其受到影响 [99] 问题7: 能否解释医疗保健设施面临财务困境的原因 - 医疗保健行业面临运营风险，而非财务风险 [102] - 新冠疫情期间，医疗保健设施收入受损，虽在限制解除后有所恢复，但政府投入资金后，又面临高劳动力成本压力 [102][103] - 公司会对信用评级下调的项目进行储备模型分析和情景分析，并分配概率，可能会记录一些未实际发生的损失 [104] 问题8: 美国白宫和波多黎各领导层的变化是否有助于推动波多黎各电力局（PREPA）问题的解决 - 新政府可能会对金融监督和管理委员会（FOMB）施加压力，这对公司有利，但波多黎各问题可能不是政府的首要任务 [106] - 公司愿意通过诉讼解决问题，法院已确认公司对PREPA收入流的权利，公司对法律权利有信心，将继续追求 [107][109]

业绩总结 - 2024年第四季度，Assured Guaranty生成了1.21亿美元的新业务生产（PVP）[12] - 2024年第四季度，调整后的运营收入为6600万美元，每股收益为1.27美元[16] - 2024年全年，Assured Guaranty的调整后运营收入为3.89亿美元，每股收益为7.10美元[19] - 2024年，Assured Guaranty保险的新业务总额达到320亿美元，为十年来的最高水平[24] - 2024年，Assured Guaranty生成的PVP为4.02亿美元，连续第二年超过4亿美元[24] - 2024年，Assured Guaranty的股东权益调整后达到创纪录的每股108.80美元[16] - 2024年，Assured Guaranty回购了超过600万股股票，总成本为5.02亿美元，占2023年12月31日流通股的11%[25] - 2024年，全球结构融资的PVP超过6000万美元，为十年来的第三次[31] - 2024年，平均保费率（PVP与总承保额的比率）为1.26%[31] - 2024年，非美国公共融资的PVP比2023年增长27%，为十年来的第二高水平[31] 用户数据 - 截至2024年12月31日，保险净未偿还本金为2616亿美元，其中美国公共融资为2012亿美元，非美国公共融资为492亿美元，全球结构融资为112亿美元[40] - 截至2024年12月31日，公司的全球净未偿债务为2616亿美元，其中美国公共融资占77%[124] - 截至2024年12月31日，公司的保险组合中，AAA评级占比为1%，AA评级占比为10%[127] 未来展望 - 2025年，Assured Guaranty Inc.的可分配股息预计为约2.87亿美元[76] - 2025年，Assured Guaranty Re Ltd.的可分配股息预计为约1.92亿美元[76] - 2024年，公司的投资组合总资产和现金为88亿美元，几乎100%用于损失缓解或其他风险管理策略[83] 新产品和新技术研发 - 2024年，公司的净投资收入为5.26亿美元[90] - 2024年，公司的年度净支出为4300万美元[76] 市场扩张和并购 - 2024年美国公共融资市场总发行额为240亿美元，较2023年增长27%[100] - 2024年美国公共融资PVP为2.7亿美元，较2023年增长27%，为十年来第二大直接新业务PVP[100] - 2024年行业发行渗透率为8.3%，连续四年保持在8.0%以上[100] - 2024年行业交易渗透率为19.4%，为十年来最高水平[100] - Assured Guaranty在2024年保险市场中占据58%的市场份额[100] 负面信息 - 2024年第四季度净收入为1800万美元，较2023年下降95%[111] - 2024年全年净收入为3.76亿美元，较2023年下降49%[112] - 2024年调整后的每股经营收入为7.10美元，较2023年下降40%[185] - 2024年第四季度的外汇损失为6800万美元，每股摊薄损失为1.29美元[185] - 2024年保险部门的净投资收入为3.39亿美元，较2023年的3.70亿美元下降了8.38%[114] 其他新策略和有价值的信息 - 自2008年1月1日至2024年12月31日，Assured Guaranty共支付148亿美元以保护投资者的本金和利息支付，净索赔支付总额为62亿美元[46] - 公司在流动性管理方面的做法减少了在市场动荡期间出售投资资产的需要[38] - 截至2024年12月31日，公司的非违约波多黎各风险敞口约为9200万美元，主要与地方税收收入担保相关[136]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股运营收益为7.1美元，2023年为10.78美元 [6][29] - 2024年末调整后每股账面价值达170.12美元，调整后每股运营股东权益为114.75美元，每股股东权益为108.8美元 [6] - AGO普通股股价2024年上涨20%，达90.01美元 [6] - 2024年第四季度调整后运营收入为6600万美元，合每股1.27美元；2023年同期为3.38亿美元，合每股5.75美元 [21] - 2024年第四季度保险业务调整后运营收入为9800万美元，2023年同期为3.39亿美元 [21] - 2024年第四季度净投资收入为9300万美元，2023年同期为9500万美元 [26] - 2024年全年调整后运营收入为3.89亿美元，合每股7.1美元；2023年为6.48亿美元，合每股10.78美元 [29] - 2024年全年调整后运营收入的有效税率为19.2% [29] - 2024年支付股息6800万美元，董事会批准将季度股息每股提高10%，从0.31美元增至0.34美元 [31] - 2024年回购620万股，花费5.02亿美元，平均每股81.28美元，占2023年12月31日流通股的11% [32] - 截至2024年底，累计通过股票回购计划向股东返还54亿美元，回购超1.5亿股，年末流通股为5050万股 [33] - 2025年第一季度将确认与雷曼兄弟国际欧洲公司诉讼的税前收益1.03亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政业务 - 2024年保费现值（PVP）达2.7亿美元，为四年内最高 [7][12] - 2024年行业年度渗透率达8.3%，为连续第四年达到8%以上 [13] - 2024年公司承保新发行债券面值超24亿美元，为2010年以来最多，占当年承保债券面值总额的58% [13] - 2024年承保近800笔新发行交易，第四季度在一级市政债券市场承保面值占比61%，第四季度一级市场承保市政债券面值同比增长37%，达74亿美元 [14] - 2024年为48笔市政交易承保面值超1亿美元，与2021年持平，其中6笔交易承保面值超5亿美元 [15] - 2024年承保AA级信用债券的保单数量同比增加27%，承保面值增加38%，共103笔保单，承保面值约44亿美元 [17] 非美国公共财政业务 - 2024年PVP为6700万美元 [18] 全球结构融资业务 - 2024年PVP为6500万美元，交易主要涉及保险证券化、银行资产负债表缓释、认购融资和多元化房地产投资组合担保 [18][19] - 2024年为澳大利亚一家银行的约6亿美元核心贷款组合提供保险 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市政债券市场2025年初新发行规模强劲，部分分析师预计2025年发行量将与或超过2024年创纪录水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将两家主要保险子公司合并为一家，优化资本结构，增强盈利能力和运营效率 [9] - 公司在澳大利亚和新加坡开设办事处，拓展在澳大利亚、新西兰、亚洲和欧洲大陆的业务 [8] - 公司通过资产多元化和另类投资策略提高投资回报，另类投资截至年末的年化内部收益率约为13% [9][29] - 公司继续与陷入困境的发行人合作解决不良风险敞口，通过资产多元化和股票回购为股东创造价值 [30] - 公司在行业中保持领先地位，2024年承保的多笔交易获行业奖项 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国市政债券市场2025年开局良好，有望取得成功 [10] - 公司认为英国水务行业具有投资价值，政府支持行业投资，且公司对相关债务有信心 [36] - 公司认为尽管面临一些挑战，但通过战略举措和业务拓展，有能力抓住全球业务机会，实现长期增长 [11] 其他重要信息 - 公司对波多黎各PREPA的风险敞口，法院已下令继续调解，第一巡回法院确认债券持有人对PREPA净收入有不可撤销的担保权益 [9] - 公司另类投资截至年末的回报率约为13% [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 泰晤士水务和南方水务的近期发展及准备金情况 - 公司认为英国水务行业是重要服务行业，政府无计划国有化且希望增加投资，泰晤士水务债务处于高级运营层面，财务状况改善且上诉有成功先例，公司对其前景乐观，但会考虑各种情景 [36][37][38] 问题: 加州野火对公司风险敞口的影响 - 公司经排查未发现加州野火对市政债券表现有影响，无人错过债务偿付，也无计划错过 [48] 问题: 本季度非美国结构融资业务的地理分布和预期回报 - 业务地理分布仍以英国为主，但在欧洲大陆和澳大利亚也有业务，未来澳大利亚业务机会大，该业务期限较短、收益快、可重复性强 [49][50][51] 问题: 按当前费率计算的股权回报率及业务组合变化对回报率的影响 - 股权回报率取决于业务组合，公共财政业务回报率一般在8% - 10%，结构融资业务在12% - 18%，国际基础设施业务在15% - 20%，业务组合向结构融资和国际基础设施业务转移，平均回报率可能达低两位数 [61][63] 问题: 利率下降和雷曼兄弟诉讼收益对调整后账面价值和报告账面价值差距的影响 - 利率波动导致证券未实现损益，不具实质性影响，雷曼兄弟诉讼收益将使每股增加约2美元 [70][71] 问题: 美国政府效率部门对华盛顿特区市场的影响及公司风险敞口 - 公司认为在华盛顿特区市场无重大风险敞口，对收费公路和机场业务不担忧 [78] 问题: 医疗保健设施面临财务困境的原因 - 医疗保健行业面临运营风险，如新冠疫情后收入损失、劳动力成本上升，但公司有经验应对，若信用评级下调会按模型计提损失 [81][82] 问题: 政治格局变化对PREPA解决方案的影响 - 公司认为政治格局变化可能有帮助，但波多黎各问题可能不是政府优先事项，公司有信心通过法律手段维护权益 [85][86]