公司与私募股权合作 - 全球物流公司AIT Worldwide Logistics与私募股权公司Greenbriar Equity Group建立了合作伙伴关系 [1] 合作目的与影响 - 此次合作旨在支持公司的运营连续性 [1] - 合作将加速公司下一阶段增长计划的实施 [1]

核心观点 - 顶级投资者认为应用工业技术公司是中盘股中值得买入的标的 尽管KeyBanc因公司第二财季业绩喜忧参半而下调了其目标价[1] 财务表现与市场反应 - 公司第二财季营收为11.6亿美元 同比增长8.4% 其中有机增长贡献2.2% 收购贡献6% 汇率影响带来0.2%的正面贡献[3] - 第二财季净利润为9530万美元 每股收益为2.51美元[3] - KeyBanc将公司目标价从310美元下调至300美元 但维持“增持”评级 下调原因是公司公布的业绩“喜忧参半”且下调了EBITDA利润率预期[1] - 当季较高的后进先出法存货成本以及12月需求趋势波动是影响市场对业绩公告反应的关键问题 买方在业绩公布前的预期可能较高[4] 公司业务 - 应用工业技术公司是一家提供增值分销和技术解决方案的供应商 业务涵盖工业传动、流体动力、流量控制、自动化技术及相关维护耗材[4]

文章核心观点 - 分析应用工业技术公司最新季度的国际收入趋势对于评估其财务韧性和增长前景至关重要 公司在全球市场的表现既带来机遇也伴随挑战 如汇率波动和地缘政治不确定性 [1][2][3] - 华尔街分析师密切关注公司的国际收入趋势以修正其盈利预测 但国内业务状况等其他因素同样对盈利预测有重要影响 [10] 国际收入表现分析 - 公司最新季度总营收达到11.6亿美元 较去年同期增长8.4% [4] - 加拿大市场最新季度营收为7453万美元 占总营收的6.4% 较华尔街分析师预期的7553万美元低1.33% 上一季度和去年同期该市场营收分别为7532万美元(占比6.3%)和7778万美元(占比7.3%) [5] - 其他国际市场最新季度营收为6445万美元 占总营收的5.5% 较华尔街分析师预期的6610万美元低2.5% 上一季度和去年同期该市场营收分别为6772万美元(占比5.7%)和6568万美元(占比6.1%) [6] 未来收入预期 - 华尔街分析师预计公司当前财季总营收为12.3亿美元 较去年同期增长5% 其中加拿大市场预计贡献7649万美元(占比6.2%) 其他国际市场预计贡献6762万美元(占比5.5%) [7] - 华尔街分析师预计公司当前财年总营收为48.5亿美元 较上一财年增长6.4% 其中加拿大市场预计贡献3.0614亿美元(占比6.3%) 其他国际市场预计贡献2.7121亿美元(占比5.6%) [8] 股票表现与评级 - 公司股票被Zacks评为3级(持有) 预计其近期表现将与大盘同步 [13] - 过去一个月 公司股价上涨0.3% 同期Zacks S&P 500综合指数上涨0.7% 公司所属的Zacks工业产品板块上涨8% [14] - 过去三个月 公司股价上涨0.6% 同期S&P 500指数上涨2.1% 公司所属板块上涨8.3% [14]

核心财务业绩 - 2026财年第二季度每股收益为2.51美元，超出Zacks共识预期0.03美元，同比增长4.6% [1] - 季度净营收为11.6亿美元，略低于共识预期的11.7亿美元，但同比增长8.4% [2] - 收购活动贡献了6%的营收增长，外汇折算带来0.2%的正面影响，内生销售额同比增长2.2% [2] 分部业绩表现 - 服务分销部门营收7.473亿美元，占总营收64.3%，同比增长3.2% [3] - 服务分销部门内生销售额增长2.9%，外汇折算带来0.3%的正面影响，增长得益于内部举措及对技术维护、修理和运营产品的强劲需求 [3] - 工程解决方案部门营收4.157亿美元，占总营收35.7%，同比增长19.1% [4] - 工程解决方案部门增长主要由收购贡献18.6%，内生销售额增长0.5%，得益于价格实现以及工业原始设备制造商和流体动力移动客户的销量增长 [4] 利润率与现金流 - 季度销售成本为8.097亿美元，同比增长8.7% [5] - 季度毛利润为3.533亿美元，同比增长7.7%，毛利率从去年同期的30.6%微降至30.4% [5] - 销售、分销及行政费用（含折旧）为2.301亿美元，同比增长11.1% [5] - 息税折旧摊销前利润为1.404亿美元，同比增长3.9% [5] - 2026财年上半年经营活动产生的净现金为2.19亿美元，同比减少1.7% [7] - 资本支出为1360万美元，同比增长27.1% [7] - 自由现金流为2.054亿美元，同比减少3.2% [7] 资产负债表与股东回报 - 截至2026财年上半年度末，现金及现金等价物为4.06亿美元，2025财年末为3.884亿美元 [6] - 长期债务为5.723亿美元，与上一财年末持平 [6] - 2026财年上半年向股东支付股息3470万美元，同比增长21.8% [7] - 公司宣布季度股息上调11%至每股0.51美元（年化2.04美元），将于2026年2月27日派发，这是自2010年以来的第17次股息上调 [8] 公司业绩展望 - 公司收窄了2026财年调整后每股收益指引至10.45-10.75美元，此前预期为10.10-10.85美元 [9][10] - 预计2026财年销售额同比增长5.5%-7%，其中内生增长预计为2.5%-4% [10] - 预计2026财年息税折旧摊销前利润率在12.2%-12.4%之间 [10] 行业相关公司表现 - Flowserve Corporation (FLS) 目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度盈利三次超出预期，平均盈利惊喜为10.5%，过去60天其2026年盈利共识预期上调了0.01美元 [11] - Nordson Corporation (NDSN) 目前Zacks评级为2，过去四个季度盈利三次超出预期，平均盈利惊喜为2.2%，过去60天其2026财年盈利共识预期上调了2.3% [12] - Parker-Hannifin Corporation (PH) 目前Zacks评级为2，过去四个季度盈利均超出共识预期，平均盈利惊喜为6.2%，过去60天其2026财年盈利共识预期微升0.6% [13]

收入和利润（同比环比） - 第二财季（截至2025年12月31日）净销售额为11.63亿美元，同比增长8.4%[11] - 第二财季净收入为9534.9万美元，同比增长2.2%[11] - 上半年（截至2025年12月31日）净销售额为23.625亿美元，同比增长8.8%[11] - 上半年净收入为1.9616亿美元，同比增长5.8%[11] - 第二财季基本每股收益为2.54美元，同比增长4.5%[11] - 2025财年第二季度（截至2025年12月31日）净利润为9534.9万美元，上半年净利润合计1.9616亿美元[22] - 2025年第四季度（截至12月31日）总净销售额为11.63亿美元，同比增长8.4%（2024年同期为10.73亿美元）[39] - 2025财年上半年（截至12月31日）总净销售额为23.625亿美元，同比增长8.8%（2024年同期为21.719亿美元）[39] - 2025年12月31日止三个月总销售额为11.8146亿美元，同比增长8.4%（增加9000万美元）[92] - 2025年12月31日止三个月净收入为9530万美元，同比增长2.2%[92] - 2025年12月31日止六个月总销售额为23.98881亿美元，同比增长9.1%（增加1.99183亿美元）[85] - 2025年12月31日止六个月税前收入为2.51357亿美元，同比增长5.3%（增加1271.6万美元）[85] - 2025年第四季度净销售额同比增长8.4%，增加9000万美元，其中收购贡献6490万美元（6.0%），有利汇率贡献220万美元（0.2%）[96] - 2025年第四季度有机销售额（剔除收购和汇率影响）增长2290万美元或2.2%，主要由服务中心部门的价格贡献和温和销量增长驱动[96] - 2025年第四季度净利润增长210万美元（2.2%），摊薄后每股收益为2.51美元，较上年同期的2.39美元增长5.0%[110] - 2025财年上半年（六个月）净销售额同比增长8.8%，增加1.906亿美元，其中收购贡献1.33亿美元（6.1%），有机增长（剔除收购和汇率影响）为5620万美元（2.6%）[112] - 净利润同比增长1080万美元或5.8%，稀释后每股收益为5.14美元，同比增长8.0%[125] - 2025财年上半年（截至12月31日）净利润为1.962亿美元，较上年同期的1.854亿美元增长5.8%[19] - 2025年第四季度净销售额为11.63023亿美元，同比增长8.4%；前六个月净销售额为23.62546亿美元，同比增长8.8%[11] - 2025年第四季度净利润为9534.9万美元，摊薄后每股收益为2.51美元；前六个月净利润为1.96156亿美元，摊薄后每股收益为5.14美元[11] - 2025年第二财季（截至12月31日）总营收为11.630亿美元，同比增长8.4%（2024年同期为10.730亿美元）[39] - 2025年上半年总营收为23.625亿美元，同比增长8.8%（2024年同期为21.719亿美元）[39] - 2025年第二财季（截至2024年12月31日）净收入为9329万美元，上半年累计净收入为1.854亿美元（9206.3万+9329万）[25] 成本和费用（同比环比） - 第二财季毛利率为30.4%，较上年同期的30.6%略有下降[11] - 2025财年上半年LIFO存货计价法产生的费用为955.5万美元，显著高于2024年同期的264.3万美元[30] - 2025年第四季度毛利率为30.4%，较上年同期的30.6%下降20个基点，主要受LIFO费用增加630万美元的负面影响[103] - 2025年第四季度销售、分销及行政费用（SD&A）增长2290万美元（11.1%），占销售额比例升至19.8%（上年同期为19.3%），其中收购贡献1970万美元（9.5%）[104] - 2025财年上半年毛利率为30.3%，较上年同期的30.1%上升20个基点，但受到LIFO费用增加690万美元的部分抵消[118] - 销售、行政及一般费用（SD&A）为4.625亿美元，占销售额的19.6%，同比增加4340万美元或10.4%[119] - 在截至2024年12月31日的六个月内，LIFO存货计价法产生的费用为955.5万美元（2025年）和264.3万美元（2024年）[30] 各条业务线表现 - 公司报告分为两大业务板块：服务中心和工程解决方案[31] - 2025年第四季度Engineered Solutions部门销售额为7.47323亿美元，同比增长114.0%（2024年同期为3.49174亿美元）[39] - 2025年第四季度Service Center部门销售额为4.157亿美元，同比下降5.8%（2024年同期为4.415亿美元）[39] - 2025年12月31日止三个月服务中⼼分部净销售额为7.47323亿美元，分部营业利润为9427万美元[84] - 2025年12月31日止三个月工程解决方案分部净销售额为4.157亿美元，分部营业利润为4788.1万美元[84] - 按部门划分，2025年第四季度服务中心部门销售额增长2350万美元（3.2%），工程解决方案部门销售额增长6650万美元（19.1%），后者主要由收购贡献6490万美元（18.6%）[98][99] - 2025年上半年服务中⼼板块营收为15.298亿美元，引擎解决⽅案板块营收为8.327亿美元[39] 各地区表现 - 2025年第四季度美国市场销售额为10.2405亿美元，同比增长10.2%（2024年同期为9.29549亿美元）[39] - 按地区划分，2025年第四季度美国销售额增长9460万美元（10.2%），加拿大销售额下降330万美元（4.2%），其他地区销售额下降130万美元（1.9%）[101][102] - 2025年第二财季美国市场营收为10.241亿美元，占季度总营收的88.0%[39] 行业收入占比变化 - 2025年第四季度工业机械行业收入占比为13.9%，同比上升1.1个百分点（2024年同期为12.8%）[40] - 2025年第四季度化工/石化行业收入占比为5.9%，同比下降1.6个百分点（2024年同期为7.5%）[40] 收购活动及影响 - 公司于2024年12月31日以2.82136亿美元收购Hydradyne，纳入Engineered Solutions部门[46] - Hydradyne收购总资产为3.53781亿美元，其中可辨认无形资产为1.2605亿美元，商誉为6821.7万美元，净收购资产为2.82136亿美元[48] - 2025年12月31日止三个月，Hydradyne贡献净销售额6312.8万美元，净收入358.1万美元；六个月贡献净销售额1.29723亿美元，净收入793.4万美元[49] - 模拟合并显示，假设收购于2024财年初完成，截至2024年12月31日止三个月模拟销售额为11.33758亿美元，净收入9552万美元，稀释后每股收益2.45美元[51] - 2025财年其他收购：IRIS收购价1469.6万美元，净有形资产145万美元，无形资产781万美元，商誉674.1万美元[52]；TMS收购价602.5万美元[53]；Stanley Proctor收购价392.4万美元[54] - 在截至2025年12月31日的季度中，公司对Hydradyne收购的购买会计营运资本调整使所获净有形资产公允价值减少87.2万美元，商誉增加87.2万美元[48] - 2026年1月17日，公司以900万美元收购Thompson Industrial Supply的绝大部分净资产，将并入服务中心部门[45] - 2025年5月1日，公司以1469.6万美元收购IRIS Factory Automation，所获可辨认无形资产价值为781万美元，商誉为674.1万美元[52] - 2024年8月1日，公司以602.5万美元收购Total Machine Solutions，所获可辨认无形资产价值为273.8万美元，商誉为217.2万美元[53] - Hydradyne收购案中，公司在2025年12月31日止的三个月内录得净销售额6312.8万美元，净收入358.1万美元[49] - Hydradyne收购案中，公司在2025年12月31日止的六个月内录得净销售额1.297亿美元，净收入793.4万美元[49] - 假设Hydradyne收购于2024财年初完成，截至2024年12月31日止三个月的备考销售额为11.3376亿美元，备考净收入为9552万美元[51] - 假设Hydradyne收购于2024财年初完成，截至2024年12月31日止六个月的备考销售额为23.0126亿美元，备考净收入为1.8961亿美元[51] 无形资产与商誉 - 截至2025年12月31日，公司商誉总额为7.01422亿美元，其中服务中⼼部门2.22516亿美元，工程解决方案部门4.78906亿美元[57] - 截至2025年12月31日，公司可辨认无形资产净账面价值为3.28787亿美元，其中客户关系2.61758亿美元，商标6307.9万美元[58] - 预计未来无形资产摊销费用：2026年剩余期间1930万美元，2027年3700万美元，2028年3460万美元，2029年3250万美元，2030年3050万美元[60] - 2025财年（截至2025年6月30日）内，公司新增商誉8010.9万美元，主要由工程解决方案分部贡献7784.7万美元[57] - 截至2025年12月31日，公司累计商誉减值损失为：服务中心分部6479.4万美元，工程解决方案分部1.67605亿美元[58] - 与2025年6月30日相比，截至2025年12月31日的六个月内，可辨认无形资产净账面价值减少1981.3万美元，主要因摊销导致[58] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司收购了成本分配为51.5万美元、加权平均寿命20年的客户关系无形资产[59] - 基于2025年12月31日的资产，公司未来年度摊销费用预估为：2026年（剩余）1930万美元，2027年3700万美元，2028年3460万美元[60] - 公司于2025年1月1日进行的年度商誉减值测试显示，所有报告单元的公允价值均超过其账面价值，未发生减值[57] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司商誉净增加174.5万美元，其中工程解决方案分部增加123.8万美元[57] - 截至2025年12月31日，客户关系无形资产累计摊销已达2.49594亿美元，占原始成本51135.2万美元的约48.8%[58] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，长期债务总额为5.723亿美元，包括3.84亿美元循环信贷额度及1.883亿美元贸易应收款证券化融资[62] - 2025年10月，公司获得新的9亿美元无担保循环信贷额度，并附带8亿美元增量额度选择权；截至2025年12月31日，可用借款能力为5.15748亿美元，利率为4.52%[63] - 贸易应收款证券化融资最大借款能力为2.5亿美元，年费率为0.90%；截至2025年12月31日利率为4.63%[67] - 利率互换名义本金从初始的46.3万美元降至38.4万美元，加权平均固定支付利率为1.58%[72] - 截至2025年12月31日，利率互换将38.4万美元浮动利率债务转换为固定利率2.38%，其公允价值为65.7万美元[73] - 截至2025年6月30日，利率互换将债务转换为固定利率2.48%，其公允价值为550.3万美元[73] - 公司总债务为5.723亿美元，营运资本为12.73亿美元，流动比率为3.7[128][129][135] - 新循环信贷额度为9亿美元，截至2025年12月31日可用借款额度为5.157亿美元，利率为4.52%[136] - 应收账款证券化融资额度最高为2.5亿美元，截至2025年12月31日利率为4.63%[140] - 一项利率互换协议将于2026年1月到期，预计可能导致季度利息支出增加约350万美元[142] - 截至2025年12月31日，公司长期债务为5.723亿美元，与2025年6月30日持平[17] 现金流 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.0599亿美元，较2025年6月30日增加1757万美元[17][19] - 上半年经营活动产生的净现金流为2.1898亿美元[19] - 上半年用于回购库存股的净现金为1.434亿美元[19] - 2025财年上半年经营活动产生的净现金为2.190亿美元，略低于上年同期的2.229亿美元[19] - 公司2025财年上半年用于回购库藏股的净现金为1.434亿美元[19] - 2025财年上半年已支付股息3472万美元[19] - 经营活动产生的现金流为2.18976亿美元，同比减少391万美元，主要受营运资本变动影响[131] - 投资活动使用的现金流为1536万美元，同比大幅减少，主要因本财年用于收购的现金仅为240万美元，而去年同期为2.731亿美元[131] - 融资活动使用的现金流为1.87054亿美元，同比增加，主要因本财年斥资1.434亿美元回购550,636股普通股，而去年同期为3000万美元回购127,376股[132] - 公司现金及现金等价物为4.060亿美元，较期初的3.884亿美元增长4.5%[17][19] 股东回报与权益 - 2025财年第二季度宣布并支付现金股息每股0.46美元，总计支出1730.6万美元[22] - 2025财年第二季度回购库存股34.7万股，成本为8980.7万美元，上半年合计回购成本为1.335亿美元[22] - 截至2025年12月31日，流通普通股数量为3738.4万股，较2025年6月30日减少1.3%[22] - 截至2025年12月31日，公司股东权益总额为18.744亿美元，较2025年6月30日的18.445亿美元增长1.6%[22][24] - 2025财年第二季度支付现金股息每股0.46美元，总计1731万美元[22] - 2025年第二财季支付现金股息每股0.37美元，总额为1425.3万美元[25] - 2025年第二财季回购库藏股支出2010.3万美元，上半年累计回购支出3065.8万美元（1047.9万+2010.3万）[25] - 股东权益从2025年6月30日的18.445亿美元增至2025年12月31日的18.744亿美元[17] - 截至2024年12月31日，公司总股东权益为17.935亿美元，较2024年9月30日的17.521亿美元增长[25] 其他综合收益 - 2025财年第二季度其他综合收益为124.4万美元，扭转了第一季度的其他综合损失[22] - 2025年第四季度，公司从其他综合收益重分类至利息净收入的税前收入为341.9万美元，2024年同期为409.1万美元[73] - 2025年上半年，公司从其他综合收益重分类至利息净收入的税前收入为715.3万美元，2024年同期为878.2万美元[73] - 2025年第四季度，公司其他综合收益净额为124.4万美元，其中现金流套期保值部分净损失253.4万美元[77] - 2025年上半年，公司其他综合收益净损失为64.5万美元，其中现金流套期保值部分净损失522.2万美元[77] - 2025年第四季度，因现金流套期保值重分类至利息净收入的金额为259万美元（税后），2024年同期为308.9万美元[79] - 2025年第二财季其他综合亏损为1932.6万美元，上半年累计其他综合亏损为2826.8万美元（894.2万+1932.6万）[25] 资产与存货 - 截至2025年12月31日，库存为5.290亿美元，较2025年6月30日增加2367万美元[17] - 截至2025年12月31日，合同资产为1507.4万美元，较2025年6月30日增长29.3%[44] - 截至2025年12月31日，合同负债为3529.7万美元，较2025年6月30日增长20.7%[44] - 截至2025年12月31日，按公允价值计量的有价证券总额为2.84亿美元，截至2025年6月30日为2.5628亿美元[74] - 截至2025年12月31日，公司持有的人寿保险保单现金退保价值公允价值为2.1078亿美元，截至2025年6月30日为2.0817亿美元[74] - 截至2025年12月31日，公司应收账款总额为7.2148亿美元，净额为7

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核心业绩概览 - 公司2026财年第二季度综合销售额同比增长8.4%，其中收购贡献6个百分点，汇率变动贡献20个基点，有机销售额增长2.2% [4][6] - 季度毛利率为30.4%，同比下降19个基点，主要受690万美元的LIFO（后进先出）费用拖累，该费用高于预期且远高于去年同期的70万美元，对毛利率造成54个基点的同比负面影响 [1] - 季度每股收益为2.51美元，高于去年同期的2.39美元，得益于税率降低和流通股数量减少，部分被更高的净利息及其他费用所抵消 [8] - 调整后（剔除LIFO影响）毛利率为31.0%，同比上升34个基点，得益于管理供应商涨价、渠道执行、利润率计划以及收购和有利的产品组合 [7] 细分市场表现 - 服务中心部门有机销售额同比增长2.9%（剔除30个基点的汇率收益），增长主要由价格驱动，销量因12月销售疲软和国际发货量减少而相对持平，美国业务增长超过4% [9] - 工程解决方案部门销售额同比增长19.1%，主要由收购驱动（贡献18.6个百分点），有机销售额增长0.5%，其中自动化业务有机销售额增长3%，连续第三个季度实现正增长 [10] - 服务中心部门息税折旧摊销前利润同比增长2.2%，但息税折旧摊销前利润率下降14个基点至13.3%，工程解决方案部门息税折旧摊销前利润增长4.4%，利润率降至14.3% [9][10] 订单与需求趋势 - 管理层指出订单势头正在加速，特别是在工程解决方案部门，该部门季度订单有机同比增长超过10% [5][11] - 工程解决方案部门细分订单增长为：自动化业务增长20%，流体动力业务增长约13%，流量控制业务增长约8% [5][19] - 公司1月初至今的有机销售额呈中个位数同比增长趋势，两个部门均保持积极的订单势头，但12月日均销售额“明显低于正常季节性模式”，增长有所放缓，管理层将此部分归因于季节性因素和假期时间点，不认为这反映了潜在需求疲软 [2][3] 现金流与资本配置 - 季度经营现金流为9970万美元，自由现金流为9340万美元，相对于净收入的转化率为98%，截至12月末，公司拥有约4.06亿美元现金，净杠杆率为0.3倍息税折旧摊销前利润 [12] - 季度内公司以9000万美元回购了超过34.6万股股票，上半财年总计以1.43亿美元回购了超过55万股，当前授权下仍有约70万股可回购 [13] - 公司宣布季度股息增加11%，去年增幅为24% [5][13] 收购活动与战略 - 公司宣布收购Thompson Industrial Supply，预计每年将增加2000万美元销售额，并增强其在南加州的服务中心布局，增加内部皮带和制造能力 [5][14] - 管理层表示继续评估两个部门的并购机会，优先考虑扩展自动化、流体动力和流量控制领域的技术工程解决方案，以及有选择性的服务中心补强收购以优化本地覆盖和能力 [15] 全年业绩指引更新 - 公司上调2026财年全年指引：预计每股收益为10.45至10.75美元（此前为10.10至10.85美元），销售额增长5.5%至7%（此前为4%至7%），息税折旧摊销前利润率为12.2%至12.4%（此前为12.2%至12.5%） [16] - 更新后的指引假设更高的LIFO费用为2400万至2600万美元（此前为1400万至1800万美元），全年价格贡献为210至230个基点（此前为150至200个基点） [17] - 公司目前预计全年有机销售额增长2.5%至4%（此前为1%至4%），其中下半年中点预计约为4%增长，第三季度有机销售额预计增长低个位数至中个位数百分比 [17][18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额同比增长8.4%，其中收购贡献6个百分点增长，外汇折算带来20个基点正面影响，有机销售额增长2.2% [22] - 第二季度毛利率为30.4%，同比下降19个基点，主要受690万美元的LIFO费用影响，该费用超出预期200-300万美元，并对毛利率造成54个基点的同比不利影响 [23] - 若剔除LIFO费用影响，毛利率为31%，同比上升34个基点 [25] - 第二季度EBITDA同比增长3.9%，EBITDA利润率为12.1%，同比下降52个基点，其中LIFO费用造成54个基点的同比不利影响 [25][26] - 第二季度每股收益为2.51美元，同比增长4.6% [27] - 第二季度经营活动产生的现金流为9970万美元，自由现金流为9340万美元，相对于净利润的转化率为98% [30] - 截至12月底，公司持有约4.06亿美元现金，净杠杆率为0.3倍EBITDA [30] - 公司更新2026财年全年指引：预计每股收益在10.45-10.75美元之间，销售额增长5.5%-7%，EBITDA利润率在12.2%-12.4%之间 [31] - 更新后的全年指引假设LIFO费用为2400-2600万美元，高于此前指引的1400-1800万美元 [32] - 更新后的全年指引假设价格对销售额增长的贡献为210-230个基点，高于此前指引的150-200个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务与支持中心业务**：第二季度有机销售额同比增长2.9%，价格贡献是主要驱动力，销量同比基本持平 [27] 美国服务与支持中心销售额同比增长超过4% [28] 该部门EBITDA同比增长2.2%，EBITDA利润率为13.3%，同比下降14个基点 [28] - **工程解决方案业务**：第二季度销售额同比增长19.1%，其中收购贡献18.6个百分点增长，有机销售额同比增长0.5% [29] 该部门EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率为14.3%，同比下降约200个基点 [29] - **自动化业务**：第二季度订单量同比增长20% [16] 销售额有机增长3%，连续第三个季度实现正有机增长 [29] - **流体动力业务**：第二季度有机销售额同比转为正增长，为两年来首次，订单量同比增长两位数百分比 [18] 去年收购的Hydradyne在拥有后的12个月内产生了超过3000万美元的EBITDA，第二季度EBITDA利润率超过13% [19] - **流量控制业务**：年初至今销售额同比略有下降，但第二季度订单量同比增长高个位数百分比 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在公司的前30大终端市场中，有15个市场在第二季度实现了正销售增长，前一季度为16个，上年同期第二季度为11个 [8] - 在前10大垂直领域中，有6个实现同比增长，前一季度为5个，2025财年第二季度为3个 [8] - 增长最强劲的领域包括：金属、骨料、公用事业和能源、采矿、机械、运输和建筑 [8] - 出现下滑的领域主要包括：木材和木制品、化学品、石油和天然气、橡胶和塑料以及炼油 [8] - 技术垂直领域（约占工程解决方案业务的15%）需求信号积极，特别是来自半导体客户，与更广泛的市场迹象表明半导体晶圆厂设备正出现多年上升周期相符 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置优先事项包括：有机增长投资、增值并购、股息增长和机会性股票回购 [64] - 并购重点保持不变，持续专注于扩大在自动化、流体动力和流量控制领域的技术性工程解决方案地位，同时也在服务与支持中心网络寻求优化本地市场覆盖和服务能力的并购机会 [10] - 公司宣布收购Thompson Industrial Supply，预计年销售额2000万美元，将增强公司在南加州的业务布局 [11] - 公司认为其行业地位独特且全面，能够抓住客户垂直领域资本支出扩大带来的增长机会，包括支持金属、采矿和机械等传统核心垂直领域生产的亲商政策，以及半导体、发电和能源终端市场多年周期的明确长期和结构性顺风 [38] - 凭借在热管理、机器人和流体输送等领域的专业知识和产品，公司有望在数据中心领域发挥更大作用 [38] - 公司继续看到一条清晰的路径，可在中个位数有机销售增长下实现中高双位数百分比的增量EBITDA利润率目标 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场仍然好坏参半且波动，但几个增长催化剂正变得更加明显 [11] - 服务与支持中心业务定位良好，可支持客户因老旧设备基础所需维护积压而增加的技术性维护、修理和运营需求 [11] - 进入2026财年下半年及以后，管理层对其增长潜力持建设性态度 [11] - 早期第三财季销售趋势令人鼓舞，1月至今有机销售额同比呈中个位数百分比增长 [7] - 客户和销售团队的情绪持续呈现积极方向，业务渠道正在扩大 [37] - 考虑到潜在的低利率、更有利的税收政策和放松管制等支持，进入2026日历年应是一个更具生产力的运营环境 [37] - 公司对利润率扩张潜力持乐观态度，预计这些顺风将推动更强劲的营收增长 [38] 其他重要信息 - 公司宣布季度股息增加11%，去年增加了24% [9] - 在2026财年上半年，公司部署了超过1.4亿美元用于股票回购 [10] 第二季度回购了超过34.6万股股票，价值9000万美元，年初至今总计回购超过55万股，价值1.43亿美元 [31] - 第二季度产品价格对销售额增长的贡献约为250个基点，高于第一季度的约200个基点 [22] - 公司预计第三季度毛利率将环比下降至30%左右的低端区间，部分原因是LIFO费用环比略有增加 [34] - 公司预计第三季度EBITDA利润率将在12.2%-12.4%的范围内 [34] - 公司预计2026财年下半年有机销售额同比增长约4%，第三季度有机销售额预计同比低个位数至中个位数百分比增长 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程解决方案部门订单增长超过10%的细节及订单出货比情况 [43] - 该订单增长为有机增长，细分来看：自动化增长20%，流体动力增长13%，流量控制增长8% [44] - 本季度订单出货比高于1，且在过去四个季度中有三个季度如此 [45] 问题: 关于流体动力业务的终端需求趋势与去库存情况的剖析 [46] - 去库存过程已基本结束 [47] - 流体动力在非公路移动设备和中小型原始设备制造商方面的表现令人鼓舞，工业活动量也令人鼓舞 [47] - 与技术性维护、修理和运营需求类似，工业客户正在关注老旧生产设备，这带来了机会 [48] - 在半导体晶圆厂设备和数据中心参与度增长的背景下，流体动力的技术面前景良好 [48] 问题: 确认1月销售数据及2月、3月比较基数问题，以及1月增长是否受益于12月延迟订单 [49] - 1月工程解决方案部门有机销售额同比增长高个位数百分比 [52] - 2月和3月的同比基数确实更具挑战性 [32] - 考虑到12月销售低于正常季节性模式，1月增长可能存在部分订单延迟的推动，但管理层认为增长幅度表明这不仅仅是少量时间性因素 [51] 问题: 关于销售、分销及行政费用增长趋势及未来展望 [56] - 2025财年第四季度销售、分销及行政费用环比增长受到福利成本增加、自保医疗费用波动以及约150万美元与递延薪酬相关的费用影响 [58] - 2025财年第四季度还受到超过200万美元的应收账款拨备影响 [60] - 随着1月年度加薪生效以及Hydradyne收购的同比影响，预计第三季度销售、分销及行政费用增长与销售额增长之间的差距会略有收窄，但仍努力使费用增长低于销售额增长 [59] 问题: 关于剩余股票回购授权额度及资本配置优先级 [62] - 当前授权下剩余约70万股回购额度 [65] - 资本配置按优先级排序为：有机增长投资、并购、股息增长（本季度增长11%），然后是机会性股票回购 [64] - 公司正考虑部分偿还债务，以对冲1月底利率互换到期带来的利息支出增加 [63] 问题: 关于自动化订单增长20%的驱动因素分析 [70] - 增长源于不断扩大的业务渠道和已在进行中的项目释放 [70] - 美国制造业回流推动客户寻求提高效率和生产力，协作或移动机器人、用于质量控制的视觉系统以及用于监控关键绩效指标的连接产品都是持续驱动力 [71][72] - 税收政策和前景可能进一步加速客户的相关需求 [72] 问题: 关于价格贡献展望及供应商定价动态 [73] - 供应商的年度提价（尤其是按日历年计算的）已基本落实，部分按财年计算的提价有所提前 [73] - 预计第三季度价格贡献可能与第二季度的250个基点相似，第四季度可能缓和至约200个基点 [73] - 关税环境在财年剩余时间内可能保持当前温和水平 [81] - LIFO费用与定价动态并非完全同步，还受到采购组合的影响，本季度采购了部分2-3年未采购的部件，其价格差异导致了较高的LIFO费用 [82] 问题: 关于更新后的每股收益指引中各因素变动的分析 [84] - 核心盈利指引略有上调，主要得益于强劲的利润率表现（剔除LIFO后毛利率达31%） [86] - 指引区间高端收窄，下半年假设的有机销售增长较此前指引略有提高 [89] - 提高的销售增长假设主要与上调的价格贡献有关，但也包含部分销量假设 [91] 问题: 关于下半年利润率指引中各因素变动的分析 [94] - 预计第三季度毛利率环比下降10-30个基点，LIFO可能造成30-40个基点的利润率不利影响 [96] - 工程解决方案部门增长、本地账户增长、Hydradyne的持续表现、价格行动和利润率举措可能带来抵消效益 [96] - 剔除LIFO影响，增量利润率表现强劲，超过20%，体现了产品组合、流量控制销售回升、收购协同以及工程解决方案出货增长等积极因素 [98] 问题: 关于中期增量EBITDA利润率目标的实现路径 [100] - 该目标基于年度化考量，公司已在低个位数销量增长下展示了强劲的增量利润率 [101] - 在指引中值下，预计第四季度在约4%的有机增长下能达到中双位数增量EBITDA利润率 [103] - 随着有机增长环境稳定在坚实的中个位数水平，该增量利润率目标是可实现的 [104] - 团队在管理定价和执行其他毛利率举措方面表现良好，任何额外的定价贡献预计将对经营杠杆产生积极影响 [104] 问题: 关于第三季度有机销售增长指引低于典型季节性水平的解读 [106] - 第三季度低至中个位数百分比的增长假设，结合下半年约4%的有机增长预测，意味着自第二季度至第三季度的增长将回归正常季节性模式，而上一季度曾低于典型季节性水平200个基点 [108] 问题: 关于LIFO会计处理中供应商价格谈判和交货周期的动态 [111] - 供应商提价过程有序，公司预期如此，这需要数据和文件支持才能有效执行 [112] - 大部分年度提价已落实，部分按财年计算的提价有所提前 [113] - LIFO费用的季度波动也取决于公司的库存投资决策，随着需求企稳，公司正在审慎增加库存 [114] - 运营库存环比增长约0.5%，以支持需求 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额同比增长8.4%，其中收购贡献6个百分点增长，外汇折算带来20个基点的正面影响，有机销售额增长2.2% [22] - 产品定价对销售额增长的贡献约为250个基点，高于第一季度的约200个基点 [22] - 毛利率为30.4%，同比下降19个基点，主要受LIFO费用影响 [23] - 第二季度LIFO费用为690万美元，高于预期的400-500万美元，上年同期LIFO费用为70万美元 [8][23] - 若剔除LIFO费用影响，毛利率为31%，同比上升34个基点 [25] - 销售、分销及行政费用同比增长11.1%，按有机恒定汇率计算增长1.4% [25] - 报告EBITDA同比增长3.9%，EBITDA利润率为12.1%，同比下降52个基点，其中LIFO费用造成54个基点的同比不利影响 [25][26] - 每股收益为2.51美元，同比增长4.6% [27] - 第二季度经营活动产生的现金流为9970万美元，自由现金流为9340万美元，相对于净利润的转化率为98% [30] - 截至12月底，公司持有约4.06亿美元现金，净杠杆率为0.3倍EBITDA [30] - 更新2026财年全年指引：每股收益预期为10.45-10.75美元（此前为10.10-10.85美元），销售额增长5.5%-7%（此前为4%-7%），EBITDA利润率12.2%-12.4%（此前为12.2%-12.5%）[31] - 更新后的指引假设LIFO费用为2400-2600万美元（此前为1400-1800万美元），定价贡献为210-230个基点（此前为150-200个基点），有机销售额增长2.5%-4%（此前为增长1%-4%）[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务中心业务**：有机销售额同比增长2.9%（剔除30个基点外汇正面影响），主要由定价贡献驱动，销量同比基本持平 [27] - 美国服务中心销售额同比增长超过4%，其中国际和本地客户均实现增长 [12][28] - 该业务部门EBITDA同比增长2.2%，EBITDA利润率为13.3%，同比下降14个基点，其中LIFO费用造成45个基点的同比不利影响 [28] - **工程解决方案业务**：销售额同比增长19.1%，其中收购贡献18.6个百分点增长，有机销售额同比增长0.5% [29] - 自动化业务有机销售额同比增长3%，连续第三个季度实现正增长 [29] - 流体动力业务有机销售额同比转正，为两年来首次，订单同比增长两位数百分比 [18] - 流量控制业务销售额同比略有下降，但订单同比增长高个位数百分比 [17] - 该业务部门EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率为14.3%，同比下降约200个基点，其中LIFO费用造成55个基点的同比不利影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中，15个实现销售额正增长，与上一季度的16个基本持平，但高于上年同期的11个 [8] - 前10大垂直行业中，6个实现同比增长，高于上一季度的5个和2025财年第二季度的3个 [8] - 增长最强劲的行业包括：金属、骨料、公用事业和能源、采矿、机械、运输和建筑 [8] - 出现下滑的行业主要包括：木材、化工、石油和天然气、橡胶和塑料以及炼油 [8] - 美国服务中心在金属和骨料等重型工业垂直领域的销售额同比增长两位数百分比 [13] - 技术垂直领域（占工程解决方案业务约15%）需求信号积极，半导体客户需求与晶圆厂设备多年上升周期趋势一致 [15] - 数据中心建设相关的业务也带来新的增长机会 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置优先顺序为：有机增长投资、并购、股息增长、机会性股票回购 [64] - 宣布季度股息增加11%，这是继去年增加24%后的又一次上调 [9] - 2026财年上半年股票回购金额超过1.43亿美元 [10] - 并购重点仍是扩大在自动化、流体动力和流量控制领域的技术工程解决方案地位，并优化服务中心网络 [10] - 宣布收购Thompson Industrial Supply，预计年销售额2000万美元，将增强公司在南加州的业务布局 [11] - 对Hydradyne的收购整合顺利，在拥有后的12个月内产生了超过3000万美元的EBITDA，第二季度EBITDA利润率超过13% [19] - 公司预计未来12-18个月并购活动可能更加活跃 [10] - 公司相信在数据中心领域（热管理、机器人、流体输送）将发挥更大作用 [38] - 目标是在中个位数有机销售增长下，实现中高双位数的增量EBITDA利润率 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场背景复杂多变但正在演变，12月销售因季节性因素和假期时间安排而疲软，但管理层不认为这代表潜在销售趋势 [5][6] - 进入第三财季，1月至今有机销售额同比呈中个位数增长趋势 [7] - 工程解决方案业务订单在第二季度同比增长超过10%，为四年多来最强季度订单增长率 [7] - 自动化订单在第二季度同比增长20% [16] - 客户和技术维护、维修和运营需求增加，以应对老旧设备基础的维护需求，这是一个明确的潜在趋势 [11] - 结构性劳动力限制、对安全和质量的重视以及北美回岸活动等长期有利因素，继续推动对先进自动化解决方案的需求 [16] - 对流量控制业务下半年增长持乐观态度，基于客户意向、市场趋势稳固以及美国在能源安全和发电能力方面的流程基础设施维护和资本支出扩大 [17] - 展望下半年，公司假设有机销售额同比增长约4%，第三季度有机销售额预计同比增长低至中个位数百分比 [33] - 宏观和政策的不确定性可能继续影响客户支出行为，导致月度销售增长波动 [33] - 考虑到潜在的低利率、更有利的税收政策和放松管制等支持，公司对进入2026日历年更富成效的经营环境持乐观态度 [37] 其他重要信息 - 12月销售疲软部分归因于假期在周中，影响了客户工厂运营和发货安排 [6] - LIFO会计方法在产品通胀和库存扩张时期会加速通胀对业绩的影响，但会降低税负并带来现金节约，其影响更多是关于确认产品通胀的时机 [24] - 第三季度毛利率预计将环比下降至30%左右的低端区间，部分原因是LIFO费用环比略高 [34] - 第三季度EBITDA利润率预计在12.2%-12.4%之间 [34] - 全年税率假设约为23%（此前为23%-24%）[34] - 1月底利率互换到期后，下半年净利息支出将增加 [35] - 公司仍有约70万股股票在当前授权下可供回购 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程解决方案业务订单增长超过10%的细节及订单出货比情况 [43] - 订单增长超过10%为有机增长，其中自动化增长20%，流体动力增长13%，流量控制增长8% [44] - 该季度订单出货比高于1，且在过去四个季度中有三个季度如此 [45] 问题: 关于流体动力业务的需求趋势与去库存情况的剖析 [46] - 去库存过程已基本完成，移动非公路流体动力业务表现令人鼓舞，中小型原始设备制造商活动增加，工业活动需求也令人鼓舞 [47] - 服务中心业务的技术维护需求以及流体动力业务在半导体和数据中心领域的参与度提升，均为积极因素 [48] 问题: 关于1月销售增长、各业务部门表现及2-3月比较基数的问题 [49] - 1月整体有机销售呈中个位数增长，其中工程解决方案业务呈高个位数增长 [52] - 2月和3月的同比基数略高于1月 [32] - 1月增长可能部分受益于12月暂停后的需求释放，但管理层认为增长幅度表明不仅仅是短期 timing 因素 [51] 问题: 关于销售、分销及行政费用增长趋势及未来展望 [56] - 上一财年第四季度SD&A费用环比上升受福利成本增加、自保医疗费用波动以及约150万美元的拉比信托/递延薪酬项目影响 [58] - 上一财年第四季度还受到超过200万美元的应收账款拨备影响 [60] - 随着1月年度调薪生效以及Hydradyne收购的同比影响，预计第三季度SD&A费用增速仍将低于销售增速，但两者差距会略有收窄 [59] 问题: 关于资本配置、股票回购授权及优先级 [62] - 公司当前股票回购授权下剩余约70万股 [65] - 资本配置优先级为：有机增长投资、并购、股息增长、机会性股票回购 [64] - 考虑到1月利率互换到期，公司计划进行部分债务偿还以抵消部分新增利息支出 [63] - 公司对并购管道感到满意，预计未来12-18个月活动可能增加，重点仍是工程解决方案和精选的服务中心机会 [67] 问题: 关于自动化订单增长20%的驱动因素分析 [70] - 增长既来自已在进行中的项目释放，也来自客户因回岸趋势而寻求提高效率和生产率的新机会 [70] - 协作或移动机器人、机器视觉、物联网解决方案以及连接产品都是持续增长驱动力 [71][72] 问题: 关于定价展望及对下半年贡献的预期 [73] - 供应商的年度提价大部分已落地，第三季度定价贡献可能与第二季度相似（250个基点），第四季度可能缓和至约200个基点 [73] - 定价指引的上调已反映在最新展望中 [80] 问题: 关于为何上调定价指引但未假设价格进一步加速，以及LIFO费用上调的原因 [78] - 供应商对2026年的提价公告可能已基本完成，且考虑到上年同期较高的定价基数，预计第四季度定价贡献会缓和 [80] - LIFO费用不仅受通胀影响，也受库存投资组合的影响，本季度采购了部分2-3年未采购的部件，其成本与旧价格差异较大，推高了LIFO费用 [82] 问题: 关于更新后的每股收益指引中各因素变动的分析 [84] - 核心指引略有上调，主要得益于强劲的毛利率表现（剔除LIFO影响后）[86] - 下半年有机销售增长假设较此前指引略有提高 [89] - 指引上调主要与定价假设上调有关，但也包含部分销量假设 [91] 问题: 关于利润率指引的构成及各项因素（LIFO、产品组合等）的影响 [94] - LIFO费用预计在下半年对EBITDA利润率造成约30-40个基点的负面影响 [96] - 工程解决方案业务增长、本地账户增长以及Hydradyne的贡献可能带来产品组合上的正面抵消 [96][98] - 在指引中点假设下，预计第四季度在约4%的有机增长下，增量EBITDA利润率将达到中双位数 [103] 问题: 关于第三季度有机销售增长指引是否低于典型季节性水平 [106] - 第三季度低至中个位数增长的假设，结合下半年整体约4%的有机增长预期，意味着销售序列增长将回归正常季节性模式，而上一季度则低于典型季节性200个基点 [108] 问题: 关于LIFO费用的运作机制及与供应商价格谈判周期的关系 [111] - 供应商提价过程有序，大部分年度提价已实施 [112] - LIFO费用的季度波动也取决于公司的库存投资决策，随着需求企稳，公司正在审慎增加库存 [114] - 运营库存在本季度环比增长约0.5% [115]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为11.6亿美元，同比增长8.4%，但较Zacks一致预期11.7亿美元低0.78% [1] - 季度每股收益为2.51美元，高于去年同期的2.39美元，并较Zacks一致预期2.48美元高出1.41% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+6.9%，显著跑赢同期Zacks S&P 500综合指数+0.4%的涨幅 [3] 业务分部表现 - 工程解决方案业务净销售额为4.157亿美元，同比增长19.1%，但略低于两位分析师平均预期的4.1622亿美元 [4] - 服务中心分销业务净销售额为7.4732亿美元，同比增长3.3%，低于两位分析师平均预期的7.5486亿美元 [4] - 工程解决方案业务营业利润为4788万美元，低于两位分析师平均预期的5179万美元 [4] - 服务中心分销业务营业利润为9427万美元，低于两位分析师平均预期的9925万美元 [4] 市场预期与评估 - 除营收和盈利外，某些关键指标能更准确地反映公司财务健康状况，并影响其顶线和底线表现 [2] - 将这些指标与去年同期数据及分析师预期进行比较，有助于投资者更准确地预测股价表现 [2] - 公司股票目前Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]